外匯市場與外匯風險完整版

1、|外匯市場|傳統(tǒng)外匯交易業(yè)務|創(chuàng)新外匯交易業(yè)務|外匯風險管理一、外匯市場概念： 外匯市場（Foreign Exchange Market)是進行外匯買賣或貨幣兌換的場所。 根據市場有無具體組織形式，分為有形市場和無形市場； 根據經營業(yè)務的種類，分為即期外匯市場、遠期外匯市場、外匯期貨市場和外匯期權市場； 根據市場參加者不同，分為狹義的外匯市場和廣義的外匯市場。前者僅指銀行同業(yè)間外匯市場。 外匯銀行。包括所有經中央銀行指定或授權經營外匯業(yè)務的銀行。外匯銀行通過外匯買賣來賺取外匯的差價，或者通過外匯市場來平衡頭寸。它們是外匯市場上的核心。 中央銀行。它主要代表政府對外匯市場進行干預和監(jiān)督。 | 一

2、般顧客。指的是因從事國際貿易、投資及其他國際經濟活動而出售或購買外匯的非銀行機構及個人。他們是外匯市場上最終的供給者和需求者。 | 外匯經紀人。它主要充當外匯買賣者的中間人角色，并從中收取傭金. 依據交易對象不同可以劃分依據交易對象不同可以劃分為三個層次：為三個層次： 第一個層次是一般第一個層次是一般客戶與客戶與外匯銀行之間外匯銀行之間的外匯交易市場。的外匯交易市場。該市場也稱為零售市場，市場該市場也稱為零售市場，市場交易的每筆金額一般較小。交易的每筆金額一般較小。 第二個層次是第二個層次是銀行與銀行銀行與銀行之間之間的外匯交易市場，其市場的外匯交易市場，其市場交易的每筆金額一般較大。它交易的

3、每筆金額一般較大。它決定了零售市場上的外匯來源決定了零售市場上的外匯來源及其價格。及其價格。 第三個層次為外匯銀行與中央銀行之間的市場。中央銀行通過外匯市場交易來調節(jié)管理本國外匯儲備，穩(wěn)定匯率和調節(jié)國際收支。| 充當外匯買賣的中介，形成外匯匯率；| 平衡外匯供求，提供資金融通便利；| 是中央銀行調節(jié)宏觀經濟的重要場所；| 保值套利和投機的場所。 |外匯即期交易|外匯遠期交易|外匯掉期交易|地點套匯|套利|1、概念：成交雙方在成交后兩個營業(yè)日內交割的外匯交易。|2、交割日：| 當日交割；明日交割、即日交割。標準的即期交易交割日為即日交割。| 交割日必須是清算行的營業(yè)日，如遇節(jié)假日則需順延，但是順

4、延不能跨月，此時需要前推。 |3、即期交易特點：| 操作簡單；是外匯市場最基本也是交易量最大的業(yè)務。|4、運用：| 滿足一般進出口、投資、旅游等活動產生的對外匯兌換的需求；| | 現(xiàn)匯投機現(xiàn)匯投機：根據對匯率變化：根據對匯率變化的預期，有意的持有現(xiàn)匯的多的預期，有意的持有現(xiàn)匯的多頭或空頭，利用即期匯率的漲頭或空頭，利用即期匯率的漲落賺取買賣差價。落賺取買賣差價。| |1 1、概念概念：指買賣雙方成交后以：指買賣雙方成交后以預定的數(shù)額、預定的匯率在將預定的數(shù)額、預定的匯率在將來某一日期清算的外匯交易。來某一日期清算的外匯交易。 |2 2、交割日交割日：| 在即期交易交割日的基礎在即期交易交割日的

