從會(huì)計(jì)處理看借殼上

1、借殼上市中發(fā)生的重組，從會(huì)計(jì)角度考慮不應(yīng)該在賬面進(jìn)行體現(xiàn)，應(yīng)該將整體交易理解為“反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整”，屬于一項(xiàng)權(quán)益性交易，不確認(rèn)商譽(yù)或者損益孔少鋒隨著IPO閘門的關(guān)閉，借殼上市成為企業(yè)走向資本市場(chǎng)的惟一道路。其中涉及的并購(gòu) 重組等相關(guān)會(huì)計(jì)處理， 是會(huì)計(jì)學(xué)界公認(rèn)的四大難題之首，其處理的方法及其結(jié)果也理應(yīng)受到更多重視。2008年，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)下設(shè)的并購(gòu)重組委員會(huì)，共審核通過(guò)了17家“借殼上市”的重組業(yè)務(wù)。在這 17個(gè)借殼上市的案例中，有 6家在其重組報(bào)告書(shū)中明確表明備考 財(cái)務(wù)報(bào)表系以“同一控制下的企業(yè)合并”或“權(quán)益結(jié)合法”為基礎(chǔ)編制，有3家明確表明以正向購(gòu)買法為基礎(chǔ)編制的，有1家表明以權(quán)益性

2、交易進(jìn)行處理，1家表明系以反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為基礎(chǔ)編制，其他則沒(méi)有明確披露方法，但系以借殼公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行處理。截至4月中，在已經(jīng)披露年報(bào)的 5家完成重組的公司中，有 3家披露年度合并報(bào)表采 用“同一控制下的企業(yè)合并”基礎(chǔ)，1家披露為權(quán)益性交易，1家披露為反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。為何同一類事務(wù)的相關(guān)會(huì)計(jì)處理，中間經(jīng)歷了數(shù)家專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的審核，并且也通過(guò)了重組審核委員會(huì)審核，結(jié)果卻存在如此重大的差異？借殼上市的模式及步驟根據(jù)重組方與上市公司的關(guān)系，借殼上市可以分為兩大類模式，第一類模式是重組方，即借殼公司股東（下稱重組方），用借殼公司購(gòu)買上市公司（下稱被重組方）大量增發(fā)的股份，進(jìn)而獲得上市公司控股權(quán)

3、，從而實(shí)現(xiàn)借殼公司的上市之路。另外一類模式，是重組方先行購(gòu)買上市公司的控股權(quán)，然后通過(guò)上市公司資產(chǎn)置換等形 式，實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)的上市之路。根據(jù)對(duì)上市公司原業(yè)務(wù)的處理結(jié)果，借殼上市可以分凈殼上市及非凈殼上市。凈殼上市指上市公司對(duì)自身原業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行處置，處置完之后，上市公司成為一個(gè)僅有現(xiàn)金或者少量應(yīng)收款項(xiàng)或投資等資產(chǎn)的殼公司。非凈殼上市為上市公司原業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)并不退出上市公司，而是與認(rèn)購(gòu)的借殼公司共同組成上市公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。各種不同的重組模式和方法， 對(duì)重組方和被重組方股東而言，在經(jīng)濟(jì)上總能通過(guò)合理安排，形成各自認(rèn)可的交易對(duì)價(jià)，促成重組的實(shí)施。從2008年度已通過(guò)審核的17個(gè)借殼上市

4、案例看，有9家是通過(guò)第一種模式實(shí)現(xiàn)重組，8家是第二種模式，重組方和被重組方對(duì)重組模式并無(wú)特別偏好；然而，在對(duì)上市公司原業(yè) 務(wù)的去留以及相關(guān)資產(chǎn)的處置上則涇渭分明，有15家是借凈殼上市，只有 2家不對(duì)上市公司原業(yè)務(wù)進(jìn)行處置，其中 1家是因?yàn)榕c上市公司業(yè)務(wù)相同，保留上市公司資產(chǎn)，可以擴(kuò)大 生產(chǎn)規(guī)模。會(huì)計(jì)處理原則的認(rèn)定雖然重組各方對(duì)重組的模式和方法并無(wú)特別偏好， 但不同的重組模式在會(huì)計(jì)處理規(guī)定和 結(jié)果上，卻可能存在天壤之別。 最重大的區(qū)別是，對(duì)第二類模式下的重組在會(huì)計(jì)上是否能被 認(rèn)定為“同一控制下的企業(yè)合并”，從而使用各方的賬面價(jià)值進(jìn)行一系列的相關(guān)處理。我們首先對(duì)借殼上市的重組中，有關(guān)各方可能需要進(jìn)

