2020年金融保險金融學(xué)答案

1、峯年的企業(yè)咨詢咸問經(jīng)驗.經(jīng)過實戰(zhàn)驗證可以藩地執(zhí)行的卓越萱理方案.值得您下載擁有金融學(xué)答案壹：自2005 年7月21 日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考壹籃子貨 幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。本次匯率機制改革的主要內(nèi)容包括三個方面： 壹是匯率調(diào)控的方式。實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考壹籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理 的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單壹美元，而是參照壹籃子貨幣、根據(jù)市場 供求關(guān)系來進行浮動。這里的壹籃子貨幣 ，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況， 選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成壹個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng) 濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考壹籃子貨幣計算人民幣多邊

2、匯率指數(shù)的變化， 對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@ 子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動 占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考壹籃子表明外幣之間的匯率變化會影 響人民幣匯率，但參考壹籃子貨幣不等于盯住壹籃子貨幣，它仍需要將市場供求關(guān) 系作為另壹重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑 制單邊投機，維護多邊匯 .二是中間價的確定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行 間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下壹個工作日該貨幣對人 民幣交易的中間價格?，F(xiàn)階段，每日銀行間

3、外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人 民銀行公布的美元交易中間價上下 0.3% 的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易 價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價 3% 的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。 三是起始匯率的調(diào)整。 2005 年 7 月 21 日 19 時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價， 外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。這是壹次性地小幅升值2% ，且不是指人民幣匯率第壹步調(diào)整 2% ，事后仍會有進壹步的調(diào)整。 因為人民幣匯率制度改 革重在人民幣匯率形成機制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這壹調(diào) 整幅度

4、主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮了國 內(nèi)企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單壹盯住美元，不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性，而且在于發(fā)揮匯 率價格的杠桿作用，以便用匯率價格機制來調(diào)節(jié)國內(nèi)外市場資源流向，以便促進短 期宏觀經(jīng)濟的目的 （因為，匯率如同利率壹樣是短期宏觀調(diào)控主要手段 ）。人民幣匯率 以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)，今后人民幣匯率水平的變化，完全取決于實體經(jīng)濟的變化， 取決于國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯 率水平可能會有向上或向下的浮動。中國人民銀行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，適當(dāng)發(fā)揮匯率在實現(xiàn)總量平衡、 結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟發(fā)

5、展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨特作用。報告認(rèn)為，匯率作為壹攬子政策的組 成部分，能夠在調(diào)節(jié)國際收支不平衡中發(fā)揮壹定作用。下壹步，應(yīng)繼續(xù)按照主動性、 可控性和漸進性原則，進壹步完善匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平 上的基本穩(wěn)定。專家據(jù)此認(rèn)為，下壹階段貨幣政策調(diào)控可能將由匯率擔(dān)綱。進壹步 增強匯率彈性，擴大人民幣兌美元匯率的浮動區(qū)間，賦予人民幣更大的升值空間應(yīng) 是題中應(yīng)有之義。當(dāng)前，在結(jié)構(gòu)矛盾突出、國際收支繼續(xù)雙順差的背景下，控制貨 幣信貸過快增長的任務(wù)仍然比較艱巨。報告稱，央行將繼續(xù)協(xié)調(diào)運用多種貨幣政策 工具，加強流動性控制，合理控制貨幣信貸增長，維護總量平衡。同時，從多方面 采取著眼于中長期的綜合

6、性措施，加快落實擴大內(nèi)需等各項政策，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性 調(diào)整，促進國際收支趨于基本平衡，實現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)，內(nèi)外需且重的經(jīng)濟發(fā)展 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。報告指出，解決國際收支不平衡問題，且不能單純依靠匯率升值來實現(xiàn)。應(yīng)從圍繞以消費需求為主擴大內(nèi)需，降低儲蓄率，調(diào)整外資優(yōu)惠政策、加快統(tǒng)壹內(nèi) 外資企業(yè)稅收制度，擴大進口和市場開放等結(jié)構(gòu)性政策，以及匯率浮動方面共同入 手加以解決。答案二： 隨著外幣貸款利率的放開，標(biāo)志著我國利率市場化將呈加速之勢。很多 學(xué)者認(rèn)為，我國的利率市場化改革已經(jīng)取得了實質(zhì)性進展，且將我國利率進壹步 改革的進程安排得十分緊湊，大有利率不日就有完全市場化之勢。從微觀講，利 率市場化后，能夠提高資

