EVA講座107.ppt

價值管理與經(jīng)濟(jì)增加值考核 國務(wù)院國資委趙世堂二 一 年八月 國資委為引導(dǎo)中央企業(yè)做強(qiáng)主業(yè) 控制風(fēng)險 提升發(fā)展質(zhì)量 增強(qiáng)價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力 決定從2010年 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第三任期 開始 在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核 標(biāo)志著中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核工作即將進(jìn)入以價值管理為主的新階段 國資委對經(jīng)濟(jì)增加值 簡稱EVA 理念的引入高度重視且極為審慎 2004年考核局組團(tuán)到新加坡對淡馬錫應(yīng)用EVA考核的情況進(jìn)行了考察 2004年 和畢博管理咨詢公司對中央企業(yè)如何引入EVA考核理念進(jìn)行了專題研究 出版了 企業(yè)價值創(chuàng)造 經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績考核操作實務(wù) 一書 2006年組團(tuán)對美國企業(yè)應(yīng)用EVA考核的實踐進(jìn)行了培訓(xùn)考察 并與EVA的創(chuàng)始公司 思騰思特進(jìn)行了深入交流 第二任期對中央企業(yè)引入經(jīng)濟(jì)增加值考核進(jìn)行了試點 并取得了積極成效 應(yīng)當(dāng)說 自20世紀(jì)80年代初美國斯騰思特公司推出EVA體系以來 理論界和工商界給予了很高的評價 在社會上也引起了很大的反響 美國管理之父彼得 德魯克在 哈佛商業(yè)評論 上撰文指出 作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo) EVA反映了管理價值的所有方面 EVA是創(chuàng)造財富的真正關(guān)鍵所在 匯報內(nèi)容 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵及理念二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 經(jīng)濟(jì)增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標(biāo)區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的基本內(nèi)涵EVA 即經(jīng)營產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤 是企業(yè)在扣除全部資本成本 包括債務(wù)成本和股權(quán)成本 之后的所得 核心理念 股東投資有機(jī)會成本 企業(yè)只有利潤高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價值 可口可樂公司前首席執(zhí)行官羅伯爾多 喬尹孛塔曾經(jīng)這樣說 只有你投資的錢給你帶來的回報高于該資金的成本 你才變富了 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的計算并不復(fù)雜 其數(shù)學(xué)公式為 EVA 稅后凈營業(yè)利潤 資本成本 稅后凈營業(yè)利潤 資本占用 加權(quán)平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤衡量的是企業(yè)的盈利狀況 是公司的銷售收入減去生產(chǎn)成本 不含利息支出 和非經(jīng)常性收益后的凈值 反映了公司主業(yè)資產(chǎn)的盈利能力 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 資本占用是投資者投入公司經(jīng)營的全部資金 包括債務(wù)資本和股權(quán)資本 的賬面價值 其中股權(quán)資本包括所有股東的權(quán)益 債權(quán)資本是債權(quán)人提供的短期和長期借款 但不包括無息流動負(fù)債 如應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 其他應(yīng)付款 因此 資本占用可以理解為公司的全部資產(chǎn)減去商業(yè)信用負(fù)債后的凈額 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 加權(quán)平均資本成本率是債務(wù)資本和股權(quán)資本成本率的加權(quán)平均 是投資者對所投入資本的最低回報所要求 經(jīng)濟(jì)增加值的內(nèi)涵與計算雖然簡單 但是用經(jīng)濟(jì)增加值對企業(yè)進(jìn)行考核 與傳統(tǒng)的考核指標(biāo)相比還是發(fā)生了不小的變化 其所包含的理念也發(fā)生了不小的變化 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA 價值管理包括了損益表管理和資產(chǎn)負(fù)債表管理兩方面 因此 EVA同時揭示了企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 從EVA角度看 更大不一定更好 銷售增加 毛利不變 但EVA下跌 所以 不要這樣做 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 安然的失敗 只專注于凈利潤和每股收益 外包可能會減少利潤并增加單位支出 但卻能增加EVA 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 一 經(jīng)濟(jì)增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標(biāo)區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA的核心理念比較先進(jìn) 至少體現(xiàn)在以下四個方面 一 資本是有成本的 首先 企業(yè)的成本不僅包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中的消耗和債務(wù)成本 如利息支出等 還包括反映股東或權(quán)益資本的成本 即股權(quán)成本 股權(quán)成本是一種 機(jī)會成本 在相似風(fēng)險條件下 