財務(wù)成本管理學課件：第一章 緒論

1、財務(wù)成本管理企業(yè)的組織形式個人獨資企業(yè) Sole Proprietorship An individual enterprise 合伙企業(yè) Partnership 公司制 Corporations 三種企業(yè)組織形式的比較二、財務(wù)管理的內(nèi)容基本活動：投資、籌資和股利分配活動周期：長期和短期（一）長期投資 1、投資主體是企業(yè) 直接投資&間接投資 2、投資對象是經(jīng)營性資產(chǎn) 3、投資的目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源二、財務(wù)管理的內(nèi)容（二）長期籌資1、籌資主體是企業(yè)2、籌資對象是長期資金3、籌資目的是滿足企業(yè)長期資金需要（三）營運資本管理二、財務(wù)管理的內(nèi)容 TheCapital Structure d

2、ecision can be viewed as how best to slice up the pie. If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters What long-term investments should the firm engage in? How can the firm raise money for the required investments? How much short-term cash flow does

3、 a company need to pay its bills?三、財務(wù)管理的職能財務(wù)決策財務(wù)計劃財務(wù)控制第二節(jié) 財務(wù)管理的目標 The value of the firm can be thought of as a pie.The goal of the manager is to increase the size of the pie.一、財務(wù)管理目標概述觀點一：利潤最大化 理 由：利潤代表新創(chuàng)造的財富，財富越多，越 接近企業(yè)目標。不 足：沒有考慮時間因素； 沒有考慮風險問題； 沒有考慮投入與產(chǎn)出關(guān)系，缺乏可比性一、財務(wù)管理目標概述觀點二：每股盈余最大化 （權(quán)益資本凈利率最大化）理

4、由：把利潤與股東投入的資本相聯(lián)系 不 足：沒有考慮時間因素； 沒有考慮風險問題；一、財務(wù)管理目標概述觀點三：股東財富最大化 （企業(yè)價值最大化） 理 由：考慮了時間價值； 考慮了風險因素； 反映了資本與獲利的關(guān)系 不 足：不上市的公司量化困難； 上市公司又存在弄虛做假的問題股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 股東和經(jīng)營者1、經(jīng)營者的目標股東和經(jīng)營者2、經(jīng)營者與股東目標的背離 道德風險（不夠賣力） 逆向選擇 3、協(xié)調(diào)的辦法 監(jiān)督 激勵 最佳辦法：使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之和最小的辦法。股東和債權(quán)人1、債權(quán)人的目標 獲得利息收入 到期收回本金2、與股東沖突的表現(xiàn) 違約投資于高風險項目

5、發(fā)行新債使舊債貶值 3、協(xié)調(diào)方法 契約限制 終止合作 股東和社會公眾1、社會公眾的目標 滿足社會需求 2、與股東沖突的表現(xiàn) 生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品 環(huán)境污染3、協(xié)調(diào)方法 法律道德約束 行政監(jiān)督 輿論監(jiān)督 第三節(jié) 財務(wù)管理的假設(shè)和原則一、財務(wù)管理的假設(shè)1、有效資本市場假設(shè)財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財務(wù)管理才能正常進行，財務(wù)管理理論體系才能建立。 弱式有效市場假說：該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應(yīng)出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等 ；推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資

6、者獲得超額利潤。半強式有效假說：該假說認為價格已充分所應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應(yīng)迅速作出反應(yīng)。推論二：如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。強式有效市場假說：認為價格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論三：在強式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。（三種有效假說的檢驗就是建立在三個推論之上。）資本市場有效原則要求理

7、財時重視市場對企業(yè)的估價。人為地改變會計方法不會影響企業(yè)價值。資本市場有效原則要求理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。2、理財主體假設(shè)理財主體是指財務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位，通常是指具有獨立或相對獨立的物質(zhì)利益的經(jīng)濟實體財務(wù)主體具有獨立性、目的性3、持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指理財主體持續(xù)存在且能夠執(zhí)行預計的經(jīng)濟活動，即每一個理財主體在可以預見的未來都會無限期地經(jīng)營下去。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)明確了工作的時間范圍。 派生出理財分期假設(shè)，有利于分階段計量。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