5、基礎上，加上遠期交易確定的時期，上，加上遠期交易確定的時期，整月交易遵循整月交易遵循日對日日對日原則；原則；| 交割日必須是清算銀行交割日必須是清算銀行營業(yè)日，營業(yè)日，節(jié)假日順延節(jié)假日順延. .|3、遠期交易的運用：| 套期保值：買進或賣出一筆與已有外幣負債或資產金額相等、期限相同的同種外匯，使該資產或負債免受匯率波動帶來的損失。前提：已經存在一筆外幣資產或負債；目的：避免匯率變動給其帶來損失；（避免外匯風險）；操作：買進外匯（有外幣負債）； 賣出外匯（有外幣資產）結果：避免了外匯風險（不受匯率變化的影響）| 一美國進口商從日本進口價值500萬日圓的商品，以日圓計價支付，三個月后付款。簽定合同

6、時市場匯率為USD1=JP￥125 。| 現(xiàn)在進口商面臨日圓匯率變動的風險，為避免風險，可以利用遠期外匯交易保值。| 已知美圓兌日圓三個月遠期匯率為USD1 =JP￥120。| 操作：按USD1=JP￥120買進與已有外匯負債金額相等（500萬）期限相同（三個月后到期）的同種外匯（日圓）。| 避免了受市場匯率波動帶來的風險，也有利于進口商成本核算。|外匯投機：根據對匯率變化的預期，有意的持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率的變化從中賺取利潤。|前提：預期 （同一到期日遠期匯率的變化）|操作：買進外匯（預期看漲時）或賣出外匯（預期看跌時）|結果：承受匯率風險，獲利（預期正確）或虧損（預期相反時），

7、也可能不虧不賺（匯率不變時）。| 香港外匯市場，3月1日三個月期美圓匯率為USD1=HKD7.8020/35，投機者預期三個月內美圓會貶值。| 操作：賣出三個月美圓期匯100萬，交割日6月1日。|（不需實際馬上支付）| | 過了一個月，6月1日到期的遠期匯率變?yōu)閁SD1=HKD7.8000/10（預期正確）。| 再買進2個月美元期匯100萬美圓。，到期日同樣為6月1日。| （同樣不需要實際馬上支付）|6 6月月1 1日，交割兩筆遠期日，交割兩筆遠期買賣。買賣。第一筆：第一筆：支付支付100100萬美圓，收進港幣萬美圓，收進港幣780.20780.20萬萬第二筆：第二筆：支付港幣支付港幣780.

8、10780.10萬，收進美圓萬，收進美圓100100萬萬賺取賺取差價差價利潤利潤10001000港幣港幣|1 1、概念：指同時買賣不同交割、概念：指同時買賣不同交割日、相同金額的同種貨幣的外日、相同金額的同種貨幣的外匯交易。匯交易。 兩筆交易：金額相同、兩筆交易：金額相同、幣種相同、方向相反、交割日幣種相同、方向相反、交割日不同不同 |2 2、類型：、類型：|根據兩筆交易的交割期限，分根據兩筆交易的交割期限，分為為即期兌遠期即期兌遠期的掉期交易的掉期交易和和遠遠期兌遠期期兌遠期的掉期交易的掉期交易。 前者指同時做一筆即期交前者指同時做一筆即期交易和遠期交易；后者指同時做易和遠期交易；后者指同時

9、做兩筆不同期限的遠期交易兩筆不同期限的遠期交易。|根據交易的買賣對象，分為根據交易的買賣對象，分為純粹掉純粹掉期交易期交易和和配合掉期交易配合掉期交易。 前者指兩筆交易都與同一對象前者指兩筆交易都與同一對象交易完成；后者指兩筆交易分別和交易完成；后者指兩筆交易分別和不同交易對象完成。不同交易對象完成。|根據買賣性質不同，分為根據買賣性質不同，分為買賣掉期買賣掉期交易交易和和賣買掉期交易賣買掉期交易。 前者指買進較近期而賣出較遠前者指買進較近期而賣出較遠期外匯的結合，后者指賣出較近期期外匯的結合，后者指賣出較近期而買進較遠期外匯的結合而買進較遠期外匯的結合。|3 3、掉期交易的運用、掉期交易的運

