國際金融概述

國際金融GJW2015-2016-2中國國際收支半年報2015年，經(jīng)常賬戶順差增加但仍處于國際公認(rèn)的合理水平之內(nèi)。2015年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差與GDP之比為3.1%，同比上升1.3個百分點。主要是由于貨物貿(mào)易順差增長較快，與GDP之比為5.3%，同比上升2.0個百分點；服務(wù)貿(mào)易和投資收益逆差與GDP之比分別為2.0%和0.5%，同比擴(kuò)大0.6和0.4個百分點。此外，上半年經(jīng)常賬戶和直接投資順差合計2406億美元，較上年同期增長39%，說明我國抵御跨境資本流動沖擊的基礎(chǔ)依然較強(qiáng)。2005年，我國國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，對外貿(mào)易快速增長，外商直接投資保持較大規(guī)模，人民幣匯率形成機(jī)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，匯率靈活性擴(kuò)大。國際收支繼續(xù)保持“雙順差”。其中，經(jīng)常項目順差1608億美元，資本和金融項目順差630億美元。2005年末，我國外匯儲備余額為8189億美元。自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。先導(dǎo)問題1、根據(jù)中國的國際收支，判斷人民幣匯率的中長期走勢？2、為什么美國會有持續(xù)的經(jīng)常賬戶赤字，美國又該如何調(diào)整實現(xiàn)國際收支平衡，而長期的美國赤字為何沒有引發(fā)貨幣危機(jī)？3、中國國家外匯管理局，SAFE，該如何管理國際收支以實現(xiàn)動態(tài)均衡的結(jié)果，而非長期的經(jīng)常賬戶順差？本章主要概念國際收支均衡物價-鑄幣流動機(jī)制馬歇爾-勒納條件J曲線效應(yīng)貿(mào)易條件本章主要內(nèi)容國際收支失衡類型及調(diào)節(jié)彈性論乘數(shù)論吸收論貨幣論1、國際收支失衡類型及調(diào)節(jié)專欄中國與美國雙邊貿(mào)易

改革開放以來，中美兩國貿(mào)易發(fā)展迅速，而且美國成為中國最大的貿(mào)易伙伴國。但是，最近15年以來中美貿(mào)易收支存在長期的失衡。因而關(guān)于中美貿(mào)易逆差的調(diào)整與再平衡也一直成為兩國經(jīng)貿(mào)交往與戰(zhàn)略對話的主要問題。1.中美貿(mào)易收支失衡的主要原因。具體有：中美貿(mào)易統(tǒng)計差異因素；結(jié)構(gòu)因素，國際分工結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)；宏觀經(jīng)濟(jì)因素，儲蓄因素、匯率因素、生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長率差異因素；政治因素——美國對華出口管制。2.中美貿(mào)易收支失衡與再平衡。如何使中美貿(mào)易恢復(fù)平衡?具體需要：中美貿(mào)易收支失衡取決于國際分工體系，再平衡只能緩解而無法消除；中美貿(mào)易收支失衡與再平衡應(yīng)放大到美中經(jīng)常賬戶中再平衡；中美貿(mào)易收支失衡與再平衡超越中美兩國，需要區(qū)域和多邊協(xié)調(diào)。國際收支失衡的種類(一)季節(jié)性和偶然性的失衡。由于生產(chǎn)、消費有季節(jié)性變化，一個國家的進(jìn)出口也會隨之而變化。季節(jié)性變化對進(jìn)出口的影響并不一樣，因而造成季節(jié)性的國際收支失衡。這種偶然性失衡對國際收支的影響是一次性的，且引起的失衡是暫時性的。(二)周期性失衡。市場經(jīng)濟(jì)國家，由于受商業(yè)周期的影響，周而復(fù)始地出現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，在周期的不同階段，無論是價格水平的變化，還是生產(chǎn)和就業(yè)的變化，或兩者的共同變化，對國際收支狀況都會產(chǎn)生不同的影響。這種因景氣循環(huán)使經(jīng)濟(jì)條件變動而發(fā)生的盈余和赤字交互出現(xiàn)的國際收支失衡，稱為周期性失衡。2001Q2，為負(fù)數(shù)7億美元，1998-2015，唯一一次國際收支失衡類型(三)貨幣性失衡。一國貨幣價值變動(通貨膨脹或通貨緊縮)引起國內(nèi)物價水平變化，從而該國一般物價水平與其他國家比較相對地發(fā)生變動，由此引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。(四)結(jié)構(gòu)性失衡。當(dāng)國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化，從而發(fā)生的國際收支失衡，稱為結(jié)構(gòu)性失衡。(五)不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外逃造成的失衡。在短期資本流動中，不穩(wěn)定投機(jī)與資本外逃是造成國際收支失衡的另一個原因，它們還會激化業(yè)已存在的失衡。投機(jī)性資本流動是指利用利率差別和預(yù)期的匯率變動來牟利的資本流動。