融資需求評估與方案策劃技術(shù)講義課件

第十一章融資需求評估與方案策劃技術(shù)第十一章融資需求評估與方案策劃技術(shù)1第一節(jié)

案例分析

第二節(jié)

融資需求評估技術(shù)

第三節(jié)

融資方案策劃技術(shù)

本章教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)案例分析本章教學(xué)內(nèi)容2第一節(jié)

案例分析案例1：德隆集團(tuán)多子不多福分析與討論

1、分析德隆集團(tuán)前期成功的原因，劉先生和當(dāng)時的社會環(huán)境各起到什么作用？2、從劉先生的經(jīng)營理念、企業(yè)戰(zhàn)略等方面分析德隆集團(tuán)失敗的原因？3、從融資的角度，你認(rèn)為劉先生應(yīng)汲取那些教訓(xùn)？第一節(jié)案例分析案例1：德隆集團(tuán)多子不多福3案例2：組合融資由幼苗長成參天大樹

分析與討論

作為典型的中小企業(yè)，菱花集團(tuán)在傳統(tǒng)融資渠道不暢時是如何解決發(fā)展所需資金的？從中可獲得哪些借鑒？你認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)如何策劃融資方案？

案例2：組合融資由幼苗長成參天大樹分析與討論4案例3：臨難抱佛腳，回天也無力

分析與討論

某企業(yè)為什么在融資中處于被動地位？談?wù)勀銓ζ髽I(yè)融資方案策劃重要性的認(rèn)識。

案例3：臨難抱佛腳，回天也無力分析與討論5第二節(jié)

融資需求評估技術(shù)

一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷二、融資需求的合理性與可行性判斷三、融資需求評估報告第二節(jié)融資需求評估技術(shù)一、與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷6一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷進(jìn)行戰(zhàn)略判斷的方法

SWOT分析因果分析：以問題為起點，逐步遞推，分析融資與戰(zhàn)略的匹配性工作流程分析：針對企業(yè)可能存在問題的系統(tǒng)或環(huán)節(jié)進(jìn)行分析財務(wù)分析：利用各種財務(wù)比率進(jìn)行趨勢分析、比較分析、比率分析等，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中可能存在的問題系統(tǒng)分析：把所有可能產(chǎn)生資金問題的環(huán)節(jié)和因素都考慮進(jìn)來，以求能得到全面解決方案。要在分析判斷企業(yè)戰(zhàn)略的科學(xué)合理性的基礎(chǔ)上，分析判斷融資需求（用途）與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性，即融資能夠有效為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)，而不是偏離或違背戰(zhàn)略方向。

一、與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷進(jìn)行戰(zhàn)略判斷的方法7進(jìn)行戰(zhàn)略判斷需要依據(jù)的資料

1、企業(yè)的歷史沿革，發(fā)展規(guī)劃。2、企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，國家的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。3、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，主要競爭對手情況。4、企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和主要贏利模式。5、企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢，面臨的風(fēng)險及對策。6、企業(yè)銷售收入及收款情況，采購及付款情況。7、企業(yè)擬投資項目及論證情況，投資完成情況。8、企業(yè)資產(chǎn)總額及構(gòu)成，負(fù)債總額及構(gòu)成。9、企業(yè)團(tuán)隊素質(zhì)及構(gòu)成情況。

進(jìn)行戰(zhàn)略判斷需要依據(jù)的資料1、企業(yè)的歷史沿革，發(fā)展規(guī)劃。8二、融資需求的合理性與可行性判斷

融資需求合理性判斷的方法

企業(yè)為什么要融資？不融資行不行？企業(yè)融資用途是否合理？企業(yè)資金需要量是否合理？企業(yè)對未來作了什么規(guī)劃，還款來源是否合理？企業(yè)對自己在行業(yè)中的位置如何看？企業(yè)對自己的盈利模式怎么看？企業(yè)有哪些核心的資源等等。

二、融資需求的合理性與可行性判斷融資需求合理性判斷的方法9融資需求可行性判斷的方法

融資主體基礎(chǔ)

資產(chǎn)基礎(chǔ)

財務(wù)報表基礎(chǔ)

融資資料基礎(chǔ)

融資渠道資源基礎(chǔ)

融資知識和經(jīng)驗基礎(chǔ)

與融資服務(wù)機構(gòu)的合作基礎(chǔ)

企業(yè)管理團(tuán)隊品質(zhì)與行為

融資需求可行性判斷的方法融資主體基礎(chǔ)10三、融資需求評估報告融資需求報告的內(nèi)容

1、融資需求評估工作過程描述。2、評估所依賴的資料基礎(chǔ)。3、融資需求評估的基本假設(shè)、診斷、評估所用的方法。4、融資需求各要素的判斷，包括融資與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性，融資需求的合理性，融資的可行性，融資的基礎(chǔ)條件等。5、企業(yè)需要做的基礎(chǔ)性工作建議。6、融資目標(biāo)實現(xiàn)的可能性綜合評估結(jié)論或不能達(dá)成的原因說明。

三、融資需求評估報告融資需求報告的內(nèi)容11收集相關(guān)資料常用的方法

1、從企業(yè)內(nèi)部搜集現(xiàn)成的資料。2、通過高層訪談、打電話獲取信息。3、填寫調(diào)查表獲取所需資料。4、到現(xiàn)場搜集資料。5、利用網(wǎng)絡(luò)搜集相關(guān)資料。6、向企業(yè)外部發(fā)放調(diào)查表獲取信息。7、向企業(yè)外部人員了解信息。8、通過外部現(xiàn)場觀摩搜集資料等。

收集相關(guān)資料常用的方法1、從企業(yè)內(nèi)部搜集現(xiàn)成的資料。12融資需求評估樣表

類別具體項目選項1選項2選項3選項4融資戰(zhàn)略分析企業(yè)所在的行業(yè)周期型穩(wěn)定型上升型下降型在行業(yè)中的位置領(lǐng)頭羊領(lǐng)先者跟隨者

資金需求的必要性和合理性很必要有必要一般不必要融資具體要求資金需求的性質(zhì)權(quán)益性資金債權(quán)性資金資金需求的用途投資性流動性償債性其他資金需求的金額（萬元）500以下500～10001000～30003000以上資金需求的期限3個月以下半年1年一年以上資金需求的利率正常利率月利1％月利2％月利3%及以上還款保證土地抵押房產(chǎn)抵押設(shè)備抵押保證還款來源負(fù)債流動資金企業(yè)盈利

融資工具已經(jīng)采用的融資工具商業(yè)融資短期借款票據(jù)融資明投暗貸企業(yè)擬采用的融資工具

建議的融資工具

融資渠道已經(jīng)采用的融資渠道金融機構(gòu)內(nèi)部集資企業(yè)之間投資公司擬采用的融資渠道

建議的融資渠道

融資基礎(chǔ)條件資產(chǎn)基礎(chǔ)完善良好一般差報表基礎(chǔ)完善良好一般差融資資料完善良好一般差關(guān)系資源完善良好一般差融資人員完善良好一般差融資知識和經(jīng)驗完善良好一般差與融資服務(wù)機構(gòu)的合作完善良好一般差企業(yè)家及高管理念和素質(zhì)完善良好一般。差融資需求評估樣表類別具體項目選項1選項2選項3選項4融資戰(zhàn)13第三節(jié)

