收入與分配管理課件

第九章收入與分配管理授課：李艷琴1第九章收入與分配管理授課：李艷琴1本章內(nèi)容收入與分配管理的主要內(nèi)容收入管理分配管理2本章內(nèi)容收入與分配管理的主要內(nèi)容2第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容一、收入與分配管理

（一）原則

1.依法分配原則

2.分配與積累并重原則

3.兼顧各方利益原則

4.投資與收入對等原則3第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容3收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為：收入－成本費用＝利潤企業(yè)取得收入后，要先補償成本、繳納所得稅、提取公積金、向投資者分配利潤等順利進行分配。二、收入與分配管理的主要內(nèi)容4收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為：二、收入與公司凈利潤分配順序

（1）彌補以前年度虧損（2）提取法定公積金提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的10%。累積額已達注冊資本的50%時，可以不再提取?？捎糜趶浹a虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。（3）提取任意公積金控制向投資者分配利潤的水平調(diào)整各年度利潤分配的波動。（4）向股東（投資者）分配股利（利潤）。

5公司凈利潤分配順序

（1）彌補以前年度虧損5【例·單選題】下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（）。

A.應(yīng)從稅后利潤中提取

B.應(yīng)經(jīng)股東大會決議

C.滿足公司經(jīng)營管理的需要

D.達到注冊資本的50%時不再計提『正確答案』D『答案解析』當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達注冊資本的50%時，可以不再提取，所以選項D是錯誤的。6【例·單選題】下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（第二節(jié)收入管理決定收入的因素：銷售單價、銷售數(shù)量因而收入管理主要包括：銷售預(yù)測分析和銷售定價管理。一、銷售預(yù)測分析銷售預(yù)測的方法有很多種，主要包括定性分析法和定量分析法。7第二節(jié)收入管理決定收入的因素：銷售單價、銷售數(shù)量7

第二節(jié)收入管理8

第二節(jié)收入管理8德爾菲法又稱函詢調(diào)查法。它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀點和方法進行預(yù)測，然后由企業(yè)把各個專家的意見匯集在一起，通過不記名方式反饋給各位專家，請他們參考別人的意見修正本人原來的判斷，如此反復(fù)多次，最終確定預(yù)測結(jié)果。利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預(yù)測的一種定性分析方法。它是對其他預(yù)測分析方法的補充?！咎崾尽棵妊科跉v史資料缺乏，可以運用定性分析法進行預(yù)測；成長期可運用回歸分析法進行預(yù)測；成熟期銷售量比較穩(wěn)定，適用趨勢預(yù)測分析法。9德爾菲法又稱函詢調(diào)查法。9（二）銷售預(yù)測的定量分析法10（二）銷售預(yù)測的定量分析法101.趨勢預(yù)測分析法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。公式

式中：Y——預(yù)測值；Xi——第i期的實際銷售量；n——期數(shù)。適用情況每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測111.趨勢預(yù)測分析法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。計算公式

式中：Y——預(yù)測值；

Wi——第i期的權(quán)數(shù)

Xi——第i期的實際銷售量；n——期數(shù)。

【權(quán)數(shù)的確定】——按照“近大遠小”原則確定。評價與應(yīng)用加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，在實踐中應(yīng)用較多。12（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為（3）移動平均法原理移動平均法是從n期的時間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且m＜n/2。m也稱為樣本期）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測期平均值，以最后一個m期的平均數(shù)作為未來第n＋1期銷售預(yù)測值的一種方法。13（3）移動平均法原理移動平均法是從n期的假定公司預(yù)測前期（2012年）的預(yù)測銷售量為3475噸，要求分別用移動平均法和修正的移動平均法預(yù)測公司2013年的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）。年度20052006200720082009201020112012銷售量3250330031503350345035003400360014假定公司預(yù)測前期（2012年）的預(yù)測銷售量為3475噸，要求（1）根據(jù)移動平均法計算：預(yù)測銷售量＝（3500＋3400＋3600）/3＝3500（噸）（2）根據(jù)修正的移動平均法計算：修正后的預(yù)測銷售量＝3500＋（3500－3475）＝3525（噸）15（1）根據(jù)移動平均法計算：15（4）指數(shù)平滑法原理：指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法,，是以事先確定的平滑指數(shù)α及（1－α）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。計算公式：Yn＋1＝αXn＋（1－α）Yn式中：

Yn＋1——未來第n＋1期的預(yù)測值；

Yn——第n期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值；

Xn——第n期的實際銷售量，即預(yù)測前期的實際銷售量；

α——平滑指數(shù)；

n——期數(shù)。在銷售量波動較大或進行短期預(yù)測時，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。

