匯率及匯率計算

1、一、外匯與匯率的概念1、外匯 外匯是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收 支差額的資產(chǎn)。-從官方平衡收支的角度 外匯是以外國貨幣表示的支付手段。-從私人對外支付的角度 特征：自由兌換性、普遍接受性、可償性。我國對外匯的描述 外匯管理條例1996.1.29頒布，1996.4.1實施。 外國貨幣（紙幣、鑄幣）； 外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲蓄憑證）； 外幣有價證券（政府債券、公司債券、股票）； 其它外匯資產(chǎn)。常見貨幣符號及標準代碼2、匯率匯率是指以一種貨幣表示的另一種 貨幣的相對格。 匯率是不同貨幣間的兌換比價（比率）。 （匯價、外匯行市、外匯牌價、外匯兌換率） 匯率的表達方式（標價方

2、法） 直接標價法 固定單位的外國貨幣折合成 一定數(shù)量的本國貨幣如： USD1=CNY6.8450 GBP1=CNY12.6325 JPY100=CNY7.9670 間接標價法 固定單位的本國貨幣折合成 一定數(shù)量的外國貨幣如 GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20 美元標價法 固定單位的美元折合成一定 量的其他貨幣 即用美元表示各國貨幣的價格。目前世界各大國際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價為準，世界各大銀行的外匯牌價，也都是公布美元對其他主要貨幣的匯率。（3）升值與貶值 （4）匯率的種類 基本匯率與套算匯率 基本匯率（1USD=6.355RMB） 基本匯率(Basic Ra

3、te)是本國貨幣與關鍵貨幣的匯率。各國在制定匯率時往往將某一種外幣A作為基準貨幣，本幣與該貨幣之間的匯率成為基本匯率。 本幣與基準貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(Cross Rate)。 套算匯率（1USD=6.355RMB. 1GBP=1.610USD.則，1GBP=10.23155RMB）銀行付匯的角度 電匯（swift）(匯率高) 信匯 票匯從銀行買賣外匯的角度 賣出價 買入價 雙向報價，前小于后，直接標價法下，前者為買入價，后者為賣出價；間接標價法下，前者為賣出價，后者為買入價 中間匯率，買入和

4、賣出的中間價格從外匯的交割日期 即期匯率（2個交易日內(nèi)） 遠期匯率（升水與貼水）(1)即期匯率（Spot Rate / Spot exchange rate），又稱現(xiàn)匯匯率，指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割所使用的匯率。即期匯率是由當場交貨時貨幣的供求關系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標明遠期匯率以外，一般指即期匯率。(2)遠期匯率（forward rate）又稱期匯匯率，是指外匯買賣成交后，在未來的某個確定時間內(nèi)辦理交割手續(xù)的外匯交易所使用的匯率。遠期外匯匯率與即期外匯匯率是有差額的，這種差額叫遠期差價也被稱之為匯水（margin

5、），用升水（premium）、貼水（discount）或平價（par）來表示。升水表示遠期匯率比即期匯率高，貼水則反之，平價表示二者相等。從貨幣價值體現(xiàn)方式的差異 名義匯率（不考慮通貨膨脹） 實際匯率（考慮通貨膨脹） 有效匯率（加權匯率）名義匯率告訴我們，我們可以用多少本幣換取一單位外幣（而我們關心的是可以用本幣購買多少外國商品和勞務，即購買力問題）實際匯率告訴我們，一單位本國商品和勞務可以換取多少單位的外國商品和勞務。(兩國之間相對通貨膨脹率)有效匯率：是一種加權平均匯率，或稱匯率指數(shù)。匯率用的是間接標價法。1.套算匯率：即期匯率： USD1=CHF1.3520/30 USD1=HKD7.7

6、840/50請?zhí)姿鉉HF1=HKD的匯率？即期匯率： USD1=CAD1.2810/20 GBP1=USD1.5805/15請?zhí)姿鉍BP1=CAD的匯率？a.兩種匯率的中心貨幣相同時，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)(7.7850/1.3520)CHF1=HKD5.7531/81b.兩種匯率的中心貨幣不同時，采用同邊相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)(1.5815*1.2820)GBP=CAD2.0246/752.匯率的標價方法與匯水：由于匯率的標價方法不同，計算遠期匯率的方法也不相同，設Ft為遠期匯率，St為即期匯率，P為升水點數(shù)，D為

7、貼水點數(shù)，則：a.在直接標價法下：Ft=St + P (本幣數(shù)額增大、遠期外匯升水)FtStD (本幣數(shù)額減少、遠期外匯貼水)例如，在德國法蘭克福外匯市場上(直接標價)US$DM即期匯率1684816858-)美元3個月貼水248 2383個月遠期匯率1660016620US$DM即期匯率1684816858+)美元6個月升水520 5306個月遠期匯率173681738b.在間接標價法下：FtStP (遠期外匯升水、外幣數(shù)額減少)FtSt + D (遠期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)例如，在倫敦外匯市場上（間接標價）；US$即期匯率1481514825-)美元3個月升水216 2063個月遠期匯率

