上市公司股權(quán)“分裂”問題的產(chǎn)權(quán)本質(zhì)

精品word文檔值得下載值得擁有精品word文檔值得下載值得擁有上市公司股權(quán)“分裂”問題的產(chǎn)權(quán)本質(zhì)一、引言中國股市上股權(quán)“分置”與股權(quán)“分裂”一褒一貶同義反復(fù)在中國過去的股市發(fā)展中股權(quán)“分置”功不可沒但是在中國股市的進一步發(fā)展中股權(quán)“分裂”似乎成了中國股市所有問題的根源為什么國有股估值普遍較低為什么普通股估值普通較高為什么“國有股減持并流通”將導(dǎo)致國有股估值提升普通股估值卻大幅度下降筆者試用制度經(jīng)濟學(xué)的產(chǎn)權(quán)理論和企業(yè)理論對這幾個問題進行深入剖析筆者認為國有股與普通股并不“同權(quán)”自然就不“同股”也沒有必要“同利”筆者進一步認為目前國有控股上市公司普遍不高的治理績效本身就反映了“國有股流通決策權(quán)”比較“值錢”這一決策權(quán)比較“值錢”也體現(xiàn)了其歸屬國有股東還是普通股東的重要盡管事實上國有股和普通股歷史上是按照普通股東享有“國有股流通決策權(quán)”來估值由于法人股與國有股性質(zhì)相近為了討論的方便這里只分析國有股二、股權(quán)及其價值經(jīng)濟學(xué)上有一個結(jié)論企業(yè)產(chǎn)權(quán)是狀態(tài)依存權(quán)對于一個上市公司來說在正常經(jīng)營狀態(tài)下企業(yè)產(chǎn)權(quán)等同于股權(quán)它包含剩余收益權(quán)和剩余控制權(quán)筆者認為剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)之間天然存在一一對應(yīng)關(guān)系業(yè)界有人認為在企業(yè)里存在剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)不對應(yīng)的情況中國的國有企業(yè)就是一個典型在中國傳統(tǒng)意義的國有企業(yè)里企業(yè)家憑投入人力資本所擁有的剩余索取權(quán)較低但卻有很高的剩余控制權(quán)回報（周其仁《真實世界的經(jīng)濟學(xué)》）如在職消費、關(guān)聯(lián)交易、惡意擔保、虛假信息等筆者認為剩余控制權(quán)回報也是一種剩余它是事實上的剩余雖然不按照名義上的剩余——利潤來核算但是它按照剩余來分配它符合剩余的定義剩余是什么經(jīng)濟學(xué)意義上剩余是由于企業(yè)作為一組合約的不完全性產(chǎn)生的固定回報以外的回報這么看來包括在中國傳統(tǒng)意義上的國有企業(yè)里的剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)之間事實上仍然存在一一對應(yīng)關(guān)系事實上的這種對應(yīng)關(guān)系動態(tài)地表現(xiàn)為有什么樣的剩余控制權(quán)就會有什么樣的剩余索取權(quán)剩余索取權(quán)的質(zhì)量反映剩余控制權(quán)的內(nèi)容在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的意義上剩余控制權(quán)的設(shè)置是為了保障剩余索取權(quán)的實現(xiàn)從數(shù)量看是同樣的剩余收益但是剩余索取權(quán)的質(zhì)量卻大不相同這種不同表現(xiàn)的是較強的剩余控制權(quán)剩余索取權(quán)的質(zhì)量高同樣數(shù)量的剩余收益暴露在風(fēng)險中的敞口小反之則反之換句話說剩余索取權(quán)是由剩余收益和風(fēng)險敞口兩個因素決定的剩余控制權(quán)的存在正是為了規(guī)避風(fēng)險進而筆者認為股票的定價水平取決于股權(quán)中剩余索取權(quán)的內(nèi)容最終取決于剩余控制權(quán)的內(nèi)容資產(chǎn)的價值更準確說是產(chǎn)權(quán)的價值是一系列收益的貼現