企業(yè)營運資金計劃與現(xiàn)金預(yù)算

1、營運資金方案與現(xiàn)金預(yù)算第一節(jié) 營運資金方案第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算第三節(jié) 短期借款第一節(jié) 營運資金方案第一節(jié) 營運資金方案 臨時性流動資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。 永久性流動資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。 資 產(chǎn)（資金存在形態(tài)） 臨時性資本需求 通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要。 永久性資本需求 通過長期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要。資 本（資金來源）資 金 運 動 的 兩 個 側(cè) 面固定資產(chǎn)一、流動資產(chǎn)組合策略如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問題 穩(wěn)健型籌資策略 激進(jìn)型籌資策

2、略 折衷型籌資策略第一節(jié) 營運資金方案 一穩(wěn)健型籌資策略 1、根本特征： 公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足局部短期或臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。 第一節(jié) 營運資金方案2、主要目的：躲避風(fēng)險 圖6- 1 穩(wěn)健型籌資策略3、根本評價： 優(yōu)點：增強(qiáng)公司的償債能力，降低利率變動風(fēng)險。 4、適用范圍： 公司長期資本多余，又找不到更好的投資時機(jī)。 缺點： 資本本錢增加，利潤減少； 如用股權(quán)資本代替負(fù)債，會喪失財務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。第一節(jié) 營運資金方案 二 激進(jìn)型籌資策略 1、根本特征： 公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)。2、主要目的：追求高利

3、潤3、根本評價： 降低了公司的流動比率，加大了償債風(fēng)險 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性4、適用范圍： 長期資本來源缺乏，或短期負(fù)債本錢較低 第一節(jié) 營運資金方案圖6- 2 激進(jìn)型籌資策略第一節(jié) 營運資金方案 三折中型籌資策略 1、根本特征： 公司的長期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而臨時性流動資產(chǎn)的資本需要那么全部由短期負(fù)債籌資解決。2、根本評價： 風(fēng)險介于穩(wěn)健型和激進(jìn)型策略之間。 減少公司到期不能償債風(fēng)險 減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。理想的籌資策略第一節(jié) 營運資金方案圖6-3 折衷型籌資策略第一節(jié) 營運資金方案 【例】假設(shè)某公司目前正在考慮三種流動資產(chǎn)投資與籌資策

4、略： A. 激進(jìn)型策略：流動資產(chǎn)投資350萬元，短期負(fù)債籌資300萬元； B. 折衷型策略：流動資產(chǎn)投資400萬元，短期負(fù)債籌資200萬元； C. 穩(wěn)健型策略：流動資產(chǎn)投資450萬元，短期負(fù)債籌資100萬元。三種不同策略風(fēng)險與收益情況如表6-1所示第一節(jié) 營運資金方案項 目A（激進(jìn)）B（折衷）C（穩(wěn)健）(1)流動資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額650700750(4)流動負(fù)債（8%）300200100(5)長期負(fù)債（10%） 90220350(6)負(fù)債總額390420450(7)股東權(quán)益260280300(8)負(fù)債與股東權(quán)益總額650700750(9) 預(yù)期

5、息稅前收益100103106(10)利息費用 短期負(fù)債 24 16 8 長期負(fù)債 9 22 35(11)稅前收益 67 65 63(12)所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率(13)/(7)33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營運資本(1)(4) 50200350(16)流動比率(1)/(4)1.172.004.5表6-1 營運資本組合策略 單位：萬元 對三種籌資策略的評價組合策略特 征 1.激進(jìn)型策略 2.穩(wěn)健型策略 3.折衷型策略高風(fēng)險、高收益低風(fēng)險、低收益風(fēng)險和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無絕對標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實

6、際靈活應(yīng)用。第一節(jié) 營運資金方案 四 選擇組合策略時應(yīng)注意的問題 1、資產(chǎn)與債務(wù)歸還期相匹配 銷售旺季，庫存資產(chǎn)增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決； 銷售淡季，庫存減少，釋放出的現(xiàn)金即可用于歸還銀行借款。 公司應(yīng)采用長期資本來源進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。如果用短期借款籌資，無法用該項投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量還本付息。 2、營運資金應(yīng)以長期資金來源來解決 債權(quán)人常常要求公司任何時候都要保存一定數(shù)額的營運資金，以維持公司的償債能力。 3、保存一定的資金盈余 保存并非一定意味著公司實際上擁有一局部現(xiàn)金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力。第一節(jié) 營運資金方案二、短期負(fù)債各工程的組合策略 一短期負(fù)債各工程的特點 短期

