第八章-公司理財(cái)-(《企業(yè)管理概論》課件)

第8章公司理財(cái)?shù)?章公司理財(cái)主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念本章導(dǎo)讀啟明公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，成功研制了一種新型的太陽(yáng)能供暖設(shè)備。如果將它投產(chǎn)，需要廠房和設(shè)備等。公司可以購(gòu)買(mǎi)一塊價(jià)值3400萬(wàn)元已建好的廠房，還要購(gòu)置1800萬(wàn)元的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，另需運(yùn)輸及安裝費(fèi)用80萬(wàn)元。為使項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)，初期投入原材料等流動(dòng)資金900萬(wàn)元。該公司上述投資期限為5年，預(yù)計(jì)隔年的銷(xiāo)售量均為20000個(gè)，單位售價(jià)為0.4萬(wàn)元。付現(xiàn)成本中變動(dòng)成本占收入的30%，折舊外的固定成本費(fèi)用為1300萬(wàn)元。廠房和設(shè)備的折舊年限為20年和5年，殘值率都為5%，公司的所得稅率為30%。該項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，預(yù)計(jì)廠房可以按800萬(wàn)元的價(jià)格出售，設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為200萬(wàn)元。同時(shí)，項(xiàng)目回收占用的流動(dòng)資金為900萬(wàn)元。項(xiàng)目貼現(xiàn)率按照8%計(jì)算。本章導(dǎo)讀啟明公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，成功研制了一種新型的太陽(yáng)本章導(dǎo)讀啟明公司對(duì)該項(xiàng)目的初始投資額是多少？廠房的年折舊額為多少？公司的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是多少？公司的每年凈利潤(rùn)、稅后收入、折舊抵稅分別是多少？整個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？該項(xiàng)目是否可行呢？該項(xiàng)目的投資回收期是多久呢？帶著這些問(wèn)題，本章將從企業(yè)投資決策等方面進(jìn)行解答。本章導(dǎo)讀啟明公司對(duì)該項(xiàng)目的初始投資額是多少？廠房的年折舊額為主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的總體目標(biāo)，公司理財(cái)必須服務(wù)于企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。最有代表性的公司理財(cái)目標(biāo)包括：利潤(rùn)最大化：公司利潤(rùn)總額最大化。股東財(cái)富最大化：股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的最大化。公司價(jià)值最大化：包括負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的最大化。

還有比如利益相關(guān)者利益最大化、每股收益最大化、經(jīng)濟(jì)附加值最大化等。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境：公司理財(cái)是在一定的環(huán)境中進(jìn)行的，而環(huán)境中存在著眾多對(duì)理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響的外部約束條件，它們會(huì)影響公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。環(huán)境因素主要包括：制度環(huán)境：公司理財(cái)?shù)捏w制、機(jī)制與法制環(huán)境等。金融市場(chǎng)環(huán)境：利率、匯率和股價(jià)指數(shù)等。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動(dòng)趨勢(shì)、政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容公司的理財(cái)目標(biāo)是利潤(rùn)或價(jià)值最大化，其實(shí)現(xiàn)的途徑是提高報(bào)酬率或降低風(fēng)險(xiǎn)，而決定報(bào)酬率高低或風(fēng)險(xiǎn)大小的則是企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容投資決策：分析和判斷公司是否應(yīng)該購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)。估計(jì)購(gòu)置新資產(chǎn)的成本支出及其對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的影響程度、資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等。融資決策：錢(qián)從哪里來(lái)？是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？股利分配決策：股利決策是否應(yīng)該擁有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利政策？某一時(shí)期的股利策略應(yīng)該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時(shí)應(yīng)該考慮哪些影響因素？8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金安排決策：提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率公司的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)包括原材料采購(gòu)、勞動(dòng)力的雇傭、產(chǎn)品生產(chǎn)活動(dòng)、商品銷(xiāo)售等；公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金安排的決策，即是對(duì)公司長(zhǎng)、短期生產(chǎn)以及長(zhǎng)、短期資金安排的決策，以及產(chǎn)品定價(jià)與生產(chǎn)規(guī)模的決策、存貨決策（存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等）；公司營(yíng)運(yùn)資金安排決策，就是在滿足生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的資金需求的前提下，盡可能提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)幕居^念貨幣的時(shí)間價(jià)值或稱(chēng)資金的時(shí)間價(jià)值，是指經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資所帶來(lái)的增加價(jià)值，其反映的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)幕居^念8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.2財(cái)務(wù)分析8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介按照目前的國(guó)際慣例，企業(yè)應(yīng)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介利潤(rùn)表稅后利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入±營(yíng)業(yè)外收支－費(fèi)用－損失－所得稅額8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介稅后利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入±營(yíng)業(yè)外收支－8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介現(xiàn)金流量表8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法：根據(jù)分析的目的確定財(cái)務(wù)分析法。