澳門現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略報告 2023 -在橫琴深合區(qū)內(nèi)實現(xiàn)澳門幣 港幣與人民幣 自由兌換和流通的政策、法律和實務(wù)的可行性研究

澳門現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略報告子課題一在橫琴深合區(qū)內(nèi)實現(xiàn)澳門幣/港幣與人民幣自由兌換和流通的政策、法律和實務(wù)的可行性研究員會受托方：中國人民大學(xué)中國資本市場研究院粵港澳大灣區(qū)金融論壇秘書處課題經(jīng)費資助方：澳門基金會中國銀行澳門分行 三、三幣自由兌換方案?跨境資金池設(shè)定 15 四、三幣自由兌換監(jiān)管?金融監(jiān)管沙盒 30 五)深合區(qū)監(jiān)管沙盒方案建議 35 (一)央行數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀 39(二)數(shù)字人民幣進(jìn)入深合區(qū) 41 參考文獻(xiàn) 50涉及的法律法規(guī)及其他規(guī)范性文件參考文獻(xiàn) 50涉及的法律法規(guī)及其他規(guī)范性文件 50 1.英國FCA監(jiān)管沙盒模式(FCAregulatorysandbox) 67 3.澳大利亞ERS模式(Enhancedregulatorysandbox) 68 中國人民大學(xué)中國資本市場研究院粵港澳大灣區(qū)金融論壇秘書處2020年澳門入境旅客按年下跌85.0%，博彩服務(wù)出口及其他旅游服務(wù)出口分別下跌80.4%及73.4%，整體服務(wù)出口按年下跌74.9%，全年經(jīng)濟(jì)實質(zhì)收縮56.3%。在后疫情時代，澳門適應(yīng)疫情。體方案》)正式發(fā)布，明確了橫琴開發(fā)開放的前進(jìn)方向、四梁八柱和實踐要求，為新形勢下粵澳合，習(xí)近平總書記在《中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會上的報告》中特別指出要堅定不移的貫徹“一國兩制”方針，大力支持澳門發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善民生、破解經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的深層次矛盾和問題。深化澳門同各國各地區(qū)更加開放、更加密切的博鰲亞洲論壇高度關(guān)注粵港澳大灣區(qū)、橫琴深合區(qū)和澳門的發(fā)展，曾多次研討相關(guān)議題，并強(qiáng)調(diào)粵港澳大灣區(qū)將為澳門、香港和其他大灣區(qū)城市提供寶貴的歷史性發(fā)展機(jī)遇，橫琴深合區(qū)是國家澳大灣區(qū)建設(shè)澳門委員會全體會議指出，應(yīng)以推動橫琴深合區(qū)建設(shè)為重點，以促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)適度多究。以現(xiàn)代金融業(yè)為抓手推進(jìn)澳門多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展和橫琴深合區(qū)建設(shè)，將支持澳門更好融入國家發(fā)展大局，支持粵港澳大灣區(qū)協(xié)同共進(jìn)，支持“一國兩制”偉大實踐行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興發(fā)揮更大作用。本報告將依托澳門、橫琴深合區(qū)和粵港澳大灣區(qū)的實際情況，以有關(guān)政策和發(fā)展1灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究典范(一)戰(zhàn)略定位(一)戰(zhàn)略定位這是黨的十八大以來我國推動形成全面開放新格局的一項重大舉措，也是推動“一國兩制”事業(yè)發(fā)1.融入國家發(fā)展大局，助力我國高水平開放與高質(zhì)量發(fā)展展的新實踐。橫琴深合區(qū)是“一國兩制”下的粵港澳大灣區(qū)三地創(chuàng)新合作試驗區(qū)，既可以充分發(fā)揮構(gòu)建新發(fā)展格局是我國把握發(fā)展主動權(quán)的重大戰(zhàn)略選擇。作為改革開放的排頭兵和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的構(gòu)建新發(fā)展格局是我國把握發(fā)展主動權(quán)的重大戰(zhàn)略選擇。作為改革開放的排頭兵和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的在百年大變局與世紀(jì)疫情交織的情況下，單邊主義、保護(hù)主義抬頭，中美沖突加劇，國際形勢的不穩(wěn)定性、不確定性明顯增加。橫琴深合區(qū)作為中國對外開放的重要組成部分，也需被賦予新的重要美國持續(xù)加息導(dǎo)致美元持續(xù)強(qiáng)勢，全球匯率劇烈波動等一系列全球系統(tǒng)性風(fēng)險，我國的金融安全問題不容忽視。香港資本市場現(xiàn)作為我國與外界資本市場溝通的重要渠道，主要與英美法系掛鉤，一旦遭遇“長臂管轄”，將引發(fā)金融安全問題，進(jìn)而危害我國的社會穩(wěn)定與民生發(fā)展，故急需要開辟出一條由人民幣計價的新渠道。深合區(qū)背靠著澳門，得天獨厚的制度優(yōu)勢應(yīng)最大化的加以利用。將深合區(qū)打造成又一國際金融樞紐，在輻射粵港澳大灣區(qū)、聯(lián)通葡語國家與東盟及“一帶一路”沿線國家金融市場中發(fā)揮獨特且重要的作用。目前粵港澳大灣區(qū)的珠江東岸已有三大金融中心。其中，香港是國際金融中心，深圳是國內(nèi)金融中心，廣州是國內(nèi)區(qū)域性金融中心。珠江西岸的金融業(yè)發(fā)展明顯落后于東岸，大力發(fā)展坐落于珠江西岸的橫琴深合區(qū)的現(xiàn)代金融業(yè)的重要性不言而喻。深合區(qū)處于粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)圈的珠澳極點，澳門、珠海的金融資源都能直接配置于深合區(qū)。此外，周邊地區(qū)已經(jīng)得到充分發(fā)展，深合區(qū)不僅可以承接成熟區(qū)的外溢資源，并且能夠吸引境外資源向深合區(qū)轉(zhuǎn)移。要充分挖掘橫琴深合區(qū)制度創(chuàng)新潛力，用足用好澳門自由港和珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)的有利因素，加快提升深合區(qū)綜合實力和競爭力，有力發(fā)揮澳門－珠海對粵港澳大灣區(qū)的引領(lǐng)作用，輻射帶動珠江西岸地區(qū)快速發(fā)展，使深合區(qū)與香港為首的珠江東岸地區(qū)形成高度協(xié)同的錯位發(fā)展格局，力爭實現(xiàn)粵港澳三駕馬車齊頭并進(jìn)的良性競合態(tài)勢。推動深合區(qū)成為粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的新高地，將粵港澳港澳大灣區(qū)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，也開創(chuàng)了粵港澳金融互利共贏、融合發(fā)展的新局面。黨的二十大重申要政長官和特別行政區(qū)政府依法施政，提升全面治理能力和管治水平，完善特別行政區(qū)司法制度和法律體系，保持澳門資本主義制度和生活方式長期不變，促進(jìn)澳門長期繁榮穩(wěn)定。在此背景下，深合區(qū)將率先在重要領(lǐng)域改革，在關(guān)鍵環(huán)節(jié)創(chuàng)新，實現(xiàn)分線管理的特殊監(jiān)管體制，成為“一國兩制”實踐的會疫情爆發(fā)后，澳門單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的短板暴露，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了嚴(yán)重影響，產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展迫在眉睫?！犊傮w方案》中明確提出了深合區(qū)大力發(fā)展四大目標(biāo)產(chǎn)業(yè)：高端制造業(yè)、中醫(yī)藥業(yè)、文旅商貿(mào)業(yè)以及現(xiàn)代金融業(yè)。發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不僅是為了促進(jìn)澳門地區(qū)的發(fā)展，而是可以更好的利用澳門的制度優(yōu)勢以及內(nèi)地的資源優(yōu)勢，形成協(xié)同效應(yīng)，更好的服務(wù)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，更好的融入國家的統(tǒng)一大市場格局，更好的探索“一國兩制”建設(shè)模式，更好的為國家高水平對外開放以及作為《總體方案》中四大重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一的現(xiàn)代金融業(yè)，重要性無需贅述。一方面，金融業(yè)可以為發(fā)展實體產(chǎn)業(yè)提供有效支持，另一方面，在其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，金融業(yè)也將受益，實現(xiàn)金在深合區(qū)發(fā)展金融業(yè)可以依靠先天的環(huán)境與地理優(yōu)勢。深合區(qū)緊鄰澳門，身處粵港澳大灣區(qū)，232灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究由兌換、自由使用是必須盡快解決的問題之一。只有真正做到生活上的便利，才能真正吸引到大量。由兌換、自由使用是必須盡快解決的問題之一。只有真正做到生活上的便利，才能真正吸引到大量。(二)發(fā)展目標(biāo)建設(shè)世界旅游休閑中心和橫琴建設(shè)國際休閑旅游島。在條件允許的情況下，深合區(qū)將適時建立以人民幣計價結(jié)算的證券交易市場，成為粵港澳大灣區(qū)另一世界級的金融平臺，承擔(dān)起將中國內(nèi)地與世界連接的重?fù)?dān)，重點包括葡語系國家、亞洲、東盟、以及“一帶一路”沿線國家。深合區(qū)可充分利用澳門的制度優(yōu)勢與靈活的金融市場體系，暢通境內(nèi)外資本與科技創(chuàng)新的投融資路徑，形成良性(1)創(chuàng)新要素明顯集聚，特色產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，公共服務(wù)和社會保障體系與澳門有序銜接，在深受困于單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大部分澳門本地年輕人畢業(yè)后假如希望留在當(dāng)?shù)赝ǔＶ挥袃煞N就業(yè)路徑：進(jìn)入政府機(jī)構(gòu)或綜合旅游休閑業(yè)(含博彩業(yè))。因就業(yè)崗位數(shù)量少，職業(yè)上升空間較窄，人才流失問題嚴(yán)重。發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)可以豐富就業(yè)市場環(huán)境，提供更多的就業(yè)崗位與就業(yè)機(jī)會。在以提升澳門居民生活幸福感作為建設(shè)深合區(qū)的重要意義的背景下，首先提升深合區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平仍是重中之重。