7、金需求的利率彈性，使資金流動合理化、效益化，從總 體上消除利率的所有制、部門、行業(yè)歧視，使利率充分反應(yīng)資金的供求，使利率 的水平和結(jié)構(gòu)和信用風(fēng)險緊密聯(lián)系。宏觀方面，市場化的利率在動員儲蓄和儲蓄 轉(zhuǎn)化投資方面都有不可替代的作用。同時，利率市場化將有利于中央銀行對金融 市場間接調(diào)控機制的形成，對完善金融體制建設(shè)起到至關(guān)重要的作用。探討利率 市場化問題必須要認(rèn)清我國利率改革的現(xiàn)狀及其和利率完全市場化的差距，以及 我國目前利率市場化的難點，只有認(rèn)清這些問題，才能科學(xué)地把握利率市場化改 革的重點，我國目前利率市場化的重點應(yīng)放在為利率市場化創(chuàng)造條件方面。 壹、我國利率市場化存在的問題和難點 目前我國的這種

8、低利率管制在壹定程度上扭曲了金融商品的價格，也使得利率這 壹重要的經(jīng)濟杠桿難以充分發(fā)揮作用，因此很多人主張通過利率市場化來理順金 融商品的價格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們 認(rèn)為，利率市場化是隨著我國市場經(jīng)濟改革不斷深化的壹個必然進程，誰也沒有 理由反對利率市場化，但目前我國宏微觀經(jīng)濟環(huán)境都不利于利率市場化的過快推 進。1、市場經(jīng)濟發(fā)育程度低。2 、利率運作主體行為不規(guī)范。 （ 1）中央銀行的獨立自主性不強。中央銀行且未 真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。 （2）國有商業(yè)銀行行為非市場化。國有商業(yè)銀 行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊，加上管理層和壹般員工沒有利

9、 益驅(qū)動機制，使得所有者和運營者難以實現(xiàn)利益的激勵兼容，運營者非市場化選 擇的傾向很強，這是引致銀行效率低下的根源所在。 （ 3 ）企業(yè)的行為不規(guī)范。到 目前為止，我國國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革且未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用 方面的風(fēng)險約束機制和利益推動機制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，在國 家的保護傘下安穩(wěn)過日子，利率高低對其來講且不很重要。3、企業(yè)對利息的承受能力低下。 4、金融監(jiān)管不完善。目前我國的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和 真實性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機構(gòu) 采取穩(wěn)健和審慎的運營原則。二、為利率市場化積極創(chuàng)造條件 在我國這樣壹個曾經(jīng)

10、長期實行計劃經(jīng)濟的國家，要實現(xiàn)利率完全市場化需要壹個 很長的過渡期。就目前我國利率市場化的重點而言，不是去設(shè)計利率市場化的進 程和時間表，而應(yīng)是為利率市場化創(chuàng)造條件。如前所述，利率市場化同壹國的市 場經(jīng)濟完善程度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密 相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場化創(chuàng)造條件。1、深化市場經(jīng)濟改革。從西方的經(jīng)驗來見，很多國家都是在市場經(jīng)濟相當(dāng)成熟 的條件下放開利率的。應(yīng)該說相對有效的市場機制有利于熨平利率放開后金融領(lǐng) 域乃至經(jīng)濟的波動。2、培育利率運作主體的市場化行為。 （ 1）完善中央銀行制度。目前，我國中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)且未擺脫對國家計

11、劃和經(jīng)濟增長目標(biāo)的依附，中央銀行 甚至仍承擔(dān)著大量的財政職能。在這種央行和政府關(guān)系難以理順的條件下放開利 率，很難保證中央銀行能夠按照市場經(jīng)濟的客觀需要來調(diào)節(jié)利率。 （ 2）構(gòu)建真正 的商業(yè)銀行。在市場化利率制度中，商業(yè)銀行壹方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介， 另壹方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這壹中介 地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟實體，否則無法 起到中介傳導(dǎo)作用。（3 ）在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。 （ 4）提高居民的金融 意識。3 、把握好利率改革的著力點。 （ 1）增強利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈 性較低是我國七次利率下調(diào)效果不顯