一般常用的分析方法有趨勢(shì)分析、百分率（同型）分析、財(cái)務(wù)比率分析、杜邦分析以及綜合分析等幾種，并且在一份完整的分析報(bào)告中，往往需要幾種方法同時(shí)使用。趨勢(shì)分析法：趨勢(shì)分析法就是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目（或財(cái)務(wù)比率）的趨勢(shì)進(jìn)行分析，借以觀察和判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況。通常的做法是在年度（或中期）財(cái)務(wù)報(bào)告中，將財(cái)務(wù)報(bào)表中連續(xù)幾年（一般3～5年）的數(shù)據(jù)連接起來(lái)，以比較財(cái)務(wù)報(bào)表的形式列示，以便于趨勢(shì)分析。計(jì)算出表中主要項(xiàng)目數(shù)據(jù)變動(dòng)的金額及百分比，從而確定引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)的主要因素，以及它們的變動(dòng)趨勢(shì)和延續(xù)性，揭示其成長(zhǎng)能力。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法：根據(jù)分析的目的確定財(cái)務(wù)分析法。一8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法財(cái)務(wù)比率分析法：將財(cái)務(wù)報(bào)表上的各個(gè)項(xiàng)目之間的聯(lián)系用比率的形式表示出來(lái)，以揭示企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況，并進(jìn)行企業(yè)之間、企業(yè)與行業(yè)之間及企業(yè)當(dāng)期與過(guò)去期間的比較，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，作出各項(xiàng)投資決策和財(cái)務(wù)決策。具體的一個(gè)比率本身沒(méi)有什么意義，它必須與同行業(yè)其他企業(yè)作比較，或者與會(huì)計(jì)前期比較才具有意義。不同的國(guó)家、不同的行業(yè)對(duì)比率計(jì)算中的各要素定義可能會(huì)有不同，分析人員必須加以調(diào)整。由于會(huì)計(jì)處理方法不同，或通貨膨脹的影響等等，都會(huì)使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性或失真，財(cái)務(wù)分析人員要充分注意這一點(diǎn)。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法杜邦分析法：由美國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造的，它是一種利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過(guò)建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型——杜邦模型，來(lái)綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的綜合分析方法。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內(nèi)容組成，其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)作綜合反映。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)：包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等，其特點(diǎn)是流動(dòng)性大、周轉(zhuǎn)期短。流動(dòng)資產(chǎn)一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重，因此對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理水平的高低直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的效率和經(jīng)營(yíng)效益?，F(xiàn)金及有價(jià)證券管理對(duì)現(xiàn)金的管理：保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要；盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。對(duì)有價(jià)證券的管理：根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對(duì)現(xiàn)金收付的要求，合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額，即目標(biāo)現(xiàn)金余額。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款管理：應(yīng)收賬款是企業(yè)因除銷(xiāo)商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一部分。對(duì)其應(yīng)收賬款上的投資進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，制訂出最優(yōu)的信用政策。企業(yè)的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收帳政策。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)存貨管理：存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。要求：既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購(gòu)成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本四個(gè)部分。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理固定資產(chǎn)的投資與管理固定資產(chǎn)：是指使用期限超過(guò)一年，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。固定資產(chǎn)分類(lèi)：

①生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；②非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；③租出固定資產(chǎn)

④未使用固定資產(chǎn)；⑤不需用固定資產(chǎn)；⑥融資租人固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊：從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提；停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。固定資產(chǎn)折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。8.3投資管理固定資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.4融資管理股權(quán)融資：是企業(yè)通過(guò)向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長(zhǎng)期資金的一種融資渠道，具體融資方式有普通股和優(yōu)先股等。普通股：股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標(biāo)準(zhǔn)的股份，它代表一種滿足全部債權(quán)后，對(duì)企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。優(yōu)先股：具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等。8.4融資管理股權(quán)融資：是企業(yè)通過(guò)向投資人籌集權(quán)益資金而獲8.4融資管理股權(quán)融資普通股：在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會(huì)，選舉董事會(huì)，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。