研現(xiàn)金流管理課件

第5章現(xiàn)金流管理第5章現(xiàn)金流管理5.1概述5.2現(xiàn)金流量及其度量5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.4現(xiàn)金流程及其管理5.5現(xiàn)金流速及其評(píng)價(jià)5.1概述5.1概述5.1.1現(xiàn)金流的含義現(xiàn)金流，一般是指企業(yè)與資金擁有者之間的現(xiàn)金往來關(guān)系（這也是最初意義上的財(cái)務(wù)含義——融資活動(dòng)），分為債權(quán)人與企業(yè)之間的現(xiàn)金流和股東與企業(yè)之間的現(xiàn)金流。5.1概述5.1.1現(xiàn)金流的含義認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金流量（CashFlow）客觀存在于單位中，能動(dòng)態(tài)反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并對其起保障與控制作用的貨幣收支。

認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代現(xiàn)金是什么？

表象：鈔票、存款，支付費(fèi)用、購買原料、商品的支付能力財(cái)務(wù)：現(xiàn)金是一種資源，有著成本、價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金牛（CashCow）

低增長速度，高市場份額，能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流是信號(hào)

企業(yè)價(jià)值決定于現(xiàn)金流，管理水平和財(cái)務(wù)狀況的一種信號(hào)?，F(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代現(xiàn)金是什么？現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代歐美國家：現(xiàn)金至尊——CASHisKing現(xiàn)金流比利潤更重要！

——海爾第13條管理規(guī)則股價(jià)與現(xiàn)金流的正相關(guān)關(guān)系誠信使財(cái)務(wù)審計(jì)的重心逐漸轉(zhuǎn)移著名投資家沃倫?巴菲特的投資依據(jù)現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代歐美國家：現(xiàn)金至尊——CASHis2004年，計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商思科系統(tǒng)（Ciscosystems)公司宣布將從截至2004年1月的報(bào)告期的盈利中列支5.76億美元的費(fèi)用。思科并不是唯一這么做的，許多其他的公司也被迫調(diào)整他們的報(bào)告盈利。問題并不在于業(yè)績，而是由于會(huì)計(jì)規(guī)則的變更迫使公司修改他們對其所擁有的在其他公司的財(cái)務(wù)利益的會(huì)計(jì)處理方法。會(huì)計(jì)規(guī)則的變更導(dǎo)致思科系統(tǒng)的股東損失了5.76億美元嗎？

引導(dǎo)案例

2004年，計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商思科系統(tǒng)（Ciscosys引導(dǎo)案例問題：會(huì)計(jì)規(guī)則的變更導(dǎo)致思科系統(tǒng)的股東損失了5.76億美元嗎？會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量有區(qū)別嗎？引導(dǎo)案例問題：認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金至尊投資者評(píng)價(jià)投資選擇的方法，不再使用傳統(tǒng)的基于會(huì)計(jì)的指標(biāo)，諸如每股收益、權(quán)益回報(bào)率、投資回報(bào)等，代之以現(xiàn)金流的方法。在這個(gè)趨勢的后面是來自實(shí)證研究的證據(jù)，見圖表。表明股價(jià)與現(xiàn)金流有顯著的聯(lián)系，股價(jià)與每股收益的聯(lián)系次顯著認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金至尊認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量日產(chǎn)尼桑公司引入了轎車的一個(gè)全新款型，很像他的大哥Maxima的翻新版，有人預(yù)測全新款型的銷售收入的相當(dāng)部分將直接以犧牲Maxima為代價(jià)。項(xiàng)目需要在手頭保留一些現(xiàn)金，以便支付發(fā)生的費(fèi)用，或在存貨和應(yīng)收賬款上做一些前期投資。（像是一筆借款，開始時(shí)提供，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回）Milk公司雇了一名財(cái)務(wù)顧問，以幫助評(píng)估是否開發(fā)一條牛奶生產(chǎn)線，昂貴的咨詢費(fèi)是否包含在牛奶生產(chǎn)線的成本中？機(jī)會(huì)成本凈營運(yùn)資本附帶效應(yīng)沉沒成本融資成本數(shù)年前用80萬元購買的一幢廢棄的舊棉花廠改造成一幢公寓支付的利息或任何其它融資成本×√×√×√×認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量日產(chǎn)尼桑公司引入了轎車的一個(gè)全新款型，很像他的大哥Maxim5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能（1）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性（2）賦予企業(yè)發(fā)展能力（3）調(diào)控經(jīng)營行為5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能（1）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性（2）賦予企業(yè)發(fā)展能力（3）調(diào)控經(jīng)營行為5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性—企業(yè)“血脈”--現(xiàn)金流沒有現(xiàn)金流的利潤是“畫餅充饑”沒有利潤的現(xiàn)金流是“走鋼絲”一個(gè)公司的利潤可以虛假，但他的現(xiàn)金流無法造假正向現(xiàn)金流是企業(yè)的階段性目標(biāo)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性—企業(yè)“血脈”--現(xiàn)金流沒有現(xiàn)金流的利潤是“調(diào)控經(jīng)營行為——投資分析師的觀點(diǎn)在對公司進(jìn)行估值時(shí)，現(xiàn)金流方法一般來說是一個(gè)更好、更為干凈的方法，從會(huì)計(jì)和經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)來看都是如此。站在會(huì)計(jì)的角度，操縱會(huì)更少發(fā)生；站在經(jīng)濟(jì)的角度，現(xiàn)金是股東最終得到的價(jià)值。調(diào)控經(jīng)營行為——投資分析師的觀點(diǎn)在對公司進(jìn)行估值時(shí)，現(xiàn)金流方案例分析：“某國際航空公司持有大量現(xiàn)金的原因——現(xiàn)金的可分割性”。某國際航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表列示出該公司的總資產(chǎn)是87億美元，就憑這一點(diǎn)，該航空公司可算得上是世界上最大的航空運(yùn)輸公司之一。并且，該公司還持有高達(dá)6240萬美元的現(xiàn)金。有人會(huì)問：既然現(xiàn)金無法獲得利息收入，該公司為什么還要持有這么多現(xiàn)金呢？把這些錢全部投資于短期有價(jià)證券多好？航空公司的理由是要用現(xiàn)金對其所承運(yùn)的貨物和服務(wù)進(jìn)行支付。但是又有人會(huì)說了：可以直接用短期有價(jià)證券（國庫券）來支付員工工資么！但要知道，這個(gè)國家的短期國庫券的最小面值是1萬美元！現(xiàn)金不等于現(xiàn)金流，但是現(xiàn)金流的一種案例分析：“某國際航空公司持有大量現(xiàn)金的原因——現(xiàn)金的可分割為什么該公司要大量持有現(xiàn)金了吧！——現(xiàn)金的可分割性、流動(dòng)性最強(qiáng)。為什么該公司要大量持有現(xiàn)金了吧！案例分析：富翁與乞丐的故事——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性某富翁遇到一個(gè)乞丐，看到其衣衫單薄，動(dòng)了惻隱之心，掏錢時(shí)發(fā)現(xiàn)身上只有一張100元，想到把錢給了乞丐午飯?jiān)趺唇鉀Q？就把價(jià)值1000元的大衣脫下來送給乞丐，給乞丐接過來后又馬上還給他說：“你還是給我現(xiàn)金吧，衣服不能拿去買飯吃！”這回富翁餓了一中午……案例分析：富翁與乞丐的故事——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性故事說明了什么道理？——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性討論：沒有現(xiàn)金企業(yè)有多麻煩？如果一個(gè)企業(yè)沒有現(xiàn)金，就意味著破產(chǎn)。有些企業(yè)可以用某些手段操控利潤，但現(xiàn)金就是現(xiàn)金，沒有人能夠操控。故事說明了什么道理？——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性股東——沒錢可以分供應(yīng)商——不愿供應(yīng)原材料銀行——不愿意貸款債權(quán)人——催債財(cái)稅部門——稅款交不起被罰款員工——工資拖欠導(dǎo)致人才流失最后：——破產(chǎn)！股東——沒錢可以分如：有110元，用100元買了一只羊，轉(zhuǎn)手賣了150元。利潤=50元，但收到的是欠條，如果當(dāng)你用完身上的10元還不能收回錢，你就只有破產(chǎn)去行乞。但如果不做買賣就沒錢賺，原來的錢也很快會(huì)花完?，F(xiàn)在你能說清楚現(xiàn)金和利潤的關(guān)系了嗎？如：有110元，用100元買了一只羊，轉(zhuǎn)手賣了150元。利現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)現(xiàn)金是非盈利性的資產(chǎn)現(xiàn)金是企業(yè)的資產(chǎn)中被貪污、行竊覬覦的重點(diǎn)對象?，F(xiàn)金是具有購買力變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。現(xiàn)金的特性現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)現(xiàn)金的特性近代理財(cái)學(xué)的一個(gè)重要觀點(diǎn)是：資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。但是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)不提供歷史的現(xiàn)金流量信息更不提供未來的現(xiàn)金流量信息，越來越不能滿足于投資人的信息需要。認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量近代理財(cái)學(xué)的一個(gè)重要觀點(diǎn)是：資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是其未企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該具備的財(cái)務(wù)素質(zhì)：熟悉基本的財(cái)務(wù)觀念；看懂一般的財(cái)務(wù)報(bào)表；注意主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；立即解決重要的財(cái)務(wù)問題.

