文峰股份(601010)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：11年扣非凈利同比增18%符合預(yù)期；閑置募資3500萬(wàn)投資收益彌補(bǔ)地產(chǎn)收益下降0328

1、； 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng) 證券研究報(bào)告 批發(fā)和零售貿(mào)易 增持維持文峰股份（601010） 2012 年 3 月 28 日 11 年扣非凈利同比增 18%符合預(yù)期；閑置符合預(yù)期；閑置 募資 3500 萬(wàn)投資收益彌補(bǔ)地產(chǎn)收益下降 2012 年 3 月 27 日收盤(pán)于：15.74 元 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)：20.79 元（下調(diào)） 批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)高級(jí)分析師：潘 鶴 sac 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：s0850511010038批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)首席分析師：路 穎 sac 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：s0850511010009批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)高級(jí)分析師：汪立亭 sac 執(zhí)業(yè)證

2、書(shū)編號(hào)：s0850511040005聯(lián)系人：李宏科公司 2012 年 3 月 28 日發(fā)布 2011 年報(bào)。2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 64.42 億元，同比增長(zhǎng) 14.31%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 5.84 億元， 同比增長(zhǎng) 19.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 4.34 億元，同比增長(zhǎng) 19.96%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 3.79 億 元，同比增長(zhǎng) 18.09%。攤薄。攤薄eps為為 0.88 元；凈資產(chǎn)收益率 18.59%。公司報(bào)告期每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 1.11 元，與每股收 益的比率為 1.25 倍。 公司

3、2011年分配預(yù)案：擬以2011年末49280萬(wàn)總股本為基數(shù)，每10股派現(xiàn)4.2元（含稅）。 簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。公司因 2011 年 7 月 14 日回購(gòu)上海文峰千家惠 100%股權(quán)，而對(duì) 2010 年全部及 2009 年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 進(jìn)行追溯調(diào)整。公司 2011 實(shí)現(xiàn)攤薄eps0.88 元，其中我們估算商業(yè)主業(yè)eps為 0.77 元（基本符合我們之前 0.778 元的 預(yù)期），理財(cái)投資收益、政府補(bǔ)貼和地產(chǎn)收益分別約 0.05、0.03 和 0.02 元。 從季度分拆數(shù)據(jù)看，公司四季度收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，14.59%的增速與前三季度基本持平；在毛利率提升（0.15 個(gè)百分點(diǎn)）、 費(fèi)用率下降（1.4 個(gè)

4、百分點(diǎn)）和投資收益增加近 1800 萬(wàn)的共同作用下，四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近 40%（扣除投資收益 影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)近 27%）；此外，因如皋文峰銷(xiāo)售酒店房產(chǎn)及店面房產(chǎn)生的收益較去年同比減少，營(yíng)業(yè)外凈收支減少 約 3200 多萬(wàn)元，使得四季度歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 11.98%。我們測(cè)算，若扣除投資收益及營(yíng)業(yè)外收支，公司三、四季度 經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)總額分別下降 9%和增長(zhǎng) 30%。 我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將主要以每年約 3-5 家購(gòu)物中心、2-3 家大賣(mài)場(chǎng)的速度和形式進(jìn)行外延拓展。我們對(duì)公司未來(lái)購(gòu)物中心 的展店戰(zhàn)略做如下假設(shè)：（a）預(yù)計(jì) 2012 年開(kāi)業(yè)門(mén)店：海安店（1 月已開(kāi)業(yè)）、啟東一期（上半年）、南大

5、街店擴(kuò)建（6-7 月份）（b）預(yù)計(jì) 2013 年開(kāi)業(yè)門(mén)店：連云港店（上半年）、長(zhǎng)江鎮(zhèn)店（上半年）、南通二店（下半年）、大豐店（下半年）、 海門(mén)店（下半年）等。同時(shí)我們預(yù)計(jì)較豐富的儲(chǔ)備門(mén)店也為公司未來(lái)收入增長(zhǎng)提供保障。 根據(jù)公司最新的經(jīng)營(yíng)情況，我們更新對(duì)其盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2012-13 年攤薄每股收益為 1.02 和 1.38 元（其中 12 年包 括理財(cái)產(chǎn)品投資收益，折合eps約 0.02 元；12-13 年均包括政府補(bǔ)貼折合eps約 0.03 元），其中 12-13 年零售主業(yè)貢 獻(xiàn)的eps分別為 0.92 元和 1.15 元（同比增速為 20.22%和和 24.45%），地產(chǎn)貢獻(xiàn)的），

