Czmpgk山東黃金公司財務(wù)指標回歸分析

生活需要游戲，但不可以游戲人生；生活需要歌舞，但不需花天酒地；生活需要藝術(shù)，但不可以謀利鉆營；生活需要勇氣，但不可以莽撞蠻干；生活需要重復(fù)，但不可以重蹈覆轍。-----無名一、公司財務(wù)狀況的指標股份公司的經(jīng)營狀況和將來發(fā)展是股票價錢的基石。從理論上來剖析，公司的經(jīng)營狀況與股票的價錢成正有關(guān)，即：公司經(jīng)營狀況好，那么股票的價錢就高，反之，公司的經(jīng)營狀況不好，那么股票的價錢就低。而一個公司的經(jīng)營狀況是經(jīng)過公司的財務(wù)狀況能夠獲取反應(yīng)的。提到財務(wù)狀況，要點就在于研究公司的盈余性、安全性和流動性。1、盈余性。盈余能力是公司財務(wù)構(gòu)造和經(jīng)營績效的綜合表現(xiàn)。關(guān)于投資者而言，公司盈余能使投資者獲取資本利潤；關(guān)于債權(quán)人來講，利潤是公司償債能力的重要根源；而政府有關(guān)部門關(guān)懷的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟效益，以及各樣稅費上交的靠譜性；關(guān)于公司管理者來講，可經(jīng)過對盈余能力的剖析，來評論判斷公司的經(jīng)營成就，剖析變化原由，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，不停提升公司贏利水平，它是管理者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。公司盈余水平的高低以及將來發(fā)展趨向，都能經(jīng)過股票市場上，由股票的價錢獲取反應(yīng)。各方信息使用者無不對公司盈余程度寄托莫大的關(guān)切，往常狀況下，盈余水平高，將來盈余增添趨向強烈的股票，它們在股票市場上就會有優(yōu)秀的表現(xiàn)。衡量營利性最常用的指標是每股利潤和凈財產(chǎn)利潤率。在上市公司盈余能力指標剖析中，每股利潤(即今年度凈利潤除以加權(quán)均勻一般股數(shù))是上市公司年度報告中最重要的指標之一，它表示一般股每股在今年度所贏利潤，是衡量公司盈余能力的相對客觀、直接的比率指標。其余重要指標還有：銷售凈利率、財產(chǎn)凈利率、凈財產(chǎn)利潤率率、凈財產(chǎn)增添率和利潤增添率等等。2、安全性公司的財務(wù)安全性主假如指公司償還債務(wù)進而防止破產(chǎn)的特征，往常用公司的負債與公司財產(chǎn)和資本金相聯(lián)系來刻畫公司的財務(wù)穩(wěn)健性或安全性。而這種指標同時也反應(yīng)了公司自有資本與總財產(chǎn)之間的杠桿關(guān)系，也稱為杠桿比率。資本構(gòu)造“衡量理論”認為：負債能夠為公司帶來稅額包庇利益，跟著負債比率提升，負債稅額包庇利益開始被破產(chǎn)成本所抵消。當邊沿稅額包庇利益恰巧與邊沿破產(chǎn)成真相等，公司價值最大，達到最正確資本構(gòu)造；當負債比率進一步增添，破產(chǎn)成本大于負債稅額包庇利益，致使公司價值降落。償債能力是指公司償還所負債務(wù)的能力，衡量償債能力的財務(wù)指標主假如指財產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率。3、流動性公司資本鏈狀況也是影響經(jīng)營得重要要素，流動性強的公司抗風(fēng)險能力較強，特別在經(jīng)濟處于低迷時期，這種公司股票常常會有較好的表現(xiàn)；反之，流動性柔弱的公司，一旦資本鏈斷裂，很簡單墮入技術(shù)性破產(chǎn)。衡量財務(wù)流動性狀況需要從財產(chǎn)負債整體考量，常包含流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款均勻回收期、銷售周轉(zhuǎn)期等。4、將來發(fā)展性從經(jīng)典股票價錢理論看，公司的股票價錢是由將來的每股利潤或每股現(xiàn)金流量的凈值所決定的。這在某種程度上也說明，公司股票價值的確定是一個動向的、連續(xù)的過程，作為投資者不單要關(guān)懷公司的現(xiàn)狀，更多的應(yīng)關(guān)注公司將來的成長性。評論上市公司成長性財務(wù)指標有：（1）凈利潤增添率，經(jīng)過該指標能夠推測公司所處的時期，即該公司是處于導(dǎo)入期、成長遠、成熟期或衰敗期。該指標高，公司常常處于成長遠；該指標變化不太大，一般來說公司應(yīng)處于成熟期；該指標降低，公司可能處于衰敗期。（2）總財產(chǎn)增添率，該指標反應(yīng)上市公司實力增添的快慢，該指標越高，公司實力增添越快。二、本文所選用的財務(wù)基本指標1、每股利潤（x1）每股利潤=期末凈財產(chǎn)/期末總股本，該比率反應(yīng)了每股創(chuàng)建的稅后利潤，比率越高，表示所創(chuàng)建的利潤越多。若公司只有一般股時，凈利潤是稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的一般股股數(shù)；假如公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分配給優(yōu)先股東的利息。該指標屬于效益型指標，理論上越大越好。2、凈財產(chǎn)利潤率（x2）凈財產(chǎn)利潤率=稅后利潤/凈財產(chǎn)，凈財產(chǎn)利潤率可衡量公司對股東投入資本的利用效率，它填補了每股利潤指標的不足。該指標屬于效益性指標，理論上越大越好。3、主營業(yè)務(wù)收入增添率（x3）主營業(yè)務(wù)收入增添率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）上期主營業(yè)務(wù)收入×100%，主營業(yè)務(wù)收入增添率與應(yīng)收賬款增添率的比較剖析，能夠表示公司銷售額的增添幅度，能夠借以判斷公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況。該指標屬于效益性指標，理論上越大越好。