10、用|保值；保值；|時間套匯或套利時間套匯或套利。z四、地點套匯四、地點套匯|1 1、概念：利用不同外匯市場同、概念：利用不同外匯市場同一時間存在的匯率差價，低價一時間存在的匯率差價，低價買進高價賣出賺取利潤。買進高價賣出賺取利潤。|2 2、類型：直接套匯、間接套匯、類型：直接套匯、間接套匯|（1 1） 直接套匯直接套匯| 利用兩個外匯市場兩種貨幣利用兩個外匯市場兩種貨幣間同一時點存在的差價間同一時點存在的差價, ,低價低價買進，高價賣出。買進，高價賣出。| |（2 2） 間接套匯間接套匯| 利用三個外匯市場三種利用三個外匯市場三種貨幣間匯率差價進行賤買貴貨幣間匯率差價進行賤買貴賣。賣。| |

11、| 套匯機會判斷方法：根據套匯機會判斷方法：根據兩個匯率套算出新的匯率與兩個匯率套算出新的匯率與第三市場比較。第三市場比較。| |五、套利五、套利| 概念：投資者將資金從利概念：投資者將資金從利率較低的貨幣轉向利率較高率較低的貨幣轉向利率較高的貨幣，賺取利息差的行為。的貨幣，賺取利息差的行為。| |（1 1） 未抵補的套利：未抵補的套利：| 如：如：S S：1= $21= $2，一年期美元一年期美元利率為利率為5%5%，英鎊利率為，英鎊利率為10%10%。由。由于英鎊利率高，套利者可以：于英鎊利率高，套利者可以：|-按按5%5%借進借進10 10 萬美圓，應付萬美圓，應付本息本息10 10 萬

12、（萬（1+5%1+5%）=105000=105000美美圓圓| - -即期換成英鎊，可得五萬即期換成英鎊，可得五萬英鎊英鎊| -英鎊投資一年，應收本息英鎊投資一年，應收本息5000050000（1+10%1+10%）=55000=55000英鎊英鎊 顯然，套利者面臨匯率風險，顯然，套利者面臨匯率風險，因為一年后英鎊可能貶值。如果因為一年后英鎊可能貶值。如果1= $1.81= $1.8，則，則5500055000英鎊只能兌換英鎊只能兌換9900099000美。未避免外匯風險，可以美。未避免外匯風險，可以做抵補的套利做抵補的套利。|（2 2） 抵補的套利抵補的套利| 如果一年期遠期匯率為如果一年期

13、遠期匯率為1= 1= $1.95$1.95，則在上面操作之外，還，則在上面操作之外，還加上一步加上一步|-按按1= $1.951= $1.95賣出一年期英賣出一年期英鎊期匯鎊期匯5500055000英鎊英鎊| 一年后，收回英鎊本息一年后，收回英鎊本息5500055000英 鎊 ， 用 以 交 割 期 匯 收 到英 鎊 ， 用 以 交 割 期 匯 收 到107250107250美圓，美元還本付息美圓，美元還本付息105000105000，賺取，賺取22502250美圓。美圓。| 顯然抵補的套利也未必能贏顯然抵補的套利也未必能贏利，但是否能贏利是可以計算利，但是否能贏利是可以計算的。的。| | 根

14、據已知條件，我們可以計根據已知條件，我們可以計算出利率平價為算出利率平價為1= $1.90911= $1.9091，當當英鎊遠期匯率比這低時，抵英鎊遠期匯率比這低時，抵補套利是虧損的：當英鎊遠期補套利是虧損的：當英鎊遠期匯率高于這水平時，抵補套利匯率高于這水平時，抵補套利是成功的是成功的（不考慮交易成本）（不考慮交易成本）。|外匯期貨交易外匯期貨交易|外匯期權交易外匯期權交易|互換交易互換交易|1 1、概念、概念：指在有組織的交易市：指在有組織的交易市場上以公開競價方式進行的具場上以公開競價方式進行的具有標準的合同金額和標準的清有標準的合同金額和標準的清算日期的貨幣買賣。算日期的貨幣買賣。|