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該具備的財(cái)務(wù)素質(zhì)：熟悉基本的財(cái)務(wù)觀念；資產(chǎn)負(fù)債表：靜態(tài)報(bào)表每月的最后一天、每年的最后一天，你手上有多少資產(chǎn)、有多少負(fù)債、有多少資本；資產(chǎn)=負(fù)債+資本；資產(chǎn)負(fù)債表：靜態(tài)報(bào)表損益表：動(dòng)態(tài)報(bào)表公司的利潤總額；是動(dòng)態(tài)報(bào)表；是企業(yè)階段性的運(yùn)行的結(jié)果報(bào)告；

損益表：動(dòng)態(tài)報(bào)表公司的利潤總額；5.1概述5.1.3現(xiàn)金流的要素（1）流量（2）流向（3）流程（4）流速5.1概述5.1.3現(xiàn)金流的要素5.1概述5.1.4現(xiàn)金流量的分類①按照現(xiàn)金流量的覆蓋范圍不同，可以分為企業(yè)全部的現(xiàn)金流量、項(xiàng)目現(xiàn)金流量（或產(chǎn)品現(xiàn)金流量）。②按照現(xiàn)金流量所處的時(shí)間不同，可以分為過去的現(xiàn)金流量和未來的現(xiàn)金流量。5.1概述5.1.4現(xiàn)金流量的分類5.1概述③按照現(xiàn)金流量的方向不同，可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金凈流量。④按現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的具體領(lǐng)域不同，可以分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。5.1概述③按照現(xiàn)金流量的方向不同，可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)現(xiàn)金流方向月付現(xiàn)150萬200萬本月流入200萬月收現(xiàn)200萬150萬結(jié)余50萬銷售收入160萬投資收入34萬資產(chǎn)變現(xiàn)6萬工資15萬采購130萬管理費(fèi)用5萬現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流=-現(xiàn)金流方向月付現(xiàn)150萬200萬本月流入200萬月收現(xiàn)200現(xiàn)金流領(lǐng)域從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；從投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；籌資活動(dòng)所得到的現(xiàn)金流量；匯率的變動(dòng)，以及物資的價(jià)格變動(dòng)，比如黃金；現(xiàn)金流領(lǐng)域從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

第4章12研現(xiàn)金流管理課件第4章12研現(xiàn)金流管理課件企業(yè)管理者還可以從現(xiàn)金流量表中看出單位的經(jīng)營是否持續(xù)穩(wěn)定，是否有大量的營運(yùn)資金。如果單位的現(xiàn)金流入凈值主要來自投資及營業(yè)外收入，那么，單位的生產(chǎn)經(jīng)營在很大程度上就會(huì)不穩(wěn)定。現(xiàn)金流領(lǐng)域企業(yè)管理者還可以從現(xiàn)金流量表中看出單位的經(jīng)營是否持續(xù)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布，則意味著不同企業(yè)不同的企業(yè)發(fā)展周期和財(cái)務(wù)狀況，決策可依此調(diào)整經(jīng)營策略，理順發(fā)展思路?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金是王中王，是企業(yè)生存和發(fā)展的血脈2產(chǎn)業(yè)生命周期越來越短，企業(yè)必須不斷尋求新的投資機(jī)會(huì)，多數(shù)企業(yè)投資凈現(xiàn)金是負(fù)數(shù)3股東和債權(quán)人只愿意為盈利且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金生成能力強(qiáng)的企業(yè)提供權(quán)益資本和債務(wù)資本造血型現(xiàn)金放血型現(xiàn)金輸血型現(xiàn)金現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金是王中王，是企業(yè)生存和發(fā)展的血脈2產(chǎn)業(yè)生命周1、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：表明企業(yè)靠籌資維持經(jīng)營活動(dòng)。如果是企業(yè)的初創(chuàng)期，則在這個(gè)階斷企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)力。在此時(shí)期，企業(yè)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是擴(kuò)大市場份額，現(xiàn)金管理的重點(diǎn)應(yīng)落在避免企業(yè)籌資過快，背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但如果這不是初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流量表情況，則非常危險(xiǎn)，需要引起高度重視，并馬上采取針對性措施?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析1、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌2、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期，企業(yè)經(jīng)營和投資良性循環(huán)，籌資活動(dòng)的負(fù)數(shù)是由償還債款引起的。不足以威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。在這個(gè)階斷，產(chǎn)品銷售市場較穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期。但必須注意償還外部資金，以保證企業(yè)良好的資信程度?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析2、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流量為正數(shù)，3、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：這種狀況的現(xiàn)金流量表說明企業(yè)還處于興盛時(shí)期，企業(yè)一方面保持盈利態(tài)勢，同時(shí)積極尋求擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)內(nèi)部積累與外部籌資同步進(jìn)行，企業(yè)的資金使用效率很高。但企業(yè)在投資收益良好之時(shí)，仍然進(jìn)行籌資。如果沒有新的投資機(jī)會(huì)，會(huì)造成資金浪費(fèi)。所以經(jīng)營者要更注意的是：如何保證企業(yè)管理部門經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡可能節(jié)約現(xiàn)金，減少現(xiàn)金持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取更多投資權(quán)益。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析3、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈4、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：這種公司經(jīng)營狀況雖然良好，但企業(yè)一方面在償還以前的債務(wù)，另一方面要繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時(shí)關(guān)注經(jīng)營狀況的變化，防止財(cái)務(wù)狀況惡化?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析4、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)5、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：企業(yè)正處于擴(kuò)張期，產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資。而僅靠經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流可能無法滿足所需投資,必須通過籌集資金進(jìn)行投資。這時(shí)，企業(yè)應(yīng)著重分析投資項(xiàng)目的盈利能力?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析5、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌6、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：企業(yè)財(cái)務(wù)狀況危急，必須及時(shí)扭轉(zhuǎn)。這樣的情況往往發(fā)生在擴(kuò)張時(shí)期，經(jīng)營者認(rèn)為單一化經(jīng)營將不利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，走多元化（或多角化）經(jīng)營之路。企業(yè)加快了籌資步伐，實(shí)現(xiàn)全面擴(kuò)張，想發(fā)展成為具有市場影響力的大集團(tuán)。但當(dāng)企業(yè)擴(kuò)張過渡時(shí)，盲目地增加投資，各項(xiàng)投資不能很快為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，同時(shí)在擴(kuò)張時(shí)期的各項(xiàng)籌資到期，需要支付籌資費(fèi)用或還款，導(dǎo)致企業(yè)飽受過渡擴(kuò)張之苦，會(huì)使企業(yè)陷入進(jìn)退兩難的境地。這時(shí)經(jīng)營者必須把所握企業(yè)擴(kuò)張的尺度，合理運(yùn)用好各種杠桿?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析6、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈7、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：這往往是企業(yè)由于過度擴(kuò)張，經(jīng)營狀況不佳，即使是主營也不能為其帶來現(xiàn)金流入，企業(yè)入不敷出，只能依賴于借款度月，企業(yè)全面萎縮，財(cái)務(wù)狀況可能惡化。這時(shí)應(yīng)著重看投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是來自投資收益還是撤回投資，如果是后者，企業(yè)的形勢將非常嚴(yán)峻?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析7、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈8、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出，經(jīng)營活動(dòng)已經(jīng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)。如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要來自收回投資,則企業(yè)將處于破產(chǎn)的邊緣，需要高度警惕?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析8、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌根據(jù)以上對現(xiàn)金流從8個(gè)方面的分析，我們可以歸納如下：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金管理重點(diǎn)－－＋注意過渡籌資問題＋＋－考慮償還債款＋＋＋避免資金閑置＋－－防止財(cái)務(wù)狀況惡化＋－+避免投資失誤－－－把握好擴(kuò)張尺度－＋＋調(diào)整經(jīng)營策略－＋－避免破產(chǎn)清算根據(jù)以上對現(xiàn)金流從8個(gè)方面的分析，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金