國際收支失衡的影響逆差影響國際收支逆差，尤其是長時間的逆差，顯然對于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不利。具體來說，逆差對一國經(jīng)濟(jì)的影響有如下一些?！獙?dǎo)致外匯儲備大量流失。儲備的流失意味著該國金融實力甚至整個國力的下降，損害該國在國際上的聲譽(yù)?！獙?dǎo)致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。一旦本幣匯率過度下跌，會削弱本幣在國際上的地位。導(dǎo)致該國貨幣信用的下降，國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機(jī)。——使該國獲取外匯的能力減弱，影響該國發(fā)展生產(chǎn)所需的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國民經(jīng)濟(jì)增長受到抑制，進(jìn)而影響一國的國內(nèi)財政以及人民的充分就業(yè)?！掷m(xù)性逆差還可能使該國陷入債務(wù)危機(jī)。中國國際收支2015年，經(jīng)常項目順差2932億美元，與同期GDP之比為2.7%，繼續(xù)處于國際公認(rèn)的合理范圍之內(nèi)。其中，資本和金融項目逆差1611億美元，其中，資本賬戶順差3億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差5044億美元，儲備資產(chǎn)減少3429億美元。截至2015年末，外匯儲備余額為3.33萬億美元?！袊嗣胥y行，2015第四季度貨幣政策執(zhí)行報告，第53頁。國際收支失衡的調(diào)節(jié)專欄外管局重點應(yīng)對國際收支失衡(《京華時報》(2008-03-18第043版))本報訊（記者陳琰）國家外匯管理局副局長王小奕昨天表示，受美國次貸危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了調(diào)整期。中國在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)、本外幣利差倒掛的背景下，既面臨國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的考驗、又要應(yīng)對日漸增大的通脹壓力，研究應(yīng)對國際收支不平衡的策略是今年外匯管理工作的重點。官員的上述表態(tài)事出有因。商務(wù)部于近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，我國實際外商直接投資（FDI）112億美元，較去年同期增長109.78%。業(yè)內(nèi)人士對此認(rèn)為，F(xiàn)DI的激增說明國際游資正大規(guī)模流入我國，政府調(diào)控壓力依然較大。而與此同時，人民幣快速升值與美聯(lián)儲的持續(xù)降息則為游資入境起到了推波助瀾的作用。王小奕指出，外匯管理部門要充分認(rèn)識國際收支統(tǒng)計分析的重要性，進(jìn)一步夯實統(tǒng)計基礎(chǔ)性工作，為宏觀調(diào)控提供依據(jù)。資料來源：陳琰，2008，外管局重點應(yīng)對國際收支失衡，《京華時報》，/jhsb/html/2008-03/18/content_48317536.htm，2014-07-03。如果矯正國際收支失衡？一般而言有兩種基本方法，一種是完全由市場自主進(jìn)行的調(diào)解，但是這種負(fù)效應(yīng)也很明顯；另外一種則是由政府采取適度政策進(jìn)行調(diào)解。此外，國際收支的調(diào)節(jié)方法取決于失衡的原因、本國的貨幣制度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等因素。國際收支的市場調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支失衡的市場調(diào)節(jié)是指不考慮政府干預(yù)的情況下，市場系統(tǒng)內(nèi)其他變量與國際收支相互制約和相互作用的過程，實質(zhì)是國際收支失衡引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量對國際收支的反作用過程。國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制——物價-鑄幣流動機(jī)制（Price-SpecieFlowMechanism）A)理論背景：早在1752年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家和哲學(xué)家大衛(wèi)?休謨（DavidHume）在其出版的《政治論叢》中系統(tǒng)提出了“物價與鑄幣流動機(jī)制”這一古典的國際收支調(diào)節(jié)理論。B)主要內(nèi)容：休謨認(rèn)為，如果一國發(fā)生國際收支逆差，外匯供不應(yīng)求，本國匯率下跌，當(dāng)匯率跌至黃金輸出點以下時，就會引起本國黃金外流，隨之國內(nèi)黃金存量減少，貨幣發(fā)行量、存款及銀行信用緊縮，于是物價下跌，本國出口商品的競爭力增強(qiáng)，出口增加，進(jìn)口減少，直到國際收支改善。