冰山正在沉沒,互聯(lián)網金融或將誕生A股第一股

1、導讀：曾經，遍地雞毛的A股，難覓鳳凰。現在，互聯(lián)網公司回歸A股，并爭奪第一股的頭銜。甚至，外國互聯(lián)網公司會在A股上市為的是中國市場。當冰山浮出水平面下的全部時，才會讓所有被冰山撞沉過的人有了融化冰山的力量。之前，這個冰山是受壓迫的，繞過A股，在海外上市或港股上市成為互聯(lián)網企業(yè)“樣板式”的資本路線圖。這個冰山被“無形的手”控制，如今“無形的手”正在沉沒。近日，國家互聯(lián)網信息辦公室副主任任賢良明確對外表示，“除了在新三板、創(chuàng)業(yè)板（上市），幫助互聯(lián)網企業(yè)在主板市場上市無疑是我們的重要目標?！睂τ谶@句話，A股反應波瀾不驚，但互聯(lián)網企業(yè)卻當頭一棒，A股的資本市場或迎來一場血雨腥風。他信力VS自信力：A股

2、、美股、H股“冰火水”三重天9月19日，阿里巴巴集團正式登陸紐交所。發(fā)行價為68美元，打破歷史背后，這卻是A股悲哀。“他信力”下，國內上市的優(yōu)質資源已寥寥無幾，代表60、70年代的創(chuàng)業(yè)者IPO要么已經死亡，要么已經收尾，80后的陳歐紐交所IPO成功，未來A股如果吸引不了80后、90后這一代，那么失掉“自信力”的A股或將一蹶不振。20年巨大的遮羞布讓A股離互聯(lián)網很遠，碩果僅存的樂視、蘇寧等苦苦掙扎，VIE結構還在，法律空白還有，股權結構單一，上市審核苛刻等讓曾經黃金時代的A股不進則退，這一退就倒退了14年。2000年7月19日A股首次站上2000點，14年過去了，又回到了2000點的原點。央視降

3、息政策后，滬指創(chuàng)出2683.18點高點，A股的牛市來了嗎？斗牛士老兵在為什么像阿里這樣的互聯(lián)網公司“不愿意”在A股上市？解釋為什么A股被互聯(lián)網企業(yè)拋棄。當前，互聯(lián)網進入A股已不可阻擋，如果歷史還開倒車，那么A股中興也變的遙遙無期：之前，沒有進A股有兩種互聯(lián)網企業(yè)，一種是把互聯(lián)網有價值的東西毀滅給人看的企業(yè)，一種是把互聯(lián)網無價值的東西撕破給人看的企業(yè)。互聯(lián)網有價值的東西如何毀滅的呢？曾經，占有資源的國企正在浪費著資源，優(yōu)質互聯(lián)網企業(yè)給大企業(yè)讓路，為了讓別人上市而去海外或香港上市，最后成功了，也讓A股失去保護自己的最后一道護城河。例如。A股能讓物業(yè)銷售、租賃及管理、酒店經營三大支柱業(yè)務打包的萬達商

4、業(yè)地產去香港上市，預計募集50億到60億美元。這種高估值、高市盈率、高股價的“三高”位置的紅籌股，不得不給低估值、低市盈率、低股價“三低”的藍籌股排隊過會低頭，劣幣驅逐良幣，能到手的肥肉拱手送人，A股太“土豪”了?；ヂ?lián)網無價值的東西如何撕破的呢？沒有上市資源的互聯(lián)網企業(yè)為了上市最后折戟沉沙，連浪費資源的資格都沒有。這是A股被互聯(lián)網拋棄的惡性循環(huán)，9158就是一個A股的棄兒。作為屌絲捧上天的真人秀社區(qū)，在情色和灰鏈中掘得第一桶金。之后，通過上市華麗轉身，變成投資人眼中的寵兒。這是A股所不能忍受的，灰色童話里不應該有眼淚，灰色是被打壓的。翻開互聯(lián)網的歷史，擦邊球是所有互聯(lián)網都做過的事情，證監(jiān)會強調