16（4）指數(shù)平滑法原理：162012年實際銷售量為3600噸，原預(yù)測銷售量為3475噸，平滑系數(shù)為0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測公司2013年的銷售量。預(yù)測銷售量＝0.5×3600＋（1－0.5）×3475＝3537.5（噸）172012年實際銷售量為3600噸，原預(yù)測銷售量為3475噸，2.因果預(yù)測分析法通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。y＝a＋bx將X的值帶入計算出來Y（銷售量）182.因果預(yù)測分析法通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（【例題?單選題】某公司2005年至2012年的實際銷量分別為：2100千克、2300千克、2150千克、2350千克、2450千克、2560千克、2400千克、2600千克，2012年的預(yù)測銷售量為2470噸，假設(shè)樣本期為3期，則按修正的移動平均法預(yù)測公司2013年的銷售量為（）千克。A.2500B.2490C.2520D.2570【答案】D【解析】2013年預(yù)測銷售量=（2560+2400+2600）/3=2520（千克）修正后的2013年預(yù)測銷售量=2520+（2520-2470）=2570（千克）19【例題?單選題】某公司2005年至2012年的實際銷量分別為【多選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（）。A.德爾菲分析法B.推銷員判斷法C.因果預(yù)測分析法D.產(chǎn)品壽命周期分析法『正確答案』ABD20【多選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（）。【例題?單選題】2012年實際銷售量為2600噸，原預(yù)測銷售量為2375噸，平滑指數(shù)=0.4，則按指數(shù)平滑法預(yù)測公司2013年的銷售量為（）噸。A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】B【解析】預(yù)測銷售量=0.4×2600+（1-0.4）×2375=2465（噸）21【例題?單選題】2012年實際銷售量為2600噸，原預(yù)測銷售二、銷售定價管理（一）銷售定價管理的含義（二）影響產(chǎn)品價格的因素價值因素成本因素市場供求因素競爭因素政策法規(guī)因素22二、銷售定價管理22（三）企業(yè)的定價目標(biāo)1.實現(xiàn)利潤最大化；

2.保持或提高市場占有率；

3.穩(wěn)定價格；

4.應(yīng)付和避免競爭；

5.樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌。23（三）企業(yè)的定價目標(biāo)1.實現(xiàn)利潤最大化；

2.保持或提（四）產(chǎn)品定價方法24（四）產(chǎn)品定價方法24（二）產(chǎn)品定價方法

1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法

基本原理：價格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤＝單位成本＋價格×稅率＋單位利潤價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位利潤25（二）產(chǎn)品定價方法

1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法

基本原理：2在企業(yè)成本范疇，基本上有三種成本可以作為定價基礎(chǔ)，即變動成本、制造成本和全部成本費用變動成本包括變動制造成本和變動期間費用。變動成本可以作為增量產(chǎn)量的定價依據(jù)，但不能作為一般產(chǎn)品的定價依據(jù)。制造成本一般包括直接材料、直接人工和制造費用由于它不包括各種期間費用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實價值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價不利于企業(yè)簡單再生產(chǎn)的繼續(xù)進行。全部成本費用包括制造成本和管理費用、銷售費用及財務(wù)費用等各種期間費用在此成本基礎(chǔ)上制定價格，既可以保證企業(yè)簡單再生產(chǎn)的正常進行，又可以使勞動者為社會勞動所創(chuàng)造的價值得以全部實現(xiàn)。因此，當(dāng)前產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)，仍然是產(chǎn)品的全部成本費用。26在企業(yè)成本范疇，基本上有三種成本可以作為定價基礎(chǔ)，即變動成本（1）完全成本加成定價法①成本利潤率定價：單位利潤＝單位成本×成本利潤率；單位產(chǎn)品價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位成本×成本利潤率＝單位成本×（1＋成本利潤率）27（1）完全成本加成定價法27②銷售利潤率定價：單位利潤＝單位價格×銷售利潤率；單位產(chǎn)品價格×（1－稅率）＝單位成本＋價格×銷售利潤率

28②銷售利潤率定價：28某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為100元，計劃銷售10000件，計劃期間的期間費用總額900000元，該產(chǎn)品適用的消費稅率為5%，成本利潤率必須達到20%。

要求：根據(jù)以上資料，采用全部成本費用加成定價法測算單位產(chǎn)品的價格。29某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為100元，計劃銷售單位成本＝100＋900000/10000＝190（元）

