2020年金融保險(xiǎn)金融學(xué)答案

1、峯年的企業(yè)咨詢咸問經(jīng)驗(yàn).經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證可以藩地執(zhí)行的卓越萱理方案.值得您下載擁有金融學(xué)答案壹：自2005 年7月21 日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考壹籃子貨 幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面： 壹是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考壹籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理 的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單壹美元，而是參照壹籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng) 供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的壹籃子貨幣 ，是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況， 選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成壹個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng) 濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考壹籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊

2、匯率指數(shù)的變化， 對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@ 子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng) 占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考壹籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影 響人民幣匯率，但參考壹籃子貨幣不等于盯住壹籃子貨幣，它仍需要將市場(chǎng)供求關(guān) 系作為另壹重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑 制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯 .二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行 間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下壹個(gè)工作日該貨幣對(duì)人 民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段，每日銀行間

3、外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人 民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下 0.3% 的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易 價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià) 3% 的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。 三是起始匯率的調(diào)整。 2005 年 7 月 21 日 19 時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)， 外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是壹次性地小幅升值2% ，且不是指人民幣匯率第壹步調(diào)整 2% ，事后仍會(huì)有進(jìn)壹步的調(diào)整。 因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改 革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這壹調(diào) 整幅度

4、主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時(shí)也考慮了國(guó) 內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單壹盯住美元，不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性，而且在于發(fā)揮匯 率價(jià)格的杠桿作用，以便用匯率價(jià)格機(jī)制來調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)資源流向，以便促進(jìn)短 期宏觀經(jīng)濟(jì)的目的 （因?yàn)?，匯率如同利率壹樣是短期宏觀調(diào)控主要手段 ）。人民幣匯率 以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)，今后人民幣匯率水平的變化，完全取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化， 取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯 率水平可能會(huì)有向上或向下的浮動(dòng)。中國(guó)人民銀行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，適當(dāng)發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、 結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)

5、展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用。報(bào)告認(rèn)為，匯率作為壹攬子政策的組 成部分，能夠在調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡中發(fā)揮壹定作用。下壹步，應(yīng)繼續(xù)按照主動(dòng)性、 可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)壹步完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平 上的基本穩(wěn)定。專家據(jù)此認(rèn)為，下壹階段貨幣政策調(diào)控可能將由匯率擔(dān)綱。進(jìn)壹步 增強(qiáng)匯率彈性，擴(kuò)大人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)區(qū)間，賦予人民幣更大的升值空間應(yīng) 是題中應(yīng)有之義。當(dāng)前，在結(jié)構(gòu)矛盾突出、國(guó)際收支繼續(xù)雙順差的背景下，控制貨 幣信貸過快增長(zhǎng)的任務(wù)仍然比較艱巨。報(bào)告稱，央行將繼續(xù)協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策 工具，加強(qiáng)流動(dòng)性控制，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。同時(shí)，從多方面 采取著眼于中長(zhǎng)期的綜合

6、性措施，加快落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需等各項(xiàng)政策，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性 調(diào)整，促進(jìn)國(guó)際收支趨于基本平衡，實(shí)現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)，內(nèi)外需且重的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。報(bào)告指出，解決國(guó)際收支不平衡問題，且不能單純依靠匯率升值來實(shí)現(xiàn)。應(yīng)從圍繞以消費(fèi)需求為主擴(kuò)大內(nèi)需，降低儲(chǔ)蓄率，調(diào)整外資優(yōu)惠政策、加快統(tǒng)壹內(nèi) 外資企業(yè)稅收制度，擴(kuò)大進(jìn)口和市場(chǎng)開放等結(jié)構(gòu)性政策，以及匯率浮動(dòng)方面共同入 手加以解決。答案二： 隨著外幣貸款利率的放開，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化將呈加速之勢(shì)。很多 學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，且將我國(guó)利率進(jìn)壹步 改革的進(jìn)程安排得十分緊湊，大有利率不日就有完全市場(chǎng)化之勢(shì)。從微觀講，利 率市場(chǎng)化后，能夠提高資