與其同時，隨著橫琴深合區(qū)的發(fā)展逐步進(jìn)入正軌，《總體方案》提出了更多關(guān)于交通建設(shè)的政策“將支持澳門輕軌延伸至合作區(qū)與珠海城市軌道線網(wǎng)聯(lián)通，融入內(nèi)地軌道交通網(wǎng)。加快推動合作區(qū)連通周邊區(qū)域的通道建設(shè)，有序推進(jìn)廣州至珠海(澳門)高鐵、南沙至珠海(中山)《總體方案》中還特別強(qiáng)調(diào)了社會民生合作?！凹涌焱七M(jìn)‘澳門新街坊’建設(shè)，對接澳門教育、醫(yī)療、社會服務(wù)等民生公共服務(wù)和社會保障體系，有效拓展澳門居民優(yōu)質(zhì)生活空間。推動全面放開澳門機(jī)入合作區(qū)。建立合作區(qū)與澳門社會服務(wù)合作機(jī)制，促進(jìn)兩地社區(qū)治理和服務(wù)融合發(fā)展。”在深合區(qū)建設(shè)的過程中，貨幣的兌換與使用已成為亟需解決的問題。就現(xiàn)階段來講，人民幣-港幣-澳門幣還不能完全自由兌換。當(dāng)澳門居民來到橫琴消費時，需提前兌換人民幣。不僅如此，中國內(nèi)地早已進(jìn)入掃碼付款、轉(zhuǎn)賬的支付場景，澳門居民則需在內(nèi)地銀行辦理銀行卡，再綁定微統(tǒng)。關(guān)鍵是，內(nèi)地銀行賬戶和澳門銀行賬戶是相互獨立的，個人名下的兩個賬戶里的資金無法自由流動，假如想轉(zhuǎn)賬匯款則要花自(2)資金池規(guī)模將在風(fēng)險可控的前提下設(shè)置總量控制機(jī)制，兩地資金在總量控制的情況下自由態(tài)。(3)法律制度：鑒于兩地法律體系不同，且立法所需時間較長，在此階段使用創(chuàng)新性政策進(jìn)行橫琴深合區(qū)將率先成為金融市場高度開放的區(qū)域。深合區(qū)與澳門經(jīng)濟(jì)高度協(xié)同，各類要素跨境流動高效便捷；各種金融資源、金融機(jī)構(gòu)和金融人才集聚，資金池將進(jìn)一步細(xì)化為支持社會發(fā)展及證券交易市場兩部分，規(guī)模在總量控制、風(fēng)險可控的前提下持續(xù)擴(kuò)大；特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成規(guī)模，公共服務(wù)和社會保障體系更加完善。促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)適度多元可持續(xù)發(fā)展取得顯著成效，深合區(qū)成為粵深合區(qū)將率先實現(xiàn)跨境資本自由流動和資本項目的可自由兌換?！犊傮w方案》中關(guān)于金融發(fā)展的一個重要內(nèi)容是在深合區(qū)內(nèi)探索跨境資本自由流動。深合區(qū)作為試驗區(qū)，可以先行打破部分規(guī)則時，“一國兩制”的強(qiáng)454灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究外資銀行、保險機(jī)構(gòu)充分享有準(zhǔn)同等待遇，為外資融入大灣區(qū)市場、參與跨境人民幣業(yè)務(wù)提供必要外資銀行、保險機(jī)構(gòu)充分享有準(zhǔn)同等待遇，為外資融入大灣區(qū)市場、參與跨境人民幣業(yè)務(wù)提供必要深化內(nèi)地與港澳金融合作，創(chuàng)新內(nèi)地與港澳金融合作的路徑和模式，在更高水平上推動金融服(三)金融支持橫琴粵澳深度合作區(qū)(三)金融支持橫琴粵澳深度合作區(qū)能力。與此同時，完善貿(mào)易新業(yè)態(tài)的外匯管理以提升跨境資本流通的使用便利度。居民層面：一，建立與粵港澳大灣區(qū)發(fā)展相適應(yīng)的本外幣合一的銀行賬戶體系，優(yōu)化銀行對港澳居民的賬戶開戶服務(wù)，促進(jìn)跨境貿(mào)易、投融資結(jié)算便利化。二，探索建立跨境理財通機(jī)制，支持居民不再受地域及幣種限制購買銀行理財產(chǎn)品。除此之外，進(jìn)一步推動大灣區(qū)境外人員境內(nèi)移動支付便利化。公司投融資層面：一，推進(jìn)資本項目收入支付便利化改革，在提升三幣自由兌換及使用能力的同時，簡化結(jié)匯和支付管理方式，完善操作流程，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。二，在深合區(qū)開展本外幣合一的跨境資金池業(yè)務(wù)試點，對跨境資金池業(yè)務(wù)實行宏觀審慎管理，進(jìn)一步便利跨國企業(yè)集團(tuán)在境內(nèi)外成員之間本外幣的兌換與使用。三，在宏觀審慎的框架下，支持粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行與港澳銀行在內(nèi)地的分的目標(biāo)。支持設(shè)立人民幣海外投貸基金，納入人民幣海外基金業(yè)務(wù)統(tǒng)計，募集內(nèi)地、港澳地區(qū)及海進(jìn)來”，允許具有相關(guān)資質(zhì)的港澳機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資。五，支持非銀行金融機(jī)構(gòu)在港澳地區(qū)開展跨境融資、跨境擔(dān)保、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。六，完善保險業(yè)務(wù)的跨境收支管理及服務(wù)，為企業(yè)與全方面擴(kuò)大金融業(yè)開放，實現(xiàn)三幣自由兌換，改善企業(yè)的投融資及經(jīng)營環(huán)境，擴(kuò)大引進(jìn)外資規(guī)模需求，深度支持外資金融機(jī)構(gòu)逐步進(jìn)入深合區(qū)。優(yōu)化營商環(huán)境，幫助境外機(jī)構(gòu)加速了解大灣區(qū)的理，使得第一，擴(kuò)大銀行業(yè)開放。以推進(jìn)落實新一輪銀行業(yè)對外開放措施為抓手，按照內(nèi)外一致原則完善監(jiān)管框架，加快推動在深合區(qū)內(nèi)設(shè)立粵港澳大灣區(qū)國際商業(yè)銀行，通過一定的制度設(shè)計，聯(lián)通境第二，擴(kuò)大證券業(yè)開放。在深合區(qū)設(shè)立證券交易市場，充分利用澳門政策及金融開放的優(yōu)勢，吸引優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)在深合區(qū)證券交易市場上市融資，支持港澳私募基金參與粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)融資，鼓勵符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴澳融資、上市。與此同時，加速推進(jìn)跨境資本流通以及人民第三，擴(kuò)大保險業(yè)開放。認(rèn)真落實銀保監(jiān)會對外開放的工作部署，做好政策輔導(dǎo)、溝通協(xié)調(diào)和通《總體方案》關(guān)于金融方面涉及除《規(guī)劃綱要》中的發(fā)展重點外，進(jìn)一步提出以下發(fā)展方向：鼓勵發(fā)展針對重點產(chǎn)業(yè)的VC/PE等投資機(jī)構(gòu)，探索財富管理模式，建立新的外債管理體制，積極要實現(xiàn)這些目標(biāo)，發(fā)展金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)首當(dāng)其沖。逐步擴(kuò)大人民幣在深合區(qū)的跨境使用規(guī)模和范圍，完善跨境人民幣業(yè)務(wù)配套政策體系和產(chǎn)品服務(wù)體系，推動人民幣在深合區(qū)跨境便利流通和兌換。加快組建發(fā)展橫琴深合區(qū)證券交易市場，充分利用澳門政策及金融開放的優(yōu)勢，吸引優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)在深合區(qū)證券交易市場上市融資，支持港澳私募基金參與粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)融資，鼓勵符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴澳融資、上市，形成與境外市場快捷便利的互聯(lián)互通渠道。與此同時，676灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究針對性和有效性；深化反洗錢監(jiān)管，督促金融機(jī)構(gòu)加大對跨境資金異常流動的監(jiān)測力度，開展跨境創(chuàng)新型金融項目產(chǎn)品洗錢風(fēng)險評估工作。三，加強(qiáng)金融消費權(quán)益保護(hù)。加強(qiáng)投資者教育，督促金融機(jī)構(gòu)完善客戶權(quán)益保護(hù)機(jī)制，切實負(fù)起保護(hù)消費者權(quán)益的主體責(zé)任；健全金融消費權(quán)益保護(hù)工作體人民幣清算行深度參與內(nèi)地銀行間市場。逐步推動建立粵港澳征信產(chǎn)品和信用評級結(jié)果互認(rèn)機(jī)制。在此基礎(chǔ)上，支持規(guī)范設(shè)立粵港澳大灣區(qū)相關(guān)基金，支持非投資性企業(yè)開展股權(quán)投資試點，推動綠色金融合作，支持澳門發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)。支持深合區(qū)打造中國—葡語國家金融服務(wù)平臺，建設(shè)成(四)小結(jié)未來，澳門產(chǎn)業(yè)多元化將得到發(fā)展，并成為具有自身特色的國際金融重要樞紐，在這個百年未(四)小結(jié)未來，澳門產(chǎn)業(yè)多元化將得到發(fā)展，并成為具有自身特色的國際金融重要樞紐，在這個百年未有之大變局中，為我國的金融安全問題排憂解難。與此同時，深合區(qū)會深度探索“一國兩制”體制《總體方案》明確了深合區(qū)將大力發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)?將橫琴深合區(qū)打造成國際金融新高地，全港幣的自由兌換及使用是建設(shè)這一系列目標(biāo)的基礎(chǔ)。就現(xiàn)階段來講，三幣的不流通存在諸多不便，包括但不限于居民生活的不便利、企業(yè)資金流通難、資金使用成本高等。解決三幣自由兌換問題，不僅能便利深合區(qū)居民的生活與就業(yè)，也便于企業(yè)跨境經(jīng)營，更能吸引優(yōu)質(zhì)海內(nèi)外資源進(jìn)入深合區(qū)，也為境外資源進(jìn)一步融入本文第二章將對三幣的流通現(xiàn)狀及現(xiàn)存的問題進(jìn)行梳理，并探索深合區(qū)內(nèi)貨幣自由兌換流通的法律可行性。第三章在分析國外資金跨境流動的典型案例、香港離岸金融市場經(jīng)驗基礎(chǔ)上，提出深要介紹，橫向?qū)Ρ绕渌麌?地區(qū)的沙盒模式后，針對深合區(qū)跨境資金池建設(shè)提出沙盒監(jiān)管方案，對可能存在的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)管。第五章在分析央行數(shù)字貨幣以及數(shù)字人民幣最新進(jìn)展的基礎(chǔ)上，論述了在深合區(qū)深度試點數(shù)字人民幣的可行性總結(jié)。金融服務(wù)能力，進(jìn)一步提升橫琴深合區(qū)金融服務(wù)創(chuàng)新水平。金融科技發(fā)展方面，持續(xù)擴(kuò)大跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺試點范圍，豐富應(yīng)用場景，提升外匯服務(wù)水平。