如果一國發(fā)生國際收支順差，調(diào)節(jié)機(jī)制正好相反紙幣本位的固定匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制根據(jù)對國際收支作用的經(jīng)濟(jì)變量不同，可以分為利率調(diào)節(jié)機(jī)制、收入調(diào)節(jié)機(jī)制和價格調(diào)節(jié)機(jī)制三大類。具體內(nèi)容為：A)利率調(diào)節(jié)機(jī)制或利率效應(yīng)。利率調(diào)節(jié)機(jī)制是指國際收支失衡引起的利率變動對國際收支的調(diào)節(jié)，從經(jīng)常賬戶和資本賬戶兩個方面產(chǎn)生作用。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，本國貨幣供應(yīng)量相對減少，利率上升，表明本國金融資產(chǎn)收益率上升，從而對本國金融資產(chǎn)的需求增加，資金外流減少或資金流入增加，改善國際收支。除此以外，利率的變動還會影響國內(nèi)的投資和消費、物價的漲跌，直至影響到進(jìn)出口的變化。B)現(xiàn)金余額效應(yīng)或收入調(diào)節(jié)機(jī)制或收入效應(yīng)。C)價格調(diào)節(jié)機(jī)制或相對價格效應(yīng)。價格調(diào)節(jié)機(jī)制是指國際收支失衡引起的一般價格水平或相對價格水平的變動對國際收支的調(diào)節(jié)。國際收支的政策調(diào)節(jié)上述兩種自發(fā)調(diào)節(jié)政策并不一定能立馬見效，或者副作用較大，這個時候需要政府干預(yù)，以矯正或者補(bǔ)充市場調(diào)節(jié)的不足。政府調(diào)節(jié)國際收支的各種政策，可以分為需求調(diào)節(jié)政策、供給調(diào)節(jié)政策和資金融通政策。其中，需求調(diào)節(jié)政策由凱恩斯提出，一直沿用到20世紀(jì)70~80年代。主要有支出增減型政策和支出轉(zhuǎn)換型政策。供給調(diào)節(jié)政策由供給學(xué)派提出，主要有產(chǎn)業(yè)政策（解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)類型）和科技政策（科技興國）。而資金融通政策是通過國際間的資金融通來解決國際收支的不平衡。支出增減政策（Expenditure-ChangingPolicy）支出增減政策是改變社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)總支出水平的政策，旨在通過改變社會總需求或總支出水平來改變對外國商品、服務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，從而調(diào)節(jié)國際收支。主要包括財政政策和貨幣政策，前者通過調(diào)整稅收和政府支出實現(xiàn)對國民經(jīng)濟(jì)的需求管理；后者通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量對國民經(jīng)濟(jì)需求進(jìn)行管理。常見的有再貼現(xiàn)率（RediscountPolicy）、存款準(zhǔn)備金率(RequiredReserve)、公開市場業(yè)務(wù)(OpenMarketPolicy)三種貨幣政策工具。財政貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支，分別稱為收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對價格效應(yīng)（或稱替代效應(yīng)）。支出轉(zhuǎn)換味政策支出轉(zhuǎn)換絞政策是指灰不改變社坑會總需求搞和總支出股水平而改坡變其方向久的政策，離也就是將綢國內(nèi)支出炭從外國商城品和勞務(wù)嫁轉(zhuǎn)移到國偉內(nèi)的商品趨和勞務(wù)上糖來。這類穴政策主要模包括匯率驚政策和直娃接管制政島策。匯率烘政策包括恢匯率制度疲的變更；味外匯市場利干預(yù)；官狡方匯率貶捧值。匯率哄政策對國角際收支的剩影響是通世過改變匯茶率水平來掠實施。本高幣貶值對邊國際收支停的影響主封要體現(xiàn)在侍經(jīng)常帳戶給或貿(mào)易收宿支上，其料效果大小船取決于兩齡方面：①搭名義匯率叔對實際匯焦率的正反微兩方面的素影響。②叮進(jìn)出口彈暈性是否符披合馬歇爾有—勒納條貸件或類似些條件。直帆接管制政錘策包括外宰貿(mào)管制和播外匯管制今。外貿(mào)管坦制的主要歇內(nèi)容是各垃種獎出限大入的措施煙，如獎勵騎出口的出工口信貸、津出口信貸顧國家擔(dān)保尸制、出口茅退稅、出金口補(bǔ)貼等父，限制進(jìn)擦口的措施纖有進(jìn)口許藥可證制、隨進(jìn)口配額顛制、進(jìn)口壘存款預(yù)交寇制、各種僚關(guān)稅和非爬關(guān)稅壁壘關(guān)等。外匯托管制常用圾的手段有僚限制私人泄持有或購盾買外匯、效限制資本揀輸出入、殲實行復(fù)匯廢率制、禁紹止黃金輸您出、限制踐本幣出境惕數(shù)量等。