8、1459914619 US$即期匯率14815L 4825+)美元6個月貼水135 1456個月遠期匯率 1495014970在實際外匯交易中，有時銀行在報價的同時說明遠期價格是升水還是貼水，有時則不作說明。當標價中即期匯率的買賣價格全部列出，并且遠期匯水也有兩個數(shù)值時，則具體的計算規(guī)則是將匯水點數(shù)(亦稱調(diào)期點)分別對準即期匯率的買入與賣出價相應的點數(shù)部位；然后，按照匯水點“前小后大往上加”，如上例中的520530和135145的匯水點數(shù)及其計算過程，或“前大后小往下減”，如上例中的248238和216206的匯水點數(shù)及其計算過程。3.即期匯率與遠期匯率： 假如在三個月后要將美元兌換成日元，方

9、法有兩個，一個是現(xiàn)在將美元兌換成日元，把日元存定期三個月，另外一個方法是現(xiàn)在先將美元存三個月定期，到期后再連本帶息兌換成日元。這兩種方法獲得的日元一定是一樣的，否則市場就會出現(xiàn)套利的機會。但是美元和日元的利率是不同的，所以兩種方法所使用 的匯率水平也不同，第一種方法使用了即期匯率，而第二種方法使用的是遠期匯率。所以遠期價格主要是即期匯率加減兩種貨幣的利率差所形成的。 如果把美元（即 第一個貨幣或數(shù)值不變的貨幣）當作是貨幣，而把日元（即第二個貨幣或數(shù)值變化的貨幣）當作是貨幣，它們的遠期計算公式是：遠期匯率即期匯率即期匯率（拆借利率拆借利率）遠期天數(shù)360 從這個計算公式可以看出，在即期匯率確定的

10、情況下，遠期匯率主要與這兩種貨幣的利率差和遠期的天數(shù)有關。如果貨幣的利率高于貨幣的利率，公式中的中括號值為正數(shù)，遠期匯率就高于即期匯率，稱為升水，中括號值稱為升水點；如果貨幣的利率低于貨幣的利率，中括號值為負數(shù)，遠期匯率就低于即期匯率，稱為貼水，中括號值稱為貼水點。而在兩種貨幣的利率都確定的時候，遠期期限越長，升水點或貼水點就越大，遠期匯率與即期匯率的價差也越大。比如說美元一個月期的同業(yè)拆借利率為2.46，日元的利率為0.11，美元日元的即期匯率為120.45，用這些因素就可以計算出一個月期美元日元的遠期匯率了：一個月期美元日元匯率120.45120.45(0.112.46)30360120.

11、45(0.24)120.21也就是說，美元日元一個月期貼水24點。 背景：在1997年中國銀行獨家推出了遠期結售匯業(yè)務的時候，對外公布遠期四個月美元的結匯價格高達8.4以上，甚至有達到8.5的時候，比正常的8.27左右的結匯價格高出了許多。當時正值亞洲金融危機開始，亞洲許多國家的貨幣受到?jīng)_擊而大幅度貶值，人民幣貶值的謠言四起，中國銀行公布了如此高的遠期結匯價 格，許多不明白遠期價格形成機制和計算方法的公司都不理解，擔心這是人民幣貶值的前奏，或代表了人民幣貶值的趨勢，因為他們認為，如果人民幣不貶值，今天結匯價是8.27，四個月后也是8.27，那么中國銀行能提供四個月期的結匯價為8.4，到時如果市

12、場價格低于8.4，中國銀行肯定會虧錢，銀行又肯定不 會做虧本生意，說明四個月后人民幣的匯率起碼要貶值到8.4以上。其實這是由于許多公司不理解遠期外匯買賣價格是怎么樣形成和計算的。若考慮了相對利率差對遠期結匯率的影響，同樣就不難理解為什么1997年時中國銀行的遠期結匯價格高達8.4以上了。當時人民幣資金市場緊缺，人民幣同業(yè)拆借利率高達兩位數(shù)（假設為13），而美元的同業(yè)拆借利率不到5，以此計算四個月期美元人民幣的遠期匯率為四個月期美元人民幣匯率8.278.27(135)1203608.270.228.494.實際匯率與名義匯率： 實際匯率是經(jīng)兩國價格水平調(diào)整后的匯率：qeP*/P(q為實際匯率，e

13、為名義匯率，P*外國價格指數(shù)，P本國價格指數(shù)。)例如：美元和日元的名義匯率是USD1=JPY120，美國當年的通脹率為5%，日本為1%，則實際匯率為120101/105=115.43日元名義利率名義利率是指包含了通貨膨脹的利率兩者關系可表述如下式：1r名義（1r實際）（1通貨膨脹率）實際利率實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率實際現(xiàn)金流量如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預測是基于預算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量兩者的關系為：名義現(xiàn)金流量實際現(xiàn)金流量（1通貨膨脹率）n式中：n相對于基期的期數(shù) 名義現(xiàn)金流量包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量5.有效匯