完善金融機(jī)構(gòu)信息科技治理，加強(qiáng)信息科技基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)。持續(xù)推動移動支付在深合區(qū)內(nèi)重點領(lǐng)域深度應(yīng)用，不斷提供更專業(yè)、更優(yōu)質(zhì)、更安全的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。支持內(nèi)地非銀行支付機(jī)構(gòu)在港澳擴(kuò)展業(yè)務(wù)。促進(jìn)粵鼓勵銀行保險機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對《總體方案》中的四大產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)。支持粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，加強(qiáng)與外部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作，積極探索多樣化的金融支持科技發(fā)展業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建多元化、國際化、跨區(qū)域的科技創(chuàng)新投融資體系，建設(shè)科技創(chuàng)新金融必須不斷深化粵港澳三地金融監(jiān)管合作，逐步突破體制和機(jī)制障礙，共同防范和應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險，打造離岸金融試驗區(qū)。深合區(qū)應(yīng)運用以下三點防范跨境金融風(fēng)險。一，加強(qiáng)內(nèi)地與澳門的金融監(jiān)管合作。推動完善創(chuàng)新領(lǐng)域金融監(jiān)管規(guī)則，研究建立跨境金融創(chuàng)新的監(jiān)管“沙盒”；推動內(nèi)地及粵港澳大灣區(qū)金融人才培養(yǎng)與交流合作，加強(qiáng)金融智庫建設(shè)，打造擁有國際視野和戰(zhàn)略意識的智庫力量；健全與澳門金融管理部門的溝通聯(lián)絡(luò)機(jī)制，提高金融監(jiān)管的協(xié)同性、前瞻性和有效性，共同898灣區(qū)金融論壇秘書處0灣區(qū)金融論壇秘書處0究。。00000020112012201320142015201620172018201920202021401.澳門和內(nèi)地的經(jīng)貿(mào)往來出口總值局中國香港2020年對澳門直接投資累計總額為841億澳門幣，居于首位；葡萄牙和開曼群島202070.6%、70.9%。突如其來的新冠疫情，使世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，也使以旅游博彩業(yè)為主的澳門經(jīng)濟(jì)遭受前所未有的嚴(yán)重沖擊，2020年澳門入境游客總數(shù)比上一年下降85%，內(nèi)地游客數(shù)量僅為475,000,000,000,000000000000,000000,00000201720182017201890局前六位對澳門直接投資所屬國家或地區(qū)的累計總額局前六位對澳門直接投資所屬國家或地區(qū)的累計總額局2021年，澳門排名前五位的貿(mào)易伙伴依次為中國內(nèi)地(進(jìn)出口總值503億澳門幣，占比為30.2%，下同)、法國(281億澳門幣，16.8%)、意大利(170億澳門幣，10.2%)、香港(148億澳門幣，8.9%)以及日本(132億澳門幣，7.9%)。中國香港長期保持在第二位(自2020年起，法國與澳灣區(qū)金融論壇秘書處他貨幣 人0.05%M1美元0.7%港幣33%澳門幣65%2%灣區(qū)金融論壇秘書處他貨幣 人0.05%M1美元0.7%港幣33%澳門幣65%2%其究根據(jù)“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，在經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率較為接近，相互之根據(jù)“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，在經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率較為接近，相互之間商品、勞動力和資本流動較為自由的地區(qū)，可以實行固定匯率并保證區(qū)域內(nèi)各種貨幣的充分可兌換性。該理論認(rèn)為，最優(yōu)貨幣區(qū)的建立可以降低區(qū)域內(nèi)貿(mào)易成本，消除匯率風(fēng)險產(chǎn)生的不確定性，有利于刺激區(qū)域內(nèi)的國際分工以及貿(mào)易和投資流動，同時，最優(yōu)貨幣區(qū)的形成也使得商事主體將整個區(qū)域視為一個市場，最終獲得生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，產(chǎn)生新的比較優(yōu)勢。港澳地區(qū)與內(nèi)地珠江三目前，中國內(nèi)地穩(wěn)慎推進(jìn)資本項目開放，實行了合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度(QDII)、合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)、滬深港通制度以及粵港澳大灣區(qū)跨境理財通等政策和制度，但是這些政已取得一些新進(jìn)展，共有33家涉澳跨境金融企業(yè)或服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐或共享辦公，累計辦理跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)超過9943億元。琴澳資本一體化建設(shè)需求。琴澳資本一體化建設(shè)，需要形成有利于澳門現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展，可以促進(jìn)粵澳深度合作的跨境金融管理模式，而這其中最為重要的是人民幣與澳門幣、港幣的自由兌換流通試驗田建設(shè)，進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來中要素流動的交易成本和匯率風(fēng)險，推動澳門長期繁榮穩(wěn)定和(二)存在的問題從以上分析可以看出，內(nèi)地與澳門盡管經(jīng)貿(mào)往來密切，但是人民幣在澳門的使用流通程度并不門與內(nèi)地的貨幣流通狀況，并不能與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相匹配，迫切需要作為價值尺度、流通手段和支付手段的貨幣，能夠在內(nèi)地與港澳的經(jīng)貿(mào)往來過程中，更加高效地發(fā)揮其職能，促進(jìn)各類要素的流澳門的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)中包括港幣、澳門幣、人民幣、美元以及其他貨幣，其中最主要的部分是港幣。如圖2-4所示，2021年，港幣占M2的比重為50%，澳門幣占M2的比重為35%，人民幣占6%，美元占7%，其他貨幣占2%；港幣占M1的比重為33%，澳門幣占M1的比重為65%，人民幣占0.05%，美元占2%，其他貨幣占0.7%。港幣雖然不是澳門的法定貨幣，卻在澳門經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著比澳門幣更為重要的作用。人民幣在澳門貨幣供給結(jié)構(gòu)中占比較小。當(dāng)人民幣不能自由兌換為其它流通中的貨幣，就會增加經(jīng)濟(jì)活動中要素流動的交易成本與匯率風(fēng)險，因此商事主體在選幣M2幣美元 其他貨幣美元 其7%27%人民澳門幣人6%6%港幣50%圖2-42021年澳門貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：澳門統(tǒng)計年鑒高，兩地金融要素流通受到一定程度的限制。目前，港幣和澳門幣實行聯(lián)系匯率制度。港幣以貨幣httpsnewqqcomrainaAFLNW022年9月9日訪問。度較高，呈現(xiàn)出特有的“一國兩制，三地三幣”的貨幣跨境流通現(xiàn)象?，F(xiàn)階段三幣三地跨境流通僅灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究三、三幣自由兌換方案?跨境資金池設(shè)定(一)跨境資金池定義及背景三、三幣自由兌換方案?跨境資金池設(shè)定(一)跨境資金池定義及背景傳統(tǒng)意義上的資金池是一種銀行服務(wù)，通過將跨國集團(tuán)內(nèi)部的資金管理外部化，從而以較低的元匯價，使得內(nèi)地與澳門的大宗貿(mào)易，有時不得不借助美元幫助完成計價結(jié)算，人民幣與澳門幣之間的兌換流通便利度降低，兌換成本增加。未來在深合區(qū)金融深度合作發(fā)展過程中，需要以跨境自由流動為基礎(chǔ)，因為貨幣兌換流通的不便，會造成經(jīng)貿(mào)往來過程中，交易效率降低、要素流通成本成本有效地管理其全球流動性。近年來，眾多大型跨國公司為提高現(xiàn)金管理效率，采取跨境資金池經(jīng)濟(jì)全球化背景下，大型企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張，集團(tuán)內(nèi)部各子公司、分公司可能出現(xiàn)資金賬戶盈經(jīng)濟(jì)全球化背景下，大型企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張，集團(tuán)內(nèi)部各子公司、分公司可能出現(xiàn)資金賬戶盈快捷的方法實現(xiàn)資金集中統(tǒng)一管理。跨國經(jīng)營的集團(tuán)企業(yè)需要實現(xiàn)全球范圍內(nèi)多家成員企業(yè)之間多幣種、多時區(qū)、多國家資金的整合連通，這對企業(yè)的對外投融資能力、資金調(diào)劑能力和資金控制能力等各方面能力均提出了挑戰(zhàn)。資金池這一資金集中管理模式應(yīng)運而生，它由眾多子銀行賬戶和一內(nèi)地與澳門由于制度背景及法律文化差異，在金融法律規(guī)則以及法律適用過程中，必然存在許多矛盾與沖突，這也成為深合區(qū)跨境金融合作需要應(yīng)對的挑戰(zhàn)之一。兩地金融法律制度的具體規(guī)則、適用范圍以及執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)有所不同，在解決具體問題時，可能出現(xiàn)應(yīng)對機(jī)制不同、信息交流時滯，難以及時有效地形成統(tǒng)一的應(yīng)對措施等問題。對于商事主體而言，在進(jìn)行貿(mào)易往來與金融合作時，會因為法律流程和判斷標(biāo)準(zhǔn)的不同，而無法高效開展跨境業(yè)務(wù)，在一定程度上阻礙了兩地要素自由流通，增加了跨境金融合作的成本。個集中賬戶構(gòu)成。如果資金池安排包含的賬戶位于多個國家，則被稱為“跨境資金池”。這種方式既能滿足集團(tuán)企業(yè)集中管理的需求，又能以較低的內(nèi)部交易成本替代較高的外部市場交易成本，有既能滿足集團(tuán)企業(yè)集中管理的需求，又能以較低的內(nèi)部交易成本替代較高的外部市場交易成本，有隨著中國進(jìn)一步的金融開放，在國家外匯管理局及其地方管理局或中國人民銀行的監(jiān)管下，企(二)國際資金池經(jīng)驗1.