行業(yè)經(jīng)濟(jì)論文-關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度存在的主要問題與對策.doc

行業(yè)經(jīng)濟(jì)論文-關(guān)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度存在的主要問題與對策【論文摘要】我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度是與整個國家的投融資制度同步演進(jìn)的。在投資主體構(gòu)造、融資渠道開拓、投資約束強(qiáng)化等方面，都逐步向市場體制過渡。但由于傳統(tǒng)投融資體制改革未完成，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展剛剛起步，使我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資制度還存在許多缺陷。因而，建立政府引導(dǎo)，企業(yè)主體，金融支持，社會各界參與的多層次、多形式的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資制度就成為必然選擇?！菊撐年P(guān)鍵詞】高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；投融資制度；風(fēng)險(xiǎn)投資一、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度的現(xiàn)狀總體上來講，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度是與整個國家的投融資制度同步演進(jìn)的，在投資主體構(gòu)造、融資渠道開拓、投資約束強(qiáng)化等方面都逐步向市場經(jīng)濟(jì)體制過渡。表現(xiàn)在投資方面，企業(yè)作為投資主體逐步明確。隨著改革的深入，企業(yè)逐漸建立了在市場中的主體地位?？梢钥闯?，企業(yè)對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資力度逐步加大，特別是一些大企業(yè)在高新技術(shù)領(lǐng)域的項(xiàng)目投資達(dá)到數(shù)十億元，外資與合資企業(yè)在高新技術(shù)領(lǐng)域的投資規(guī)模更大，項(xiàng)目投資達(dá)數(shù)十億美元。政府作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資主體之一，其位置的界定日趨清楚，與企業(yè)的分工越來越科學(xué)。從對投資主體的有效約束角度看，企業(yè)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資所受的預(yù)算約束逐步強(qiáng)化。與此同時(shí)，政府投資的效率也受到政府財(cái)政支出規(guī)范化的約束。表現(xiàn)在融資方面，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的渠道取決于投融資主體的性質(zhì)。對政府而言，財(cái)政支出仍然是投資的主要部分；另外，國債資金也被用于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。企業(yè)的融資渠道正逐步拓寬。高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)可以獲得政府風(fēng)險(xiǎn)基金、商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)基金的支持。有一定規(guī)模的企業(yè)，比高新技術(shù)項(xiàng)目融資的渠道更為廣泛，包括利用企業(yè)利潤留成的內(nèi)源性融資，通過商業(yè)銀行貸款，通過股票市場籌集資金等。外資企業(yè)的資金來源更加多元化，外商獨(dú)資和合資企業(yè)，技術(shù)和資金的直接來源是母公司本身或在國際資本市場籌資。二、我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度存在的主要問題由于我國還處于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的初步確立過程，傳統(tǒng)的投融資體制改革還未完成，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展剛剛起步，科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平與國外發(fā)達(dá)國家還有很大差距，所有這些都決定了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資制度還存在許多缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，以企業(yè)為核心的投資主體架構(gòu)還沒有真正確立。人們普遍認(rèn)為，國家應(yīng)該是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資主體，雖然中央財(cái)政給予科技發(fā)展的資金支持已不算少，但人們?nèi)匀槐г箛邑?cái)政投入力度不夠；而企業(yè)投資的熱情并不高。第二，中央投資面廣、分散，缺乏整體統(tǒng)籌和穩(wěn)定、制度化的投入計(jì)劃，投資的導(dǎo)向作用不明顯。第三，產(chǎn)權(quán)交易體系不完善，難以支持高新技術(shù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求，特別是二板市場的缺位，制約著企業(yè)融資渠道的良性循環(huán)。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在許多問題，有商業(yè)前景的高新技術(shù)難以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品并形成產(chǎn)業(yè)。第五，缺乏完善的中介組織為高新技術(shù)企業(yè)提供必要的融資服務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)融資難度和成本增加。這里重點(diǎn)分析一下風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題：1投資主體單一，資金來源有限。一個理想的投資主體群的形成需要兩個條件：其一要有大量敢冒一定風(fēng)險(xiǎn)尋求高額收益的投資者；其二要有一批信得過的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。而我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是由國家和地方政府創(chuàng)辦或資助的，載體一般是國有銀行和當(dāng)?shù)乜莆顿Y對象主要是國企，風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來源是財(cái)政科技撥款和科技開發(fā)貸款。雖然我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已達(dá)到981萬億元(中國人民銀行，20032)，但他們很少把資金投向高新技術(shù)企業(yè)。保險(xiǎn)、養(yǎng)老等各種基金尚未開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，也缺少民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作保障機(jī)制。2風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員素質(zhì)不高，缺少一批合格的風(fēng)險(xiǎn)投資家。風(fēng)險(xiǎn)投資能否成功，很大程度上取決于有沒有一批高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，特別是具有豐富知識和經(jīng)驗(yàn)、能夠駕馭市場風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。