5、行的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行簡(jiǎn)單分析。在第一種模式中，重組方認(rèn)購(gòu)上市公司增發(fā)的股份， 形成對(duì)上市公司的投資， 在母公司 層面上需要對(duì)投資行為進(jìn)行會(huì)計(jì)處理； 由于該投資屬于獲得控股權(quán)的投資， 在合并層面上還 需要進(jìn)行企業(yè)合并行為的會(huì)計(jì)處理。 同樣，上市公司增發(fā)股份購(gòu)買借殼公司， 形成對(duì)借殼公 司的投資，在母公司層面上需要對(duì)投資行為進(jìn)行會(huì)計(jì)處理； 在合并層面上還需要進(jìn)行企業(yè)合 并行為的會(huì)計(jì)處理。在第二種借殼上市模式中， 重組方事先購(gòu)買上市公司控股權(quán)，從而形成對(duì)上市公司的投資，在母公司層面上需要對(duì)投資行為進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，在合并層面需要根據(jù)上市公司的資產(chǎn)置換行為的結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理；上市公司由于進(jìn)行資產(chǎn)置換，需

6、要進(jìn)行相關(guān)的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)財(cái)政部2006年發(fā)布的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（下稱新準(zhǔn)則），以及國(guó)家主管部門發(fā)布的 補(bǔ)充規(guī)定或指引，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行的重組業(yè)務(wù)，其會(huì)計(jì)處理應(yīng)該遵從若干規(guī)定，或者以之為參考。這些規(guī)定具體如表1所示。但是，在新準(zhǔn)則及其相關(guān)的解釋性規(guī)定中，并沒(méi)有針對(duì)借殼上市的會(huì)計(jì)處理規(guī)定。只是在財(cái)會(huì)函200860號(hào)財(cái)政部關(guān)于做好執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)2008年年報(bào)工作通知（下稱財(cái)會(huì)函2008 : 60號(hào)）中，第5條規(guī)定“企業(yè)購(gòu)買上市公司，被購(gòu)買的上市公司不構(gòu)成業(yè) 務(wù)的，購(gòu)買企業(yè)應(yīng)按照權(quán)益性交易的原則進(jìn)行處理，不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益”。 這一規(guī)定，基本奠定了借殼上市的會(huì)計(jì)處理基本原則一一權(quán)益性交

7、易的原則?！皺?quán)益性交易”這個(gè)會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)，還是第一次出現(xiàn)在中國(guó)正式的會(huì)計(jì)規(guī)定中，但該規(guī)定并沒(méi)有對(duì)什么是“權(quán)益性交易”以及“權(quán)益性交易的原則”進(jìn)行進(jìn)一步的闡述。不過(guò)，在美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) （FASB ）發(fā)布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念框架第 5號(hào)（SFAC5 ） 中，有一個(gè)類似的會(huì)計(jì)術(shù)語(yǔ)“資本性交易” （capitaltransaction）。FASB在論述“所有者投資及分配表”的作用時(shí)，認(rèn)為“該表反映了一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)與其所有者因其所有者身份進(jìn)行的交易對(duì)企業(yè)權(quán)益的增加或者減少的程度及方式”，即“反映了企業(yè)資本性交易，與損益性交易一一那些與非所有者進(jìn)行的交易相對(duì)”；在SFAC5的腳注中，F(xiàn)ASB進(jìn)一步對(duì)資本性