單位甲產(chǎn)品價格＝190×（1＋20%）/（1－5%）＝240（元）30單位成本＝100＋900000/10000＝190（元）【單選題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為200元，單位產(chǎn)品的期間費用為50元，銷售利潤率不能低于15%，該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%，那么，運用銷售利潤率定價法，該企業(yè)的單位產(chǎn)品價格為（）元。

A.250B.312.5C.62.5D.302.6『正確答案』B31【單選題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為200元（2）保本點定價法

利潤＝0；價格×（1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本32（2）保本點定價法

利潤＝0；價格×（1－稅率）＝單位成本＝（3）目標(biāo)利潤定價法

利潤為已知的目標(biāo)利潤；價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤

33（3）目標(biāo)利潤定價法

利潤為已知的目標(biāo)利潤；33（4）變動成本定價法價格×（1－稅率）＝單位變動成本＋單位利潤＝單位變動成本＋單位變動成本×成本利潤率＝單位變動成本×（1＋成本利潤率）34（4）變動成本定價法342.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法（不考慮成本，只考慮市場對價格接受程度）（1）需求價格彈性系數(shù)定價法（2）邊際分析定價法利潤＝收入－成本；邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝0；邊際收入＝邊際利潤?！窘Y(jié)論】邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。352.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法（不考慮成本，只考慮市場對價格【多選題】以市場需求為基礎(chǔ)的產(chǎn)品定價方法，包括（）。A.目標(biāo)利潤法B.需求價格彈性系數(shù)定價法C.邊際分析定價法D.銷售利潤率定價法『正確答案』BC

36【多選題】以市場需求為基礎(chǔ)的產(chǎn)品定價方法，包括（）。36（四）價格運用策略1.折讓定價策略：是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價格來刺激購買者，從而達到擴大產(chǎn)品銷售量的目的。價格的折讓主要表現(xiàn)為單價折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式.37（四）價格運用策略372.心理定價策略：是指針對購買者的心理特點而采取的一種定價策略，主要有聲望定價、尾數(shù)定價、雙位定價和高位定價等.382.心理定價策略：383.組合定價策略：是針對相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場競爭中的不同情況，使互補產(chǎn)品價格有高有低，或使組合售價優(yōu)惠。393.組合定價策略：394.壽命周期定價策略：是根據(jù)產(chǎn)品從進入市場到退出市場的生命周期，分階段確定不同價格的定價策略。

404.壽命周期定價策略：40第三節(jié)分配管理一、股利政策與企業(yè)價值

股利政策的最終目標(biāo)是使公司價值最大化。

（一）股利分配理論

1.股利無關(guān)論【提示1】股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配?！咎崾?】公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定的，而與公司的利潤分配政策無關(guān)。41第三節(jié)分配管理412.股利相關(guān)理論手中鳥信號傳遞所得稅差異代理理論422.股利相關(guān)理論手中鳥42“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進一步增大。因此，厭惡風(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險。當(dāng)公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。43“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收信號傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。44信號傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。45所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。

股利的支付能夠有效地降低代理成本：（1）股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益。（2）較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。46代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理（二）股利政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策47（二）股利政策剩余股利政策47剩余股利政策是指公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放。依據(jù)：MM股利無關(guān)論48剩余股利政策是指公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，某公司2012年稅后凈利潤1000萬元，2013年的投資計劃需要資金1200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。49某公司2012年稅后凈利潤1000萬元，2013年的投資計劃按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200×60%＝720（萬元）

2008年可以發(fā)放的股利為：1000－720＝280（萬元）

假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：280/1000＝0.28（元/股）50按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1優(yōu)點：

有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。缺陷：

1.若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。（1）在盈利水平不變的情況下，股利發(fā)放額與投資機會的多寡呈反方向變動；（2）在投資機會維持不變的情況下，股利發(fā)放額與公司盈利呈同方向變動。2.不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的形象。（一般適用于公司的初創(chuàng)階段）51優(yōu)點：

有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長?！救秉c】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利可分時，若依然實施該政策，也是違反《公司法》的行為。52固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某【優(yōu)點】