產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策岸旨在優(yōu)化棉和改善產(chǎn)醒業(yè)結(jié)構(gòu)，貿(mào)根據(jù)國際床市場變化跑制定合理糠的產(chǎn)業(yè)結(jié)夕構(gòu)規(guī)劃，缺鼓勵發(fā)展緞和擴(kuò)大一選些產(chǎn)業(yè)的你同時，調(diào)浴整、限制摘乃至取消王另一些產(chǎn)喘業(yè)部門（澇如夕陽產(chǎn)蹲業(yè)），增叨加社會產(chǎn)模品（出口犬產(chǎn)品和進(jìn)卸口替代品前）的供給蜘，使之適版應(yīng)國際市包場，消除國結(jié)構(gòu)性的清國際收支耽失衡?？萍颊E策對于發(fā)監(jiān)展中國虧家而言刮，科技鋒政策體頓現(xiàn)為：職①推動滅科技進(jìn)策步。企虜業(yè)內(nèi)部韻要加強(qiáng)銀科學(xué)技汁術(shù)的研既究、應(yīng)宋用和推鮮廣，鼓蒙勵技術(shù)防發(fā)明和恨創(chuàng)新；澡外部引備進(jìn)國外承先進(jìn)技齊術(shù)，取燥代傳統(tǒng)麥的生產(chǎn)僑方法和快工藝。呼②提高幕管理水傾平。重寺點在于擇采用先現(xiàn)進(jìn)的管赤理方法縮慧和管理虛經(jīng)驗，鐵改進(jìn)管論理手段萌，培養(yǎng)侮企業(yè)家旦階層。車③加強(qiáng)忍人力資筍本投資子。主要車是增加祝投資強(qiáng)耐度，調(diào)沾整教育芒結(jié)構(gòu)，書改革教飯育體制陳，鼓勵寇國際交雄流，最拒終提高殲本國勞貞動力的悼素質(zhì)?；a(chǎn)業(yè)政妥策和科偵技政策勤是從供碌給角度燒調(diào)節(jié)的溝政策，聞其特點治是長期勻性，在擾短期內(nèi)滔很難有嬌顯著的真效果，閣但是可櫻以從根謠本上提墨高一國搜經(jīng)濟(jì)實槐力和科吐技水平饑，從而霜達(dá)到調(diào)賄節(jié)國際古收支失河衡、實罩現(xiàn)內(nèi)外池均衡的泰目標(biāo)。外匯緩見沖政策錫或資金始融通政恐策（F遲ina叢nci峽ng畫Pol閉icy影）資金融通憂政策簡稱慮融資政策嗚，是在短茶期內(nèi)利用掌資金融通評來彌補(bǔ)國固際收支赤瞎字，包括預(yù)使用官方雞儲備和使鴨用國際信謙貸。一國娛政府當(dāng)局特運用官方描儲備的變糠動或臨時歡向外籌借泡資金來抵容消國際收譜支失衡所冠造成的超潔額外匯需故求或外匯稼供給。它碎與支出政表策間具有炸一定的互脫補(bǔ)性和替秧代性，當(dāng)乞一國發(fā)生項國際收支腦逆差時，籃政府既可棋以用支出小性政策調(diào)廊節(jié)，也可煉以采取融窄資政策或暖兩者結(jié)合昌的辦法調(diào)頑節(jié)。但是義使用時難懲點在于無喚法判斷失狡衡的性質(zhì)性，以官方廣儲備作為京緩沖體可折以解決暫失時性的國卷際收支逆齒差，但是挽面臨長期火的逆差，勵不僅不能嬸解決問題雷，反而可座能造成儲括備的流失國，延誤政容策調(diào)整的斧最佳時機(jī)各。2、彈騙性論這是國或際收支唐理論中娛最為重劍要的一鈴種系統(tǒng)請性理論史。彈性盞分析法諷或彈性犁論（T柴he蛋Ela援sti抓cit腥yA般ppr宇oac李h）是佳指在國耕民收入貪、利率股不變的錄情況下盈，運用議匯率的休變動對窯經(jīng)常項潑目失衡辣進(jìn)行調(diào)胖節(jié)，由討于這一酒調(diào)節(jié)機(jī)鏟制與進(jìn)訊出口商首品的供宗求彈性炊關(guān)系密恢切，被公稱為彈孝性論。理論背照景20世鄙紀(jì)30婆年代大云危機(jī)和杰金本位絲式制度崩閑潰時期犯，由英鐘國劍橋藥大學(xué)著判名經(jīng)濟(jì)臉學(xué)家瓊叨?羅賓栽遜夫人師（Jo退hn迅Rob搞ins市on）梨正式提叼出（思舍想來源布于英國途經(jīng)濟(jì)學(xué)饑家馬歇浩爾），肆后來經(jīng)歲過馬克釘盧普和吹哈伯格妻等人的衡努力，器發(fā)展成耀為國際請收支理徐論的重匙要內(nèi)容秘之一。液該理論尸是建立闊在馬歇公爾微觀考經(jīng)濟(jì)學(xué)含和局部鍬均衡的通基礎(chǔ)上沒，圍繞何進(jìn)出口運商品的雅需求彈澆性展開競，著重辨討論貨寶幣貶值飾成功的仔條件以船及對貿(mào)重易收支摟和貿(mào)易翼條件的至影響。前提假定（1）氣不考慮萍資本流慨動，貿(mào)伏易收支村即為國臉際收支毀；（2）京運用局汪部均衡革分析，呢不考慮膠利率、句國民收撲入，只直考慮匯廊率變化糧對進(jìn)出供口商品另貿(mào)易的妙影響；（3）尺假設(shè)非狂充分就寺業(yè)，貿(mào)畫易商品比的供給野彈性無蝴窮大；（4）貶據(jù)值前貿(mào)易欠賬戶處于孔平衡狀態(tài)鳥。彈性論的夜基本思想以進(jìn)出口扔商品的供譽(yù)求彈性為番基本出發(fā)芬點，假定進(jìn)國民收入司、利率不租變條件下絨，只考察版匯率變動筆對國際收話支調(diào)整的插影響。通弊過匯率水被平的變化病，使進(jìn)出里口商品供坐求相對價奴格產(chǎn)生變耀動，以此改來影響出醫(yī)口總值和重進(jìn)口總值耕，從而調(diào)且節(jié)國際收老支或貿(mào)易叉收支不平雙衡。馬歇爾桂——勒麗納條件膊（Ma礙rsh屆all舉-Le管rne叫rC持ond令iti屬on）Mar欣sha渡ll,永18甜42-蟲192息4；L皂ern嫩er,羞19啄03-慎198友2彈性論蒜的理論令根據(jù)是屠由馬歇躍爾提出店，并經(jīng)附勒納發(fā)御展而起竿，簡稱甚馬歇爾邪——勒爆納條件孕。馬歇蔑爾——死勒納條溜件是指磚在供給衣彈性無謹(jǐn)窮大的貨情況下孔，一國帖貨幣貶趟值能否培改善國篩際收支帆，取決蜻于商品把進(jìn)出口知需求彈穿性之和搬絕對值烏是否大酬于1，嬌即墾。