8、交易進(jìn)行了定義，認(rèn)為資本性交易是與所有者進(jìn)行的影響一個(gè)企業(yè)所有者利益（權(quán)益）的交易。同時(shí)，F(xiàn)ASB認(rèn)為“資本” （capital ）這個(gè)詞語(yǔ)過(guò)于寬泛，并沒(méi)有確切指代“所有 者權(quán)益”，但這個(gè)詞語(yǔ)被經(jīng)常且普遍使用，因此他們也使用“資本”這個(gè)詞。我們無(wú)法得知，財(cái)會(huì)函200860號(hào)中的“權(quán)益性交易”，是否來(lái)源于或者等同于 FASB的“資本性交易”，但從“不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益”的結(jié)果來(lái)看，二者至少在會(huì)計(jì)處理結(jié)果上是殊途同歸。同樣，美國(guó)證交會(huì)下屬的公司財(cái)務(wù)中心( Divisio nofCorporateFi nance)在供職員使用的財(cái)務(wù)報(bào)告手冊(cè)(FinancialReportting )第12

9、章(Topic12 )中對(duì)借殼上市的會(huì)計(jì)處理 進(jìn)行了分析及規(guī)定。他們認(rèn)為：“一個(gè)無(wú)經(jīng)營(yíng)的公共殼公司去收購(gòu)一個(gè)私有公司，經(jīng)常導(dǎo)致私有公司的所有者和管理層具有合并公司的事實(shí)或?qū)嶋H的投票權(quán)和運(yùn)營(yíng)控制權(quán)。職員認(rèn)為公眾殼公司的反向收購(gòu)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)資本性交易，而不是企業(yè)合并。即該交易是一個(gè)反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整(recapitalization )，等同于私有公司發(fā)行股份去購(gòu)買公共殼公司的凈現(xiàn)金資產(chǎn)，同時(shí)伴隨著反向的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。其會(huì)計(jì)處理與反向合并類似，除了不確認(rèn)商譽(yù)或者其他無(wú)形資 產(chǎn)。”借鑒上述美國(guó)關(guān)于借殼上市的有關(guān)規(guī)定，以及關(guān)于資本性交易的解釋和分析以及會(huì)計(jì)處理結(jié)果，我們有理由認(rèn)為，在財(cái)會(huì)函 200860

10、號(hào)中的權(quán)益性交易與美國(guó)的資本性交易具有 同樣的內(nèi)涵，即認(rèn)為借殼上市是一個(gè)“反向的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整”。結(jié)合借殼上市的動(dòng)機(jī)以及前述關(guān)于借殼上市模式的分析，上述經(jīng)濟(jì)性質(zhì)假定在會(huì)計(jì)理論上可以找到依據(jù)。在借殼上市中，對(duì)重組方而言，借殼上市本身的價(jià)值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其獲得的上市公司原業(yè) 務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值，即成為一個(gè)公眾公司這個(gè)目標(biāo)對(duì)重組方的吸引力遠(yuǎn)大于其他的考慮。 也就是說(shuō)，借殼上市真正的價(jià)值交換是殼資源，這與一般的并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī)、資源配置及價(jià) 值交換完全不同。借殼上市往往涉及股份的發(fā)行、 認(rèn)購(gòu)、轉(zhuǎn)讓等，而且一般都是控股權(quán)，因此在會(huì)計(jì)上除 了涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資，一般均會(huì)涉及企業(yè)合并。除了重組方， 還涉及上市公司、

11、借殼公司等 相關(guān)處理。重組方的會(huì)計(jì)處理目前，并無(wú)明確的針對(duì)借殼上市過(guò)程中重組方合并報(bào)表層面的有關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定， 需要 在現(xiàn)行準(zhǔn)則范圍內(nèi)分析重組方的經(jīng)濟(jì)效果， 并比較不同模式下經(jīng)濟(jì)假設(shè)的合理程度， 選擇相 應(yīng)的會(huì)計(jì)處理方法。徒犯重型過(guò)程需遵從或蓋孝的會(huì)14觀則嘗i1廳歩僉址氐譏；神2呼一*鬲席也佇黃財(cái)令E 奧埔楓 4 ifWt*SCcftlLlftajUPAfStfttt !-'«： H f* iJtTU上電ifr陽(yáng)硏戰(zhàn)軾實(shí)凰他斗上怙宴計(jì)掙莊豹電壓.wal« 4-干聊贄"相迢下另期于腔幅fit埶金 KU4KN I 輝一，r ' ''