1.穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者信心，穩(wěn)定股票的價格；

2.穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東；

3.為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。53【優(yōu)點】

1.穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于【缺點】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利可分時，若依然實施該政策，也是違反《公司法》的行為。54【缺點】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。55固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作優(yōu)點1.采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。2.采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。56優(yōu)點1.采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體缺點1.年度間股利支付額波動較大；2.容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力。3.合適的固定股利支付率的確定難度大。57缺點1.年度間股利支付額波動較大；574.低正常股利加額外股利政策指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點1.賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財務(wù)彈性。2.使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。584.低正常股利加額外股利政策指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股缺點1.由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化2.當(dāng)公司在較長時期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認(rèn)為是“正常股利59缺點1.由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化59單選題：已知某公司20×1年初未分配利潤和20×1年凈利潤均為正，但該公司20×1年卻沒有支付股利，則該公司采用的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策60單選題：已知某公司20×1年初未分配利潤和20×1年凈利潤均A單選題：某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，預(yù)計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策61A單選題：某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，【例題·判斷題】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。（）『正確答案』√

『答案解析』代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使代理成本和外部融資成本之和最小。

62【例題·判斷題】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企【單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上可以抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是（）。

A.股利無關(guān)理論B.信號傳遞理論

C.“手中鳥”理論D.代理理論『正確答案』D

63【單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定【計算題】某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。

64【計算題】某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的要求：1.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。2005年投資方案所需的自有資金額＝700×60%＝420（萬元）2005年投資方案需要從外部借入的資金額＝700×40%＝280（萬元）65要求：652.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤－2005年投資方案所需的自有資金額＝900－420＝480（萬元）662.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計3.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。673.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，（1）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝550（萬元）（2）可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）（3）2005年投資需要額外籌集的資金額＝700－350＝350（萬元）68（1）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利684.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（1）該公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55%（2）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝55%×900＝495（萬元）694.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率5.假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝900－700＝200（萬元）。705.假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資二、利潤分配的制約因素（一）法律因素為了保護債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：71二、利潤分配的制約因素71（1）資本保全約束。規(guī)定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，保障債權(quán)人的權(quán)益。（2）資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在進行股利分配時，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則。72（1）資本保全約束。72（3）超額累積利潤約束這是規(guī)定企業(yè)不能過度的進行利潤積累。為什么要限制企業(yè)過度積累利潤呢？73（3）超額累積利潤約束73股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過過度積累利潤，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過度積累利潤，實質(zhì)上是一種避稅行為。74股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司（4）償債能力約束。保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強的償債能力。

75（4）償債能力約束。75（二）公司因素1.現(xiàn)金流量企業(yè)在進行收益分配時，必須充分考慮企業(yè)的現(xiàn)金流量，而不僅僅是企業(yè)的凈收益。2.資產(chǎn)的流動性如果企業(yè)的資產(chǎn)有較強的流動性，現(xiàn)金來源較寬裕，則公司具有較強的股利支付能力。76（二）公司因素763.盈利的穩(wěn)定性公司盈利越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高。4.投資機會投資機會多：低股利投資機會少：高股利5.籌資因素籌資能力強：高股利6.其他因素

773.盈利的穩(wěn)定性77（三）股東因素1.控制權(quán)從控制權(quán)的角度考慮，具有控制權(quán)的股東往往希望少分股利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然導(dǎo)致保留盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股會稀釋公司的控制權(quán)。因此，具有控制權(quán)的股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。78（三）股東因素782.穩(wěn)定的收入從穩(wěn)定收入的角度考慮，靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利。3.稅賦一般來講，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率，因此，很多股東出于稅賦因素的考慮，偏好于低股利支付水平。792.穩(wěn)定的收入79（四）債務(wù)契約與通貨膨脹1.債務(wù)契約一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破產(chǎn)風(fēng)險就加大，就越有可能侵害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常會在借款合同、債券契約，以及租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策條款，以限制公司股利的發(fā)放。80（四）債務(wù)契約與通貨膨脹802.通貨膨脹在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策。原因在于，出現(xiàn)通貨膨脹之后，貨幣購買力下降，固定資產(chǎn)重置資金會出現(xiàn)缺口，為了彌補缺口，企業(yè)往往少發(fā)放現(xiàn)金股利。

