第十四章 營運資本投資

第十四章營運資本投資

第一節(jié)營運資本投資政策第二節(jié)現(xiàn)金和有價證券第三節(jié)應(yīng)收賬款第四節(jié)存貨學(xué)習(xí)目標

★了解流動資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容；

★理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)金的投資管理；

★掌握應(yīng)收賬款信用成本的確定、信用政策的確定和信用風(fēng)險的防范與控制措施；

★重點掌握目標現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟訂貨批量的基本模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控制方法；

★理解ABC管理法和適時供應(yīng)法的管理思想。企業(yè)如何選擇適合的營運資本財務(wù)政策？1如何確認企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量？如何對現(xiàn)金進行日常管理？2

◎

企業(yè)應(yīng)加強營運資本的管理，保持資產(chǎn)的流動性，尤其營運資本當中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理。如何加強應(yīng)收賬款的管理？如何制定合理的信用政策？3如何加強存貨的管理？如何確定合理的存貨經(jīng)濟采購批量？4第一節(jié)營運資本投資一、營運資本的有關(guān)概念二、影響流動資產(chǎn)投資需求的因素三、流動資產(chǎn)投資政策（一）營運資本的概念●包括現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨等資產(chǎn)。

一、營運資本的有關(guān)概念☆指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。營運資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。但過多的營運資金又會使企業(yè)的收益率降低?！驙I運資本是指投入日常經(jīng)營活動（營業(yè)活動）的資本。營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債營運資本=長期籌資（長期資本）-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值

（二）營運資本的重要性◎營運資本是流動資產(chǎn)和流動負債的差額，也就是當流動資產(chǎn)等于流動負債時，占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負債融資的；當流動資產(chǎn)大于流動負債時，那么凈流動資產(chǎn)要以長期負債或所有者權(quán)益的一部分為其資金來源?！钇髽I(yè)營運資金的多少還可以用來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小。☆在一般情況下，營運資金越多，企業(yè)的違約風(fēng)險越小，舉債融資能力就強。因此許多債權(quán)人要求借款企業(yè)保持一定數(shù)量的營運資金，或保持合適的流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債）。一、營運資本的有關(guān)概念二、影響流動資產(chǎn)投資需求的因素總流動資產(chǎn)投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日成本流轉(zhuǎn)額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每日銷售額×銷售成本率◎流動資產(chǎn)投資的需求取決于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷售額和成本水平三個因素：P347三、流動資產(chǎn)投資政策（一）相關(guān)概念◎持有成本——與流動資產(chǎn)投資同向變化☆是指隨著流動資產(chǎn)投資上升而增加的成本?！畛钟谐杀局饕桥c流動資產(chǎn)相關(guān)的機會成本?！蚨倘背杀尽c流動資產(chǎn)投資反向變化☆短缺成本是指隨著流動資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本?！蜃顑?yōu)投資規(guī)?！盍鲃淤Y產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加，短缺成本隨投資規(guī)模而減少，在兩者相等時達到最佳的投資規(guī)模。三、流動資產(chǎn)投資政策（二）流動資產(chǎn)投資政策◎適中的流動資產(chǎn)投資政策☆流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化?！?qū)捤傻牧鲃淤Y產(chǎn)投資政策☆承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小?！蚓o縮的流動資產(chǎn)投資政策☆節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。三、流動資產(chǎn)投資政策【單選題】當其他因素不變時，下列哪些因素變動會使流動資產(chǎn)投資需求減少（

）。A.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加B.銷售收入增加C.銷售成本率增加D.銷售利潤率增加答案:D【多選題】以下關(guān)于流動資產(chǎn)投資政策說法中，正確的有（）。

A.在寬松的流動資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本較少

B.在緊縮的流動資產(chǎn)投資政策下，公司會承擔(dān)的風(fēng)險較低

C.在緊縮的流動資產(chǎn)投資政策下，公司的銷售收入可能下降

D.在適中的流動資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本和持有成本相等

答案:ACD第二節(jié)現(xiàn)金和有價證券一、持有現(xiàn)金的動機二、目標現(xiàn)金持有量確定三、現(xiàn)金收支的日常管理一、持有現(xiàn)金的動機

（一）現(xiàn)金的基本內(nèi)容（二）公司持有現(xiàn)金的動機

●交易性需要●預(yù)防性需要●投機性需要◎

現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介。◎現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動性最強的資產(chǎn)。◎現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等?！蛴袃r證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。