5、的“干凈”與否，就像電影分級遲遲難產一樣，存在即合理，從來就是一句空話。去A股上市就等于國家打工嗎？用互聯(lián)網商業(yè)模式包裝A股彭博社的數據顯示，2014年第三季度，全球IPO募資規(guī)模達668億美元，創(chuàng)下歷年同期最高紀錄。其中，美國募資401億美元，歐洲86億美元，亞洲143億美元。阿里給美股送去250億美元，中國互聯(lián)網花了十多年培養(yǎng)的企業(yè)沒有繁榮A股市場，“東方不亮西方亮”的背后，上市政策難逃其咎。目前明朗的政策預期是，只要互聯(lián)網企業(yè)通過新三板掛牌滿一年被證明為合規(guī)經營、合規(guī)披露，就可以在創(chuàng)業(yè)板所設立的特殊板塊上市。首先，互聯(lián)網讓眾包模式發(fā)揮到了極致，想要互聯(lián)網企業(yè)在A股上市，一個新三板遠遠不夠

6、，還需要套“組合拳”。截至2014年11月20日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)630家，其中，已過會29家，未過會601家。互聯(lián)網上市，過戶和排隊不可逃避，反應在IPO上，間接推高的上市成本。另外，實體經濟正在互聯(lián)網化，優(yōu)中選優(yōu)的上市之路，對于互聯(lián)網企業(yè)來說，等待的壓力也會讓失敗的概率翻倍。因此，從政策上，最適合上市的是創(chuàng)業(yè)板，但創(chuàng)業(yè)板門檻須下調，開辟綠色通道讓過會率和排隊時間縮短，藍籌股從T+1到T+0 等等，證監(jiān)會讓出一小步，互聯(lián)網進軍A股就是一大步。其次，互聯(lián)網思維里強調免費，機會平等，“唯盈利論”將被長期風險預期代替。現行上市政策就像炒冷飯，對于企業(yè)發(fā)行審查名目繁多，IPO發(fā)行市盈率超行業(yè)2

7、5%且大幅超募須重審等讓互聯(lián)網企業(yè)束縛住了手腳。因此，取消市盈率限制，實現IPO注冊制成大勢所需。通過實現注冊制，將更多責任下放給了交易所和中介機構。對互聯(lián)網企業(yè)來說，從審核制到注冊制，除了讓超募等有法可依，把市盈率交給市場，提高透明度讓市場在中外投資者的競價中更靈活，更具有抗風險性。在這種競爭格局下，企業(yè)才會跳出拼爹的怪圈，拿創(chuàng)新去拼能力，拿市盈率去拼前景，拿資本市場去拼機遇，拿市值去回饋中國的股民。另外，注重長尾模式，讓有持續(xù)增長但戰(zhàn)略性虧損的互聯(lián)網企業(yè)上市，不會沖擊到A股股價估值體系。目前，從估值方法和定價機制來看，一級市場新股發(fā)行都是通過路演、詢價、簿記等市場化機制定價；而二級市場的價

8、格也都是通過持續(xù)的競價交易，由供需關系形成的?；ヂ?lián)網企業(yè)成功上市，未來的盈利能力，清晰的商業(yè)模式比財務數據更為重要，在資本市場里，保護一個企業(yè)，要記住保護的優(yōu)先級別：創(chuàng)業(yè)團隊商業(yè)模式盈利模式盈利狀況。另外，互聯(lián)網企業(yè)上市需要一個轉板空間，來替代現行只能靠風險投資去融資，靠對賭協(xié)議去上市的現狀。比如設置第四板，然后是新三板，之后是創(chuàng)業(yè)板，最后主板。最后，用“體驗模式”看投資人，對未來風險預估比盈利能力、實際虧損更重要。曾經，上市的門檻是被一刀切的，拿是否虧損去衡量一個企業(yè)的成敗。在這種氣候下，做假賬，虛報財務等成IPO的潛規(guī)則。眾多企業(yè)忘記了，其商業(yè)模式以及盈利能力才是是否能上市的關鍵，也是上市