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13、t; <更干卯上帶腔祈碎上審鑿3IMR實(shí)長(zhǎng)佝艮上弗亠供帯齢(Will盅»忻 丄七£詞慮殲用世誼卻尋址!* * ：既然借殼上市總體作為一項(xiàng)權(quán)益性交易， 并沒(méi)有發(fā)生會(huì)計(jì)主體的實(shí)質(zhì)變更， 那么對(duì)重組 方而言，旗下資產(chǎn)借殼上市后的合并報(bào)表與借殼上市之前的合并報(bào)表，在會(huì)計(jì)主體以及計(jì)量基礎(chǔ)上應(yīng)保持一致，即采用原來(lái)的賬面價(jià)值。在具體處理方法上，根據(jù)上市公司反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，將因?yàn)楸幌♂尪鵁o(wú)法抵消的股權(quán)作為上市公司原公眾股東的讓利一一另外一項(xiàng)權(quán)益性交易一一調(diào)整資本公積。這種 經(jīng)濟(jì)假設(shè)，總體符合權(quán)益性交易的原則，不確認(rèn)商譽(yù)及損益。此外，重組方持有的借殼公司股權(quán)被稀釋，也可以視為重

14、組方以按重組后持股比率計(jì)算 的上市公司剩余的凈資產(chǎn)的份額部分為對(duì)價(jià)，轉(zhuǎn)讓了被稀釋部分的股權(quán)。根據(jù)財(cái)會(huì)便2009 : 14號(hào)關(guān)于不喪失控制權(quán)情況下處置部分對(duì)子公司投資會(huì)計(jì)處理 的復(fù)函，在不喪失控制權(quán)的情況下部分處置對(duì)子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資，在合并報(bào)表中，應(yīng)該將處置價(jià)款與處置長(zhǎng)期股權(quán)投資相對(duì)應(yīng)享有的子公司凈資產(chǎn)的差額計(jì)入所有者權(quán)益。后一種經(jīng)濟(jì)假設(shè)側(cè)重于對(duì)價(jià)的衡量和控制權(quán)的一致性，忽視了借殼上市的本質(zhì)動(dòng)機(jī)，但在會(huì)計(jì)處理規(guī)定方面則比較明確； 前一種經(jīng)濟(jì)假設(shè)側(cè)重了借殼上市的動(dòng)機(jī)和價(jià)值本質(zhì)，但目前缺乏明確的會(huì)計(jì)處理規(guī)定。在重組方個(gè)別報(bào)表層面，則可以將借殼上市理解為重組方用借殼公司的股權(quán)換取了上市 公司的股權(quán)

15、，應(yīng)遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 7號(hào)一一非貨幣性交易的相關(guān)規(guī)定，由于借殼上 市前后公司的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬不同，可以理解為這種股權(quán)置換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)并進(jìn)行相應(yīng)的處理即 可。上市公司的會(huì)計(jì)處理而作為最重要的交易主體和對(duì)象，上市公司的會(huì)計(jì)處理是整個(gè)借殼上市交易的核心。無(wú)論采用何種借殼上市模式，借殼公司都作為存續(xù)后的上市公司主體，并以此主體進(jìn)行其后相應(yīng)的上市公司報(bào)表的編制工作。那么，上市公司應(yīng)該如何進(jìn)行相應(yīng)的處理呢？首先，如果上市公司原業(yè)務(wù)置出如何處理？由于被借殼上市公司在財(cái)務(wù)上具有財(cái)務(wù)狀況不良、歷史負(fù)擔(dān)較重、或有事項(xiàng)多等特點(diǎn)，對(duì)原上市公司業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債的處置是借殼上市的一個(gè)重要步驟。對(duì)此資產(chǎn)處置，上市公司母公司