（三）現(xiàn)金管理的目標權(quán)衡目標1流動性目標2收益性

保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。

目標一、持有現(xiàn)金的動機（一）成本分析模式二、目標現(xiàn)金持有量確定☆通過分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。短缺成本管理成本機會成本決策原則：最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。

圖

1成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量二、目標現(xiàn)金持有量確定項目/方案ABCD現(xiàn)金持有量4000080000100000200000機會成本率8%8%8%8%短缺成本12000800040000管理成本5000500050005000表1現(xiàn)金持有量備選方案單位：元A方案：總成本＝40000×8%＋12000＋5000＝20200（元）B方案：總成本＝80000×8%＋8000＋5000＝19400（元）C方案：總成本＝100000×8%＋4000＋5000＝17000（元）D方案：總成本＝200000×8%＋5000＝21000（元）結(jié)論：C方案的總成本最低，對企業(yè)最合算?！纠刻鞚晒粳F(xiàn)有A、B、C、D4種現(xiàn)金持有方案，它們各自的成本資料現(xiàn)表1。二、目標現(xiàn)金持有量確定【單選題】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的()。

A、管理成本

B、機會成本

C、交易成本

D、短缺成本

答案:C（二）存貨模式

☆假設(shè)前提：（1）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分有價證券變現(xiàn)得以補足（不允許短缺）；（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；（3）有價證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。鮑曼模式

☆基本原理：將公司現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將持有現(xiàn)金機會成本同轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本進行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額，從而得出目標現(xiàn)金持有量。二、目標現(xiàn)金持有量確定圖

2存貨現(xiàn)金模型

最佳現(xiàn)金持有量二、目標現(xiàn)金持有量確定與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機會成本交易成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本二、目標現(xiàn)金持有量確定

☆計算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量二、目標現(xiàn)金持有量確定

【例】假設(shè)AST公司預(yù)計每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價證券的月利率為1%，要求：計算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：二、目標現(xiàn)金持有量確定【例】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。

要求：

（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。

（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。解析：（1）最佳現(xiàn)金持有量（2）全年現(xiàn)金管理總成本全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）二、目標現(xiàn)金持有量確定

☆模型局限性（1）這一模型假設(shè)計劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出，沒有現(xiàn)金流入。事實上，絕大多數(shù)公司在每一個工作日內(nèi)都會發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；（2）這一模型沒有考慮安全現(xiàn)金庫存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性。二、目標現(xiàn)金持有量確定（三）隨機模式

☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動、無法準確預(yù)測情況下確定目標現(xiàn)金持有量的一種方法。

☆基本假設(shè)公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機型變動。二、目標現(xiàn)金持有量確定

圖3隨機現(xiàn)金模型

☆

基本原理制定一個現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H）和下限（L）以及回歸點（R）或最佳現(xiàn)金持有量。購入H－R單位的有價證券售出R－L單位有價證券不會發(fā)生現(xiàn)金交易二、目標現(xiàn)金持有量確定

☆計算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關(guān)的計算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額現(xiàn)金返回線（R）：b：每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本σ：每日現(xiàn)金余額

變化的標準差i：日利息率（按日計算的機會成本）二、目標現(xiàn)金持有量確定【例】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關(guān)補償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元，每日現(xiàn)金流量的標準差為900元，有價證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計算。要求：計算隨機模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（H）。解析：二、目標現(xiàn)金持有量確定☆模型應(yīng)用應(yīng)注意的問題（1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標準差等因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與固定轉(zhuǎn)換成本b正相關(guān)，與機會成本率i負相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。二、目標現(xiàn)金持有量確定（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料

存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。二、目標現(xiàn)金持有量確定3.計算目標現(xiàn)金持有量2.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位，通常一年按360天計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少二、目標現(xiàn)金持有量確定【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。要求：計算目標現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360÷100＝3.6（次）目標現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬元）解析：

☆使用條件：（1）公司預(yù)計期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知；（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測算，并且測算結(jié)果應(yīng)符合實際，保證科學(xué)與準確。二、目標現(xiàn)金持有量確定【單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。

A.5000B.10000C.15000D.20000答案:B【單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（）元。A.0