發(fā)行普通股融資的好處發(fā)行普通股融資的弊端具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還；沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，融資風(fēng)險(xiǎn)??；籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映了公司的基本實(shí)力，增強(qiáng)公司的舉債能力；預(yù)期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，比較容易吸引資金；公司價(jià)值比較容易度量，并獲得社會(huì)的認(rèn)可。普通股融資的資本成本較高；無(wú)減稅作用；發(fā)行費(fèi)用也高于其他融資方式；稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來(lái)原有股東收益的下降。8.4融資管理股權(quán)融資發(fā)行普通股融資的好處發(fā)行普通股融資的8.4融資管理股權(quán)融資優(yōu)先股：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。發(fā)行優(yōu)先股融資的好處發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端股息支付的非強(qiáng)制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無(wú)到期日，企業(yè)的財(cái)務(wù)安排更具主動(dòng)性和靈活性；優(yōu)先股不會(huì)稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增加權(quán)益資本，提高進(jìn)一步債務(wù)融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品等。融資成本高；不利于企業(yè)充分運(yùn)用留存收益滿足進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)的需要。8.4融資管理股權(quán)融資發(fā)行優(yōu)先股融資的好處發(fā)行優(yōu)先股融資的長(zhǎng)期債務(wù)融資：是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集資金，并且，負(fù)債期限超過(guò)一年。債務(wù)融資的特點(diǎn)：①籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高；②不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都需固定支付債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；③長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行契約的各種保護(hù)性條款可能會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策靈活性降低；④發(fā)行成本和資本成本均比股權(quán)融資成本低，并且，不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；⑤債務(wù)融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠杠的作用。8.4融資管理長(zhǎng)期債務(wù)融資：是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集資金，并且，負(fù)債期長(zhǎng)期債務(wù)融資的方式：長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券。長(zhǎng)期借款：指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過(guò)一年的借款，主要用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需求，如構(gòu)建固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用等。長(zhǎng)期債券：是指由企業(yè)向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行的，不記名的，用于記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。主要是期限超過(guò)一年的公司債券，其目的是籌集企業(yè)長(zhǎng)期需求資金。公司債券的期限一般較長(zhǎng)，世界上一些大公司的債券期限甚至長(zhǎng)達(dá)30年或40年。8.4融資管理長(zhǎng)期債務(wù)融資的方式：長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券。8.4融資管理資本成本資本成本：是指公司為取得和使用資金所付出的代價(jià)，它包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)：實(shí)際上就是投資者對(duì)特定投資項(xiàng)目所要求的收益率，包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和對(duì)特定投資項(xiàng)目所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩部分所組成；資金籌措費(fèi)：是指企業(yè)在融資過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，如銀行借款手續(xù)費(fèi)、股票和債券的發(fā)行費(fèi)用、資信評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本成本決定資本成本的因素：①總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平。②證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。它包括證券的市場(chǎng)流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。③企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況主要指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。④融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本成本資本成本的作用：①個(gè)別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。②綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、做出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。③隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會(huì)不斷變化。④資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資收益的重要依據(jù)。⑤資本成本可以作為衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（一般可用總資產(chǎn)報(bào)酬率表示）是否高于資本成本。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)：是指全部資金的來(lái)源構(gòu)成，它不但包括長(zhǎng)期資本，還包括短期負(fù)債，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)：是指長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行管理。資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題總地來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比率問(wèn)題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重。