6、地產(chǎn)貢獻(xiàn)的eps分別為分別為 0.05 元和 0.20 元（地產(chǎn) 業(yè)務(wù)的確認(rèn)時(shí)間和比例具有一定不確定性）。 公司目前15.74元的股價(jià)對(duì)應(yīng)其12-13年零售主業(yè)的pe分別為17.0和13.7倍，pe估值處于行業(yè)偏低水平（由于公司地產(chǎn)業(yè) 務(wù)不確定性較大，暫忽略其估值影響）；作為一個(gè)區(qū)域零售企業(yè)，公司目前約78億元的總市值相對(duì)于12年75億的營(yíng)業(yè)收 入，1倍的ps處于合理水平。但考慮到公司在江蘇省尤其是南通地區(qū)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，以及公司在未來(lái)仍有較多的儲(chǔ) 備項(xiàng)目及尚在洽談的項(xiàng)目如果能夠順利實(shí)施，將為其外延擴(kuò)張和未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)展提供保障，我們認(rèn)為可以給予一定溢 價(jià)。我們給以公司2012年零售主業(yè)20

7、-25倍目標(biāo)pe，即18.48-23.10元的合理價(jià)值區(qū)域（對(duì)應(yīng)市值91-114億元，對(duì)應(yīng)12 年75億的營(yíng)業(yè)收入ps為1.2-1.5倍），維持 “增持”的投資評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)20.79元。 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 ； 。 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)文峰股份（601010） 2 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。（1）地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)的不確定性；（2）地產(chǎn)業(yè)務(wù)比重增加的風(fēng)險(xiǎn)；（3）未來(lái)如果以城市綜合 體模式大體量進(jìn)行外延擴(kuò)張時(shí)，培育期長(zhǎng)短變化對(duì)短期業(yè)績(jī)的影響。 年報(bào)點(diǎn)評(píng)及分析： 1. 公司 2011 年新開(kāi) 3 家門(mén)店，截至 2011 年末，門(mén)店總數(shù)約 25 家（按物理位置計(jì)），總營(yíng)業(yè)面積近 45

8、 萬(wàn)平米，其中自 有物業(yè)占比 65%左右。左右。 公司新開(kāi)的 3 家門(mén)店分別為（a）寶應(yīng)文峰大世界于 2011 年 6 月 18 日開(kāi)業(yè)，營(yíng)業(yè)面積 1 萬(wàn)多平米，開(kāi)業(yè)當(dāng)天實(shí)現(xiàn) 150 萬(wàn)元銷(xiāo)售額；（b）南通文峰千家惠超市有限公司射陽(yáng)分公司 2011 年 11 月 11 日開(kāi)業(yè)，總建面 1.5 萬(wàn)平米，開(kāi)業(yè)銷(xiāo)售 200 萬(wàn)元，來(lái)客數(shù)超 6 萬(wàn)人；（c）海安新文峰大世界于 2011 年 12 月 30 日開(kāi)業(yè)，營(yíng)業(yè)面積 5 萬(wàn)平米，體量為目前海安最大， 相當(dāng)于原門(mén)店的 8 倍，開(kāi)業(yè)當(dāng)天銷(xiāo)售超 1000 萬(wàn)元。 我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將主要以每年約 3-5 家購(gòu)物中心、2-3 家大賣(mài)場(chǎng)的速度和形式進(jìn)行外延