融資方案策劃技術(shù)

一、

融資規(guī)模的確定二、融資渠道與方式選擇三、融資成本的估算四、資本結(jié)構(gòu)的確定五、融資期限組合及融資時機的確定六、資金償還風(fēng)險的評估第三節(jié)融資方案策劃技術(shù)一、融資規(guī)模的確定14一、

融資規(guī)模的確定融資規(guī)模的測算公式與方法

融資用途測算方法

中小企業(yè)各類資金需求測算

案例：某公司的融資需求測算

一、融資規(guī)模的確定融資規(guī)模的測算公式與方法151融資規(guī)模的測算公式與方法

資金需求總量＝流動性資金需求量+償債性資金需求量+投資性資金需求量

投資性資金需求量＝固定投資資金需求量+資本運營類資金需求量+投機類資金需求量

外部資金需求量＝資金總需求量－內(nèi)部資金來源

內(nèi)部資金來源＝折舊+自然增長的負(fù)債+新增留存收益

1融資規(guī)模的測算公式與方法資金需求總量＝流動性資金需求量16融資規(guī)模測算方法

經(jīng)驗法實際核算法

財務(wù)報表分析法

定性分析法

融資規(guī)模測算方法經(jīng)驗法172融資用途測算方法

1、流動性資金需求

2、償債類資金需求

3、固定投資需求

4、資本運營類需求

5、投機類資金需求

2融資用途測算方法1、流動性資金需求183中小企業(yè)各類資金需求測算中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求

技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測算

生產(chǎn)所需資金量測算

拓展市場資金量測算

3中小企業(yè)各類資金需求測算中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求19中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求

技術(shù)及產(chǎn)品生產(chǎn)及設(shè)備拓展市場人力資源種子階段50％10％5％35％創(chuàng)業(yè)階段40％20％10％30％成長階段20％30％25％25％發(fā)展階段10％35％35％20％中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求技術(shù)及生產(chǎn)及拓展市場人力資源20創(chuàng)建企業(yè)的資金量測定創(chuàng)業(yè)初期中小企業(yè)資金需求主要表現(xiàn)在四個方面：生產(chǎn)研究場所及設(shè)備，生產(chǎn)、研究材料，研究開拓市場，人力資源。分別根據(jù)四個方面估計創(chuàng)建企業(yè)的資金量測定創(chuàng)業(yè)初期中小企業(yè)資金需求主要表現(xiàn)在四個方21技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測定技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)有三種形式：自主開發(fā)、合作開發(fā)、買入技術(shù)。購買技術(shù)最成熟，風(fēng)險也小。但除了充分考慮使用技術(shù)所創(chuàng)造的利潤外，還應(yīng)注意：技術(shù)的獨占性程度技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益技術(shù)的成熟程度技術(shù)的使用期限技術(shù)的研究開發(fā)成本技術(shù)價格支付的關(guān)系技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測定技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)有三種形式：自主開發(fā)223、生產(chǎn)所需資金量測定長期資金需求的預(yù)測逐項預(yù)測法：單位生產(chǎn)能力估算法：裝置能力指數(shù)法：3、生產(chǎn)所需資金量測定長期資金需求的預(yù)測233、生產(chǎn)所需資金量測定短期資金需求的預(yù)測

定性預(yù)測法：定量預(yù)測法：趨勢預(yù)測法（以時間為相關(guān)因素）；銷售百分比法（以銷售額為相關(guān)因素）；資本習(xí)性法（以產(chǎn)品產(chǎn)銷量為相關(guān)因素）。3、生產(chǎn)所需資金量測定短期資金需求的預(yù)測244、拓展市場資金量測定在開發(fā)產(chǎn)品前應(yīng)做詳實的市場調(diào)查，在生產(chǎn)出產(chǎn)品后要建立強大的銷售渠道，進(jìn)行廣泛的市場推廣，在獲取市場后要努力保持市場的穩(wěn)定，與對手進(jìn)行激烈的競爭。對拓展市場的資金需求量應(yīng)予以充分估計。

4、拓展市場資金量測定在開發(fā)產(chǎn)品前應(yīng)做詳實的市場調(diào)查，在生25案例：某公司的融資需求測算

項目 期末實際 占銷售額 本年計劃銷售額 （銷售額3000萬元） （銷售額4000萬元）資產(chǎn)流動資產(chǎn) 700 23.3333％933.33長期資產(chǎn) 1300 43.3333％1733.33資產(chǎn)合計 2000 2666.66負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款 60 60應(yīng)付票據(jù) 5 5應(yīng)付款項 176 5.8666％ 234.66預(yù)提費用 9 0.3％ 12長期負(fù)債 810 810負(fù)債合計 1060 1121.66實收資本 100 100資本公積 16 16留存收益 824 950股東權(quán)益 940 1066融資需求 479總計 2000 2666.66

案例：某公司的融資需求測算26二、融資渠道與方式選擇各種融資渠道與方式的比較與選擇

融資渠道與方式（工具）選擇技術(shù)

企業(yè)融資渠道與工具選擇策略

二、融資渠道與方式選擇各種融資渠道與方式的比較與選擇271融資渠道與方式基礎(chǔ)知識

融資渠道是指資金從誰那里取得，確定融資渠道是融資的前提，它直接影響企業(yè)的融資成功率和融資成本，并決定企業(yè)融資公關(guān)的方向。

國家財政資金

企業(yè)自留資金

金融機構(gòu)資金

其他企業(yè)和單位的資金

職工和社會個人資金

境外資金

1融資渠道與方式基礎(chǔ)知識融資渠道是指資金從誰那里取得，28融資渠道與方式基礎(chǔ)知識

融資方式指如何取得資金，即采用什么融資工具來取得資金。融資渠道展示出取得資本的可能性，即誰可以提供資金，融資方式則解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資金融到企業(yè)。融資渠道和方式多種多樣。種類按融資主體：內(nèi)部（內(nèi)源融資）與外部（外源融資）；按是否經(jīng)過中介機構(gòu)：直接融資與間接融資按融資工具性質(zhì)：股權(quán)（權(quán)益）融資與債權(quán)融資。

融資渠道與方式基礎(chǔ)知識融資方式指如何取得資金，即采用什么融29內(nèi)部融資和外部融資的特點比較

內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。內(nèi)部融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點

可以減少信息不對稱問題及與此有關(guān)的激勵問題，節(jié)約交易費用，降低融資成本，增強企業(yè)剩余控制權(quán)

內(nèi)部融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約

內(nèi)部融資和外部融資的特點比較內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)30內(nèi)部融資和外部融資的特點比較

外部融資是指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金，它是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。從實際看，外部融資是目前中小企業(yè)獲取資金的主要方式。包括：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資等形式

內(nèi)部融資和外部融資的特點比較外部融資是指企業(yè)通過一定方式從31內(nèi)部融資和外部融資的選擇

中小企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展由內(nèi)部融資到外部融資的交替變換過程

中小企業(yè)在資金籌措過程中，一定要高度重視內(nèi)部積累。內(nèi)部融資是外部融資的保證，外部融資的規(guī)模和風(fēng)險必須以內(nèi)部融資的能力來衡量