7、金需求的利率彈性，使資金流動(dòng)合理化、效益化，從總 體上消除利率的所有制、部門、行業(yè)歧視，使利率充分反應(yīng)資金的供求，使利率 的水平和結(jié)構(gòu)和信用風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系。宏觀方面，市場(chǎng)化的利率在動(dòng)員儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄 轉(zhuǎn)化投資方面都有不可替代的作用。同時(shí)，利率市場(chǎng)化將有利于中央銀行對(duì)金融 市場(chǎng)間接調(diào)控機(jī)制的形成，對(duì)完善金融體制建設(shè)起到至關(guān)重要的作用。探討利率 市場(chǎng)化問題必須要認(rèn)清我國(guó)利率改革的現(xiàn)狀及其和利率完全市場(chǎng)化的差距，以及 我國(guó)目前利率市場(chǎng)化的難點(diǎn)，只有認(rèn)清這些問題，才能科學(xué)地把握利率市場(chǎng)化改 革的重點(diǎn)，我國(guó)目前利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)應(yīng)放在為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件方面。 壹、我國(guó)利率市場(chǎng)化存在的問題和難點(diǎn) 目前我國(guó)的這種

8、低利率管制在壹定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格，也使得利率這 壹重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充分發(fā)揮作用，因此很多人主張通過利率市場(chǎng)化來理順金 融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們 認(rèn)為，利率市場(chǎng)化是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的壹個(gè)必然進(jìn)程，誰(shuí)也沒有 理由反對(duì)利率市場(chǎng)化，但目前我國(guó)宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過快推 進(jìn)。1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度低。2 、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。 （ 1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行且未 真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。 （2）國(guó)有商業(yè)銀行行為非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀 行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊，加上管理層和壹般員工沒有利

9、 益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和運(yùn)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容，運(yùn)營(yíng)者非市場(chǎng)化選 擇的傾向很強(qiáng)，這是引致銀行效率低下的根源所在。 （ 3 ）企業(yè)的行為不規(guī)范。到 目前為止，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革且未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用 方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，在國(guó) 家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過日子，利率高低對(duì)其來講且不很重要。3、企業(yè)對(duì)利息的承受能力低下。 4、金融監(jiān)管不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和 真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu) 采取穩(wěn)健和審慎的運(yùn)營(yíng)原則。二、為利率市場(chǎng)化積極創(chuàng)造條件 在我國(guó)這樣壹個(gè)曾經(jīng)

10、長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要壹個(gè) 很長(zhǎng)的過渡期。就目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化的進(jìn) 程和時(shí)間表，而應(yīng)是為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。如前所述，利率市場(chǎng)化同壹國(guó)的市 場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密 相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。1、深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來見，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟 的條件下放開利率的。應(yīng)該說相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于熨平利率放開后金融領(lǐng) 域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。2、培育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為。 （ 1）完善中央銀行制度。目前，我國(guó)中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)且未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)

11、劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的依附，中央銀行 甚至仍承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行和政府關(guān)系難以理順的條件下放開利 率，很難保證中央銀行能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來調(diào)節(jié)利率。 （ 2）構(gòu)建真正 的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行壹方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介， 另壹方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這壹中介 地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無法 起到中介傳導(dǎo)作用。（3 ）在國(guó)有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。 （ 4）提高居民的金融 意識(shí)。3 、把握好利率改革的著力點(diǎn)。 （ 1）增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈 性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯

12、著的根源。 （3）重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān) 系。要對(duì)現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革，根據(jù)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展 的需要，綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)置利率檔次，劃分利率種類；要逐 步清理優(yōu)惠貸款利率，明確貼息來源，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。4、完善金融監(jiān)管制度。利率放開后，要保持資金市場(chǎng)秩序，不能像過去壹樣靠 行政命令來實(shí)現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。首先，金融監(jiān)管要擺脫行 政干預(yù)，獨(dú)立自主地進(jìn)行；其次，要落實(shí)金融監(jiān)管責(zé)任制，實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé)；最后， 要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。答案三： 21 世紀(jì)中國(guó)應(yīng)對(duì)入世的承諾，以銀行上市，引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對(duì) 銀行

