工程財務管理-第4章-金融資產(chǎn)投資管理-課件

第四章金融資產(chǎn)投資管理第一節(jié)投資管理概述第二節(jié)債券投資管理第三節(jié)股票投資管理第四章金融資產(chǎn)投資管理第一節(jié)投資管理概述金融資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金、應收賬款、應收票據(jù)、貸款、墊款、其他應收款、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)2金融資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金、應收賬款、應收票據(jù)、貸款、墊款、其他第一節(jié)投資管理概述一、投資的種類在其本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，進行投資以獲得投資收益的行為按投資時間長短：短期投資長期投資短期投資

隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券或其他投資長期投資

不準備隨時變現(xiàn)、持有時間超過一年的有價證券或超過一年的其他投資3第一節(jié)投資管理概述一、投資的種類3按投資行為分類直接投資（FDI）

投資者將貨幣資金直接投入項目，形成實物資產(chǎn)或購買現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)供經(jīng)營使用間接投資（證券投資） 投資者以其資本購買公債、公司債券、金融債券或公司股票、基金等有價證券，以預期獲取一定的投資收益

4按投資行為分類4按投資權(quán)屬分類股權(quán)投資

購買股票、兼并投資、聯(lián)營投資 股票投資+項目投資——擁有管理權(quán)、決策權(quán)和收益權(quán)債權(quán)投資 購買債券和租賃投資——收益小、風險低5按投資權(quán)屬分類5按投資的財務風險分類確定性投資風險性投資按投資的內(nèi)容分類金融資產(chǎn)投資非金融資產(chǎn)投資6按投資的財務風險分類6金融資產(chǎn)投資的目的資金保值與增值企業(yè)擴張與控制轉(zhuǎn)移和分散風險滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求7金融資產(chǎn)投資的目的7投資環(huán)境政治與法律環(huán)境經(jīng)濟與金融環(huán)境人文社會環(huán)境自然地理環(huán)境

8投資環(huán)境8第二節(jié)債券投資一、債券的概念1.含義

債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比率的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。2.債券基本要素

債券面值、票面利率、付息期及到期日（期限）、債券價格9第二節(jié)債券投資一、債券的概念9二、債券投資的特點形成債權(quán)投資的風險較小收益較穩(wěn)定流動性較好，變現(xiàn)能力強沒有經(jīng)營管理權(quán)10二、債券投資的特點10三、債券的價值

債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在到債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值。

—未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（一）債券估價的基本模型——平息債券價值債券價值

=每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)

t為剩余到期年限11三、債券的價值11例題：有一2003年3月1日發(fā)行的5年期國庫券，面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。假設必要報酬率為10%，其價值為多少？PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)

如果該國庫券2006年3月1日的市場價格為950元，A公司要求必要報酬率為10%,是否應該購買?PV=1000×8%×(P/A，10%，2)+1000×（P/F，10%，2）=80×1.7355+1000×0.8264=965.24(元)買入12例題：有一2003年3月1日發(fā)行的5年期國庫券，面值為100（二）到期一次還本付息且不計復利的債券價值債券價值=債券到期本利和×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M（1+i×n）×(P/F，K，t)例題：有一5年期國庫券，面值為1000元,票面利率為12%，單利計息，到期一次還本付息。假設必要報酬率為10%（復利，按年計息），其價值為多少？

PV=(1000+1000×12%×5)

×(P/F,10%,5)=993.48(元)貼現(xiàn)發(fā)行債券的價值？債券價值=債券面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M×(P/F，K，t)13（二）到期一次還本付息且不計復利的債券價值貼現(xiàn)發(fā)行債券的價值例題：2003年4月1日購入2000年5月1日發(fā)行的，面值為1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限為5年的債券。必要報酬率為10%，該債券的價值為多少？

P=[1000×4%×（P/A，5%，4）

+1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6）

=1004.54×0.9906=995.10(元)14例題：2003年4月1日購入2000年5月1日發(fā)行的，面值四、債券的收益率（一）票面收益率

——名義收益率

票面收益率反映債券按面值購入、持有至到期所獲得的收益水平。（二）本期收益率本期收益率反映了購買債券實際成本所帶來的收益情況，但不能反映債券的資本損益情況。15四、債券的收益率（一）票面收益率本期收益率反映了購買（三）持有期收益率債券持有期收益率包括利息收益率和資本損益收益率1.不考慮資金時間價值16（三）持有期收益率16例：某投資者1月1日以每張980元價格購買上市債券10張，該債券面值1000元，票面利率為8%，半年付息一次，期限3年，當年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元賣出。要求：計算該債券的持有期收益率。17例：某投資者1月1日以每張980元價格購買上市債券12.考慮資金時間價值