內(nèi)部融資和外部融資的選擇中小企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展由內(nèi)32直接融資與間接融資的特點比較

直接融資，是指資金供求雙方之間直接融通資金的方式，是資金盈余部門在金融市場購買資金短缺部門的直接證券，如商業(yè)期票、商業(yè)匯票、債券和股票等

間接融資，是企業(yè)通過金融中介機構(gòu)間接向資金供給者融通資金的方式，具體交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯票等間接證券等直接融資特點：直接性、長期性、不可逆性、流通性

間接融資特點：間接性、集中性、安全性、周轉(zhuǎn)性

直接融資與間接融資的特點比較直接融資，是指資金供求雙方之間33直接融資與間接融資的特點比較

直接融資優(yōu)點：企業(yè)處于主動的地位，總量上不受資金來源的限制；但易受融資雙方資信、融資的時間、地點、范圍限制。成本高于間接融資

間接融資風(fēng)險較小，信譽度高，穩(wěn)定性強

直接融資與間接融資的特點比較直接融資優(yōu)點：企業(yè)處于主動的地34直接融資和間接融資的選擇

直接融資要求資金使用者的經(jīng)營活動具有較高的透明度

信息不透明決定了資金提供者要選擇的是高收益項目

間接融資過程對資金使用者信息透明度的要求相對較低

現(xiàn)階段間接融資是中小企業(yè)主要融資渠道

直接融資和間接融資的選擇直接融資要求資金使用者的經(jīng)營活動具35股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較

股權(quán)融資包括創(chuàng)業(yè)者自己出資、爭取國家財政投資、與其他企業(yè)合資、吸引投資基金投資、公開向社會募集發(fā)行股票等。自己出資是股權(quán)融資的最初階段，發(fā)行股票是最高階段。

特點：引入資金而不需償還企業(yè)的股東構(gòu)成和股份結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化需按企業(yè)的經(jīng)營狀況支付紅利。

股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較股權(quán)融資包括創(chuàng)業(yè)者自己出資、爭36股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較

債權(quán)融資包括向政府借貸、向銀行借貸、向親朋好友借貸、向民間借貸、向社會公眾發(fā)行債券等。向親朋好友借錢是債權(quán)融資的最初階段，發(fā)行債券則是最高階段。

特點：引入資金，不改變股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)；按期歸還本金并支付利息。

股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較債權(quán)融資包括向政府借貸、向銀行37股權(quán)與債權(quán)融資的選擇

為保持企業(yè)控制權(quán)，盡量采取債權(quán)融資

下述情形下，應(yīng)采取股權(quán)融資：企業(yè)難以滿足債權(quán)融資的要求

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和預(yù)期收益均較高

引入股權(quán)投資者有利于企業(yè)的競爭能力提高股權(quán)與債權(quán)融資的選擇為保持企業(yè)控制權(quán)，盡量采取債權(quán)融資38適用于中小企業(yè)的主要融資工具匯總

一級分類

二級分類一級分類

二級分類內(nèi)部融資

擴(kuò)大企業(yè)收入短期拆借

典當(dāng)降低成本投資公司控制費用企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)率個人加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)資本運營融資

資產(chǎn)重組或債務(wù)重組商業(yè)信用融資經(jīng)銷商融資股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化供應(yīng)商融資引入戰(zhàn)略投資者關(guān)聯(lián)企業(yè)融資組建企業(yè)集團(tuán)員工融資

集資政策性融資

政策性貸款入股政策性擔(dān)保股轉(zhuǎn)債或債轉(zhuǎn)股財政貼息銀行融資貸款專項扶持基金票據(jù)政策性投資保理租賃

經(jīng)營性租賃擔(dān)保融資租賃貿(mào)易融資其他方式

信托融資銷售鏈融資短期融資券綜合授信或透支上市融資適用于中小企業(yè)的主要融資工具匯總一級分類二級分類一級分類392融資渠道與方式選擇技術(shù)了解、搜集各類潛在資金提供方的基本情況

分析本企業(yè)對不同融資渠道的吸引力

綜合選擇融資渠道

融資成本的高低

融資風(fēng)險的大小

融資的機動性

融資方便程度

依據(jù)企業(yè)的融資優(yōu)序理論

先內(nèi)部融資，使用內(nèi)部留利，如果留利不足，再向銀行貸款，或在市場上發(fā)行債券，最后發(fā)行股票

2融資渠道與方式選擇技術(shù)了解、搜集各類潛在資金提供方的基本40融資渠道與工具選擇應(yīng)注意的問題

對金融機構(gòu)的選擇

對中小企業(yè)發(fā)展感興趣并投資的金融機構(gòu)能給予企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)的金融機構(gòu)分支機構(gòu)多、交易方便的金融機構(gòu)資金充足，而且資金費用較低的金融機構(gòu)員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機構(gòu)等以實績和信譽贏得金融機構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金

融資渠道與工具選擇應(yīng)注意的問題對金融機構(gòu)的選擇41融資渠道與方式工具組合策略

不同期限的資金組合

不同性質(zhì)的資金組合

成本組合

內(nèi)外結(jié)合

傳統(tǒng)和創(chuàng)新結(jié)合

融資渠道與方式工具組合策略不同期限的資金組合423企業(yè)融資渠道與工具選擇策略

不同類型的中小企業(yè)融資策略

不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略

不同資金需求特點的企業(yè)融資策略

3企業(yè)融資渠道與工具選擇策略不同類型的中小企業(yè)融資策略43不同類型的中小企業(yè)融資策略

制造業(yè)型中小企業(yè)：銀行或出口信貸

高科技型中小企業(yè)：各種

“風(fēng)險投資基金”

服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)：中小型商業(yè)銀行

社區(qū)型中小企業(yè)：政府的扶持性資金、社區(qū)共同集資

不同類型的中小企業(yè)融資策略制造業(yè)型中小企業(yè)：銀行或出口信44不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略

種子期：自有資金、親朋借貸，吸引“天使”投資者

創(chuàng)建期：吸引機構(gòu)風(fēng)險投資者

生存期：充分利用負(fù)債融資，同時通過融資組合多方籌集資金

擴(kuò)張期：在債務(wù)融資的同時，進(jìn)行增資擴(kuò)股，為上市做好準(zhǔn)備

成熟期：完成上市（二板）工作

不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略種子期：自有資金、親朋借貸，45不同資金需求特點的企業(yè)融資策略

資金需求規(guī)模較小時，可以員工集資、商業(yè)信用融資、典當(dāng)融資；規(guī)模較大時，吸引權(quán)益投資或銀行貸款。

資金需求期限較短時，可以選擇短期拆借、商業(yè)信用、民間借貸；需要時間較長時可以選擇銀行貸款、融資租賃或股權(quán)出讓。

資金成本承受能力低時，可以選擇股權(quán)出讓或銀行貸款；資金成本承受能力強時，可以選擇短期拆借、典當(dāng)、商業(yè)信用融資等。

不同資金需求特點的企業(yè)融資策略資金需求規(guī)模較小時，可以員工46三、融資成本的估算融資成本及其對企業(yè)融資決策的影響

企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算

企業(yè)融資成本內(nèi)涵的延伸

融資成本的比較

三、融資成本的估算融資成本及其對企業(yè)融資決策的影響47融資成本

融資成本是指使用資金的代價，包括融資費用和使用費用。前者是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用，后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬

由于融資費用與融資額幾乎同時發(fā)生，因此可將融資費用視為融資額的抵減項。

融資成本融資成本是指使用資金的代價，包括融資費用和使用費用481融資成本對企業(yè)融資決策的影響確定資本總量是企業(yè)理財活動的起始點和依據(jù)。企業(yè)必須依據(jù)融資成本來選擇資本來源。企業(yè)必須依據(jù)融資成本來選擇不同的融資方式。企業(yè)融資還必須考慮融資的結(jié)果即所形成的資本結(jié)構(gòu)。融資成本對投資決策也具有決策依據(jù)的作用。1融資成本對企業(yè)融資決策的影響確定資本總量是企業(yè)理財活動492企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算比較各種融資方式時，使用個別融資成本進(jìn)行企業(yè)全部資本結(jié)構(gòu)決策使用綜合融資成本在追加融資決策時，使用邊際融資成本

融資成本指標(biāo)：融資成本率融資成本率=資金使用費/(融資總額—融資費用)2企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算比較各種融資方式時，使用個501、權(quán)益融資成本優(yōu)先股融資成本=優(yōu)先股年股利/(優(yōu)先股實際融資額—實際融資費用)；普通股融資成本=普通股年股利/(普通股實際融資額—實際融資費用)。1、權(quán)益融資成本優(yōu)先股融資成本=優(yōu)先股年股利/(優(yōu)先股實際512、債務(wù)融資成本銀行借款的融資成本=借款利息×(1—所得稅率)/(銀行借款實際融資額—融資費用)或：銀行借款的融資成本=借款利息率×(1—所得稅率)/(1——融資費用率)公司債券的融資成本=債券債息×(1—所得稅率)/(債券實際融資額—融資費用)2、債務(wù)融資成本銀行借款的融資成本=借款利息×(1—所得稅52綜合融資成本綜合的融資成本=∑(各種融資形式的融資成本×該資本額占總資本額的比例)。綜合融資成本綜合的融資成本=∑(各種融資形式的融資成本×該資53綜合融資成本計算M公司的資本總額為3000萬元，其金額構(gòu)成及費用情況是：銀行借款300萬元，利息率為6％；按照面值發(fā)行債券金額為1000萬元，債息率為8％；普通股實際融資額為1500萬元，留存收益為200萬元，預(yù)計紅利率為7％。各種融資形式的融資費用比率分別是：銀行借款為0.05％；債券為0.1％；普通股為0.2％；所得稅率為33％。綜合融資成本計算M公司的資本總額為3000萬元，其金額構(gòu)成及54綜合融資成本計算銀行借款融資成本=6％×(1—33％)/(1—0.05%)=4.022％，債券融資成本=8%×(1—33％)/(1—0.1%)=5.365％，普通股融資成本=1500×7%/(1500×(1—0.2%))=7.014％，留存收益融資成本=200×7％/200=7％各種融資額占總資本的比重分別為：銀行借款：300/3000=10％，普通股：1500/3000=50％，債券：1000/3000=33.3333％，留存收益：200/30000=6.6667％綜合融資成本：4.022％×10％+5.365％×33.3333％+7.014％×50％+7％×6.6667％=6.184％綜合融資成本計算銀行借款融資成本=6％×(1—33％)/(1553企業(yè)融資成本內(nèi)涵的延伸企業(yè)融資的機會成本企業(yè)融資的風(fēng)險成本企業(yè)融資的代理成本

3企業(yè)融資成本內(nèi)涵的延伸企業(yè)融資的機會成本56融資成本的比較債務(wù)融資與股權(quán)融資成本的比較：債務(wù)融資的成本一般低于與股權(quán)融資的成本。短期債務(wù)融資與長期債務(wù)融資成本的比較：短期債務(wù)一般低于長期債務(wù)的融資成本。融資成本的比較債務(wù)融資與股權(quán)融資成本的比較：債務(wù)融資的成本一57中小企業(yè)如何控制融資成本與費用

提高融資的效率

減少融資的盲目性

委托專業(yè)融資顧問機構(gòu)中小企業(yè)如何控制融資成本與費用提高融資的效率58四、資本結(jié)構(gòu)的確定

影響資本結(jié)構(gòu)的因素

最佳資本結(jié)構(gòu)的確定

四、資本結(jié)構(gòu)的確定影響資本結(jié)構(gòu)的因素591影響資本結(jié)構(gòu)的因素行業(yè)因素企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)獲利能力融資成本因素企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和資金需求量企業(yè)面臨的風(fēng)險企業(yè)成長性投資人的態(tài)度1影響資本結(jié)構(gòu)的因素行業(yè)因素60最佳資本結(jié)構(gòu)的確定比較融資成本法主權(quán)資本利潤率分析法

最佳資本結(jié)構(gòu)的確定比較融資成本法61比較融資成本法確定優(yōu)勢方案的標(biāo)準(zhǔn)就是加權(quán)平均融資成本，并以融資成本低的方案為優(yōu)勢方案。例：M公司現(xiàn)有甲、乙兩個資本結(jié)構(gòu)方案。甲方案具體內(nèi)容為：總資本500萬元。其中銀行借款為100萬元，利息率為6％；發(fā)行債券融資100萬元，債息率為7％；普通股為300萬元，預(yù)計紅利率為8％。而乙方案具體內(nèi)容為：總資本仍為500萬元。其中銀行借款融資為100萬元，利息率為6％；發(fā)行債券融資為150萬元，債息率為8％；普通股融資額為250萬元，預(yù)計紅利率為9％。公司所得稅率為33％。融資費用忽略不計。甲方案的加權(quán)平均融資成本：6％×(1—33％)×20％+7％×(1—33％)×20％+8％×60％=6.542％乙方案的加權(quán)平均融資成本：6％×(1—33％)×20％+8％×(1—33％)×30％+9％×50％=6.71l％可見：相對而言，甲方案綜合融資成本低于乙方案，故而甲方案是優(yōu)勢方案。比較融資成本法確定優(yōu)勢方案的標(biāo)準(zhǔn)就是加權(quán)平均融資成本，并以融622、主權(quán)資本利潤率分析法求出EBIT值大小(為平衡點的息稅前利潤)判定原則是：當(dāng)息稅前利潤大于平衡點利潤時，選擇債務(wù)資本比重大的方案；2、主權(quán)資本利潤率分析法求出EBIT值大小(為平衡點的息稅63案例M公司總資本1000萬元。其內(nèi)部結(jié)構(gòu)：主權(quán)資本與債務(wù)資本之比，甲方案為6：4，乙方案為4：6；債務(wù)資本總額的平均利息率為6％。無優(yōu)先股存在。運用上述簡化公式計算如下：(EBIT—24)/600=(EBlT—36)/400解：上述公式中的平衡點EBIT=60(萬元)計算表明，如果總資本的贏利水平能夠在60萬元以上，則應(yīng)該采用乙方案；若無法達(dá)到60萬元，就只應(yīng)該采用甲方案；贏利水平在60萬元時，兩個方案無區(qū)別。案例M公司總資本1000萬元。其內(nèi)部結(jié)構(gòu)：主權(quán)資本與債務(wù)資本64五、融資期限組合及融資時機的確定融資期限評估