9、拓展：（a）預(yù)計(jì) 2012 年開(kāi)業(yè)門(mén) 店：海安店（1 月已開(kāi)業(yè)）、啟東一期（上半年）、南大街店擴(kuò)建（6-7 月份）（b）預(yù)計(jì) 2013 年開(kāi)業(yè)門(mén)店：連云港店（上 半年）、長(zhǎng)江鎮(zhèn)店（上半年）、南通二店（下半年）、大豐店（下半年）、海門(mén)店（下半年）等。同時(shí)我們預(yù)計(jì)較豐富的儲(chǔ)備 門(mén)店也為公司未來(lái)收入增長(zhǎng)提供保障。 2. 2011 年收入增長(zhǎng) 14.31%，主要由百貨業(yè)務(wù)拉動(dòng)；綜合毛利率提升，主要由百貨業(yè)務(wù)拉動(dòng)；綜合毛利率提升 0.49 個(gè)百分點(diǎn)至 17.46%，主要來(lái)自超市業(yè)務(wù)和其，主要來(lái)自超市業(yè)務(wù)和其 他業(yè)務(wù)收入毛利率的提升。 分業(yè)態(tài)（參見(jiàn)表 1），百貨仍是公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，占比總收入維持在 55

10、%以上，毛利率減少 0.19 個(gè)百分點(diǎn)我們推測(cè)或可 與促銷(xiāo)及新門(mén)店開(kāi)業(yè)等有關(guān)；超市業(yè)務(wù)在引進(jìn)臺(tái)灣管理團(tuán)隊(duì)后經(jīng)營(yíng)改善明顯，毛利率改變 2008 年以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì)而提升 2 個(gè)多百分點(diǎn)，但收入基本無(wú)增長(zhǎng)；電器業(yè)務(wù)收入增速放緩（10.37%），毛利率基本持平。 分地區(qū)（參見(jiàn)表 2），南通仍是公司主要收入來(lái)源，收入增長(zhǎng)近 17%，反映了公司在傳統(tǒng)區(qū)域的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而其他地 區(qū)收入增長(zhǎng)有限；各地區(qū)毛利率均有所提升并帶動(dòng)主營(yíng)毛利率提升 0.44 個(gè)百分點(diǎn)。 表 1 公司分業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入及毛利率 營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)（%）占比（%）毛利率（%）同比變動(dòng) 百貨 超市 電器 其他 主營(yíng)業(yè)務(wù)小計(jì) 其他業(yè)務(wù) 營(yíng)

11、業(yè)總收入/綜合毛利率 367337 79173 176161 4249 626920 17307 644227 19.61 0.64 10.37 10.94 14.15 20.58 14.31 57.02 12.29 27.34 0.66 97.31 2.69 100.00 18.15 9.94 10.82 71.98 15.42 91.21 17.46 減少 0.19 個(gè)百分點(diǎn) 增加 2.13 個(gè)百分點(diǎn) 減少 0.04 個(gè)百分點(diǎn) 增加 6.48 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.44 個(gè)百分點(diǎn) 減少 1.77 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.49 個(gè)百分點(diǎn) 資料來(lái)源：公司 2011 年報(bào)，海通證券研究所 表 2 公司

12、分地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及毛利率 營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)（%）占比（%）毛利率（%）同比變動(dòng) 南通地區(qū) 其他地區(qū) 小計(jì) 抵銷(xiāo) 合計(jì) 544662 178556 723218 96298 626920 16.93 1.80 12.79 4.70 14.15 86.88 28.48 115.36 15.36 100.00 14.33 10.53 13.39 0.17 15.42 增加 0.47 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.40 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.55 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.17 個(gè)百分點(diǎn) 增加 0.44 個(gè)百分點(diǎn) 資料來(lái)源：公司 2011 年報(bào)，海通證券研究所 3. 期間費(fèi)用率略減少 0.01 個(gè)百分點(diǎn)至 8

13、.13%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率減少，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率減少 0.15 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率增加 0.20 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái) 務(wù)費(fèi)用因 ipo 募資而減少 125 萬(wàn)元（閑置資金用于理財(cái)產(chǎn)品投資和委托貸款等等還產(chǎn)生額外投資收益 3500 萬(wàn)） 表 3 公司 2011 年主要費(fèi)用拆分 銷(xiāo)售費(fèi)用 職工薪酬 租金 2010 8581 2724 2011 10149 2807 增減額（萬(wàn)元） 1568 84 增幅（%） 18.28 3.07 費(fèi)用率（%） 1.58 0.44 同比變動(dòng)（百分點(diǎn)） 0.05 -0.05 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 00 80 102 0 0 0 00 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)文峰股份