12、著的根源。 （3）重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān) 系。要對現(xiàn)行利率劃分方法進行改革，根據(jù)企業(yè)和金融機構(gòu)會計制度和業(yè)務(wù)發(fā)展 的需要，綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險等因素設(shè)置利率檔次，劃分利率種類；要逐 步清理優(yōu)惠貸款利率，明確貼息來源，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。4、完善金融監(jiān)管制度。利率放開后，要保持資金市場秩序，不能像過去壹樣靠 行政命令來實現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。首先，金融監(jiān)管要擺脫行 政干預(yù)，獨立自主地進行；其次，要落實金融監(jiān)管責(zé)任制，實現(xiàn)層層負(fù)責(zé)；最后， 要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引入先進的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。答案三： 21 世紀(jì)中國應(yīng)對入世的承諾，以銀行上市，引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對 銀行

13、進行大刀闊斧的改革，卻引來了國內(nèi)各界人士對“國有銀行是否賤賣”的爭論。 從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)見，國有銀行每股價格相對于股市上其他股票確實低了很多。我認(rèn) 為問題且不在此，我們需要換壹種角度來見這個問題。所謂賤賣，不是股票上市時股價便宜了，而是作為國有企業(yè)，本來是全民所有制的 產(chǎn)物，但當(dāng)下卻被少數(shù)人以極低價格收購。為什么要賤賣呢，說白了，仍是因為是 全民所有的東西，也就是說原所有者不是壹個人，而是 10 億個人，壹人只有壹點， 所以賣少了大家都不心疼，賣多了購買者卻會心疼國有銀行上市且不存在這個問題， 因為當(dāng)下巴不得多賣點錢呢，把股市搞牛了才上市就是這個目的。關(guān)鍵是未來的法 人股、職工股的分配才是是否賤

14、賣的關(guān)鍵 首先我們不要總盯住別人的腰包，別人在我們這拿回了多少的錢。而是要見我們得 到了什么，我們占了多少比例。以中國的三大商業(yè)銀行為例，外國資金投資中行、建行、工行的股份只有5%10%對于這些小股東來說他們的收益在這幾年會有很大的回報，可是我們呢？雖然向上面所說到的到 2005 年為止，中行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了 1 0%的凈資產(chǎn)溢價；建行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了 17%的溢價；工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也獲得了 15% 的溢價。這個溢價比雖然不高，但我們要想壹想，這十幾個點的收益是在別人 投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益，如果凈核算下來也是壹個不小的數(shù)目。 再有，壹位參和國有銀行引資談判的外方高層說，最終確定的

15、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格是談判 雙方協(xié)商的結(jié)果，只要雙方都認(rèn)可這個價格，且且不存在強買強賣的情形，就不能 說這是在賤賣國有銀行。且且外資參股之后，這些銀行的國有股權(quán)仍然占很大比例， 更應(yīng)該關(guān)注的是這些國有股權(quán)將來的價格。即使當(dāng)前向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的溢價水平不 高，這些銀行上市后，如果 IPO 價格以及市場交易價格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股 價格，在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時，占大頭的國有股權(quán)的持有者財政部（國家）將是最大的受益者。仍有我國的政策是，單壹銀行的外資占比不能超過 25 %，單個外資投資者不超過 20 %，且且對投資者不是誰都能夠的，要符合五個標(biāo)準(zhǔn)：投資所占股份比例不低于 5% ；股權(quán)持有期在三年之上；

16、派駐董事；入股中資同質(zhì)銀行不超過倆家；技術(shù)和網(wǎng) 絡(luò)支持 就像我們改革開放的初期， 我們對外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策， 那么當(dāng)下呢？ 我們?nèi)孕枰猩桃Y嗎？當(dāng)然不需要。我們國家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟繁榮且且有大量的 剩余勞動力造成我們的工資水平低，各方面在國際上都很有競爭力。我們的銀行也 如此，股份賣的便宜和否，受益的多少，我認(rèn)為不是國家的目的，而我們的金融企 業(yè)向國際化又邁出了壹大步，這才是主要的。持銀行被賤賣的觀點的人主要依據(jù)是 1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金 X 公司平價購入中行 和建行的股權(quán)，外資沒有花費任何溢價，占了很大的便宜。 2. 向境外戰(zhàn)略投資者出售 股權(quán)時， 沒有對中資銀行無形資產(chǎn)價值進