8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題總地來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比率問(wèn)題，即負(fù)債在企影響資本結(jié)構(gòu)的因素：資本成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所有者和管理者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度息稅前利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)企業(yè)所得稅稅率不同行業(yè)或同行業(yè)不同企業(yè)的差別等8.4融資管理影響資本結(jié)構(gòu)的因素：8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)：有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化；企業(yè)綜合資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。負(fù)債——“雙刃劍”負(fù)債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產(chǎn)收益率不斷提高等杠桿作用和功能；負(fù)債利率趨于上升，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大。8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)8.4融資管理最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤(rùn)分析法。比較資本成本法：是指通過(guò)計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，以其中綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。其步驟如下：①確定各方案的資本結(jié)構(gòu)；②計(jì)算不同方案的綜合資本成本；③進(jìn)行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每股利潤(rùn)分析法：將息稅前利潤(rùn)和每股收益作為確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大因素，分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，以確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8.4融資管理最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤(rùn)主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.5股利分配管理財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要是指對(duì)公司的凈利潤(rùn)進(jìn)行分配，即有多少凈利潤(rùn)留在公司，有多少凈利潤(rùn)分給投資者。利潤(rùn)分配上必須遵照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定非股份制企業(yè)按下列順序分配：第一彌補(bǔ)以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四向投資者分配利潤(rùn)。股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配順序?yàn)椋旱谝粡浹a(bǔ)以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四支付優(yōu)先股股利；第五提取任意盈余公積金；第六支付普通股股利。8.5股利分配管理財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要是指對(duì)公司的凈股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運(yùn)作方面的重要決策。企業(yè)應(yīng)該通過(guò)股利政策的制定與實(shí)施，體現(xiàn)以下目的：①保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。②促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過(guò)股利分配這條途徑，為增強(qiáng)公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行而提供足夠的資金。③穩(wěn)定股票價(jià)格。8.5股利分配管理股利政策的目的8.5股利分配管理影響股利政策的因素選擇一個(gè)公司的股利政策時(shí)，不僅要看當(dāng)年有多少可供分配的利潤(rùn)，還要受其他多種因素的影響。①公司盈利能力②現(xiàn)金流量；③融資能力；④債務(wù)償還情況；⑤投資機(jī)會(huì)；⑥股東；⑦法律因素。8.5股利分配管理影響股利政策的因素8.5股利分配管理股利形式現(xiàn)金股利：公司以貨幣形式發(fā)給股東的投資收益，是最普遍的股利形式。支付現(xiàn)金股利要求公司必須有足夠的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金，要綜合分析企業(yè)的投資機(jī)會(huì)、融資能力等各方面因素，確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利支付率。股票股利：公司利用增發(fā)股票的方式代替現(xiàn)金股利向投資人支付的投資收益。①送股是指公司將紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東。②配股是指公司在增發(fā)股票時(shí)，以一定的比例按優(yōu)惠價(jià)格配售給老股東的股票。③股票回購(gòu)是指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司一定數(shù)額的、發(fā)行在外的股票。8.5股利分配管理股利形式8.5股利分配管理股利政策公司經(jīng)常采用的股利政策有以下幾種：剩余股利政策，是指企業(yè)在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中扣除，此后如有剩余，再將剩余部分作為股利進(jìn)行分配的股利政策。固定股利支付率政策，是指公司按每股盈利的一個(gè)固定比例向股東分配股利。固定股利政策，是指企業(yè)的股利是固定不變的，無(wú)論企業(yè)的盈利狀況如何，向股東支付的股利每期都是相同的。低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)先制定一個(gè)較低的股利，在公司經(jīng)營(yíng)狀況一般時(shí)，每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；當(dāng)企業(yè)盈利狀況良好時(shí)，在支付固定股利基礎(chǔ)上，再支付一筆額外的股利。8.5股利分配管理股利政策8.5股利分配管理股利政策公司公司可以根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來(lái)確定相應(yīng)的股利政策：初創(chuàng)階段，由于公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)都很高，公司急需大量資金投入，融資能力差，即使獲得了外部融資，資金成本一般也很高。因此，為降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最優(yōu)選擇。迅速增長(zhǎng)階段，公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售量急劇上升，投資機(jī)會(huì)快速增加，資金需求大而緊迫，不宜宣派股利，而投資者又有分配股利的要求。為了平衡這兩方面的要求，應(yīng)采取正常股利加額外股利政策，股利支付方式應(yīng)采用股票股利的形式，避免支付現(xiàn)金。8.5股利分配管理股利政策8.5股利分配管理股利政策穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)容量和銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)外投資需求減少，每股收益呈上升趨勢(shì)，公司已具備持續(xù)支付較高股利的能力。此時(shí)，理想的股利政策應(yīng)是穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策。