實體資金池(Physicalcashpooling)在實體資金池模式中，母子(公司)賬戶之間發(fā)生了真實的資金劃轉(zhuǎn)，資金真實的從一個銀行內(nèi)地與澳門的金融監(jiān)管體系不同，澳門金融管理局是澳門特區(qū)的金融監(jiān)管機(jī)關(guān)2，珠海橫琴遵會正式成立，作為承擔(dān)深合區(qū)經(jīng)濟(jì)和民生管理職能的法定機(jī)構(gòu)，履行國際推介、招商引資、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入、土地開發(fā)、項目建設(shè)、民生管理等相關(guān)行政管理和公共服務(wù)職能，負(fù)責(zé)合作區(qū)具體開發(fā)建在實體現(xiàn)金池中，作為協(xié)議一部分，所有子公司均為銀行的交易對手在銀行設(shè)立賬戶，子公司在實體現(xiàn)金池中，作為協(xié)議一部分，所有子公司均為銀行的交易對手在銀行設(shè)立賬戶，子公司主賬戶對資金行監(jiān)管，確保其正常運作；監(jiān)察貨幣的內(nèi)部穩(wěn)定及其對外償還能力，確保其可完全兌換體系的穩(wěn)定。券監(jiān)督管理委員灣區(qū)金融論壇秘書處在虛擬資金池中，參與者只能在總體資金池凈余額為正的情況下獲得信貸，盡管母公司可能與提供服務(wù)的銀行有額外的信貸融通。此外，參與者通常需要向銀行提供交叉擔(dān)保，承諾將其盈余作此外，應(yīng)注意的是，這些頭寸可能很大，并且可能出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)，這可能導(dǎo)致子公司賬戶余額的高(A國)(A國)個體賬戶子公司A(A灣區(qū)金融論壇秘書處在虛擬資金池中，參與者只能在總體資金池凈余額為正的情況下獲得信貸，盡管母公司可能與提供服務(wù)的銀行有額外的信貸融通。此外，參與者通常需要向銀行提供交叉擔(dān)保，承諾將其盈余作此外，應(yīng)注意的是，這些頭寸可能很大，并且可能出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)，這可能導(dǎo)致子公司賬戶余額的高(A國)(A國)個體賬戶子公司A(A國)個體賬戶子公司C(C國)在虛擬資金池結(jié)構(gòu)中，銀行的利息差(interestspread)來自于：a之間的市場利差，例如LIBID和LIBOR之間的利差；b)監(jiān)管資本成本(監(jiān)管機(jī)構(gòu)對不同賬戶平衡所需的資本金額?其成本高于債務(wù)融資)和必2.虛擬資金池(Notionalcashpooling)虛擬資金池是指母子(公司)賬戶之間沒有發(fā)生真實資金劃轉(zhuǎn)，集團(tuán)各個賬戶存在一定的透支在虛擬現(xiàn)金池中，母子公司均是銀行的直接交易對手，然而與實體資金池不同的是，母公司不需要在銀行特別開設(shè)頂層賬戶，僅存在一個名義上的頂層賬戶。該模式下，資金的歸集不會實際導(dǎo)致公司間貸款的流動性轉(zhuǎn)移。名義頂層賬戶確定了凈資金池頭寸。隨后，根據(jù)資金池成員簽訂協(xié)議。究名義頂層賬戶公司將盈余轉(zhuǎn)移到赤字賬戶，使得資金池總體平衡。在實務(wù)中，通常會對個體賬戶設(shè)定一個閾值，當(dāng)個體賬戶的余額超過閾值時候，流動性將被轉(zhuǎn)移至主賬戶，反之，當(dāng)其余額低于閾值時，將流動銀行(A國)銀行(A國)銀行(A國)銀行(A國)個體賬戶子公司A銀行(A國)銀行(A國)銀行(A國)銀行(A國)個體賬戶子公司A(A國)個體賬戶子公司C(C國)個體賬戶子公司B(B國)個體賬戶母公司(A國)B、C國的子公司都需要在銀行開設(shè)實體賬戶構(gòu)成實體資金池。另外，在該方案下，子公司可以開設(shè)不止一個賬戶，但實體資金池通常僅適用于單一貨幣。同時，雖然實體資金池需要定期進(jìn)行現(xiàn)金(A國)主賬戶母公司(A國)(A國)個體賬戶子公司B(B國)c)股權(quán)融資成本(股東股息)；d)利潤率(用于支付銀行成本等)。由于監(jiān)管資本成本是巨大的，因此集團(tuán)可以從虛擬資金池中節(jié)省大量資金。同時，銀行必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)證明他們擁有有效的抵銷權(quán)。大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求交叉擔(dān)保安排(根據(jù)該安排，虛擬資金灣區(qū)金融論壇秘書處制制灣區(qū)金融論壇秘書處制制究本部分將新加坡，阿斯塔納，阿布扎比，盧森堡等國家和地區(qū)作為典型案例進(jìn)行分析，包括如式。納金融中心，轄區(qū)內(nèi)有獨立的立法和司法權(quán)，可以最大限度給予區(qū)域內(nèi)金融活動自由度，并且與從事國際投資活動的其他地區(qū)接軌。同時，區(qū)域性金融中心對資本的流動政策較為寬松，不限制資本的流入與流出，對資金池的具體設(shè)置無特別限制，并且允許外國投資企業(yè)將利潤匯回國內(nèi)。對外資模式阿布扎比國際金融模式阿布扎比國際金融阿斯塔納國際金融中心(AIFC)(盧森堡bourg監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融服務(wù)監(jiān)管局(FSRA)定總體戰(zhàn)略計劃；金融服務(wù)和相關(guān)業(yè)務(wù)新加坡金融管理局(MAS)盧森堡金融監(jiān)管委金融監(jiān)管權(quán)限司法轄區(qū)內(nèi)擁有獨負(fù)責(zé)牌照發(fā)放AFSA的核心職能管和執(zhí)法。AIFC引入符合國際公認(rèn)標(biāo)協(xié)議、IAIS、FATF等)的監(jiān)管制度負(fù)責(zé)監(jiān)督金融領(lǐng)域的監(jiān)管政策與發(fā)展策略實施情況負(fù)責(zé)監(jiān)管盧森堡市安全性和穩(wěn)健性律不受阿聯(lián)酋的民商擁有獨立的立法和糾紛適用普通法司律的原則和規(guī)則構(gòu)自己的法律體系。且與哈薩克斯坦共和國的司法系統(tǒng)分開基于英格蘭普通法以法國(如民法典)或比利時(如商業(yè)法在越來越多的立法也源于歐盟的法規(guī)境外企業(yè)投資區(qū)內(nèi)企業(yè)允許外國股允許外國投資者自資和國民待遇家安全行業(yè)或戰(zhàn)略性行業(yè)，如銀行業(yè)、有一定限制僅少量行業(yè)設(shè)置外商投資比例或限制雙方自由交易稅收政策均實行零稅率，50雙重征稅協(xié)定司稅和所得稅以及銷售證券的利潤,轉(zhuǎn)讓證券的股息和報酬基礎(chǔ)企業(yè)所得稅簽訂雙向稅收協(xié)定是否有資本流動限否否否否勞工是籍限否除極個別涉及設(shè)計國家安全崗位基本否否力度最大，對區(qū)內(nèi)企業(yè)和個人均實行50年零稅率政策，阿斯塔納則是豁免了公司稅和所得稅。參考國際經(jīng)驗，橫琴深合區(qū)可以寬松資金流動限制同時對區(qū)域內(nèi)企業(yè)和個人給予稅收優(yōu)惠政策，從而(三)中國跨境資金池模式分類國內(nèi)資金池模式是在國外傳統(tǒng)資金池模式上的進(jìn)一步演進(jìn)版本，均為跨境雙向資金池，并通過年，經(jīng)歷了單一政策突破、資金管理模式初探到政策體系構(gòu)建和完善的過程。我國跨境人民幣資金池的主管部門為中國全功能型跨境雙向人民幣資金池(FT版)等，各版本跨境資金池的準(zhǔn)入條件、額度管理、資金使資案方資案方資案方資案方灣區(qū)金融論壇秘書處的分類金池天津、廣東、版資金池灣區(qū)金融論壇秘書處的分類金池天津、廣東、版資金池貿(mào)區(qū)版(普通)全功能型跨境國公司跨本外幣一體化資金池資金集運營最多三家最多一家?guī)欧N要求用人民幣歸集要求用人民幣線人民幣不得投資有價證券、金融衍生品以及非自用房地產(chǎn)，不能用于購買理財產(chǎn)品和向非成員企業(yè)發(fā)放委托貸款無明確規(guī)定采用負(fù)面清單管理方式(嚴(yán)格控制資金用于和股票市場投收入遵循資本項目收入支付“四不得”負(fù)面清單管理賬戶有明確收支范圍主辦企業(yè)可在外管局規(guī)定的一定額度內(nèi)意愿購匯后對外支付，其國內(nèi)主賬戶上資金使用遵循負(fù)面清單即可，無需事前向銀行逐步提供真實性證明材料未對融資性資金入池予以限制融資資金不得參與歸集融資資金不得參與歸集國內(nèi)外匯貸款不得入池(用于償還外債、境外放款等除無明確規(guī)定現(xiàn)有資金池方案旨在便利跨國集團(tuán)集中運營資金的同時鼓勵其跨境商業(yè)活動，政策的寬松度近從入池條件來看，全國版資金池對入池企業(yè)的條件限制較為嚴(yán)格，要求境內(nèi)成員上年度收入大福建自貿(mào)區(qū)版資金池，對企業(yè)的要求降低至了一半，讓更多企業(yè)能夠納入資金池中，而上海自貿(mào)區(qū)不對企業(yè)做經(jīng)營期限、營業(yè)收限為資金池應(yīng)計所有者權(quán)益×1，擴(kuò)大企業(yè)能夠調(diào)用的資金量。上海自貿(mào)區(qū)版的資金池則不對額度進(jìn)行明確限制，但實際辦理中商業(yè)銀行會根據(jù)企業(yè)需求，結(jié)合企業(yè)的資質(zhì)、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)等條件設(shè)定一個額度，這樣的做法增加了方案的靈活度，但也對商業(yè)銀行的風(fēng)險敞口控制能力提出了更高資金來源結(jié)算銀行資金使用究金池天津、廣東、版資金池貿(mào)區(qū)版(普通)全功能型跨境FT版)國公司跨本外幣一體化資金池資金集運營類型(跨境雙向)人民幣資金池外幣資金池歸屬監(jiān)管人民銀行外管局外管局法規(guī)依據(jù)銀發(fā)79號銀發(fā)79號銀總部發(fā)銀總部發(fā)22號匯發(fā)[2019]7號上海匯發(fā)入池條件1、境內(nèi)成員上年度收2、境外成員上年度收3、經(jīng)營時1、境內(nèi)成員上年度收入>5億元；2、境外成員上年度收3、經(jīng)營時不對入池企業(yè)設(shè)置經(jīng)營期限、營業(yè)收入等業(yè)績要求至少包含三家或以上的境內(nèi)外生產(chǎn)及經(jīng)營型成員企業(yè)境收支規(guī)億美元(自貿(mào)區(qū)內(nèi)2、名錄內(nèi)企業(yè)貨物貿(mào)易分類結(jié)果為A企業(yè)上年度收入>=1000億人民幣，且上年度本外幣國際收支規(guī)模>=70億人民幣2、境外成員企業(yè)上年度營業(yè)收人入池成員是否含VIE，具體案例具體批復(fù)額度管理入(出)額上限=資金池應(yīng)計所有者權(quán)益×0.5入(出)額上限=資金池應(yīng)計所有者對額度沒有明確限制，但實際辦理中商業(yè)銀行會根據(jù)企業(yè)需求，結(jié)合企業(yè)的資質(zhì)、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)等條件設(shè)定一個額度，設(shè)定額度時剔除外部融資入表之間、FT賬戶與境外之間跨一線自由選擇幣種無額度限2、境外主辦企業(yè)或區(qū)內(nèi)主辦企業(yè)與境內(nèi)區(qū)外成員企業(yè)之間資金跨二線歸集雙向受額度控制且僅能以人民幣歸集：限=資金池應(yīng)計所有者權(quán)益×1的境內(nèi)成員企業(yè)上年末經(jīng)審計的所有者權(quán)益2、境外放款集中的境內(nèi)成員企業(yè)上年末經(jīng)審計的所有者權(quán)益×0.3池應(yīng)計所有者權(quán)益×22、境外放款金池應(yīng)計所有者權(quán)益主辦企業(yè)境內(nèi)企業(yè)或境外企業(yè)業(yè)自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)區(qū)內(nèi)企業(yè)或境外企業(yè)境內(nèi)企業(yè)境內(nèi)企業(yè)灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究并開展跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算試點。