融資期限組合融資時機的確定

五、融資期限組合及融資時機的確定融資期限評估651融資期限評估

選擇融資期限的依據(jù)：資金需求期限

企業(yè)的長期資金需求應(yīng)與長期融資相結(jié)合，短期資金需求與短期融資相配合

確定融資期限應(yīng)考慮的因素

企業(yè)的資產(chǎn)用途還款來源的可靠性不可抗力影響1融資期限評估選擇融資期限的依據(jù)：資金需求期限662融資期限組合到期配比政策激進(jìn)政策保守政策2融資期限組合到期配比政策673融資時機的確定何時進(jìn)行融資取決于投資的時機，過早、過遲均不利。企業(yè)融資的時機決定于外部環(huán)境給企業(yè)提供的有利的融資機會。融資時機的確定，必須分析在不同時間和環(huán)境因素影響下，各種融資渠道和方式的潛力及其發(fā)展前景，從而發(fā)現(xiàn)有利的融資機會。3融資時機的確定何時進(jìn)行融資取決于投資的時機，過早、過遲68六、

資金償還風(fēng)險的評估

未來盈利測算技術(shù)

投資假設(shè)和預(yù)測

產(chǎn)能的假設(shè)和預(yù)測

銷售量和銷售價格的假設(shè)和預(yù)測

成本的假設(shè)和預(yù)測

三項費用的假設(shè)和預(yù)測

銷售稅金的假設(shè)和預(yù)測

凈利潤測算

債務(wù)償還保證的測算

抵押、擔(dān)保措施的落實

還款來源評估

六、資金償還風(fēng)險的評估未來盈利測算技術(shù)69復(fù)習(xí)思考題（2）11、融資成本對企業(yè)融資決策有什么影響？12、中小企業(yè)如何控制融資成本與費用？13、中小企業(yè)應(yīng)怎樣在短期債務(wù)融資與長期債務(wù)融資間進(jìn)行選擇？14、影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有哪些？15、簡述融資期限組合的幾種方式和適應(yīng)性，中小企業(yè)應(yīng)采用哪種融資期限組合方法？16、中小企業(yè)在融資時如何向債權(quán)人提供債務(wù)償還保證？17、假設(shè)某某企業(yè)A的總資本1000萬元，其中股票500萬元，股東要求年收益率8%，銀行短期債務(wù)200萬元，年利率5%，長期債務(wù)300萬元，年利率6.5%，企業(yè)所得稅率33%，試計算該企業(yè)的加權(quán)資本成本。18、設(shè)M公司總資本1000萬元。其內(nèi)部結(jié)構(gòu)：主權(quán)資本與債務(wù)資本之比，甲方案為5：5，乙方案為4：6；債務(wù)資本總額的平均利息率為6％。無優(yōu)先股存在。企業(yè)所得稅率25%，息稅前利潤為60萬元，分別運用比較融資成本法和主權(quán)資本利潤率分析法確定企業(yè)的最佳融資方案。

復(fù)習(xí)思考題（2）11、融資成本對企業(yè)融資決策有什么影響？70融資需求評估與方案策劃技術(shù)講義課件71第十一章融資需求評估與方案策劃技術(shù)第十一章融資需求評估與方案策劃技術(shù)72第一節(jié)

案例分析

第二節(jié)

融資需求評估技術(shù)

第三節(jié)

融資方案策劃技術(shù)

本章教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)案例分析本章教學(xué)內(nèi)容73第一節(jié)

案例分析案例1：德隆集團(tuán)多子不多福分析與討論

1、分析德隆集團(tuán)前期成功的原因，劉先生和當(dāng)時的社會環(huán)境各起到什么作用？2、從劉先生的經(jīng)營理念、企業(yè)戰(zhàn)略等方面分析德隆集團(tuán)失敗的原因？3、從融資的角度，你認(rèn)為劉先生應(yīng)汲取那些教訓(xùn)？第一節(jié)案例分析案例1：德隆集團(tuán)多子不多福74案例2：組合融資由幼苗長成參天大樹

分析與討論

作為典型的中小企業(yè)，菱花集團(tuán)在傳統(tǒng)融資渠道不暢時是如何解決發(fā)展所需資金的？從中可獲得哪些借鑒？你認(rèn)為中小企業(yè)應(yīng)如何策劃融資方案？

案例2：組合融資由幼苗長成參天大樹分析與討論75案例3：臨難抱佛腳，回天也無力

分析與討論

某企業(yè)為什么在融資中處于被動地位？談?wù)勀銓ζ髽I(yè)融資方案策劃重要性的認(rèn)識。

案例3：臨難抱佛腳，回天也無力分析與討論76第二節(jié)

融資需求評估技術(shù)

一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷二、融資需求的合理性與可行性判斷三、融資需求評估報告第二節(jié)融資需求評估技術(shù)一、與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷77一、

與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷進(jìn)行戰(zhàn)略判斷的方法

SWOT分析因果分析：以問題為起點，逐步遞推，分析融資與戰(zhàn)略的匹配性工作流程分析：針對企業(yè)可能存在問題的系統(tǒng)或環(huán)節(jié)進(jìn)行分析財務(wù)分析：利用各種財務(wù)比率進(jìn)行趨勢分析、比較分析、比率分析等，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中可能存在的問題系統(tǒng)分析：把所有可能產(chǎn)生資金問題的環(huán)節(jié)和因素都考慮進(jìn)來，以求能得到全面解決方案。要在分析判斷企業(yè)戰(zhàn)略的科學(xué)合理性的基礎(chǔ)上，分析判斷融資需求（用途）與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性，即融資能夠有效為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)，而不是偏離或違背戰(zhàn)略方向。

一、與融資有關(guān)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷進(jìn)行戰(zhàn)略判斷的方法78進(jìn)行戰(zhàn)略判斷需要依據(jù)的資料

1、企業(yè)的歷史沿革，發(fā)展規(guī)劃。2、企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，國家的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。3、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，主要競爭對手情況。4、企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和主要贏利模式。5、企業(yè)的優(yōu)勢、劣勢，面臨的風(fēng)險及對策。6、企業(yè)銷售收入及收款情況，采購及付款情況。7、企業(yè)擬投資項目及論證情況，投資完成情況。8、企業(yè)資產(chǎn)總額及構(gòu)成，負(fù)債總額及構(gòu)成。9、企業(yè)團(tuán)隊素質(zhì)及構(gòu)成情況。

進(jìn)行戰(zhàn)略判斷需要依據(jù)的資料1、企業(yè)的歷史沿革，發(fā)展規(guī)劃。79二、融資需求的合理性與可行性判斷

融資需求合理性判斷的方法

企業(yè)為什么要融資？不融資行不行？企業(yè)融資用途是否合理？企業(yè)資金需要量是否合理？企業(yè)對未來作了什么規(guī)劃，還款來源是否合理？企業(yè)對自己在行業(yè)中的位置如何看？企業(yè)對自己的盈利模式怎么看？企業(yè)有哪些核心的資源等等。