一個(gè)財(cái)務(wù)建全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和均衡能力。如果不同性質(zhì)的現(xiàn)金流量出現(xiàn)失衡，或者現(xiàn)金流入與流出不相匹配，則預(yù)示企業(yè)的血液系統(tǒng)可能出現(xiàn)了障礙，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將受到影響。但判斷一家企業(yè)的現(xiàn)金流入是否強(qiáng)勁,不僅要觀察其現(xiàn)金流入的金額大小,還要探究其產(chǎn)生現(xiàn)金流入的源泉是否穩(wěn)定可靠?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析一個(gè)財(cái)務(wù)建全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和5.1概述5.1.5現(xiàn)金流管理第一，現(xiàn)金剩余過多是低效率的表現(xiàn)，而不是現(xiàn)金流管理的真正目標(biāo)。第二，作為使現(xiàn)金流量最大化的手段，必須建立能夠即時(shí)收集相關(guān)信息的系統(tǒng)。5.1概述5.1.5現(xiàn)金流管理公司的現(xiàn)金管理有兩個(gè)目標(biāo)：必須持有足夠的現(xiàn)金，以便支持各種業(yè)務(wù)往來的需要，滿足流動(dòng)資產(chǎn)管理的要求。將閑置資金減少到最低程度，現(xiàn)金管理力求做到既保持公司業(yè)務(wù)的需要以降低風(fēng)險(xiǎn)，又不使公司有過多的閑置資金，以增加收益，也就是說，現(xiàn)金的持有要有“度”，不能太多，也不能太少，而這個(gè)度就是指“最佳現(xiàn)金余額”公司的現(xiàn)金管理有兩個(gè)目標(biāo)：必須持有足夠的現(xiàn)金，以便支持各種業(yè)管理好你的現(xiàn)金流保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金在保證信用的前提下，節(jié)約、延遲現(xiàn)金支出在保證正常經(jīng)營的前提下，減少現(xiàn)金持有量,而將閑置的現(xiàn)金用于投資,以獲取更多的投資收益。管理好你的現(xiàn)金流保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金提升投入產(chǎn)出比是最好的現(xiàn)金流管理增加現(xiàn)金流入量：控制管理成本：減少不良融資：利息支出控制存貨、控制周轉(zhuǎn)：提升投入效能、尤其是推廣投入效能：提升投入產(chǎn)出比是最好的現(xiàn)金流管理增加現(xiàn)金流入量：5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.1營業(yè)凈現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、資產(chǎn)凈現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流（1）營業(yè)凈現(xiàn)金流營業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）=營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出（2）投資現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.1營業(yè)凈現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）資產(chǎn)凈現(xiàn)金流資產(chǎn)凈現(xiàn)金流=經(jīng)營凈現(xiàn)金流+投資凈現(xiàn)金流（4）籌資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流=權(quán)益性資本增加+長期債務(wù)資本增加+短期借款增加－償還長期借款－支付利息－支付股利5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）資產(chǎn)凈現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.2常用現(xiàn)金流和營業(yè)凈現(xiàn)金流常用現(xiàn)金流＝稅后利潤＋折舊營業(yè)凈現(xiàn)金流＝銷售收入－銷售成本－銷售及管理費(fèi)用－凈利息費(fèi)用－稅金5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.2常用現(xiàn)金流和營業(yè)凈現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.3自由現(xiàn)金流量1）自由現(xiàn)金流量概念的提出（1）利潤指標(biāo)及其局限性（2）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量及其局限性（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.3自由現(xiàn)金流量利潤指標(biāo)及其局限性—利潤與現(xiàn)金流量差異分析

短期差異的主要原因——賬款回收賬款的回收率與收現(xiàn)率賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)最低現(xiàn)金流量與商業(yè)信用存貨結(jié)構(gòu)與存貨周轉(zhuǎn)速度存貨中產(chǎn)成品結(jié)構(gòu)比重變化存貨跌價(jià)準(zhǔn)備與存貨貶值利潤指標(biāo)及其局限性—利潤與現(xiàn)金流量差異分析短期差異利潤與現(xiàn)金流量差異分析

長期差異的原因分析逾期未收回賬款的壞帳及壞帳準(zhǔn)備的計(jì)提折舊政策與預(yù)期估計(jì)變更資產(chǎn)價(jià)值貶值以及賬面價(jià)值與市場價(jià)值的嚴(yán)重偏離融資力度與投資支出

差異可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果企業(yè)利潤虛增，稅金、利潤分配超常降低自有資金盈利能力債務(wù)比例升高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大或破產(chǎn)利潤與現(xiàn)金流量差異分析長期差異的原因分析現(xiàn)金流量表本身而言,上市公司亦可對其進(jìn)行操縱,尤其操縱經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

企業(yè)操縱經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的手段：現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)絕大部分取自經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這一項(xiàng)，各項(xiàng)目如下：1.對應(yīng)收賬款期末余額的調(diào)節(jié)（1）通過期末收回應(yīng)收賬款，下期初再予以大量返還的方式降低期末應(yīng)收賬款余額。（2）為客戶提供貨款擔(dān)保或其他的融資服務(wù)，促使客戶清償所欠貨款。（3）將應(yīng)收賬款銷售給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方。

2．對應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)

3．通過收到的稅費(fèi)返還調(diào)節(jié)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

4．利用與母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量及其局限性現(xiàn)金流量表本身而言,上市公司亦可對其進(jìn)行操縱如何確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量微型練習(xí)剛結(jié)束的這一年，考麥特公司的銷售收入為998萬元，成本為734萬元，你已經(jīng)收集了下列資產(chǎn)負(fù)債表資料：年初年末應(yīng)收帳款存貨應(yīng)付帳款凈營運(yùn)資本