812.通貨膨脹81【單選題】在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（）。A.股東因素B.公司因素C.法律因素D.債務(wù)契約因素【答案】C82【單選題】在確定企業(yè)的收益分配政策時，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響三、股利支付形式與程序（一）股利支付形式1.現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。2.財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如公司債券、公司股票等，作為股利發(fā)放給股東?！臼桌龑嵨锓旨t】4月3日，南方食品發(fā)布公告稱，每持有公司1000股的股份，將發(fā)放一禮盒（12罐裝）黑芝麻乳產(chǎn)品。一股東持股212.92萬股，可獲得25548罐黑芝麻乳。如果三餐各吃一罐的話，得吃上23年多。83三、股利支付形式與程序【首例實物分紅】833.負(fù)債股利負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國公司實務(wù)中極少使用。843.負(fù)債股利844.股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務(wù)中通常也稱其為“紅股”。股票股利對公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導(dǎo)致公司的財產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。它不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成。854.股票股利858686【單選題】關(guān)于發(fā)放股票股利，下列說法不正確的有（）。A.不會導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，但會導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會增加普通股股數(shù)，減少未分配利潤B.會提高股票的每股價值C.可以降低公司股票的市場價格，促進公司股票的交易和流通，可有效地防止公司被惡意控制D.可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，增強投資者的信心【答案】B股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值。87【單選題】關(guān)于發(fā)放股票股利，下列說法不正確的有（）。87（二）股利支付程序1.股利宣告日：董事會將股利支付情況予以公告的日期。88（二）股利支付程序882.股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。892.股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是3.除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。903.除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。904.股利發(fā)放日：向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期。914.股利發(fā)放日：向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期。99292內(nèi)容股票股利股票分割不同點1.面值不變；2.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變；3.屬于股利支付方式。1.面值變?。?.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變；3.不屬于股利支付方式。相同點1.普通股股數(shù)增加；2.股東持股比例不變；3.資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變；4.每股收益和每股市價下降（股票分割下降更多）。93內(nèi)容股票股利【單選題】在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（）。

A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股

C.股票分割D.股票回購

【答案】C

94【單選題】在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不【多選題】發(fā)放股票股利和股票分割都會導(dǎo)致（）。

A.普通股股數(shù)增加B.股東持股比例上升

C.資產(chǎn)總額增加D.每股收益下降

【答案】AD95【多選題】發(fā)放股票股利和股票分割都會導(dǎo)致（）。

A.普通股第九章收入與分配管理授課：李艷琴96第九章收入與分配管理授課：李艷琴1本章內(nèi)容收入與分配管理的主要內(nèi)容收入管理分配管理97本章內(nèi)容收入與分配管理的主要內(nèi)容2第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容一、收入與分配管理

（一）原則

1.依法分配原則

2.分配與積累并重原則

3.兼顧各方利益原則

4.投資與收入對等原則98第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容3收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為：收入－成本費用＝利潤企業(yè)取得收入后，要先補償成本、繳納所得稅、提取公積金、向投資者分配利潤等順利進行分配。二、收入與分配管理的主要內(nèi)容99收入、成本費用和利潤三者之間的關(guān)系可以簡單表述為：二、收入與公司凈利潤分配順序

（1）彌補以前年度虧損（2）提取法定公積金提取比例為當(dāng)年稅后利潤（彌補虧損后）的10%。累積額已達注冊資本的50%時，可以不再提取。可用于彌補虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。（3）提取任意公積金控制向投資者分配利潤的水平調(diào)整各年度利潤分配的波動。（4）向股東（投資者）分配股利（利潤）。

100公司凈利潤分配順序

（1）彌補以前年度虧損5【例·單選題】下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（）。

A.應(yīng)從稅后利潤中提取

B.應(yīng)經(jīng)股東大會決議

C.滿足公司經(jīng)營管理的需要

D.達到注冊資本的50%時不再計提『正確答案』D『答案解析』當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達注冊資本的50%時，可以不再提取，所以選項D是錯誤的。101【例·單選題】下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（第二節(jié)收入管理決定收入的因素：銷售單價、銷售數(shù)量因而收入管理主要包括：銷售預(yù)測分析和銷售定價管理。一、銷售預(yù)測分析銷售預(yù)測的方法有很多種，主要包括定性分析法和定量分析法。102第二節(jié)收入管理決定收入的因素：銷售單價、銷售數(shù)量7

第二節(jié)收入管理103

第二節(jié)收入管理8德爾菲法又稱函詢調(diào)查法。它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀點和方法進行預(yù)測，然后由企業(yè)把各個專家的意見匯集在一起，通過不記名方式反饋給各位專家，請他們參考別人的意見修正本人原來的判斷，如此反復(fù)多次，最終確定預(yù)測結(jié)果。利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預(yù)測的一種定性分析方法。它是對其他預(yù)測分析方法的補充?！咎崾尽棵妊科跉v史資料缺乏，可以運用定性分析法進行預(yù)測；成長期可運用回歸分析法進行預(yù)測；成熟期銷售量比較穩(wěn)定，適用趨勢預(yù)測分析法。104德爾菲法又稱函詢調(diào)查法。9（二）銷售預(yù)測的定量分析法105（二）銷售預(yù)測的定量分析法101.趨勢預(yù)測分析法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。公式