14、率：其中A國貨幣對i國貨幣的匯率，包括了報告期對基期的修正，具體為報告期匯率與上基期匯率之比。niii1國的全部對外貿(mào)易值A國的貿(mào)易值國同A國貨幣的匯率國貨幣對A幣有效匯率A假定中國只有美、英、澳和瑞士四個貿(mào)易伙伴,其基期匯率、報告期匯率貿(mào)易權重如下：USD1=CNY8 7 50%GBP1=CNY12 15 20%AUD1=CNY5 5 20% CHF1=CNY6 7 10%有效匯率=（1/71/80.5100） +（1/151/120.2100） +（1/51/50.2100） +（1/71/60.1100） =57.14+16+20+8.057=101.71由于匯率用的是間接標價法，因此匯

15、率指數(shù)大于100表示人民幣相對于基期升值。（小于100表示貶值）6.套匯交易： 指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進和賣出外匯而賺取利潤的行為。 a 時間套匯(即期與遠期) b 地點套匯 兩地套匯(直接套匯) 三地套匯 (間接套匯)兩地套匯(直接套匯) 紐約 USD1=CHF1.3440/50 蘇黎世 USD1=CHF1.3460/70 套匯者 在紐約以1.3450瑞士法郎買入1美元，到蘇黎世賣出，得1.3460瑞士法郎，這樣，每一美元的買賣可獲利0.001瑞士法郎。三地套匯 (間接套匯)含義：利用三個不同地點外匯市場貨幣之間的匯率差異，同時在三個市場進行外匯買賣，以賺取匯率差額的

16、外匯交易。 套匯過程： 第一步：套算標準 任意選取2個外匯市場，將這2個市場匯率套算（采用同邊相乘法或交叉相除法）成第3個外匯市場相同匯率，即套算匯率 第二步：判斷標準 將由2個市場套算形成的套算匯率與第3個外匯市場匯率相除，如果不等于1，表明存在套匯獲利的情況；如果等于1，表明不存在套匯獲利的情況。 東京 USD/JPY=130.10/30 紐約 GBP/USD=1.4320/30 倫敦 GBP/JPY=187.20/50 第一步：先計算東京、紐約英鎊與日元的套匯匯率（同邊相乘） ：GBP/JPY=186.30/72 第二步：進行判斷，(186.30/72)/(187.20/50) 1,說明

17、具有套匯的可能性。假如我是日本投資者以日元套匯，即在東京賣出1日元可換回1/130.30美元，然后到紐約將1/130.30美元賣出可換回(1/1.4330 /130.30)即1/186.72英鎊，最后到倫敦賣出英鎊，將英鎊換成日元可獲的日元數(shù)量為187.20/186.721日元，獲利187.20/186.72-1=0.00257日元。注意事項： 1、在進行三角套匯的過程中，通常本國市場只涉及本幣的買賣，即計算投資收益時以本幣計算； 2、為便于分析套匯結果，套匯交易應從初始投放貨幣開始，到初始投放貨幣結束。并且，套匯交易必然是獲利的；如果出現(xiàn)虧損，將套匯的路徑反過來即可； 3、套匯交易涉及一些成

18、本，如交易費用、傭金、相關稅費等，在套匯交易中，假設不存在 4、假設國家外匯管制和外匯干預不存在，貨幣可自由兌換 5、套匯途徑不唯一7.套利交易套利交易：又稱利息套匯，指利用不同國家或地區(qū)進行短期投資的利率差異，將資金從利率較低的國際或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國際或地區(qū)，以賺取利息差額的外匯交易。 對投機者來說：是否投機，來自于投機成本和收益的比較。 投機模式：在該國國內(nèi)市場借入本幣 兌換為外匯 外匯市場投資收益 換回本幣投機成本：本幣市場上利率所確定的利息和借入本金。 預期收益：（持有外匯資產(chǎn)期間）外國貨幣市場上利率所確定的收益+預期本幣匯率變動所帶來的收入 規(guī)則：利率水平較高的貨幣其遠期匯率表

19、現(xiàn)為貼水；利率水平較低的貨幣其遠期匯率表現(xiàn)為升水 判斷標準：當利率水平較高的貨幣其遠期匯率貼水率小于相對利率差額時，投資利率水平較高的貨幣可獲利；當利率水平較高的貨幣其遠期匯率貼水率大于相對利率差額時，投資利率水平較低的貨幣可獲利；假定 1英鎊=2美元，英鎊年利率是7%，美元為 6%。借入1000萬英鎊，期限1年。同時，英鎊兌美元的1年后的遠期匯率貼水率為10%，（英鎊遠期匯率貼水率10%大于相對利息率差額1%）則，投機者將投機美元的收益為多少？ 投機成本：1000萬7%+1000=70萬英鎊+1000=1070萬英鎊 預期收益：賣出英鎊，買入美元，則 預期收益=6%2000萬美元+預期變動收益 =120萬美元+預期變動收益 投機者英鎊兌美元的1年后的遠期匯率為1.8（2 (1-10%)），則 預期收益=120萬/1.8+2000/1.8=1178萬 1178萬英鎊1070萬英鎊=108萬英鎊假設，某日市場上3個月美元存款年利率為5%，同期歐元存款年利率為7%，某美國公司為了賺取兩種貨幣間2%的利率差，把持有的美元兌換成歐