公營與私營養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理之比較

公營與私營養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理

之比較

DavidHattonINGAsia/Pacific中國企業(yè)年金發(fā)展論深圳2004年2月29日Feb.292004公營與私營養(yǎng)老基金資產(chǎn)管理之比較

導(dǎo)言公營與私營部門的角色業(yè)績比較–公營對私營為什么公營效益較低?政治驅(qū)動投資的風(fēng)險對私營管理的考慮結(jié)論Feb.29200411. 導(dǎo)言養(yǎng)老金資產(chǎn)在90年代增長了3倍–12.2萬億成為企業(yè)和政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源之一幫助開發(fā)資本市場養(yǎng)老基金管理的任務(wù)是提高投資回報降低繳款率保護(hù)成員福利

Feb.29200422.

公營和私營部門的角色怎樣合作?政府設(shè)定規(guī)章制度建立經(jīng)營框架進(jìn)行公眾教育私營部門在規(guī)章制度下運作和管理成員教育經(jīng)銷過程收集繳款并保持準(zhǔn)確的記錄保護(hù)成員的權(quán)益

Feb.29200433.公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較國際見證私營專業(yè)人士管理基金實現(xiàn)的投資回報比公營基金高而且服務(wù)更好。特別表現(xiàn)在“法制”較弱或缺乏的地方，

公眾服務(wù)效率低下或容易產(chǎn)生腐敗的地方

Feb.29200443.公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較世界銀行研究

–2000年22個由公營機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老基金的發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家基于高風(fēng)險高回報的假設(shè)

結(jié)果半數(shù)國家建立了防范風(fēng)險的資產(chǎn)組合，但投資回報為負(fù)數(shù)另一半國家僅獲得較低的正回報(1-2%之間)只有馬來西亞和韓國的風(fēng)險投資回報超過

3%

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3.

公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較更多結(jié)果智利（私營）的投資回報率超過10%(1982-1997年)最差的是烏干達(dá)、秘魯和贊比亞，回報為-50%

至-30%20個國家養(yǎng)老基金投資回報與短期銀行儲蓄之比較單一平均回報率比銀行儲蓄收益率低1.8%超過半數(shù)的國家回報率低于短期儲蓄利率瑞典、菲律賓、韓國和日本的回報率比儲蓄利率高1%Feb.2920046

3.

公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較我們期望什么?由于養(yǎng)老金實際上是長期儲蓄，因此應(yīng)該獲得較高的回報以換取較低的流動性而不是流動資產(chǎn)回報的零風(fēng)險率養(yǎng)老金應(yīng)能獲得接近于資本長期投資回報或超過收入增長的收益公營機(jī)構(gòu)管理的基金業(yè)績較差Feb.2920047

3.

公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較通過22個國家公營養(yǎng)老基金資產(chǎn)投資年度復(fù)合回報與資本增長實際收入的比較，可得出下列結(jié)果:平均回報低于收入增長8.4%只有2個國家高于收入增長–菲律賓和摩洛哥22個國家中有19個回報低于收入增長研究表明政治驅(qū)動的投資不會產(chǎn)生效益!政府的養(yǎng)老金計劃專注于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的投資

(追求社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，但缺乏資本市場效益)平均回報率比那些按照成員最大利益運作的基金低

1.0%至

2.5%

Feb.29200483.

公營與私營養(yǎng)老金投資業(yè)績比較由私營機(jī)構(gòu)管理成員基金的地方基于市場運作的回報收益比政府機(jī)構(gòu)承諾的高3到5倍

大多數(shù)拉美國家私營計劃的投資回報為7%到11%智利22年的實際回報為10.4%私營機(jī)構(gòu)的平均回報比長期收入增長高4%在瑞典和日本，私營計劃的效益分別高于公