B.6500

C.12000D.18500

答案:A（1）加速現(xiàn)金回收銷售日期銀行存款可動用日期信用期限賒銷清償貨款日期收到支票日期支票存入銀行日期支票寄出會計處理銀行過賬郵遞浮游量處理浮游量存款浮游量現(xiàn)金收款過程及浮游量產(chǎn)生示意圖三、現(xiàn)金收支的日常管理◎現(xiàn)金浮游量☆加速收款的重點在于減少現(xiàn)金回收的浮游量，縮短從客戶為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時間差距。1銀行業(yè)務(wù)集中法設(shè)多個收款中心來代替公司總部設(shè)立的單一收款中心。2鎖箱法承租多個郵政信箱，縮短從客戶付款到存入當?shù)劂y行的時間三、現(xiàn)金收支的日常管理公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額（二）付款控制▲主要任務(wù)：盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間?！疤釛l件：延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的，否則公司延期支付賬款所得到的收益將遠遠低于由此而遭受的損失。

▲延期支付賬款的方法：（1）合理運用“浮游量”（2）控制付款時間（3）工薪支出模式三、現(xiàn)金收支的日常管理【單選題】企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。ǎ?。

A.力爭現(xiàn)金流量同步B.使用現(xiàn)金浮游量

C.加速收款D.推遲應(yīng)付款的支付

答案:A第三節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款成本二、信用標準與信用條件三、應(yīng)收賬款信用政策分析四、收賬政策五、應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制一、應(yīng)收賬款成本

應(yīng)收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項。權(quán)衡實行賒銷擴大產(chǎn)品銷路增加銷售收入增加經(jīng)營風(fēng)險加大信用成本（一）機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。▲計算公式：計算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入日銷售額×平均收現(xiàn)期通常按有價證券利息率計算應(yīng)收賬款的機會成本（應(yīng)計利息）＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本一、應(yīng)收賬款成本【例】假設(shè)某公司預(yù)測的年度賒銷收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(或收賬天數(shù))為60天，變動成本率為60%，資本成本為10%。要求：計算應(yīng)收賬款的機會成本。應(yīng)收賬款占用資金=500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款的機會成本（應(yīng)計利息）=300000×10%=30000(元)應(yīng)收賬款平均余額=一、應(yīng)收賬款成本（二）管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本（三）壞賬成本

公司對應(yīng)收賬款進行管理所耗費的各種費用主要包括：對客戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關(guān)信息的費用、其他相關(guān)費用。

應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。一、應(yīng)收賬款成本二、信用標準與信用條件（一）信用標準◎客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件?！蛐庞脴藴蕸Q策信用標準定的較高可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機會成本喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入和銷售利潤權(quán)衡◎5C評估法

（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力。（3）資本(Capital)——客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況。（4）抵押(Collateral)——客戶拒付時能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)——可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。二、信用標準與信用條件（二）信用條件◎公司要求客戶支付賒銷款項的條件?！蛐庞脳l件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。公司為客戶規(guī)定的最長付款時間

公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間在客戶提前付款時給予的優(yōu)惠二、信用標準與信用條件

（1）信用期限

◎信用條件決策延長信用期限增大銷售量↓增加毛利權(quán)衡①使平均收賬期延長，占用在應(yīng)收賬款上的資本相應(yīng)增加，引起機會成本增加；②引起壞賬損失的增加。二、信用標準與信用條件

（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限

提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本二、信用標準與信用條件1.計算各方案信用成本前的收益計算步驟信用成本前的收益=賒銷額–變動成本

=賒銷額（1–變動成本率）2.計算各方案的信用成本機會成本壞賬損失收賬費用3.計算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.決策:選擇信用成本后收益最高的方案重點總額分析法三、應(yīng)收賬款信用政策分析三、應(yīng)收賬款信用政策分析【例1】ABD公司預(yù)計在現(xiàn)行的經(jīng)濟政策下，全年賒銷收入凈額為240萬元，變動成本率為65%，資本成本(或有價證券利息率)為10%，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個信用條件的備選方案：A：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件；B：將信用條件放寬到“n/60”；

C：將信用條件放寬到“n/90”；各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表2。項目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金壞賬損失占年賒銷額比例壞賬損失收賬費用240.012.0240/12=20.020×65%=13.02%240×2%=4.82.4264.06.0264/6=44.044×65%=28.63%264×3%=7.924.0280.04.0280/4=70.070×65%=45.55%280×5%=14.05.6表2信用政策備選方案單位：萬元表

3信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案)單位：萬元解析項目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額變動成本信用成本前收益信用成本

