項(xiàng)目融資基礎(chǔ)知識(shí)介紹

1、項(xiàng)目融資基礎(chǔ)知識(shí)介紹項(xiàng)目融資，是指以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義從境外籌措資金，并以該項(xiàng)目自身預(yù)期現(xiàn)金流量和未來收益、自身財(cái)產(chǎn)與所有者權(quán)益承擔(dān)債務(wù)和償還債務(wù)的一種融資方式。在我國適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和規(guī)模大、具有長期穩(wěn)定預(yù)期收益的項(xiàng)目。如電力、高速公路、大型橋梁、隧道等。 （一）項(xiàng)目融資的主要類型項(xiàng)目融資始于 20 世紀(jì) 50 年代的美國， 80 年代傳入我國，并且在一些國內(nèi)外大型投資項(xiàng)目中得到了成功運(yùn)用，越來越受到廣大籌資者的青睞和推崇。 如遼寧省移動(dòng)通信 GSM 系統(tǒng)、廣西來賓電廠 B 廠、北京東郊熱電廠等，其主要類型有：融資租賃、 BOT 融資方式、 ABS 融資方式、境外基金方式等。1融資租賃。又

2、稱金融租賃，是相對(duì)于實(shí)物租賃的另外一種租賃方式，目前運(yùn)用較多。主要是投資者購置設(shè)備資金匱乏時(shí)，由設(shè)備出租方購（或租）進(jìn)設(shè)備，再出租給項(xiàng)目投資者使用，項(xiàng)目投資者按照約定時(shí)限、額度及范圍給付設(shè)備價(jià)款、貸款利息及手續(xù)費(fèi)，租賃期滿，項(xiàng)目投資者取得設(shè)備所有權(quán)。2 BOT 融資。 BOT 是“建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”英文（BUILD OPERATE TRANSFOR ）編寫，在我國稱為“特許權(quán)融資方式”，其涵義是我國或地方政府（及所屬機(jī)構(gòu)） 通過特殊權(quán)協(xié)議， 授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨(dú)資）承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的許可期限內(nèi)，外商投資企業(yè)擁有所建造設(shè)施

3、所有權(quán)，并可向設(shè)施使用方收取合理的費(fèi)用，由此收回投資成本并獲取合理回報(bào)；特許期屆滿，外商投資企業(yè)將設(shè)施無償交給簽約方的政府或所屬機(jī)構(gòu)。3 ABS 融資方式。 ABS 是英文 ASSETBACKEDSECURMEATION的縮寫。它是以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)未來預(yù)期收益為基礎(chǔ)和保證，通過在資本市場發(fā)行債券而募集資金的一種證券化的項(xiàng)目融資方式。4境外基金方式。這種方式的運(yùn)作都是匯集眾多個(gè)人投資者的資金， 交由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)作，投資、理財(cái)專家根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)，將資金分散投向特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸還個(gè)人投資者，管理機(jī)構(gòu)只收取一定的服務(wù)費(fèi)用。（二）項(xiàng)目融資的特點(diǎn)以上介紹的項(xiàng)目融資類型，和傳統(tǒng)融資方式

4、相比，具有以下特點(diǎn)：1融資主體的排他性。項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。2. 追索權(quán)的有限性。 傳統(tǒng)融資方式， 如貸款， 債權(quán)人在關(guān)注項(xiàng)目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項(xiàng)目借款人的資信及現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性；而項(xiàng)目融資方式如前所述，是就項(xiàng)目論項(xiàng)目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說項(xiàng)目融資完全依賴項(xiàng)目未來的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。3項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分散性

5、。因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項(xiàng)目簽約各方對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢條件，設(shè)計(jì)出最有利的融資方案。4. 項(xiàng)目信用的多樣性。 將多樣化的信用支持分配到項(xiàng)目未來的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從而規(guī)避和化解不確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。如要求項(xiàng)目“產(chǎn)品”的購買者簽訂長期購買合同（協(xié)議） ，原材料供應(yīng)商以合理的價(jià)格供貨等，以確保強(qiáng)有力的信用支持。5項(xiàng)目融資程序的復(fù)雜性。項(xiàng)目融資數(shù)額大、 時(shí)限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。且前期費(fèi)用占融資總額的比例與項(xiàng)目規(guī)模成反比，其融資利息也高

