連鎖口腔醫(yī)院市場分析報告

連鎖口腔醫(yī)院市場分析報告2021年10月

內(nèi)容目錄1.寫在前面：時代天使過會，口腔賽道再獲關(guān)注？................................................................52.口腔診所與?？漆t(yī)院模式對比可恩口腔與華齒口腔為例...............................................62.1.案例1：可恩口腔，民營?？瓶谇会t(yī)院新秀，高標準的“口腔全科醫(yī)院”......................62.2.案例2-上海地區(qū)較大的民營?？瓶谇贿B鎖，輕資產(chǎn)模式.........................122.3.美團行業(yè)視角：口腔醫(yī)院和口腔診所各有優(yōu)劣，洗牙打開消費渠道.........................172.3.1.美團口碑一覽：中等規(guī)模的口腔醫(yī)院口碑較好，兼具綜合服務能力和診療舒適度................................................................................................................................172.3.2.美團客單價一覽：大醫(yī)院存在更多選擇..........................................................182.3.3.洗牙作為引流項目，打開口腔消費的渠道,......................................................193.行業(yè)分析：口腔醫(yī)院的整合開始了嗎？............................................................................203.1.行業(yè)現(xiàn)狀：我國口腔醫(yī)院行業(yè)快速擴張，整合苗頭初現(xiàn)...........................................203.2.行業(yè)政策：當前強調(diào)覆蓋率，未來政策趨嚴強調(diào)依法執(zhí)業(yè)主體責任.........................21圖表目錄圖1.........................................................................................................5圖2..................................................................................................5圖3：可恩口腔季度營收及增速(萬元).....................................................................................7圖4：可恩口腔季度歸母凈利潤(萬元).....................................................................................7圖5：可恩口腔服務一覽.................................................................................................8圖6：無菌儀............................................................................................................8圖7.........................................................................................................8圖8：綜合治療椅...................................................................................................................8圖9：普蘭梅卡.............................................................................................................8圖10：固定資產(chǎn)折舊/..........................................................................9圖：可恩口腔毛利率比較...................................................................................................9圖12.......................................................................................................9圖13.....................................................................................................12圖14.....................................................................................................14圖15：華齒口腔歸母凈利潤.................................................................................................14圖16：年華齒口腔子公司資產(chǎn)狀況..............................................................................14圖17：年華齒口腔子公司營收利潤狀況.......................................................