(xiàn)（費雪）相應(yīng)地企業(yè)的價值或企業(yè)產(chǎn)權(quán)的價值或者進而說股票的價值或股權(quán)的價值是一系列剩余收益的貼現(xiàn)由于剩余收益權(quán)與剩余控制權(quán)從來是一一對應(yīng)關(guān)系所以完全可以說就是股權(quán)中剩余控制權(quán)的內(nèi)容決定了股票的定價水平國有股也不例外這里所說的股權(quán)內(nèi)容是指事實意義上的而不僅僅是法律意義上的（周其仁）三、股權(quán)“分裂”下兩種股權(quán)的剩余控制權(quán)內(nèi)容及其價值股權(quán)中的剩余控制權(quán)主要包括“用手”投票權(quán)——決策權(quán)和“用腳”投票權(quán)——流通權(quán)中國股市也決不例外先看國有控股上市公司的決策權(quán)這是公共物品它由控股股東來掌握但由其決策行為產(chǎn)生的治理績效卻涉及所有的股東由于公有制的固有缺陷大部分的國有控股上市公司的治理不力績效低下這本身就反映了對于所有股東來說一般決策權(quán)的價值不高相反決策權(quán)的“廉價”卻凸顯了剩余控制權(quán)中流通權(quán)的價值但這是私人物品只有流通權(quán)股東才擁有而且行使的結(jié)果涉及的也僅是流通權(quán)股東的利益在國有控股上市公司中大致存在兩類主要的股東即國有股東和普通股東這兩類股東基本上分享了上市公司企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有內(nèi)容當然也分享了股權(quán)中剩余控制權(quán)的所有內(nèi)容對于國有股東來說國有股權(quán)的內(nèi)容包括較強的決策權(quán)和較弱的場外流通權(quán)；普通股東享有的股權(quán)內(nèi)容則包括較弱的決策權(quán)和較強的場內(nèi)流通權(quán)由于大部分國有控股上市公司中決策權(quán)趨于“廉價”流通權(quán)比較“值錢”所以國有股權(quán)場外轉(zhuǎn)讓往往估值較低而普通股權(quán)場內(nèi)轉(zhuǎn)讓往往估值較高盡管如此仍然有許許多多非常優(yōu)秀的國有控股上市公司有著非常理想的治理績效這時的國有股往往轉(zhuǎn)讓價格較高大部分的國有股場外轉(zhuǎn)讓往往是部分轉(zhuǎn)讓并保持控股地位如果是全部轉(zhuǎn)讓或者部分轉(zhuǎn)讓同時讓出控股地位轉(zhuǎn)讓的價格還會進一步提高這是根據(jù)上市公司良好的業(yè)績表現(xiàn)形成了對國有股東良好的治理績效預(yù)期所致當然這并不排除存在國有股東轉(zhuǎn)讓控股地位但轉(zhuǎn)讓價格卻更低的情況因為國家不控股的情況下上市公司可能會喪失許多明的和暗的國家政策優(yōu)惠無法形成那么理想的治理績效預(yù)期四、股權(quán)“分裂”的本質(zhì)是“國有股流通決策權(quán)”的歸屬問題在股權(quán)“分裂”下為什么國有股減持并流通會引起普通股股價系統(tǒng)性下跌呢股權(quán)內(nèi)容的變化會相應(yīng)改變股票的定價水平國有股減持并流通會導(dǎo)致國有股權(quán)內(nèi)容的變化從而導(dǎo)致國有股定價水平的變化相應(yīng)地也會導(dǎo)致普通股權(quán)內(nèi)容的變化從而導(dǎo)致普通股定價水平的變化國有股減持可以在流通之前這是按場外價進行場外轉(zhuǎn)讓也可以在流通之后這是按市價進行場內(nèi)轉(zhuǎn)讓顯然國有股減持會引起普通股權(quán)的變化但這主要是股權(quán)主體的變化而不是股權(quán)內(nèi)容的變化只會引起普通股股價的個別變化而且可能是上升也可能是下跌所以目前由于國有股減持并流通導(dǎo)致普通股股價系統(tǒng)性下跌的根本原因絕不是國有股減持而只能是國有股流通流通前的國有股享有幾近完全的決策權(quán)和幾近為“零”的流通權(quán)；流通后的國有股在享有幾近完全的決策權(quán)的同時享有了幾近完全的流通權(quán)在股權(quán)內(nèi)容決定定價水平的意