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508070120現(xiàn)金流入？現(xiàn)金流出？凈現(xiàn)金流量？如何確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量微型練習(xí)剛結(jié)束的這一年，考麥特公司5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及營運(yùn)資本投資之后可實(shí)際用于所有投資者進(jìn)行收益分配的現(xiàn)金流量。2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算（1）計(jì)算公式5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量=納稅付息前利潤×（1－所得稅稅率）+折舊－資本支出－營運(yùn)資本變動(dòng)額自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量－投資支出耗費(fèi)的現(xiàn)金流量=期末對期初現(xiàn)金余額的變動(dòng)+現(xiàn)金股利－債務(wù)發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量－權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量的應(yīng)用案例閱讀P197自由現(xiàn)金流量5.2現(xiàn)金流量及其度量2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算（2）隨意性資本性支出的計(jì)算第一，企業(yè)所有的酌量支出中，最需要謹(jǐn)慎處理的就是資本性支出，因?yàn)橘Y本性支出通常是現(xiàn)金流量表中最大的現(xiàn)金使用項(xiàng)目，而且其資金的收回往往要經(jīng)歷多個(gè)會(huì)計(jì)期間。第二，有些證券分析人員熱衷于考察那些“維持性”資本性支出的項(xiàng)目。第三，在考慮公司將來發(fā)展需要的前提下，確定合理的資本性支出限額對公司意義重大。（3）隨意性日常經(jīng)營支出的估算5.2現(xiàn)金流量及其度量2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算創(chuàng)造價(jià)值從財(cái)務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增長。通過收入的增長、成本費(fèi)用的控制和成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，保證公司ＥＢＩＴＤＡ的水平能夠穩(wěn)定在合理的水平上，使公司保持效益的持續(xù)增長。

---------吳安迪（中國電信）現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)創(chuàng)造價(jià)值從財(cái)務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增中國聯(lián)通2003年年報(bào)：2003年，本公司的自由現(xiàn)金流（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入—資本開支）得到明顯改善，由02年的—60.0億元改善為51.1億元。去年年初公司提出了實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正的戰(zhàn)略預(yù)算目標(biāo)。在保證完成業(yè)務(wù)增長的前提下，通過制定合理的預(yù)算計(jì)劃，嚴(yán)格控制了資本支出投資；加強(qiáng)了經(jīng)營業(yè)績考核，使管理者更加注重經(jīng)營效益；采取各種措施，控制管理費(fèi)用；公司還利用國際金融市場低利率的環(huán)境，首次向國際資本市場籌措7億美元銀團(tuán)貸款，所籌措資金全部用于基礎(chǔ)工程建設(shè)，降低了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善了債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司實(shí)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流為正的年度經(jīng)營目標(biāo)，標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入了新的階段。

2004年3月26日《中國證券報(bào)》現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)中國聯(lián)通2003年年報(bào)：現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.1現(xiàn)金流戰(zhàn)略及其模式5.3.2不同行業(yè)生命周期現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）幼稚期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）成長期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（3）成熟期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（4）衰退期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.1現(xiàn)金流戰(zhàn)略及其模式5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.3企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）種子期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）初創(chuàng)期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（3）成長期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（4）成熟期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（5）衰退期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.3企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.4不同企業(yè)類型現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）中小型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）大型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略單一企業(yè)企業(yè)集團(tuán)5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.4不同企業(yè)類型現(xiàn)金流戰(zhàn)略單一企業(yè)網(wǎng)上銀行賬戶管理賬戶信息查詢、電子對賬支付結(jié)算對外支付、收款單位維護(hù)投資理財(cái)銀行、證券、信托、基金、保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)代發(fā)工資、費(fèi)用報(bào)銷、代繳國稅電子票據(jù)單一企業(yè)網(wǎng)上銀行企業(yè)集團(tuán)資金信息集中下屬各子公司的經(jīng)理和主要財(cái)務(wù)人員到總部接受銀行的現(xiàn)金管理培訓(xùn)，提出自己的意見：首先，實(shí)現(xiàn)對下屬公司現(xiàn)金流動(dòng)信息的集中，并通過對賬戶的梳理和設(shè)置建立收支兩條線管理的基本框架，各子公司對自有資金仍然享有自主權(quán)關(guān)閉合作銀行之外的賬戶集團(tuán)核心賬戶、集團(tuán)成員單位賬戶（一級(jí)賬戶、二級(jí)賬戶）培訓(xùn)中的優(yōu)秀人員調(diào)至集團(tuán)財(cái)務(wù)部利用網(wǎng)銀實(shí)時(shí)查詢現(xiàn)金流動(dòng)情況董事長、財(cái)務(wù)經(jīng)理、子公司經(jīng)理開通手機(jī)銀行其次，所有子公司納入現(xiàn)金管理體系，建立實(shí)體現(xiàn)金池，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)現(xiàn)金的統(tǒng)一調(diào)撥和統(tǒng)一對外支付企業(yè)集團(tuán)資金信息集中企業(yè)集團(tuán)流動(dòng)性管理——借助現(xiàn)金池（CashPool）由跨國公司的財(cái)務(wù)公司與國際銀行聯(lián)手開發(fā)的資金管理模式，以統(tǒng)一調(diào)撥集團(tuán)的全球資金，最大限度地降低集團(tuán)持有的凈頭寸不同的銀行對現(xiàn)金池有具體不同的表述成員企業(yè)之間委托借貸成員單位賬戶余額上劃成員的上存下借分別計(jì)息成員企業(yè)日間透支主動(dòng)撥付與收款現(xiàn)金池業(yè)務(wù)企業(yè)集團(tuán)流動(dòng)性管理——借助現(xiàn)金池（CashPool）成員企花旗銀行現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)是用于企業(yè)間資金管理的自動(dòng)調(diào)撥工具，其主要功能是實(shí)現(xiàn)資金的集中控制現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)包含一個(gè)主賬戶和一個(gè)或幾個(gè)子賬戶現(xiàn)金池資金的自動(dòng)調(diào)撥通常在日終發(fā)生，調(diào)撥的金額取決于各子賬戶的日終金額和目標(biāo)金額，即日終時(shí)各子賬戶余額為所設(shè)定的“目標(biāo)余額”，而所有的剩余資金將全部集中在主賬戶花旗銀行現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)是用于企業(yè)間資金管理的自動(dòng)調(diào)撥工具，其主要5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.1現(xiàn)金缺口管理1）分析現(xiàn)金短缺（1）組建現(xiàn)金缺口應(yīng)對小組（2）迅速尋找現(xiàn)金短缺的原因5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.1現(xiàn)金缺口管理凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤，意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的貶值資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)；如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤差額規(guī)模極大或持續(xù)時(shí)間過長，必然存在掛帳利潤或虛擬利潤；如果每股收益很高，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量很小或者為負(fù)值，則該類股份公司往往操縱利潤。凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利5.4現(xiàn)金流程及其管理2）解決現(xiàn)金短缺運(yùn)用商業(yè)信貸解決現(xiàn)金缺口商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式有應(yīng)付賬款、商業(yè)匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、預(yù)收賬款等。運(yùn)用銀行信貸解決現(xiàn)金缺口職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)從以下三方面掌握銀行信貸工具：一是要熟悉短期借款的種類。二是選擇借款信用條件。三是計(jì)算實(shí)際籌資成本。5.4現(xiàn)金流程及其管理2）解決現(xiàn)金短缺5.4現(xiàn)金流程及其管理4）運(yùn)用創(chuàng)新工具進(jìn)行現(xiàn)金流缺口管理5.4現(xiàn)金流程及其管理4）運(yùn)用創(chuàng)新工具進(jìn)行現(xiàn)金流缺口管理5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.2現(xiàn)金冗余管理1）運(yùn)用債券進(jìn)行冗余管理2）運(yùn)用股票進(jìn)行冗余管理3）運(yùn)用證券組合進(jìn)行冗余管理5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.2現(xiàn)金冗余管理5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.3現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制（1）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)及其種類（2）營運(yùn)現(xiàn)金流不足風(fēng)險(xiǎn)及其控制（3）現(xiàn)金流損失風(fēng)險(xiǎn)及其控制（4）現(xiàn)金流流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其控制（5）投資損失風(fēng)險(xiǎn)及其控制（6）匯兌等價(jià)值貶損風(fēng)險(xiǎn)及其控制5.4現(xiàn)金流程及其管理5.4.3現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制百富勤原來只是一家有3億港元資本金的本地小型投資銀行，短短10年間，發(fā)展成了一家擁有240億港幣資產(chǎn)的跨國金融集團(tuán)，成為亞洲除日本外的最大投資銀行。這個(gè)金融奇跡同樣也在金融風(fēng)暴沖擊下遭遇了滅頂之災(zāi)。百富勤在短短一年內(nèi)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，入不敷出，至使它1999年8月宣布破產(chǎn)。消息傳出當(dāng)天，香港恒生指數(shù)下挫8.7%它倒閉的主要原因是缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)管理，內(nèi)控體制和完善的財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng).案例：香港百富勤公司——