................14圖18...................................................................................................................15圖19：全景CT....................................................................................................................15圖20：華齒口腔固定資產(chǎn)折舊/........................................................................15圖21：華齒口腔毛利率比較.................................................................................................15圖22.....................................................................................................16圖23：高口碑主要分布在.........................................................................18圖24.....................................................................................................18圖25.....................................................................................................18圖26.......................................................................................18圖27：美團客單價概率密度函數(shù)..........................................................................................19圖28：2015-2030（估計）牙科護理服務市場規(guī)模（十億美元）..........................................20圖29..............................................................................................223表1.........................................................................................................6表2..................................................................................................7表3：年累計折舊狀況（萬元）.....................................................................................9表4.........................................................................................10表5..............................................................................................................12表6.......................................................................................................14表7................................................................................................16表8：可恩口腔與華齒口腔橫向?qū)Ρ?....................................................................................17表9..............................................................................................................2141.據(jù)港交所信息顯示，“隱形正畸股”年的34年的73億美元，復合增長率達20.7%；預期將2030年可達到296億美元，年復合增長率可達13.6%。圖：中國正畸市場規(guī)模中國正畸市場規(guī)模（億美元）350300200150500201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E資料來源：灼識咨詢報告，市場研究部數(shù)字化、線上化將為口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈未來主要發(fā)展趨勢。以時代天使過會為引，口腔產(chǎn)業(yè)重獲市場關(guān)注，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈深度融合數(shù)字化、線上化進程開啟：騰訊云與深圳市口腔醫(yī)院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造首家“無感醫(yī)院”；時代天使投資10億打造數(shù)字化口腔基地；菲森科技、朗呈醫(yī)療、雅速美、等數(shù)字化口腔服務商獲百萬元以上融資。交額同比增長3倍，知名口腔品牌拜博成交額同比增長50倍。家，超過1000個產(chǎn)品銷售品牌，平臺注冊用戶數(shù)量超過1萬人。?？漆t(yī)院迅速發(fā)展?？