義上流通后的國有股股價必然比流通前的國有股股價高國有股流通普通股股權(quán)是否也發(fā)生了變化由于股票的定價水平反映股權(quán)的內(nèi)容國有股流通后普通股股價的系統(tǒng)性下跌本身就意味著可流通的普通股股權(quán)一定發(fā)生了變化那么普通股股權(quán)到底是發(fā)生了什么變化呢在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的意義上剩余控制權(quán)主要包括決策權(quán)和流通權(quán)當流通成為決策的內(nèi)容時這里所說的決策權(quán)與流通權(quán)有重合之處筆者認為正是國有股流通決策權(quán)的轉(zhuǎn)移改變了普通股股權(quán)內(nèi)容國有股流通前事實上處于控股地位的國有股東并沒有享有國有股本身的流通決策權(quán)雖然法律和合約上這一點沒有明確如果國有股東享有流通決策權(quán)那等同于國有股本身享有準流通權(quán)即只不過是暫時不予流通而已這一點上市公司上市之時——事先沒有明確沒有明確的這一點事實上相關(guān)利益集團又是如何理解呢一方面是場外國有股按“不流通”的方式發(fā)行、申購和轉(zhuǎn)讓從國有股場外的定價水平上可以得到證明；另一方面是場內(nèi)可流通的普通股按國有股“不流通”的方式發(fā)行、申購和買賣從普通股場內(nèi)的定價水平可以得到證明也就是說不管是國有股東還是普通股東事實上都在按照國有股東并不享有“國有股流通決策權(quán)”的方式來理解既然“國有股流通決策權(quán)”并不掌握在國有股東手里而這一決策權(quán)又不會憑空消失那么到底是誰事實上擁有著“國有股流通決策權(quán)”呢究其實是可流通的普通股股東可流通的普通股股東享有“國有股流通決策權(quán)”不僅事實如此不容置疑而且合理合法因為他們是動用了合法的資源通過合法的渠道才買來了這一決策權(quán)并得到了各方利益集團的默認現(xiàn)在按照市價減持國有股并流通其實是在轉(zhuǎn)移“國有股流通決策權(quán)”由可流通的普通股股東手里轉(zhuǎn)移到國有股東手里而這種轉(zhuǎn)移基本上不創(chuàng)造價值正是由于“國有股流通決策權(quán)”的轉(zhuǎn)移國有股定價水平系統(tǒng)性上升了可流通普通股定價水平卻在系統(tǒng)性下降了在制度變遷的意義上“國有股減持并流通”是一個制度變遷的過程制度變遷有兩種方式可以是強制性變遷也可以是誘致性變遷（林毅夫）不管是強制性變遷還是誘致性變遷獲得決策權(quán)的一方都存在一個付出合理代價的問題也就是一個獲得決策權(quán)的一方向失去決策權(quán)的一方的補償只不過強制性變遷下的補償由非市場化的方式來完成誘致性變遷下的補償由市場化的方式——即合約來完成這種補償可以是合理的也可能是不合理的而不合理補償?shù)暮蠊顕乐卣咭怨善笔袌龅奈s為代價近年來股票融資額的急劇連年下降就是鐵的事實五、股權(quán)“分裂”下的國有控股上市公司決策權(quán)“廉價”是中國股市問題的根源什么情況下未流通國有股的價格會與普通股持平一類是按明確享有“國有股流通決策權(quán)”估值的國有股價格將基本與普通股持平這一類國有股所包含的股權(quán)內(nèi)容中一般決策權(quán)比可流通的普通股大雖然短期內(nèi)只能在場外轉(zhuǎn)讓但由于其享有“國有股流通決策權(quán)”且與可流通的普通股一樣大加之國有股東處于控股地位使得國有股價格將基本與普通股持平甚至超過另一類是公司治理績效優(yōu)秀的上市公司其國有股價格將接近甚至超過普通股對于上市公司而言治理績效優(yōu)秀本身就說明股票一般決策權(quán)價值很高相比之下不管是國有股還是可流通的普通股“國有股流通決策權(quán)”和流通權(quán)的相對價值卻較低甚至可以忽略不計這時國有股的價格將與普通股持平上述兩類公司未流通的國有股進入流通狀態(tài)不僅會提升國有股本身的價值也會提升普通股股東價值因為獲得了流通權(quán)國有股價值提升這不言自明而由于流通盤擴大提高普通股的流通性擴大了流通權(quán)的質(zhì)量這還會引起流通股價