二、融資需求的合理性與可行性判斷融資需求合理性判斷的方法80融資需求可行性判斷的方法

融資主體基礎(chǔ)

資產(chǎn)基礎(chǔ)

財務(wù)報表基礎(chǔ)

融資資料基礎(chǔ)

融資渠道資源基礎(chǔ)

融資知識和經(jīng)驗基礎(chǔ)

與融資服務(wù)機構(gòu)的合作基礎(chǔ)

企業(yè)管理團(tuán)隊品質(zhì)與行為

融資需求可行性判斷的方法融資主體基礎(chǔ)81三、融資需求評估報告融資需求報告的內(nèi)容

1、融資需求評估工作過程描述。2、評估所依賴的資料基礎(chǔ)。3、融資需求評估的基本假設(shè)、診斷、評估所用的方法。4、融資需求各要素的判斷，包括融資與企業(yè)戰(zhàn)略的匹配性，融資需求的合理性，融資的可行性，融資的基礎(chǔ)條件等。5、企業(yè)需要做的基礎(chǔ)性工作建議。6、融資目標(biāo)實現(xiàn)的可能性綜合評估結(jié)論或不能達(dá)成的原因說明。

三、融資需求評估報告融資需求報告的內(nèi)容82收集相關(guān)資料常用的方法

1、從企業(yè)內(nèi)部搜集現(xiàn)成的資料。2、通過高層訪談、打電話獲取信息。3、填寫調(diào)查表獲取所需資料。4、到現(xiàn)場搜集資料。5、利用網(wǎng)絡(luò)搜集相關(guān)資料。6、向企業(yè)外部發(fā)放調(diào)查表獲取信息。7、向企業(yè)外部人員了解信息。8、通過外部現(xiàn)場觀摩搜集資料等。

收集相關(guān)資料常用的方法1、從企業(yè)內(nèi)部搜集現(xiàn)成的資料。83融資需求評估樣表

類別具體項目選項1選項2選項3選項4融資戰(zhàn)略分析企業(yè)所在的行業(yè)周期型穩(wěn)定型上升型下降型在行業(yè)中的位置領(lǐng)頭羊領(lǐng)先者跟隨者

資金需求的必要性和合理性很必要有必要一般不必要融資具體要求資金需求的性質(zhì)權(quán)益性資金債權(quán)性資金資金需求的用途投資性流動性償債性其他資金需求的金額（萬元）500以下500～10001000～30003000以上資金需求的期限3個月以下半年1年一年以上資金需求的利率正常利率月利1％月利2％月利3%及以上還款保證土地抵押房產(chǎn)抵押設(shè)備抵押保證還款來源負(fù)債流動資金企業(yè)盈利

融資工具已經(jīng)采用的融資工具商業(yè)融資短期借款票據(jù)融資明投暗貸企業(yè)擬采用的融資工具

建議的融資工具

融資渠道已經(jīng)采用的融資渠道金融機構(gòu)內(nèi)部集資企業(yè)之間投資公司擬采用的融資渠道

建議的融資渠道

融資基礎(chǔ)條件資產(chǎn)基礎(chǔ)完善良好一般差報表基礎(chǔ)完善良好一般差融資資料完善良好一般差關(guān)系資源完善良好一般差融資人員完善良好一般差融資知識和經(jīng)驗完善良好一般差與融資服務(wù)機構(gòu)的合作完善良好一般差企業(yè)家及高管理念和素質(zhì)完善良好一般。差融資需求評估樣表類別具體項目選項1選項2選項3選項4融資戰(zhàn)84第三節(jié)

融資方案策劃技術(shù)

一、

融資規(guī)模的確定二、融資渠道與方式選擇三、融資成本的估算四、資本結(jié)構(gòu)的確定五、融資期限組合及融資時機的確定六、資金償還風(fēng)險的評估第三節(jié)融資方案策劃技術(shù)一、融資規(guī)模的確定85一、

融資規(guī)模的確定融資規(guī)模的測算公式與方法

融資用途測算方法

中小企業(yè)各類資金需求測算

案例：某公司的融資需求測算

一、融資規(guī)模的確定融資規(guī)模的測算公式與方法861融資規(guī)模的測算公式與方法

資金需求總量＝流動性資金需求量+償債性資金需求量+投資性資金需求量

投資性資金需求量＝固定投資資金需求量+資本運營類資金需求量+投機類資金需求量

外部資金需求量＝資金總需求量－內(nèi)部資金來源

內(nèi)部資金來源＝折舊+自然增長的負(fù)債+新增留存收益

1融資規(guī)模的測算公式與方法資金需求總量＝流動性資金需求量87融資規(guī)模測算方法

經(jīng)驗法實際核算法

財務(wù)報表分析法

定性分析法

融資規(guī)模測算方法經(jīng)驗法882融資用途測算方法

1、流動性資金需求

2、償債類資金需求

3、固定投資需求

4、資本運營類需求

5、投機類資金需求

2融資用途測算方法1、流動性資金需求893中小企業(yè)各類資金需求測算中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求

技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測算

生產(chǎn)所需資金量測算

拓展市場資金量測算

3中小企業(yè)各類資金需求測算中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求90中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求

技術(shù)及產(chǎn)品生產(chǎn)及設(shè)備拓展市場人力資源種子階段50％10％5％35％創(chuàng)業(yè)階段40％20％10％30％成長階段20％30％25％25％發(fā)展階段10％35％35％20％中小企業(yè)不同發(fā)展階段的資金需求技術(shù)及生產(chǎn)及拓展市場人力資源91創(chuàng)建企業(yè)的資金量測定創(chuàng)業(yè)初期中小企業(yè)資金需求主要表現(xiàn)在四個方面：生產(chǎn)研究場所及設(shè)備，生產(chǎn)、研究材料，研究開拓市場，人力資源。分別根據(jù)四個方面估計創(chuàng)建企業(yè)的資金量測定創(chuàng)業(yè)初期中小企業(yè)資金需求主要表現(xiàn)在四個方92技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測定技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)有三種形式：自主開發(fā)、合作開發(fā)、買入技術(shù)。購買技術(shù)最成熟，風(fēng)險也小。但除了充分考慮使用技術(shù)所創(chuàng)造的利潤外，還應(yīng)注意：技術(shù)的獨占性程度技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益技術(shù)的成熟程度技術(shù)的使用期限技術(shù)的研究開發(fā)成本技術(shù)價格支付的關(guān)系技術(shù)及產(chǎn)品開發(fā)資金量測定技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)有三種形式：自主開發(fā)933、生產(chǎn)所需資金量測定長期資金需求的預(yù)測逐項預(yù)測法：單位生產(chǎn)能力估算法：裝置能力指數(shù)法：3、生產(chǎn)所需資金量測定長期資金需求的預(yù)測943、生產(chǎn)所需資金量測定短期資金需求的預(yù)測

定性預(yù)測法：定量預(yù)測法：趨勢預(yù)測法（以時間為相關(guān)因素）；銷售百分比法（以銷售額為相關(guān)因素）；資本習(xí)性法（以產(chǎn)品產(chǎn)銷量為相關(guān)因素）。3、生產(chǎn)所需資金量測定短期資金需求的預(yù)測954、拓展市場資金量測定在開發(fā)產(chǎn)品前應(yīng)做詳實的市場調(diào)查，在生產(chǎn)出產(chǎn)品后要建立強大的銷售渠道，進(jìn)行廣泛的市場推廣，在獲取市場后要努力保持市場的穩(wěn)定，與對手進(jìn)行激烈的競爭。對拓展市場的資金需求量應(yīng)予以充分估計。