17、行評估和計算。 3.中國銀行業(yè)的股權(quán)交易正 演變?yōu)橘u方市場的局面。對這種認(rèn)為國有銀行被廉價地賤賣乃至威脅金融安全的觀點，幾乎所有的當(dāng)事者都 做出了回應(yīng)， 中國銀行董事長肖鋼說： 引進戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市 (IPO) 是國有 商業(yè)銀行改革的倆個環(huán)節(jié)，雖都涉及定價，但機制、對象、策略有很大不同，倆種 情況很難直接比較。 從定價機制見， 引進戰(zhàn)略投資者的定價是壹對壹談判， IPO 定價 則是公開向國際機構(gòu)投資者和社會公眾推銷；從定價對象見，戰(zhàn)略投資者和公眾投 資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者愿意和引資企業(yè)長期業(yè)務(wù)合作，共擔(dān)風(fēng)險， 往往要承諾較長的股票鎖定期，承諾競爭回避。公眾投資者更多考慮股票

18、投資收益， 可能長期持股，也可能短期投機。因此，戰(zhàn)略投資者在 IPO 前入資的認(rèn)股價格壹般 要低于 IPO 價格；從定價策略見，引入國際知名機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引 資企業(yè)無形資產(chǎn)，提升引資企業(yè)形象和市場價值。因此，在引資定價過程中，按國 際通行慣例，通常都要考慮無形資產(chǎn)的價值。 又說：如果不改革，國有商業(yè)銀行資 本金嚴(yán)重不足、不良資產(chǎn)增加、財務(wù)信息不真實，連生存都難以為繼，這才是真正 威脅國家金融安全和經(jīng)濟安全的最大隱患。 交通銀行董事長蔣超良在報社記者時說： 交行和匯豐的合作，不是零和游戲，而是雙贏戰(zhàn)略，不能從匯豐賺錢就得出我們虧 本的結(jié)論。每股 1.86 元的入股價格，相當(dāng)于交行

19、2003 年末每股凈資產(chǎn)的 1.76 倍， 此前外資入股中資銀行， 市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的 1.8 倍，最低的是 花旗銀行入股浦發(fā)銀行的 1.54 倍，我們的定價水平是比較高的。而且，匯豐入股使 我行資本充足率及時達(dá)標(biāo)，溢價部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了 0.17 元，相應(yīng)提高了 我行 IPO 的定價基礎(chǔ)，匯豐概念對我行 IPO 的成功和股價后市穩(wěn)定都起到重大作用。 另外，剛才我也提到了，股價上升受益的不僅是匯豐，國有股的增值更大。應(yīng)該說， 我們和匯豐的合作成效顯著。通過合作，交行既引進了資金，更引進了管理、技術(shù)、 人才和品牌，運營管理水平顯著提升，和匯豐的合作是符合交通銀行長遠(yuǎn)利益

20、的。 建設(shè)銀行董事長郭樹清回答得更干脆： 中國金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計 也不會過高。不把金融體系整治好，國家經(jīng)濟的持續(xù)快速增長就可能中斷，甚至可 能遭遇危機。戰(zhàn)略投資者的進入，能夠加快 X 公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，改變 官商 文化， 改變傳統(tǒng)的運營模式，能夠使我們少走彎路。我們應(yīng)該有壹個清醒的認(rèn)識，中國現(xiàn) 有的銀行既不是金山也不是廢墟。如果不真正從機制上脫胎換骨，那么國內(nèi)許多銀 行所具有的價值不僅不能夠為正值，反之可能為負(fù)值。壹個負(fù)價值的企業(yè)或行業(yè)， 股票是發(fā)不出去的，更談不上賣得貴了仍是賤了。 銀行賤賣論 之爭從壹個側(cè)面凸顯了國有銀行改革攻堅之復(fù)雜、 之艱難，也從另壹個 側(cè)面提示人們，金