14、（601010） 3 水電費(fèi) 折舊費(fèi) 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo) 低值易耗品攤銷(xiāo) 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 廣告費(fèi) 其他 合計(jì) 5390 3122 1222 81 0 3173 3386 27680 5625 3753 1327 214 42 3396 3392 30705 235 631 105 133 42 223 5 3025 4.35 20.22 8.60 163.31 - 7.02 0.16 10.93 0.87 0.58 0.21 0.03 0.01 0.53 0.53 4.77 -0.08 0.03 -0.01 0.02 0.01 -0.04 -0.07 -0.15 管理費(fèi)用 職工薪酬 水電費(fèi) 折舊費(fèi)

15、 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo) 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 其他 合計(jì) 7522 103 2895 245 869 4784 16418 9288 81 3015 355 812 6495 20045 1766 -23 120 110 -57 1711 3627 23.47 -21.85 4.15 45.00 -6.54 35.76 22.09 1.44 0.01 0.47 0.06 0.13 1.01 3.11 0.11 -0.01 -0.05 0.01 -0.03 0.16 0.20 資料來(lái)源：公司 2011 年報(bào)，海通證券研究所 銷(xiāo)售費(fèi)用的增量主要來(lái)自人工成本和折舊攤銷(xiāo)費(fèi)（與自有物業(yè)占比提升有關(guān)），而租金和水電費(fèi)

16、用率均略有下降，使得銷(xiāo) 售費(fèi)用率減少 0.15 個(gè)百分點(diǎn)至 4.77%；管理費(fèi)用的增量主要來(lái)自人工和其他費(fèi)用（參見(jiàn)表 3）。 4. 此外，公司因購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品及委托貸款投資，投資收益增加 3500 多萬(wàn)元，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 25.31%；同時(shí)因如皋；同時(shí)因如皋 文峰銷(xiāo)售酒店房產(chǎn)及店面房產(chǎn)生的收益減少，營(yíng)業(yè)外凈收支減少約 1860 萬(wàn)元，最終使得公司歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 19.96%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 18.09%。 5. 從各子公司經(jīng)營(yíng)情況看（參見(jiàn)表 4），南通地區(qū)多數(shù)子公司收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。 表 4 公司主要子公司 2011 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 子公司 持股 收入 增長(zhǎng)

17、凈利潤(rùn) 增長(zhǎng) （%）（萬(wàn)元） （%） （萬(wàn)元） （%） 子公司 持股 收入 增長(zhǎng) 凈利潤(rùn) （%） （萬(wàn)元） （%） （萬(wàn)元）增長(zhǎng)（%） 如東文峰大世界有限公司10034361 14.6267952.78 南通文峰千家惠王府購(gòu)物中心公司100 海安縣文峰大世界有限公司10014332 13.5577 139.65 上海文峰商貿(mào)有限責(zé)任公司10024263 17.061919-2.18 江蘇文峰科技發(fā)展有限公司10023287 10.75380 -15.83 上海文峰電器銷(xiāo)售有限公司10099085.3159994.51 海門(mén)文峰大世界有限公司10027331 14.9574817.17 泰州文峰

18、電器銷(xiāo)售有限公司100111371.7222 啟東文峰大世界有限公司10026739 17.24208-0.22 鹽城文峰電器銷(xiāo)售有限公司1005429-3.5648144.31 南通文峰麥客隆購(gòu)物中心有限公司1009276-3.009 -60.55 連云港文峰電器銷(xiāo)售有限公司1003121 -21.4135181.23 如皋文峰大世界有限公司10042973 56.43309 -83.88 文峰大世界連鎖發(fā)展靖江有限公司1004819 -46.97214 鹽城文峰大世界商貿(mào)有限公司 南通文峰商貿(mào)采購(gòu)批發(fā)有限公司 100 100 267210 21.57 -16 14870 建湖文峰大世界商貿(mào)

19、有限公司 18.79 寶應(yīng)文峰大世界亞細(xì)亞購(gòu)物中心公司 100 4236 125 -1067 154.23 江蘇文峰電器有限公司 通州文峰千家惠購(gòu)物中心有限公司 100 103392 100 7.30 316 7640 55 14.35 上海文峰千家惠超市發(fā)展有限公司 大豐文峰大世界商貿(mào)有限公司 100 100 36344136 泰州文峰千家惠購(gòu)物中心有限公司100231382.26117 -53.37 上海文峰千家惠購(gòu)物中心有限公司10011433894 南通文峰千家惠超市有限公司10010417 12.95-42上海家宜賓館有限公司100167187 南通文峰超市加盟管理有限公司10037