15、外匯期貨交易主要集中在芝加外匯期貨交易主要集中在芝加哥的國際貨幣市場（哥的國際貨幣市場（IMMIMM）和倫和倫敦國際期貨交易所（敦國際期貨交易所（LIFFELIFFE）|2 2、特點、特點：遠期交易和期貨交易：遠期交易和期貨交易都有預定的交割期、預定的匯都有預定的交割期、預定的匯率和預定的交割金額，但二者率和預定的交割金額，但二者具有較大的區(qū)別：具有較大的區(qū)別：| 從從市場結構市場結構來看，遠期交易來看，遠期交易為場外交易，而期貨交易為交為場外交易，而期貨交易為交易所場內交易。易所場內交易。| | 從從交易資格交易資格看，遠期交易沒看，遠期交易沒有資格限制，而期貨交易只有有資格限制，而期貨交易

16、只有具有會員資格的才能進入交易具有會員資格的才能進入交易所交易；所交易； | 從從交割期和金額交割期和金額來看，遠期來看，遠期由雙方協(xié)定，而期貨交易的交由雙方協(xié)定，而期貨交易的交割日和合同金額卻是標準的。割日和合同金額卻是標準的。| 外匯期貨交易實行外匯期貨交易實行盯市制度盯市制度，也叫也叫逐日清算逐日清算。指交易所通過。指交易所通過每日結算價格計算并結清出交每日結算價格計算并結清出交易者每日的盈虧狀況，以便于易者每日的盈虧狀況，以便于控制交易風險?？刂平灰罪L險。| 在在清算方式清算方式上，遠期交易由上，遠期交易由交易雙方直接清算，而期貨交交易雙方直接清算，而期貨交易通過易通過清算公司清算清算

17、公司清算。| 從從保證方式保證方式看，遠期交易具看，遠期交易具體地評價對方的信用風險，而體地評價對方的信用風險，而期貨交易期貨交易實行保證金制度實行保證金制度。| 從從交割率交割率來看，遠期交易到來看，遠期交易到期一般都必須交割，而期貨交期一般都必須交割，而期貨交易易并不要求必須交割并不要求必須交割，交割率，交割率不到不到1%1%。而且實際交割匯率按。而且實際交割匯率按到期市場即期匯率交割。到期市場即期匯率交割。| 從從價格確定價格確定看，遠期交易匯看，遠期交易匯率有銀行報出，期貨成交價有率有銀行報出，期貨成交價有買賣雙方買賣雙方公開叫價公開叫價確定確定。|3 3、保證金制度保證金制度：| 外

18、匯期貨交易實行保證金制外匯期貨交易實行保證金制度。保證金可分為起始保證金、度。保證金可分為起始保證金、維持保證金和變動保證金。維持保證金和變動保證金。| 起始保證金起始保證金是期貨合同協(xié)定是期貨合同協(xié)定時必須存入的貨幣數(shù)額。時必須存入的貨幣數(shù)額。| 維持保證金維持保證金指保證金被允許指保證金被允許下降到的最低水平。當保證金下降到的最低水平。當保證金下降到這一水平時，交易者被下降到這一水平時，交易者被要求追加保證金。要求追加保證金。| 變動保證金變動保證金指的是起始保證指的是起始保證金與維持保證金之間的差額。金與維持保證金之間的差額。變動保證金變動保證金= =起始保證金維持起始保證金維持保證金保

19、證金 保證金余額在到期后或在保證金余額在到期后或在進行平倉后可以取出。進行平倉后可以取出。|4 4、每日結算制度、每日結算制度| 期貨價格每天的價格變化會期貨價格每天的價格變化會影響多頭和空頭方的損益，而影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當天就要對損益通期貨清算所當天就要對損益通過保證金帳戶進行結清。過保證金帳戶進行結清。| 到期期貨的清算價為當天即到期期貨的清算價為當天即期匯率。期匯率。| |期貨損益狀況可用下表表示：期貨損益狀況可用下表表示：價格變化多頭持有者 空頭持有者上升益損下降損益|5 5、外匯期貨的應用、外匯期貨的應用|投機投機：根據對匯率變化預：根據對匯率變化預期有意持有多頭或