一個(gè)由東南亞金融危機(jī)所引發(fā)的悲劇百富勤原來只是一家有3億港元資本金的本地小型投資銀行，短短1百富勤在亞太地區(qū)發(fā)展業(yè)務(wù)，主要針對泰國和印尼市場。其營業(yè)額占了集團(tuán)營業(yè)額的5成多。在金融風(fēng)暴下，泰珠大幅貶值，隨后，印尼盾也大幅下降了70%。別外由于利息飚升，百富勤在該地區(qū)的債券和股票價(jià)格暴躍。在短短的數(shù)月內(nèi)，百富勤在該區(qū)就損失了好幾億美元。為了爭取業(yè)務(wù)，百富勤為印尼SteadySafe出租汽車公司提供了港幣2.6億元的過渡性短期貸款。這筆貸款相當(dāng)于百富勤資本金的15%。但SteadySafe公司的收入金額為印尼盾。隨著印尼盾匯價(jià)大跌和政府實(shí)施外匯管制，SteadySafe根本無法償還這筆貸款。這就更加速了百富勤現(xiàn)金流的斷裂。百富勤在亞太地區(qū)發(fā)展業(yè)務(wù)，主要針對泰國和印尼市場。其營業(yè)額占百富勤雖然設(shè)立了信貸委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理部，但卻未能制衡業(yè)務(wù)部門強(qiáng)大的權(quán)力，特別是在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，追求業(yè)績的目標(biāo)完全蓋住了防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，這種脆弱的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化，最終使百富勤的股東和員工付出了沉重的代價(jià)。百富勤雖然設(shè)立了信貸委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理部，但卻未能通過現(xiàn)金流量表分析，可以從企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金的流入、流出及節(jié)余情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在的問題，正確評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前、未來的償債能力、支付能力，以及企業(yè)當(dāng)前和以前各期取得利潤的質(zhì)量，科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況。第4章12研現(xiàn)金流管理課件案例練習(xí)1.現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理

其一：企業(yè)能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來更新其資產(chǎn)、支付稅款，以滿足資本提供者。其二：企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)如何，能否安全支付其利息和資本的償還。其三：企業(yè)未來的現(xiàn)金流量是否可以持續(xù)？2.思考思考之一：現(xiàn)金流特征是什么？思考之二：現(xiàn)金流管理中最突出的問題是什么？思考之三：系統(tǒng)分析解剖現(xiàn)金流障礙，并討論解決方案。要求：對象：文化創(chuàng)意企業(yè)，從不同行業(yè)生命周期、企業(yè)不同生命周期、不同企業(yè)類型任一角度分析均可。案例練習(xí)1.現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理第4章12研現(xiàn)金流管理課件第5章現(xiàn)金流管理第5章現(xiàn)金流管理5.1概述5.2現(xiàn)金流量及其度量5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.4現(xiàn)金流程及其管理5.5現(xiàn)金流速及其評(píng)價(jià)5.1概述5.1概述5.1.1現(xiàn)金流的含義現(xiàn)金流，一般是指企業(yè)與資金擁有者之間的現(xiàn)金往來關(guān)系（這也是最初意義上的財(cái)務(wù)含義——融資活動(dòng)），分為債權(quán)人與企業(yè)之間的現(xiàn)金流和股東與企業(yè)之間的現(xiàn)金流。5.1概述5.1.1現(xiàn)金流的含義認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金流量（CashFlow）客觀存在于單位中，能動(dòng)態(tài)反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并對其起保障與控制作用的貨幣收支。

認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代現(xiàn)金是什么？

表象：鈔票、存款，支付費(fèi)用、購買原料、商品的支付能力財(cái)務(wù)：現(xiàn)金是一種資源，有著成本、價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金牛（CashCow）

低增長速度，高市場份額，能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流是信號(hào)

企業(yè)價(jià)值決定于現(xiàn)金流，管理水平和財(cái)務(wù)狀況的一種信號(hào)?，F(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代現(xiàn)金是什么？現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代歐美國家：現(xiàn)金至尊——CASHisKing現(xiàn)金流比利潤更重要！

——海爾第13條管理規(guī)則股價(jià)與現(xiàn)金流的正相關(guān)關(guān)系誠信使財(cái)務(wù)審計(jì)的重心逐漸轉(zhuǎn)移著名投資家沃倫?巴菲特的投資依據(jù)現(xiàn)金流管理凸顯的時(shí)代歐美國家：現(xiàn)金至尊——CASHis2004年，計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商思科系統(tǒng)（Ciscosystems)公司宣布將從截至2004年1月的報(bào)告期的盈利中列支5.76億美元的費(fèi)用。思科并不是唯一這么做的，許多其他的公司也被迫調(diào)整他們的報(bào)告盈利。問題并不在于業(yè)績，而是由于會(huì)計(jì)規(guī)則的變更迫使公司修改他們對其所擁有的在其他公司的財(cái)務(wù)利益的會(huì)計(jì)處理方法。會(huì)計(jì)規(guī)則的變更導(dǎo)致思科系統(tǒng)的股東損失了5.76億美元嗎？

