可持續(xù)增長率

1、 可持續(xù)增長率 # 公式推導及其應用一、可持續(xù)增長率的定義及假設條件定義：可持續(xù)增長率是在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策不變的條件下公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率是指銷售的增長率“可持續(xù)增長”是指在不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策不變條件下的增長可持續(xù)增長率的假設條件資產周轉率不變目標資本結構不變股本不變，權益資金來源只有本期留存收益，外部資金來源只有負債股利政策不變，指股利支付率和收益留存率不變銷售凈利率不變二、可持續(xù)增長率的計算基本公式推導基本思路：銷售的增長需要由資產的增長來支持；而資產的增長必然帶來資金來源（即負債和所有者權益）的增長第一步：根據假設1資產周轉率

2、不變，即銷售收入與資產總額之間的比例關系不變，可以得到：銷售增長率=資產增長率第二步：根據會計基本平衡式：資產=負債+所有者權益，可以得到：資產增長率=負債與所有者權益增長率第三步：根據假設2資本結構不變，即負債與所有者權益之間的比例關系不變，可以得到：資產增長率=負債增長率=所有者權益增長率第四步：根據假設3不發(fā)行新股，即所有者權益的增長只能來源于留存收益的增長，即本期實現的留存收益，可以得到：所右者權益增長率本期實現的留存收益本期實現的留存收益所有者權益曰長率=期初所有者權益期末所有者權益本期實現的留存收益若前面三項假設同時成立，可以得到：銷售增長率=本期實現的留存收益本期實現的留存收益期

3、初所有者權益期末所有者權益本期實現的留存收益其中：本期留存收益=本期凈利X收益留存率=本期銷售收入X銷售凈利率X收益留存率若上式再滿足假設4收益留存率不變、假設5銷售凈利率不變，這個銷售增長率就是可持續(xù)增長率。例：A公司2003年期末資產總額為100萬元，其中負債和股東權益各為50萬元，當年實現銷售收入200萬元，凈利20萬元，發(fā)放股利10萬元。由資料可知，A公司當年實現留存收益10萬元，若當年未發(fā)行新股，則期初股東權益應為40萬元；由此計算A公司2004年度的可持續(xù)增長率為：101025%2基本公式展開50040可持續(xù)增長率本期實現的留存收益.本期凈利收益留存率可持續(xù)曰長率期初所有者權益期初

4、所有者權益期初權益凈利率收益留存率資產周轉率銷售凈利率期初權益乘數收益留存率例：根據前例資料，A公司有關指標如下：資產周轉率=200寧100=2次銷售凈利率=20寧200=10%期初權益乘數=100寧40=2.5倍收益留存率=10寧20=50%可持續(xù)增長率=2X10%X2.5X50%=25%本瞰刪留械益資產周轉率銷售凈利率期末權益乘數收益留存率_1資產周轉率銷售凈利率期末權益乘數收益留存率例：根據前例資料，A公司有關指標如下：留存率資產周轉率=200*100=2次4tn-Utj*右去如若銷售凈利率=20*200=10%期爪折fl石快血期末權益乘數=100*5(收益留存率=10*20=5益刪執(zhí)脳

5、瞬率可持續(xù)增長率】益腳淋捧繳蠶瞬三、影響可持續(xù)增長率的因素資產周轉率資產使用效率銷售凈利率盈利能力權益乘數資本結構收益留存率股利政策新股發(fā)行融資政策四、如何實現高于可持續(xù)增長率的增長1.提高盈利能力提高銷售凈利率例：假定前例中的A公司希望2004年度的銷售增長率達到40%，若其他條件不變，應將銷售凈利率提高到多少？2銷售凈利率血*0%，、亠一，亠40%12肖售凈利率250%解方程可得：銷售凈利率=14.29%提高收益留存率改變股利政策例：假定前例中的A公司希望2004年度的銷售增長率達到40%，若其他條件不變，應將收益留存率提高到多少？210%2攵益留存率40%1210%2收益留存率解方程可得

6、：收益留存率=71.43%提高資產周轉率提高資產使用效率例：假定前例中的A公司希望2004年度的銷售增長率達到40%，若其他條件不變，應將資產周轉率提高到多少？預計銷售收入=200X(1+40%)=280萬元留存收益增加額(即股東權益增加額)=280X10%X50%=14萬元資產增加額=14X2=28萬元預計資產總額=100+28=128萬元預計資產周轉率=280寧128=2.1875次提高資產負債率改變資本結構例：假定前例中的A公司希望2004年度的銷售增長率達到40%，若其他條件不變，應將資產負債率提高到多少？資產增加額=100X40%=40萬元留存收益增加額(股東權益增加額)=200X(1+40%)X10%X50%=14萬元負債增加額=4014=26萬元預計負債總額=50+26=76萬元預計資產總額=100+40=140萬元預計資產負債率=76三140=54.29%發(fā)行新股改變融資政策例：假定前例中的A公司希望2004年度的銷售增長率達到40%，若其他條件不變，應增發(fā)新股