20、空頭。如前期有意持有多頭或空頭。如前面例子。面例子。| 期貨投機具有很大的期貨投機具有很大的財財務杠桿作用務杠桿作用，即只要投入大約，即只要投入大約為合同金額為合同金額10%10%的保證金便可以的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此控制大金額的期貨合同，因此風險很大。風險很大。|保值（有外匯負債時買保值（有外匯負債時買進，有債權賣出）進，有債權賣出）| |1 1、概念：、概念：| 期權期權: :按合約規(guī)定在一定的按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前日期或到期以前, ,買方以約定的買方以約定的價格買賣約定數(shù)額特定商品的價格買賣約定數(shù)額特定商品的權利。權利。 | 外匯期權外匯期權: :以某種外匯作為

21、以某種外匯作為標的商品的期權標的商品的期權. .它賦予期權合它賦予期權合同的買方享有在和約有效期內同的買方享有在和約有效期內或期滿時以規(guī)定的匯率買進或或期滿時以規(guī)定的匯率買進或賣出一定數(shù)額外匯資產的權利賣出一定數(shù)額外匯資產的權利. | | 外匯期權與遠期和期貨交易外匯期權與遠期和期貨交易不同，遠期和期貨規(guī)定的是義不同，遠期和期貨規(guī)定的是義務，而務，而期權則是一種權利期權則是一種權利。而。而且期權交易本身是權利的買賣，且期權交易本身是權利的買賣，而不是直接的外匯買賣。而不是直接的外匯買賣。|2 2、基本概念、基本概念|(1)(1)到期日到期日。它指。它指期權合約的有期權合約的有效期限效期限，即超

22、過這一日期，期，即超過這一日期，期權合同無效。權合同無效。|(2)(2)美式期權美式期權。美式期權指可以。美式期權指可以在到期日或到期日之前的任何在到期日或到期日之前的任何一天行使權利一天行使權利的期權。的期權。|(3)(3)歐式期權歐式期權。它指只能在。它指只能在到期到期日行使權利日行使權利的期權。的期權。|(4)(4)期權買方期權買方。期權合同所買賣。期權合同所買賣的是一種權利。這種權利的買的是一種權利。這種權利的買方，即為期權買方。方，即為期權買方。|(5)(5)期權賣方期權賣方。它指這種權利的。它指這種權利的賣方。賣方。|(6)(6)看漲期權看漲期權。它指買入某種貨。它指買入某種貨幣的

23、權利。幣的權利。|(7)(7)看跌期權看跌期權。它指賣出某種貨。它指賣出某種貨幣的權利。幣的權利。|(8)(8)協(xié)定價格協(xié)定價格。它指在期權合約。它指在期權合約中預先規(guī)定的在中預先規(guī)定的在行使期權時所行使期權時所使用的匯率使用的匯率。|(9)(9)期權價格期權價格。它也叫期權費，。它也叫期權費，指期權合約的價格，即由指期權合約的價格，即由期權期權買方付給期權賣方的一筆費用買方付給期權賣方的一筆費用或保險費或保險費。 |3、期權交易的流程期期權權買買方方外匯看漲期權外匯看漲期權行權行權不行權必須履約必須履約無法履約無法履約期期權權賣賣方方按約買進外匯按約買進外匯按約賣出外匯按約賣出外匯期權費|4

24、 4、外匯期權交易的應用、外匯期權交易的應用|投機投機| 例如，投機者買進歐元看漲例如，投機者買進歐元看漲期權，協(xié)定價格為期權，協(xié)定價格為E E，期權價格期權價格為為P P。有效期內市場行情有效期內市場行情S S不同，不同，投機者可以做相應選擇：投機者可以做相應選擇：| 如果如果SESE，投機者將選擇履約投機者將選擇履約。結果：其以結果：其以E E的價格買進歐元，的價格買進歐元，在市場以在市場以S S賣出，可以賺取差價賣出，可以賺取差價利潤利潤。單位歐元的損益是單位歐元的損益是( (S-S-E)-PE)-P。| 如果如果SESE，投機者將選擇不投機者將選擇不履約履約。結果：沒有外匯買賣。結果：

