財(cái)務(wù)管理課程籌資

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理課程籌資第一節(jié)籌資的動(dòng)機(jī)與原則一、籌資的含義

籌資是指企業(yè)作為主體，依據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過資金市場(chǎng)和不同的籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的一種行為。第1頁/共85頁第一節(jié)籌資的動(dòng)機(jī)與原則二、籌資動(dòng)機(jī)

籌資的基本動(dòng)機(jī)都是為了自身的維持和發(fā)展。1.新建籌資動(dòng)機(jī)2.擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)4.雙重籌資動(dòng)機(jī)3.調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)第2頁/共85頁

新建籌資動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)

調(diào)整籌資動(dòng)機(jī)

雙重籌資動(dòng)機(jī)新建籌資是為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或追加對(duì)外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。在不增加資本總額的條件下為了改變資本結(jié)構(gòu)而形成的籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)既為擴(kuò)大經(jīng)營又需改變?cè)械馁Y本結(jié)構(gòu)，即雙重籌資動(dòng)機(jī)二、籌資動(dòng)機(jī)第3頁/共85頁三、籌資原則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌資第4頁/共85頁第二節(jié)籌資渠道、方式與種類一、籌資渠道1.國家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.民間資金6.企業(yè)自留資金7.外商資金

包括國家財(cái)政撥款、國家直接投資、稅前還貸、減免稅款。第5頁/共85頁二、籌資方式4.銀行借款5.商業(yè)信用6.公司債券7.融資租賃1.吸收直接投資2.發(fā)行股票3.利用留存收益權(quán)益資金籌資方式借入資金籌資方式第6頁/共85頁三、籌資種類按資金占用時(shí)間劃分長期資金短期資金按資金性質(zhì)劃分自有資金借入資金第7頁/共85頁

第三節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)一、影響籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的因素法律因素企業(yè)經(jīng)營規(guī)模其它因素第8頁/共85頁二、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)方法銷售百分比法線性回歸法第9頁/共85頁銷售百分比法

銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。第10頁/共85頁銷售百分比法1.兩個(gè)基本

假設(shè)假定某項(xiàng)目與銷售的比率已知且固定不變。假定未來的銷售預(yù)測(cè)已經(jīng)完成。第11頁/共85頁銷售百分比法

2.基本原理

根據(jù)兩個(gè)基本假設(shè)可以得到預(yù)測(cè)期內(nèi)的預(yù)計(jì)資產(chǎn)、預(yù)計(jì)負(fù)債和預(yù)計(jì)所有者權(quán)益。

資產(chǎn)（資本）=負(fù)債+所有者權(quán)益某項(xiàng)資產(chǎn)（負(fù)債）的預(yù)測(cè)值

=預(yù)測(cè)銷售收入×基期資產(chǎn)（負(fù)債）占銷售收入的百分比

第12頁/共85頁銷售百分比法預(yù)計(jì)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益預(yù)計(jì)資產(chǎn)＜預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益第13頁/共85頁銷售百分比法預(yù)計(jì)資產(chǎn)＞預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益需對(duì)外追加的籌資=預(yù)計(jì)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)負(fù)債-預(yù)計(jì)所有者權(quán)益=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的所有者權(quán)益總量分析法差異分析法第14頁/共85頁銷售百分比法3.基本步驟區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目和非變動(dòng)性項(xiàng)目；計(jì)算基期變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分比；計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的增加額=銷售收入增加額×變動(dòng)性項(xiàng)目的百分比計(jì)算留存收益增加額；計(jì)算需追加的外部籌資。敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目第15頁/共85頁銷售百分比法第16頁/共85頁線性回歸法預(yù)測(cè)模型

y=a+bxa---不變資金b---單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資金x---業(yè)務(wù)量第17頁/共85頁銷售百分比法與線性回歸法的比較

資金需要量

銷售百分比法

線性回歸法

銷售收入第18頁/共85頁第五章籌資方式

學(xué)習(xí)本章，要求熟練掌握各種籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍。教學(xué)重點(diǎn)與教學(xué)難點(diǎn)