值的提升如此說來與股權(quán)“分裂”問題相比上市公司治理績效普遍低下才是中國股市更深層次的問題這意味著中國股市日后發(fā)展的一個很重要的目標是明確上市公司國有股東的剩余控制權(quán)中決策權(quán)的邊界范圍嚴厲約束國有股東在這個邊界的“紅線”內(nèi)行事確保國有股東的剩余控制權(quán)特別是決策權(quán)發(fā)揮最大的作用最大限度規(guī)避風(fēng)險最大程度創(chuàng)造價值全面提高上市公司治理績效六、“國有股減持并流通”方案的評論為了解決股權(quán)“分裂”問題爭取多贏局面我國許多專家對國有股減持產(chǎn)問題進行了探討提出了大約4000多個方案中國財經(jīng)大學(xué)教授賀強認為有價值的方案主要有12種（賀強搜狐網(wǎng)站＞財經(jīng)頻道＞證券要聞）其中上市公司回購國有股方式、大型國有投資公司買進國有股方式、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、國有股權(quán)相對退出方式等4種僅涉及減持并不涉及流通；將國有股轉(zhuǎn)讓給社會保障基金持有方式、發(fā)行可交換債券方式、縮股流通方式等4種涉及初始統(tǒng)一定價這不是市場化的方法所以并不合理；最后剩下4種方案即向A股市場配售方式、定向認股證加配售方式、將國有股轉(zhuǎn)讓給新設(shè)立基金持有方式、對B股市場進行配售方式先看將國有股轉(zhuǎn)讓給新設(shè)立基金持有方式該方案雖然是以國有股東與基金之間競價的方式來進行初始定價但卻在不知不覺中轉(zhuǎn)移了流通決策權(quán)即以基金流通代替股票流通卻未考慮對流通股東進行補償其次向A、B股市場配售方式顯然這兩種方案比上述方案具有明顯的優(yōu)勢即不僅解決了競價而且擴大了競價的參與主體范圍還考慮了對流通股東進行補償?shù)膯栴}即流通股東擁有優(yōu)先配股權(quán)但這種補償并不全面因為對于流通股東來說其“國有股流通決策權(quán)”的行使包括優(yōu)先認股權(quán)但不限于此優(yōu)先認股權(quán)體現(xiàn)的是權(quán)利的使用卻沒有涵蓋權(quán)利的轉(zhuǎn)讓最后來看定向認股證加配售方式筆者認為只有這一種方案體現(xiàn)了最為充分的補償認股證的價值體現(xiàn)了“國有股流通決策權(quán)”的轉(zhuǎn)讓價值七、結(jié)論在企業(yè)產(chǎn)權(quán)的意義上剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)一一對應(yīng)剩余控制權(quán)主要包括“用手”投票權(quán)——決策權(quán)和“用腳”投票權(quán)——流通權(quán)正常經(jīng)營狀態(tài)下企業(yè)產(chǎn)權(quán)就是股權(quán)正是剩余控制權(quán)的內(nèi)容決定了股權(quán)的價值反之股權(quán)的價值也相應(yīng)反映了剩余控制權(quán)的內(nèi)容由于傳統(tǒng)國有企業(yè)的固有缺陷國有控股上市公司治理績效普通低下這注定了國有股東所享有剩余控制權(quán)中的一般決策權(quán)趨于“廉價”反而凸顯了剩余控制權(quán)中的流通權(quán)和“國有股流通決策權(quán)”的較高價值由于股權(quán)“分裂”基礎(chǔ)上的“國有股流通決策權(quán)”——準流通權(quán)歸屬不清于是國有股東借助其控股地位企圖瞞天過海恣意擠占本屬于普通股東事實上用真金白銀換取的合法的“國有股流通決策權(quán)”在沒有合理補償?shù)那闆r下國有股東一廂情愿推出的“國有股流通”必將也已經(jīng)成為中國股市上最大的利空因素反之一家具有良好治理績效的國有控股上市公司的“國有股流通”即使按照市價估值也可能成為利好因為流通盤的擴大本身也可能大大提升普通股流通權(quán)的價值但是此時國有股東可能反過來由于不合算而不樂意按市價推出“國有股減持”了自然也就不存在“國有股流通”這一問題下面是古文鑒賞，不需要的朋友可以下載后編輯刪除?。≈x謝??！九歌·湘君

