【S證券公司融資業(yè)務(wù)的風險防范探究12000字（論文）】

PAGEPAGE15S證券公司融資業(yè)務(wù)的風險防范研究目錄2959第一章緒論 1218181.1研究背景及意義 162881.1.1研究背景 151141.1.2研究意義 177211.2研究內(nèi)容和方法 1256681.2.1研究內(nèi)容 156781.2.2研究方法 27470第二章S證券融資融券業(yè)務(wù)概述 3301192.1文獻綜述 363372.1.1國外文獻研究綜述 328312.1.2國內(nèi)研究文獻綜述 3158082.2融資融券相關(guān)理論概述 4295802.2.1融資融券的含義及特點 4267472.2.2融資融券交易的功能 517692.3風險管理相關(guān)理論概述 5131552.3.1風險管理的內(nèi)涵 5226132.3.2風險管理的內(nèi)容 525931第三章S證券融資融券業(yè)務(wù)及風險管理現(xiàn)狀 767153.1S證券公司的基本情況 7149483.1.1S證券的發(fā)展概況 7260283.1.2S證券的融資融券開展情況 798573.2S證券融資融券業(yè)務(wù)風險管理 8107933.2.1融資融券風險管理的組織架構(gòu) 8288943.2.2融資融券業(yè)務(wù)工作流程 8249653.3融資融券業(yè)務(wù)風險管理存在的主要問題 913959第四章S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理優(yōu)化設(shè)計 1128284.1風險管理優(yōu)化設(shè)計的原則 11311194.2融資融券業(yè)務(wù)風險管理組織架構(gòu)的優(yōu)化 11301434.3信用風險管理方面的優(yōu)化 12179724.4市場風險管理方面的優(yōu)化 1228986第五章S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理 136317優(yōu)化方案的保障措施 13285975.1建立動態(tài)保證金制度 13280735.2擴大融資融券標的證券范圍 1326902第六章結(jié)論與展望 15234586.1研究結(jié)論 15182916.2存在不足及展望 1512466參考文獻 19第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景從世界范圍來看，融資融券業(yè)務(wù)的歷史很長。最初，作為一種信用交易方式，融資融券以其具有的杠桿作用及賣空機制，極大程度上提高了投資者的收益，與此同時，投資者需要承擔的風險也不可避免地擴大了。相對西方市場而言，我國的證券市場歷史較短，制度也不夠完善。值得一提的是，近些年來，我國證券市場日益完善，這主要歸功于證券市場自身的資金流動性強、資產(chǎn)標價合理以及資本的高效配置[2]。從開展融資融券以來，融資融券交易數(shù)額持續(xù)增長，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2018年，我國融資融券業(yè)務(wù)交易額出現(xiàn)了歷史上的第一個高峰，融資交易額為22879億。然而，截至2020年12月，融資融券交易額開始下滑，滬深兩市融資、融券交易額分別下滑至10223.9億和47.6億，但仍處于較高水平。融資融券業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展給各大證券公司帶來了數(shù)目可觀的利潤，不僅如此，投資者參與投資的欲望也表現(xiàn)出高漲的趨勢。然而，該業(yè)務(wù)也給金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。其中，最為典型的就是2018年的“杠桿牛”，一些信用等級較低的投資者鉆了法律監(jiān)管的空子，擾亂了金融市場的秩序。1.1.2研究意義隨著交易市場的不斷發(fā)展和完善，我國證券市場正逐步趨于平穩(wěn)。接下來，我們要充分吸取過去的教訓，避免犯類似的錯誤。雖然，我國監(jiān)管部門從未放松對這項業(yè)務(wù)的監(jiān)管，甚至曾經(jīng)暫停過融資融券業(yè)務(wù)，但取得的成效卻還十分微小。所以只有能夠精準地找出融資融券風險控制存在的問題并有效的解決這些問題，才能保障證券市場的健康發(fā)展。證券公司在整個金融體系中處于核心地位，如果證券公司能夠有效降低保證金貸款風險，整個市場的風險就能夠得到控制。因此，在這種背景下，對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進行深入研究就具有十分重要的意義[3]。1.2研究內(nèi)容和方法1.2.1研究內(nèi)容本文將從六個部分對S公司的融資融券業(yè)務(wù)展開探討。