引導(dǎo)案例

2004年，計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商思科系統(tǒng)（Ciscosys引導(dǎo)案例問題：會(huì)計(jì)規(guī)則的變更導(dǎo)致思科系統(tǒng)的股東損失了5.76億美元嗎？會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量有區(qū)別嗎？引導(dǎo)案例問題：認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金至尊投資者評(píng)價(jià)投資選擇的方法，不再使用傳統(tǒng)的基于會(huì)計(jì)的指標(biāo)，諸如每股收益、權(quán)益回報(bào)率、投資回報(bào)等，代之以現(xiàn)金流的方法。在這個(gè)趨勢的后面是來自實(shí)證研究的證據(jù)，見圖表。表明股價(jià)與現(xiàn)金流有顯著的聯(lián)系，股價(jià)與每股收益的聯(lián)系次顯著認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量現(xiàn)金至尊認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量日產(chǎn)尼桑公司引入了轎車的一個(gè)全新款型，很像他的大哥Maxima的翻新版，有人預(yù)測全新款型的銷售收入的相當(dāng)部分將直接以犧牲Maxima為代價(jià)。項(xiàng)目需要在手頭保留一些現(xiàn)金，以便支付發(fā)生的費(fèi)用，或在存貨和應(yīng)收賬款上做一些前期投資。（像是一筆借款，開始時(shí)提供，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回）Milk公司雇了一名財(cái)務(wù)顧問，以幫助評(píng)估是否開發(fā)一條牛奶生產(chǎn)線，昂貴的咨詢費(fèi)是否包含在牛奶生產(chǎn)線的成本中？機(jī)會(huì)成本凈營運(yùn)資本附帶效應(yīng)沉沒成本融資成本數(shù)年前用80萬元購買的一幢廢棄的舊棉花廠改造成一幢公寓支付的利息或任何其它融資成本×√×√×√×認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量日產(chǎn)尼桑公司引入了轎車的一個(gè)全新款型，很像他的大哥Maxim5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能（1）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性（2）賦予企業(yè)發(fā)展能力（3）調(diào)控經(jīng)營行為5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能（1）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性（2）賦予企業(yè)發(fā)展能力（3）調(diào)控經(jīng)營行為5.1概述5.1.2現(xiàn)金流的功能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性—企業(yè)“血脈”--現(xiàn)金流沒有現(xiàn)金流的利潤是“畫餅充饑”沒有利潤的現(xiàn)金流是“走鋼絲”一個(gè)公司的利潤可以虛假，但他的現(xiàn)金流無法造假正向現(xiàn)金流是企業(yè)的階段性目標(biāo)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)性—企業(yè)“血脈”--現(xiàn)金流沒有現(xiàn)金流的利潤是“調(diào)控經(jīng)營行為——投資分析師的觀點(diǎn)在對公司進(jìn)行估值時(shí)，現(xiàn)金流方法一般來說是一個(gè)更好、更為干凈的方法，從會(huì)計(jì)和經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)來看都是如此。站在會(huì)計(jì)的角度，操縱會(huì)更少發(fā)生；站在經(jīng)濟(jì)的角度，現(xiàn)金是股東最終得到的價(jià)值。調(diào)控經(jīng)營行為——投資分析師的觀點(diǎn)在對公司進(jìn)行估值時(shí)，現(xiàn)金流方案例分析：“某國際航空公司持有大量現(xiàn)金的原因——現(xiàn)金的可分割性”。某國際航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表列示出該公司的總資產(chǎn)是87億美元，就憑這一點(diǎn)，該航空公司可算得上是世界上最大的航空運(yùn)輸公司之一。并且，該公司還持有高達(dá)6240萬美元的現(xiàn)金。有人會(huì)問：既然現(xiàn)金無法獲得利息收入，該公司為什么還要持有這么多現(xiàn)金呢？把這些錢全部投資于短期有價(jià)證券多好？航空公司的理由是要用現(xiàn)金對其所承運(yùn)的貨物和服務(wù)進(jìn)行支付。但是又有人會(huì)說了：可以直接用短期有價(jià)證券（國庫券）來支付員工工資么！但要知道，這個(gè)國家的短期國庫券的最小面值是1萬美元！現(xiàn)金不等于現(xiàn)金流，但是現(xiàn)金流的一種案例分析：“某國際航空公司持有大量現(xiàn)金的原因——現(xiàn)金的可分割為什么該公司要大量持有現(xiàn)金了吧！——現(xiàn)金的可分割性、流動(dòng)性最強(qiáng)。為什么該公司要大量持有現(xiàn)金了吧！案例分析：富翁與乞丐的故事——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性某富翁遇到一個(gè)乞丐，看到其衣衫單薄，動(dòng)了惻隱之心，掏錢時(shí)發(fā)現(xiàn)身上只有一張100元，想到把錢給了乞丐午飯?jiān)趺唇鉀Q？就把價(jià)值1000元的大衣脫下來送給乞丐，給乞丐接過來后又馬上還給他說：“你還是給我現(xiàn)金吧，衣服不能拿去買飯吃！”這回富翁餓了一中午……案例分析：富翁與乞丐的故事——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性故事說明了什么道理？——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性討論：沒有現(xiàn)金企業(yè)有多麻煩？如果一個(gè)企業(yè)沒有現(xiàn)金，就意味著破產(chǎn)。有些企業(yè)可以用某些手段操控利潤，但現(xiàn)金就是現(xiàn)金，沒有人能夠操控。故事說明了什么道理？——現(xiàn)金為王、現(xiàn)金的流動(dòng)性股東——沒錢可以分供應(yīng)商——不愿供應(yīng)原材料銀行——不愿意貸款債權(quán)人——催債財(cái)稅部門——稅款交不起被罰款員工——工資拖欠導(dǎo)致人才流失最后：——破產(chǎn)！股東——沒錢可以分如：有110元，用100元買了一只羊，轉(zhuǎn)手賣了150元。利潤=50元，但收到的是欠條，如果當(dāng)你用完身上的10元還不能收回錢，你就只有破產(chǎn)去行乞。但如果不做買賣就沒錢賺，原來的錢也很快會(huì)花完?，F(xiàn)在你能說清楚現(xiàn)金和利潤的關(guān)系了嗎？如：有110元，用100元買了一只羊，轉(zhuǎn)手賣了150元。利現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)現(xiàn)金是非盈利性的資產(chǎn)現(xiàn)金是企業(yè)的資產(chǎn)中被貪污、行竊覬覦的重點(diǎn)對象?，F(xiàn)金是具有購買力變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)?，F(xiàn)金的特性現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)現(xiàn)金的特性近代理財(cái)學(xué)的一個(gè)重要觀點(diǎn)是：資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。但是傳統(tǒng)會(huì)計(jì)不提供歷史的現(xiàn)金流量信息更不提供未來的現(xiàn)金流量信息，越來越不能滿足于投資人的信息需要。認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量近代理財(cái)學(xué)的一個(gè)重要觀點(diǎn)是：資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是其未企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該具備的財(cái)務(wù)素質(zhì)：熟悉基本的財(cái)務(wù)觀念；看懂一般的財(cái)務(wù)報(bào)表；注意主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；立即解決重要的財(cái)務(wù)問題.

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該具備的財(cái)務(wù)素質(zhì)：熟悉基本的財(cái)務(wù)觀念；資產(chǎn)負(fù)債表：靜態(tài)報(bào)表每月的最后一天、每年的最后一天，你手上有多少資產(chǎn)、有多少負(fù)債、有多少資本；資產(chǎn)=負(fù)債+資本；資產(chǎn)負(fù)債表：靜態(tài)報(bào)表損益表：動(dòng)態(tài)報(bào)表公司的利潤總額；是動(dòng)態(tài)報(bào)表；是企業(yè)階段性的運(yùn)行的結(jié)果報(bào)告；

損益表：動(dòng)態(tài)報(bào)表公司的利潤總額；5.1概述5.1.3現(xiàn)金流的要素（1）流量（2）流向（3）流程（4）流速5.1概述5.1.3現(xiàn)金流的要素5.1概述5.1.4現(xiàn)金流量的分類①按照現(xiàn)金流量的覆蓋范圍不同，可以分為企業(yè)全部的現(xiàn)金流量、項(xiàng)目現(xiàn)金流量（或產(chǎn)品現(xiàn)金流量）。②按照現(xiàn)金流量所處的時(shí)間不同，可以分為過去的現(xiàn)金流量和未來的現(xiàn)金流量。5.1概述5.1.4現(xiàn)金流量的分類5.1概述③按照現(xiàn)金流量的方向不同，可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金凈流量。④按現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的具體領(lǐng)域不同，可以分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。5.1概述③按照現(xiàn)金流量的方向不同，可以分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)現(xiàn)金流方向月付現(xiàn)150萬200萬本月流入200萬月收現(xiàn)200萬150萬結(jié)余50萬銷售收入160萬投資收入34萬資產(chǎn)變現(xiàn)6萬工資15萬采購130萬管理費(fèi)用5萬現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流=-現(xiàn)金流方向月付現(xiàn)150萬200萬本月流入200萬月收現(xiàn)200現(xiàn)金流領(lǐng)域從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；從投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；籌資活動(dòng)所得到的現(xiàn)金流量；匯率的變動(dòng)，以及物資的價(jià)格變動(dòng)，比如黃金；現(xiàn)金流領(lǐng)域從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；