式中：Y——預(yù)測值；Xi——第i期的實際銷售量；n——期數(shù)。適用情況每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測1061.趨勢預(yù)測分析法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。計算公式

式中：Y——預(yù)測值；

Wi——第i期的權(quán)數(shù)

Xi——第i期的實際銷售量；n——期數(shù)。

【權(quán)數(shù)的確定】——按照“近大遠小”原則確定。評價與應(yīng)用加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便，在實踐中應(yīng)用較多。107（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為（3）移動平均法原理移動平均法是從n期的時間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且m＜n/2。m也稱為樣本期）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動計算觀測期平均值，以最后一個m期的平均數(shù)作為未來第n＋1期銷售預(yù)測值的一種方法。108（3）移動平均法原理移動平均法是從n期的假定公司預(yù)測前期（2012年）的預(yù)測銷售量為3475噸，要求分別用移動平均法和修正的移動平均法預(yù)測公司2013年的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）。年度20052006200720082009201020112012銷售量32503300315033503450350034003600109假定公司預(yù)測前期（2012年）的預(yù)測銷售量為3475噸，要求（1）根據(jù)移動平均法計算：預(yù)測銷售量＝（3500＋3400＋3600）/3＝3500（噸）（2）根據(jù)修正的移動平均法計算：修正后的預(yù)測銷售量＝3500＋（3500－3475）＝3525（噸）110（1）根據(jù)移動平均法計算：15（4）指數(shù)平滑法原理：指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法,，是以事先確定的平滑指數(shù)α及（1－α）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。計算公式：Yn＋1＝αXn＋（1－α）Yn式中：

Yn＋1——未來第n＋1期的預(yù)測值；

Yn——第n期預(yù)測值，即預(yù)測前期的預(yù)測值；

Xn——第n期的實際銷售量，即預(yù)測前期的實際銷售量；

α——平滑指數(shù)；

n——期數(shù)。在銷售量波動較大或進行短期預(yù)測時，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預(yù)測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。

111（4）指數(shù)平滑法原理：162012年實際銷售量為3600噸，原預(yù)測銷售量為3475噸，平滑系數(shù)為0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測公司2013年的銷售量。預(yù)測銷售量＝0.5×3600＋（1－0.5）×3475＝3537.5（噸）1122012年實際銷售量為3600噸，原預(yù)測銷售量為3475噸，2.因果預(yù)測分析法通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。y＝a＋bx將X的值帶入計算出來Y（銷售量）1132.因果預(yù)測分析法通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（【例題?單選題】某公司2005年至2012年的實際銷量分別為：2100千克、2300千克、2150千克、2350千克、2450千克、2560千克、2400千克、2600千克，2012年的預(yù)測銷售量為2470噸，假設(shè)樣本期為3期，則按修正的移動平均法預(yù)測公司2013年的銷售量為（）千克。A.2500B.2490C.2520D.2570【答案】D【解析】2013年預(yù)測銷售量=（2560+2400+2600）/3=2520（千克）修正后的2013年預(yù)測銷售量=2520+（2520-2470）=2570（千克）114【例題?單選題】某公司2005年至2012年的實際銷量分別為【多選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（）。A.德爾菲分析法B.推銷員判斷法C.因果預(yù)測分析法D.產(chǎn)品壽命周期分析法『正確答案』ABD115【多選題】下列銷售預(yù)測方法中，屬于定性分析法的有（）?！纠}?單選題】2012年實際銷售量為2600噸，原預(yù)測銷售量為2375噸，平滑指數(shù)=0.4，則按指數(shù)平滑法預(yù)測公司2013年的銷售量為（）噸。A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】B【解析】預(yù)測銷售量=0.4×2600+（1-0.4）×2375=2465（噸）116【例題?單選題】2012年實際銷售量為2600噸，原預(yù)測銷售二、銷售定價管理（一）銷售定價管理的含義（二）影響產(chǎn)品價格的因素價值因素成本因素市場供求因素競爭因素政策法規(guī)因素117二、銷售定價管理22（三）企業(yè)的定價目標(biāo)1.實現(xiàn)利潤最大化；

2.保持或提高市場占有率；

3.穩(wěn)定價格；

4.應(yīng)付和避免競爭；

5.樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌。118（三）企業(yè)的定價目標(biāo)1.實現(xiàn)利潤最大化；