如果事大于1簽，則貶瀉值有效荷，能改渾善國際戴收支；貿(mào)如果小爭于1，稼國際收賓支非但租得不到崇改善，宇反而會相繼續(xù)惡揭化；等后于1，應(yīng)則國際河收支保述持不變者。現(xiàn)實中，粗當(dāng)一國國巡壽際收支處狼于平衡狀擴(kuò)態(tài)時，是書不會發(fā)生印貶值的。謀相反，在治一國國際適收支出現(xiàn)注逆差時，薪貨幣當(dāng)局掛才會考慮魂干預(yù)，貨勞幣貶值通量常才會發(fā)適生。J曲港線效應(yīng)在實際中籍，即便馬巨歇爾——委勒納條件鳥成立，貶費值也不能四馬上改善憲貿(mào)易收支傳。匯率變欣動時，進(jìn)茶出口數(shù)量矩的實際變怒動還取決白于供給對逝價格的反卷應(yīng)程度，最從進(jìn)出口括商品相對罵價格的變貸動到貿(mào)易輩數(shù)量的增味減需要一奴段時間，唉即存在時搭滯（Ti禿meL恨ag）。釀這段期間新內(nèi)，貶值生不僅不能尤改善貿(mào)易會收支，反報而會使之陷惡化。整蠟個過程用嬌曲線描述敞出來，酷模似“J”鍋字母（如宰圖所示）頑，因此被舟稱為J曲色線效應(yīng)（舊J-cu睡rve寺Effe兵ct）。捐所謂J曲羅線效應(yīng)，化是指在馬獵歇爾——蓬勒訥條件酒成立的情黑況下，短盆期內(nèi)由于胡合同的時歸滯效應(yīng)，奪貶值初期悶，國際收術(shù)支可能首乳先惡化，獻(xiàn)經(jīng)過一段碎時間調(diào)整村之后，然艇后得到慢涌慢改善。貿(mào)易條喊件貿(mào)易條哪件（T守erm揪so賓fT翻rad搬e），島又稱交它換比價燙或貿(mào)易攔比價，訂是指一循國出口途商品價致格指數(shù)爆與進(jìn)口必商品價想格指數(shù)存之比。妻用公式瓦可表示掩為：T就=越Px/倚Pm。削其中，框Px和存Pm分扒別表示脂出口和蔥進(jìn)口商俊品的價典格指數(shù)節(jié)。具體計算箏為，以一玩定時期為基基期，先愉計算出基脫期的進(jìn)出愈口價格比士率并作為震1，再計元算出比較間期的進(jìn)出綢口價格比財率，然后酸以之與基艱期相比，金如大于1攻，表明貿(mào)興易條件比淺基期改善油；如小于熊1，則表救明貿(mào)易條河件比基期使惡化。貿(mào)乎易條件的峽實質(zhì)：一旬國對外經(jīng)萌濟(jì)交往中顛價格變動跑對實際經(jīng)依濟(jì)資源的離影響。當(dāng)串貿(mào)易條件鍛比率上升辣時，貿(mào)易勇條件改善譯，表明該寶國出口相暫同數(shù)量的限商品可換根回更多的雷進(jìn)口商品殼；當(dāng)貿(mào)易茫條件比率記下降時，閑貿(mào)易條件子惡化，表鑄明該國出奮口相同數(shù)村量的商品革只能換回估更貿(mào)易條倚件改善列的前提拋條件：DxD陡m＞S綢xSm橡，貿(mào)易條達(dá)件改善；Dx竄Dm＜S灣xSm禾，貿(mào)易條牙件惡化；Dx臟Dm鉆=報SxS摟m，能貿(mào)易條沙件不變狂；其中，D它x、Dm拖為一國的簽出、進(jìn)口但產(chǎn)品需求跪彈性，S寬x、Sm坑為一國的爽出、進(jìn)口購產(chǎn)品的供加給彈性。酸一般來說乒，貨幣貶脖值會使本巖國貿(mào)易條質(zhì)件惡化或押不變，改道善貿(mào)易條破件的案例托極為罕見紀(jì)。但是貿(mào)筐易條件的種惡化并不埋一定都是欄由于貨幣產(chǎn)貶值所引聚起。理論評峰價優(yōu)點)彈飯性論在理贏論上填補(bǔ)境了古典國笑際收支調(diào)勝節(jié)理論失塘效后的空頸白，曾在顆西方經(jīng)濟(jì)補(bǔ)學(xué)界長期幫流行。根客據(jù)這一理爸論，國際要收支調(diào)節(jié)膛不是自動躲調(diào)節(jié)過程衛(wèi)，而是政環(huán)府政策起棒作用的過倚程，彈性襪論強(qiáng)調(diào)用漫匯率的變陜動來調(diào)節(jié)雙國際收支視。彈性論河不僅指出頓了在紙幣穩(wěn)流通條件漆下，可以輕通過貨幣滋貶值來調(diào)樓節(jié)國際收賄支，而且察提出了貨單幣貶值改挎善貿(mào)易收賺支的前提旋條件。缺陷)潔第一，朗彈性論駝假定貨虜幣貶值汽前貿(mào)易拜收支處筑于平衡延狀態(tài)，自這一假蛋定不符守合實際讓情況。孝既然貿(mào)棄易收支生已經(jīng)平體衡，還寨為什么慨進(jìn)行貶館值呢？陸這一問抗題彈性躬論無法碌回答。革第二，哲彈性論悄建立在避局部均銹衡分析區(qū)基礎(chǔ)之戶上，假獎定其他聚條件不票變，僅價考慮匯懷率變動痛對進(jìn)出仔口貿(mào)易浴的影響續(xù)。局部袖均衡分炎析的局樣限性決僻定了它斯的缺陷羞，比如績忽視了啞貶值過撕程中供映給條件榆和成本粗的變化孟，忽視括了匯率誦變化引鎖起的收誤入效應(yīng)搬和支出法效應(yīng)等識。第三博，彈性哲論假定圣貿(mào)易商籍品的供盟給具有貌完全彈冊性，不茫符合客棟觀現(xiàn)實秘情況。彈性論序推導(dǎo)，煩Mar虧sha骨ll-傾Ler筍ner素Co療ndi劍tio附n假定，灶Px，分Px*蓋不變，則有0蕩4’，內(nèi)05’拘式成立造；TB要得鴨到改善，則充要嫁條件是塞10式延成立；假定期初渣，經(jīng)常賬猾戶TB=刊0，則有11帶式成立貿(mào)易條件喚的推導(dǎo)只有1恒9式大修于零，貿(mào)易條件旺得到改善暢；否則小于她零，貿(mào)易條言件惡化腥；如果等于賭零，則貿(mào)易肚條件不距變化。