風(fēng)險(xiǎn)投資是資本、技術(shù)和管理藝術(shù)相結(jié)合的新型投資形式，它要求從業(yè)人員必須擁有較高的金融、管理、科技等方面的知識和實(shí)際操作能力，能夠準(zhǔn)確把握投資方向和投資機(jī)會，并積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，促其早日成功。3運(yùn)作機(jī)制不完善，隨意性強(qiáng)。許多由政府出資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)基金在選擇投資對象時(shí)，經(jīng)常會受到一些非經(jīng)濟(jì)或非市場因素的影響和干擾，對投資項(xiàng)目的確定和評價(jià)帶有濃厚的人情色彩，缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性，投資不是集中于新生的高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期，而是側(cè)重于一般企業(yè)發(fā)展的中后期。而我國有相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)投資公司則是以貸款的方式運(yùn)作資金且基本上沿用傳統(tǒng)國有企業(yè)的管理模式，沒有建立起適合風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行的激勵和約束機(jī)制，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率和安全。4風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制尚未完全建立，風(fēng)險(xiǎn)資本出口不暢。獲利性退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的終極目標(biāo)。一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出有這樣幾種方式，即股票的首次公開上市(1P0)、股份出售、股份回購和清算，其中IPO是最理想的退出方式。目前，良好的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制在我國尚未形成。如最早進(jìn)入我國的國際數(shù)據(jù)集團(tuán)(1DG)已向近10家高科技企業(yè)投資，但大多數(shù)項(xiàng)目無法順利實(shí)現(xiàn)資本的退出。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出最重要的是要有一個以發(fā)達(dá)股票市場為核心的資本市場。而我國的股票市場不僅規(guī)模小，而且很不規(guī)范，運(yùn)作效率低。因此，我國通過IPO方式退出風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)很少。此外，由于我國不少風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)脫胎于高校、科研機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)企業(yè)，它們與原單位的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，再加上我國產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達(dá)，因而它們以出售等方式撤資也很困難。5法律和制度供給存在缺陷。在我國，至今沒有頒布風(fēng)險(xiǎn)投資的專門法案或條例，這不僅使風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展無法可依，而且加劇了其發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)性。與此同時(shí)，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)中，有許多規(guī)定既不符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的客觀要求，也滯后于我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資迅速發(fā)展的實(shí)踐。制度供給的不足表現(xiàn)為政府對企業(yè)投資行為支持不力。政府成立各種風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及基金后，往往不是將基金交給成熟的專業(yè)公司去運(yùn)營，而是成立官辦公司，這樣的公司往往存在低效、缺乏監(jiān)督等弊病。對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，我國目前僅有稅收和出口兩項(xiàng)優(yōu)惠政策，其中稅收優(yōu)惠還僅僅適用于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的企業(yè)。而創(chuàng)業(yè)投資的政府擔(dān)保和政府補(bǔ)貼制度尚未建立，使得許多投資者“望險(xiǎn)生畏”，導(dǎo)致許多高新技術(shù)貽誤了發(fā)展時(shí)機(jī)。此外，由于對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠，不僅影響了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對技術(shù)價(jià)值的肯定，也限制了風(fēng)險(xiǎn)投資不敢涉足風(fēng)險(xiǎn)較大的中試前期的投資。這些不僅影響風(fēng)險(xiǎn)投資公司對技術(shù)價(jià)值的肯定，也限制了風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)無形資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)行的空間。6中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量有待提高。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展需要一批高素質(zhì)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)與之相配套。但目前我國與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，如會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、投資顧問機(jī)構(gòu)等力量薄弱，缺乏相應(yīng)的高素質(zhì)專門人才隊(duì)伍。許多中介機(jī)構(gòu)缺乏足夠的職業(yè)約束機(jī)制和理念，這些都與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展要求不相適應(yīng)。7、尚未形成良好的文化氛圍和健康的投資心態(tài)。很多人受傳統(tǒng)文化中的一些思想觀念的束縛，缺少創(chuàng)新精神和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣，對風(fēng)險(xiǎn)投資難于理解和接受。在風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作中還存在一些不健康心態(tài)，如急功近利，盼望風(fēng)險(xiǎn)投資能夠“立竿見影”，而不知其是一種“耐心投資”，通常要經(jīng)過3至7年才可能有較高回報(bào)；另外，對“知識資本”的不認(rèn)同以及對風(fēng)險(xiǎn)投資公司的不信任，也影響了風(fēng)險(xiǎn)投資的正常決策。三、建立我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資制度的基本思路通過以上分析，我認(rèn)為，符合市場經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的理想的投融資制度是：政府引導(dǎo)，企業(yè)主體，金融支持，社會各界參與的多層次、多形式的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資制度。