谇会t(yī)療機構(gòu)一般可分為口腔專科醫(yī)院、綜合醫(yī)院口腔科、口腔專科門診三類，其中口腔門診通常規(guī)模較小、分布較為廣泛。根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2019年底，全國共有約885家口腔?？漆t(yī)院、3000余家綜合醫(yī)院口腔科、75000余家口腔?？崎T診，口腔專科門診占比近95%，市場整體上呈分散趨勢?？谇粚？漆t(yī)院中民營?？漆t(yī)院723家，占比81.69%；增速貢獻來看，民營專科貢獻了口腔醫(yī)院數(shù)量100%的增速。圖：我國口腔專科醫(yī)院概況民營?？漆t(yī)院集體?？漆t(yī)院國有專科醫(yī)院800700600300200100020032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：wind，市場研究部5相比之下，民營牙科醫(yī)院具備比較優(yōu)勢。相較于綜合醫(yī)院牙科部及公立牙科醫(yī)院，發(fā)展較為完善的民營牙科醫(yī)院通常提供更好的醫(yī)院環(huán)境、更先進的設(shè)備、較少出現(xiàn)患者擁擠、更專業(yè)及靈活的客戶服務系統(tǒng)以及更多樣化的牙科保健計劃。相較于私人牙科診所，民營牙科醫(yī)院通常匯集大量的牙科專家，并提供全面的人才晉升方案。此外，部分民營牙科醫(yī)院已獲得當?shù)蒯t(yī)保局的批準，成為與基本醫(yī)療保險掛鉤的定點醫(yī)院，獲得較其他私人牙科服務提供商更高的認可度及偏好。就擴張模式而言，上市公司通策醫(yī)療提供了典型口腔?？漆t(yī)院診所的案例。通策醫(yī)療采取“旗艦總院+分院”的模式，以杭州口腔醫(yī)院、寧波口腔醫(yī)院、杭州口腔醫(yī)院城西分院為三+品牌提供省內(nèi)外擴張背書。相比來看，品牌效應優(yōu)質(zhì)、銷售費用偏低的通策模式對于大多數(shù)民營口腔醫(yī)療機構(gòu)來說很難實現(xiàn)。牙科醫(yī)生成為口腔醫(yī)療機構(gòu)必爭資源。根據(jù)衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，精神病醫(yī)院、腫瘤醫(yī)院、口年底，885醫(yī)師逐漸顯現(xiàn)?？谇会t(yī)療服務行業(yè)對醫(yī)生粘性較高，因此對于醫(yī)生的名譽、實力、認可度是醫(yī)療機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)要求。相比連鎖性醫(yī)療機構(gòu)，個體口腔診所影響力有限，醫(yī)生能力有限，獲得持續(xù)技術(shù)晉升的空間也有限。在口腔正畸等細分口腔醫(yī)療市場高景氣度擴張，口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化、線上化進程逐漸開啟，醫(yī)師資源供不應求的趨勢下，口腔醫(yī)療機構(gòu)未來將以怎樣的發(fā)展模式成長？本文將以兩家口腔企業(yè)為例，分析大型口腔經(jīng)營模式的差異和未來機會。2.案例1：可恩口腔，民營?？瓶谇会t(yī)院新秀，高標準的“口腔全科醫(yī)院”可恩口腔為山東地區(qū)民營?？瓶谇贿B鎖醫(yī)院，擁有德州首家口腔?？漆t(yī)院。年月，醫(yī)院又順利通過了二級?？漆t(yī)院的審批，注冊了德州可恩口腔醫(yī)院有限公司。2014年7月掛牌新三板。2015青島等省內(nèi)地域開設(shè)16家機構(gòu)，為當前山東省內(nèi)覆蓋地域最廣，機構(gòu)數(shù)量最多的民營口腔連鎖?？漆t(yī)院。表：可恩口腔省內(nèi)分院口腔醫(yī)院/門診部開業(yè)時間2006年2013年2015年2015年2016年2016年2017年2017年2017年2017年2018年2018年2018年2018年2019年2021年地址德州口腔醫(yī)院德州市德城區(qū)德興中大道987號濟南市歷城區(qū)歷花園路80-1號濟南市槐蔭區(qū)緯十二路424號濟南市歷下區(qū)康虹路769號濰坊市奎文區(qū)文化路勝利街交叉口淄博市張店區(qū)華光路79號濟南市市中區(qū)舜耕路79號青島市市北區(qū)福州北路166號青島市李滄區(qū)書院路125號濟南省歷下區(qū)窯頭路1號青島市嶗山區(qū)麥島路號青島市市南區(qū)香港中路71號青島市李滄區(qū)巨峰路178號濟南市歷下區(qū)千佛山路5號濟南市歷下區(qū)山大路232號濟南市歷城區(qū)舜華南路206號濟南可恩口腔醫(yī)院花園路醫(yī)院濟南可恩口腔醫(yī)院和諧廣場分院濟南可恩口腔醫(yī)院高新區(qū)國際會展醫(yī)院濰坊可恩口腔醫(yī)院淄博可恩口腔醫(yī)院濟南可恩口腔醫(yī)院市中分院青島可恩口腔醫(yī)院市北院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院李滄院區(qū)濟南可恩口腔醫(yī)院歷下分院青島可恩口腔醫(yī)院麥島院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院市南院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院李滄萬達院區(qū)濟南可恩口腔醫(yī)院千佛山分院濟南可恩口腔醫(yī)院山大路分院濟南可恩口腔醫(yī)院賓果分院6資料來源：公司公告，紅色字體為非控股分院，市場研究部可恩口腔的分院擴張多采取高標準的“口腔全科醫(yī)院”的模式，各分院面積均在平方米以上，牙椅數(shù)配臵為10-50張，單個醫(yī)院樓層分布在層，各分院平均資產(chǎn)達3166.24年底共擁有醫(yī)技人員459人，平均單張牙椅配備醫(yī)生數(shù)約1.96人。由于處于擴張期加上疫情影響，2020萬元，毛利率38.84%；不過從投資周期看，考慮到新口腔醫(yī)院盈利周期約在3-5年，從單體院角度2015年開始異地擴張計算目前各地的醫(yī)院都已基本實現(xiàn)盈利。這一趨勢已體現(xiàn)在可恩口腔的業(yè)績上，2021286.59萬，毛利率45.57%。