2007年7月，國家開發(fā)銀行在港發(fā)行首筆“點心債”標(biāo)2010年開始允許境外機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券以及香港機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣大額存單。香港人民幣成員企業(yè)之間資金跨二線歸集進(jìn)行管制，對二線歸集(即境內(nèi)賬戶與FT賬戶之間的歸集)進(jìn)行一管理。范圍由個別省市逐步擴(kuò)展至全國。同時人民幣業(yè)務(wù)從業(yè)機(jī)構(gòu)類型由銀行擴(kuò)展至證券、保險和基金，2015年以來，隨著人民幣匯率預(yù)期的變化與全球經(jīng)濟(jì)波動，人民幣在香港資金池及交易量有金融衍生品以及非自用房地產(chǎn)，同時池內(nèi)資金不能用于購買理財產(chǎn)品和向非成員企業(yè)發(fā)放委托貸款，而上海自貿(mào)區(qū)版資金池對于資金使用范圍則無明確規(guī)定，F(xiàn)T版全功能資金跨國公司跨境資金集中運營和本外幣一體化資金池則采用負(fù)面清單管理方式，在一定前提下給予跨國企業(yè)最大限度的所收縮，但香港依舊是人民幣最核心的離岸市場，是人民幣面向全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系的樞紐。2017券通”，首階段北向通正式投入運作，境外投資者可通過香港與中國內(nèi)地和香港其他相關(guān)機(jī)構(gòu)之間所建立的跨境金融基建連接，投資于中國內(nèi)地銀行間債券市場。債券通采用國際金融市場管理，為境外投資者供更方便的連接內(nèi)地債券市場的資性資金入池，但上海自貿(mào)區(qū)版資金池(普通版)、全功能型跨境雙向人民幣資金池(FT版)、跨外匯市場、貨幣市場、產(chǎn)品市場、證券市場、基金市場、保險市場六個部分，其中與跨境人民幣流香港是全世界最大的人民幣離岸金融市場，同時毗鄰澳門，為強(qiáng)化深合區(qū)與香港離岸金融市場動最為相關(guān)的是外匯市場，該市場也是其他市場存在與發(fā)展的根基，因此需重點對外匯市場業(yè)務(wù)進(jìn)香港人民幣離岸市場的建立主要是基于人民幣國際化的戰(zhàn)略需要，同時香港本身較為發(fā)達(dá)的金中國人民銀行宣布同意為在香港辦理4類個人人民幣業(yè)務(wù)(即存款、兌換、匯款及人民幣銀行卡)的香港銀行提供清算安排，一個月后，中國銀行(香港)被委任為香港人民幣業(yè)務(wù)清算行。灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究中國內(nèi)地市場。中國內(nèi)地市場。FT賬戶實行“分賬管理、分賬核算”的運行機(jī)制，有局部分賬管理和總體分賬管因此大部分銀行采用的是局部分賬管理模式，即上海分賬核算單元同時承擔(dān)開展業(yè)務(wù)和后臺管理職系統(tǒng)需要重復(fù)改造。另外，F(xiàn)T賬戶仍存在諸多限制，賬戶內(nèi)資金可以按照CNH匯率自由兌換，但不可辦理現(xiàn)金業(yè)務(wù)，同時需要繳納存款準(zhǔn)備金和利息所得稅。另外，同一企業(yè)名下自由貿(mào)易賬戶與普通賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)需符合：(一)經(jīng)常項下，(二)實業(yè)投資項下，(三)償還超過6個月的上海市商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)的貸款，且償還資金直接劃入放貸銀行，(四)人民銀行其他規(guī)定；對于不同企業(yè)之間的自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)賬戶之間的資金流動則被認(rèn)定為跨境資本流動(跨二線資本流圖3-4離岸外匯市場人民幣來源離岸銀行業(yè)務(wù)及OSA賬戶由人民銀行、銀保監(jiān)會、外匯局、稅務(wù)部門等按職責(zé)分工進(jìn)行監(jiān)管。離岸外匯市場人民幣主要有五個來源，依照其流通量排序分別為：非金融企業(yè)跨境貿(mào)易結(jié)算、離岸外匯市場人民幣主要有五個來源，依照其流通量排序分別為：非金融企業(yè)跨境貿(mào)易結(jié)算、雙邊貿(mào)易互換協(xié)議、向境外項目發(fā)放的人民幣貸款、現(xiàn)鈔出境及境外換匯行為、人民幣對外直接投資(ODI)。截至2022年8月末，香港地區(qū)人民幣存款規(guī)模為8493.0億元，臺灣地區(qū)人民幣存款準(zhǔn)備金豁免、稅收優(yōu)惠等政策；外匯局負(fù)責(zé)離岸業(yè)務(wù)對資金流動的監(jiān)管、國際收支統(tǒng)計申報等。NRA賬戶管理方面，人民幣NRA賬戶規(guī)則由人民銀行制定，外匯NRA賬戶規(guī)則由外匯局制定。外匯局負(fù)責(zé)對NRA賬戶資金的流動進(jìn)行監(jiān)管、以及國際收支統(tǒng)計申報等。OSA賬戶和NRA賬戶具有不同的特點，業(yè)務(wù)適用性也有所不同。OSA賬戶是真正意義上的 (五)OSA、NRA、FT賬戶、香港離岸賬戶對比離岸賬戶，利率和匯率使用離岸價格，免繳存款準(zhǔn)備金，免繳利息預(yù)提稅，按照境外賬戶進(jìn)行管理。目前，境內(nèi)具有一定離岸功能的賬戶有OSA、目前，境內(nèi)具有一定離岸功能的賬戶有OSA、NRA、FT(自由貿(mào)易賬戶)三類。其中，OSA賬戶為境外機(jī)構(gòu)按規(guī)定在依法取得離岸銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營資格后在境內(nèi)銀行離岸業(yè)務(wù)部開立的賬戶；NRA賬戶為依法具有吸收公眾存款、辦理國內(nèi)外結(jié)算等業(yè)務(wù)經(jīng)營資格的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)中資或外資銀行開立的外匯賬戶；FT賬戶是銀行為客戶在分賬核算單元開立的規(guī)則統(tǒng)一的本外幣賬戶。由域，由銀行專設(shè)離岸業(yè)務(wù)部，將離岸資金與在岸資金進(jìn)行分賬管理。但OSA賬戶只能做外幣，不能做人民幣。NRA賬戶實際是在岸賬戶，雖然人民幣NRA賬戶與外匯NRA賬戶相互隔離，但其資金在賬戶資金向境外支付以及賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)、跨境收支與跨境交易管理方面，離岸賬戶與外匯NRA、人民幣NRA賬戶沒有差別，離岸賬戶、NRA賬戶向境外支付以及離岸賬戶之間、NRA賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)都較為自由。但在接收境外匯入的資金時，離岸賬戶和外匯NRA賬戶可以自由接收從境外匯入的外匯資金，人民幣NRA賬戶對接收境外匯入的資金則要求具有真實合規(guī)的交易背資匯否制資匯否制灣區(qū)金融論壇秘書處OSA賬戶香港賬戶監(jiān)管機(jī)構(gòu)人民銀行、銀保監(jiān)會、外匯局、稅務(wù)部門等國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)灣區(qū)金融論壇秘書處OSA賬戶香港賬戶監(jiān)管機(jī)構(gòu)人民銀行、銀保監(jiān)會、外匯局、稅務(wù)部門等國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)香港金融管理局開戶要求預(yù)存五萬美金激活存入五千港幣激活開戶時間可開戶銀行通銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、招商香港的任何銀行開戶證件身份證、港澳通行證或護(hù)照收費方式筆收費較少收費內(nèi)匯款限對公轉(zhuǎn)賬不受限，對私人轉(zhuǎn)賬有額度限制對公轉(zhuǎn)賬不受限，對私人轉(zhuǎn)賬有額度限制受國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管管制提現(xiàn)存現(xiàn)不能存現(xiàn)提現(xiàn)可以存現(xiàn)提現(xiàn)開通是是結(jié)售否否是否是否是否究另外，OSA賬戶無法存現(xiàn)提現(xiàn)，且無法進(jìn)行結(jié)售匯業(yè)務(wù)，而香港賬戶可以存現(xiàn)取現(xiàn)，可以自景。離岸賬戶與NRA另外，OSA賬戶無法存現(xiàn)提現(xiàn)，且無法進(jìn)行結(jié)售匯業(yè)務(wù)，而香港賬戶可以存現(xiàn)取現(xiàn)，可以自O(shè)SA賬戶比較OSA賬戶比較賬戶類型FT賬戶OSA賬戶NRA賬戶開設(shè)主體居民與非居民(包括境內(nèi)機(jī)構(gòu))非居民(包括境外個人)非居民(僅限境外機(jī)構(gòu))賬戶屬性境內(nèi)賬戶境外賬戶境內(nèi)賬戶開設(shè)銀行開展分賬核算業(yè)務(wù)的銀行交通銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、招商銀行境內(nèi)任何中資銀行涉及幣種本外幣外幣本外幣是否需要存款準(zhǔn)備金是否是有限涉及否涉及是否繳納利息所得稅是否是債指居民和非居民之間不占用，涉及跨境時占用不占用人民幣占用，外匯不占用OSA賬戶是在我國金融管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管下的離岸賬戶，但對于大多數(shù)的外貿(mào)從業(yè)者而言，在香港直接開設(shè)徹底的離岸(本地)賬戶可能是更加常見的選擇。未來，為了充分激發(fā)外商投資的積極性，吸引優(yōu)質(zhì)海內(nèi)外資源進(jìn)入深合區(qū)，從而為境外資源進(jìn)一步融入粵港澳大灣區(qū)發(fā)展創(chuàng)造有利條件，需跳脫出FT賬戶的框架，參考OSA賬戶、NRA賬戶一步融入粵港澳大灣區(qū)發(fā)展創(chuàng)造有利條件，需跳脫出FT賬戶的框架，參考OSA賬戶、NRA賬戶(六)深合區(qū)跨境資金池方案建議澳門境內(nèi)采取高度開放的資金流動管理措施，而深合區(qū)采取資本管制措施。因此深合區(qū)立即按照澳門制度完全放開金融管制的可能性較小。更為審慎的措施是通過在深合區(qū)設(shè)置類離岸賬戶，允許滿足準(zhǔn)入條件的企業(yè)和個人注冊賬戶，對于類離岸賬戶與境外賬戶的劃轉(zhuǎn)不進(jìn)行限制，而對類離從開戶時間來說，(六)深合區(qū)跨境資金池方案建議澳門境內(nèi)采取高度開放的資金流動管理措施，而深合區(qū)采取資本管制措施。因此深合區(qū)立即按照澳門制度完全放開金融管制的可能性較小。更為審慎的措施是通過在深合區(qū)設(shè)置類離岸賬戶，允許滿足準(zhǔn)入條件的企業(yè)和個人注冊賬戶，對于類離岸賬戶與境外賬戶的劃轉(zhuǎn)不進(jìn)行限制，而對類離OSA僅能在四家銀行辦理，而香港本地賬戶可以在香港的任何一家銀行辦理。