4、拓展市場資金量測定在開發(fā)產(chǎn)品前應(yīng)做詳實的市場調(diào)查，在生96案例：某公司的融資需求測算

項目 期末實際 占銷售額 本年計劃銷售額 （銷售額3000萬元） （銷售額4000萬元）資產(chǎn)流動資產(chǎn) 700 23.3333％933.33長期資產(chǎn) 1300 43.3333％1733.33資產(chǎn)合計 2000 2666.66負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款 60 60應(yīng)付票據(jù) 5 5應(yīng)付款項 176 5.8666％ 234.66預(yù)提費用 9 0.3％ 12長期負(fù)債 810 810負(fù)債合計 1060 1121.66實收資本 100 100資本公積 16 16留存收益 824 950股東權(quán)益 940 1066融資需求 479總計 2000 2666.66

案例：某公司的融資需求測算97二、融資渠道與方式選擇各種融資渠道與方式的比較與選擇

融資渠道與方式（工具）選擇技術(shù)

企業(yè)融資渠道與工具選擇策略

二、融資渠道與方式選擇各種融資渠道與方式的比較與選擇981融資渠道與方式基礎(chǔ)知識

融資渠道是指資金從誰那里取得，確定融資渠道是融資的前提，它直接影響企業(yè)的融資成功率和融資成本，并決定企業(yè)融資公關(guān)的方向。

國家財政資金

企業(yè)自留資金

金融機構(gòu)資金

其他企業(yè)和單位的資金

職工和社會個人資金

境外資金

1融資渠道與方式基礎(chǔ)知識融資渠道是指資金從誰那里取得，99融資渠道與方式基礎(chǔ)知識

融資方式指如何取得資金，即采用什么融資工具來取得資金。融資渠道展示出取得資本的可能性，即誰可以提供資金，融資方式則解決用什么方式將客觀存在的可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實性，即如何將資金融到企業(yè)。融資渠道和方式多種多樣。種類按融資主體：內(nèi)部（內(nèi)源融資）與外部（外源融資）；按是否經(jīng)過中介機構(gòu)：直接融資與間接融資按融資工具性質(zhì)：股權(quán)（權(quán)益）融資與債權(quán)融資。

融資渠道與方式基礎(chǔ)知識融資方式指如何取得資金，即采用什么融100內(nèi)部融資和外部融資的特點比較

內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。內(nèi)部融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點

可以減少信息不對稱問題及與此有關(guān)的激勵問題，節(jié)約交易費用，降低融資成本，增強企業(yè)剩余控制權(quán)

內(nèi)部融資能力及其增長，要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約

內(nèi)部融資和外部融資的特點比較內(nèi)部融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)101內(nèi)部融資和外部融資的特點比較

外部融資是指企業(yè)通過一定方式從外部融入資金，它是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的過程。對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。從實際看，外部融資是目前中小企業(yè)獲取資金的主要方式。包括：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資等形式

內(nèi)部融資和外部融資的特點比較外部融資是指企業(yè)通過一定方式從102內(nèi)部融資和外部融資的選擇

中小企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展由內(nèi)部融資到外部融資的交替變換過程

中小企業(yè)在資金籌措過程中，一定要高度重視內(nèi)部積累。內(nèi)部融資是外部融資的保證，外部融資的規(guī)模和風(fēng)險必須以內(nèi)部融資的能力來衡量

內(nèi)部融資和外部融資的選擇中小企業(yè)融資是一個隨自身的發(fā)展由內(nèi)103直接融資與間接融資的特點比較

直接融資，是指資金供求雙方之間直接融通資金的方式，是資金盈余部門在金融市場購買資金短缺部門的直接證券，如商業(yè)期票、商業(yè)匯票、債券和股票等

間接融資，是企業(yè)通過金融中介機構(gòu)間接向資金供給者融通資金的方式，具體交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯票等間接證券等直接融資特點：直接性、長期性、不可逆性、流通性

間接融資特點：間接性、集中性、安全性、周轉(zhuǎn)性

直接融資與間接融資的特點比較直接融資，是指資金供求雙方之間104直接融資與間接融資的特點比較

直接融資優(yōu)點：企業(yè)處于主動的地位，總量上不受資金來源的限制；但易受融資雙方資信、融資的時間、地點、范圍限制。成本高于間接融資

間接融資風(fēng)險較小，信譽度高，穩(wěn)定性強

直接融資與間接融資的特點比較直接融資優(yōu)點：企業(yè)處于主動的地105直接融資和間接融資的選擇

直接融資要求資金使用者的經(jīng)營活動具有較高的透明度

信息不透明決定了資金提供者要選擇的是高收益項目

間接融資過程對資金使用者信息透明度的要求相對較低

現(xiàn)階段間接融資是中小企業(yè)主要融資渠道

直接融資和間接融資的選擇直接融資要求資金使用者的經(jīng)營活動具106股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較

股權(quán)融資包括創(chuàng)業(yè)者自己出資、爭取國家財政投資、與其他企業(yè)合資、吸引投資基金投資、公開向社會募集發(fā)行股票等。自己出資是股權(quán)融資的最初階段，發(fā)行股票是最高階段。

特點：引入資金而不需償還企業(yè)的股東構(gòu)成和股份結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化需按企業(yè)的經(jīng)營狀況支付紅利。

股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較股權(quán)融資包括創(chuàng)業(yè)者自己出資、爭107股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較

債權(quán)融資包括向政府借貸、向銀行借貸、向親朋好友借貸、向民間借貸、向社會公眾發(fā)行債券等。向親朋好友借錢是債權(quán)融資的最初階段，發(fā)行債券則是最高階段。

特點：引入資金，不改變股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)；按期歸還本金并支付利息。

股權(quán)融資與債權(quán)融資的特點比較債權(quán)融資包括向政府借貸、向銀行108股權(quán)與債權(quán)融資的選擇

為保持企業(yè)控制權(quán)，盡量采取債權(quán)融資

下述情形下，應(yīng)采取股權(quán)融資：企業(yè)難以滿足債權(quán)融資的要求

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和預(yù)期收益均較高

引入股權(quán)投資者有利于企業(yè)的競爭能力提高股權(quán)與債權(quán)融資的選擇為保持企業(yè)控制權(quán)，盡量采取債權(quán)融資109適用于中小企業(yè)的主要融資工具匯總

一級分類

二級分類一級分類

二級分類內(nèi)部融資

擴(kuò)大企業(yè)收入短期拆借

典當(dāng)降低成本投資公司控制費用企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)率個人加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)資本運營融資

資產(chǎn)重組或債務(wù)重組商業(yè)信用融資經(jīng)銷商融資股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化供應(yīng)商融資引入戰(zhàn)略投資者關(guān)聯(lián)企業(yè)融資組建企業(yè)集團(tuán)員工融資