具體如下：第一章描述了研究的背景和意義，并介紹了本文的研究內(nèi)容和研究方法。第二章闡述論文的文獻綜述以及風險管理等理論的含義，這對后文的研究具有十分重要的理論意義。在這一章節(jié)，首先闡述融資融券業(yè)務(wù)的基本概念以及該業(yè)務(wù)的特點和功能。其次，詳細闡述風險管理的基本內(nèi)涵，為下文選擇風險識別方法做準備。第三章以S證券公司的保證金貸款業(yè)務(wù)為研究對象，首先簡要說明S證券公司的基本情況；其次深入分析該公司在保證金貸款業(yè)務(wù)方面的管理情況，確定了當前的的主要風險，總結(jié)了其在風險管理中存在的不足之處。第四章根據(jù)前文總結(jié)出的問題，針對組織架構(gòu)、信用風險管理以及市場風險中存在的問題提出對應(yīng)的解決方案。第五章從S證券的實際情況出發(fā)，有針對性地制定相應(yīng)的保障措施。第六章主要是總結(jié)前文獲得的一些結(jié)論，以及對前景的展望。1.2.2研究方法通過網(wǎng)上查詢，筆者整理出了大量關(guān)于融資融券及風險管理方面的資料，并結(jié)合金融學理論，將S證券作為研究對象，對其存在的融資融券風險管理弊端進行了深入分析，并提出了一系列的改進措施。首先，筆者根據(jù)S證券融資融券業(yè)務(wù)的實際情況制定了工作流程圖，在流程圖的基礎(chǔ)上分析其存在的風險種類，并通過建模等方式對各風險按照嚴重情況的不同進行分類；其次，根據(jù)總結(jié)出的問題逐一提出相應(yīng)的優(yōu)化措施。在研究分析的過程中，本文主要采用了以下幾種方法：一，專家問詢法，筆者整理了10位融資融券業(yè)務(wù)專家的文章，整理并總結(jié)出了各種風險存在的可能性和危害程度。二，風險坐標圖法，將通過詢問專家得出的結(jié)果以風險坐標圖的形式體現(xiàn)出來，從而使結(jié)果更加直觀。三，案例分析法，以S證券為研究對象，分析該公司的實際風險管理情況，并針對性地提出優(yōu)化措施。第二章S證券融資融券業(yè)務(wù)概述2.1文獻綜述2.1.1國外文獻研究綜述國外學術(shù)界主要研究融資融券業(yè)務(wù)以及融資融券保證金比例對股價波動的影響，國外著名專家Hazem在研究分析了2003年至2004年的西方發(fā)達國家市場后，發(fā)現(xiàn)擁有融資融券這項業(yè)務(wù)的證券市場比沒有該項業(yè)務(wù)的證券市場發(fā)展更加平衡穩(wěn)定。Bris也通過研究確認在開展保證金貸款的資本市場中，賣空交易可以在一定程度上穩(wěn)定市場。而Garde提出了“金字塔效應(yīng)”理論，他認為證券市場的杠桿率取決于股票的價格，當價格提高時，會加劇證券市場供不應(yīng)求的狀況，在這種情況下，對資金的需求增加，刺激股價上升；反之，在股價下降的情況下，投資者可以利用杠桿工具進行短期拋售，從而提高了證券市場的融券需求，股價也會因此進一步降低。Hardetiva利用線性回歸分析法研究了歐洲證券市場，發(fā)現(xiàn)證券價格與融資融券業(yè)務(wù)保證金比例呈反向變動的關(guān)系。后有學者研究發(fā)現(xiàn)，這主要是因為保證金比例的提升反向拉動投資者的投資收益和投資愿望，最終達到降低波動率的效果。而Hsieh以及Lee等人通過對韓國、臺灣等證券市場展開大量研究后發(fā)現(xiàn)，保證金比例與股票收益率標準差之間不存在特定關(guān)系，因此，他們認為保證金比例與波動之間沒有明確關(guān)系。國外學術(shù)界關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)風險管理方面的參考資料稀少，相較而言，國外對風險管理的研究已經(jīng)有了相當久遠的歷史。早在20世紀70年代，國外對風險管理的研究就取得了大量成果，Black和Scholes提出的期貨價格理論、Charps提出的資本資產(chǎn)定價模型為現(xiàn)代資本管理奠定了堅實的理論基礎(chǔ)。2004年，COSO委員會發(fā)布的《企業(yè)風險管理整合框架》提出了風險管理普遍化的概念，得到了行業(yè)的一致認可，自此，風險管理進入了全新的階段。2.1.2國內(nèi)研究文獻綜述國內(nèi)專家潘劼深入分析了當前國內(nèi)保證金貸款的風險管理狀況，他發(fā)現(xiàn)目前我國證券市場存在信息利用率低下、制度單調(diào)死板、以及法律法規(guī)不健全等弊端，而這些問題會導致保證金貸款存在一定的風險，除此之外，他結(jié)合大陸證券市場的實際情況，并參考了歐洲及香港證券市場降低融資融券業(yè)務(wù)風險的方式，因地制宜地制定了適合大陸的改善策略。朱鴻利從證券市場、投資者、證券公司等多角度切入，提出了一系列有效預測風險的建議。專家劉離則從市場、券商、投資者等多方面進行研究，并著重從市場監(jiān)管體系入手，提出了多角度的風險控制措施。