4、每股經(jīng)營現(xiàn)金流（x4）每股經(jīng)營現(xiàn)金流=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/總股本，現(xiàn)金流反應(yīng)了主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金進出狀況。此刻有一些公司經(jīng)過犧牲現(xiàn)金流來完成財產(chǎn)增值、營業(yè)額增添、盈余增添的目的。這樣的公司可能在短期有些虛假的興盛，但最后必定會由于現(xiàn)金流的不足而惹起業(yè)務(wù)的起落，甚至好多時候會危及生命。所以對每股經(jīng)營現(xiàn)金流的剖析特別的重要，可是一般的投資者卻常常忽視這個指標，所以本文將其引入，希望能更正確地對股票訂價。該指標屬于效益性指標，理論上越大越好。5、流動比率（x5）流動比率=流動財產(chǎn)總數(shù)/流動負債總數(shù)，流動比率表示公司流動財產(chǎn)中在短期債務(wù)到期時變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。該指標屬于適量性指標，理論上存在一個最正確值。6、速動比率（x6）速動比率=（流動財產(chǎn)總數(shù)-存貨總數(shù)）/流動負債總數(shù)×100%，它是衡量公司流動財產(chǎn)中能夠立刻變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。速動比率的高低能直接反應(yīng)公司的短期償債能力強弱，它是對流動比率的增補，而且比流動比率反應(yīng)得更為直觀可信。該指標屬于適度性指標，理論上存在一個最正確值。7、財產(chǎn)負債率（x7）財產(chǎn)負債率=負債總數(shù)/財產(chǎn)總數(shù)×100%，財產(chǎn)負債率是從整體上反應(yīng)公司償債能力的指標。該指標越低，表示公司償債能力越強。但財產(chǎn)負債率也并不是是越低越好。該指標屬于適量性指標，理論上存在一個最正確值。8、總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x8）總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/均勻財產(chǎn)總數(shù)100%，總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是觀察公司財產(chǎn)營運效率的一項重要指標，表現(xiàn)了公司經(jīng)營時期所有財產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反應(yīng)了公司所有財產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。經(jīng)過該指標的對照剖析，能夠反應(yīng)公司今年度以及從前年度總財產(chǎn)的營運效率和變化，發(fā)現(xiàn)公司與同類公司在財產(chǎn)利用上的差距，促使公司發(fā)掘潛力，踴躍創(chuàng)收，提升產(chǎn)品市場據(jù)有率，提升財產(chǎn)利用效率。一般狀況下，該數(shù)值越高表示公司總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，財產(chǎn)利用效率越高。該指標屬于效益型指標，理論上越大越好。三、模型的實證剖析1、變量的確定本文使用了每股利潤、凈財產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)增添率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流、流動比率、速動比率、財產(chǎn)負債率、總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共八個指標，利用軟件Eviews進行實證剖析。第一對數(shù)據(jù)進行預(yù)辦理，而后；進行主成分剖析，從反應(yīng)同一財務(wù)能力指標中，選用主成分對股價進行多元回歸剖析，得出有關(guān)的多元回歸模型；最后對實證的結(jié)果進行剖析和解說。變量的確定以下：自變量（xi）：以所選用的樣本公司山東黃金公司公然宣布的2004年12月至2010年12月的半年度財務(wù)報告為基準。因變量（y）：以所選用的樣本股在2003年8月29日知2010年12月31日每個月的收盤價為基準。2、數(shù)據(jù)樣本的選擇本文選用的數(shù)據(jù)直接或間接根源于“雅虎財經(jīng)網(wǎng)”、“巨潮咨詢網(wǎng)”、“中國國家統(tǒng)計局”、“中國人民銀行”、“上海交易所”、“證券之星”、“和訊網(wǎng)”等公然表露的數(shù)據(jù)。3、實證剖析（1）本文所剖析的數(shù)據(jù)都源于財務(wù)數(shù)據(jù)，為了防備各解說變量之間存在多重共線，影響對參數(shù)的預(yù)計、查驗等造成嚴重影響，本文利用eviews進行了有關(guān)性查驗。設(shè)模型的函數(shù)形式為：yb0b1x1b2x2b3x3b4x4b5x5b6x6b7x7b8x8uA、運用OLS預(yù)計方法對上式中的參數(shù)進行預(yù)計，輸出的結(jié)果以下所示：DependentVariable:YMethod:LeastSquaresDate:02/24/11Time:11:58Sample:2003:22010:2Includedobservations:15VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-2.7912133.112646-0.8967330.4044X10.3208370.4115910.7795030.4653X2-5.8309586.561169-0.8887070.4084X3-0.1502210.069933-2.1480680.0753X40.0154430.1332800.1158680.9115X5-99.40419198.0802-0.5018380.6337X6172.5300238.33300.7239030.4964X78.8081525.4259501.6233380.1556X8-0.0255080.287545-0.0887080.9322R-squared0.548082Meandependentvar0.248696AdjustedR-squared-0.054476var0.4714280.484098Akaikeinfocriterion1.670652Sumsquaredresid1.406107Schwarzcriterion2.095482Loglikelihood-3.529889F-statistic0.909592Durbin-Watsonstat2.066362Prob(F-statistic)0.562356（2）剖析由R平方介于0和1之間，能夠看出，整體上股票的利潤率與解說變量之間線性關(guān)系一般。