13、進(jìn)行大刀闊斧的改革，卻引來了國(guó)內(nèi)各界人士對(duì)“國(guó)有銀行是否賤賣”的爭(zhēng)論。 從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)見，國(guó)有銀行每股價(jià)格相對(duì)于股市上其他股票確實(shí)低了很多。我認(rèn) 為問題且不在此，我們需要換壹種角度來見這個(gè)問題。所謂賤賣，不是股票上市時(shí)股價(jià)便宜了，而是作為國(guó)有企業(yè)，本來是全民所有制的 產(chǎn)物，但當(dāng)下卻被少數(shù)人以極低價(jià)格收購(gòu)。為什么要賤賣呢，說白了，仍是因?yàn)槭?全民所有的東西，也就是說原所有者不是壹個(gè)人，而是 10 億個(gè)人，壹人只有壹點(diǎn)， 所以賣少了大家都不心疼，賣多了購(gòu)買者卻會(huì)心疼國(guó)有銀行上市且不存在這個(gè)問題， 因?yàn)楫?dāng)下巴不得多賣點(diǎn)錢呢，把股市搞牛了才上市就是這個(gè)目的。關(guān)鍵是未來的法 人股、職工股的分配才是是否賤

14、賣的關(guān)鍵 首先我們不要總盯住別人的腰包，別人在我們這拿回了多少的錢。而是要見我們得 到了什么，我們占了多少比例。以中國(guó)的三大商業(yè)銀行為例，外國(guó)資金投資中行、建行、工行的股份只有5%10%對(duì)于這些小股東來說他們的收益在這幾年會(huì)有很大的回報(bào)，可是我們呢？雖然向上面所說到的到 2005 年為止，中行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了 1 0%的凈資產(chǎn)溢價(jià)；建行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了 17%的溢價(jià)；工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也獲得了 15% 的溢價(jià)。這個(gè)溢價(jià)比雖然不高，但我們要想壹想，這十幾個(gè)點(diǎn)的收益是在別人 投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益，如果凈核算下來也是壹個(gè)不小的數(shù)目。 再有，壹位參和國(guó)有銀行引資談判的外方高層說，最終確定的

15、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是談判 雙方協(xié)商的結(jié)果，只要雙方都認(rèn)可這個(gè)價(jià)格，且且不存在強(qiáng)買強(qiáng)賣的情形，就不能 說這是在賤賣國(guó)有銀行。且且外資參股之后，這些銀行的國(guó)有股權(quán)仍然占很大比例， 更應(yīng)該關(guān)注的是這些國(guó)有股權(quán)將來的價(jià)格。即使當(dāng)前向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的溢價(jià)水平不 高，這些銀行上市后，如果 IPO 價(jià)格以及市場(chǎng)交易價(jià)格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股 價(jià)格，在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時(shí)，占大頭的國(guó)有股權(quán)的持有者財(cái)政部（國(guó)家）將是最大的受益者。仍有我國(guó)的政策是，單壹銀行的外資占比不能超過 25 %，單個(gè)外資投資者不超過 20 %，且且對(duì)投資者不是誰(shuí)都能夠的，要符合五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：投資所占股份比例不低于 5% ；股權(quán)持有期在三年之上；

16、派駐董事；入股中資同質(zhì)銀行不超過倆家；技術(shù)和網(wǎng) 絡(luò)支持 就像我們改革開放的初期， 我們對(duì)外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策， 那么當(dāng)下呢？ 我們?nèi)孕枰猩桃Y嗎？當(dāng)然不需要。我們國(guó)家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)繁榮且且有大量的 剩余勞動(dòng)力造成我們的工資水平低，各方面在國(guó)際上都很有競(jìng)爭(zhēng)力。我們的銀行也 如此，股份賣的便宜和否，受益的多少，我認(rèn)為不是國(guó)家的目的，而我們的金融企 業(yè)向國(guó)際化又邁出了壹大步，這才是主要的。持銀行被賤賣的觀點(diǎn)的人主要依據(jù)是 1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金 X 公司平價(jià)購(gòu)入中行 和建行的股權(quán)，外資沒有花費(fèi)任何溢價(jià)，占了很大的便宜。 2. 向境外戰(zhàn)略投資者出售 股權(quán)時(shí)， 沒有對(duì)中資銀行無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)