應(yīng)收賬款的機會成本

壞賬損失

收賬費用

小計信用成本后收益240.00156.00

84.00

13×10%=1.304.802.408.50

75.50264.00171.60

92.4028.6×10%=2.867.924.0014.78

77.62280.00182.00

98.0045.5×10%=4.55

14.005.6024.15

73.85

三、應(yīng)收賬款信用政策分析1.計算信用成本前增加的收益計算步驟信用成本前增加的收益=增加的賒銷額–增加的變動成本

=增加的賒銷額（1–變動成本率）2.計算信用成本的增加機會成本壞賬損失收賬費用3.計算信用成本后增加的收益信用成本后增加的收益=信用成本前增加的收益–信用成本的增加4.決策:如果改變信用期增加的收益大于0，可以改變。重點差量分析法三、應(yīng)收賬款信用政策分析信用期項目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價5元）500000600000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000【教材例14-3】某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表14-7所示。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為60天。三、應(yīng)收賬款信用政策分析★

現(xiàn)金折扣決策【例2】承【例1】如果公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估計約有60%的客戶(按賒銷額計算)會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費用降為3萬元?，F(xiàn)金折扣減少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=3.56(萬元)應(yīng)收賬款平均收賬期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)應(yīng)收賬款平均余額=264/360×24=17.6(萬元)應(yīng)收賬款占用資金=17.6×65%=11.44(萬元)應(yīng)收賬款的機會成本

=11.44×10%=1.14(萬元)壞賬損失造成的資本損失=264×2%=5.28(萬元)三、應(yīng)收賬款信用政策分析表4信用成本與收益比較（B、D方案）單位：萬元項目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年賒銷額

減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額

減：變動成本信用成本前收益

減：信用成本

應(yīng)收賬款的機會成本

壞賬損失

收賬費用信用成本后收益264.00——264.00171.6092.40

14.782.867.924.0077.62264.003.56260.44171.6088.84

9.421.145.283.00

79.42三、應(yīng)收賬款信用政策分析項目甲方案（30天）乙方案（45天）年賒銷額應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金壞賬損失占年賒銷額比例壞賬損失收賬費用7200307200÷360×30=600600×60%=3602%7200×2%=144407920457920÷360×45=990990×60%=5943%7920×3%=237.670表5信用條件備選方案(單位：萬元)【例】天澤公司預(yù)測的2010年度賒銷額為7200萬元，其信用條件為：n/30，變動成本率為60%，機會成本率（或有價證券利息率）為8%。假設(shè)公司收賬政策不變，固定成本總額不變。該公司擬定了兩個信用條件的備選方案：甲方案：維持原信用條件即n/30；乙方案：放寬原信用條件至n/45。為各備選方案估計的有關(guān)數(shù)據(jù)如表5：三、應(yīng)收賬款信用政策分析項目甲方案（30天）乙方案（45天）

年賒銷額減：變動成本72007200×60%＝432079207920×60%＝4752信用成本前收益7200-4320＝28807920-4752＝3168減：應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本小計信用成本后收益360×8%=28.81444028.8＋144＋40＝212.82880-212.8＝2667.2594×8%=47.52237.67047.52＋237.6＋70＝355.123168-355.12＝2812.88信用條件決策分析評價表(單位：萬元)三、應(yīng)收賬款信用政策分析解析表6信用條件決策分析評價(單位：萬元)【例】承上例，若天澤公司選擇了乙方案，但為了能夠加速回收應(yīng)收賬款，決定在乙方案的基礎(chǔ)上將信用條件改為“2/10，1/20，n/45”（丙方案）。預(yù)計約有60%的客戶（按賒銷額計算）利用2%的折扣，15%的客戶將利用１%的折扣。壞賬損失率降到2%，收賬費用降為45萬元。

方案項目乙方案（45天）丙方案（2/10,1/20,n/45）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣變動成本792047527920106.924752信用成本前收益31683061.08減：應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本小計信用成本后收益594×8%=47.527920×3%＝237.670355.122812.88267.3×8%＝21.3847920×2%＝158.445224.7842836.296三、應(yīng)收賬款信用政策分析收賬政策過寬利：擴大銷售增強競爭力弊：增加收賬費用增加資金占用收賬政策過嚴利：減少壞賬損失減少資金占用弊：減少銷售收入減少利潤

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡四、收賬政策

●收賬政策決策

●收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動等。五、應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制（一）應(yīng)收賬款風(fēng)險的防范▼