25、沒有外匯買賣。投機者損失期權費投機者損失期權費P P。| 如果如果S=ES=E，投機者將選擇不投機者將選擇不履約履約。結果：沒有外匯買賣。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費投機者損失期權費P P。 期權買方最多的損失就期權買方最多的損失就是期權費，而其贏利隨是期權費，而其贏利隨S S的增加的增加而增加。所以，這是而增加。所以，這是無風險的無風險的投機投機。 MAX(-P,S-E-P)|我們可以將單位歐元的所有盈虧結果用圖示表示如下：| | 盈虧| | 0SE-P？盈虧相抵點：盈虧相抵點：S S* *=E+P=E+P| 如果投機者買進看跌期權，如果投機者買進看跌期權，協(xié)定價格協(xié)定價格E E，期

26、權費期權費P P。有效期有效期內隨內隨S S的不同，投機者也可以靈的不同，投機者也可以靈活選擇：活選擇：| 如果如果SESE，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。| 如果S=E，投機者將選擇不履約。結果：沒有外匯買賣。投機者損失期權費P。| 盈虧| | 0ES-P盈虧相抵點：盈虧相抵點：S S* *=E-P=E-P| 以上都是期權買方的盈虧狀況。而期權賣方在期權交易中由于把權利賣給了買方，所以處于被動局面。對應前面的看漲期權和看跌期權，賣方盈虧如下：| | 保值：保值：| 一般買進看漲期權（有外一般買進看漲期權（有外匯負債時）或買進看跌期權匯負債時）或買進看跌期權（有外

27、匯債權時）保值。但也（有外匯債權時）保值。但也可以賣出看漲期權（有外匯債可以賣出看漲期權（有外匯債權時）或賣出看跌期權（有外權時）或賣出看跌期權（有外匯負債時）保值。匯負債時）保值。| |對外匯負債方，買進看漲對外匯負債方，買進看漲期權后，單位外幣支付本幣成期權后，單位外幣支付本幣成本最高為協(xié)議價加上期權費。本最高為協(xié)議價加上期權費。|1 1、概念：約定兩個或兩個以上、概念：約定兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定當事人按照商定條件，在約定的時間內，交換一系列現(xiàn)金流的時間內，交換一系列現(xiàn)金流的合約。的合約。| 互換交易是全球金融系統(tǒng)的粘結劑。互換交易是全球金融系統(tǒng)的粘結劑。 經濟學家經濟學

28、家雜志，雜志，20002000年年|1 1、互換交易的理論基礎：、互換交易的理論基礎：| 比較優(yōu)勢理論：比較優(yōu)勢理論：兩國都能兩國都能生產兩種產品，且一國在這兩生產兩種產品，且一國在這兩種產品的生產上均處于有利地種產品的生產上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產的條件下，如果前者專門生產優(yōu)勢較大的產品，后者專門生優(yōu)勢較大的產品，后者專門生產劣勢較小的產品，那么通過產劣勢較小的產品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿易，雙方專業(yè)化分工和國際貿易，雙方仍能從中獲益。仍能從中獲益。| 比較優(yōu)勢理論不僅適用于國比較優(yōu)勢理論不僅適用于國際貿易，而且適用于所有

29、的經際貿易，而且適用于所有的經濟活動包括金融領域。濟活動包括金融領域。 | 根據比較優(yōu)勢理論，只要滿根據比較優(yōu)勢理論，只要滿足以下兩種條件，就可進行互足以下兩種條件，就可進行互換：換：雙方對對方的資產或負債雙方對對方的資產或負債均有需求；雙方在兩種資產或均有需求；雙方在兩種資產或負債上存在比較優(yōu)勢。負債上存在比較優(yōu)勢。比較優(yōu)勢：兩優(yōu)取其重，兩劣取其輕。比較優(yōu)勢：兩優(yōu)取其重，兩劣取其輕。|2 2、利率互換利率互換（Interest Rate Interest Rate Swap)Swap)| 指互有互補需求的雙方將同指互有互補需求的雙方將同一幣種的債務利率進行互利的一幣種的債務利率進行互利的交換