國內(nèi)專家鄭木林還指出要將交易客戶、國家監(jiān)管、券商機構(gòu)三方面作為有效控制融資融券風險的主要切入點，從這三方面入手逐步提高市場的風險管理水平。專家楊正、向云林等人利用協(xié)整回歸分析的方法，得出融資融券規(guī)模的擴張與收縮會同向影響上證指數(shù)漲跌的重要結(jié)論。國內(nèi)學術(shù)界對融資業(yè)務(wù)管理研究的另一個重點是從各個證券公司的業(yè)務(wù)管理角度對風險管理進行研究。國內(nèi)專家聞華以光大證券為研究對象，利用SWOT分析法對光大證券的融資融券業(yè)務(wù)展開了深入研究，發(fā)現(xiàn)光大證券融資融券業(yè)務(wù)的風險主要由市場風險、操作風險和信用風險三方面構(gòu)成，其中，信用風險的影響最為顯著。專家劉銀銀在對證券市場風險進行了大量的實證研究后，通過VAR技術(shù)確定了恰當?shù)娜谫Y融券業(yè)務(wù)保證金比例。專家章小琪將VB證券公司作為研究對象，利用綜合評價法對該公司的融資融券業(yè)務(wù)展開了一系列研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，解決外部管理體系中存在的問題對改善我國金融風險管理具有十分重要的有利作用。2.2融資融券相關(guān)理論概述2.2.1融資融券的含義及特點一、融資融券的含義融資融券分為借出、借入證券兩類，指投資者從證券公司借出資金購買證券或從證券公司借出證券獲得利差的交易行為。根據(jù)借出標的物的不同，融資融券交易分為兩種類型，一種是融資交易，一種是融券交易。兩者的不同之處在于，前者是借出資金用來購買證券，而后者是借出證券獲得資金；相同之處在于都要向證券公司提供擔保物，并且都要在規(guī)定時間內(nèi)償還本息[4]。在融資交易中，投資者先向證券公司提交規(guī)定的的抵押擔保物，證券公司會以擔保品的價值為依據(jù)對投資者的信用等級進行評價。之后，投資者就可以在此等級規(guī)定的交易類型內(nèi)進行交易。在證券價格上漲時，投資者能以比之前高的價格轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，相應(yīng)地，投資者就會獲得更高的收益；相反，如果在規(guī)定時間內(nèi)證券價格下跌，投資者就需要投入自己的資金來填補空缺，因而，在證券價格下跌的情況下，投資者往往會遭受虧損。在融券交易中，投資者在繳納一定數(shù)量的保證金后，可以出售借來的證券。投資者往往在預期證券價格會發(fā)生大幅下降時進行融券交易，這樣他們就可以用同樣的本金購買更多的證券，并從中獲得利差。投資者也可以通過對自己持有的證券進行套期保值，并賣出自己從證券公司借入的證券來獲得收益。融資融券的特點風險值高在融資融券交易活動中，證券公司不再僅僅充當一個平臺的角色，相反，證券公司在融資融券交易活動中扮演著多方面的角色。這是因為在融資融券交易活動中，證券公司的收益不僅來源于手續(xù)費，還有十分可觀的利息收入和投機收入，相應(yīng)地，證券公司就要承擔一定的投資風險，例如，投資者的違約風險，雖然，證券公司收取了投資者的保證金作為擔保，依然不能避免發(fā)生投資者決策失誤的情況。此時，投資者將極有可能無法償還虧欠證券公司的資金或者證券，這個時候，證券公司將會遭受巨大虧損。財務(wù)杠桿效應(yīng)強大的杠桿效應(yīng)是融資融券業(yè)務(wù)的另一個區(qū)別于其他證券交易活動的特點。融資融券業(yè)務(wù)較之傳統(tǒng)證券交易而言有很強的杠桿作用，在傳統(tǒng)證券交易中，投資者的交易范圍不能超過自有本金和持有證券的價值，而在融資融券交易中，投資者只要向證券公司提供了擔保就可以擁有相應(yīng)的交易等級，并且等級越高，投資者可以買入或者賣出的證券數(shù)量越多，因此具有放大杠桿的作用。2.2.2融資融券交易的功能第一，提高了證券公司的資金利用率。在傳統(tǒng)的證券交易中，證券公司主要通過自營業(yè)務(wù)和同行拆借來實現(xiàn)盈利，然而，不僅產(chǎn)生的經(jīng)濟效益極低，資金利用率也不容樂觀。在成功引進融資融券業(yè)務(wù)之后，證券公司更大程度上靠為投資者提供信貸資金和證券實現(xiàn)盈利，這使得證券公司的自有資金和自營證券得到了充分利用，極大地提高了證券公司的資本使用效率[5]。第二，提高了證券公司的資產(chǎn)。開展融資融券業(yè)務(wù)不僅拓寬了證券公司傭金的來源渠道，還在很大程度上提升了證券公司的利息收入。另外，在進行融資融券交易前，投資者需向證券公司繳納保證金或提供擔保物，這在很大程度上提高了證券公司的利潤。第三，提高證券公司投資咨詢業(yè)務(wù)水平。融資融券業(yè)務(wù)的高風險性決定了雙方必須具備十分優(yōu)越的條件，比如，強大的風險承擔能力，否則，一旦投資者對金融市場的變化判斷失誤，投資者將會面臨巨大的虧損，甚至要負擔巨額欠款。