各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)比較，股票、債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算。教學(xué)目的與教學(xué)要求第19頁/共85頁本章內(nèi)容第一節(jié)權(quán)益資金籌資方式第二節(jié)借入資金籌資方式第三節(jié)混合性籌資方式第20頁/共85頁第一節(jié)權(quán)益資金籌資方式權(quán)益資金籌資方式：

吸收直接投資發(fā)行股票

利用留存收益第21頁/共85頁

一、吸收直接投資

1.吸收直接投資的種類

國有企業(yè)籌集自有資金的主要方式，如國家撥款、稅前還貸、減免稅款等。（1）吸收國家投資（2）吸收法人投資

(3）吸收個(gè)人投資（4）吸收外商投資第22頁/共85頁

一、吸收直接投資2.吸收直接投資中的出資方式

現(xiàn)金出資實(shí)物出資無形資產(chǎn)土地使用權(quán)第23頁/共85頁

一、吸收直接投資3.吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)能夠直接獲得所需的設(shè)備和技術(shù)增強(qiáng)企業(yè)的資信和借款能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低第24頁/共85頁

一、吸收直接投資3.吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)不利于產(chǎn)權(quán)流動(dòng)資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)第25頁/共85頁二、發(fā)行股票1.股票種類按股票的權(quán)力：普通股和優(yōu)先股按有無記名：記名股票和無記名股票按有無面值：有面值股票和無面值股票按投資主體：國家股、法人股、個(gè)人股按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)：A股、B股、H股、N股、S股第26頁/共85頁

二、發(fā)行股票2.普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)收益分配權(quán)出讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)第27頁/共85頁

二、股票籌資3.普通股的發(fā)行程序4.普通股的發(fā)行和推銷方式5.普通股的發(fā)行價(jià)格6.普通股的上市流通第28頁/共85頁

二、發(fā)行股票7.普通股的估值普通股的價(jià)值=預(yù)期股利的現(xiàn)值+出售所得的現(xiàn)值第29頁/共85頁

二、發(fā)行股票7.普通股的估值固定股利法股利持續(xù)增長率法轉(zhuǎn)讓價(jià)格法永久持有股票，無需考慮資本利得。第30頁/共85頁固定股利法永續(xù)年金模型P----普通股價(jià)值D----普通股年股利K---投資者要求的報(bào)酬率第31頁/共85頁股利持續(xù)增長率法Dt---普通股第t年股利K---普通股投資的必要

報(bào)酬率假設(shè)條件股利持續(xù)增長股利增長率（g）固定不變?cè)鲩L率低于必要投資報(bào)酬率第32頁/共85頁股利持續(xù)增長率法對(duì)上述公式求極限，可得到股票估價(jià)模型：

第33頁/共85頁轉(zhuǎn)讓價(jià)格法第34頁/共85頁

二、發(fā)行股票8.發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)沒有固定的股利負(fù)擔(dān)資本具有永久性，無歸還期能夠提高公司的信譽(yù)一定程度上可以抵消通貨膨脹的影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小第35頁/共85頁

二、發(fā)行股票8.發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)資本成本較高容易分散控制權(quán)（1）風(fēng)險(xiǎn)高，投資者要求的投資報(bào)酬率高；（2）股利沒有抵稅作用；（3）發(fā)行費(fèi)用高。第36頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

2006年，上證綜指以1163.878點(diǎn)開盤，以2675.474點(diǎn)收盤，全年上漲130.43%。其間于2006年12月29日創(chuàng)下2698.904點(diǎn)的年內(nèi)最高點(diǎn)。2007年中國股市繼續(xù)牛市上揚(yáng)，至5月29日一路飆升到4335.96點(diǎn)，10月17日更是創(chuàng)下有史以來的最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)。第37頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

中國船舶：2006年1月1日：8元2006年12月30日：32元2007年10月12日：300元

萬科：2006年1月1日:4元2006年12月30日：15元2007年11月15日：40元第38頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心背景：2007年5月30日，證券交易印花稅稅率今日起由1‰上調(diào)至3‰