20、28-4.75-259上海文峰大酒店有限公司100481-68 江蘇文峰通訊有限公司5014883 16.5133518.76 上海文峰農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公 司 1000.00 南通文峰電器服務(wù)有限公司1001611 24.8962324.01 上海文峰金億家居用品有限公司1001153173 南通文峰電器銷(xiāo)售有限公司100 134212 13.191046 -15.39 上海藍(lán)庭商務(wù)咨詢有限公司100-35 通州文峰大世界有限公司 上海文峰購(gòu)物廣場(chǎng)有限公司 上海長(zhǎng)寧文峰千家惠購(gòu)物中心公司 100 100 100 26746 18.84 71758 -24.22 1160 2.85 119

21、2 4711 455 18.27 上海蘇宴大酒店有限公司 -6.26 上海長(zhǎng)寧文峰金億家具有限公司 9.40 泰州文峰千家惠超市有限公司 100 100 100 354-73 -14 資料來(lái)源：公司 2011 年報(bào)、招股說(shuō)明書(shū)，海通證券研究所 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)文峰股份（601010） 4 表 5 是我們對(duì)公司 2011 年單季度損益表的分析。表 6 是我們對(duì)公司 2012-2013 年的盈利預(yù)測(cè)更新。 表 5 文峰股份 2010-11 年單季度合并損益表分析 3q20104q20103q20114q2011 營(yíng)業(yè)總收入（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 營(yíng)業(yè)總成本

22、（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入（%） 營(yíng)業(yè)稅金及附加（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)稅金及附加/營(yíng)業(yè)收入（%） 銷(xiāo)售費(fèi)用（萬(wàn)元） 銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入（%） 管理費(fèi)用（萬(wàn)元） 管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入（%） 財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元） 資產(chǎn)減值損失（萬(wàn)元） 非經(jīng)營(yíng)性凈收益（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 營(yíng)業(yè)外收入（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)外支出（萬(wàn)元） 利潤(rùn)總額（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 所得稅費(fèi)用（萬(wàn)元） 有效所得稅率（%） 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 凈利潤(rùn)率（%） 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 少數(shù)股東損益（萬(wàn)元） 攤薄每股收益（元） 128546 121786 107589 83.

23、70 1656 1.29 7408 5.76 4544 3.54 199 390 0 6760 206 73 6894 1982 28.75 4912 3.82 4859 53 0.099 146400 133479 120322 82.19 1635 1.12 7159 4.89 3691 2.52 904 -233 376 13297 4086 324 17059 3969 23.27 13090 8.94 13112 -22 0.266 142505 10.86 135871 117203 82.25 1578 1.11 10317 7.24 6686 4.69 236 -149 161

24、2 8246 21.98 715 156 8805 27.72 2407 27.33 6398 30.26 4.49 6391 31.53 7 0.130 167766 14.59 151380 137629 82.04 2495 1.49 6238 3.72 4649 2.77 230 139 2169 18545 39.47 870 245 19171 12.38 4587 23.92 14584 11.41 8.69 14684 11.98 -100 0.298 資料來(lái)源：公司 2011 年報(bào)，wind，海通證券研究所 表 6 文峰股份合并損益表及預(yù)測(cè)（2008-2013e）（2012

25、年 3 月 28 日更新） 20082009201020112012e2013e 營(yíng)業(yè)總收入（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 營(yíng)業(yè)總成本（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)成本（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入（%） 營(yíng)業(yè)稅金及附加（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)稅金及附加/營(yíng)業(yè)收入（%） 銷(xiāo)售費(fèi)用（萬(wàn)元） 銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入（%） 管理費(fèi)用（萬(wàn)元） 管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入（%） 459806 11.49 425611 385435 83.83 4124 0.90 22790 4.96 12285 2.67 488081 6.15 451546 407065 83.40 4596 0.94 25056 5.13 13165 2.70 563572 1