而對于自身專業(yè)水平不足的投資者來說，從證券公司獲得參考建議是他們的最優(yōu)選擇，因為證券公司不僅正規(guī)，而且擁有專業(yè)的團隊和可靠的信息渠道，可以為投資者提供有價值的決策建議。2.3風險管理相關(guān)理論概述2.3.1風險管理的內(nèi)涵風險指的是某一行為的目標和結(jié)果在某一時點上存在不一致性和不可控性。風險有廣義和狹義之分，廣義風險指的是難以對某一項投資的未來收益加以預測，這意味著投資者有可能會獲得收益，也有可能沒有收益甚至損失成本。狹義風險包含兩層意思，一種意思是可能遭受損失，另一種意思是由于損失的大小和發(fā)生的時間難以確定而需要承擔未知性。另外，一般認為金融風險屬于廣義風險。風險管理作為一種新生的管理學科，主要研究個人或者組織用以降低風險損失所采取的應(yīng)對措施，其總結(jié)了一系列風險發(fā)生規(guī)律以及有效降低風險的技術(shù)方法。一般而言風險管理的過程分為識別風險、評估風險、抵御風險等等[6]。2.3.2風險管理的內(nèi)容（一）風險分類信用風險，是指由于交易的一方違約造成的風險。在融資融券交易中，投資者可能發(fā)生無法償還在投資交易之初向證券公司所借資金的情況，這主要是由于決策者決策失誤導致的，信用風險會給證券公司帶來較大的財產(chǎn)損失。操作風險，是指由于內(nèi)部流程出現(xiàn)問題時引起的風險。通常情況下，操作風險主要包括工作流程不當、人為失誤等等。如果證券公司在出現(xiàn)了業(yè)務(wù)操作不當?shù)葐栴}時，未能及時告知投資者追加保證金，會加劇投資者的損失。此外，如果計算機系統(tǒng)故障造成交易中斷甚至交易失敗，也會使投資者蒙受損失。系統(tǒng)性風險，是指多種不利因素在某段時間內(nèi)同時觸發(fā)，演變成了無法預料并且難以控制的惡性事件，引發(fā)市場的劇烈恐慌，進而造成整個市場的投資風險加大，系統(tǒng)性風險對市場上所有的參與者都有影響[7]。在這種情況下，證券市場的正常交易受阻，投資者將會面臨資產(chǎn)貶值的風險，相應(yīng)地，證券公司的資產(chǎn)也會減少，并且難以通過平倉抵消這種損失。流動性風險，是指由于資金流通性不足而給證券公司造成損失的風險。例如，當證券市場是牛市時，如果證券公司無法滿足激增的融資需求，容易產(chǎn)生“擠兌”現(xiàn)象，這時候很容易發(fā)生流動性風險；當證券市場處于熊市時，投資者往往有足夠的能力在此時償還本息，然而，這種情況可能造成證券公司持有的證券和自有資金大批閑置，導致證券公司資金利用率降低。風險識別風險識別是指運用特定的手段對某項活動可能存在的風險進行科學的判斷，并分析產(chǎn)生這種風險的原因。作為風險管理的基礎(chǔ)，風險識別決定了風險管理方案的制定和實施，對整個風險管理成果具有重要的戰(zhàn)略意義。文章采用的風險識別方法是流程圖分析法，這種方法可以通過深入分析企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)活動中的各環(huán)節(jié)，識別企業(yè)經(jīng)營過程中存在的風險。并且，利用流程圖能夠簡潔明了地發(fā)現(xiàn)各個環(huán)節(jié)的風險點，能夠幫助決策者快速準確地采取有效的應(yīng)對措施。風險評估風險評估以風險識別的結(jié)果為基礎(chǔ)，利用特定的方法研究風險識別過程中收集到的資料，并大致估計風險發(fā)生的可能性以及造成的損失大小。通過風險評估計算出的風險值較為精準，可以為后期展開風險優(yōu)化提供有充分的理論依據(jù)。其中，專家調(diào)查法是風險評估中最常使用的方法。專家調(diào)查法是指尋找熟悉風險管理環(huán)節(jié)的專家，聘請他們來對企業(yè)的風險管理中存在的問題進行分析整理。這種方法是最常使用到的方法之一，因為專家在風險評估上經(jīng)驗較為豐富，因此準確性較高，而且能有效提高風險識別的效率。但是，也不能太過依靠專家的主觀判斷，否則這種優(yōu)勢會成為該方法的最大弊端[8]。風險優(yōu)化風險優(yōu)化是指企業(yè)管理者在深入研究分析企業(yè)管理中存在的風險的基礎(chǔ)上，采取諸如風險降低、風險轉(zhuǎn)移等方法有效降低或者徹底消除潛在風險。風險優(yōu)化的方法多種多樣，這就要求企業(yè)管理者準確識別各種方法的優(yōu)缺點，從而采取最優(yōu)的方案化解風險。參考文獻第三章S證券融資融券業(yè)務(wù)及風險管理現(xiàn)狀3.1S證券公司的基本情況3.1.1S證券的發(fā)展概況S證券原名江蘇省證券公司，作為一家綜合類券商，公司旗下包括多家子公司，S聯(lián)合證券有限責任公司、S期貨有限公司等等。