只有投資者的回報能夠彌補(bǔ)其所放棄最佳投資機(jī)會造成的損失 才能吸引資本的投入 經(jīng)濟(jì)增加值考核的實施 真正意義上實現(xiàn)了全成本核算 為保證股東利益提供了一個有效的載體 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 其次 資本成本反映的是預(yù)期的回報 預(yù)期回報是與風(fēng)險相對應(yīng)的 風(fēng)險越高 股東要求的回報越高 資本成本率就越高 第三 資本成本率的高低 還與資本結(jié)構(gòu) 股權(quán)資本與債權(quán)資本占比 緊密相關(guān) 通常情況下 股權(quán)資本比重越高 資本成本率就越高 但如果企業(yè)的負(fù)債率過高 超過了其承受能力 就可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險 導(dǎo)致資本成本率更高 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 二 資本是有 紀(jì)律 的 這里所講的紀(jì)律 是指資本在使用的過程中強(qiáng)調(diào)權(quán)利 義務(wù)和責(zé)任的統(tǒng)一 給誰提供資本是股東和債權(quán)人的權(quán)利 確保資本高效安全地使用則是經(jīng)營者的義務(wù)和責(zé)任 一是要有效使用資本 不要單純以規(guī)模作為追求的目標(biāo) 新增投資要把是否能夠創(chuàng)造價值作為投資決策的主要依據(jù) 選擇的重點是成長性好 升值空間大 股東回報率高的項目 現(xiàn)有的資產(chǎn)要進(jìn)一步提高使用效率 通過資產(chǎn)的流動 重組 有進(jìn)有退 充分盤活 提高質(zhì)量 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 二是要確保投資者有穩(wěn)定的回報 不要涉足自己不能掌控的高風(fēng)險領(lǐng)域 在戰(zhàn)略目標(biāo)確定 工作重點選擇時 要突出長期價值創(chuàng)造 符合股東要求 三是要以新增價值為基礎(chǔ)進(jìn)行激勵 不要以犧牲股東利益獲得豐厚報酬 只有股東獲得與其風(fēng)險相匹配的最低投資回報 經(jīng)營者才應(yīng)獲得中長期激勵 從而把管理者和員工的報酬與他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造的價值密切掛鉤 鼓勵經(jīng)營者的決策有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展 有效避免短期行為 實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造的持續(xù)增長 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 三 有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價值 有價值的企業(yè)一定能夠創(chuàng)造利潤 衡量一個企業(yè)或一項投資真正創(chuàng)造了多少價值 不在于其銷售收入或利潤的多寡 關(guān)鍵是看減去資本成本之后的最終盈余 在考慮了企業(yè)的資本屬性 資本結(jié)構(gòu) 業(yè)務(wù)特點和會計政策的差異后 企業(yè)的最終盈余越多 其價值創(chuàng)造能力也就越強(qiáng) 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 四 價值創(chuàng)造提倡股東與利益相關(guān)者 共贏 一要保護(hù)股東的長遠(yuǎn)利益 不能以投機(jī) 編造虛假業(yè)績 盲目擴(kuò)張等方式損害投資者的利益 二要兼顧管理者 員工 客戶 供應(yīng)商和其他利益相關(guān)者的要求 不能片面強(qiáng)調(diào)股東至上 三要共享發(fā)展成果 履行社會責(zé)任 不能只考慮企業(yè)自身利益 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 專注于股東的同時 我們隱含地滿足了其它利益相關(guān)者的需求 一 經(jīng)濟(jì)增加值基本內(nèi)涵及理念 一 EVA基本內(nèi)涵及與其他指標(biāo)區(qū)別二 EVA主要理念三 EVA管理體系 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA要真正發(fā)揮作用 必須完全融入企業(yè)的戰(zhàn)略管理體系 或者說企業(yè)的管理必須以價值提升為核心 1 基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃通常公司的戰(zhàn)略規(guī)劃往往與業(yè)務(wù)計劃脫節(jié) 經(jīng)營計劃又往往與公司的預(yù)算脫節(jié) 而實施EVA價值管理的公司 為使股東價值最大化 戰(zhàn)略規(guī)劃過程本身必須以價值為導(dǎo)向 企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃 經(jīng)營計劃和預(yù)算也必須緊密銜接 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 2 以價值為基礎(chǔ)配置資源 制定企業(yè)價值提升策略將資源配置在那些能創(chuàng)造價值的業(yè)務(wù)單元 并根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和EVA創(chuàng)造能力 設(shè)計不同的價值提升策略 a 對現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面管理 處置不創(chuàng)造價值的資產(chǎn) b 調(diào)整現(xiàn)有資源配置 改善現(xiàn)有資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力 c 對投資回報率高于資本成本率的項目 加大投資規(guī)模 提高總體資產(chǎn)的價值創(chuàng)造能力 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 3 抓住 短板 尋找提升EVA的關(guān)鍵價值驅(qū)動杠桿企業(yè)在設(shè)計價值提升策略后 需要找到提升EVA的關(guān)鍵驅(qū)動杠桿 關(guān)鍵驅(qū)動要素 尤其要找到企業(yè)最敏感的關(guān)鍵價值驅(qū)動杠桿 