17、行評(píng)估和計(jì)算。 3.中國(guó)銀行業(yè)的股權(quán)交易正 演變?yōu)橘u方市場(chǎng)的局面。對(duì)這種認(rèn)為國(guó)有銀行被廉價(jià)地賤賣乃至威脅金融安全的觀點(diǎn)，幾乎所有的當(dāng)事者都 做出了回應(yīng)， 中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼說： 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市 (IPO) 是國(guó)有 商業(yè)銀行改革的倆個(gè)環(huán)節(jié)，雖都涉及定價(jià)，但機(jī)制、對(duì)象、策略有很大不同，倆種 情況很難直接比較。 從定價(jià)機(jī)制見， 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的定價(jià)是壹對(duì)壹談判， IPO 定價(jià) 則是公開向國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾推銷；從定價(jià)對(duì)象見，戰(zhàn)略投資者和公眾投 資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者愿意和引資企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)， 往往要承諾較長(zhǎng)的股票鎖定期，承諾競(jìng)爭(zhēng)回避。公眾投資者更多考慮股票

18、投資收益， 可能長(zhǎng)期持股，也可能短期投機(jī)。因此，戰(zhàn)略投資者在 IPO 前入資的認(rèn)股價(jià)格壹般 要低于 IPO 價(jià)格；從定價(jià)策略見，引入國(guó)際知名機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引 資企業(yè)無形資產(chǎn)，提升引資企業(yè)形象和市場(chǎng)價(jià)值。因此，在引資定價(jià)過程中，按國(guó) 際通行慣例，通常都要考慮無形資產(chǎn)的價(jià)值。 又說：如果不改革，國(guó)有商業(yè)銀行資 本金嚴(yán)重不足、不良資產(chǎn)增加、財(cái)務(wù)信息不真實(shí)，連生存都難以為繼，這才是真正 威脅國(guó)家金融安全和經(jīng)濟(jì)安全的最大隱患。 交通銀行董事長(zhǎng)蔣超良在報(bào)社記者時(shí)說： 交行和匯豐的合作，不是零和游戲，而是雙贏戰(zhàn)略，不能從匯豐賺錢就得出我們虧 本的結(jié)論。每股 1.86 元的入股價(jià)格，相當(dāng)于交行

19、2003 年末每股凈資產(chǎn)的 1.76 倍， 此前外資入股中資銀行， 市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的 1.8 倍，最低的是 花旗銀行入股浦發(fā)銀行的 1.54 倍，我們的定價(jià)水平是比較高的。而且，匯豐入股使 我行資本充足率及時(shí)達(dá)標(biāo)，溢價(jià)部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了 0.17 元，相應(yīng)提高了 我行 IPO 的定價(jià)基礎(chǔ)，匯豐概念對(duì)我行 IPO 的成功和股價(jià)后市穩(wěn)定都起到重大作用。 另外，剛才我也提到了，股價(jià)上升受益的不僅是匯豐，國(guó)有股的增值更大。應(yīng)該說， 我們和匯豐的合作成效顯著。通過合作，交行既引進(jìn)了資金，更引進(jìn)了管理、技術(shù)、 人才和品牌，運(yùn)營(yíng)管理水平顯著提升，和匯豐的合作是符合交通銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

20、的。 建設(shè)銀行董事長(zhǎng)郭樹清回答得更干脆： 中國(guó)金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計(jì) 也不會(huì)過高。不把金融體系整治好，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)就可能中斷，甚至可 能遭遇危機(jī)。戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入，能夠加快 X 公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，改變 官商 文化， 改變傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)模式，能夠使我們少走彎路。我們應(yīng)該有壹個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，中國(guó)現(xiàn) 有的銀行既不是金山也不是廢墟。如果不真正從機(jī)制上脫胎換骨，那么國(guó)內(nèi)許多銀 行所具有的價(jià)值不僅不能夠?yàn)檎担粗赡転樨?fù)值。壹個(gè)負(fù)價(jià)值的企業(yè)或行業(yè)， 股票是發(fā)不出去的，更談不上賣得貴了仍是賤了。 銀行賤賣論 之爭(zhēng)從壹個(gè)側(cè)面凸顯了國(guó)有銀行改革攻堅(jiān)之復(fù)雜、 之艱難，也從另壹個(gè) 側(cè)面提示人們，金