（3）查驗計算解說變量之間的簡單有關(guān)系數(shù)表：x1x2x3x4x5x6x7x8x110.860066-0.131230.515121-0.50396-0.418220.29730.786565x20.8600661-0.284220.658484-0.63519-0.532060.3824930.888782x3-0.13123-0.284221-0.14223-0.11782-0.191470.427787-0.02305x40.5151210.658484-0.142231-0.29496-0.216060.1399010.605329x5-0.50396-0.63519-0.11782-0.2949610.979459-0.87011-0.75201x6-0.41822-0.53206-0.19147-0.216060.9794591-0.88979-0.70215x70.29730.3824930.4277870.139901-0.87011-0.8897910.567534x80.7865650.888782-0.023050.605329-0.75201-0.702150.5675341表給出了8個原始數(shù)據(jù)之間的有關(guān)系數(shù)，系數(shù)的大小表示變量之間的有關(guān)程度，系數(shù)的符號表示變量之間是正有關(guān)仍是負有關(guān)。由圖中的有關(guān)矩陣能夠看出，x1、x2、x8之間的有關(guān)性較高，說明每股利潤、凈財產(chǎn)利潤率和總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的有關(guān)性較高；x3、x4和其余變量的有關(guān)性相對照較??；x5、x6、x7之間的有關(guān)性比較高，說明流動比率、速動比率、財產(chǎn)負債率間的有關(guān)性比較高。有關(guān)性高，說明模型中解說變量的確存在較為嚴重得多重共線性。（1）修正A、運用OLS方法逐個對各個解說變量回歸。聯(lián)合經(jīng)濟意義和統(tǒng)計查驗選出擬合成效最好的一元線性回歸方程。結(jié)果以下所示：y?0.3370460.052498x3(2.432688)(1.254221)R20.107944DW=2.188932B、逐漸回歸，將其余解說變量逐個帶入之中，得出以下幾個模型：y0.3480320.017730x10.053034x3?t(1.867137)(0.092967)(1.207226)R20.108586DW=2.184247F=0.730877y?0.438408+0.056473x10.761476x20.056594x3t(0.950014)(0.142241)(0.215906)(1.162922)R20.112347DW=2.109821F=0.464078y3.8475740.106996x10.118552x3+88.18437x6+8.554353x7?t(2.455582)(0.190847)(0.048898)(78.34903)(4.519731)R20.412365DW=2.240610F=1.754345y3.149675+0.134088x10.121027x3+51.52729x6+8.426147x70.195791x8?t(1.261458)(0.473162)(2.508623)(0.615780)(1.890882)(1.137436)R20.486222DW=1.912306F=1.703457從圖中能夠看到，在刪除變量x2、x4、x5、x6后，模型的統(tǒng)計查驗均有較大改良。最后的回歸納果以下：DependentVariable:YMethod:LeastSquaresDate:02/24/11Time:18:09Sample:2003:22010:2Includedobservations:15VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-1.7082000.841219-2.0306230.0697X10.1572010.2720300.5778790.5761X3-0.1107160.043818-2.5267090.0300X76.1373592.3806082.5780630.0275X8-0.2366150.153845-1.5380060.1551R-squared0.464575Meandependentvar0.248696AdjustedR-squared0.250405var0.4714280.408158Akaikeinfocriterion1.306877Sumsquaredresid1.665930Schwarzcriterion1.542894Loglikelihood-4.801579F-statistic2.169191Durbin-Watsonstat1.943863Prob(F-statistic)0.146220經(jīng)過上述逐漸回歸剖析，表示y對x1、x3、x7、x8的回歸模型最優(yōu)，最后結(jié)果為：y?t1.708200+0.157201x1t0.110716x3t+6.137359x7t0.236615x8tutt(2.030623)(0.577879)(2.526709)(2.578063)(1.538006)R20.464575DW=1.943863F=2.169191從以上的結(jié)果能夠看出：（一）方程的整體擬合度一般，大多數(shù)變量能經(jīng)過查驗，每股收益、主營業(yè)務(wù)增添率、財產(chǎn)負債率以及總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標對股價有較