第4章12研現(xiàn)金流管理課件第4章12研現(xiàn)金流管理課件企業(yè)管理者還可以從現(xiàn)金流量表中看出單位的經(jīng)營是否持續(xù)穩(wěn)定，是否有大量的營運(yùn)資金。如果單位的現(xiàn)金流入凈值主要來自投資及營業(yè)外收入，那么，單位的生產(chǎn)經(jīng)營在很大程度上就會(huì)不穩(wěn)定。現(xiàn)金流領(lǐng)域企業(yè)管理者還可以從現(xiàn)金流量表中看出單位的經(jīng)營是否持續(xù)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布，則意味著不同企業(yè)不同的企業(yè)發(fā)展周期和財(cái)務(wù)狀況，決策可依此調(diào)整經(jīng)營策略，理順發(fā)展思路?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金是王中王，是企業(yè)生存和發(fā)展的血脈2產(chǎn)業(yè)生命周期越來越短，企業(yè)必須不斷尋求新的投資機(jī)會(huì)，多數(shù)企業(yè)投資凈現(xiàn)金是負(fù)數(shù)3股東和債權(quán)人只愿意為盈利且經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金生成能力強(qiáng)的企業(yè)提供權(quán)益資本和債務(wù)資本造血型現(xiàn)金放血型現(xiàn)金輸血型現(xiàn)金現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析1經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金是王中王，是企業(yè)生存和發(fā)展的血脈2產(chǎn)業(yè)生命周1、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：表明企業(yè)靠籌資維持經(jīng)營活動(dòng)。如果是企業(yè)的初創(chuàng)期，則在這個(gè)階斷企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)力。在此時(shí)期，企業(yè)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是擴(kuò)大市場份額，現(xiàn)金管理的重點(diǎn)應(yīng)落在避免企業(yè)籌資過快，背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但如果這不是初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流量表情況，則非常危險(xiǎn)，需要引起高度重視，并馬上采取針對性措施?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析1、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌2、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期，企業(yè)經(jīng)營和投資良性循環(huán)，籌資活動(dòng)的負(fù)數(shù)是由償還債款引起的。不足以威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。在這個(gè)階斷，產(chǎn)品銷售市場較穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期。但必須注意償還外部資金，以保證企業(yè)良好的資信程度?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析2、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流量為正數(shù)，3、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：這種狀況的現(xiàn)金流量表說明企業(yè)還處于興盛時(shí)期，企業(yè)一方面保持盈利態(tài)勢，同時(shí)積極尋求擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)內(nèi)部積累與外部籌資同步進(jìn)行，企業(yè)的資金使用效率很高。但企業(yè)在投資收益良好之時(shí)，仍然進(jìn)行籌資。如果沒有新的投資機(jī)會(huì)，會(huì)造成資金浪費(fèi)。所以經(jīng)營者要更注意的是：如何保證企業(yè)管理部門經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，盡可能節(jié)約現(xiàn)金，減少現(xiàn)金持有量，而將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取更多投資權(quán)益?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析3、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈4、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：這種公司經(jīng)營狀況雖然良好，但企業(yè)一方面在償還以前的債務(wù)，另一方面要繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時(shí)關(guān)注經(jīng)營狀況的變化，防止財(cái)務(wù)狀況惡化?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析4、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)5、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：企業(yè)正處于擴(kuò)張期，產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資。而僅靠經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流可能無法滿足所需投資,必須通過籌集資金進(jìn)行投資。這時(shí)，企業(yè)應(yīng)著重分析投資項(xiàng)目的盈利能力?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析5、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌6、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：企業(yè)財(cái)務(wù)狀況危急，必須及時(shí)扭轉(zhuǎn)。這樣的情況往往發(fā)生在擴(kuò)張時(shí)期，經(jīng)營者認(rèn)為單一化經(jīng)營將不利于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，走多元化（或多角化）經(jīng)營之路。企業(yè)加快了籌資步伐，實(shí)現(xiàn)全面擴(kuò)張，想發(fā)展成為具有市場影響力的大集團(tuán)。但當(dāng)企業(yè)擴(kuò)張過渡時(shí)，盲目地增加投資，各項(xiàng)投資不能很快為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，同時(shí)在擴(kuò)張時(shí)期的各項(xiàng)籌資到期，需要支付籌資費(fèi)用或還款，導(dǎo)致企業(yè)飽受過渡擴(kuò)張之苦，會(huì)使企業(yè)陷入進(jìn)退兩難的境地。這時(shí)經(jīng)營者必須把所握企業(yè)擴(kuò)張的尺度，合理運(yùn)用好各種杠桿。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析6、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資現(xiàn)金凈7、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)：這往往是企業(yè)由于過度擴(kuò)張，經(jīng)營狀況不佳，即使是主營也不能為其帶來現(xiàn)金流入，企業(yè)入不敷出，只能依賴于借款度月，企業(yè)全面萎縮，財(cái)務(wù)狀況可能惡化。這時(shí)應(yīng)著重看投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是來自投資收益還是撤回投資，如果是后者，企業(yè)的形勢將非常嚴(yán)峻。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析7、當(dāng)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資現(xiàn)金凈8、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)：可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出，經(jīng)營活動(dòng)已經(jīng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)。如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要來自收回投資,則企業(yè)將處于破產(chǎn)的邊緣，需要高度警惕?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析8、當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌根據(jù)以上對現(xiàn)金流從8個(gè)方面的分析，我們可以歸納如下：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金管理重點(diǎn)－－＋注意過渡籌資問題＋＋－考慮償還債款＋＋＋避免資金閑置＋－－防止財(cái)務(wù)狀況惡化＋－+避免投資失誤－－－把握好擴(kuò)張尺度－＋＋調(diào)整經(jīng)營策略－＋－避免破產(chǎn)清算根據(jù)以上對現(xiàn)金流從8個(gè)方面的分析，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金

一個(gè)財(cái)務(wù)建全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和均衡能力。如果不同性質(zhì)的現(xiàn)金流量出現(xiàn)失衡，或者現(xiàn)金流入與流出不相匹配，則預(yù)示企業(yè)的血液系統(tǒng)可能出現(xiàn)了障礙，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將受到影響。但判斷一家企業(yè)的現(xiàn)金流入是否強(qiáng)勁,不僅要觀察其現(xiàn)金流入的金額大小,還要探究其產(chǎn)生現(xiàn)金流入的源泉是否穩(wěn)定可靠。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析一個(gè)財(cái)務(wù)建全的企業(yè)在現(xiàn)金流量上應(yīng)維持一定的協(xié)調(diào)和5.1概述5.1.5現(xiàn)金流管理第一，現(xiàn)金剩余過多是低效率的表現(xiàn)，而不是現(xiàn)金流管理的真正目標(biāo)。第二，作為使現(xiàn)金流量最大化的手段，必須建立能夠即時(shí)收集相關(guān)信息的系統(tǒng)。5.1概述5.1.5現(xiàn)金流管理公司的現(xiàn)金管理有兩個(gè)目標(biāo)：必須持有足夠的現(xiàn)金，以便支持各種業(yè)務(wù)往來的需要，滿足流動(dòng)資產(chǎn)管理的要求。將閑置資金減少到最低程度，現(xiàn)金管理力求做到既保持公司業(yè)務(wù)的需要以降低風(fēng)險(xiǎn)，又不使公司有過多的閑置資金，以增加收益，也就是說，現(xiàn)金的持有要有“度”，不能太多，也不能太少，而這個(gè)度就是指“最佳現(xiàn)金余額”公司的現(xiàn)金管理有兩個(gè)目標(biāo)：必須持有足夠的現(xiàn)金，以便支持各種業(yè)管理好你的現(xiàn)金流保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金在保證信用的前提下，節(jié)約、延遲現(xiàn)金支出在保證正常經(jīng)營的前提下，減少現(xiàn)金持有量,而將閑置的現(xiàn)金用于投資,以獲取更多的投資收益。管理好你的現(xiàn)金流保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需現(xiàn)金提升投入產(chǎn)出比是最好的現(xiàn)金流管理增加現(xiàn)金流入量：控制管理成本：減少不良融資：利息支出控制存貨、控制周轉(zhuǎn)：提升投入效能、尤其是推廣投入效能：提升投入產(chǎn)出比是最好的現(xiàn)金流管理增加現(xiàn)金流入量：5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.1營業(yè)凈現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、資產(chǎn)凈現(xiàn)金流、籌資現(xiàn)金流（1）營業(yè)凈現(xiàn)金流營業(yè)凈現(xiàn)金流（NOCF）=營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出（2）投資現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.1營業(yè)凈現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）資產(chǎn)凈現(xiàn)金流資產(chǎn)凈現(xiàn)金流=經(jīng)營凈現(xiàn)金流+投資凈現(xiàn)金流（4）籌資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流=權(quán)益性資本增加+長期債務(wù)資本增加+短期借款增加－償還長期借款－支付利息－支付股利5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）資產(chǎn)凈現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.2常用現(xiàn)金流和營業(yè)凈現(xiàn)金流常用現(xiàn)金流＝稅后利潤＋折舊營業(yè)凈現(xiàn)金流＝銷售收入－銷售成本－銷售及管理費(fèi)用－凈利息費(fèi)用－稅金5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.2常用現(xiàn)金流和營業(yè)凈現(xiàn)金流5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.3自由現(xiàn)金流量1）自由現(xiàn)金流量概念的提出（1）利潤指標(biāo)及其局限性（2）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量及其局限性（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出5.2現(xiàn)金流量及其度量5.2.3自由現(xiàn)金流量利潤指標(biāo)及其局限性—利潤與現(xiàn)金流量差異分析