26、5.47 519600 467925 83.03 5974 1.06 27680 4.91 16418 2.91 644227 14.31 592558 531766 82.54 7994 1.24 30705 4.77 20045 3.11 749322 16.31 687041 618227 82.50 9292 1.24 35593 4.75 23079 3.08 937170 25.07 859053 773040 82.49 11621 1.24 44422 4.74 28771 3.07 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)文峰股份（601010） 5 財(cái)務(wù)費(fèi)用

27、（萬(wàn)元） 資產(chǎn)減值損失（萬(wàn)元） 非經(jīng)營(yíng)性凈收益（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 營(yíng)業(yè)外收入（萬(wàn)元） 營(yíng)業(yè)外支出（萬(wàn)元） 利潤(rùn)總額（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 所得稅費(fèi)用（萬(wàn)元） 有效所得稅率（%） 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 凈利潤(rùn)率（%） 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 同比增長(zhǎng)（%） 少數(shù)股東損益（萬(wàn)元） 攤薄每股收益（元） 1472 -497 727 34923 15.07 1680 891 35712 14.02 8621 24.14 27092 23.26 5.89 26911 23.43 181 0.546 1059 605 61 36595 4.79 3213 45

28、4 39354 10.20 9920 25.21 29434 8.65 6.03 29290 8.84 144 0.594 1769 -166 376 44348 21.19 5267 614 49001 24.51 12739 26.00 36262 23.20 6.43 36150 23.42 112 0.734 1643 404 3904 55573 25.31 3481 688 58367 19.11 15047 25.78 43320 19.46 6.72 43366 19.96 -46 0.880 850 0 1351 63633 14.50 4568 0 68201 16.85

29、17732 26.00 50469 16.50 6.74 50469 16.38 0 1.024 1200 0 0 78117 22.76 13885 0 92002 34.90 23920 26.00 68081 34.90 7.26 68081 34.90 0 1.382 注：2010 年數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)追溯調(diào)整 資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)，海通證券研究所 相關(guān)報(bào)告： 文峰股份調(diào)研報(bào)告：儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，自建物業(yè)模式渠道下沉擴(kuò)張仍有空間，維持增持 20111121 三江購(gòu)物業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)： 文峰股份 2011 三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：1-9 月 14%三季度 11%的收入增速較慢、費(fèi)用壓力導(dǎo)致三季度扣非業(yè)績(jī)低于預(yù)期，

30、維持增 持 20111028 文峰股份 2011 半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 21%以上，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定良好，增持維持 20110809 文峰股份：收購(gòu)南通文景 50%股權(quán)回購(gòu)上海文峰千家惠對(duì)業(yè)績(jī)影響較小，長(zhǎng)期有利于公司發(fā)展 20110701 文峰股份跟蹤報(bào)告：網(wǎng)上發(fā)行 8800 萬(wàn)股 6 月 3 日將上市 20110603 文峰股份新股深度研究報(bào)告：“立足南通，融入上?！钡哪贤ㄗ畲罅闶燮髽I(yè) 20110520 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 路 潘 、 、 、 買(mǎi)入 增持 中性 減持 賣(mài)出 2. 中性 上市公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)文峰股份（601010） 6 信息披露 分析師聲明 穎：批發(fā)和零售貿(mào)

31、易行業(yè) 鶴：批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè) 汪立亭：批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè) 本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息 均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)， 結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍 重點(diǎn)研究上市公司：蘇寧電器（002024.sz）、永輝超市（601933.sh）、中百集團(tuán)（000759.sz）、步步高（002251.sz）、新華都 （002264.sz）、人人樂(lè)（002336.sz）華聯(lián)綜超（600361.sh）

32、、友誼股份（600827.sh）天虹商場(chǎng)（002419.sz）、大廈股份（600327.sh） 新世界（600628.sh）、中興商業(yè)（000715.sz）、南京中商（600280.sh）、合肥百貨（000417.sz）、廣州友誼（000987.sz）、廣百 股份（002187.sz）、歐亞集團(tuán)（600697.sh）、重慶百貨（600729.sh）、銀座股份（600858.sh）、東百集團(tuán)（600693.sh）、鄂武商 （000501.sz）、新華百貨（600785.sh）、開(kāi)元投資（000516.sz）、友阿股份（002277.sz）、友好集團(tuán)（600778.sh）、西安民生 （000564.sz）、成商集團(tuán)（600828.sh）、文峰股份（601010.sh