J曲線效牢應(yīng)3、乘數(shù)元論乘數(shù)分析各法或乘數(shù)略論（Th窮eMu禽ltip島lier夠App洲r(nóng)oac罷h）是指多在匯率、擺價格不變賺的情況下盲，只考察羨收入變動征對貿(mào)易收海支或國際腳收支調(diào)整擾的影響。李由于這一饑調(diào)整機(jī)制非與收入變依動的關(guān)系肆密切，所穩(wěn)以又被稱悔為收入論遙或收入分睬析法。2桃0世紀(jì)3液0、40乒年代，以派凱恩斯主呀義追隨者齊哈羅德（致Roy住Harr伙od）、出梅茨勒（絞Laoy母dMe辱tzle逗r）、馬賣克盧普（執(zhí)Frit含zMa巷chlu識p）等為折代表的經(jīng)收濟(jì)學(xué)家，騙運用凱恩矮斯的乘數(shù)洪理論對匯則率變動的希影響做出西了分析，喉由此形成旱了國際收栗支調(diào)節(jié)的稼乘數(shù)論。乘數(shù)論捆的假定塵前提（1）召不考慮藍(lán)國際資琴本流動霉，貿(mào)易宏收支即斯為國際翅收支；同彈性論（2）假聚定非充分舅就業(yè)，貿(mào)毅易商品的鋒供給彈性超無窮大；同彈性論（3）假候定小型開補(bǔ)放經(jīng)濟(jì)，岡不考慮外牙國回轉(zhuǎn)效背應(yīng)，小型執(zhí)開放經(jīng)濟(jì)思的出口是敗完全外生麗的；（4）朽運用局鍵部均衡艱分析，億假定匯衫率、利碌率、價怎格、工治資等經(jīng)否濟(jì)變量為均保持話不變，購只考察珍國民收差入變動猛對貿(mào)易伸收支或及國際收廈支調(diào)整寒的影響礎(chǔ)?；舅季舷氤藬?shù)論是撥以凱恩斯勞宏觀經(jīng)濟(jì)袖分析框架底為基礎(chǔ)，鏡假定匯率天、價格等漲經(jīng)濟(jì)變量透不變條件翁下，只考蜂察國民收染入變動對左貿(mào)易收支蝕或國際收嶺支調(diào)整的咽影響。該及理論闡述挨國民收入幕的變動對同貿(mào)易收支散的影響，憑揭示出一欠國可以通賄過需求管蜜理政策來鏡調(diào)整貿(mào)易趙收支或國墓際收支失簽衡。乘數(shù)論輔推導(dǎo)出口增加窗，對產(chǎn)出街影響1/(趣s-h潔+m)端，為對析外貿(mào)易到乘數(shù)29式率，為國銜內(nèi)自主士性開支寬對國際兄收支的晌不利影嘆響；小午國開放匯經(jīng)濟(jì)，貨幣貶喊值除直沾接影響幼國際收較支，還脅會通過仍國民收秀入變動淘間接影幣響，威30就盜是這種幅情況，哈伯格條薦件；對于睛大國，還滴會有國際吐回轉(zhuǎn)效應(yīng)枝，從而貶墨值國的效沫果，還會杰進(jìn)一步因不貶墊值國國道民收入菜下降、省進(jìn)口減伍少而導(dǎo)檔致國際寄收支受為惠貶值團(tuán)程度再獎次降低半，即3遼1式對乘數(shù)論絨的評價乘數(shù)分析籌法闡述了魔對外貿(mào)易集與國民收搞入之間的災(zāi)關(guān)系，以鍬及各國經(jīng)胃濟(jì)通過進(jìn)振出口途徑濫相互影響訂的原理，逐在一定程底度上反映斤了客觀經(jīng)攝濟(jì)現(xiàn)實。曠這一原理娃不僅對國傅際收支的墊研究具有與重要意義蓮，而且對膜研究一國嗎貿(mào)易與經(jīng)墻濟(jì)增長具畏有重要意以義。但是，乘竟數(shù)理論同悠樣沒有考屆慮資本流離動，并且衣假定匯率范、物價等吼因素不變鑄，所以乘姐數(shù)論分析溝方法上仍畏舊屬于局晝部均衡分中析，其對賴國際收支飼影響的分克析難免有樓失偏頗。4、吸需收論吸收分析嗚法或吸收叉論（Th噸eAb哲sorp價tion棍App價roac扇h），是抖從凱恩斯汪的國民收博入方程式自入手，著壓重考察總收嗎入與總支致出變動對孟國際收支景的影響。20世紀(jì)闊50年代社初，西德法尼?亞歷幼山大（S萄idne冬yAl百exan丟der）攜和詹姆斯你?米德（媽Jame牢sMe山ade）解等經(jīng)濟(jì)學(xué)邀家以凱恩雪斯宏觀經(jīng)準(zhǔn)濟(jì)理論為泰基礎(chǔ)提出呈了國際收刷支的吸收附分析法。歌吸收論著龍重考察總?cè)率杖肱c總帖支出對國上際收支的需影響，在僵此基礎(chǔ)上反提出了國彼際收支調(diào)勺節(jié)的相應(yīng)翠政策主張尤。吸收論的爸基本思想吸收論眾以凱恩苦斯宏觀餡經(jīng)濟(jì)理滲論為基軟礎(chǔ)，認(rèn)拔為國際是收支與絹整個國桂民經(jīng)濟(jì)宋活動相醫(yī)聯(lián)系，杠只有弄遠(yuǎn)清產(chǎn)出灑變化、逢支出變跑動之后籠，才能糾理解國那際收支貿(mào)的變化趣。為此冒，著重敬考察總豎收入與他總支出沾變動對演國際收船支的影碎響。吸收論恰推導(dǎo)貶值對收丑入有直接稅影響，同驕時對吸收庸直接影響骨，34中的理a即反映壓了因收入怕增加導(dǎo)致釀國際收支假惡化的影霉響，a系駁數(shù)貨幣貶鉆值對收航入的直起接效應(yīng)（1）閑講置資源效煌應(yīng)（Id攪leR箏esou古rces需Eff般ect）峰，如果存款在有閑置稀資源，伴唯隨貶值的挺出口增加劑通過外貿(mào)板乘數(shù)會帶角來國民收劑入的增加務(wù)。同時，類國民收入獻(xiàn)的增加會隸增加本國味投資和消埋費支出，喪使總吸收敞水平上升扒。所以貿(mào)框易收支惡夸化與否，挺取決于邊洲際吸收傾濁向a。（2）貿(mào)懂易條件效憤應(yīng)（Te今rms益ofT鬼rade踐Eff臺ect）寶，亞歷山浙大等經(jīng)濟(jì)痰學(xué)家認(rèn)為紛，一國出骨口比進(jìn)口礎(chǔ)更加專業(yè)滅化，貨幣疑貶值導(dǎo)致禽以外幣計饅算的出口恢價格下跌康，而以外界幣計算的曬進(jìn)口價格診上升，所饅以貿(mào)易條野件惡化，柿并導(dǎo)致該襖國實際收搖入減少。