21、融改革等不得也急不得，對(duì)于種種可能出現(xiàn)的失誤甚至是風(fēng)險(xiǎn)， 應(yīng)以殫精竭慮之心充分評(píng)估，應(yīng)以如履薄冰之心小心操作?？墒?，它卻不能引導(dǎo)出 這樣的結(jié)論：即困難已大到難以克服，市場(chǎng)化改革的路走錯(cuò)了。壹句話，國(guó)有銀行 改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸懷、大視野。答案四 ：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好前景和轉(zhuǎn)型需求，為資本市場(chǎng)提供了歷史性的發(fā)展機(jī) 遇?？墒牵椭袊?guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的要求相比，和處于類似經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的其他新興 資本市場(chǎng)相比，以及和境外成熟市場(chǎng)相比，中國(guó)資本市場(chǎng)在許多方面仍然存在壹定 差距。我國(guó)股份流通比例有待提高。資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在整體規(guī)模偏小，直接融資比例較低， 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的比例失衡。 2007

22、 年，境內(nèi)直接融資籌資額和同期銀行貸款增 加額之比，雖然比上壹年翻了壹番多，但仍只有 21.9% 。雖然逐步提高可是仍然偏 低。債券市場(chǎng)規(guī)模僅相當(dāng)于股票市場(chǎng)規(guī)模的26.7% ，遠(yuǎn)低于美國(guó)等成熟市場(chǎng)，甚至低于韓國(guó)、印度等國(guó)家，結(jié)構(gòu)失衡問題較突出。更為重要的是，實(shí)際流入流通市場(chǎng) 的股份比例僅為上市 X 公司總股本的 28.4% ，尤其是大市值股票實(shí)際流入流通領(lǐng)域 的股份比例過低，例如工商銀行和中國(guó)石油在我國(guó)上市比例均不到10% 。我國(guó)仍處于轉(zhuǎn)軌過程中，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于經(jīng)濟(jì)資源的分配和企業(yè)行為的約束，仍沒有 達(dá)到純粹市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的水準(zhǔn)，而我國(guó)資本市場(chǎng)也尚未形成真正的資本約束機(jī)制。股票 發(fā)行仍然存在繁雜的行政

23、控制環(huán)節(jié)和過多的審批程序，在很大程度上都由證監(jiān)會(huì)決 定。市場(chǎng)間相互分割，缺乏必要的套利機(jī)制，降低了我國(guó)資本市場(chǎng)的有效性。 而已上市企業(yè)的 X 公司治理水平也有待提高， 加之現(xiàn)有退市制度缺乏足夠的靈活性， 退市標(biāo)準(zhǔn)在壹定程度上被固化， 又缺乏市場(chǎng)化的收購(gòu)兼且機(jī)制， 所以造成我國(guó)上市 X 公司品質(zhì)難以得到持續(xù)有效提高，多數(shù)企業(yè)仍然視上市為簡(jiǎn)單的融資行為。我國(guó)證券 X 公司實(shí)力較弱， 現(xiàn)有 100 多家證券 X 公司， 總資產(chǎn)為 17，000 億元，管 理資產(chǎn)總值 800 多億元，尚不及壹些國(guó)際大型投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模。多數(shù) X 公司盈 利模式同質(zhì)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在盈利中占比過高，直接投資、且購(gòu)咨詢等業(yè)務(wù)尚

24、未有效開 展。證券 X 公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制機(jī)制不完善，主要在于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，存在 倆種極端情況：相當(dāng)壹部分證券 X 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單壹，大股東控制管理層的現(xiàn) 象較為突出，另外，壹些證券 X 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)又過于分散，股東會(huì)、董事長(zhǎng)對(duì)管理 層的監(jiān)督控制不足，易產(chǎn)生內(nèi)部人控制的問題。由于我國(guó)資本市場(chǎng)仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，市場(chǎng)的壹些體制性問題仍然存在， 須要隨著法律法規(guī)的完善加以解決。我們應(yīng)當(dāng)大力推進(jìn)多層次股票市場(chǎng)體系建設(shè)， 滿足多元化的投融資需求。大力發(fā)展主板市場(chǎng)；繼續(xù)推進(jìn)中小企業(yè)板建設(shè)；加快推 動(dòng)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)；構(gòu)建統(tǒng)壹監(jiān)管下的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)；建立適應(yīng)不同層次市場(chǎng)的 交易制度和轉(zhuǎn)板機(jī)制