屈原

朗誦：路英

君不行兮夷猶，蹇誰留兮中洲。

美要眇兮宜修，沛吾乘兮桂舟。

令沅湘兮無波，使江水兮安流。

望夫君兮未來，吹參差兮誰思。

駕飛龍兮北征，邅吾道兮洞庭。

薜荔柏兮蕙綢，蓀橈兮蘭旌。

望涔陽兮極浦，橫大江兮揚靈。

揚靈兮未極，女嬋媛兮為余太息。

橫流涕兮潺湲，隱思君兮陫側(cè)。

桂棹兮蘭枻，斫冰兮積雪。

采薜荔兮水中，搴芙蓉兮木末。

心不同兮媒勞，恩不甚兮輕絕。

石瀨兮淺淺，飛龍兮翩翩。

交不忠兮怨長，期不信兮告余以不閑。

朝騁騖兮江皋，夕弭節(jié)兮北渚。她含著笑，切著冰屑悉索的蘿卜，

她含著笑，用手掏著豬吃的麥糟，

她含著笑，扇著燉肉的爐子的火，

她含著笑，背了團箕到廣場上去

曬好那些大豆和小麥，

大堰河，為了生活，

在她流盡了她的乳液之后，

她就用抱過我的兩臂，勞動了。

大堰河，深愛著她的乳兒；

在年節(jié)里，為了他，忙著切那冬米的糖，

為了他，常悄悄地走到村邊的她的家里去，

為了他，走到她的身邊叫一聲“媽”，

大堰河，把他畫的大紅大綠的關(guān)云長

貼在灶邊的墻上，

大堰河，會對她的鄰居夸口贊美她的乳兒；

大堰河曾做了一個不能對人說的夢：

在夢里，她吃著她的乳兒的婚酒，

坐在輝煌的結(jié)彩的堂上，

而她的嬌美的媳婦親切的叫她“婆婆”