江蘇省證券公司于1991年5月正式營業(yè)，1999年3月，在全體股東表決通過，報經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會通過后，正式更名為S證券有限責任公司，并于2010年正式上市，并逐漸發(fā)展成為主營證券、期貨等業(yè)務(wù)的大型國際化控股集團[9]。S證券在上市之后，發(fā)展前景大好，經(jīng)過多年發(fā)展，S證券在證券市場的影響力與日俱增，公司盈利能力越來越好，在證券公司領(lǐng)域的地位也越來越高，現(xiàn)如今已經(jīng)成為我國金融服務(wù)領(lǐng)域的龍頭。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月底，公司的總資產(chǎn)規(guī)模達到了5621.80億元，和2018年相比增加了52.49%。2019年末的所有者權(quán)益為1256.55億元，比去年同期增長了19.96%，具體數(shù)據(jù)如下表3-1所示：表3-1S證券資產(chǎn)負債表項目2019年2018年本期末比上年同期增減（%）2017年資產(chǎn)總額5621.803686.6652.493814.83負債總額4365.262639.1665.402928.93所有者權(quán)益總額1256,551047.5019.96885.90單位：億元幣種：人民幣數(shù)據(jù)來源：S證券股份有限公司2019年年度報告2019年公司的營業(yè)收入比去年同期增長了54.35%,其中，除去給母公司的各項股權(quán)進行會計核算產(chǎn)生的費用，公司的實際凈利潤同比增長了19.96%。同時，2019年S證券的股票基金交易量達到了20.57萬億元；2019年公司融資融券余額為671.25億元，較之2018年的435.15億元，提高了54.26%；2019年度S證券利潤總額達到115.86億元，相較2018年的64.49億元，同比增加79.66%；2019年該公司實現(xiàn)凈利潤90.16億元，較之2018年的50.33億元，同比增加78.86%。項目2019年2018年同比變動營業(yè)收入248.63161.0854.35%利潤總額115.8664.4979.66%凈利潤90.1650.3378.86%表3-2S證券利潤表單位：億元幣種：人民幣數(shù)據(jù)來源：S證券股汾有限公司2019年年度報告3.1.2S證券的融資融券開展情況2019年，公司資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展狀況良好，這主要得益于A股市場交易熱情回升，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模也隨之快速提升，市場份額持續(xù)擴大，業(yè)務(wù)風險平穩(wěn)可控[10]。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2019年末，母公司融資融券業(yè)務(wù)余額為人民幣671.25億元，同比增長54.26%，市場份額達6.59%，整體維持擔保比例為314.66%，平均履約保障比例為267.70%，具體如圖所示：圖３－１S證券公司融資融券規(guī)糢與排名（單位：億元）3.2S證券融資融券業(yè)務(wù)風險管理3.2.1融資融券風險管理的組織架構(gòu)S證券對融資融券的風險管理采取集中化統(tǒng)一管理原則，S證券注重在各部門之間劃分清晰的權(quán)責界限，以融資融券業(yè)務(wù)為例，S證券劃分出了網(wǎng)上交易部、風險管理部、融資融券部等多個獨立部門。且各部門之間權(quán)利和職責分離，相互配合，相互制約。S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理的組織架構(gòu)，如圖３－２所示。董事會通過會議制定業(yè)務(wù)相關(guān)的重大戰(zhàn)略規(guī)劃，確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模以及投資者的授信額度。信用交易決策委員會負責傳達董事會的各項決議，監(jiān)督并指導融資融券業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)的開展情況，并控制著公司的授信規(guī)模。各分支機構(gòu)的主要職責包括：初步評定投資者資信情況、審核投資者身份、開發(fā)客戶、簽訂合同、跟蹤業(yè)務(wù)等等。，圖３－２S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理的組織架構(gòu)3.2.2融資融券業(yè)務(wù)工作流程在放款和追加保證金放款的背景下，S證券注重對用戶實時狀況的追蹤，主要包括審核其信用狀況、確定其信用等級、跟蹤監(jiān)控合同的簽訂、風險的披露、開戶及提交保證金等環(huán)節(jié)。