隱含波動率的理解課件

期權(quán)波動率交易策略做空波動率目錄波動率初探波動率在期權(quán)價格中的作用波動率分類做多波動率波動率初探

什么是波動率?

波動率是用來衡量標(biāo)的指數(shù)（HS300指數(shù)）波動性的指標(biāo)。該指數(shù)變化有多快？不同品種波動率不一樣。同一品種不同時期波動率差別可能很大，但大多數(shù)時候差別不大。

期權(quán)中常見的波動率歷史波動率無模型波動率隱含波動率1423歷史波動率

歷史波動率

定義標(biāo)的資產(chǎn)（HS300指數(shù)）過去價格變化有多快。

計(jì)算方法直接用一般統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算樣本對數(shù)收益率年化標(biāo)準(zhǔn)差。（指數(shù)上下的劇烈波動通常會比直線運(yùn)動產(chǎn)生更高的歷史波動率讀數(shù)）用GARCH、隨機(jī)波動率模型等較為復(fù)雜的方法計(jì)算。（GARCH模型更善于預(yù)測短期波動率，在貨幣期權(quán)中效果很好）

歷史波動率計(jì)算滬深300指數(shù)歷史波動率走勢0001020304050607Year用前60個交易日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算隱含波動率（IV）

隱含波動率

定義期權(quán)市場對標(biāo)的物在期權(quán)生存期內(nèi)的波動率的預(yù)測。

計(jì)算方法期權(quán)價格=f（現(xiàn)貨價格，執(zhí)行價格，時間，無風(fēng)險利率，波動率，紅利）現(xiàn)貨價格，執(zhí)行價格，時間，無風(fēng)險利率，紅利這些因素都知道，只有波動率不知道。通過期權(quán)定價公式反推回來的波動率即隱含波動率

。定價公式一般采用BS公式。隱含波動率計(jì)算2014年5月13日近月合約看漲期權(quán)隱含波動率走勢0001020304050607Textinhere(unit:%)Year隱含波動率（IV）

隱含波動率

的理解隱含波動率是期權(quán)市場對標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)即將出現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)波動率的猜測。如果投資者認(rèn)為標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)將是高波動的，就會報出較高的買價，使得期權(quán)價格升高。如果投資者認(rèn)為標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)將是低波動的，就會報出較低的買價，使得期權(quán)價格降低。期權(quán)交易就是買賣雙方對未來波動率的博弈。參照歷史波動率，可以衡量目前期權(quán)價格的相對高低。

波動率交易（IV）

波動率交易的理解波動率交易是基于將當(dāng)前的隱含波動率與交易者所預(yù)期的波動率在未來的表現(xiàn)進(jìn)行比較。策略：波動率圖形、隱含波動率與歷史波動率比較、GARCH模型預(yù)測。如果認(rèn)為隱含波動率偏低，做多波動率；如果認(rèn)為隱含波動率偏高，謹(jǐn)慎賣空波動率。波動率交易的理念是：多空波動率比多空標(biāo)的指數(shù)更容易。

做空波動率日期：2014-05-13離到期還有3天時間：11:21隱含波動率：執(zhí)行價為2150的看漲、看跌期權(quán)隱含波動率相對較高0001020304050607Year合約價格IV合約價格IVIO1405-C-2050130.843.24%IO1405-P-20500.223.22%IO1405-C-21008536.91%IO1405-P-2100529.42%IO1405-C-21506553.35%IO1405-P-215020.833.30%IO1405-C-220020.632.23%IO1405-P-220037.824.32%IO1405-C-2250528.13%IO1405-P-22508334.05%IF14052175.6做空波動—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2008.6點(diǎn)、2141.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2108.6點(diǎn)、2241.4點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險版頂部跨式組合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050規(guī)避價格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險最大收益：80.6點(diǎn)最大虧損：19.4點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2069.4點(diǎn)、2230.6點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險版頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100規(guī)避價格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險最大收益：31.4點(diǎn)最大虧損：18.6點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2118.6點(diǎn)、2131.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—正向蝶式價差組合正向蝶式價差組合：1份低執(zhí)行價、1份高執(zhí)行價看漲期權(quán)多頭和兩份中執(zhí)行價看漲期權(quán)空頭操作：做多IO1405-C-2100、IO1405-C-2200、做空兩份IO1405-C-2150最大盈利74.4點(diǎn)，最大虧損24.4點(diǎn)由于IO1405-C-2150價格明顯偏高，此組合恰好為無風(fēng)險套利組合。（但波動率低時盈利更大，波動率高時盈利偏小，仍為做空波動率組合）0001020304050607Year做多波動率日期：2014-05-13離到期還有3天時間：13:07隱含波動率：基于當(dāng)天隱含波動率走勢，我們決定做多波動率0001020304050607Year合約價格IV合約價格IVIO1405-C-2050130.950.77%IO1405-P-20500.222.56%IO1405-C-21008643.04%IO1405-P-21004.827.96%IO1405-C-21505343.22%IO1405-P-215017.928.42%IO1405-C-220020.233.52%IO1405-P-220037.921.13%IO1405-C-22505.329.78%IO1405-P-225085.131.91%IF14052171.4做多波動—底部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—底部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：無限最大虧損：70.9點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2079.1點(diǎn)、2220.9點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無限盈虧平衡點(diǎn)：2108.6點(diǎn)、2241.4點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險版頂部跨式組合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050規(guī)避價格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險最大收益：80.6點(diǎn)最大虧損：19.4點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2069.4點(diǎn)、2230.6點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險版頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100規(guī)避價格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險最大收益：31.4點(diǎn)最大虧損：18.6點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2118.6點(diǎn)、2131.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動—正向蝶式價差組合正向蝶式價差組合：1份低執(zhí)行價、1份高執(zhí)行價看漲期權(quán)多頭和兩份中執(zhí)行價看漲期權(quán)空頭操作：做多IO1405-C-2100、