圖3：可恩口腔季度營收及增速萬元)圖：可恩口腔季度歸母凈利潤萬元)季度營收（萬元）同比增長（右軸）100000250%500017/0317/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/017/0317/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/03資料來源：wind，虛線為估計值，市場研究部資料來源：wind，虛線為估計值，市場研究部表：可恩口腔省內(nèi)分院概況門店面積/m2診室兒童診室數(shù)量數(shù)量醫(yī)院名稱層數(shù)牙椅數(shù)量總資產(chǎn)（元）德州口腔醫(yī)院30004262333232222242342----濟南可恩口腔醫(yī)院花園路醫(yī)院濟南可恩口腔醫(yī)院和諧廣場分院濟南可恩口腔醫(yī)院高新區(qū)國際會展醫(yī)院濰坊可恩口腔醫(yī)院-----220031-15-6--------29,842,808.69淄博可恩口腔醫(yī)院4000-28-28-6-23,933,132.96濟南可恩口腔醫(yī)院市中分院青島可恩口腔醫(yī)院市北院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院李滄院區(qū)濟南可恩口腔醫(yī)院歷下分院青島可恩口腔醫(yī)院麥島院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院市南院區(qū)青島可恩口腔醫(yī)院李滄萬達院區(qū)濟南可恩口腔醫(yī)院千佛山分院濟南可恩口腔醫(yī)院山大路分院濟南可恩口腔醫(yī)院賓果分院平均-1300480-1814-1510-23----480480480-101210-9232--9-9---1000-10-10-1---2550.00644.0017231313181034230,190,470.3831,662,368.472,6952,294.57平均（去除青島）平均（青島）資料來源：公司官網(wǎng)，美團，公司微信公眾號，紅色字體為非控股分院，市場研究部整理可恩口腔主要連鎖機構(gòu)均下設(shè)牙髓科、正畸科、兒童口腔科、牙周科、修復科、種植術(shù)室、7口腔頜外面科等科室，雜癥以及未設(shè)科室等則歸入口腔綜合科，科室分布基本覆蓋牙科常見診療室，給予客戶升級的診療1對1客戶還享有建立個人口腔檔案，定制口腔醫(yī)療私人方案以及種植體質(zhì)保等其他優(yōu)惠服務。圖：可恩口腔VIP服務一覽資料來源：可恩口腔官網(wǎng)，市場研究部高端進口醫(yī)療設(shè)備具有競爭力，初期高折舊壓低了毛利率：可恩口腔積極引用國外先進齒科設(shè)備，現(xiàn)已掌握種植牙、隱適美隱形矯正、德國瓷?？坦谛迯汀⒗涔饷腊椎三X科項目。醫(yī)院斥資引入100臺徠卡顯微鏡，成為國內(nèi)少數(shù)每臺牙椅都配備顯微鏡的口腔?？漆t(yī)院；其他先進國外設(shè)備包括Beyond瓷?？痰龋瑸橹委煂嵤┨峁┯布A(chǔ)。圖6：SHINVA無菌儀圖：可恩口腔兒童診室資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部圖8：綜合治療椅圖：普蘭梅卡機資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部8截至2020年底可恩口腔固定資產(chǎn)合計億元，占總資產(chǎn)比重；其中主要為機器設(shè)備，合計賬面價值1.02億元，占固定資產(chǎn)比重92.8%，主要是公司購臵的牙科椅和診療儀器多為進口醫(yī)療設(shè)備總值較高所致。先進的進口醫(yī)療設(shè)備也反哺高附加值的業(yè)務，公司毛利率最高的口外種植業(yè)務同樣為營收分拆項最高，占比約34.82%。2016年擴張開始固定資產(chǎn)年平均折舊達2677.62萬元，占營業(yè)成本比重為22.16%。在主營業(yè)務成本中去除折舊還原毛利后，2016-2020平均毛利率由43.19%上升為56.05%。圖10：固定資產(chǎn)折舊/營業(yè)成本狀況（萬元）圖：可恩口腔毛利率比較營業(yè)成本（萬元）固定資產(chǎn)折舊（萬元）毛利率毛利率（去除折舊）180001400012000800060002000060%50%40%20%10%0%20162017201820192020資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖：可恩口腔營收結(jié)構(gòu)營業(yè)收入（萬元）毛利率（右軸）9000800070006000500040003000100050%45%40%30%20%15%10%5%0口內(nèi)牙周科修復口外種植兒牙正畸資料來源：wind，市場研究部2020整體來看年累計折舊僅增加比減少77.07%，折舊初步完成?？紤]到未來折舊因素在逐漸減少，毛利率水平有望恢復。表3：年累計折舊狀況（萬元）機器設(shè)備運輸設(shè)備電子設(shè)備辦公設(shè)備合計1.期初余額2.本期增加金額（1）計提70,642,799.243,002,206.561,490,802.601,490,802.609,629,336.451,172,042.8656,797.264,133,017.082,387,639.601,963,602.67424,036.93514,353.74866,883.92195,882.004,943,537.0287,407,359.3335,542,606.3531,888,264.123,654,342.2328,814,606.771,908,423.5223,173,556.673,732,626.5894,135,358.9130,492,121.2927,318,613.253,173,508.0421,822,980.94181,183.17（2）融資租賃等3.本期減少金額（1）處臵或報廢（2）合并范圍變動（3）融資租賃等4.期末余額1,292,284.57261,900.001,028,291.062,093.514,122,221.60950,986.612,519,297.65651,937.346,679,157.7118,759,084.042,882,713.7379,311,939.593,200,724.59資料來源：公司年報，市場研究部9高技能專業(yè)人員是公司核心競爭力之一：可恩口腔核心醫(yī)師團隊均由業(yè)內(nèi)資歷較深或高學歷人才構(gòu)成，領(lǐng)銜醫(yī)師亓慶國博士2004年畢業(yè)于四川大學華西口腔醫(yī)學院，獲博士學位，為上海交通大學醫(yī)學院博士后。