集資政策性融資

政策性貸款入股政策性擔(dān)保股轉(zhuǎn)債或債轉(zhuǎn)股財政貼息銀行融資貸款專項扶持基金票據(jù)政策性投資保理租賃

經(jīng)營性租賃擔(dān)保融資租賃貿(mào)易融資其他方式

信托融資銷售鏈融資短期融資券綜合授信或透支上市融資適用于中小企業(yè)的主要融資工具匯總一級分類二級分類一級分類1102融資渠道與方式選擇技術(shù)了解、搜集各類潛在資金提供方的基本情況

分析本企業(yè)對不同融資渠道的吸引力

綜合選擇融資渠道

融資成本的高低

融資風(fēng)險的大小

融資的機動性

融資方便程度

依據(jù)企業(yè)的融資優(yōu)序理論

先內(nèi)部融資，使用內(nèi)部留利，如果留利不足，再向銀行貸款，或在市場上發(fā)行債券，最后發(fā)行股票

2融資渠道與方式選擇技術(shù)了解、搜集各類潛在資金提供方的基本111融資渠道與工具選擇應(yīng)注意的問題

對金融機構(gòu)的選擇

對中小企業(yè)發(fā)展感興趣并投資的金融機構(gòu)能給予企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)的金融機構(gòu)分支機構(gòu)多、交易方便的金融機構(gòu)資金充足，而且資金費用較低的金融機構(gòu)員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機構(gòu)等以實績和信譽贏得金融機構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金

融資渠道與工具選擇應(yīng)注意的問題對金融機構(gòu)的選擇112融資渠道與方式工具組合策略

不同期限的資金組合

不同性質(zhì)的資金組合

成本組合

內(nèi)外結(jié)合

傳統(tǒng)和創(chuàng)新結(jié)合

融資渠道與方式工具組合策略不同期限的資金組合1133企業(yè)融資渠道與工具選擇策略

不同類型的中小企業(yè)融資策略

不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略

不同資金需求特點的企業(yè)融資策略

3企業(yè)融資渠道與工具選擇策略不同類型的中小企業(yè)融資策略114不同類型的中小企業(yè)融資策略

制造業(yè)型中小企業(yè)：銀行或出口信貸

高科技型中小企業(yè)：各種

“風(fēng)險投資基金”

服務(wù)業(yè)型中小企業(yè)：中小型商業(yè)銀行

社區(qū)型中小企業(yè)：政府的扶持性資金、社區(qū)共同集資

不同類型的中小企業(yè)融資策略制造業(yè)型中小企業(yè)：銀行或出口信115不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略

種子期：自有資金、親朋借貸，吸引“天使”投資者

創(chuàng)建期：吸引機構(gòu)風(fēng)險投資者

生存期：充分利用負(fù)債融資，同時通過融資組合多方籌集資金

擴(kuò)張期：在債務(wù)融資的同時，進(jìn)行增資擴(kuò)股，為上市做好準(zhǔn)備

成熟期：完成上市（二板）工作

不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資策略種子期：自有資金、親朋借貸，116不同資金需求特點的企業(yè)融資策略

資金需求規(guī)模較小時，可以員工集資、商業(yè)信用融資、典當(dāng)融資；規(guī)模較大時，吸引權(quán)益投資或銀行貸款。

資金需求期限較短時，可以選擇短期拆借、商業(yè)信用、民間借貸；需要時間較長時可以選擇銀行貸款、融資租賃或股權(quán)出讓。

資金成本承受能力低時，可以選擇股權(quán)出讓或銀行貸款；資金成本承受能力強時，可以選擇短期拆借、典當(dāng)、商業(yè)信用融資等。

不同資金需求特點的企業(yè)融資策略資金需求規(guī)模較小時，可以員工117三、融資成本的估算融資成本及其對企業(yè)融資決策的影響

企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算

企業(yè)融資成本內(nèi)涵的延伸

融資成本的比較

三、融資成本的估算融資成本及其對企業(yè)融資決策的影響118融資成本

融資成本是指使用資金的代價，包括融資費用和使用費用。前者是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的各種費用，后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬

由于融資費用與融資額幾乎同時發(fā)生，因此可將融資費用視為融資額的抵減項。

融資成本融資成本是指使用資金的代價，包括融資費用和使用費用1191融資成本對企業(yè)融資決策的影響確定資本總量是企業(yè)理財活動的起始點和依據(jù)。企業(yè)必須依據(jù)融資成本來選擇資本來源。企業(yè)必須依據(jù)融資成本來選擇不同的融資方式。企業(yè)融資還必須考慮融資的結(jié)果即所形成的資本結(jié)構(gòu)。融資成本對投資決策也具有決策依據(jù)的作用。1融資成本對企業(yè)融資決策的影響確定資本總量是企業(yè)理財活動1202企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算比較各種融資方式時，使用個別融資成本進(jìn)行企業(yè)全部資本結(jié)構(gòu)決策使用綜合融資成本在追加融資決策時，使用邊際融資成本

融資成本指標(biāo)：融資成本率融資成本率=資金使用費/(融資總額—融資費用)2企業(yè)融資成本的表現(xiàn)形式及估算比較各種融資方式時，使用個1211、權(quán)益融資成本優(yōu)先股融資成本=優(yōu)先股年股利/(優(yōu)先股實際融資額—實際融資費用)；普通股融資成本=普通股年股利/(普通股實際融資額—實際融資費用)。1、權(quán)益融資成本優(yōu)先股融資成本=優(yōu)先股年股利/(優(yōu)先股實際1222、債務(wù)融資成本銀行借款的融資成本=借款利息×(1—所得稅率)/(銀行借款實際融資額—融資費用)或：銀行借款的融資成本=借款利息率×(1—所得稅率)/(1——融資費用率)公司債券的融資成本=債券債息×(1—所得稅率)/(債券實際融資額—融資費用)2、債務(wù)融資成本銀行借款的融資成本=借款利息×(1—所得稅123綜合融資成本綜合的融資成本=∑(各種融資形式的融資成本×該資本額占總資本額的比例)。綜合融資成本綜合的融資成本=∑(各種融資形式的融資成本×該資124綜合融資成本計算M公司的資本總額為3000萬元，其金額構(gòu)成及費用情況是：銀行借款300萬元，利息率為6％；按照面值發(fā)行債券金額為1000萬元，債息率為8％；普通股實際融資額為1500萬元，留存收益為200萬元，預(yù)計紅利率為7％。各種融資形式的融資費用比率分別是：銀行借款為0.05％；債券為0.1％；普通股為0.2％；所得稅率為33％。綜合融資成本計算M公司的資本總額為3000萬元，其金額構(gòu)成及125綜合融資成本計算銀行借款融資成本=6％×(1—33％)/(1—0.05%)=4.022％，債券融資成本=8%×(1—33％)/(1—0.1%)=5.365％，普通股融資成本=1500×7%/(1500×(1—0.2%))=7.014％，留存收益融資成本=200×7％/200=7％各種融資額占總資本的比重分別為：銀行借款：300/3000=10％，普通股：1500/3000=50％，債券：1000/3000=33.3333％，留存收益：200/30000=6.6667％綜合融資成本：4.022％×10％+5.365％×33.3333％+7.014％×50％+7％×6.6667％=6.184％綜合融資成本計算銀行借款融資成本=6％×(