。

影響：是日，滬指創(chuàng)歷史最大低開紀(jì)錄（247點(diǎn)）、最大下跌點(diǎn)數(shù)（282點(diǎn)），兩市近千只個(gè)股跌停，創(chuàng)下歷史之最。

“五卅慘案”第39頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心中國船舶：2007年5月29日最高114.47元，2007年5月30日最低101元?！拔遑K案”第40頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心背景：2007年10月26日，中國石油正式在網(wǎng)上開始申購，發(fā)行價(jià)格為發(fā)行價(jià)格區(qū)間的上限16.70元/股。07年11月5日起上市交易，開盤后直接漲到48.6元（當(dāng)日最高為48.62元）。自此之后，中石油價(jià)格一路下跌，直至目前在21元左右徘徊。

“中石油之傷”第41頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心背景：2008年1月21日，中國平安公布了近1600億再融資方案，堪稱A股“史上最牛融資”。影響：

這一消息使市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，直接由當(dāng)日的最高5200.93點(diǎn)跌到4891.21點(diǎn)，并一路下跌到2月1日的4195.75點(diǎn)。而中國平安也由當(dāng)日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至最近的59.95元。

“中國平安之痛”第42頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

眼含熱淚向山下俯瞰

看那高高聳立的井塔

看那黑色石油井噴的壯觀

看那井架旁忙碌的股民

看那莊家騙錢后得意的笑顏第43頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

感嘆那董事長要回報(bào)祖國股民的肺腑之言

雖說港股發(fā)行只有一元

那也是肥水沒流外人田

因?yàn)榇箨懞拖愀鄣墓擅穸际切值芙忝茫}相連第44頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元只顛

回味著那鋪天蓋地各類媒體的宣傳那是世界最大市值的公司

亞洲企業(yè)最掙錢

那是我們共和國的嬌子

壟斷著國民經(jīng)濟(jì)的命脈------不可再生的石油資源

第45頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

看周圍同命相連的伙伴

是他們以活命養(yǎng)家的血汗錢

鑄就了世界市值最大的航空母艦

雖說無限風(fēng)光在險(xiǎn)峰

但誰也不愿一直在這里站崗值班第46頁/共85頁

2007年

----雪下得那么認(rèn)真

----股跌得那么傷心

我站在中石油48元之顛

眼望天空發(fā)出最后的吶喊

什么時(shí)候讓我回家

什么時(shí)候讓我下山

我---要---回---家

我---要---下---山第47頁/共85頁第二節(jié)借入資本籌集長期借款發(fā)行債券融資租賃第48頁/共85頁一、長期借款（一）長期借款的分類

1.按借款期限分：長期借款和短期借款2.按有無擔(dān)保分：信用借款和擔(dān)保借款3.按照貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款、非金融機(jī)構(gòu)貸款第49頁/共85頁一、長期借款

（二）借款程序提出申請(qǐng)銀行審核簽訂合同取得借款歸還借款第50頁/共85頁一、長期借款

（三）借款信用條件1.信貸額度

信貸額度是企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得到的最高限額。

注：在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)使用銀行借款；但銀行不承擔(dān)必須提供全部信貸額度的責(zé)任。第51頁/共85頁一、長期借款

2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

此協(xié)定是指銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。

注：企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)，一般按未使用的信貸額度的一定比率計(jì)算。第52頁/共85頁一、長期借款3.補(bǔ)償性余額

銀行要求貸款人在銀行中保持按貸款限額的一定百分比的最低存款額。

此時(shí)：一般為10%--20%第53頁/共85頁一、長期借款4.償還條件5.利息償還方式到期一次償還貼現(xiàn)法利隨本清定期等額償還第54頁/共85頁一、長期借款（四）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.借款速度快2.借款成本低3.借款彈性大缺點(diǎn)1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大2.限制條款多3.籌資數(shù)額有限第55頁/共85頁二、發(fā)行債券（一）債券的種類1.記名債券和無記名債券2.抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券3.長期債券和短期債券4.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券第56頁/共85頁二、發(fā)行債券（二）債券的基本要素1.債券面值：到期時(shí)需償還的金額2.債券期限：發(fā)行日----到期日3.票面利率：利息=面值×票面利率4.債券價(jià)格