25、；完善登記、托管和結(jié)算體系。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好前景和轉(zhuǎn) 型的客觀需求，為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了歷史性機(jī)遇。分析中國(guó)資本市場(chǎng)的差距和 面臨的挑戰(zhàn)，充分考慮中國(guó)國(guó)情和市場(chǎng)發(fā)展階段的特點(diǎn)，借鑒成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，制 定資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，將為資本市場(chǎng)未來的健康發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。答案五： 人民幣升值對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響我國(guó)加入 WTO 以后 ,人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越來越不可忽視 ,不僅 直接牽涉到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定 ,經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng) ,更會(huì)波及整個(gè)金融體系的安全。尤其是 自 2008 年以來人民幣升值直接對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了巨大影響,這給我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易帶來了很多困境及挑戰(zhàn)。1、人民幣升值對(duì)出口貿(mào)易的

26、影響人民幣升值相當(dāng)于提升了和出口有關(guān)的價(jià)格，當(dāng)生產(chǎn)出口商品使用本國(guó)原材料 時(shí)，在人民幣國(guó)內(nèi)價(jià)值貶值的情況下，人民幣匯率升值會(huì)使出口商品的價(jià)格大幅度 上漲，導(dǎo)致出口減少；人民幣國(guó)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定的情況下，人民幣升值仍會(huì)使出口商品 的外幣價(jià)格上漲，導(dǎo)致商品的出口減少；人民幣國(guó)內(nèi)價(jià)值升值，出口商品的外幣價(jià) 格是否上漲及上漲幅度的大小，由人民幣國(guó)內(nèi)升值使出口商品本幣價(jià)格下降的幅度 和人民幣升值使出口商品的外幣價(jià)格上升的幅度共同決定，若前者大于后者，則引 起出口增加；若前者等于后者，則不影響出口；若前者小于后者，則只會(huì)較少地減 少商品出口。紡織品和服裝是我國(guó)傳統(tǒng)出口產(chǎn)品。由于國(guó)內(nèi)紡織品和服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，我

27、國(guó)紡織品和服裝出口大多采取定牌加工形式，而很少有自己的品牌和營(yíng)銷，所以出 口價(jià)格壹般壓得比較低，企業(yè)利潤(rùn)空間壹般只有 3% 左右。如果人民幣繼續(xù)升值，壹 部分低檔次、低附加值產(chǎn)品的出口將面臨較大困難。同時(shí)，我國(guó)沿海地區(qū)勞工成本 亦在提高，沿海壹部分小的服裝加工出口企業(yè)生存空間將受到擠壓。從這個(gè)意義上 講，我國(guó)紡織品和服裝出口增長(zhǎng)總體上將會(huì)放慢?？墒牵硪挤矫?，人民幣升值且 不會(huì)根本改變我國(guó)紡織和服裝業(yè)的低價(jià)位優(yōu)勢(shì)。紡織業(yè)中織、染生產(chǎn)的資金和技術(shù) 密集度高，我國(guó)在這方面的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過壹些主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，我國(guó)紡織服 裝業(yè)仍具有規(guī)模大、集聚度高、配套能力強(qiáng)和勞工素質(zhì)較好等綜合優(yōu)勢(shì)，所以，大 部

28、分紡織品和服裝加工業(yè)不會(huì)因?yàn)槿嗣駧派稻娃D(zhuǎn)移到國(guó)外去。有的可能轉(zhuǎn)移到內(nèi) 地。低價(jià)競(jìng)銷行為將受到壹定遏制。這對(duì)紡織品和服裝出口的平穩(wěn)增長(zhǎng)和附加價(jià)值 提高是有益的。2、人民幣升值對(duì)進(jìn)口貿(mào)易的影響人民幣升值降低了進(jìn)口價(jià)格，對(duì)于我國(guó)更多的利用國(guó)外資源、更多地進(jìn)口國(guó)外 先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)是壹定程度上的鼓勵(lì)。中高檔消費(fèi)品進(jìn)口需求受到成本降低的刺激， 也會(huì)出現(xiàn)更大程度的擴(kuò)張。這些均有利于我國(guó)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和更好地實(shí)現(xiàn)貿(mào)易中 的比較利益。我國(guó)進(jìn)口依存度較高的行業(yè)主要有石油及天然氣開采業(yè)、鋼鐵、石化、航空、 交通、電力設(shè)備等，人民幣升值將使大宗交易的進(jìn)口成本降低，進(jìn)而改善相關(guān)行業(yè) 的盈利狀況，這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)是壹個(gè)重大利好。由于進(jìn)口中間產(chǎn)品的成本會(huì)降低，來料、進(jìn)料加工貿(mào)易方式實(shí)際上繼續(xù)受到鼓