…………

大堰河，深愛她的乳兒！

大堰河，在她的夢沒有做醒的時候已死了。

她死時，乳兒不在她的旁側(cè)，

她死時，平時打罵她的丈夫也為她流淚，

五個兒子，個個哭得很悲，

她死時，輕輕地呼著她的乳兒的名字，

大堰河，已死了，

她死時，乳兒不在她的旁側(cè)。

大堰河，含淚的去了！

同著四十幾年的人世生活的凌侮，

同著數(shù)不盡的奴隸的凄苦，

同著四塊錢的棺材和幾束稻草，

同著幾尺長方的埋棺材的土地，

同著一手把的紙錢的灰，

大堰河，她含淚的去了。

這是大堰河所不知道的：

她的醉酒的丈夫已死去，

大兒做了土匪，

第二個死在炮火的煙里，

第三，第四，第五

而我，我是在寫著給予這不公道的世界的咒語。

當我經(jīng)了長長的飄泊回到故土?xí)r，

在山腰里，田野上，

兄弟們碰見時，是比六七年

鳥次兮屋上，水周兮堂下。

捐余玦兮江中，遺余佩兮澧浦。

采芳洲兮杜若，將以遺兮下女。

時不可兮再得，聊逍遙兮容與。

注釋

①湘君：湘水之神，男性。一說即巡視南方時死于蒼梧的舜。

②君：指湘君。夷猶：遲疑不決。

③蹇(jian3簡)：發(fā)語詞。洲：水中陸地。

④要眇(miao3秒)：美好的樣子。宜修：恰到好處的修飾。

⑤沛：水大而急。桂舟：桂木制成的船。

⑥沅湘：沅水和湘水，都在湖南。無波：不起波浪。

⑦夫：語助詞。

⑧參差：高低錯落不齊，此指排簫，相傳為舜所造。

⑨飛龍：雕有龍形的船只。北征：北行。

⑩邅(zhan1沾)：轉(zhuǎn)變。洞庭：洞庭湖。

⑾薜荔：蔓生香草。柏(bo2伯)：通“箔”，簾子。蕙：香草名。綢：帷帳。

⑿蓀：香草，即石菖蒲。橈(rao2饒)：短槳。蘭：蘭草：旌：旗桿頂上的飾物。

⒀涔(cen2岑)陽：在涔水北岸，洞庭湖西北。極浦：遙遠的水邊。

⒁橫：橫渡。揚靈：顯揚精誠。一說即揚舲，揚帆前進。

⒂極：至，到達。

⒂女：侍女。嬋媛：眷念多情的樣子。

⒃橫：橫溢。潺湲(yuan2援)：緩慢流動的樣子。

⒅陫(pei2培)側(cè)：即“悱惻”，內(nèi)心悲痛的樣子。

(19)櫂(zhao4棹)：同“棹”，長槳。枻(yi4弈)：短槳。

(20)斲(zhuo2琢)：砍。

(21)搴(qian1千)：拔取。芙蓉：荷花。木末：樹梢。

(22)媒：媒人。勞：徒勞。

(23)甚：深厚。輕絕：輕易斷絕。

(24)石瀨：石上急流。淺(jian1間)淺：水流湍急的樣子。

(25)翩翩：輕盈快疾的樣子。

(26)交：交往。

(27)期：相約。不閑：沒有空閑。

(28)鼂(zhao1招)：同“朝”，早晨。騁騖(wu4務(wù))：急行。皋：水旁高地。

(29)弭(mi3米)：停止。節(jié)：策，馬鞭。渚：水邊。

(30)次：止息。(31)周：周流。

(32)捐：拋棄。玦(jue1決)：環(huán)形玉佩。

(33)遺(yi2儀)：留下。佩：佩飾。醴(li3里)：澧水，在湖南，流入洞庭湖。

(34)芳洲：水中的芳草地。杜若：香草名。

(35)遺(wei4味)：贈予。下女：指身邊侍女。

(36)聊：暫且。容與：舒緩放松的樣子。

譯文

君不行兮夷猶，

神君遲疑猶豫徘徊不肯向前，

蹇誰留兮中洲？

你為誰滯留在水中的島上呢？

美要眇兮宜修，

我容顏妙麗裝飾也恰倒好處，

沛吾乘兮桂舟。

急速地乘坐上我那桂木小舟。

令沅、湘兮無波，

叫沅湘之水柔媚得波瀾不生，

使江水兮安流。

讓長江之水平靜地緩緩前行。

望夫君兮未來，

盼望著你啊你為何還不到來，

吹參差兮誰思！

吹起洞簫寄托我的思念之情！

駕飛龍兮北征，

用飛龍駕舟急速地向北行駛，

邅吾道兮洞庭。

改變我的道路引舟直達洞庭。

薜荔柏兮蕙綢，

用薜荔做門簾用蕙草做床帳，

蓀橈兮蘭旌。

以香蓀裝飾船槳以蘭草為旗。

望涔陽兮極浦，

遙望涔陽啊在那遼遠的水邊，

橫大江兮揚靈。

大江橫陳面前彰顯你的威靈。

揚靈兮未極，

難道你的威靈彰顯還沒終止？

女嬋媛兮為余太息！

我心中為你發(fā)出長長的嘆息。

橫流涕兮潺湲，

眼中的清淚似小溪潺潺流下，

隱思君兮陫側(cè)。

暗地里思念你心中充滿悲傷。

桂棹兮蘭枻，

想用桂木作成槳蘭木作成舵，

斫冰兮積雪。

劈開你堅冰積雪也似的情懷。

采薜荔兮水中，

卻似在水中采集陸生的薜荔，

搴芙蓉兮木末。

更似爬樹梢采摘水生的芙蓉。

心不同兮媒勞，

兩心不相通讓媒妁徒勞無功，

恩不甚兮輕絕。

恩愛不深切就會輕易的斷絕。

石瀨兮淺淺，

留連著沙石灘上淺淺的流水，

飛龍兮翩翩。

等待著你駕著飛龍翩然降臨。

交不忠兮怨長，

你交情不忠徒增我多少幽怨，

期不信兮告余以不間。

既相約又失信卻說沒有時間。

朝騁騖兮江皋，

早晨我駕車在江邊急急奔馳，

夕弭節(jié)兮北渚。

晚間我停鞭在北岸灘頭休息。

鳥次兮屋上，

眾鳥棲息在這空閑的屋頂上，

水周兮堂下。

空屋的四周有流水迂緩圍繞。

捐余玦兮江中，

將你贈的玉制扳指置于江中，

遺余佩兮澧浦。

將你贈的玉佩放在澧水岸邊。

采芳洲兮杜若，

采來香草裝飾這芬芳的洲瀆，

將以遺兮下女。

這一切都是你留給我的信物。

時不可兮再得，

難道那往昔的時光不可再得，

聊逍遙兮容與。

暫且慢步洲頭排除心中煩惱。

賞析

在屈原根據(jù)楚地民間祭神曲創(chuàng)作的《九歌》中，《湘君》和《湘夫人》是兩首最富生活情趣和浪漫色彩的作品。人們在欣賞和贊嘆它們獨特的南國風(fēng)情和動人的藝術(shù)魅力時，卻對湘君和湘夫人的實際身份迷惑不解，進行了長時間的探討、爭論。