持有期收益率為未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價時的貼現(xiàn)率債券買入價

=年利息×

年金現(xiàn)值系數(shù)+賣出價×復利現(xiàn)值系數(shù)

P0=I×（P/A，K，n)+Pn×(P/F，K，n）182.考慮資金時間價值18（四）到期收益率到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。即使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。計算公式買入價格=利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

P0=M×I×(P/A，K，t)+M

×(P/F，K，t)t為剩余到期年限思考:一次還本付息債券呢？買入價=面值×（1+票面利率×債券期限）×復利現(xiàn)值系數(shù)19（四）到期收益率19例：A公司于2004年1月1日以1010元價格買入T公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求:（1）如該債券為一次還本付息，計算到期收益率。

1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733（P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，22%，2）=0.6504K=21.92%20例：A公司于2004年1月1日以1010元價格買入T公司于2（2）如債券為分期付息、每年年末付息，計算其到期收益率。1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000×（P/F，K，2）

K=10%999.95K1010K=8%1035.63K=9.44%21（2）如債券為分期付息、每年年末付息，計算其到期收益率。K=

債券投資有哪些風險？信用風險、利率風險、流動性風險、購買力風險、政策性風險、突發(fā)事件風險五、債券投資風險22五、債券投資風險22第三節(jié)股票投資一、股票含義

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。二、股票投資的特點股票投資是一種股權(quán)性投資股票投資風險較大股票投資收益不穩(wěn)定股票價格波動大23第三節(jié)股票投資一、股票含義23三、股票的估價（一）基本概念1.股票價值是指股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。2.股票價格由股利的資本化價值決定，同時受其它諸多因素的影響。3.股利是公司對股東投資的回報，它是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)。24三、股票的估價24（二）幾種常見股票估價模型1.股票估價的基本模型（1）短期持有，未來準備出售股票的價值25（二）幾種常見股票估價模型25某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預計今后三年每年每股股利收入為2元，3年后出售可得16元，投資者的必要報酬率10%。要求：計算該股票的價值。

V＝2×(P／A，10%，3)+16×(P／F，10%，3)

＝2×2.4869+16×O.7513=6.99(元)26某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預計今后三年每年每股股利例：某公司股票每年分股利2元/股，投資人要求的最低報酬率為10%，該股票值多少錢？2.長期持有、股利穩(wěn)定不變股票的價值27例：某公司股票每年分股利2元/股，投資人要求的最低報酬率假設k>g,兩邊同乘（1+k)/(1+g),兩式相減，得：3.長期持有、股利固定增長股票的價值28假設k>g,兩邊同乘（1+k)/(1+g),兩式相減，得：3例：A公司準備購買B公司股票，該股票上年每股股利為2元，預計以后每年以4%的增長率增長，目前市場價格為34元。A公司要求的報酬率為10%,是否應該購買？29例：A公司準備購買B公司股票，該股票上年每股股利為24.非固定成長股票的價值例：某一投資人持有T公司股票,要求的投資收益率為15%，預計T公司未來3年股利增長率為20%，以后該投資人長期持有股票，股利固定增長率為12%，公司最近支付股利是2元，計算該股票價值。304.非固定成長股票的價值30解答：未來三年股利總現(xiàn)值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+2××(P/F,15%,2)+2××(P/F,15%,3)=6.54(元)第3年末普通股內(nèi)在價值=2××(1+12%)/(15%-12%)=129.02(元)

股票價值=6.54+129.02×(P/F,15%,3)=91.44(元)31解答：未來三年股利總現(xiàn)值=2×(1+20%)×(P/F,15

股票預期收益率=股利收益率+股利增長率收益率由股利收益率和資本利得率組成。在資本市場有效前提下，股價增長率或資本利得收益率等于股利增長率。四、股票投資的收益率（一）股票預期收益率32股票預期收益率=股利收益率+股利增長率四、股票投資的收例：R股票價格為20元，預計下期股利為1元，預期股票股利以5%的速度持續(xù)增長，該股票的期望報酬率為多少？

33例：R股票價格為20元，預計下期股利為1元，預期股票股利以5（二）股票投資收益率的計算1.不考慮資金時間價值34（二）股票投資收益率的計算342.考慮資金時間價值