成熟階段，產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽和，銷(xiāo)售收入不再增長(zhǎng)，利潤(rùn)水平穩(wěn)定。此時(shí)，公司通常己積累了一定的盈余和資金，為了與公司的發(fā)展階段相適應(yīng)，公司可考慮由穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策轉(zhuǎn)為固定股利支付率政策。衰退階段，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入減少，利潤(rùn)下降，公司為了不被解散或被其他公司兼并重組，需要投入新的行業(yè)和領(lǐng)域，以求新生。因此，公司已不具備較強(qiáng)的股利支付能力，此時(shí)應(yīng)采用剩余股利政策。8.5股利分配管理股利政策8.5股利分配管理主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.6案例探討案例8-1不再沉默的小股東：格力并購(gòu)銀隆為何折戟？案例8-1研討在各項(xiàng)政策的利好之下，新能源市場(chǎng)愈加火熱，國(guó)內(nèi)外車(chē)企紛紛加碼布局中國(guó)市場(chǎng)，新能源汽車(chē)領(lǐng)域可謂群雄逐鹿。但為什么格力收購(gòu)銀隆卻遭到中小股東的一致反對(duì)？請(qǐng)深度挖掘相關(guān)數(shù)據(jù)資料，結(jié)合本章內(nèi)容展開(kāi)討論，并闡述你的觀點(diǎn)。8.6案例探討案例8-1不再沉默的小股東：格力并購(gòu)銀隆為何8.6案例探討案例8-2茅臺(tái)的高派現(xiàn)股利政策案例8-2研討2017年5月，證監(jiān)會(huì)主席劉士余稱(chēng)“要更加注意上市公司的分紅，從長(zhǎng)期看，如果上市公司不對(duì)股東分紅，就是擊鼓傳花”。你是如何看待茅臺(tái)的高派現(xiàn)股利政策的呢？在案例資料基礎(chǔ)上，請(qǐng)深度挖掘相關(guān)數(shù)據(jù)，陳述其背后的深層次原因還有哪些？請(qǐng)選取一家具有代表性的上市公司（比如中國(guó)神華，股票代碼601088.SH），對(duì)比貴州茅臺(tái)，分析其2017年的股利分配政策背后的原因。8.6案例探討案例8-2茅臺(tái)的高派現(xiàn)股利政策Homework復(fù)習(xí)與思考：企業(yè)為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算和控制？要做好財(cái)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)控制的關(guān)鍵在哪里？為什么要讀懂企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表？這三張表的作用是什么？為什么企業(yè)在進(jìn)行各種財(cái)務(wù)決策時(shí)必須牢記貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這兩個(gè)基本概念？Homework復(fù)習(xí)與思考：謝謝！謝謝！第8章公司理財(cái)?shù)?章公司理財(cái)主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念本章導(dǎo)讀啟明公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，成功研制了一種新型的太陽(yáng)能供暖設(shè)備。如果將它投產(chǎn)，需要廠房和設(shè)備等。公司可以購(gòu)買(mǎi)一塊價(jià)值3400萬(wàn)元已建好的廠房，還要購(gòu)置1800萬(wàn)元的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，另需運(yùn)輸及安裝費(fèi)用80萬(wàn)元。為使項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)，初期投入原材料等流動(dòng)資金900萬(wàn)元。該公司上述投資期限為5年，預(yù)計(jì)隔年的銷(xiāo)售量均為20000個(gè)，單位售價(jià)為0.4萬(wàn)元。付現(xiàn)成本中變動(dòng)成本占收入的30%，折舊外的固定成本費(fèi)用為1300萬(wàn)元。廠房和設(shè)備的折舊年限為20年和5年，殘值率都為5%，公司的所得稅率為30%。該項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，預(yù)計(jì)廠房可以按800萬(wàn)元的價(jià)格出售，設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為200萬(wàn)元。同時(shí)，項(xiàng)目回收占用的流動(dòng)資金為900萬(wàn)元。項(xiàng)目貼現(xiàn)率按照8%計(jì)算。本章導(dǎo)讀啟明公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，成功研制了一種新型的太陽(yáng)本章導(dǎo)讀啟明公司對(duì)該項(xiàng)目的初始投資額是多少？廠房的年折舊額為多少？公司的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是多少？公司的每年凈利潤(rùn)、稅后收入、折舊抵稅分別是多少？整個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？該項(xiàng)目是否可行呢？該項(xiàng)目的投資回收期是多久呢？帶著這些問(wèn)題，本章將從企業(yè)投資決策等方面進(jìn)行解答。本章導(dǎo)讀啟明公司對(duì)該項(xiàng)目的初始投資額是多少？廠房的年折舊額為主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的總體目標(biāo)，公司理財(cái)必須服務(wù)于企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。最有代表性的公司理財(cái)目標(biāo)包括：利潤(rùn)最大化：公司利潤(rùn)總額最大化。股東財(cái)富最大化：股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的最大化。公司價(jià)值最大化：包括負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的最大化。

還有比如利益相關(guān)者利益最大化、每股收益最大化、經(jīng)濟(jì)附加值最大化等。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境：公司理財(cái)是在一定的環(huán)境中進(jìn)行的，而環(huán)境中存在著眾多對(duì)理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響的外部約束條件，它們會(huì)影響公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。環(huán)境因素主要包括：制度環(huán)境：公司理財(cái)?shù)捏w制、機(jī)制與法制環(huán)境等。金融市場(chǎng)環(huán)境：利率、匯率和股價(jià)指數(shù)等。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動(dòng)趨勢(shì)、政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容公司的理財(cái)目標(biāo)是利潤(rùn)或價(jià)值最大化，其實(shí)現(xiàn)的途徑是提高報(bào)酬率或降低風(fēng)險(xiǎn)，而決定報(bào)酬率高低或風(fēng)險(xiǎn)大小的則是企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容投資決策：分析和判斷公司是否應(yīng)該購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)。估計(jì)購(gòu)置新資產(chǎn)的成本支出及其對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的影響程度、資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等。融資決策：錢(qián)從哪里來(lái)？是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？股利分配決策：股利決策是否應(yīng)該擁有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的股利政策？