6、于公司貸款。項(xiàng)目融資雖比傳統(tǒng)融資方式復(fù)雜，但可以達(dá)到傳統(tǒng)融資方式實(shí)現(xiàn)不了的目標(biāo)。一是有限追索的條款保證了項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目失敗時(shí)，不至于危機(jī)投資方其他的財(cái)產(chǎn)；二是在國家和政府建設(shè)項(xiàng)目中，對(duì)于“看好”的大型建設(shè)項(xiàng)目，政府可以通過靈活多樣的融資方式來處理債務(wù)可能對(duì)政府預(yù)算的負(fù)面影響；三是對(duì)于跨國公司進(jìn)行海外合資投資項(xiàng)目，特別是對(duì)沒有經(jīng)營控制權(quán)的企業(yè)或投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的國家或地區(qū)，可以有效地將公司其他業(yè)務(wù)與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施分離，從而限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)或國家風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡?xiàng)目融資作為新的融資方式，對(duì)于大型建設(shè)項(xiàng)目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施和能源、交通運(yùn)輸?shù)荣Y金密集型的項(xiàng)目具有更大的吸引力和運(yùn)作空間。（三）項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序項(xiàng)目

7、融資程序大致可分為投資決策分析、融資決策分析、融資談判及執(zhí)行三個(gè)階段，而相應(yīng)的融資文件則構(gòu)成了項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。1決策分析階段。這一階段包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析、項(xiàng)目所在行業(yè)分析。項(xiàng)目競爭力分析等，通過這一分析過程，在項(xiàng)目建議書的基礎(chǔ)上，撰寫項(xiàng)目可行性研究報(bào)告并按規(guī)定程序報(bào)國家有關(guān)部門審批。可行性研究報(bào)告除國家規(guī)定內(nèi)容外，還應(yīng)載明以下方面內(nèi)容：（ 1）項(xiàng)目主要投資者和當(dāng)事人的法人資格、 專業(yè)及融資能力等；（2）外匯平衡方式、購匯需求總量及年度計(jì)劃流量表；（3）產(chǎn)品（服務(wù)）的定價(jià)原則（依據(jù)）及調(diào)價(jià)方式；（ 4）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方式及項(xiàng)目融資方案的初步設(shè)計(jì)； （ 5）境外信貸機(jī)構(gòu)出具的貸款承諾意向；（6）

8、境內(nèi)機(jī)構(gòu)出具的各種支持性文件等。2融資決策分析階段。這一階段是在項(xiàng)目可行性研究報(bào)告獲批后，按規(guī)定程序在境內(nèi)設(shè)立項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)與項(xiàng)目融資有關(guān)的一切活動(dòng)，包括融資方案及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、分析和決策。重點(diǎn)解決采取何種融資方式、融資結(jié)構(gòu)，以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析評(píng)價(jià)，從而設(shè)計(jì)出融資方案。這一階段，有關(guān)融資條件要報(bào)外匯管理部門審批和地方政府支持。3融資談判及執(zhí)行階段。確定了的融資方案需要在談判中實(shí)現(xiàn)或調(diào)整。在談判成功簽署項(xiàng)目融資的法律文本后，項(xiàng)目融資將進(jìn)入執(zhí)行階段，并隨著項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)展情況，按照約定的條款組織資金或設(shè)備到位；債權(quán)人根據(jù)融資文件規(guī)定，參與部分項(xiàng)目決策，管理和控制項(xiàng)目的資金投入和現(xiàn)金流量。