7、銀行借款的根本特征是低風(fēng)險、高本錢。 應(yīng)付賬款籌資一般那么是低本錢、高風(fēng)險。 由于法律和結(jié)算原因而形成的各種應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、應(yīng)計費用屬于“自然籌資方式，對于這種負(fù)債，企業(yè)可以加以合理利用。 二短期負(fù)債各工程的組合策略 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律性，合理安排短期銀行借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的借款期限、還款期限和支用期限，即按不同的歸還期限籌措各種短期資本來源，以保證既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能及時清償各種到期債務(wù)。第一節(jié) 營運資金方案第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算是用來反映方案期內(nèi)由于營業(yè)和資本支出引起的一切現(xiàn)金收支及其結(jié)果的財務(wù)方案。1.現(xiàn)金流入期初的現(xiàn)金結(jié)存數(shù)和預(yù)算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金收入。 2.現(xiàn)金流出

8、預(yù)算期內(nèi)預(yù)計發(fā)生的現(xiàn)金支出。 3.凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量根據(jù)現(xiàn)金凈流量和其他資料可以確定現(xiàn)金需求量一、現(xiàn)金預(yù)算的構(gòu)成接下頁4. 現(xiàn)金籌措與運用方案 根據(jù)方案期凈現(xiàn)金流量及公司有關(guān)資本管理的各項政策，確定籌集或運用現(xiàn)金的數(shù)額。 如果現(xiàn)金缺乏，可向銀行取得借款，或發(fā)放短期商業(yè)票據(jù)以籌集資本，并預(yù)計還本付息的期限和數(shù)額。 如果現(xiàn)金多余，除了可用于歸還借款外，還可用于購置有價證券進(jìn)行短期投資。第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算一般以年、季、月、旬、周甚至日為編制。 預(yù)測各季的銷售收入考慮現(xiàn)銷、賒銷收入編制預(yù)計銷售收入收現(xiàn)表二、現(xiàn)金預(yù)算的編制 請看ATT公司現(xiàn)金預(yù)算的編制1.現(xiàn)

9、金流入量第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 【例】ATT公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場預(yù)測、銷售合同以及公司的生產(chǎn)能力，預(yù)測2007年各季度產(chǎn)品銷售收入分別為8750萬元、7850萬元、11600萬元和13100萬元。 如果公司采取賒銷售方式， 據(jù)估計，在各季銷售收入中有80%能于當(dāng)季收到現(xiàn)金，其余20%要到下季收訖。 假設(shè)該公司2006年第四季度銷售收入為1500萬，年末應(yīng)收賬款余額為1500萬元。 據(jù)此可編制銷售收入收現(xiàn)方案，如表12-1所示。第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 表12-1 ATT公司銷售收入收現(xiàn)方案 單位：萬元項 目1季度2季度3季度4季度期初應(yīng)收賬款銷售收入現(xiàn)金收入 其中：上季收現(xiàn) 本季收現(xiàn)

10、 現(xiàn)金收入合計期末應(yīng)收賬款 1 500 8 750 1 500 7 000 8 5001 750 1 750 7 850 1 750 6 280 8 0301 570 1 57011 600 1 570 9 28010 850 2 320 2 320 13 100 2 32010 48012 800 2 620 本季度的上季收現(xiàn)數(shù)上季末應(yīng)收賬款余額本季收現(xiàn)預(yù)計本季的銷售收入80%季末應(yīng)收賬款預(yù)計本季的銷售收入20%第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 此外，ATT公司除產(chǎn)品銷售收入收現(xiàn)外，還包括其他現(xiàn)金收入見表12-3，如固定資產(chǎn)報廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅款等。 通常公司籌措長期資本如發(fā)行債券或股票等也

11、是公司的一項資本來源，為簡化假設(shè)該公司在方案期內(nèi)未籌措長期資本。第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 ATT公司的現(xiàn)金支出方案如下： 1材料采購支出方案 假設(shè)ATT公司材料采購支出均在當(dāng)季付現(xiàn) 2工資、管理費用不包括折舊費、銷售費等現(xiàn)金支出 3資本支出，指長期投資現(xiàn)金支出 該公司長期投資支出主要發(fā)生在第一季度 4所得稅、利息及股利支出。 注意：利息支出包括全部長期債務(wù)利息支出，但不包括為 彌補(bǔ)該年度資本缺乏而借入的短期債務(wù)的利息支出。 2. 現(xiàn)金流出量第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 表12-2 現(xiàn)金流出方案 單位：萬元項 目1季度2季度3季度4季度材料采購支出工資、管理費、銷售費支出資本支出所得稅、利息、股利支出 合 計 65