某一時(shí)期的股利策略應(yīng)該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時(shí)應(yīng)該考慮哪些影響因素？8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金安排決策：提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率公司的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)包括原材料采購(gòu)、勞動(dòng)力的雇傭、產(chǎn)品生產(chǎn)活動(dòng)、商品銷(xiāo)售等；公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金安排的決策，即是對(duì)公司長(zhǎng)、短期生產(chǎn)以及長(zhǎng)、短期資金安排的決策，以及產(chǎn)品定價(jià)與生產(chǎn)規(guī)模的決策、存貨決策（存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等）；公司營(yíng)運(yùn)資金安排決策，就是在滿足生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的資金需求的前提下，盡可能提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)幕居^念貨幣的時(shí)間價(jià)值或稱(chēng)資金的時(shí)間價(jià)值，是指經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資所帶來(lái)的增加價(jià)值，其反映的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財(cái)?shù)幕居^念8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.2財(cái)務(wù)分析8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介按照目前的國(guó)際慣例，企業(yè)應(yīng)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介利潤(rùn)表稅后利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入±營(yíng)業(yè)外收支－費(fèi)用－損失－所得稅額8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介稅后利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入±營(yíng)業(yè)外收支－8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介現(xiàn)金流量表8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法：根據(jù)分析的目的確定財(cái)務(wù)分析法。一般常用的分析方法有趨勢(shì)分析、百分率（同型）分析、財(cái)務(wù)比率分析、杜邦分析以及綜合分析等幾種，并且在一份完整的分析報(bào)告中，往往需要幾種方法同時(shí)使用。趨勢(shì)分析法：趨勢(shì)分析法就是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目（或財(cái)務(wù)比率）的趨勢(shì)進(jìn)行分析，借以觀察和判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況。通常的做法是在年度（或中期）財(cái)務(wù)報(bào)告中，將財(cái)務(wù)報(bào)表中連續(xù)幾年（一般3～5年）的數(shù)據(jù)連接起來(lái)，以比較財(cái)務(wù)報(bào)表的形式列示，以便于趨勢(shì)分析。計(jì)算出表中主要項(xiàng)目數(shù)據(jù)變動(dòng)的金額及百分比，從而確定引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)的主要因素，以及它們的變動(dòng)趨勢(shì)和延續(xù)性，揭示其成長(zhǎng)能力。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法：根據(jù)分析的目的確定財(cái)務(wù)分析法。一8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法財(cái)務(wù)比率分析法：將財(cái)務(wù)報(bào)表上的各個(gè)項(xiàng)目之間的聯(lián)系用比率的形式表示出來(lái)，以揭示企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)狀況，并進(jìn)行企業(yè)之間、企業(yè)與行業(yè)之間及企業(yè)當(dāng)期與過(guò)去期間的比較，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，作出各項(xiàng)投資決策和財(cái)務(wù)決策。具體的一個(gè)比率本身沒(méi)有什么意義，它必須與同行業(yè)其他企業(yè)作比較，或者與會(huì)計(jì)前期比較才具有意義。不同的國(guó)家、不同的行業(yè)對(duì)比率計(jì)算中的各要素定義可能會(huì)有不同，分析人員必須加以調(diào)整。由于會(huì)計(jì)處理方法不同，或通貨膨脹的影響等等，都會(huì)使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性或失真，財(cái)務(wù)分析人員要充分注意這一點(diǎn)。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法杜邦分析法：由美國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造的，它是一種利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過(guò)建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型——杜邦模型，來(lái)綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的綜合分析方法。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內(nèi)容組成，其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)作綜合反映。8.2財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析法杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)：包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等，其特點(diǎn)是流動(dòng)性大、周轉(zhuǎn)期短。流動(dòng)資產(chǎn)一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重，因此對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理水平的高低直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的效率和經(jīng)營(yíng)效益。現(xiàn)金及有價(jià)證券管理對(duì)現(xiàn)金的管理：保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要；盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。對(duì)有價(jià)證券的管理：根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對(duì)現(xiàn)金收付的要求，合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額，即目標(biāo)現(xiàn)金余額。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款管理：應(yīng)收賬款是企業(yè)因除銷(xiāo)商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一部分。對(duì)其應(yīng)收賬款上的投資進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，制訂出最優(yōu)的信用政策。企業(yè)的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收帳政策。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理流動(dòng)資產(chǎn)存貨管理：存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。要求：既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購(gòu)成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本四個(gè)部分。8.3投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投資與管理固定資產(chǎn)的投資與管理固定資產(chǎn)：是指使用期限超過(guò)一年，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。固定資產(chǎn)分類(lèi)：