2.保持或提（四）產(chǎn)品定價方法119（四）產(chǎn)品定價方法24（二）產(chǎn)品定價方法

1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法

基本原理：價格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤＝單位成本＋價格×稅率＋單位利潤價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位利潤120（二）產(chǎn)品定價方法

1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法

基本原理：2在企業(yè)成本范疇，基本上有三種成本可以作為定價基礎(chǔ)，即變動成本、制造成本和全部成本費用變動成本包括變動制造成本和變動期間費用。變動成本可以作為增量產(chǎn)量的定價依據(jù)，但不能作為一般產(chǎn)品的定價依據(jù)。制造成本一般包括直接材料、直接人工和制造費用由于它不包括各種期間費用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實價值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價不利于企業(yè)簡單再生產(chǎn)的繼續(xù)進行。全部成本費用包括制造成本和管理費用、銷售費用及財務(wù)費用等各種期間費用在此成本基礎(chǔ)上制定價格，既可以保證企業(yè)簡單再生產(chǎn)的正常進行，又可以使勞動者為社會勞動所創(chuàng)造的價值得以全部實現(xiàn)。因此，當(dāng)前產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)，仍然是產(chǎn)品的全部成本費用。121在企業(yè)成本范疇，基本上有三種成本可以作為定價基礎(chǔ)，即變動成本（1）完全成本加成定價法①成本利潤率定價：單位利潤＝單位成本×成本利潤率；單位產(chǎn)品價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位成本×成本利潤率＝單位成本×（1＋成本利潤率）122（1）完全成本加成定價法27②銷售利潤率定價：單位利潤＝單位價格×銷售利潤率；單位產(chǎn)品價格×（1－稅率）＝單位成本＋價格×銷售利潤率

123②銷售利潤率定價：28某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為100元，計劃銷售10000件，計劃期間的期間費用總額900000元，該產(chǎn)品適用的消費稅率為5%，成本利潤率必須達到20%。

要求：根據(jù)以上資料，采用全部成本費用加成定價法測算單位產(chǎn)品的價格。124某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為100元，計劃銷售單位成本＝100＋900000/10000＝190（元）

單位甲產(chǎn)品價格＝190×（1＋20%）/（1－5%）＝240（元）125單位成本＝100＋900000/10000＝190（元）【單選題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為200元，單位產(chǎn)品的期間費用為50元，銷售利潤率不能低于15%，該產(chǎn)品適用的消費稅稅率為5%，那么，運用銷售利潤率定價法，該企業(yè)的單位產(chǎn)品價格為（）元。

A.250B.312.5C.62.5D.302.6『正確答案』B126【單選題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，預(yù)計單位產(chǎn)品的制造成本為200元（2）保本點定價法

利潤＝0；價格×（1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本127（2）保本點定價法

利潤＝0；價格×（1－稅率）＝單位成本＝（3）目標(biāo)利潤定價法

利潤為已知的目標(biāo)利潤；價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤

128（3）目標(biāo)利潤定價法

利潤為已知的目標(biāo)利潤；33（4）變動成本定價法價格×（1－稅率）＝單位變動成本＋單位利潤＝單位變動成本＋單位變動成本×成本利潤率＝單位變動成本×（1＋成本利潤率）129（4）變動成本定價法342.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法（不考慮成本，只考慮市場對價格接受程度）（1）需求價格彈性系數(shù)定價法（2）邊際分析定價法利潤＝收入－成本；邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝0；邊際收入＝邊際利潤?！窘Y(jié)論】邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。1302.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法（不考慮成本，只考慮市場對價格【多選題】以市場需求為基礎(chǔ)的產(chǎn)品定價方法，包括（）。A.目標(biāo)利潤法B.需求價格彈性系數(shù)定價法C.邊際分析定價法D.銷售利潤率定價法『正確答案』BC

131【多選題】以市場需求為基礎(chǔ)的產(chǎn)品定價方法，包括（）。36（四）價格運用策略1.折讓定價策略：是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價格來刺激購買者，從而達到擴大產(chǎn)品銷售量的目的。價格的折讓主要表現(xiàn)為單價折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式.132（四）價格運用策略372.心理定價策略：是指針對購買者的心理特點而采取的一種定價策略，主要有聲望定價、尾數(shù)定價、雙位定價和高位定價等.1332.心理定價策略：383.組合定價策略：是針對相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場競爭中的不同情況，使互補產(chǎn)品價格有高有低，或使組合售價優(yōu)惠。1343.組合定價策略：394.壽命周期定價策略：是根據(jù)產(chǎn)品從進入市場到退出市場的生命周期，分階段確定不同價格的定價策略。