30、安排。交換安排。| | 雙方對相同金額、相同期限、雙方對相同金額、相同期限、相同幣種的負債進行浮動利率相同幣種的負債進行浮動利率和固定利率的互換，以降低雙和固定利率的互換，以降低雙方籌資成本。方籌資成本。| 前提是雙方在兩種籌資成本前提是雙方在兩種籌資成本上上互有比較優(yōu)勢互有比較優(yōu)勢。一般不涉及。一般不涉及債務本金的交換債務本金的交換|舉例舉例：假定中國銀行和美國某：假定中國銀行和美國某銀行在固定利率和浮動利率美銀行在固定利率和浮動利率美圓市場借款成本如下圓市場借款成本如下：固定利率浮動利率中國銀行10%LIBOR美國銀行12.5%LIBOR+0.5%成本差額2.5%0.5%| 假定兩銀行都需

31、要借款一億假定兩銀行都需要借款一億美圓。雙方可以安排利率互換，美圓。雙方可以安排利率互換，以降低雙方成本。以降低雙方成本。| （中國銀行固定利率借款有（中國銀行固定利率借款有優(yōu)勢，美國銀行浮動利率借款優(yōu)勢，美國銀行浮動利率借款有相對優(yōu)勢）有相對優(yōu)勢）|基本程序中國銀行中國銀行美國銀行美國銀行固定利率市場固定利率市場浮動利率市場浮動利率市場借款1億美圓借款1億美圓|利息交換支付 | 中國銀行中國銀行美國銀行美國銀行固定利率市場固定利率市場浮動利率市場浮動利率市場10.0%LIBOR11%LIBOR+0.5%|4 4、貨幣互換貨幣互換（Currency Swap)Currency Swap)|指具

32、有互補需求的雙方將不同指具有互補需求的雙方將不同貨幣的債務或投資進行互利交貨幣的債務或投資進行互利交換的一種安排。換的一種安排。| | 貨幣互換必然涉及利率互換，貨幣互換必然涉及利率互換，簡單的貨幣互換是固定利率的簡單的貨幣互換是固定利率的互換，也可以兩種貨幣以固定互換，也可以兩種貨幣以固定利率和浮動利率互換。利率和浮動利率互換。| 功能功能：防范匯率風險，降低：防范匯率風險，降低融資成本融資成本|外匯風險外匯風險|外匯風險管理外匯風險管理|一、一、概念概念： 外匯風險外匯風險（Exchange risk)Exchange risk)指匯率變動對外匯持有者或外指匯率變動對外匯持有者或外匯經營者

33、帶來損失的可能性。匯經營者帶來損失的可能性。 前提：現(xiàn)在或將來有外匯前提：現(xiàn)在或將來有外匯資產或負債資產或負債 ； 原因：匯率在不同時間的原因：匯率在不同時間的變化；變化； 結果：可能損失，也可能結果：可能損失，也可能贏利贏利|二、外匯風險構成：二、外匯風險構成：| 貨幣要素貨幣要素| 指的是一種貨幣對另一種指的是一種貨幣對另一種貨幣的兌換或換算貨幣的兌換或換算 。包括本幣。包括本幣和外幣。和外幣。| 時間要素時間要素| 指的是在不同的時點，匯指的是在不同的時點，匯價往往發(fā)生變動而不相同。價往往發(fā)生變動而不相同。|三、外匯風險類型：三、外匯風險類型：|交易風險交易風險。| 外匯交易風險外匯交易

34、風險指匯價變動指匯價變動對企業(yè)交易過程中所發(fā)生的應對企業(yè)交易過程中所發(fā)生的應收款和應付款現(xiàn)金流量的影響。收款和應付款現(xiàn)金流量的影響。|換算風險換算風險。 | 換算風險換算風險又稱會計風險，指又稱會計風險，指匯價變動對國際經營企業(yè)報表歸匯價變動對國際經營企業(yè)報表歸并的影響。并的影響。| 歸并報表涉及的匯率有兩歸并報表涉及的匯率有兩種：現(xiàn)行匯率和歷史匯率。種：現(xiàn)行匯率和歷史匯率。| |經濟風險經濟風險。 | 經濟風險經濟風險指匯價變動對經指匯價變動對經營者所預期的將來現(xiàn)金流量的營者所預期的將來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值的影響。凈現(xiàn)值的影響。| 匯率變化影響的凈現(xiàn)值公匯率變化影響的凈現(xiàn)值公式如下：式如下： n