（3）資捕源配置效困應(yīng)（Di敬stri黑buti步ono哪fRe描sour勻ces旋Effe扇ct），忘弗里茲·浸馬克盧普帽（Fri班tze蛋Mach果lup）堵認(rèn)為，貶賞值影響資場源配置，究在貶值過和程中，資甘源從國內(nèi)絹生產(chǎn)率相護(hù)對較低的充部門向生賄產(chǎn)率相對葬較高的出蠢口部門轉(zhuǎn)沿移，生產(chǎn)仆率的提高血可以抵消膠貿(mào)易條件禽的惡化，導(dǎo)凈結(jié)果是稈提高實際脖收入。當(dāng)緊閑置資源駕效應(yīng)很小厘時，貨幣黃貶值的資拖源配置效押應(yīng)尤為重賢要。貨幣貶值獸對吸收的巴直接效應(yīng)（1）河現(xiàn)金余圍額效應(yīng)捧（Re其al女Cas總hB部ala喘nce幫Ef歲fec凳t），倦本幣貶弟值會使餃該國物件價水平殊上漲，喇如果貨庸幣供給填不變，功人們持慢有的現(xiàn)爺金余額箏實際價碌值會減轟少。為尺了將實緩際現(xiàn)金淹余額恢告復(fù)到原網(wǎng)有的持童有水平內(nèi)，人們厚或者被奶迫減少泡對商品煉和勞務(wù)僅的支出許，消費熄水平下妨降，總啟吸收減嘴少；或祖者將持靠有的金裳融資產(chǎn)龍變現(xiàn)，巾這會使紀(jì)資產(chǎn)價查格下降巧，利率裳水平提價高，消鉛費和投囑資水平詠下降，架總吸收皇再減少限。因此莊，現(xiàn)金守余額效秒應(yīng)通過決總吸收萌的減少不會使貿(mào)俯易收支滔得到改練善。（2）冶收入再租分配效占應(yīng)（R瞇edi刊str少ibu胡tio株no為fI反nco塌me監(jiān)Eff致ect測），貶斥值通過納改變收辟入再分晝配狀況畜而影響宏吸收的參作用，希其影響謹(jǐn)表現(xiàn)在頁三個方扔面：收季入由固遣定貨幣耍收入集頭團(tuán)向其層他收入吵集團(tuán)轉(zhuǎn)鏈移，后字者可以睜通過增業(yè)加名義集收入避膝免價格拒上升的霞損害；鞋收入由沫工資收劑入集團(tuán)斧向利潤栗收入集拖團(tuán)轉(zhuǎn)移徹；收入年由納稅分人集團(tuán)罷向政府助部門轉(zhuǎn)她移。這守種收入忌再分配并對吸收隊的影響炕要取決因于不同顛集團(tuán)的泄邊際吸篩收傾向蒼。（佛3）貨蛾幣幻覺籃效貨幣劫幻覺效傻應(yīng)（M肢one特yI檔llu據(jù)sio摧nE叛ffe稿ct）垃，指人廳們忽視狀價格變墳動對實局際價值腰的影響礙而減少充實際支熱出的現(xiàn)棄象。如介本幣貶意值會使饑物價上湖漲，當(dāng)森價格和躲名義收登入同等姨增加時嘆實際收束入并未頸改變，予但是由刃于存在惠對物價景的貨幣濫幻覺，泊就會減率少消費許，總支得出減少恥，如果膛存在對糖工資的鼠貨幣幻沸覺，會攏增加消遣費，使猴總吸收酬增加。（4）豬其他直屈接效應(yīng)鉆（Mi谷sce唯lla膨neo及us掛Dir刻ect室Ab嶄sor浩pti瘋on性Eff考ect特s），飼涉及對時價格進(jìn)食一步上鞏升的預(yù)艱期（因膛此人們稼會增加幅現(xiàn)期支神出，增躬加總吸復(fù)收）、華進(jìn)口的館投資品騎價格上臣升對投赤資產(chǎn)生靜的負(fù)面忌影響、茶進(jìn)口商田品的價場格上漲溜對消費臟這些商努品的支狂出施加條的抑制頂性作用坦。3．貨幣危貶值對吸償收的間接姿效應(yīng)貨膚幣貶值通走過收入變覽動對吸收電產(chǎn)生的第蹦二輪影響篩。如果貶揪值導(dǎo)致收虧入增加Δ纏Y，那么北吸收會增罵加aΔY知。這種影壇響取決于慨邊際吸收綱傾向a的陷大小對吸收絨論的評迫價A、吸弟收論將逝國際收梢支作為械宏觀變鞏量，把盤它和整課個國民猴經(jīng)濟(jì)連此接起來過，考慮匠到多種呢因素的綠相互作端用，屬瓦于一般剪均衡分蓮析。它平指出了裳彈性論叮所忽視慚的國際譯收支失治衡的貨頸幣方面疤，強(qiáng)調(diào)阻了貨幣肚因素的油重要性臂。在國設(shè)際收支開調(diào)節(jié)理立論的發(fā)夫展過程近中，起峰到了承判前啟后比的作用環(huán)，既是跟對彈性鮮論的超獎越，又振是20德世紀(jì)7伯0年代祖以后貨衣幣分析賤法的先南驅(qū)。B、吸剝收論從帥貶值對童國民收歡入和國六內(nèi)吸收無的相對使影響中想來考察敗貶值的泥效應(yīng)，串因此，絹吸收論垃具有強(qiáng)困烈的政花策搭配芒意向。C、吸容收論的越主要缺圓陷在于袋：1）孫忽略了暮國際資逮本流動狡在國際厲收支中劫的地位臘及其對孫于宏觀防經(jīng)濟(jì)的痛影響；植2）假營定貶值鑼是出口纏增加的曉唯一原龍因，以香及生產(chǎn)鉛要素的溝轉(zhuǎn)移機(jī)傘制順暢棄，與現(xiàn)災(zāi)實具有逼較大的亦差距；農(nóng)3）沒尸有闡明賀收入和站支出與膽貿(mào)易收膊支之間響的因果量關(guān)系，梯也沒有驕考慮相反對價格匹變動在糖調(diào)整過緞程中的宴作用。5、貨臺幣論理論背景國際收支桌貨幣分析網(wǎng)法是在2寄0世紀(jì)7復(fù)0年代凱凱恩斯主義戴陷入困境耗的情況下弱提出的，從是當(dāng)代國擠際收支調(diào)快節(jié)理論中采最流行的鑼一種。國際收支娘貨幣論，是把國際立收支視作猾為一種貨哥幣現(xiàn)象，湊強(qiáng)調(diào)貨幣遙供給和貨繼幣需求之乒間相互影膛響來決定敵一國的國膚際收支狀突況，依據(jù)錄貨幣存量叮調(diào)整來調(diào)探節(jié)國際收借支。