其建立和完善的基本思路是：1進(jìn)一步改革投資體制，積極培育多元投資主體隨著我國投資體制的進(jìn)一步改革和完善，要徹底改變政府是唯一投資主體的狀況，大力培育各級政府、部門、各類企業(yè)、個人、外商等投資主體，尤其要積極培育民營投資主體，形成以各類企業(yè)為主的投資格局。堅(jiān)持誰投資、誰負(fù)債、誰受益的原則，實(shí)行投資決策自主化。2合理劃分政府與企業(yè)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資過程中的職能政府在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資制度中居于基礎(chǔ)性地位，政府投融資應(yīng)起引導(dǎo)、監(jiān)控和輔助作用，其職能主要包括；財(cái)政專項(xiàng)撥款，設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，立項(xiàng)融資，為資金融通提供協(xié)調(diào)、咨詢服務(wù)和政策法規(guī)支持等。政府投資應(yīng)以非盈利性、戰(zhàn)略性。具體來說：(1)形成合理分工的政府投資主體結(jié)構(gòu)。按基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展和大規(guī)模生產(chǎn)等不同階段劃分各主管部門的職能分工和相應(yīng)的投資范圍，并按不同的制度安排和方式進(jìn)行分類管理。(2)加大財(cái)政預(yù)算中支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金投入規(guī)模，建立專門的資金渠道，以形成穩(wěn)定的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政府投資的資金來源。(3)在國家投資中，集中較大比重資金用于試驗(yàn)生產(chǎn)和大規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。同時(shí)，嚴(yán)格控制項(xiàng)目的數(shù)量，加大單個項(xiàng)目的投資強(qiáng)度。(4)組建高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府基金，用于支持企業(yè)自主決策的高新技術(shù)發(fā)展計(jì)劃。中央政府及主管部門的政府基金主要用于支持大公司及關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，地方政府的基金主要用于支持分散的中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，并聘用專業(yè)基金管理公司承擔(dān)基金的管理工作。企業(yè)尤其是大企業(yè)應(yīng)成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的主體，企業(yè)投融資的重點(diǎn)是高新技術(shù)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化階段，它追求高投入、高收益。應(yīng)建立以企業(yè)為主體、科研院所協(xié)同參加的產(chǎn)業(yè)化機(jī)制，有戰(zhàn)略眼光的企業(yè)應(yīng)支持產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合的重點(diǎn)項(xiàng)目開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新工程。同時(shí)，通過產(chǎn)業(yè)內(nèi)核心大企業(yè)或大型研究機(jī)構(gòu)的重組以改進(jìn)投資效率和加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度。另外，采取多種措施，鼓勵大公司積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資，包括以大公司為主體建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，收購兼并中小型高科技企業(yè)等。此外，要運(yùn)用多種政策手段，支持中小企業(yè)的創(chuàng)新活動，為中小型高新技術(shù)企業(yè)提供多種方式的融資和貸款擔(dān)保，采取多種形式組建高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。3盡快建立完善的資本市場體系高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依據(jù)其不同的發(fā)展階段對于資本市場有著不同的利用程度和方式，根據(jù)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及資本市場的發(fā)展?fàn)顩r和國際經(jīng)驗(yàn)，為了更好地支持我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，目前我們應(yīng)高度重視相關(guān)資本市場的體系化建設(shè)，包括：(1)更加重視證券市場對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展全過程的支持作用，特別是寬松規(guī)則市場(如二板市場)對創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資作用，以及主板市場與寬松規(guī)則市場間的銜接。(2)有限度地利用銀行貸款支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，避免因不加節(jié)制地使用貸款所帶來的負(fù)面影響。(3)資本市場應(yīng)具有對高新技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行重組的能力，以便在項(xiàng)目出現(xiàn)問題時(shí)能夠及時(shí)地進(jìn)行債務(wù)、產(chǎn)權(quán)和管理等方面的重組，減少宏觀層面的損失。由此而形成的要求是，在資本市場中應(yīng)及早形成具有對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重組能力的管理公司和投資銀行。4加快支撐體系的建設(shè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合離不開各種配套制度的改革與完善。支撐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場結(jié)合的制度環(huán)境主要包括：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的政策體系、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的服務(wù)體系、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的市場體系等。(1)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的政策體系。包括相匹配的金融制度、教育制度、人事制度、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、保護(hù)民族高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策引導(dǎo)及財(cái)稅政策優(yōu)惠或鼓勵等。如對從科研院所出來創(chuàng)業(yè)的科研人員，應(yīng)給予醫(yī)療、保險(xiǎn)和人事關(guān)系調(diào)轉(zhuǎn)的便利，對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所得稅實(shí)行“兩免三減半”等。(2)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資的服務(wù)體系。建立高效率的信息交流網(wǎng)絡(luò)，培育和規(guī)范各種中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合離不開投資銀行、會計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評