9、項(xiàng)目融資則強(qiáng)調(diào)債權(quán)人全過程的監(jiān)督和參與，這一過程包括項(xiàng)目建設(shè)期、試生產(chǎn)（運(yùn)營）期、正常運(yùn)營期。（四）項(xiàng)目融資方案的比較和選擇為了有比較、有選擇地確定融資方案，與幾種境外貸款方式進(jìn)行比較。一是多邊和雙邊優(yōu)惠性貸款，如國際金融組織貸款、雙邊政府貸款；二是 銀行貸款、出口信貸、境外發(fā)行債券、國際租賃等。1成本分析（ 1）多邊和雙邊優(yōu)惠性貸款。這類貸款有三個(gè)特點(diǎn)：一是有一定的優(yōu)惠性，貸款利息較少，一般低于商業(yè)性貸款，還款時(shí)間較長，有一定的寬展期。二是由于資金籌措的來源不同，貸款往往有軟貸款、硬貸款之分，其利率、數(shù)額、還款期、寬展期也不同。三是貸款有匯率風(fēng)險(xiǎn)，如世界銀行、亞洲銀行，不論哪一種貨幣，貸款方

10、都要分擔(dān)世界銀行所有貸款多種貨幣的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。（ 2 ）商業(yè)性貸款。商業(yè)貸款完全沒有贈(zèng)予成分，是純商業(yè)性的。商業(yè)性貸款還款期限較短。商業(yè)性貸款利率高、風(fēng)險(xiǎn)大、利率上浮就會(huì)增加利息支付， 進(jìn)一步加大成本負(fù)擔(dān)，而且商業(yè)性貸款成本還和國家聲譽(yù)、籌資單位信譽(yù)及擔(dān)保人情況有關(guān)。2. 使用分析（ 1 ）多邊和雙邊優(yōu)惠性貸款。此類貸款使用有以下特點(diǎn)：一是嚴(yán)格限定使用方向和投向，一般都要用于具體的建設(shè)項(xiàng)目（國際貨幣基金組織除外） ，世界銀行、亞洲銀行、日本海外經(jīng)濟(jì)協(xié)力組織貸款則要求用于非盈利及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府混合貸款要求技人能購買貸款國設(shè)備的項(xiàng)目等。二是貸款金額有限，連續(xù)性、規(guī)劃性強(qiáng)，一般能長期提供，但要求雙

11、方要共同商定計(jì)劃，確保分年度投入要有連續(xù)的或新的項(xiàng)目做“儲(chǔ)備”。三是貸款有嚴(yán)格的程序和監(jiān)督檢查制度，雖有利于項(xiàng)目的管理，但有時(shí)顯得過于繁瑣。四是要求提供國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、項(xiàng)目的詳細(xì)資料，并組團(tuán)進(jìn)行考察。五是對(duì)貸款采購方式限制嚴(yán)格，一般要求以國際招標(biāo)方式或定向招標(biāo)方式進(jìn)行，其他雙邊政府混合貸款，則要求必須購買貸款國設(shè)備。（ 2 ）商業(yè)性貸款。國際銀行貸款和發(fā)行債券一般都不限定用途，可以為項(xiàng)目建設(shè)籌資，也可以為進(jìn)出口貨物、原材料、購買技術(shù)軟件等其他用途籌資，在用貸款采購的方式上也沒有什么限制，可以由貸款人隨意選擇采購方式和采購國家、地區(qū)。貸款可以當(dāng)時(shí)用，也可以暫存其他銀行。出口信貸和國際租賃則有一定限制，出口信貸要求購買貸款國設(shè)備，一般限制購買原材料。租賃僅限于租賃設(shè)備，也不能用于租賃其他。商業(yè)性貸款在使用中，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督也不很嚴(yán)格。3管理分析（ 1 ）雙邊和多邊優(yōu)惠性貸款。這類貸款由國家統(tǒng)借統(tǒng)還或統(tǒng)借自還， 由政府出面借款， 國家指定用途、 確定規(guī)模、安排項(xiàng)目，由國家列人計(jì)劃，由中國人民銀行、中國銀行等單位代表國家作為對(duì)外窗口出面談判。因?yàn)檫@類貸款的使用和償還關(guān)系到國家信譽(yù)，是政府間外交關(guān)系的一個(gè)方面，國家必將進(jìn)行嚴(yán)格管理。 一般來