醫(yī)生是牙科診所關(guān)鍵資源，可恩口腔擁有自主培養(yǎng)的一批年輕醫(yī)師：核心團隊醫(yī)師中77%的醫(yī)師具有海外訪問或者培訓經(jīng)歷，了解一線牙科治療技術(shù)。表4：可恩口腔核心醫(yī)師團隊一覽姓名現(xiàn)任學歷/職銜簡介擅長項目山東大學副教授、博士、碩士生導師山東大學口腔醫(yī)學院學士、碩士四川大學華西口腔醫(yī)學院博士上海交通大學醫(yī)學院博士后美國波士頓東北大學訪問學者牙體牙髓病的診斷治療，包括牙體可恩口腔醫(yī)院院長亓慶國文20余篇，主持國家自然科學基金項目3項，美容，大面積牙體缺損修復，根管5美國微生物學會會員，國際牙科研究會會員qq治療及老年牙病的綜合治療等。受邀在國內(nèi)外學術(shù)會議上作學術(shù)報告。中華口腔醫(yī)學會牙體牙髓病專業(yè)委員會常委山東省口腔醫(yī)學會常務理事第1-4屆全國根管治療大賽華北區(qū)評委例。中華口腔醫(yī)學會會員山東省種植委員會會員中華口腔醫(yī)學會種植專委會會員瑞典諾貝爾種植講師可恩口腔集團醫(yī)療管理中心質(zhì)量總監(jiān)口腔種植、各類型復雜阻生齒拔萬金華曾多次赴日本、韓國、德國、荷蘭及中國香港、活動義齒修復設(shè)計、各種種植骨增高思峰教授同臺競技，深得牙科專家手術(shù)之精髓。量等。德國種植體講師韓國種植體講師中華口腔醫(yī)學會會員微創(chuàng)種植、前牙即刻種植、多顆牙系統(tǒng)的專科培訓，掌握多套國際先進種植系統(tǒng)，缺失及全口種植修復技術(shù)、上頜竇內(nèi)外提升術(shù)、引導骨組織再生術(shù)、ALL-ON-4ALL-ON-4種植技術(shù)以及阻生牙拔濟南可恩口腔醫(yī)院花園路分院院長中華口腔醫(yī)學會種植專業(yè)委員會會員亞太口腔醫(yī)學會會員許海磊種植技術(shù)以及阻生牙的拔除有較豐富的臨床經(jīng)驗。除等山東省種植專業(yè)委員會會員各類兒童及成人口腔錯頜畸形的可恩口腔醫(yī)院千佛山醫(yī)院院長中華口腔醫(yī)學會會員矯正，特別是成人重度牙、頜面畸形的術(shù)前術(shù)后正畸治療，以及成人常研燕尹琳琳受患者的信賴和歡迎。并多次赴北大口腔醫(yī)學院、上海十院、青島市口腔醫(yī)院等交流學習。隱形矯治。前后牙根管治療，殘根殘冠的保留及復雜變異根管的顯微治療，前牙美學修復等山東大學口腔醫(yī)學碩士7前牙的美容修復，如各類貼面、烤山東大學口腔醫(yī)學碩士中華口腔醫(yī)學會會員瓷冠及全瓷冠的修復、各種牙體缺可恩口腔山大路醫(yī)院院長損及牙列缺損的固定義齒及活動2義齒修復，尤其擅長殘根、殘冠、劈裂牙的保留修復、各類種植后修中華口腔醫(yī)學會修復專委會會員適合患者的方案。復等經(jīng)驗，并通過接受美國隱形矯正臨床系列培訓、舌側(cè)矯正系統(tǒng)操作培訓、唇側(cè)矯正臨床專業(yè)培表學術(shù)論文。隱適美隱形矯正白金認證醫(yī)師數(shù)字化正畸技術(shù)研討會會員時代天使隱形矯正認證醫(yī)師正雅隱形矯正認證醫(yī)師青少年及成人錯合畸形的臨床診斷與治療，兒童早期功能矯正以及兒童早期不良習慣引起錯合畸形的臨床診斷治療等。青島可恩口腔市南分院院長陳雪王磊可恩口腔醫(yī)院歷下分院院長院研修五年，曾多次參加國內(nèi)外學術(shù)交流會議。即刻種植、單顆和多顆牙齒缺失的種植修復等中華口腔醫(yī)學會會員10咬合重建和前牙美學修復也有精深的造詣。約大學A美學種植大學班、臺灣林?，撗乐芊N植大師班學習并獲得澳大利亞兒童及青山東大學口腔醫(yī)學碩士日本大學口腔修復學博士青島口腔種植委員會可恩種植專委會委員口腔種植外科及修復，口腔固定/青島可恩口腔市北分院院長活動義齒修復，口腔美學修復，早美國隱適美隱形矯正認證醫(yī)師澳大利亞早期兒童干預矯正認證醫(yī)師中華口腔醫(yī)學會會員曹宏期兒童干預矯正，隱形矯正，全科診療方案曾任南開大學副教授、碩士研究生導師士研究生導師。中華口腔醫(yī)學會會員青島可恩口腔市北分院院長山東省種植委員會會員口腔種植修復、數(shù)字化導板種植、美學種植、骨增量技術(shù)等。王棟山東省醫(yī)學會口腔專委員青島種植團隊告會，對于Straumann、Biocare等各成員大種植系統(tǒng)有豐富的臨床經(jīng)驗，并在數(shù)字化種植、美學種植及口腔外科手術(shù)等方面頗有造詣。香港大學口腔種植培訓會成員病的基礎(chǔ)性治療及口內(nèi)常見粘膜類疾病的處理頗有心得。中華口腔醫(yī)院會專科會員口腔激光聯(lián)合會（）會員日本種植學會海外會員牙周?？普J證醫(yī)師開化可恩口腔醫(yī)院院長牙周常見病癥基礎(chǔ)治療，多學科協(xié)作美學治療及牙周常見手術(shù)等治療手段。王振峰王洪英美學種植，各種中、輕、重度氟斑科技術(shù)交流會，牙齒美學種植修復技術(shù)交流會。被市衛(wèi)生局評為2013年度全市醫(yī)療服務能力提高嵌體及嵌體冠的的椅旁修復。擅長疑難、鈣化及再治療中華口腔醫(yī)學會會員德州口腔醫(yī)院院長山東省口腔醫(yī)學會會員個人”的根管治療，顯微超聲根管。為中華口腔醫(yī)學會會員，2010年進修于山東大復。2014年10月參加前牙美學修復設(shè)計擅長前牙美學瓷貼面的設(shè)計與修濰坊可恩口腔醫(yī)院院長培訓班,多次參加國外牙醫(yī)培訓班，烏克蘭牙醫(yī)吸附性全口義齒,各類牙列缺損的可摘局部典牙醫(yī)口腔攝影班燈。崇尚牙體標準義齒，精密附著體，套筒冠修復，侯建升中華口腔醫(yī)學會會員化制備。多次參加國內(nèi)奧齒泰，登騰，士卓曼，準化種植。從業(yè)10年來，已成功接診數(shù)千名患者。以及缺失牙的種植修復。具有20多年的口腔種植經(jīng)驗，在口腔種植義齒了手術(shù)和修復的全套技術(shù)，自上世紀90國產(chǎn)新型“萊頓”種植體、韓國進口“奧齒泰”I”種植系統(tǒng)，志著口腔種植技術(shù)的提高和發(fā)展。原淄博市中心醫(yī)院口腔科主任山東省醫(yī)師協(xié)會口腔科醫(yī)師分會常委,山東省醫(yī)師協(xié)會口腔頜面外科分會第一屆常委,山東省醫(yī)師協(xié)會口腔種植分會常委拔牙以及唇腭裂修復、口腔頜面部種植牙等手術(shù)。