8、是財務(wù)管理的基本前提。4、理性理財假設(shè) 理性理財假設(shè)是指從事財務(wù)管理工作的人員都是理性的理財人員，他們的理財行為是理性的，他們會在眾多的方案中選擇最有利的方案 。5、貨幣時間價值假設(shè) 在進行財務(wù)計量時要假設(shè)資金具有時間價值?！百Y金時間價值”是指貨幣在經(jīng)過一定的投資和再投資所增加的價值 現(xiàn)值：折現(xiàn)后的價值。6、籌資與投資分離假設(shè)資本市場通過提供一種低成本的方式，使擁有剩余財富的經(jīng)濟代理人（儲蓄人）和擁有投資機會但超出自身財力的代理人（借款方）實現(xiàn)其各自的目標。 財務(wù)管理的原則一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。（一）自利行為原則假設(shè)依據(jù)：理性經(jīng)濟人 重要應(yīng)用：1、委托代理

9、理論，相互依賴又相互沖突 ， 需要通過契約協(xié)調(diào)關(guān)系 2、機會成本。財務(wù)管理的原則（二）雙方交易原則雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 成交原因：買賣雙方信息不對稱。關(guān)鍵點：財務(wù)交易是不能以自我為中心，不能自以為是 要注意稅收的影響財務(wù)管理的原則（三）信號傳遞原則信號傳遞原則是自利行為原則的延伸。信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況。信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。不僅要考慮決策本身的收益和成本，還要考慮信息效應(yīng)的收益和成本。 財務(wù)管理的原則（四）引導原則引導原則是指當所有

10、辦法都失敗時，尋找一個可以依賴的榜樣作為自己的引導。引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用。 不要把引導原則混同于“盲目模仿”。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆印Ｋ且粋€次優(yōu)化準則。引導原則的一個重要應(yīng)用，是行業(yè)標準概念。引導原則的另一個重要應(yīng)用就是“自由跟莊”概念。 財務(wù)管理的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則 人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。（一）有價值的創(chuàng)意原則 理論依據(jù)：競爭理論，經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先 有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目。 還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動 間接投資項目適用于資本市場有效原則。財務(wù)管理的原則（二）比較優(yōu)勢原則理論依據(jù)：分工理論 應(yīng)用：人盡

11、其才，物盡其用， 優(yōu)勢互補應(yīng)用要求：把自己的主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上財務(wù)管理的原則（三）期權(quán)原則不附帶義務(wù)的權(quán)利，是有經(jīng)濟價值的。理論依據(jù)：金融期權(quán)交易應(yīng)用：財務(wù)合約 資產(chǎn)附帶的期權(quán)財務(wù)管理的原則（四）凈增效益原則凈增效益原則指在決策過程中應(yīng)該考慮相關(guān)成本、收入，不考慮無關(guān)成本、收入。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域一是差額分析法。凈增效益原則的另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。 財務(wù)管理的原則三、有關(guān)財務(wù)交易的原則（一）風險-報酬原則理論依據(jù)：自利原則與風險反感共同決定 應(yīng)用：風險與收益對等財務(wù)管理的原則（二）投資分散化理論依據(jù)：投資組合理論應(yīng)用領(lǐng)域：證券投資 公司的各項決策第四節(jié) 金融市場 理財環(huán)境，是指對企業(yè)組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的統(tǒng)稱。 第四節(jié) 金融市場一、金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)&生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)：土地、建筑物、機器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識。金融資產(chǎn)：經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。 金融資產(chǎn)的收益來源與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)，不構(gòu)成社會的實際財富。金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比不同的特點流動性人為的可劃分性人為的期限性名義價值不變性金融資產(chǎn)的種類固定收益證券權(quán)益證券衍生證券二、資金提供者和資金