①生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；②非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；③租出固定資產(chǎn)

④未使用固定資產(chǎn)；⑤不需用固定資產(chǎn)；⑥融資租人固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊：從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提；停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。固定資產(chǎn)折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。8.3投資管理固定資產(chǎn)的投資與管理8.3投資管理主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.4融資管理股權(quán)融資：是企業(yè)通過(guò)向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長(zhǎng)期資金的一種融資渠道，具體融資方式有普通股和優(yōu)先股等。普通股：股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標(biāo)準(zhǔn)的股份，它代表一種滿足全部債權(quán)后，對(duì)企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。優(yōu)先股：具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等。8.4融資管理股權(quán)融資：是企業(yè)通過(guò)向投資人籌集權(quán)益資金而獲8.4融資管理股權(quán)融資普通股：在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會(huì)，選舉董事會(huì)，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。發(fā)行普通股融資的好處發(fā)行普通股融資的弊端具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還；沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，融資風(fēng)險(xiǎn)?。换I集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映了公司的基本實(shí)力，增強(qiáng)公司的舉債能力；預(yù)期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，比較容易吸引資金；公司價(jià)值比較容易度量，并獲得社會(huì)的認(rèn)可。普通股融資的資本成本較高；無(wú)減稅作用；發(fā)行費(fèi)用也高于其他融資方式；稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來(lái)原有股東收益的下降。8.4融資管理股權(quán)融資發(fā)行普通股融資的好處發(fā)行普通股融資的8.4融資管理股權(quán)融資優(yōu)先股：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算時(shí)，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。發(fā)行優(yōu)先股融資的好處發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端股息支付的非強(qiáng)制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無(wú)到期日，企業(yè)的財(cái)務(wù)安排更具主動(dòng)性和靈活性；優(yōu)先股不會(huì)稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增加權(quán)益資本，提高進(jìn)一步債務(wù)融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品等。融資成本高；不利于企業(yè)充分運(yùn)用留存收益滿足進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)的需要。8.4融資管理股權(quán)融資發(fā)行優(yōu)先股融資的好處發(fā)行優(yōu)先股融資的長(zhǎng)期債務(wù)融資：是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集資金，并且，負(fù)債期限超過(guò)一年。債務(wù)融資的特點(diǎn)：①籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高；②不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都需固定支付債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；③長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行契約的各種保護(hù)性條款可能會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策靈活性降低；④發(fā)行成本和資本成本均比股權(quán)融資成本低，并且，不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)；⑤債務(wù)融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠杠的作用。8.4融資管理長(zhǎng)期債務(wù)融資：是指企業(yè)通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集資金，并且，負(fù)債期長(zhǎng)期債務(wù)融資的方式：長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券。長(zhǎng)期借款：指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過(guò)一年的借款，主要用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需求，如構(gòu)建固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用等。長(zhǎng)期債券：是指由企業(yè)向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行的，不記名的，用于記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。主要是期限超過(guò)一年的公司債券，其目的是籌集企業(yè)長(zhǎng)期需求資金。公司債券的期限一般較長(zhǎng)，世界上一些大公司的債券期限甚至長(zhǎng)達(dá)30年或40年。8.4融資管理長(zhǎng)期債務(wù)融資的方式：長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券。