21、融改革等不得也急不得，對于種種可能出現(xiàn)的失誤甚至是風(fēng)險， 應(yīng)以殫精竭慮之心充分評估，應(yīng)以如履薄冰之心小心操作?？墒?，它卻不能引導(dǎo)出 這樣的結(jié)論：即困難已大到難以克服，市場化改革的路走錯了。壹句話，國有銀行 改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸懷、大視野。答案四 ：中國經(jīng)濟發(fā)展的良好前景和轉(zhuǎn)型需求，為資本市場提供了歷史性的發(fā)展機 遇?？墒?，和中國經(jīng)濟未來發(fā)展的要求相比，和處于類似經(jīng)濟發(fā)展階段的其他新興 資本市場相比，以及和境外成熟市場相比，中國資本市場在許多方面仍然存在壹定 差距。我國股份流通比例有待提高。資本市場長期存在整體規(guī)模偏小，直接融資比例較低， 股票市場和債券市場的比例失衡。 2007

22、 年，境內(nèi)直接融資籌資額和同期銀行貸款增 加額之比，雖然比上壹年翻了壹番多，但仍只有 21.9% 。雖然逐步提高可是仍然偏 低。債券市場規(guī)模僅相當(dāng)于股票市場規(guī)模的26.7% ，遠(yuǎn)低于美國等成熟市場，甚至低于韓國、印度等國家，結(jié)構(gòu)失衡問題較突出。更為重要的是，實際流入流通市場 的股份比例僅為上市 X 公司總股本的 28.4% ，尤其是大市值股票實際流入流通領(lǐng)域 的股份比例過低，例如工商銀行和中國石油在我國上市比例均不到10% 。我國仍處于轉(zhuǎn)軌過程中，市場價格對于經(jīng)濟資源的分配和企業(yè)行為的約束，仍沒有 達(dá)到純粹市場經(jīng)濟的水準(zhǔn)，而我國資本市場也尚未形成真正的資本約束機制。股票 發(fā)行仍然存在繁雜的行政

23、控制環(huán)節(jié)和過多的審批程序，在很大程度上都由證監(jiān)會決 定。市場間相互分割，缺乏必要的套利機制，降低了我國資本市場的有效性。 而已上市企業(yè)的 X 公司治理水平也有待提高， 加之現(xiàn)有退市制度缺乏足夠的靈活性， 退市標(biāo)準(zhǔn)在壹定程度上被固化， 又缺乏市場化的收購兼且機制， 所以造成我國上市 X 公司品質(zhì)難以得到持續(xù)有效提高，多數(shù)企業(yè)仍然視上市為簡單的融資行為。我國證券 X 公司實力較弱， 現(xiàn)有 100 多家證券 X 公司， 總資產(chǎn)為 17，000 億元，管 理資產(chǎn)總值 800 多億元，尚不及壹些國際大型投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模。多數(shù) X 公司盈 利模式同質(zhì)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在盈利中占比過高，直接投資、且購咨詢等業(yè)務(wù)尚

24、未有效開 展。證券 X 公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機制不完善，主要在于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，存在 倆種極端情況：相當(dāng)壹部分證券 X 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單壹，大股東控制管理層的現(xiàn) 象較為突出，另外，壹些證券 X 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)又過于分散，股東會、董事長對管理 層的監(jiān)督控制不足，易產(chǎn)生內(nèi)部人控制的問題。由于我國資本市場仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，市場的壹些體制性問題仍然存在， 須要隨著法律法規(guī)的完善加以解決。我們應(yīng)當(dāng)大力推進多層次股票市場體系建設(shè)， 滿足多元化的投融資需求。大力發(fā)展主板市場；繼續(xù)推進中小企業(yè)板建設(shè)；加快推 動創(chuàng)業(yè)板建設(shè)；構(gòu)建統(tǒng)壹監(jiān)管下的全國性場外交易市場；建立適應(yīng)不同層次市場的 交易制度和轉(zhuǎn)板機制