淄博可恩口腔醫(yī)院院長王業(yè)崗山東省口腔醫(yī)學會常務理事、種植分會常委、口腔管理分會常委資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部圖：高毛利的正畸服務資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部從上述分析可以看出，可恩口腔在山東省內(nèi)多個中心城市已建立了多家三級連鎖口腔醫(yī)院和門診，公司在醫(yī)院軟硬件條件投資力度較大，采用了高端醫(yī)療設(shè)備，并培養(yǎng)了一批臨床經(jīng)驗豐富的醫(yī)生，以治療項目操作流程標準化為主，提供全科的口腔預防、保健、醫(yī)療服務，形成較強的競爭力。案例2：華齒口腔上海地區(qū)較大的民營?？瓶谇贿B鎖，輕資產(chǎn)模式華齒口腔為上海地區(qū)較大的民營?？瓶谇贿B鎖，2016年掛牌新三板基礎(chǔ)層。公司的擴張周2017家口腔門診部，截至目前，公司已在上海楊浦、松江、徐匯、浦東、閔行、黃浦、嘉定、金山、奉賢、靜安以及無錫宜興市擁有共計20家口腔門診部。表：華齒口腔分院門診名稱開業(yè)時間1998年2004年2004年2004年2004年2005年2006年2006年2006年2007年2007年2010年2012年2014年2014年2015年2016年2018年2019年2019年位臵華齒華開口腔門診部愛齒口腔門診楊浦區(qū)開魯路314號楊浦區(qū)平?jīng)雎诽柸A齒尚仁口腔門診部華茂口腔門診部長康口腔門診部滬齒口腔門診松江區(qū)環(huán)城路260號楊浦區(qū)中原路長海一村53號楊浦區(qū)長陽路1947-1949號楊浦區(qū)江浦路2041號皓齒口腔門診部健齒口腔門診部明皓口腔門診部華齒金臺口腔門診部佳齒口腔門診部華齒國定口腔徐匯區(qū)上中西路236號浦東新區(qū)昌里東路號浦東新區(qū)安盛街342-344號浦東新區(qū)金臺路104號閔行區(qū)石屏路419號楊浦區(qū)國定路335號1號樓3層黃浦區(qū)復興東路號嘉定區(qū)安亭鎮(zhèn)新源路196號浦東新區(qū)上南路3019號金山區(qū)朱涇鎮(zhèn)臨源街396號金山區(qū)楓涇鎮(zhèn)思古弄號宜興市宜城街道荊溪中路174、號奉賢區(qū)南橋鎮(zhèn)百齊路288號靜安區(qū)秣陵路228號室華齒華馳口腔門診部華齒嘉亭口腔門診部華盛口腔門診部華齒皓準口腔門診部華齒古思口腔門診部華齒口腔門診部有限華齒奉南口腔門診部華齒衡豐口腔門診部資料來源：公司官網(wǎng)，公司年報，市場研究部122613m6張，平均診室數(shù)6個，45%門店不包含兒童診室。家門店平均總資產(chǎn)599.13年后開業(yè)門診除嘉亭、皓準門診以外均未盈利，部分新設(shè)門店仍未回收成本，盈利周期拉長至7年。截至年月31人，平均單張牙椅配備醫(yī)生數(shù)約1.69人。公司年實現(xiàn)營收億元，同比增長5.15%；歸母凈利潤萬元，同比增長19.94%達30.60%達年前營業(yè)的門診累計實現(xiàn)凈利潤2778.75，早期開業(yè)的門診存留了穩(wěn)定客戶資源、時間周期效益十分顯著。13兒童診室數(shù)量表6：華齒口腔分院概況門診名稱門店面積2層數(shù)牙椅數(shù)量診室數(shù)量華齒華開口腔門診部愛齒口腔門診6003008003003005003003001805008001000150080050040060015003807006132121111212213222131226564444444681366461048665644444446766468586001001010011211012011華齒尚仁口腔門診部華茂口腔門診部長康口腔門診部滬齒口腔門診皓齒口腔門診部健齒口腔門診部明皓口腔門診部華齒金臺口腔門診部佳齒口腔門診部華齒國定口腔華齒華馳口腔門診部華齒嘉亭口腔門診部華盛口腔門診部華齒皓準口腔門診部華齒古思口腔門診部宜興華齒口腔門診部華齒奉南口腔門診部華齒衡豐口腔門診部平均資料來源：美團，市場研究部整理圖14：華齒口腔營業(yè)收入圖：華齒口腔歸母凈利潤歸母凈利潤（萬元）同比增長（右軸）營業(yè)收入（萬元）同比增長（右軸）1600012000100008000600040002000050%40%30%20%0%80%60%50%40%30%20%10%0%2500200015001000020172018201920202017201820192020資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖16：年華齒口腔子公司資產(chǎn)狀況圖：年華齒口腔子公司營收利潤狀況總資產(chǎn)（萬元）凈資產(chǎn)萬元）營業(yè)收入（萬元）凈利潤萬元）10005001500100050000華愛齒齒華口開腔華齒尚仁華茂口腔長滬皓康齒齒口口口腔腔腔健齒口腔明皓口腔華佳華齒齒齒金口國臺腔定華齒華馳華齒嘉亭華華華宜興華齒華齒奉南華齒衡豐華齒華開愛齒口腔華齒尚仁華茂口腔長滬皓健明華佳康齒齒齒皓齒齒口口口口口金口腔腔腔腔腔臺腔華齒國定華齒華馳華齒嘉亭華盛口腔華齒皓準華齒古思宜興華齒華齒奉南華齒衡豐盛齒齒口皓古腔準思資料來源：公司年報，市場研究部資料來源：公司年報，市場研究部14由于華齒口腔門診部模式旗下門店普遍規(guī)模偏?。撼ヒ?guī)模較大的旗艦門診以外，廣泛分布的口腔小門診內(nèi)部多數(shù)不設(shè)科室，而以診室代替，患者直接與醫(yī)師對接。公司高價值固定資產(chǎn)設(shè)備相對偏少。圖18：牙科診室圖：全景資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部輕資產(chǎn)、低設(shè)備凈值對應的是低折舊低損耗，2017-2020年公司平均折舊僅215.44萬元，占營業(yè)成本比重3.59%上調(diào)至構(gòu)上公司以附加值偏低的口腔修復為主，占比約51.84%。圖20：華齒口腔固定資產(chǎn)折舊/營業(yè)成本狀況圖：華齒口腔毛利率比較固定資產(chǎn)折舊（萬元）營業(yè)成本（萬元）毛利率毛利率（去除折舊）9000800050004000300020001000054%53%52%51%49%48%47%46%2017201820192020資料來源：wind,市場研究部資料來源：wind，市場研究部15圖：華齒口腔營收結(jié)構(gòu)營業(yè)收入（萬元）毛利率（右軸）90008000600050003000200070%60%50%40%30%20%10%0%0資料來源：公司年報，市場研究部華齒口腔核心醫(yī)師團隊均具有本科及以上學歷，部分醫(yī)師具備公立醫(yī)院口腔科執(zhí)業(yè)經(jīng)驗。相比可恩口腔核心醫(yī)師普遍擔任分院院長來看，華齒口腔醫(yī)師流動性更強。