短期差異的主要原因——賬款回收賬款的回收率與收現(xiàn)率賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)最低現(xiàn)金流量與商業(yè)信用存貨結(jié)構(gòu)與存貨周轉(zhuǎn)速度存貨中產(chǎn)成品結(jié)構(gòu)比重變化存貨跌價(jià)準(zhǔn)備與存貨貶值利潤指標(biāo)及其局限性—利潤與現(xiàn)金流量差異分析短期差異利潤與現(xiàn)金流量差異分析

長期差異的原因分析逾期未收回賬款的壞帳及壞帳準(zhǔn)備的計(jì)提折舊政策與預(yù)期估計(jì)變更資產(chǎn)價(jià)值貶值以及賬面價(jià)值與市場價(jià)值的嚴(yán)重偏離融資力度與投資支出

差異可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果企業(yè)利潤虛增，稅金、利潤分配超常降低自有資金盈利能力債務(wù)比例升高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大或破產(chǎn)利潤與現(xiàn)金流量差異分析長期差異的原因分析現(xiàn)金流量表本身而言,上市公司亦可對其進(jìn)行操縱,尤其操縱經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

企業(yè)操縱經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的手段：現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)絕大部分取自經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這一項(xiàng)，各項(xiàng)目如下：1.對應(yīng)收賬款期末余額的調(diào)節(jié)（1）通過期末收回應(yīng)收賬款，下期初再予以大量返還的方式降低期末應(yīng)收賬款余額。（2）為客戶提供貨款擔(dān)?；蚱渌娜谫Y服務(wù)，促使客戶清償所欠貨款。（3）將應(yīng)收賬款銷售給母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方。

2．對應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)

3．通過收到的稅費(fèi)返還調(diào)節(jié)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

4．利用與母公司或其他不需納入合并范圍的關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量及其局限性現(xiàn)金流量表本身而言,上市公司亦可對其進(jìn)行操縱如何確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量微型練習(xí)剛結(jié)束的這一年，考麥特公司的銷售收入為998萬元，成本為734萬元，你已經(jīng)收集了下列資產(chǎn)負(fù)債表資料：年初年末應(yīng)收帳款存貨應(yīng)付帳款凈營運(yùn)資本

100100100100

508070120現(xiàn)金流入？現(xiàn)金流出？凈現(xiàn)金流量？如何確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量微型練習(xí)剛結(jié)束的這一年，考麥特公司5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及營運(yùn)資本投資之后可實(shí)際用于所有投資者進(jìn)行收益分配的現(xiàn)金流量。2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算（1）計(jì)算公式5.2現(xiàn)金流量及其度量（3）自由現(xiàn)金流量概念的提出自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量=納稅付息前利潤×（1－所得稅稅率）+折舊－資本支出－營運(yùn)資本變動(dòng)額自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量－投資支出耗費(fèi)的現(xiàn)金流量=期末對期初現(xiàn)金余額的變動(dòng)+現(xiàn)金股利－債務(wù)發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量－權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量的應(yīng)用案例閱讀P197自由現(xiàn)金流量5.2現(xiàn)金流量及其度量2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算（2）隨意性資本性支出的計(jì)算第一，企業(yè)所有的酌量支出中，最需要謹(jǐn)慎處理的就是資本性支出，因?yàn)橘Y本性支出通常是現(xiàn)金流量表中最大的現(xiàn)金使用項(xiàng)目，而且其資金的收回往往要經(jīng)歷多個(gè)會(huì)計(jì)期間。第二，有些證券分析人員熱衷于考察那些“維持性”資本性支出的項(xiàng)目。第三，在考慮公司將來發(fā)展需要的前提下，確定合理的資本性支出限額對公司意義重大。（3）隨意性日常經(jīng)營支出的估算5.2現(xiàn)金流量及其度量2）自由現(xiàn)金流量的計(jì)算創(chuàng)造價(jià)值從財(cái)務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增長。通過收入的增長、成本費(fèi)用的控制和成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，保證公司ＥＢＩＴＤＡ的水平能夠穩(wěn)定在合理的水平上，使公司保持效益的持續(xù)增長。

---------吳安迪（中國電信）現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)創(chuàng)造價(jià)值從財(cái)務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增中國聯(lián)通2003年年報(bào)：2003年，本公司的自由現(xiàn)金流（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入—資本開支）得到明顯改善，由02年的—60.0億元改善為51.1億元。去年年初公司提出了實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正的戰(zhàn)略預(yù)算目標(biāo)。在保證完成業(yè)務(wù)增長的前提下，通過制定合理的預(yù)算計(jì)劃，嚴(yán)格控制了資本支出投資；加強(qiáng)了經(jīng)營業(yè)績考核，使管理者更加注重經(jīng)營效益；采取各種措施，控制管理費(fèi)用；公司還利用國際金融市場低利率的環(huán)境，首次向國際資本市場籌措7億美元銀團(tuán)貸款，所籌措資金全部用于基礎(chǔ)工程建設(shè)，降低了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，改善了債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司實(shí)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流為正的年度經(jīng)營目標(biāo)，標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入了新的階段。

2004年3月26日《中國證券報(bào)》現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)中國聯(lián)通2003年年報(bào)：現(xiàn)金流實(shí)務(wù)評(píng)價(jià)5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.1現(xiàn)金流戰(zhàn)略及其模式5.3.2不同行業(yè)生命周期現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）幼稚期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）成長期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（3）成熟期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（4）衰退期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.1現(xiàn)金流戰(zhàn)略及其模式5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.3企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）種子期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）初創(chuàng)期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（3）成長期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（4）成熟期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略（5）衰退期企業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.3企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.4不同企業(yè)類型現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇（1）中小型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略（2）大型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略單一企業(yè)企業(yè)集團(tuán)5.3現(xiàn)金流向與戰(zhàn)略決策5.3.4不同企業(yè)類型現(xiàn)金流戰(zhàn)略單一企業(yè)網(wǎng)上銀行賬戶管理賬戶信息查詢、電子對賬支付結(jié)算對外支付、