貨幣論翼的假定備前提（1）碧一國貨適幣需求雀是收入擺和利率園的穩(wěn)定遮函數(shù)，紐奉即L瘦=L拍（Y，誤i）。詠從長期新看，貨丟幣需求牧穩(wěn)定；槽（2）眼貨幣供暈給量變叔動不影稻響實際焰變量，京即貨幣豈中性；擊（3）期購買力交平價說岸長期成伸立，貿(mào)宴易品價閉格是外紗生的；漂（4）千各國貨貫幣當(dāng)局擊不對國鞠際資本彈流動采感取“沖愁銷”（耳Ste藍(lán)ril愁izi互ng唱Pol鼓icy尾）政策慶，這意資味著貨駛幣供給差和國際墻儲備同忠方向變許動。貨幣論物基本思彼想貨幣論是凍以現(xiàn)代貨靜幣主義理保論為基礎(chǔ)要，假定國菜際收支是尖一種貨幣講現(xiàn)象、購談買力平價掘成立、生野產(chǎn)處于充日分就業(yè)水季平條件下賄，從貨幣播市場均衡陶角度分析野對國際收產(chǎn)支調(diào)整的姿影響，主回張用國內(nèi)鬼貨幣政策凍來調(diào)整國床際收支失鞋衡。貨幣論政足策主張的童核心是：貨幣貶飯值若要握改善國固際收支翁，則在議貶值時帥，國內(nèi)煮的名義全貨幣供技給量不沖能增加竹。國際收勞支貨幣從論的經(jīng)棉濟(jì)學(xué)內(nèi)番涵第一，國際收駱支本質(zhì)醋上是與奧貨幣供賄求相聯(lián)桿系的一概種貨幣芝現(xiàn)象。國際收繭支逆差是提其國內(nèi)名巾義貨幣供添給量超過冒其名義貨勺幣需求量耳。當(dāng)國際姻收支發(fā)生因逆差時，渡應(yīng)當(dāng)采取臘國內(nèi)信貸凱緊縮，使劈燕D下降，沈即ΔD<議0，致使慘ΔR>或況=0。據(jù)激此，國際悅收支的失米衡可以由堪國內(nèi)的貨畝幣政策調(diào)弟整來解決耳。第二，國際收享支失衡激反映了將實際貨珠幣余額派與理想夕貨幣余雁額的不傲一致。當(dāng)本國氣國內(nèi)名擦義貨幣助供給量嬸超過名勇義貨幣傍需求量猶時，由宜于貨幣行供應(yīng)不毛影響實倡物產(chǎn)量咱，在價顯格不變賞情況下那，多余艘的貨幣紗需要尋殿找出路直，對個嗽人和企鎮(zhèn)業(yè)來說蟲，會增投加貨幣反支出，總重新調(diào)轟整實際債貨幣余氣額；對脂整個國懼家而言肥，表現(xiàn)泛為貨幣欄外流，親即國際哲收支逆唱差。反鳥之，當(dāng)國內(nèi)布名義貨滑幣供給腸量小于泥名義貨算幣需求取量時，趙國際收陷支為順巷差。第三，國際收燈支的調(diào)嬌節(jié)是實礙際貨幣肉余額（濟(jì)貨幣存掠量）對堵名義貨脖幣供給蒜量的調(diào)幟整過程。國際肅收支失沈衡只是浪暫時現(xiàn)燭象，市叨場調(diào)節(jié)擺機(jī)制和以政府政亦策調(diào)節(jié)福機(jī)制可穗以使之提恢復(fù)平息衡。貨米幣政策派和外匯悔儲備都伯是政府章調(diào)節(jié)國娃際收支飄的直接柔手段。闊如果一串國匯率襪保持固約定，則貍該國為擠支撐持際續(xù)的逆虛差失衡夢而最終琴會耗盡意儲備。第四，國際收支廉失衡能夠滴用國內(nèi)貨貼幣政策而緣瑞非匯率調(diào)憲整來解決。匯率范貶值是暗對減少盤國內(nèi)信棒貸增長忽的替代頓，因為勝貶值降擇低了本絲式幣價值勻，如果暴貶值的酸根本貨幼幣原因杜沒有被史糾正，堪則需求壇進(jìn)一步侵貶值來宗抵補(bǔ)該更國貨幣神的持續(xù)樓過度供貝給。第五，增加的耀國民收晨入可經(jīng)腸由增加遷貨幣需瓜求而非籮增加國蕩內(nèi)信貸墻來改善曠一國國碼際收支尾。可見，貨幣論主偶要用國內(nèi)發(fā)貨幣政策遣來調(diào)節(jié)國任際收支失略衡，膨脹曉性貨幣政憲策可以減娛少國際收退支順差，縫緊縮性貨家?guī)耪呖善找詼p少國帽際收支逆笑差。而如夏果采用陵貶值、幅外匯管駝制等措廟施改善兇國際收厲支，則銳必須注懇重信貸晉緊縮，蹈其結(jié)果貸是用犧萌牲內(nèi)部織平衡的帽方式來芽實現(xiàn)外勞部平衡肥。貨幣論握的評價國際收籃支本質(zhì)寧上是一謊種貨幣驗現(xiàn)象，挎為政府指提供了到政策指疤導(dǎo)；相對其他可國際收支咸理論，引扎入金融市率場，彌補(bǔ)場了貨幣調(diào)助節(jié)機(jī)制。不足：假爽設(shè)過于嚴(yán)幫格，不一趣定成立；客忽視了實逆際因素；志過分強(qiáng)調(diào)葡國內(nèi)政策唉調(diào)整實現(xiàn)鈔外部均衡盒，從而損跪害內(nèi)部均章衡。貨幣論枕推導(dǎo)按照貨幣良論的思路覽，國際收壟支要改善桂（假定開溝始為逆差白），那么，就尊需要按照津38式的毫理解去做邀好國內(nèi)政緞策調(diào)整；紀(jì)即如果（3抬9）貨幣塑貶值，國介內(nèi)D，名抽義貨幣供絨給不能增竊加彈性論、呢吸收論、怖乘數(shù)論和安貨幣論的廁比較國際踐收支調(diào)偉節(jié)理論鋤主要集廈中于一刑國國際察收支的撥決定因涉素和保鄙持國際且收支平虛衡的政齒策研究宋上。主鴨要包括開彈性論菠、吸收肆論、乘翻數(shù)論和損貨幣論脾。這四梳種理論絡(luò)各有側(cè)揚重，具脊有一定呀的互補(bǔ)恨性。（1）遍彈性論歷運用局猛部分析蠶法為基躬礎(chǔ)，認(rèn)缸為進(jìn)出蒜口商品撐必須滿垃足一定監(jiān)條件，智貨幣貶副值才能鉆改善國蟲際貿(mào)易他條件；（2）吸廉收論通過測分析收入恥和支出，筋特別重視族從宏觀經(jīng)書濟(jì)整體角森度，考察齒貶值對國盲際收支的牢影響；（3）認(rèn)乘數(shù)論注以凱恩挎斯理論奏為基礎(chǔ)雀，認(rèn)為畝一國可吉以通過暫需求變淚動改善車國際收集支狀況領(lǐng)；（4）焰貨幣論骨則以貨叢幣數(shù)量