第57頁/共85頁二、發(fā)行債券（三）債券的發(fā)行價(jià)格

債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式：第58頁/共85頁二、發(fā)行債券

例：某公司擬發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年的債券。該債券每年付息一次，到期按面值償還本金。分別按市場(chǎng)利率10%，9%，和11%三種情況計(jì)算其發(fā)行價(jià)格。第59頁/共85頁二、發(fā)行債券當(dāng)i=10%時(shí)，P=1000×（P/F，10%，10）+1000×10%（P/A，10%，10）=1000×0.386+100×6.145=

1000元當(dāng)i=9%時(shí)，P=1000×（P/F，9%，10）+1000×10%（P/A，9%，10）=1000×0.422+100×6.418=

1063.8元第60頁/共85頁二、發(fā)行債券發(fā)行價(jià)格等價(jià)發(fā)行：票面利率=市場(chǎng)利率溢價(jià)發(fā)行：票面利率＞市場(chǎng)利率折價(jià)發(fā)行：票面利率＜市場(chǎng)利率第61頁/共85頁二、發(fā)行債券（四）債券與股票的比較債券與股票共同點(diǎn)：都是虛擬資本，本身無價(jià)值；價(jià)格與面值一般不等；可以流通。區(qū)別：股票是所有權(quán)證書，債券是債權(quán)證書；償還期限不同；收益與風(fēng)險(xiǎn)不同。第62頁/共85頁二、發(fā)行債券（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.資金成本低2.具有財(cái)務(wù)杠桿作用3.有利于保持控制權(quán)缺點(diǎn)1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大2.限制條件多3.籌資數(shù)額有限公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。第63頁/共85頁

三、融資租賃（一）租賃的種類比較項(xiàng)目經(jīng)營租賃融資租賃目的融物融資租賃期短長合同解除可提前解除不可撤銷維護(hù)和保險(xiǎn)出租方承租方租賃期滿出租方收回退回、續(xù)租、留購租期占租賃開始日租賃資產(chǎn)尚可使用年限的75%以上第64頁/共85頁

三、融資租賃（二）融資租賃租金的計(jì)算

1.決定租金的因素

租賃設(shè)備的購置成本

預(yù)計(jì)設(shè)備殘值

利息

租賃手續(xù)費(fèi)

租賃期限

租金支付方式第65頁/共85頁三、融資租賃2.租金計(jì)算方法

平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法第66頁/共85頁

平均分?jǐn)偡≧---每次支付租金I---租賃期內(nèi)利息C---租賃設(shè)備購置成本F---租賃期間手續(xù)費(fèi)S---預(yù)計(jì)設(shè)備殘值N---租期

第67頁/共85頁等額年金法R---每年支付租金P---租金總額的現(xiàn)值i---租費(fèi)率，即貼現(xiàn)率（根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)率確定）N---支付租金期數(shù)第68頁/共85頁等額年金法

例：某企業(yè)于2000年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值100000元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為6000元，歸屬承租企業(yè)。年利率為9%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年年末支付一次，試計(jì)算租金金額。第69頁/共85頁（三）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.迅速獲得所需資產(chǎn)2.限制條件較少3.轉(zhuǎn)嫁資產(chǎn)陳舊風(fēng)險(xiǎn)4.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5.保存企業(yè)舉債能力三、融資租賃第70頁/共85頁（三）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)資金成本高，租金相當(dāng)于買價(jià)的30%三、融資租賃第71頁/共85頁

四、商業(yè)信用

在商品交易中，以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。1.企業(yè)短期資金的主要來源商業(yè)信用形式賒購預(yù)收賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)第72頁/共85頁2.商業(yè)信用的成本

四、商業(yè)信用

商業(yè)信用的籌資成本，只有在信用條件中預(yù)訂了現(xiàn)金折扣，但買方放棄時(shí)才會(huì)發(fā)生，即產(chǎn)生放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。第73頁/共85頁2.商業(yè)信用的成本

放棄折扣CD360的籌資成本=---------×------1-CDNCD----現(xiàn)金折扣的百分比N--