35、tttttdERCOFCIFNPV0)1 ()(|三種風險比較：三種風險比較：| 交易風險會帶來實際損失，交易風險會帶來實際損失，會計風險只是帳面損失；會計風險只是帳面損失；| 交易和會計風險是過去交易交易和會計風險是過去交易帶來的風險并可以計量，經濟帶來的風險并可以計量，經濟風險存在未來并不可計量；風險存在未來并不可計量；| 交易風險是一次性的，經濟交易風險是一次性的，經濟風險是長期的。風險是長期的。|四、四、外匯風險的圖示：外匯風險的圖示： | 表示經濟主體；表示經濟主體；|t t表示時間，如表示時間，如t t0 0表示即期，表示即期， t t9090表示表示9090天后；天后；| 表示外

36、匯資金流入；表示外匯資金流入；| 表示外匯資金流出；表示外匯資金流出；| 表示本幣資金流入；表示本幣資金流入；| 表示本幣資金流出；表示本幣資金流出；| 表示另一種外幣資金流入。表示另一種外幣資金流入。|一、一、選擇貨幣法選擇貨幣法| 本幣計價結算；本幣計價結算；| 債權選擇硬貨幣，債務選擇債權選擇硬貨幣，債務選擇軟貨幣；軟貨幣；| 多種貨幣計價（軟硬搭配）多種貨幣計價（軟硬搭配）|二、二、貨幣保值法貨幣保值法| 選擇某種價值穩(wěn)定的資產保選擇某種價值穩(wěn)定的資產保值，結算時按選定資產的金額值，結算時按選定資產的金額支付合同貨幣。包括：支付合同貨幣。包括：|1 1、黃金保值法、黃金保值法|2 2、

37、硬幣保值法、硬幣保值法 |3 3、籃子貨幣保值法、籃子貨幣保值法|三、調整價格法三、調整價格法|1 1、加價保值法：出口方用軟幣、加價保值法：出口方用軟幣記價結算時，將匯率損失調整記價結算時，將匯率損失調整到商品貨價中。到商品貨價中。| 調整公式：調整公式： 即期交易價格調整：調整即期交易價格調整：調整后價格后價格= =原價（原價（1+1+外匯貶值幅度）外匯貶值幅度） |2 2、壓價保值法：、壓價保值法：| 進口商品用硬貨幣計價結算進口商品用硬貨幣計價結算時，將匯率損失從貨價中扣除。時，將匯率損失從貨價中扣除。| 調整公式：調整公式：|即期交易調整后價格即期交易調整后價格= =原價（原價（1-

38、1-外匯升值幅度）外匯升值幅度）|四、平衡法（配平法）四、平衡法（配平法）| 一筆外匯債權或債務發(fā)生后，一筆外匯債權或債務發(fā)生后，再做一筆同幣種、同金額、同再做一筆同幣種、同金額、同期限，但方向相反的交易。期限，但方向相反的交易。|五、組對法：五、組對法：| 作一筆與所用外匯有緊密聯(lián)作一筆與所用外匯有緊密聯(lián)系的另一種貨幣的等金額、同系的另一種貨幣的等金額、同期限的反向交易。期限的反向交易。|六、提前推后法：六、提前推后法： 外匯債權方：預期外幣升值推外匯債權方：預期外幣升值推后收款；貶值提前收款后收款；貶值提前收款 外匯債務方：預期外幣升值提外匯債務方：預期外幣升值提前付款，預期貶值推后付款。前付款，預期貶值推后付款。|七、利用外匯市場和資金市場七、利用外匯市場和資金市場|1 1、遠期交易、期貨交易和期權、遠期交易、期貨交易和期權交易交易| t t90 90 t t9090|遠期、期貨遠期、期貨 t t90 90 t t9090|期權期權 2 2、借