12、003000325040013150 60003000130400 9530 55003000 550 4509500 500030008005009300 第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 表12-3 現(xiàn)金需求方案 單位：萬元項 目第一季度第二季度第三季度第四季度 現(xiàn)金收入 其中：銷售收現(xiàn)收入 其他現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出 凈現(xiàn)金流量- 現(xiàn)金需求計劃 期初現(xiàn)金余額 期末現(xiàn)金余額+8650850015013150(4500)500(4000) 8 0308 03009530(1500)(4000)(5500)1210010850125095002600(5500)(2900)12 80012 8000 9300 3

13、500(2900)600注：括號內(nèi)數(shù)字為現(xiàn)金需求額第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算3. 凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求方案第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 公司短期資本來源主要包括： 短期銀行借款； 商業(yè)信用籌資，即延期付款籌資。 假設(shè)： ATT公司可利用的銀行短期貸款限額為4000萬元，年利率為8%； 公司可利用供給商提供的商業(yè)信用延期支付貨款，預(yù)計各季度可延期支付額分別為：5200萬元，4800萬元，4400萬元和4000萬元，如第一季度將5200萬元應(yīng)付賬款延至第二季度支付，以此類推。 公司喪失現(xiàn)金折扣的時機(jī)本錢(季利率)為5%。表12-4 ATT公司短期資本籌集方案 單位：萬元項 目第一季度第二季度第三季度第四季度現(xiàn)金需求經(jīng)營

14、現(xiàn)金需求量*銀行借款利息*延期付款利息*現(xiàn)金需求合計現(xiàn)金來源銀行借款限額延期付款籌資出售短期證券現(xiàn)金來源合計償還借款和支付延期貨款支付延期貨款償還銀行貸款現(xiàn)金余額增加增加現(xiàn)金余額銀行借款余額季初余額季末余額 4 500 80 04 5804 000 0 5804 580 0 0 04 0004 0001 500 80 01 580 01 580 01 580 0 0 04 0004 000(2 600) 80 79(2 441) 0 0 0 0 1 580 861 0 4 000 3 139(3 500) 63 0(3 437) 0 0 0 0 03 139 2983 139 0=借款數(shù)額季度

15、利率 =延期付款金額放棄現(xiàn)金折扣實際利率 第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算 完善財務(wù)方案 編完短期方案后，需分析評價并進(jìn)行完善： 能否尋求其他短期資金來源以取代延期付款籌資方式； 是否應(yīng)持有更多的現(xiàn)金、短期有價證券或貸款能力，以防止客戶拖欠貨款或壞賬損失而引起的現(xiàn)金短缺問題 ； 該方案是否會降低流動比率或資產(chǎn)變現(xiàn)能力，是否會引起銀行的不利反映； 延期支付貨款是否會影響公司的商業(yè)信用，引起供給商的不滿 ； 是否應(yīng)籌措長期資本解決長期投資的資本需要 ； 為緩解資金壓力，能否延緩資本支出預(yù)算。 第二節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算第三節(jié) 短期借款 速度快 彈性大 成本低 風(fēng)險大 短期籌資的特點： 短期籌資主要包括銀行短期借款、商業(yè)信用

16、和短期融資券。銀行短期借款一、銀行短期借款的種類1.信用貸款 公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款 信用額度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例6-1】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未歸還，那么該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用局部付給銀行一筆承諾費。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。 【例6-2】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公

17、司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。承諾費: 1 000 000600 000 0.5% 2 000元銀行短期借款 補(bǔ)償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計算的最低存款余額。 銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險 借款公司：補(bǔ)償性余額那么提高了借款的實際利率 【例6-3】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。 要求：計算該項借款的實際利率。銀行短期借款2. 擔(dān)保借款 擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。 銀行貸款的平安程度取決于擔(dān)保品的價值大小和

18、變現(xiàn)速度。 在借款者不能歸還債務(wù)時，銀行就可變賣擔(dān)保品，A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價款超過債務(wù)本息時，要將其差額局部歸還借款者；B.當(dāng)所得價款低于債務(wù)本息時，其差額局部那么變?yōu)橐话銦o擔(dān)保債權(quán)。銀行短期借款 擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。 應(yīng)收賬款籌資 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔(dān)保借款銀行短期借款二、 銀行短期借款本錢通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。 影響銀行短期借款本錢的因素： 主要因素銀行貸款利率 其他因素保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款效勞本錢等。 銀行短期借款三、銀行利息支付方法 1.一次支付法利息在借款到期時向銀行支付實際利率名義利率 2.貼現(xiàn)法銀行先從貸款中扣除利