OSA賬戶僅需內(nèi)地身份證僅可辦理，而香港本地賬戶還需要提供港澳通行證或護(hù)照。同時香港本地賬戶開戶的成本和手續(xù)費低于OSA賬戶，在使用岸賬戶與境內(nèi)的賬戶的劃轉(zhuǎn)，實行人民幣-港幣-澳門幣在一定額度范圍內(nèi)自由兌換，其他幣種一從匯款限制考慮，香港本地賬戶和OSA賬戶均受到外匯限制，個人一年僅5萬美金的購匯額度。灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究(1)賬戶設(shè)置參考上海自貿(mào)區(qū)(1)賬戶設(shè)置參考上海自貿(mào)區(qū)FT賬戶、NRA賬戶和OSA賬戶設(shè)置，允許境內(nèi)外企業(yè)機(jī)構(gòu)與個人開設(shè)三幣在額度的設(shè)置上，個人公民在原先的外匯管理體制下每人每年只僅可兌換50,000美元及以下的等上限。具體公司賬戶與個人賬不繳納利息所得稅。參考香港賬戶，不對該賬戶每筆資金流動進(jìn)行收費，同時對于三幣自由兌換賬監(jiān)控資金流動。對于賬戶內(nèi)結(jié)售匯業(yè)務(wù)，允許賬戶資金在額度允許范圍內(nèi)以實時匯率進(jìn)行結(jié)匯。在業(yè)務(wù)開展上，鑒于深合區(qū)存在有限合伙基金、融資租賃公司、保理公司等多種新型金融機(jī)構(gòu)，賬戶業(yè)務(wù)設(shè)置需要能夠兼容現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)需求。此外，鑒于子課題二對深合區(qū)證券市場進(jìn)行深入。僅對個人賬戶與企業(yè)賬戶實行總量控制(每年度進(jìn)行核算)，在總量內(nèi)三幣自由兌換賬戶與境數(shù)初步設(shè)定為1，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可根據(jù)國際收支形勢變化和市場需求進(jìn)行調(diào)節(jié)。對于個人賬戶，以開立賬戶時提供的個人資產(chǎn)和年收入材料為依據(jù)，設(shè)定換匯總量，可適當(dāng)高于目前允許的50,000美元(4)投資用途參考上海臨港新片區(qū)做法，對于企業(yè)的資金用途通過負(fù)面清單進(jìn)行管理，僅對特殊國家重要性(5)稅收優(yōu)惠政策參考國際案例(阿布扎比國際金融中心、阿斯塔納國際金融中心等設(shè)定50年零稅率)與澳門稅率地區(qū)稅率(澳門地區(qū)實行累進(jìn)稅率，稅率3%-12%)，可對試驗田區(qū)域內(nèi)企業(yè)個人實行一定時開立主體居民開立主體居民與非居民(包括境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和個人)貨幣種類本外幣賬戶屬性境外賬戶開戶銀行指定銀行監(jiān)管主體深合區(qū)金融管理委員會與境外賬戶劃轉(zhuǎn)要求視同跨境管理，且人民幣-港幣-澳門幣在資金池總量內(nèi)自由兌換，對其他幣種一線充分放開，二線有序流動結(jié)售匯及有關(guān)限制性規(guī)定結(jié)匯是否繳納存款準(zhǔn)備金否是否繳納利息所得稅否基于三幣自由兌換賬戶的資金池方案可能存在的潛在風(fēng)險包括但不限于資本外流風(fēng)險、套利風(fēng)險、洗錢風(fēng)險。由于本方案對跨境資本流通的總量進(jìn)行了限制，因此資本外流風(fēng)險總體可控。方案在套利風(fēng)險，但匯率的實時變動為市場行為導(dǎo)致的結(jié)果，因此可以認(rèn)為匯率在總體上反映了貨幣的購買力水平，且由于總量控制，套利風(fēng)險總體可控。方案在額度內(nèi)允許資金自由劃轉(zhuǎn)，且對資金來源和用途無需事前真實性審查，因此存在一定的洗錢風(fēng)險。但方案通過電子圍網(wǎng)對自由兌換賬戶內(nèi) (2)準(zhǔn)入設(shè)置?通過負(fù)面清單設(shè)置準(zhǔn)入機(jī)制對于企業(yè)主體，跨境企業(yè)集團(tuán)可以選擇在深合區(qū)內(nèi)注冊成立并實際經(jīng)營或投資的成員企業(yè)(包括財務(wù)公司) (2)準(zhǔn)入設(shè)置?通過負(fù)面清單設(shè)置準(zhǔn)入機(jī)制對于企業(yè)主體，跨境企業(yè)集團(tuán)可以選擇在深合區(qū)內(nèi)注冊成立并實際經(jīng)營或投資的成員企業(yè)(包括財務(wù)公司)作為主辦企業(yè)，暫不對入池企業(yè)設(shè)置經(jīng)營期限、營業(yè)收入等業(yè)績要求(入池企業(yè)不含VIE)。對個人賬戶準(zhǔn)入暫不設(shè)置特別限制。灣區(qū)金融論壇秘書處申請機(jī)構(gòu)提出申請監(jiān)管部門評估審核進(jìn)入測試持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險/違規(guī)制退出測試期滿監(jiān)管部門評價退出沙盒測試通過市場推灣區(qū)金融論壇秘書處申請機(jī)構(gòu)提出申請監(jiān)管部門評估審核進(jìn)入測試持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險/違規(guī)制退出測試期滿監(jiān)管部門評價退出沙盒測試通過市場推廣測試階段退出階段究(二)監(jiān)管沙盒基本流程與要素監(jiān)管(二)監(jiān)管沙盒基本流程與要素監(jiān)管沙盒包括申請、評估、測試與退出四個階段。第一，申請階段。傳統(tǒng)金融或金融科技企業(yè)測試階段。在該階段受測企業(yè)及項目將受到監(jiān)管部門的監(jiān)視與管理。若運行項目發(fā)生重大風(fēng)險或違規(guī)問題且無法有效解決，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將視情況決定項目是否強(qiáng)制退出。被強(qiáng)制退出項目即宣告失敗。成功渡過測試階段的項目將進(jìn)入退出階段。在該階段，監(jiān)管部門復(fù)盤與評價監(jiān)管沙盒的測試全流程并決定項目是否通過測試。如果測試通過，參與項目將被允許進(jìn)入市場進(jìn)行推廣，否則項目無法通過測試，但仍可以考慮進(jìn)行改進(jìn)后再次申請測試。在監(jiān)管沙盒運行的過程中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠較為全面與深入跟蹤金融創(chuàng)新活動整個流程，判斷可能發(fā)生的風(fēng)險，及時改進(jìn)現(xiàn)有金融監(jiān)管規(guī)則，完(一)金融監(jiān)管沙盒概念、背景與發(fā)展我國尚未實現(xiàn)人民幣、澳門幣與港幣之間的自由兌換，需要加以引導(dǎo)、監(jiān)控與管理。金融監(jiān)管沙盒(RegulatorySandbox)是一種能夠為金融創(chuàng)新提供較好風(fēng)險管理的測試機(jī)制，是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立的一個安全空間，在這個安全空間內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許企業(yè)開展金融創(chuàng)新活動并進(jìn)行測試，根金融監(jiān)管沙盒最早由英國金融行為監(jiān)管局(FinancialConductAuthority，F(xiàn)CA)在2016提出伊始，F(xiàn)CA即希望這一制度能a金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力；b式是否對消費者有吸引力或特定技術(shù)在市場上的運作方式；c縮短金融產(chǎn)品推向市場的時間；d和服務(wù)的同時提供風(fēng)險防范措施。由于其對于促進(jìn)金融創(chuàng)新與防范金融風(fēng)險的有效性，監(jiān)管沙盒已在新加坡、澳大利亞、阿布扎比等地展開，我國北京、上海、深圳等多地也已展開監(jiān)管沙盒試點。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，全世界已圖監(jiān)管主體是監(jiān)控與管理監(jiān)管沙盒的主體單位，一般由當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門擔(dān)任。監(jiān)管主體在監(jiān)管資本流通優(yōu)勢。進(jìn)一步挖掘資本自由流通潛力是橫琴深合區(qū)打通經(jīng)濟(jì)命脈、促進(jìn)金融發(fā)展的重要手段?！犊傮w方案》指出，加強(qiáng)深合區(qū)金融市場與澳門、香港離岸金融市場的聯(lián)動，探索構(gòu)建電子圍在深合區(qū)內(nèi)探索跨境資本自由流入流出和推進(jìn)資本項目可兌換。金融監(jiān)管沙盒的引入符合中央政策對深合區(qū)的基本要求，有利于提升深合區(qū)金融服務(wù)創(chuàng)新水平，防范跨境金融風(fēng)險，推動跨境資本自灣區(qū)金融論壇秘書處目前推出較為成熟的監(jiān)管沙盒制度的國家或地區(qū)有英國、中國香港、澳大利亞與新加坡等，這四種模式在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、項目流程、退出機(jī)制等均有差別。通過對這四個典型模式的對比，可以看到灣區(qū)金融論壇秘書處目前推出較為成熟的監(jiān)管沙盒制度的國家或地區(qū)有英國、中國香港、澳大利亞與新加坡等，這四種模式在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、項目流程、退出機(jī)制等均有差別。通過對這四個典型模式的對比，可以看到英國金融行為監(jiān)管局(FCA)提出監(jiān)管沙盒的作用是在保護(hù)消費者權(quán)益和維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的前提下開展金融創(chuàng)新活動，降低金融產(chǎn)品測試成本與縮短推廣時間。香港金融管理局(HKMA)則提出加快金融產(chǎn)品推出速度和降低開發(fā)成本的目標(biāo)，澳大利亞證券投資委員會(ASIC)與新加坡金融管理局(MAS)針對于監(jiān)管沙盒的目標(biāo)也有類似表述。監(jiān)管沙盒模式都共同聚焦了消費者權(quán)益保護(hù)。FCA與MAS只允許知情且自愿參與的消費者參與入盒金融服務(wù)，并拒絕極易可能造成消費者承擔(dān)損失的金融服務(wù)入盒。HKMA將“制定保障客究準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是確定測試主體產(chǎn)品或業(yè)務(wù)能否進(jìn)入監(jiān)管沙盒進(jìn)行測試的依據(jù)。準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)分為主體標(biāo)準(zhǔn)與賬戶標(biāo)準(zhǔn)兩種。主體標(biāo)準(zhǔn)被大多數(shù)監(jiān)管沙盒模式所采用，其多對測試主體自身行業(yè)屬性、經(jīng)營準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是確定測試主體產(chǎn)品或業(yè)務(wù)能否進(jìn)入監(jiān)管沙盒進(jìn)行測試的依據(jù)。準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)分為主體標(biāo)準(zhǔn)與賬戶標(biāo)準(zhǔn)兩種。