財務管理學（第10版）課件 第3章 財務分析

財務分析第三章主講人：財務分析概述財務能力分析企業(yè)趨勢分析財務綜合分析本章目錄3.13.23.43.3（１）通過財務分析，可以全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務能力，包括償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結(jié)財務管理工作的經(jīng)驗教訓，促進企業(yè)改進經(jīng)營活動、提高管理水平。（２）通過財務分析，可以為企業(yè)外部投資者、債權人和其他有關部門及人員提供更加系統(tǒng)、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟決策提供依據(jù)。（３）通過財務分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績評價體系，協(xié)調(diào)各種財務關系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。

財務分析的作用圖3-1財務分析的作用債權人：分析債務人的現(xiàn)有資源以及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時性和穩(wěn)定性，關注其貸款安全性。股權投資者：分析企業(yè)的盈利能力和風險狀況，評估企業(yè)價值或股票價值，進行有效的投資決策。企業(yè)管理層：通過財務分析所提供的信息來監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)營活動和財務狀況的變化，盡早發(fā)現(xiàn)問題，采取改進措施。政府部門：更好地了解宏觀經(jīng)濟運行情況和企業(yè)的經(jīng)營活動，為其制定相關政策提供決策依據(jù)。

財務分析的目的內(nèi)容246135償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析財務趨勢分析財務綜合分析

財務分析的內(nèi)容比率分析法構成比率效率比率相關比率比較分析法縱向比較分析法橫向比較分析法

財務分析的方法1324確定財務分析的范圍，收集有關的經(jīng)濟資料選擇適當?shù)姆治龇椒?，確定分析指標進行因素分析，抓住主要矛盾為作出經(jīng)濟決策提供各種建議

財務分析的程序

財務分析的基礎123資產(chǎn)負債表：提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構、資產(chǎn)流動性、資金來源狀況、負債水平以及負債結(jié)構等財務信息，可以了解企業(yè)的償債能力、營運能力等財務能力。利潤表：可以考核企業(yè)利潤計劃的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤增減變化的原因，預測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢?，F(xiàn)金流量表：便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。

償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。企業(yè)管理者、債權人及股權投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。1.短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。（1）流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比值。主要包括貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、應收及預付款項、存貨和1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等，一般用資產(chǎn)負債表中的期末流動資產(chǎn)總額表示主要包括短期借款、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債、應付及預收款項、各種應交稅費、1年內(nèi)到期的非流動負債等，通常也用資產(chǎn)負債表中的期末流動負債總額表示等于2左右比較合適

（2）速動比率速動資產(chǎn)與流動負債的比值。流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)等于1左右比較合適

（3）現(xiàn)金比率企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。

（4）現(xiàn)金流量比率企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值

是指企業(yè)償還長期負債的能力。12345股東權益比率與權益乘數(shù)資產(chǎn)負債率產(chǎn)權比率與有形凈值債務率償債保障比率利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)2.長期償債能力（1）資產(chǎn)負債率也稱負債比率或舉債經(jīng)營比率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率

股東權益比率是股東權益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。股東權益比率的倒數(shù)稱為權益乘數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權益總額的多少倍。

（2）股東權益比率與權益乘數(shù)

（3）產(chǎn)權比率與有形凈值債務率產(chǎn)權比率也稱負債股權比率，是負債總額與股東權益總額的比值。為了進一步分析股東權益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務(雖然實際上未必如此)，故將其從上式的分母中扣除，這樣計算出的財務比率稱為有形凈值債務率。

（4）償債保障比率也稱債務償還期，是負債總額與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值。

（5）利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)(timesinterestearnedratio,TIE)也稱利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值。

3.影響企業(yè)償債能力的其他因素1234或有負債擔保責任租賃活動可用的銀行授信額度

營運能力分析營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析,可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。1.應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。

也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與存貨平均余額的比率。2.存貨周轉(zhuǎn)率

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了企業(yè)全部流動資產(chǎn)的利用效率。

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。

5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率。

盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。評價企業(yè)盈利能力的財務比率主要有資產(chǎn)報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，對于股份有限公司，還應分析每股利潤、每股現(xiàn)金流量、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率和市凈率等。1.資產(chǎn)報酬率（ReturnonAssets，ROA）也稱資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的利潤額與資產(chǎn)平均總額的比率。按照所采用的利潤額不同，資產(chǎn)報酬率可分為資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率。

2.股東權益報酬率（ReturnonEquity，ROE）也稱凈資產(chǎn)收益率或所有者權益報酬率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與股東權益平均總額的比率。股東權益報酬率=資產(chǎn)凈利率×平均權益乘數(shù)股東權益報酬率可以進行如下分解：

3.銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與營業(yè)收入凈額的比率。銷售凈利率(profitmarginonsales)是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率。前面介紹的資產(chǎn)凈利率可以分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積。

4.成本費用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費用總額的比率。

5.每股利潤與每股現(xiàn)金流量每股利潤也稱每股收益或每股盈余，是公司普通股每股所獲得的凈利潤，它是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標。每股利潤等于凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。每股現(xiàn)金流量是公司普通股每股所取得的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。

6.每股股利與現(xiàn)金支付率每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股總股份數(shù)，它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。股利支付率(payoutratio)也稱股利發(fā)放率，是普通股每股股利與每股利潤的比率。與股利支付率相關的反映利潤留存比例的指標是留存比率(plowbackratio)，或稱收益留存率。留存比率反映了企業(yè)凈利潤留存的百分比，因此它與股利支付率之和等于1

7.每股凈資產(chǎn)

也稱每股賬面價值，等于股東權益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。8.市盈率與市凈率市盈率(price/earningsratio,P/E)也稱價格盈余比率或價格與收益比率，是指普通股每股股價與每股利潤的比率。市凈率(price/book-valueratio,P/B)，是指普通股每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率。