9、后投資人最關注的。傳統(tǒng)的“投資者保護”已經不受重視，未來，不再讓一些正在虧損中的互聯(lián)網企業(yè)A股上市吃了閉門羹，也不會是一些沒有虧損但盈利空間狹小的國營企業(yè)的擋箭牌?；ヂ?lián)網企業(yè)上市，靠的是對于趨勢的把握上，現在的虧損是為了在戰(zhàn)略上獲得主動。娛樂、院線、互聯(lián)網金融都有誰在競爭A股第一股？下半年，中影、上影、萬達和金逸先后進入證監(jiān)會“預披露名單”，隨著11月28日，證監(jiān)會對外公告，萬達院線過會通過。中國院線第一股誕生?！叭R”入股的華誼兄弟，SMG合并東方明珠與百視通，誰能撬動一個千億市場。中國娛樂第一股還在你爭我奪。A股市場的資本博弈里，為數不多的互聯(lián)網企業(yè)，讓第一股有著特殊情結。大膽假設一下，9

10、1金融會是否是互聯(lián)網金融A股第一股？2014年，風險機構投資次數排名來看，金融服務159次排名第四，表明這一行業(yè)在2014年繼續(xù)被投資人看好。2014年馬上就要過去，出現幾種趨勢：第一，湘財證券以900000萬人民幣被大智慧收購，之前A股流失了很多優(yōu)質的而互聯(lián)網企業(yè)，讓傳統(tǒng)券商承銷的日子并不好過。第二，在P2P領域，隨著監(jiān)管政策討論，打破高收益率的神話，或將回歸9%12%中低水平。第三，股權眾籌正在討論方案，這意味著未來復雜的股權結構被證監(jiān)會認可。第四，隨著互聯(lián)網企業(yè)去A股上市開紅燈，互聯(lián)網金融第一股預計不會太久。目前，在A股P2P概念股中，大多是沾了互聯(lián)網金融的外殼，完全做互聯(lián)網金融的平臺沒

11、有?；ヂ?lián)網金融大熱的背后，對于IPO的期望值和傳聞就跟泡沫一樣。一個IPO成功與否，跟商業(yè)模式、持續(xù)盈利能力，估值等多種因素有關?，F行制度下，內資與外資的差異會直接影響上市的速度。據公開報道的，未來有A股上市計劃的有91金融，螞蟻金服，京東金融等。時間節(jié)點上，大多都定在2016年。特制表格如下：根據表格顯示，從估值上分析，螞蟻金融最大，京東金融次之，91金融最后；但在IPO成功的可能性上，91金融最大，螞蟻金服次之，京東金融最后。原因是什么呢？對比一下美股市場可以發(fā)現，一些高估值公司往往不急于IPO，一是不斷融資等待更高的估值，二是不急于變現，輕易把公司拋到資本市場。在“待價而沽”這種情況下，投資者在高位投資就必須等待更高估值后拋售才能獲利套現，散戶的利益是受損的。IPO玩的是一種心理戰(zhàn)，這其實給91金融彎道超車的機會，雖然估值上比不上螞蟻金服和京東金融，但是可以率先IPO，乃至有機會成為“互聯(lián)網金融第一股”。在資本結構上選擇內資，相對于剛回歸內資的螞蟻金服占得先機，據91金融創(chuàng)始人許澤瑋說，前幾輪融資的錢并沒有花完，選擇金融信息撮合平臺的業(yè)務模式，可以全面捆綁金融機構合作的思路，通過聯(lián)合定制金融產品等方式，來幫助金融機構提高獲客能力。另一方面更全面的行業(yè)監(jiān)管，上市為的是監(jiān)管需要，在獲取牌照等增強話語權。曾經，遍地雞毛的A股，