25、；完善登記、托管和結(jié)算體系。中國經(jīng)濟發(fā)展的良好前景和轉(zhuǎn) 型的客觀需求，為資本市場的發(fā)展提供了歷史性機遇。分析中國資本市場的差距和 面臨的挑戰(zhàn)，充分考慮中國國情和市場發(fā)展階段的特點，借鑒成熟市場的經(jīng)驗，制 定資本市場發(fā)展戰(zhàn)略，將為資本市場未來的健康發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。答案五： 人民幣升值對進出口貿(mào)易的影響我國加入 WTO 以后 ,人民幣匯率的變動對我國經(jīng)濟的影響越來越不可忽視 ,不僅 直接牽涉到宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定 ,經(jīng)濟總量的增長 ,更會波及整個金融體系的安全。尤其是 自 2008 年以來人民幣升值直接對我國進出口貿(mào)易產(chǎn)生了巨大影響,這給我國進出口貿(mào)易帶來了很多困境及挑戰(zhàn)。1、人民幣升值對出口貿(mào)易的

26、影響人民幣升值相當(dāng)于提升了和出口有關(guān)的價格，當(dāng)生產(chǎn)出口商品使用本國原材料 時，在人民幣國內(nèi)價值貶值的情況下，人民幣匯率升值會使出口商品的價格大幅度 上漲，導(dǎo)致出口減少；人民幣國內(nèi)價值穩(wěn)定的情況下，人民幣升值仍會使出口商品 的外幣價格上漲，導(dǎo)致商品的出口減少；人民幣國內(nèi)價值升值，出口商品的外幣價 格是否上漲及上漲幅度的大小，由人民幣國內(nèi)升值使出口商品本幣價格下降的幅度 和人民幣升值使出口商品的外幣價格上升的幅度共同決定，若前者大于后者，則引 起出口增加；若前者等于后者，則不影響出口；若前者小于后者，則只會較少地減 少商品出口。紡織品和服裝是我國傳統(tǒng)出口產(chǎn)品。由于國內(nèi)紡織品和服裝市場競爭激烈，我

27、國紡織品和服裝出口大多采取定牌加工形式，而很少有自己的品牌和營銷，所以出 口價格壹般壓得比較低，企業(yè)利潤空間壹般只有 3% 左右。如果人民幣繼續(xù)升值，壹 部分低檔次、低附加值產(chǎn)品的出口將面臨較大困難。同時，我國沿海地區(qū)勞工成本 亦在提高，沿海壹部分小的服裝加工出口企業(yè)生存空間將受到擠壓。從這個意義上 講，我國紡織品和服裝出口增長總體上將會放慢?？墒?，另壹方面，人民幣升值且 不會根本改變我國紡織和服裝業(yè)的低價位優(yōu)勢。紡織業(yè)中織、染生產(chǎn)的資金和技術(shù) 密集度高，我國在這方面的競爭力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過壹些主要競爭對手。此外，我國紡織服 裝業(yè)仍具有規(guī)模大、集聚度高、配套能力強和勞工素質(zhì)較好等綜合優(yōu)勢，所以，大 部

28、分紡織品和服裝加工業(yè)不會因為人民幣升值就轉(zhuǎn)移到國外去。有的可能轉(zhuǎn)移到內(nèi) 地。低價競銷行為將受到壹定遏制。這對紡織品和服裝出口的平穩(wěn)增長和附加價值 提高是有益的。2、人民幣升值對進口貿(mào)易的影響人民幣升值降低了進口價格，對于我國更多的利用國外資源、更多地進口國外 先進設(shè)備、技術(shù)是壹定程度上的鼓勵。中高檔消費品進口需求受到成本降低的刺激， 也會出現(xiàn)更大程度的擴張。這些均有利于我國的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和更好地實現(xiàn)貿(mào)易中 的比較利益。我國進口依存度較高的行業(yè)主要有石油及天然氣開采業(yè)、鋼鐵、石化、航空、 交通、電力設(shè)備等，人民幣升值將使大宗交易的進口成本降低，進而改善相關(guān)行業(yè) 的盈利狀況，這對我國經(jīng)濟建設(shè)是壹個重大利好。由于進口中間產(chǎn)品的成本會降低，來料、進料加工貿(mào)易方式實際上繼續(xù)受到鼓