1354.壽命周期定價策略：40第三節(jié)分配管理一、股利政策與企業(yè)價值

股利政策的最終目標(biāo)是使公司價值最大化。

（一）股利分配理論

1.股利無關(guān)論【提示1】股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配?！咎崾?】公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定的，而與公司的利潤分配政策無關(guān)。136第三節(jié)分配管理412.股利相關(guān)理論手中鳥信號傳遞所得稅差異代理理論1372.股利相關(guān)理論手中鳥42“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進一步增大。因此，厭惡風(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險。當(dāng)公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。138“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收信號傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。139信號傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。140所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。

股利的支付能夠有效地降低代理成本：（1）股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益。（2）較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。141代理理論該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理（二）股利政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策142（二）股利政策剩余股利政策47剩余股利政策是指公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放。依據(jù)：MM股利無關(guān)論143剩余股利政策是指公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，某公司2012年稅后凈利潤1000萬元，2013年的投資計劃需要資金1200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。144某公司2012年稅后凈利潤1000萬元，2013年的投資計劃按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200×60%＝720（萬元）

2008年可以發(fā)放的股利為：1000－720＝280（萬元）

假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：280/1000＝0.28（元/股）145按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1優(yōu)點：

有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。缺陷：

1.若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。（1）在盈利水平不變的情況下，股利發(fā)放額與投資機會的多寡呈反方向變動；（2）在投資機會維持不變的情況下，股利發(fā)放額與公司盈利呈同方向變動。2.不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的形象。（一般適用于公司的初創(chuàng)階段）146優(yōu)點：

有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長?！救秉c】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利可分時，若依然實施該政策，也是違反《公司法》的行為。147固定或穩(wěn)定增長的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某【優(yōu)點】

1.穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者信心，穩(wěn)定股票的價格；

2.穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東；

3.為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。148【優(yōu)點】

1.穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于【缺點】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利可分時，若依然實施該政策，也是違反《公司法》的行為。149【缺點】

1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；

2.在企業(yè)無利固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。150固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作優(yōu)點1.采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。2.采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。151優(yōu)點1.采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體缺點1.年度間股利支付額波動較大；2.容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力。3.合適的固定股利支付率的確定難度大。152缺點1.年度間股利支付額波動較大；574.低正常股利加額外股利政策指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點1.賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財務(wù)彈性。2.使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。1534.低正常股利加額外股利政策指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股缺點1.由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化2.當(dāng)公司在較長時期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認(rèn)為是“正常股利154缺點1.由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化59單選題：已知某公司20×1年初未分配利潤和20×1年凈利潤均為正，但該公司20×1年卻沒有支付股利，則該公司采用的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策155單選題：已知某公司20×1年初未分配利潤和20×1年凈利潤均A單選題：某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，預(yù)計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合。基于以上條件，最為適宜該公司的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策156A單選題：某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，【例題·判斷題】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。（）『正確答案』√

『答案解析』代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使代理成本和外部融資成本之和最小。

157【例題·判斷題】代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企【單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上可以抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是（）。

A.股利無關(guān)理論B.信號傳遞理論

C.“手中鳥”理論D.代理理論『正確答案』D

158【單選題】股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定【計算題】某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。

159【計算題】某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的要求：1.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。2005年投資方案所需的自有資金額＝700×60%＝420（萬元）2005年投資方案需要從外部借入的資金額＝700×40%＝280（萬元）160要求：652.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤－2005年投資方案所需的自有資金額＝900－420＝480（萬元）1612.在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計3.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。1623.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，（1）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝550（萬元）（2）可用于2005年投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）（3）2005年投資需要額外籌集的資金額＝700－350＝350（萬元）163（1）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利684.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（1）該公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55%（2）2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝55%×900＝495（萬元）1644.在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率5.假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝900－700＝200（萬元）。1655.假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資二、利潤分配的制約因素（一）法律因素為了保護債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：166二、利潤分配的制約因素71（1）資本保全約束。規(guī)定公司不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，保障債權(quán)人的權(quán)益。（2）資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在進行股利分配時，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則。167（1）資本保全約束。72（3）超額累積利潤約束這是規(guī)定企業(yè)不能過度的進行利潤積累。為什么要限制企業(yè)過度積累利潤呢？168（3）超額累積利潤約束73股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過過度積累利潤，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過度積累利潤，實質(zhì)上是一種避稅行為。169股利