其中，客戶服務(wù)部負責測評客戶的風險承受能力，并據(jù)此初步判斷客戶是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)的資格；業(yè)務(wù)受理部對提交的客戶資料進行再審核，確保其信息的準清性和可靠性，并幫助客戶開設(shè)賬戶，受理客戶的融資融券申請，對于符合公司規(guī)定標準的客戶申請予以登記通過，不符合公司規(guī)定的則要駁回；提交擔保物這一環(huán)節(jié)是結(jié)算存管中心負責的，客戶會根據(jù)合同要求提供擔保物，結(jié)算存管中心要在當晚對客戶提交的擔保物進行價值清算。3.3融資融券業(yè)務(wù)風險管理存在的主要問題通過搜集大量資料，并且結(jié)合專家評估，得出S證券公司的風險管理組織架構(gòu)以及對信用風險和市場風險的管理還存在一定問題，問題總結(jié)如下：融資融券風險管理組織架構(gòu)方面S證券的部門分類眾多，融資融券部只是公司諸多分支部門的一個，所以融資融券部能夠利用的資源和調(diào)動的人員非常有限。在這種分工復雜，人員眾多的情況下，如果融資融券部的分工有序性和權(quán)責分離程度沒有達到一定的要求，就會出現(xiàn)效率低下和混亂的情況。并且，融資融券業(yè)務(wù)的風險管理工作通常先由部門之間協(xié)調(diào)解決，遇到解決不了的問題時，必須按規(guī)定逐級上報管理層，如此一來，很可能會錯過處理風險的最佳時機，使得風險管理的效果大打折扣。信用風險方面信用風險主要是由于客戶違約造成的，因此，對客戶的信用等級進行準確評價就顯得尤為重要。然而，S證券用于評價客戶信用等級的項目不夠全面且比重設(shè)置不合理，這說明S證券當前的客戶評級系統(tǒng)不能夠全面準確地反映客戶情況，這很可能會造成對客戶的信用等級評價出現(xiàn)失誤，給S證券公司帶來不必要的損失。例如，當前的客戶評價標準，對客戶的基本信息的審核只涉及婚姻和年齡兩項指標，并未涉及到工作情況、家庭狀況等重要信息[11]；并且，客戶的投資經(jīng)驗、風險承受能力以及投資偏好所占的比重也較低；另外，在各項指標中，客戶財務(wù)狀況只占了5%的比重，嚴重低于行業(yè)正常水平，卻過分重視客戶的證券交易指標。市場風險方面市場風險是指當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，監(jiān)管部門以及其他證券公司都會對融資融券交易采取實施監(jiān)管，這會給證券公司帶來或多或少、或利或弊的影響，因為市場風險與投資者的違約率有著直接的關(guān)系，一旦發(fā)生劇烈的市場波動，投資者的違約概率也會大幅提升。在市場風險管理中，對擔保物與折算率的管理可謂重中之重，因為，一旦折算率發(fā)生大幅變動，以折算率計算價值的擔保品的價值也會在短期內(nèi)發(fā)生巨大變化，而這種劇烈變化容易引起融資融券業(yè)務(wù)中總體擔保比例的失準以及爆倉投資者的數(shù)量迅速增長，最終使證券公司面臨投資者平倉風險以及引起公司與投資者之間的利益糾紛。S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理優(yōu)化設(shè)計4.1風險管理優(yōu)化設(shè)計的原則統(tǒng)一原則在制定風險管理體系時，應(yīng)當統(tǒng)籌考慮風險管理工作與其他管理工作之間的聯(lián)系，企業(yè)應(yīng)當將風險管理意識貫徹到企業(yè)管理工作的方方面面，以確保整個風險防控體系嚴密堅固。另外，企業(yè)在進行風險管理時要注重企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的重要影響，特別是風險管理文化、長期的經(jīng)營規(guī)劃以及公司當前的風險管理狀況對其風險管理體系的發(fā)展起著非常重要的作用。因此，對于S證券公司來說，在往后的優(yōu)化風險防控體系的過程中要更加注重全局意識，并把這種理念深入貫徹到公司管理和運營的各個環(huán)節(jié)，將公司所有相關(guān)的員工和業(yè)務(wù)都考慮到風險防控體系中，統(tǒng)一監(jiān)管[12]。合法原則S證券不管制定何種風險控制體系，都必須遵循法律法規(guī)的約束。因此，S證券在進行風險管理之前，需認真學習貫徹法律對證券公司的監(jiān)管要求，確保各項決策首先合乎法律規(guī)定。證券公司風險管理方面的法律法規(guī)包括《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司監(jiān)督管理條例》等。這些法律法規(guī)內(nèi)容齊全，包含了從突發(fā)事件識別、風險因?qū)?、風險控制等各方面的規(guī)定，為風險管理的優(yōu)化提供了基本的法律支持。職能劃分明確原則證券公司的各風險管理部門要明確自己的職責分配，嚴格遵守公司章程。