企業(yè)的關(guān)鍵價值驅(qū)動杠桿在企業(yè)不同的下屬公司是不完全一樣的 需要根據(jù)不同下屬公司所處的行業(yè)以及其業(yè)務(wù)和資本規(guī)模等 找到與之相應(yīng)的最敏感的關(guān)鍵價值驅(qū)動杠桿來提升EVA 最終達(dá)到企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求 一 經(jīng)濟(jì)增加值 EVA 基本內(nèi)涵與理念 EVA價值驅(qū)動杠桿示例 EVA 收益驅(qū)動杠桿 營運費用驅(qū)動杠桿 資本成本驅(qū)動杠桿 煤炭石油天然氣價格產(chǎn)品組合產(chǎn)量含硫量熱值技術(shù)創(chuàng)新準(zhǔn)時交付合同期限資源儲備 生產(chǎn)率采購成本人均費用及其它投入水 電 氣管理教育培訓(xùn)費用安全及員工滿意度專利 許可證費用運輸費用 存貨管理應(yīng)收賬款管理設(shè)備設(shè)計能力設(shè)備閑置程度生產(chǎn)周期資本的風(fēng)險管理固定資產(chǎn)維護(hù)成本折舊率 匯報內(nèi)容 一 經(jīng)濟(jì)增加值的基本內(nèi)涵及理念二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 1 作為出資人 應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)中央企業(yè)更加關(guān)注價值創(chuàng)造 實現(xiàn)股東價值最大化 引入EVA考核有助于實現(xiàn)這個目的 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 2 從目前的現(xiàn)實情況看 中央企業(yè)與國際同行業(yè)先進(jìn)企業(yè)相比 總體上 資本使用效率不高 整體價值創(chuàng)造能力不強(qiáng) 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 3 從科學(xué)發(fā)展觀的要求看 引入EVA考核 有助于引導(dǎo)中央企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式 實現(xiàn) 又好又快 發(fā)展 促使企業(yè)不盲目追求規(guī)模擴(kuò)張 注重追求價值增長 形成資本紀(jì)律 有效利用資本 加大科技投入 著力做強(qiáng)主業(yè) 最終提升企業(yè)價值創(chuàng)造能力和核心競爭力 中原油田資本占用費案例 華能 中糧 寶鋼案例 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 同時 中央企業(yè)引入EVA考核的條件基本具備 除了中央企業(yè)戰(zhàn)略管理水平 資產(chǎn)經(jīng)營效率有大幅提高等因素外 從EVA考核試點推進(jìn)情況看 也為中央企業(yè)第三任期全面推行EVA考核作了重要的鋪墊 在第二個任期 我們鼓勵中央企業(yè)引入EVA考核理念 在考核辦法中明確規(guī)定 鼓勵企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核 凡企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的 給予獎勵 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 一 為什么要在中央企業(yè)引入EVA考核 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 根據(jù)中央企業(yè)業(yè)績考核工作的實踐和EVA的基本方法 我們制訂了 中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核實施方案 該方案已廣泛征求了中央企業(yè)的意見 并達(dá)成了共識 總的原則是 從中央企業(yè)的實際情況出發(fā) 簡便易行 循序漸進(jìn) 平穩(wěn)過渡 初步考慮 按三個階段實施 第一 引入階段 將EVA實質(zhì)性納入考核體系 實現(xiàn)新舊考核辦法的平穩(wěn)過渡 引導(dǎo)中央企業(yè)做強(qiáng)主業(yè) 控制風(fēng)險 調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu) 加大科技投入 為可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ) 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 第二 強(qiáng)化階段 適當(dāng)提高資本成本率水平 建立以EVA為核心的業(yè)績考核辦法與激勵約束機(jī)制 引導(dǎo)中央企業(yè)建立價值導(dǎo)向的決策管理體系 提升價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力 第三 完善階段 逐步建立與國際接軌 具有中國特色的EVA業(yè)績考核體系 引導(dǎo)中央企業(yè)推動以價值創(chuàng)造為核心的企業(yè)文化和組織變革 提高國際競爭力 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 在引入階段 核心是業(yè)績考核框架不動 工作原則 目標(biāo)確定 計分規(guī)則 難度系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)劃分等大體不變 只是將EVA作為年度考核的一個基本指標(biāo)替代凈資產(chǎn)收益率 給予40 的權(quán)重 這是我們在對三類方案 獨立 并行 替代 進(jìn)行反復(fù)測算 比較 并多次征求中央企業(yè) 中介機(jī)構(gòu)和委里考核領(lǐng)導(dǎo)小組意見基礎(chǔ)上做出的選擇 這總體符合我們的戰(zhàn)略 對中央企業(yè)的影響也在可接受的范圍內(nèi) 二 中央企業(yè)全面推行EVA考核的思路 具體做法 一是主要對研發(fā)費用 在建項目和非經(jīng)常性收益進(jìn)行會計調(diào)整 研究開發(fā)費用主要調(diào)整企業(yè)財務(wù)報表中 管理費用 項下的 研究開發(fā)費用 和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出 對于為獲取國家戰(zhàn)略資源 勘探投入費用較大的企業(yè) 經(jīng)國資委認(rèn)定后 將其成本費用情況表中的 勘探費用 視同研究開發(fā)費