8.4融資管理資本成本資本成本：是指公司為取得和使用資金所付出的代價(jià)，它包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)：實(shí)際上就是投資者對(duì)特定投資項(xiàng)目所要求的收益率，包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和對(duì)特定投資項(xiàng)目所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩部分所組成；資金籌措費(fèi)：是指企業(yè)在融資過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，如銀行借款手續(xù)費(fèi)、股票和債券的發(fā)行費(fèi)用、資信評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本成本決定資本成本的因素：①總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平。②證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。它包括證券的市場(chǎng)流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。③企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況主要指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。④融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本成本資本成本的作用：①個(gè)別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個(gè)尺度。②綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、做出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。③隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會(huì)不斷變化。④資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資收益的重要依據(jù)。⑤資本成本可以作為衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（一般可用總資產(chǎn)報(bào)酬率表示）是否高于資本成本。8.4融資管理資本成本8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)：是指全部資金的來(lái)源構(gòu)成，它不但包括長(zhǎng)期資本，還包括短期負(fù)債，又稱(chēng)為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)：是指長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行管理。資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題總地來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比率問(wèn)題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重。8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題總地來(lái)說(shuō)是債務(wù)資本的比率問(wèn)題，即負(fù)債在企影響資本結(jié)構(gòu)的因素：資本成本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所有者和管理者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度息稅前利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)企業(yè)所得稅稅率不同行業(yè)或同行業(yè)不同企業(yè)的差別等8.4融資管理影響資本結(jié)構(gòu)的因素：8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)：有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化；企業(yè)綜合資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。負(fù)債——“雙刃劍”負(fù)債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產(chǎn)收益率不斷提高等杠桿作用和功能；負(fù)債利率趨于上升，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大。8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)8.4融資管理最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤(rùn)分析法。比較資本成本法：是指通過(guò)計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，以其中綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。其步驟如下：①確定各方案的資本結(jié)構(gòu)；②計(jì)算不同方案的綜合資本成本；③進(jìn)行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每股利潤(rùn)分析法：將息稅前利潤(rùn)和每股收益作為確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大因素，分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，以確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8.4融資管理最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤(rùn)主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財(cái)務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5股利分配管理8.6案例探討主要內(nèi)容8.1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.5股利分配管理財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要是指對(duì)公司的凈利潤(rùn)進(jìn)行分配，即有多少凈利潤(rùn)留在公司，有多少凈利潤(rùn)分給投資者。利潤(rùn)分配上必須遵照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定非股份制企業(yè)按下列順序分配：第一彌補(bǔ)以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四向投資者分配利潤(rùn)。股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配順序?yàn)椋旱谝粡浹a(bǔ)以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四支付優(yōu)先股股利；第五提取任意盈余公積金；第六支付普通股股利。8.5股利分配管理財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要是指對(duì)公司的凈股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運(yùn)作方面的重要決策。企業(yè)應(yīng)該通過(guò)股利政策的制定與實(shí)施，體現(xiàn)以下目的：①保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。②促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過(guò)股利分配這條途徑，為增強(qiáng)公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行而提供足夠的資金。③穩(wěn)定股票價(jià)格。8.5股利分配管理股利政策的目的8.5股利分配管理影響股利政策的因素選擇一個(gè)公司的股利政策時(shí)，不僅要看當(dāng)年有多少可供分配的利潤(rùn)，還要受其他多種因素的影響。①公司盈利能力②現(xiàn)金流量；