從有關(guān)的先秦古籍來看，盡管《楚辭》的《遠游》篇中提到“二女”和“湘靈”，《山海經(jīng)·中山經(jīng)》中說“洞庭之山……帝之二女居之，是常游于江淵”，但都沒有像后來的注釋把湘君指為南巡道死的舜、把湘夫人說成追趕他而溺死湘水的二妃娥皇和女英的跡象。最初把兩者結(jié)合在一起的是《史記·秦始皇本紀》。書中記載秦始皇巡游至湘山(即今洞庭湖君山)時，“上問博士曰:‘湘君何神？’博士對曰:‘聞之，堯女，舜之妻，而葬此?！焙髞韯⑾虻摹读信畟鳌芬舱f舜“二妃死于江、湘之間，俗謂之湘君”。這就明確指出湘君就是舜的兩個妃子，但未涉及湘夫人。到了東漢王逸為《楚辭》作注時，鑒于二妃是女性，只適合于湘夫人，于是便把湘君另指為“湘水之神”。對于這種解釋。唐代韓愈并不滿意，他在《黃陵廟碑》中認為湘君是娥皇，因為是正妃故得稱“君”；女英是次妃，因稱“夫人”。以后宋代洪興祖《楚辭補注》、朱熹《楚辭集注》皆從其說。這一說法的優(yōu)點在于把湘君和湘夫人分屬兩人，雖避免了以湘夫人兼指二妃的麻煩，但仍沒有解決兩人的性別差異，從而為詮釋作品中顯而易見的男女相戀之情留下了困難。有鑒于此，明末清初的王夫之在《楚辭通釋》中采取了比較通脫的說法，即把湘君說成是湘水之神，把湘夫人說成是他的配偶，而不再拘泥于按舜與二妃的傳說一一指實。應(yīng)該說這樣的理解，比較符合作品的實際，因而也比較可取。

雖然舜和二妃的傳說給探求湘君和湘夫人的本事帶來了不少難以自圓的穿鑿附會，但是如果把這一傳說在屈原創(chuàng)作《九歌》時已廣為流傳、傳說與創(chuàng)作的地域完全吻合、《湘夫人》中又有“帝子”的字樣很容易使人聯(lián)想到堯之二女等等因素考慮在內(nèi)，則傳說的某些因子如舜與二妃飄泊山川、會合無由等，為作品所借鑒和吸取也并不是沒有可能的。因此既注意到傳說對作品可能產(chǎn)生的影響，又不拘泥于傳說的具體人事，應(yīng)該成為我們理解和欣賞這兩篇作品的基點。

由此出發(fā)，不難看出作為祭神歌曲，《湘君》和《湘夫人》是一個前后相連的整體，甚至可以看作同一樂章的兩個部分。這不僅是因為兩篇作品都以“北渚”相同的地點暗中銜接，而且還由于它們的末段，內(nèi)容和語意幾乎完全相同，以至被認為是祭祀時歌詠者的合唱(見姜亮夫《屈原賦校注》)。

這首《湘君》由女神的扮演者演唱，表達了因男神未能如約前來而產(chǎn)生的失望、懷疑、哀傷、埋怨的復(fù)雜感情。第一段寫美麗的湘夫人在作了一番精心的打扮后，乘著小船興致勃勃地來到與湘君約會的地點，可是卻不見湘君前來，于是在失望中抑郁地吹起了哀怨的排簫。首二句以問句出之，一上來就用心中的懷疑揭出愛而不見的事實，為整首歌的抒情作了明確的鋪墊。以下二句說為了這次約會，她曾進行了認真的準備，把本已姣好的姿容修飾得恰到好處，然后才駕舟而來。這說明她十分看重這個見面的機會，內(nèi)心對湘君充滿了愛戀。正是在這種心理的支配下，她甚至虔誠地祈禱沅湘的江水風(fēng)平浪靜，能使湘君順利赴約。然而久望之下，仍不見他到來，便只能吹起聲聲幽咽的排簫，來傾吐對湘君的無限思念。這一段的描述，讓人看到了一幅望斷秋水的佳人圖。