表7：華齒口腔核心醫(yī)師團隊姓名職位學歷/職銜原第二軍醫(yī)大學長海醫(yī)院口腔外科副主任簡介擅長項目華齒口腔醫(yī)療集團種植中心主任擔任種植科主任。有多年的豐富臨床經(jīng)驗，擅長口腔種植、牙槽外科、根管治療、固定修復以及口腔頜面部良、著豐富的臨床經(jīng)驗。主持國家自然科學基金1惡性腫瘤、頜面部外傷、唇腭裂等。1費亞丹種植系統(tǒng)授權(quán)醫(yī)師江中明華齒口腔醫(yī)療韓國種植系統(tǒng)授權(quán)醫(yī)師集團質(zhì)控中心中華口腔醫(yī)學會口腔頜面外主任表及核心期刊論文20余篇?？茖I(yè)委員會專科會員主治醫(yī)師畢業(yè)于江西醫(yī)學院口腔系，03年—04世界正畸聯(lián)盟聯(lián)合會研究員20擅長兒童、青少年及成人牙齒不齊年的行醫(yī)經(jīng)歷，使他積累了豐富的口腔臨床經(jīng)矯正、各類錯頜矯正、畸形牙的活動和固定矯正，隱形矯正。腔正畸。華齒口腔集團李松嵩戰(zhàn)垠芳美國隱適美矯治授權(quán)醫(yī)師正畸中心主任時代天使矯治授權(quán)醫(yī)師2007年畢業(yè)于佳木斯大學口腔醫(yī)學專業(yè)獲臨床醫(yī)學學士學位"，現(xiàn)就職于上海華齒口腔，擔任擅長各類烤瓷牙及臨時牙的精修復，兒童牙病的診斷與治療，老年人的全口及可摘局部義齒的修復。醫(yī)德備受患者青睞!華齒口腔修復美加瓷貼面授權(quán)醫(yī)生醫(yī)師擅長老年人活動義齒、固定義齒修主治醫(yī)師曾擔任上海公立專業(yè)口腔醫(yī)院科室主復、口腔修復等。醫(yī)德高尚，勤奮301998敬業(yè)，以高度的責任心和豐富的臨華齒口腔資深世界牙科聯(lián)盟會員修復醫(yī)師周志英李銘和中華口床經(jīng)驗、嫻熟的手術(shù)技巧認真細致腔醫(yī)學會(CSA)臨床牙科進展報告會，并被頒發(fā)的診療每一位患者，完成每一例手相關(guān)榮譽證書。術(shù)，贏得患者的信賴和贊譽。美加瓷貼面授權(quán)醫(yī)生口腔修復綜合治療、全口義齒、全主治醫(yī)師北華大學口腔醫(yī)學學士學位多次參加瓷冠、牙體牙髓、牙周治療、智齒華齒口腔綜合易齊微矯正授權(quán)醫(yī)師拔除術(shù)、瓷貼面、全瓷嵌體、精密齒科修復醫(yī)師北華大學口腔醫(yī)學學士學位先進技術(shù)設(shè)備，具有豐富的臨床經(jīng)驗。附著體。資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部綜合以上來看，華齒口腔以小規(guī)模的口腔連鎖門診為主要構(gòu)成，采取輕資產(chǎn)、渠道下沉發(fā)展社區(qū)門診，輻射周邊，擴展業(yè)務，形成完整的口腔醫(yī)療服務覆蓋體系。小客流量也使得小診所具備一定的客戶優(yōu)勢和精準化服務優(yōu)勢。16而全科口腔醫(yī)院模式也有其獨特優(yōu)勢：綜合全科毛利率顯著高于門診，高端進口設(shè)備以及兒童口腔，可以增加種植、兒牙、正畸等高附加值業(yè)務為核心。表：可恩口腔與華齒口腔橫向?qū)Ρ瓤啥骺谇蝗A齒口腔主要模式大型口腔全科醫(yī)院中小型口腔診所控股機構(gòu)20地域擴張2015年-2019年，擴張迅速擴張緩慢樓層數(shù)平均4層255023平均2層平均面積/m26136平均牙椅數(shù)平均診室數(shù)186單張牙椅對應醫(yī)技人員分院平均資產(chǎn)（萬元）平均固定資產(chǎn)折舊（萬元）2020年營收（億元）營收結(jié)構(gòu)1.9631661.6959926772152.431.57口外種植占比34.82%修復占比51.84%2017-2020平均毛利率41.70%50.13%51.90%2517.0212.50%2017-2020平均毛利率（去除折舊）55.08%2020年歸母凈利潤（萬元）2020年銷售費率-3637.8118.00%資料來源：公司官網(wǎng)，公司報告，市場研究部整理美團行業(yè)視角：口腔醫(yī)院和口腔診所各有優(yōu)劣，洗牙打開消費渠道2.3.1.美團口碑一覽：中等規(guī)模的口腔醫(yī)院口碑較好，兼具綜合服務能力和診療舒適度口腔牙椅數(shù)可以一定程度分辨口腔醫(yī)療機構(gòu)的規(guī)模，為了更貼近消費者感受和對不同規(guī)模的口腔機構(gòu)的服務范圍和效果進行客觀分析，我們從美團口碑中進行了以下分析。選取了瑞爾齒科、馬瀧齒科、可恩口腔、小白兔、藍天口腔、泰康拜博、華齒口腔等共30520張牙椅102010-20張牙椅院區(qū)共102家，10張牙椅及以下診所共177家我們根據(jù)美團評價條數(shù)統(tǒng)計加權(quán)美團評分：10張牙椅及以下診所平均評分4.5610-20張牙椅分院平均評分分，含張牙椅以上醫(yī)院平均評分分，細拆牙椅數(shù)對應的加權(quán)平均評分，可以看到高評分普遍集中于張牙椅的區(qū)間，中規(guī)模分院具備一定口碑優(yōu)勢?？诒u分對應的評價條數(shù)概率分布整體左偏，而含10-20評分對應評價條數(shù)概率密度較大，相應拉高中規(guī)模分院口碑優(yōu)勢。上述數(shù)據(jù)說明，中等規(guī)模（10-20張牙椅分院）能較好的兼顧口腔診療綜合服務能力和患者診療的舒適感受。一方面能中等規(guī)模醫(yī)院設(shè)備配臵較為齊備、口腔科室完整能滿足患者各項17圖23：高口碑主要分布在張牙椅區(qū)間圖24：口碑評價概率密度10張牙椅及以下20張牙椅以上10-20張牙椅5.1570%50%40%30%20%0%4.94.84.74.64.54.44.34.24.1456789101112131415161718192021222324252627282930313.53.63.73.83.944.14.24.34.44.54.64.74.84.95資料來源：美團，虛線處不含數(shù)據(jù)，市場研究部整理資料來源：美團，市場研究部整理2.3.2.美團客單價一覽：大醫(yī)院存在更多選擇我們也按照占地面積進行分組：2面積以上的醫(yī)院平均提供套餐服務數(shù)量為18洗牙、牙齒美白、拔牙以及補牙、烤瓷牙、種植牙、牙齒矯正、隱形矯正等高附加值業(yè)務，此外還有兒童涂氟、兒童牙窩封閉、兒童乳牙拔牙、兒童矯正等兒童口腔服務；2面積以下的醫(yī)院平均提供套餐服務數(shù)量為15項:從細分美團套餐項目占比重來看，部分小面積診所在種植牙、牙齒矯正、隱形矯正等高附加值項目上有所缺失。