16、報(bào)表上僅需按正常的資產(chǎn)負(fù)債處置即可。其次，上市公司增發(fā)股份購(gòu)買借殼公司的話，根據(jù)財(cái)會(huì)便200917號(hào)關(guān)于非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理的復(fù)函的有關(guān)規(guī)定，上市公司在其母公司個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)一一長(zhǎng)期股權(quán)投資等的規(guī)定確定取得資產(chǎn)的入賬價(jià)值。上市公司的前期比較個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)為其自身個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表。在上市公司的合并 報(bào)表中，則需要根據(jù)財(cái)會(huì)函200860號(hào)的規(guī)定，以借殼公司為購(gòu)買主體，將借殼上市作為權(quán)益性交易，參照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解 （2008）中關(guān)于反向購(gòu)買的對(duì)資本結(jié)構(gòu)的處理（即反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整）進(jìn)行相關(guān)會(huì)計(jì)處理。即視同借殼公司購(gòu)買進(jìn)行資產(chǎn)處置后的上市公司剩 余資產(chǎn)，

17、同時(shí)進(jìn)行反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。上述會(huì)計(jì)處理思路， 與美國(guó)證交會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)告手冊(cè)的第12章“反向購(gòu)買和反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整”的原則一致。第三，如上市公司不進(jìn)行資產(chǎn)置出，直接增發(fā)股份購(gòu)買借殼公司，根據(jù)財(cái)會(huì)便200917號(hào)關(guān)于非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理的復(fù)函的有關(guān)規(guī)定，“交易發(fā)生時(shí)，上市公司保留的資產(chǎn)、負(fù)債構(gòu)成業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)一一企業(yè)合并及相關(guān)講解的規(guī)定執(zhí)行，即對(duì)于形成非同一控制下企業(yè)合并的，企業(yè)合并成本與取得的上市公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或是計(jì)入當(dāng)期損益”。但這一規(guī)定，顯然沒(méi)有將借殼上市中的“買殼成本”與購(gòu)買“上市公司剩余業(yè)務(wù)的成本” 分別計(jì)算，

18、而是一并作為商譽(yù)計(jì)算， 不僅忽視了借殼上市過(guò)程中的真正動(dòng)機(jī)和價(jià)值交換，而且要求在報(bào)表上確認(rèn)巨額商譽(yù)，給公司留下財(cái)務(wù)后遺癥。這也是為什么在安徽時(shí)代出版集團(tuán)有限公司借殼安徽科大創(chuàng)新股份有限公司的案例中，時(shí)代出版年報(bào)將原上市公司即安徽科大創(chuàng)新股份有限公司不作為“公司”看待，而是作為單項(xiàng)的“資產(chǎn)”看待的原因。 如果作為公司看待，則需要確認(rèn)巨額的借殼上市商譽(yù)； 作為資產(chǎn) 看待，則不能確認(rèn)商譽(yù)。此外，對(duì)上市公司原控股股東而言， 借殼上市的經(jīng)濟(jì)效果為用其擁有的上市公司控股權(quán)， 換取對(duì)原上市公司業(yè)務(wù)的更多的股權(quán)比率或者新上市公司的股權(quán)，在其個(gè)別報(bào)表層面，這屬于非貨幣性交易，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)一一非貨幣

19、性交易的原則進(jìn)行處理。在后續(xù)處理上，如果原上市公司控股股東取得完整的上市公司置出業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債，對(duì)其而言，在經(jīng)濟(jì)后果上等于增加了對(duì)原上市公司業(yè)務(wù)的股權(quán)，在會(huì)計(jì)上即是取得子公司控制權(quán)之后增持股份，根據(jù)財(cái)會(huì)200811號(hào)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 2號(hào)中針對(duì)企業(yè)購(gòu)買子公司少數(shù)股東擁有對(duì)子公司的股權(quán)的會(huì)計(jì)處理解答，應(yīng)視同合并報(bào)表會(huì)計(jì)主體回購(gòu)少數(shù)股權(quán)，將有關(guān)購(gòu)買價(jià)格和持續(xù)計(jì)算的凈資產(chǎn)凈值差額計(jì)入資本公積。同時(shí)，針對(duì)取得的新上市公司的股權(quán)，則可以理解為因上市公司增發(fā)股份導(dǎo)致其持有的上市公司剩余的凈資產(chǎn)的減少部分購(gòu)買了新上市公司的股權(quán)，并根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)一一長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行相應(yīng)的處理。借殼上市尚需認(rèn)同通過(guò)前述對(duì)借殼上市的有關(guān)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、資源配置及會(huì)計(jì)處理分析，我們不難得出結(jié)論借殼上市中發(fā)生的重組，其實(shí)質(zhì)