主體標(biāo)準(zhǔn)被大多數(shù)監(jiān)管沙盒模式所采用，其多對測試主體自身行業(yè)屬性、經(jīng)營能力、業(yè)務(wù)范圍等提出具體要求限制。賬戶標(biāo)準(zhǔn)則從金融賬戶角度出發(fā)，對業(yè)務(wù)活動中開立的賬戶進(jìn)行規(guī)范與管理。此外，不同的監(jiān)管主體也會對申請入盒的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性、可能風(fēng)險與應(yīng)對監(jiān)管沙盒推出的目的就是在管理風(fēng)險的前提下促進(jìn)金融創(chuàng)新，與傳統(tǒng)監(jiān)管相比，其對風(fēng)險的容理。入盒測試期滿后，監(jiān)管主體根據(jù)沙盒內(nèi)測試主體業(yè)務(wù)運行表現(xiàn)來確定退出結(jié)果。如果創(chuàng)新業(yè)務(wù)測試通過，監(jiān)管主體一般會給予市場準(zhǔn)入許可或發(fā)放金融牌照，允許創(chuàng)新產(chǎn)品推向市場。如果測試在較為一致的監(jiān)管沙盒框架下，不同的監(jiān)管沙盒模式在測試主體、測試周期、審批制度等方面在測試主體上，英國和澳大利亞要求較為寬松，鑒于FCA和ASIC具備監(jiān)管整個金融行業(yè)的權(quán)力，金融機(jī)構(gòu)及金融科技企業(yè)均可申請入盒。新加坡僅鼓勵金融科技企業(yè)入盒。香港原則上允許所有金融企業(yè)申請入盒，但由于HKMA管理范圍主要集中于銀行業(yè)，因此入盒項目多為銀行相關(guān)對于監(jiān)管規(guī)則，在準(zhǔn)入條件中，F(xiàn)CA與MAS均要求審批制，只有通過金融創(chuàng)新性和風(fēng)險規(guī)避MAASIC準(zhǔn)入條件則較為寬松，允許部分企業(yè)豁免申請，但其后續(xù)監(jiān)管力度卻更為嚴(yán)格。在入盒測試著不同要求。縱向?qū)Ρ葋砜矗O(jiān)管沙盒制度也不是始終一成不變而是不斷迭代與改進(jìn)的。FCA早期不允許支付服務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新；HKMA最初也僅允許銀行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)入盒。但隨著經(jīng)驗積累與技盒測試。 (三)主要國家或地區(qū)監(jiān)管沙盒模式及橫向?qū)Ρ缺?-1各國或地區(qū)監(jiān)管沙盒比較英國最長6個月(FSMA)范圍之內(nèi)灣區(qū)金融論壇秘書處(五)深合區(qū)監(jiān)管沙盒方案建議利用電子圍灣區(qū)金融論壇秘書處(五)深合區(qū)監(jiān)管沙盒方案建議利用電子圍究足之處(四)現(xiàn)有金融監(jiān)管沙盒模式與深合區(qū)目前要求的比較現(xiàn)有金融監(jiān)管沙盒模式基本均為在金融監(jiān)管主體管理下、由金融或金融科技企業(yè)主動申請的、用來測試金融創(chuàng)新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的一種制度，與深合區(qū)語境下的監(jiān)管沙盒概念有較大出入。兩者在實a)實施目標(biāo)：現(xiàn)有金融監(jiān)管沙盒模式很大程度是為了鼓勵企業(yè)層面的金融創(chuàng)新而設(shè)立對應(yīng)制度，其有利于產(chǎn)品與業(yè)務(wù)層面的創(chuàng)新，但對金融制度層面的創(chuàng)新影響有限。深合區(qū)目前探索區(qū)域金融制度、特別是跨境貨幣流動與證券市場建設(shè)的創(chuàng)新，因此從目標(biāo)設(shè)立角度，現(xiàn)有金融監(jiān)管沙盒模于簡單方便、易于管理，但鑒于深合區(qū)三幣自由兌換的現(xiàn)實要求，只利用主體標(biāo)準(zhǔn)是存在風(fēng)險且不鑒于深合區(qū)監(jiān)管沙盒需求與國際現(xiàn)有案例有較大不同并依據(jù)深合區(qū)實際情況，深合區(qū)監(jiān)管沙盒將不只是地域概念，更是資金流動與賬戶設(shè)置的無形監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)(如圖4-2)，在把控主體標(biāo)準(zhǔn)與鑒于深合區(qū)監(jiān)管沙盒需求與國際現(xiàn)有案例有較大不同并依據(jù)深合區(qū)實際情況，深合區(qū)監(jiān)管沙盒將不只是地域概念，更是資金流動與賬戶設(shè)置的無形監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)(如圖4-2)，在把控主體標(biāo)準(zhǔn)與賬戶標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入基礎(chǔ)上，利用電子圍網(wǎng)等技術(shù)進(jìn)行資金流向監(jiān)控與風(fēng)險監(jiān)控。監(jiān)管主體是負(fù)責(zé)監(jiān)控與管理整個沙盒運行的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，決定沙盒內(nèi)金融活動方向與監(jiān)控沙盒內(nèi)金融風(fēng)險。為保證沙盒內(nèi)金融穩(wěn)定，需要對進(jìn)入沙盒區(qū)域的資金與機(jī)構(gòu)設(shè)置準(zhǔn)入條件。針對跨沙盒及盒內(nèi)資金流動情況及潛在發(fā)生風(fēng)險，需要利用電子圍網(wǎng)等技術(shù)進(jìn)行及時監(jiān)測，完善風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制。此外，考慮到三幣兌換。需要特別指出的是，本課題中的監(jiān)管沙盒將是覆蓋整個試驗區(qū)的大監(jiān)管沙盒，允許內(nèi)部設(shè)置如測試證券交易市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)等的小監(jiān)管沙盒。對于創(chuàng)新相關(guān)的監(jiān)管沙盒，具體情況請詳見于子課有鑒于此，方案將從監(jiān)管主體、準(zhǔn)入條件、風(fēng)險監(jiān)管、規(guī)模設(shè)置、動態(tài)變化等方面對深合區(qū)監(jiān)可控性。這是目前沙盒監(jiān)管目標(biāo)所導(dǎo)致的。對于制度層面的創(chuàng)新，深合區(qū)三幣自由兌換將會面臨更鑒：因此考慮主體標(biāo)準(zhǔn)與賬戶標(biāo)準(zhǔn)同時作為深合區(qū)監(jiān)管沙盒的準(zhǔn)入條件將更有利于進(jìn)行金融創(chuàng)新與風(fēng)險/恐怖融資、資產(chǎn)價格波動等。灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究根據(jù)前述監(jiān)管方案建議，考慮深合區(qū)實際，建議設(shè)立深合區(qū)金融管理委員會進(jìn)行監(jiān)管。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)廣泛引進(jìn)來自澳門、內(nèi)地、香港以及世界其他國家或地區(qū)，具備國際監(jiān)管理念以及實際業(yè)準(zhǔn)入條件決定了什么機(jī)構(gòu)能夠入盒進(jìn)行測試。建議實施主體標(biāo)準(zhǔn)與賬戶標(biāo)準(zhǔn)雙標(biāo)準(zhǔn)，以主體標(biāo)a)主體標(biāo)準(zhǔn)需要符合澳門地區(qū)金融監(jiān)管法規(guī)，且通過設(shè)立主體經(jīng)營負(fù)面清單，僅對經(jīng)營業(yè)務(wù)恐怖融資等規(guī)定，且需要避免美b)在賬戶標(biāo)準(zhǔn)上，開設(shè)賬戶參考FT賬戶與、NRA、OSA賬戶及香港離岸賬戶，在賬戶種類、分放開、二線有序流動。賬戶種類上，分為機(jī)構(gòu)賬戶和個人賬戶，賬戶基本流動規(guī)模不受限制，只實際運用上，其國內(nèi)主賬戶上資金使用遵循負(fù)面清單即可，無需事前向銀行逐步提供真實性證明材料。可以采取電子圍網(wǎng)技術(shù)，利用科技手段監(jiān)控資金流轉(zhuǎn)的合法性，尤其對澳門幣、港幣和其入盒條件上，針對非銀行金融機(jī)構(gòu)(其他不做特殊要求)，借鑒HKMA模式將“制定保障客戶權(quán)益的措施”作為申請測試項目的基本條件之一。與《中國人民銀行關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審保理公司等多種新型金融機(jī)構(gòu)，跨境人民幣雙向資金池及三幣自由兌換賬戶設(shè)置需要能夠兼容現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)需求，因此本課題未對這類機(jī)構(gòu)入池進(jìn)行明確禁止，而是要求這部分機(jī)構(gòu)提供“制的措施”。動等，及以上問題涉及的美國長臂管轄等潛在風(fēng)險。應(yīng)采取電子圍網(wǎng)、審慎監(jiān)管等一系列措施防范a)對于資金套利風(fēng)險，可設(shè)置匯率響應(yīng)機(jī)制，當(dāng)CNY與CNH利差擴(kuò)大存在套利機(jī)會時，限b)對洗錢/恐怖融資風(fēng)險，設(shè)立反洗錢/恐怖融資黑名單，名單內(nèi)主體不得入盒，名單設(shè)置需考慮到美國長臂管轄影響。積極對接境內(nèi)以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)與SWIFT、CHIPS等國際清算系統(tǒng)，監(jiān)控入盒資金與離盒資金流向，及時發(fā)現(xiàn)異常資金流。利用以大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈技術(shù)為依托的電子圍網(wǎng)技術(shù)密切跟蹤盒內(nèi)資金動向，監(jiān)控賬戶狀況，對異常賬戶予以關(guān)注或凍結(jié)，建立風(fēng)險預(yù)c)對資產(chǎn)價格波動風(fēng)險，控制主體進(jìn)入與賬戶開設(shè)，初期控制資金流入速度與規(guī)模。實行熔量沖擊對各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在8個季度內(nèi)影響的脈沖響應(yīng)分析灣區(qū)金融論壇秘書處灣區(qū)金融論壇秘書處究(一)央行數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀近些年，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展，各國貨幣當(dāng)局逐漸重視起法定數(shù)字貨幣的探索開發(fā)。央行數(shù)字貨幣(CentralBank(一)央行數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀近些年，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷發(fā)展，各國貨幣當(dāng)局逐漸重視起法定數(shù)字貨幣的探索開發(fā)。央行數(shù)字貨幣(CentralBankDigitalCurrency，CBDC)成為各國央行近期及未來一段時間的重要研究方向。央行數(shù)字貨幣是中央銀行(或者貨幣當(dāng)局)發(fā)行的法定貨幣的電子化形式，由國家信用做背書，具有內(nèi)在價值，央行有義務(wù)保持幣值的相對穩(wěn)定。