圖25：美團套餐項目占比圖26：美團套餐項目占比（兒童）以上以下以上以下90%80%70%60%50%40%30%20%10%90%80%70%60%50%40%30%20%10%兒童涂氟兒童牙窩封閉兒童補牙兒童乳牙拔牙兒童矯正資料來源：美團，市場研究部整理資料來源：美團，市場研究部整理2面積大的口腔專科醫(yī)院服務全、客單價相對更高：面積以上的醫(yī)院美團平均客單價2為480.1元，而面積1000m以下的醫(yī)院美團平均客單價314.5元。我們將客單價分為200-500500-10001000-40004000-10000以上500以上區(qū)間里大規(guī)模醫(yī)院概率密度比重高于小規(guī)模診所.18圖：美團客單價概率密度函數(shù)1000m2以上1000m2以下40%30%20%10%0%0資料來源：美團，市場研究部整理2.3.3.洗牙作為引流項目，打開口腔消費的渠道,美團評價中患者所關(guān)注洗牙業(yè)務居多，其實優(yōu)質(zhì)的洗牙體驗是打開口腔醫(yī)療消費的主要渠道。作為口腔醫(yī)療中較為下沉和需求偏高的市場，消費者往往會從洗牙服務入手了解診所服務質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)的洗牙消費體驗一定程度上能提升留客率且能起到打開口腔醫(yī)療消費渠道作用。初步統(tǒng)計與洗牙消費相關(guān)評價約占美團總評價條數(shù)70-90%，其中約有30-50%的客戶指出“洗牙前檢查口腔，告知口腔問題”、“洗完牙、給了比較中肯的建議”；10%-15%客戶直接表達留客意向或當場進行其他服務：“洗牙醫(yī)生感覺很認真所以洗完牙又補了一顆牙”“洗完牙覺得舒服，繼續(xù)預約了美白”。洗牙體驗直接影響消費者對醫(yī)院主觀感受。細分洗牙業(yè)務服務缺陷，消費者主要關(guān)心為：1.服務體驗（洗牙時間、醫(yī)護態(tài)度、洗牙流程（拋光、噴砂、上藥）完備）2.3.價格水平（同比來說是否偏貴，過程中是否持續(xù)推銷，是否多收費）4.以及預約時間出錯等其他原因。行業(yè)整體來看，洗牙消費中出現(xiàn)問題概率最大的一環(huán)為醫(yī)師的服務態(tài)度與技術(shù)水平問題，在服務態(tài)度上，顧客往往對洗牙時間短、醫(yī)生不細心、交流不充分等有所不滿；技術(shù)水平問題包括洗牙清潔不凈，操作導致出血，洗牙后牙齦萎縮等問題。10-20張牙椅醫(yī)院配備設(shè)施較新、客流量較大；洗牙業(yè)務占比增加，服務體驗提升。對大規(guī)模醫(yī)院來說，高難度、高附加值的業(yè)務選擇更多，洗牙業(yè)務占比被沖淡；而且高難度的私人化業(yè)務于美團上表現(xiàn)較少，總體上拉低了大規(guī)模醫(yī)院口碑。綜上，從美團數(shù)據(jù)中我們可以得到一個啟示，現(xiàn)階段的在民營口腔醫(yī)療的競爭格局中，中等規(guī)模的口腔綜合院或更加能適合當前的市場環(huán)境。若以“大規(guī)模旗艦總院中小規(guī)模分院”模式進行擴張：廣泛分布的中小分院負責通過優(yōu)質(zhì)洗牙業(yè)務引流并輸送客戶資源；大醫(yī)院則對疑難雜癥進行排解，利用設(shè)備優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、人才優(yōu)勢等完成客單價更高的高附加值業(yè)務或是一種較好的模式上的平衡。193.行業(yè)現(xiàn)狀：我國口腔醫(yī)院行業(yè)快速擴張，整合苗頭初現(xiàn)年的億美元增長到年的億美元，約2.9%；同比來看，我國牙科護理服務市場由2015132246億美元，計16.9%。人均消費來看，2015年牙科市場美國人均消費美元，為我國倍，年縮小至倍，并有望于2030年縮小至2.8倍。圖：（估計）牙科護理服務市場規(guī)模（十億美元）資料來源：時代天使招股說明書，市場研究部歐美已步入連鎖化整合期。Straumann年，歐洲最大的口腔市場德國的連鎖店占有率將達到75%。在美國，獨自運營的牙醫(yī)逐年下降，2015年下降至52%。我國口腔醫(yī)療加速覆蓋期，需求增長快供給也迅速增長。截至2019年底，中國共有244919名口腔醫(yī)生，每百萬人口對應3名口腔醫(yī)生，相對美國水平（每百萬人口對應829%2015-2019年中國口腔醫(yī)生增長計12.9%，口腔醫(yī)院增長達15.3%，行業(yè)內(nèi)部仍處于加速滲透階段。整體來看，口腔醫(yī)院數(shù)量增長迅速，人均牙醫(yī)數(shù)量尚有不足，人均消費顯著偏低，我國口腔醫(yī)療市場仍在加速擴張，獨立營業(yè)小診所較多，目前仍未進入連鎖整合期。20行業(yè)政策：當前強調(diào)覆蓋率，未來政策趨嚴強調(diào)依法執(zhí)業(yè)主體責任2017年以來口腔醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策主要如下：表9：行業(yè)政策法規(guī)序號頒布時間行業(yè)政策頒布部門以內(nèi)（到2025年）中國防治慢性病中長期規(guī)劃12017年1月（2017-2025）232017年4月2017年6月醫(yī)療機構(gòu)管理實施細則在職醫(yī)生可以多點執(zhí)業(yè)和自主創(chuàng)業(yè)，口腔醫(yī)生將成為這一變革中的最大受益者對各種口腔醫(yī)院的設(shè)立標準進行了明確規(guī)定醫(yī)療機構(gòu)基本標準（試行）關(guān)于做好2018年家庭醫(yī)生簽約服務452018年4月2019年1月工作的通知中醫(yī)藥、心理衛(wèi)生等專業(yè)能力建設(shè)，提高基層綜合診療能力國家醫(yī)學中心和國家區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)臵實施方案2020年完成口腔專業(yè)的國家區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)臵到2020年，口腔衛(wèi)生服務體系基本健全，逐步建立省、市、縣（區(qū)）三級口腔疾病防治指導中心。到2025年，健康口腔社會支持性環(huán)境基本形成，口腔健康服務覆蓋全人群、全生命周期，更好滿足人民群眾健康需求開展健康口腔專項行動，到年基本實現(xiàn)以縣級為單位的全覆蓋加強口腔衛(wèi)生，將1225%672019年2月2020年