發(fā)展能力分析發(fā)展能力也稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。反映企業(yè)發(fā)展能力的主要財務比率有銷售增長率、資產(chǎn)增長率、股權資本增長率、利潤增長率等。1.銷售增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。

2.資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。

3.股權資本增長率也稱凈資產(chǎn)增長率或資本積累率，是指企業(yè)本年股東權益增長額與年初股東權益總額的比率。在企業(yè)不依靠外部籌資，僅通過自身的盈利積累實現(xiàn)增長的情況下，股東權益增長額僅來源于企業(yè)的留用利潤，這種情況下的股權資本增長率稱為可持續(xù)增長率。可持續(xù)增長率可以看做企業(yè)的內(nèi)生性成長能力，它主要取決于兩個因素：股東權益報酬率和留存比率。

4.利潤增長率是指企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率。

3.3財務趨勢分析財務趨勢分析是指通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務報表或財務比率，分析企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此預測企業(yè)未來的財務狀況和發(fā)展前景。財務趨勢分析的主要方法有比較財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖解法等。

比較財務報表比較財務報表是比較企業(yè)連續(xù)幾期財務報表的數(shù)據(jù)，分析財務報表中各個項目增減變化的幅度及其變化原因，以判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。由于比較財務報表分析法是將連續(xù)若干期的財務報表并列放在一起進行比較，因此，這種分析方法也稱“水平分析法”。項目2022年度2023年度2024年度一、營業(yè)收入654282579371.4減:營業(yè)成本302837104190.40

稅金及附加365562676

銷售費用88612551370

管理費用6228121050

財務費用278308325加:其他收益

投資收益(損失以“-”號填列)586863公允價值變動收益(損失以“-”號填列)

資產(chǎn)減值損失

資產(chǎn)處置收益(損失以“-”號填列)

二、營業(yè)利潤(虧損以“-”號填列)142116781823加:營業(yè)外收入119.808.5減:營業(yè)外支出95.4015.5三、利潤總額(虧損總額以“-”號填列)14231682.401816減:所得稅費用256508.40556四、凈利潤(凈虧損以“-”號填列)116711741260五、其他綜合收益的稅后凈額

1020六、綜合收益總額

11841280七、每股收益

(一)基本每股收益(元)

0.780.84(二)稀釋每股收益(元)

0.780.84表3-5京海公司比較利潤表單位：萬元

比較百分比財務報表比較百分比財務報表是在比較財務報表的基礎上發(fā)展而來的。百分比財務報表是將財務報表中的各項數(shù)據(jù)用百分比來表示。比較財務報表是比較各期報表中的數(shù)據(jù)，比較百分比財務報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。項目2022年度2023年度2024年度一、營業(yè)收入100100100減:營業(yè)成本46.2944.9344.71

稅金及附加5.586.817.21

銷售費用13.5415.2014.62

管理費用9.519.8311.20

財務費用4.253.733.47加:其他收益

投資收益(損失以“-”號填列)0.890.820.67

資產(chǎn)減值損失

公允價值變動收益(損失以“-”號填列)

資產(chǎn)處置收益(損失以“-”號填列)

二、營業(yè)利潤(虧損以“-”號填列)21.7220.3219.45加:營業(yè)外收入0.170.120.09減:營業(yè)外支出0.140.070.17三、利潤總額(虧損總額以“-”號填列)21.7520.3819.38減:所得稅費用3.916.165.93四、凈利潤(凈虧損以“-”號填列)17.8414.2213.45五、其他綜合收益的稅后凈額

0.00120.0021六、綜合收益總額

0.14340.1366七、每股收益

表3-7京海公司比較百分比利潤表（%）

比較財務比率比較財務比率就是將企業(yè)連續(xù)幾期的財務比率進行對比，分析企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結(jié)合。項目2022年2023年2024年流動比率1.911.901.98速動比率1.251.261.29資產(chǎn)負債率0.510.480.46應收賬款周轉(zhuǎn)率11.4513.4514.13存貨周轉(zhuǎn)率5.616.576.60總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.252.282.26資產(chǎn)報酬率33.89%32.35%30.36%股東權益報酬率64.85%63.80%57.19%銷售凈利率17.84%14.22%13.45%表3-8京海公司2022-2024年幾項主要財務比率圖解法是將企業(yè)連續(xù)幾期的財務數(shù)據(jù)或財務比率繪制成圖，并根據(jù)圖形走勢來判斷企業(yè)財務狀況的變動趨勢。圖3-2京海公司2019-2024年銷售凈利率示意圖3.4財務趨勢分析單獨分析任何一類財務指標，都不足以全面評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，只有對各種財務指標進行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面合理的評價。因此，必須對企業(yè)進行綜合的財務分析。下面介紹兩種常用的綜合分析法：財務比率綜合評分法和杜邦分析法。財務比率綜合評分法也稱沃爾評分法，是指通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務狀況的方法。因為最早采用這種方法的是亞歷山大·沃爾，故稱沃爾評分法。654321計算各項財務比率的實際得分計算關系比率確定財務比率的標準值確定財務比率評分值的上下限確定財務比率標準評分值選定評價財務狀況的財務比率財務比率評分值(1)上/下限(2)標準值(3)實際值(4)關系比率(5)=(4)/(3)實際得分(6)=(1)×(5)流動比率1020/521.980.999.90速動比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)/負債1220/52.102.171.0312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應收賬款周轉(zhuǎn)率820/41314.131.098.72總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.261.0810.80資產(chǎn)報酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40股權報酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%13.45%0.909.00合計100

100.88表3-9京海公