證券公司則要明確劃分各崗位的職權(quán)，在證券公司的風險管理體系中，要設(shè)置不同的人分別負責決議、實施、監(jiān)督工作，以保證各部門保持相對獨立性，并形成彼此制約的關(guān)系，避免權(quán)力集中于某一部門或某一人手中。由于同一公司的不同部門之間有著不同的目標和規(guī)章制度，所以要充分考慮這些因素才能做出正確且清晰的職權(quán)劃分，從而更好地避免部門之間職能重合，再者，假如在風險管理過程中出現(xiàn)了問題，也能以最快速度找到對應(yīng)的負責部門，并根據(jù)實際情況盡快做出調(diào)整，避免出現(xiàn)推卸責任的情況，這將在很大程度上提高風險防控的效率[13]。4.2融資融券業(yè)務(wù)風險管理組織架構(gòu)的優(yōu)化每個企業(yè)都有屬于自己獨特的風險管理組織架構(gòu)，并且這些風險管理架構(gòu)都是從每個企業(yè)自身實際情況出發(fā)量身定做的，所以，在制定風險管理組織架構(gòu)時，不能太循規(guī)蹈矩，制定出適合企業(yè)自身的風險管理架構(gòu)才是最重要的。S證券公司也需要建立一套適合自身內(nèi)部組織構(gòu)成的風險管理架構(gòu)。例如，可以建立包括董事會、管理層、業(yè)務(wù)部門等在內(nèi)的多層次控制結(jié)構(gòu)。另外，S證券應(yīng)另外設(shè)置風險管理委員會，作為企業(yè)風險管理的關(guān)鍵部門，風險管理委員會主要負責監(jiān)督各部門的工作進度和工作質(zhì)量，還要負責協(xié)調(diào)各部門的工作以及整合公司資源。因此，風險管理部門自身的工作職責也要相當明確，要有具體的規(guī)章制度和辦事流程。其中，風險管理委員會又包括風險防控部、信息管理部、法律合規(guī)部三個部門，每個部門的職責都不相同。風險防控部負責指導整個公司的風險防控程序，以及協(xié)調(diào)各個業(yè)務(wù)部門之間的風險管理工作；管理信息系統(tǒng)部負責整理匯總并實時監(jiān)控能夠反映各部門工作開展情況的數(shù)據(jù)，并進行詳細分析和評估；法律合規(guī)部負責審查公司所有規(guī)章制度是否符合法律法規(guī)的規(guī)定，監(jiān)督公司各業(yè)務(wù)部門工作人員的工作是否合法合規(guī)，并根據(jù)公司在合同管理方面的制度對所有合同進行審查。4.3信用風險管理方面的優(yōu)化信用風險一般由客戶違約造成，所以，只有對客戶進行更加嚴格的篩選才能有效的降低信用風險，證券公司在開展融資融券業(yè)務(wù)之前，可以參考商業(yè)銀行的信用卡個人信用評價系統(tǒng)，因為該系統(tǒng)在準確地反映出客戶的信用狀況方面具有十分重要的參考價值[14]。商業(yè)銀行的信用卡個人信用評價一般涉及客戶基本情況、財務(wù)情況、信用記錄、風險承擔能力等。評價結(jié)果則在調(diào)查表的基礎(chǔ)上采用百分制的計算方法量化客戶的各項指標。根據(jù)不同分數(shù)值，客戶信用風險等級被劃為Ａ-Ｅ五個等級，具體分值劃分標準和相應(yīng)的風險評級系數(shù)如表4-1所示：表4-1客戶信用賬戶風險等級及對應(yīng)風險評價系數(shù)計算得分風險評價系數(shù)風險等級90~1001.5A80~901.4B70~801.3C60~701.0D低于600.8E4.4市場風險管理方面的優(yōu)化某一證券的價值要綜合證券的短期市場表現(xiàn)、長期資本價值以及擔保價值三方面，并利用價值折算和市場折算兩種計算方法結(jié)合來進行評估。價值折算是指通過基本面分析以及擔保物價值評估定期評價價值折算率水平，并根據(jù)市場情況進行實時調(diào)整。市場折算是指利用擔保證券的漲跌幅、流動性、波動率、融資集中度等因素加權(quán)計算出市場折算率水平，并需在每個交易日確定擔保證券的市場折算率水平。假定漲跌幅為A、流動性為B、波動率為C、融資集中度為D，則A+B+C+D=100%[15]。漲跌幅分值是計算某一證券最近兩個月的漲跌幅，并以規(guī)定的調(diào)減區(qū)間為基礎(chǔ)，若漲跌幅高于區(qū)間上限則為0分，低于區(qū)間下限則為滿分；流動性分值分析某一證券在近一個月內(nèi)的成交量，計算出該擔保證券的變現(xiàn)天數(shù)，同樣給出調(diào)減區(qū)間和相應(yīng)的計分標準，計算出相關(guān)數(shù)值；流動性分值根據(jù)移動加權(quán)平均分對擔保證券近一年的波動率進行計量，并以市場給定的調(diào)減區(qū)間為依據(jù)進行打分；融資集中度分值通過分析擔保證券的融資額占總市值的比率來進行打分。第五章S證券公司融資融券業(yè)務(wù)風險管理優(yōu)化方案的保障措施5.1建立動態(tài)保證金制度證券市場中的證券價格每時每刻都在波動，甚至經(jīng)常出現(xiàn)證券價格非正常波動的現(xiàn)象，正常范圍內(nèi)的價格波動是不可避免的，正是這種正常的價格波動給投資者帶來投資機遇。