第二段接寫湘君久等不至，湘夫人便駕著輕舟向北往洞庭湖去尋找，忙碌地奔波在湖中江岸，結(jié)果依然不見湘君的蹤影。作品在這里把對湘夫人四出尋找的行程和她的內(nèi)心感受緊密地結(jié)合在一起。你看她先是駕著龍舟北出湘浦，轉(zhuǎn)道洞庭，這時她顯然對找到湘君滿懷希望；可是除了眼前浩渺的湖水和裝飾精美的小船外，一無所見；她失望之余仍不甘心，于是放眼遠眺涔陽，企盼能捕捉到湘君的行蹤；然而這一切都毫無結(jié)果，她的心靈便再次橫越大江，遍尋沅湘一帶的廣大水域，最終還是沒有找到。如此深情的企盼和如此執(zhí)著的追求，使得身邊的侍女也為她嘆息起來。正是旁人的這種嘆息，深深地觸動和刺激了湘夫人，把翻滾在她內(nèi)心的感情波瀾一下子推向了洶涌澎湃的高潮，使她止不住淚水縱橫，一想起湘君的失約就心中陣陣作痛。

第三段主要是失望至極的怨恨之情的直接宣泄。首二句寫湘夫人經(jīng)多方努力不見湘君之后，仍漫無目的地泛舟水中，那如劃開冰雪的船槳雖然還在擺動，但給人的感覺只是她行動的遲緩沉重和機械重復(fù)。接著用在水中摘采薜荔和樹上收取芙蓉的比喻，既總結(jié)以上追求不過是一種徒勞而已，同時也為后面對湘君“心不同”、“恩不甚”、“交不忠”、“期不信”的一連串斥責和埋怨起興。這是湘夫人在極度失望的情況下說出的激憤語，它在表面的絕情和激烈的責備中，深含著希望一次次破滅的強烈痛苦；而它的原動力，又來自對湘君無法回避的深愛，正所謂愛之愈深，責之愈切，它把一個大膽追求愛情的女子的內(nèi)心世界表現(xiàn)得淋漓盡致。

第四段可分二層。前四句為第一層，補敘出湘夫人浮湖橫江從早到晚的時間，并再次強調(diào)當她兜了一大圈仍回到約會地“北渚”時，還是沒有見到湘君。從“捐余玦”至末為第二層，也是整首樂曲的卒章。把玉環(huán)拋入江中。把佩飾留在岸邊，是湘夫人在過激情緒支配下做出的過激行動。以常理推測，這玉環(huán)和佩飾當是湘君給她的定情之物?，F(xiàn)在他既然不念前情，一再失約，那么這些代表愛慕和忠貞的信物又留著何用，不如把它們拋棄算了。這一舉動，也是上述四個“不”字的必然結(jié)果。讀到這里，人們同情惋惜之余，還不免多有遺憾。最后四句又作轉(zhuǎn)折：當湘夫人心情逐漸平靜下來，在水中的芳草地上采集杜若準備送給安慰她的侍女時，一種機不可失、時不再來的感覺油然而生。于是她決定“風(fēng)物長宜放眼量”，從長計議，松弛一下繃緊的心弦，慢慢等待。這樣的結(jié)尾使整個故事和全首歌曲都余音裊裊，并與篇首的疑問遙相呼應(yīng)，同樣給人留下了想像的懸念

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豐樂亭游春三首

歐陽修

朗誦：焦晃

綠樹交加山鳥啼，晴風(fēng)蕩漾落花飛。

鳥歌花舞太守醉，明日酒醒春已歸。

春云淡淡日輝輝，草惹行襟絮拂衣。

行到亭前逢太守，籃輿酩酊插花歸。

紅樹青山日欲斜，長郊草色綠無涯。

游人不管春將盡，來往亭前踏落花。

作者簡介

歐陽修(1007～1072年)【注音】

ōu

yáng

xiū

，字永叔，自號醉翁，晚年號六一居士，謚號文忠，世稱歐陽文忠公，吉安永豐（今屬江西）人[自稱廬陵人