相較于比特幣等加密貨幣無價值內(nèi)核、幣值不穩(wěn)定和去中心化的管理模式，央行數(shù)字貨幣更加重視運營管理和風(fēng)險防控。依托分布式賬本技術(shù)(DistributedLedgerTechnology，DLT)，央行數(shù)字貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)更加安全高效的支付結(jié)算、擴(kuò)大金融參與、保護(hù)隱私安全等功能。未來，央行數(shù)字貨幣很可能成為一種新型貨幣政策工具，進(jìn)一步拓寬貨幣政策的傳導(dǎo)渠道。前央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾發(fā)文指出“若央行數(shù)字貨幣不僅是一種支付工具，還是一種計息資產(chǎn)，那么它將產(chǎn)生一種新的價格型貨幣政策工具”。未來央行數(shù)我國在央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域起步較早，具有領(lǐng)先優(yōu)勢。人民銀行早在2014年就成立了數(shù)字貨幣研究小組，進(jìn)行數(shù)字貨幣相關(guān)概念和理論機(jī)制的研究。2017年中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所成立，民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》的定義，數(shù)字人民幣(e-CNY)是指中國人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣?，F(xiàn)階段，數(shù)字人民幣主要突出交易媒介職能，在功能上與流通中的現(xiàn)金等價，屬于央行對公眾的負(fù)債。央行指出數(shù)字人民幣在未來很長一段時間內(nèi)將會和現(xiàn)金共存并且發(fā)揮現(xiàn)金的全部功能，主要滿足社會公眾對零售支付便捷性、安全性、普惠性、隱私性等方面的需求。數(shù)字人民幣在便捷電子支付尤其是移動支付GDP與進(jìn)出口情況均影響較小，但會對博彩業(yè)有較為明顯的正面影響。且考慮到深合區(qū)跨境資金流2-1.5倍之間，未來可不斷放開隨著深合區(qū)改革試驗田逐漸擴(kuò)大，金融開放程度不斷提升，監(jiān)管沙盒的管轄區(qū)域與功能要持續(xù)規(guī)模上，不斷積累改革經(jīng)驗，逐步放開規(guī)模限制。努力將深合區(qū)打造為生態(tài)穩(wěn)定、充滿活力的灣區(qū)金融論壇秘書處41灣區(qū)金融論壇秘書處41究篇聯(lián)合報告5篇聯(lián)合報告5中指出當(dāng)前利用數(shù)字貨幣進(jìn)行跨境支付是一塊“白板”，各國需要在研發(fā)自己的數(shù)字貨幣系統(tǒng)時，充分考慮未來同其它數(shù)字貨幣系統(tǒng)對接的可能性，這其中包括了技術(shù)設(shè)計，法律以深合區(qū)可作為拓寬數(shù)字人民幣使用范圍、探索數(shù)字人民幣跨境支付的試點。首先，港澳地區(qū)擁有最大的離岸人民幣資金池，同時已經(jīng)具有相對完善的人民幣支付結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施。當(dāng)前的數(shù)字人民幣的使用僅限于境內(nèi)，很大程度上限制了港澳地區(qū)同胞的參與度。深合區(qū)高度自由開放的條件可以充分推動離岸市場數(shù)字人民幣的使用?！犊傮w方案》中明確指出促進(jìn)澳門經(jīng)濟(jì)適度多元化需要大力發(fā)展現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)，支持在合作區(qū)開展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，鼓勵和支持境內(nèi)外投資者在跨境創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)投資貿(mào)易中使用人民幣。其次，依托香港最大離岸人民幣中心，澳門自由貿(mào)易港的既有自由兌換的基礎(chǔ)上開展數(shù)字貨幣跨境支付具有優(yōu)勢性。深合區(qū)未來作為高度開放的離在岸一體化市場，可以為數(shù)字人民幣跨境支付試點提供一個合適的平臺，既能實現(xiàn)真正意義上的跨境支付，同時又方便對整個跨境支付流程進(jìn)行監(jiān)管。最后，“貨幣橋”系統(tǒng)使深合區(qū)數(shù)字人民幣深度試點具備可進(jìn)展最前沿、參與方最復(fù)雜、持續(xù)時間最久的央行數(shù)字貨幣跨境支付項目之一。深合區(qū)數(shù)字人民幣深度試點也將緊密依托“貨幣橋”系統(tǒng)實現(xiàn)跨境支付，同時充分發(fā)揮該系統(tǒng)的兼容能力，以實現(xiàn)多京津冀、中部、西部、東北、西北等不同地區(qū)。目前，數(shù)字人民幣已在批發(fā)零售、餐飲文旅、政務(wù)繳費等領(lǐng)域形成一批涵蓋線上線下、可復(fù)制可推廣的應(yīng)用模式，2022北京冬奧會、冬殘奧會場景香港當(dāng)局也在積極推進(jìn)數(shù)字貨幣的相關(guān)研究。香港金融管理局早在2017年就開啟了CBDC的相關(guān)研究項目?LionRock。該項目主要探索CBDC在銀行間支付、證券貨款交割等方面的潛在Inthanon-LionRock項目。該項目旨在通過CBDC提高國際支付結(jié)算效率。2021年，隨著中國貨幣技術(shù)白皮書《e-HKD:Atechnicalperspective》(以下簡稱《白皮書》)4，標(biāo)志著數(shù)字港幣時代即將來臨。根據(jù)《白皮書》eHKD系。澳門金融管理局也表示特區(qū)政府將與中國人民銀行保持溝通，跟進(jìn)有關(guān)CBDC的研發(fā)情況，適時研究推出數(shù)字貨幣的可行性。未來依托數(shù)字貨幣相關(guān)技術(shù)，促進(jìn)澳門地區(qū)數(shù)字化資產(chǎn)池建設(shè)，推(二)數(shù)字人民幣進(jìn)入深合區(qū)(二)數(shù)字人民幣進(jìn)入深合區(qū)當(dāng)前，我國的數(shù)字人民幣體系采用雙重運營結(jié)構(gòu)。人民銀行負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣的發(fā)行、回籠等全生命周期管理。人民銀行授權(quán)相關(guān)的商業(yè)銀行負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣的兌換和流通。數(shù)字人民幣體系分為泰國央行、阿聯(lián)酋央行以及國際清算銀行(香港)創(chuàng)新中心聯(lián)合發(fā)表聲明表示順利完成了多邊央行數(shù)字貨幣橋(mBridge)試驗，從銀行間批發(fā)層面實現(xiàn)了央行數(shù)字貨幣的跨境支付。此外，新加坡金融管理局、澳大利亞央行、馬來西亞央行以及南非儲備銀行合作開展了Dunbar項目；法國央行加拿大央行和新加坡金融管理局聯(lián)合開展過Jasper-Ubin項目，旨在連接兩國的CBDC系統(tǒng)，以提升跨境支付的效率；環(huán)球銀行間金融電信協(xié)會SWIFT也在積極同國際機(jī)構(gòu)合作開展數(shù)字貨幣試驗，探索數(shù)字貨幣時代SWIFT的可能作用。國際清算銀行、國際貨幣基金組織以及世界銀行的一BIS(2022),OptionsforBIS(2022),OptionsforaccesstoandinteroperabilityofCBDCsforcross-borderpaymentsReporttotheG20.4040灣區(qū)金融論壇秘書處央行發(fā)行庫認(rèn)證中心登記中心大數(shù)據(jù)中心23商業(yè)銀行庫41數(shù)字人民幣錢包商業(yè)銀行庫商業(yè)銀行庫數(shù)字人民幣錢包數(shù)字人民幣錢包42灣區(qū)金融論壇秘書處央行發(fā)行庫認(rèn)證中心登記中心大數(shù)據(jù)中心23商業(yè)銀行庫41數(shù)字人民幣錢包商業(yè)銀行庫商業(yè)銀行庫數(shù)字人民幣錢包數(shù)字人民幣錢包42究分別是央行認(rèn)證中心、央行登記中心和央行大數(shù)據(jù)分析中心。商業(yè)銀行繳納100%準(zhǔn)備金從央行發(fā)行庫中獲取等額數(shù)字人民幣，社會公眾可以將自己的銀行存款兌換成數(shù)字人民幣存放在自己的數(shù)字央行發(fā)行庫央行發(fā)行庫認(rèn)證中心登記中心大數(shù)據(jù)中心認(rèn)證中心金數(shù)字人民金數(shù)數(shù)字人民幣錢包程數(shù)字人民幣錢數(shù)字人民幣錢包約離線為了減少數(shù)字人民幣發(fā)行流通對銀行體系的沖擊，同時實現(xiàn)可控匿名，當(dāng)前數(shù)字人民幣錢包實錢包只需逐漸興起的第四大特點是智能合約的設(shè)計。由于數(shù)字人民幣采用了分布式賬本技術(shù)(DLT)，與銀行賬戶松耦合，因此可以實現(xiàn)支付即結(jié)算。同時，為了綜合用戶對隱私權(quán)的需求以及風(fēng)險管理，數(shù)字人民幣采取“可控匿名”的設(shè)計。在一定額度內(nèi)(小額)，數(shù)字人民幣錢包無需實名和綁定銀行賬戶即可日常使用。超過相應(yīng)額度需要用戶進(jìn)行實名認(rèn)證，并且綁定自己的銀行賬戶。央行會對交，即使在沒有網(wǎng)絡(luò)的情況下，數(shù)字人民幣也能完成一方對另一方的支付轉(zhuǎn)賬(不過需要在網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)的時候，央行“三中心”才能最終完成貨幣的權(quán)屬變更以及信息記錄)。智能合約則是賦能數(shù)字人民幣自動化交易的另一個新亮點。智能合約本身是一種電子化的協(xié)議，當(dāng)觸發(fā)一定的條件的時候，協(xié)4343灣區(qū)金融論壇秘書處數(shù)字人民幣賬戶數(shù)字人民幣賬戶外幣賬戶44灣區(qū)金融論壇秘書處數(shù)字人民幣賬戶數(shù)字人民幣賬戶外幣賬戶44究試驗區(qū)三幣自由兌換賬戶外幣賬試驗區(qū)三幣自由兌換賬戶外幣賬戶賬戶，同時實名認(rèn)證，錢包的額度限制也最低。分級制度的實施，可以有效平衡不同人群的隱私和境外賬戶境內(nèi)普通賬戶二線一線境外賬戶境內(nèi)普通賬戶二線一線同類賬戶交易數(shù)字人民幣與外幣兌換他一些境外機(jī)構(gòu)和個體能夠享受數(shù)字人民幣帶來的便利化支付體驗，另一方面也可以利用深合區(qū)內(nèi)高度自由開放的條件嘗試數(shù)字貨幣跨境支付。深合區(qū)內(nèi)率先進(jìn)行數(shù)字人民幣試點和數(shù)字貨幣跨境支付所積累的經(jīng)驗，將為粵港澳大灣區(qū)建設(shè)以及未來更深層次、更高水平的對外開放提供新的渠道和(1)深合區(qū)數(shù)字人民幣錢包設(shè)計深合區(qū)數(shù)字人民幣錢包實行分級分類制度。鑒于三幣自由兌換賬戶以及內(nèi)地數(shù)字人民幣錢包的深合區(qū)數(shù)字人民幣錢包實行分級分類制度。鑒于三幣自由兌換賬戶以及內(nèi)地數(shù)字人民幣錢包的數(shù)字人民幣錢包可以根據(jù)三幣自由兌換賬戶的類型分為對公錢包和個人錢包。境外機(jī)構(gòu)或者個人可以選擇將自己自由兌換賬戶內(nèi)的部分外幣(例如澳門幣、港幣等)自由兌換成人民幣，再將人民幣賬交易。(2)深合區(qū)內(nèi)數(shù)字人民幣使用