銷售合同條款要盡量完善，避免給不良客戶以可乘之機；▼在賒銷前，必須作信用調(diào)查，提供咨詢報告，做出詳細客觀的信用評估；▼賒銷時，產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭議的可能性比現(xiàn)金交易時會增加，應(yīng)該及時解決；▼出現(xiàn)貨款拖欠時，應(yīng)當馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變成現(xiàn)金或者信用證，做動態(tài)的管理；▼應(yīng)收賬款逾期3個月以內(nèi)，公司主要是進行內(nèi)部處理；逾期3個月以上，需要考慮通過外部力量如追債公司進行追討；逾期一年以上，可以考慮采取訴訟手段，但此前公司必須進行全面考慮，在采取訴訟時必須考慮到勝訴和回款的可能性。(二)應(yīng)收賬款的日?？刂?/p>

賬齡分析

賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。表

720××年度賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量應(yīng)收金額(萬元)金額比例(%)信用期內(nèi)（一個月）超過信用期一個月超過信用期兩個月超過信用期三個月超過信用期半年超過信用期一年超過信用期兩年超過信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合計—1000100五、應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制2.日常管理(1)確定合理的收賬程序信函通知→電話催收→派員面談→法律行動(2)確定合理的討債方法▼

分析客戶拖欠貨款的原因無力償付故意拖欠▼

追債公司追債方式五、應(yīng)收賬款風(fēng)險防范與控制第四節(jié)存貨一、存貨成本二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型三、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的訂貨批量決策四、確定經(jīng)濟訂貨點五、保險儲備情況下再訂貨點的確定六、存貨管理的其他方法一、存貨成本（一）購置成本買價+采購費用

存貨的購置成本的構(gòu)成

↓↓包括運輸費、包裝費、保險費、倉儲費、運輸途中合理損耗、入庫前的整理挑選費、稅金等注意：存貨的購置成本，在采購批量決策中一般屬于無關(guān)成本；如果供應(yīng)商采用“數(shù)量折扣”等優(yōu)惠辦法，購置成本即為決策的相關(guān)成本。購置成本＝年需要量×單價=DU（二）訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動作正比例變動的成本為了維持一定的采購能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本決策相關(guān)成本

為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購人員的工資、采購部門的一般經(jīng)費（如辦公費、水電費、折舊費等）和采購業(yè)務(wù)費（如差旅費、郵電費、檢驗費等）。一、存貨成本（三）儲存成本儲存成本固定儲存成本變動儲存成本與存貨占用量相關(guān)的成本與存貨占用量無關(guān)的成本決策相關(guān)成本

因儲存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲運部門的倉儲費、存貨占用資本應(yīng)計的利息、保險費、損耗費、公司自設(shè)倉庫的一切費用等。一、存貨成本（四）缺貨成本

◎指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失。

◎缺貨成本用TCS表示。一、存貨成本注意：缺貨成本能否作為決策的相關(guān)成本，應(yīng)視企業(yè)是否允許出現(xiàn)存貨短缺的不同情形而定。若允許缺貨，則缺貨成本便與存貨數(shù)量反向相關(guān)，即屬于決策相關(guān)成本；反之，若企業(yè)不允許發(fā)生缺貨情形，此時缺貨成本為零，也就無須加以考慮。二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型☆

經(jīng)濟訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能使存貨費用達到最低的一次采購批量?！罱?jīng)濟批量基本模型的假設(shè)條件（1）能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充；

（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；

（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；

（4）需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測；

（5）存貨單價不變；

（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；

（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時買到。研究的重點已知常量為0二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型☆基本思想與存貨決策相關(guān)的成本變動訂貨成本變動儲存成本存貨持有總成本二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型

☆存貨決策的目的：找出使訂貨成本和儲存成本合計數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟訂貨批量。二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型☆經(jīng)濟訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式求導(dǎo)經(jīng)濟訂貨批量的計算公式：二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型【例】假設(shè)某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成本10元，每千克材料的年儲存成本0.6元。要求計算：（1）經(jīng)濟訂貨批量Q*

（2）最低年成本T*

（3）最佳訂貨次數(shù)D/Q*解析：二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型【例】某公司全年需耗用乙材料36000公斤，該材料采購成本為200元／公斤，年度儲存成本為16元／公斤，平均每次進貨費用為20元。(1)計算本年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。(2)計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關(guān)總成本。(3)計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。(4)計算本年度乙材料最佳進貨批次