然而，證券價格的非正常波動則會使證券價格大幅抬升或者出現(xiàn)惡性降低，在這種情況下，如果保證物的價值不能與實時的證券價格相匹配就會給證券公司帶來巨大損失?？梢姡⒁粋€動態(tài)的保證金制度對證券公司來說是十分必要的，現(xiàn)有的固定保證金制度顯然已不能準確監(jiān)控與預防融資融券業(yè)務(wù)方面的風險[16]。S證券可以利用VAR來計算融資融券業(yè)務(wù)規(guī)定的標的證券的價值，動態(tài)保證金制度的建立以它為基礎(chǔ)。為了使動態(tài)保證金制度更好的發(fā)揮作用，S證券還需要建立動態(tài)化的風險預警系統(tǒng)，與動態(tài)保證金制度相互配合，實時監(jiān)控各種市場風險以及時調(diào)整擔保比例，避免風險的進一步惡化[17]。5.2擴大融資融券標的證券范圍追加保證金貸款的不確定性和強大的杠桿作用決定了證券公司的融資融券業(yè)務(wù)必須具有三個特征：高流動性、顯著的市場規(guī)模和較低的波動性。由于融資融券標的的特征與藍籌股的特性基本一致，所以投資者在進行股價預測時容易出現(xiàn)趨同效應(yīng)，而這將進一步加劇市場波動，給投資者和證券公司帶來虧損。標的證券的選擇能夠極大地影響證券市場，因此，一定程度上，標的證券的種類越豐富，數(shù)量越多，越能夠全面展示市場價格的波動，從而降低市場波動風險帶來的不利影響，所以，擴大融資融券標的證券范圍對S證券來說是一個非常有利的選擇，S證券應(yīng)該制定出一套嚴格的標的選擇標準，重點關(guān)注那些對市場波動影響較為顯著且價格波動幅度較大的股票，因為這類股票往往更具影響力，能更有效地體現(xiàn)出市場價格波動情況[18]。第六章結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論本文以S證券為研究對象，利用工作流程圖及專家評估等方法對該公司在融資融券業(yè)務(wù)風向管理方面存在的問題進行了深入研究，并結(jié)合S證券的實際運營情況給出了相應(yīng)的優(yōu)化方案以及為了實現(xiàn)這些優(yōu)化方案的順利實施采取的保障措施。S證券在融資融券業(yè)務(wù)管理方面存在的最大風險是信用風險和市場風險，并且這兩類風險都屬于極易發(fā)生且后果比較嚴重的風險，所以，S證券應(yīng)提早制定好防范措施，盡量將這兩種風險扼殺在搖籃中。而對于一些發(fā)生概率比較小且損失較小的風險則可以適當減少關(guān)注，避免浪費不必要的財力、物力和人力。S證券融資融券風險管理缺乏合理的結(jié)構(gòu)，融資融券部自有資源和人力匱乏，能夠有效調(diào)動的資源和人力十分有限，應(yīng)急能力低下；客戶信用評分體系不合理，主要是評分項目不夠完備以及分數(shù)比重設(shè)置不合理等；S證券現(xiàn)有的固定保證金制度對市場波動反應(yīng)遲緩，不能夠?qū)κ袌霾涣疾▌硬扇〖皶r的抵御措施，很可能引發(fā)大量客戶爆倉等惡性情況。第三，提供融資融券風險管理的優(yōu)化方案：采用先進的VAR技術(shù)改善現(xiàn)有的固定保證金制度，使之成為能夠及時跟進市場波動情況的動態(tài)保證金制度；豐富融資融券標的證券的種類，并重點關(guān)注對市場影響較為顯著的股票；加強員工培訓力度，提高從業(yè)人員工作效率；完善激勵制度，并著力提高員工風險防控意識和風險防控技術(shù)。6.2存在不足及展望本論文通過一系列研究，以S證券公司為個體研究對象，提出了幾點S證券融資融券業(yè)務(wù)在風險管理方面存在的問題，并提出了幾點改善措施，但由于筆者知識水平有限，故本論文還存在一些不足：首先，風險評估方面，筆者采用主要是專家問詢法，采用這種方法的原因在于專家有更豐富融資融券專業(yè)知識和融資融券投資經(jīng)驗，但是，由于不同專家的經(jīng)歷以及視角等不同，所以專家問詢法存在一定的主觀性，本文中一些風險評估結(jié)果可能存在缺乏主觀性和準確性的缺陷。在之后的研究中，筆者會著力搜集更多的資料和數(shù)據(jù)進行定量分析，力求獲得更科學的研究結(jié)果。隨著融資融券業(yè)的逐漸發(fā)展成熟，該業(yè)務(wù)給證券公司帶來的利潤越來越多，對證券公司的業(yè)績影響也越來越明顯。所以，證券公司乃至整個金融行業(yè)應(yīng)更加重視融資融券業(yè)務(wù)的風險管理，不斷創(chuàng)新思路，提出更先進有效的融資融券業(yè)務(wù)風險管理優(yōu)化方案。參考文獻[1]中國證券業(yè)協(xié)會.融資融券業(yè)務(wù)知識手冊[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2010.[2]袁奇.證券公司融資融券業(yè)務(wù)的風險管理