352.考慮資金時間價值35例：某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票100萬股，在2005年和2006年的3月15日每股各分得現(xiàn)金股利0.4元和0.6元，并于2006年3月15日以每股7元的價格全部出售。要求：計算該股票投資持有期收益率。答：40×（P/F，i，1）+760×(P/F，i，2)=630i=12%，V=641.59i630i=14%，V=619.91i=12%+(11.59/21.68)×2%=13.07%36例：某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票1課堂練習1、某公司投資購入一種債券，該債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年底付息一次，期限為10年。若市場利率為10%，則該債券的價值為多少？若市場利率為6%，則該債券的價值又為多少？372、A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。部分資金時間價值系數(shù)如下：5年6%（PVr,5）0.7473（PVAr,5）4.2124要求：（1）計算A公司購入甲公司債券的價值為（）元。A.1000B.1084.29C.747.3D.1087.35（2）計算A公司購入乙公司債券的價值為（）元。A.1000B.783.5C.1046.22D.1172.65（3）計算A公司購入丙公司債券的價值為（）元。A.1000B.783.5C.747.3D.1087.35（4）根據(jù)上述計算結(jié)果，A公司應購買（）債券。A.甲公司B.乙公司C.丙公司課堂練習1、某公司投資購入一種債券，該債券的面值為1000元383、甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求根據(jù)以上資料回答下列問題：（1）M公司股票價值為（）元。A.9B.7C.9.36D.7.95（2）N公司股票價值為（）元。A.7B.7.5C.8.3D.6（3）應投資購買（）。A.M股票B.N股票C.組合投資D.不一定383、甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有M公司股解析1、根據(jù)債券估價模型，該債券的價值為：（1）當市場利率為10%時：P=I×PVAk,n+A×PVk,n=1000×8%×PVA10%,10+1000×PV10%,10=80×6.1446+1000×0.3855=877.1（元）（2）當市場利率為6%時：P=I×PVAk,n+A×PVk,n=1000×8%×PVA6%,10+1000×PV6%,10=80×7.3601+1000×0.5584=1147.2（元）39解析1、根據(jù)債券估價模型，該債券的價值為：392、（1）B（2）C（3）C（4）A（1）甲公司債券的價值=1000×8%×PVA6%，5+1000×PV6%，5=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29（元）（2）乙公司債券的價值=（1000×8%×5+1000）×PV6%，5=1400×0.7473=1046.22（元）（3）丙公司債券的價值=1000×PV6%，5=1000×0.7473=747.3（元）（4）由于甲公司債券的價值高于其買價，所以甲公司債券具有投資價值；而乙公司和丙公司債券的價值均低于其買價，所以不具有投資價值。402、（1）B（2）C（3）C（4）A403、（1）D（2）B（3）B（1）M公司股票價值（PＭ）=0.15×（1+6%）/（8%-6%）=7.95（元）（2）N公司股票價值（PN）=0.60/8%=7.5（元）（3）由于M公司投資價值7.95元低于股票現(xiàn)行市價9元，故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票價值7.5元高于現(xiàn)行市價7元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應購買N公司股票。413、（1）D（2）B（3）B41第四章金融資產(chǎn)投資管理第一節(jié)投資管理概述第二節(jié)債券投資管理第三節(jié)股票投資管理第四章金融資產(chǎn)投資管理第一節(jié)投資管理概述金融資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金、應收賬款、應收票據(jù)、貸款、墊款、其他應收款、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)43金融資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金、應收賬款、應收票據(jù)、貸款、墊款、其他第一節(jié)投資管理概述一、投資的種類在其本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動之外，進行投資以獲得投資收益的行為按投資時間長短：短期投資長期投資短期投資

隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券或其他投資長期投資

不準備隨時變現(xiàn)、持有時間超過一年的有價證券或超過一年的其他投資44第一節(jié)投資管理概述一、投資的種類3按投資行為分類直接投資（FDI）

投資者將貨幣資金直接投入項目，形成實物資產(chǎn)或購買現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)供經(jīng)營使用間接投資（證券投資） 投資者以其資本購買公債、公司債券、金融債券或公司股票、基金等有價證券，以預期獲取一定的投資收益

45按投資行為分類4按投資權(quán)屬分類股權(quán)投資

購買股票、兼并投資、聯(lián)營投資 股票投資+項目投資——擁有管理權(quán)、決策權(quán)和收益權(quán)債權(quán)投資 購買債券和租賃投資——收益小、風險低46按投資權(quán)屬分類5按投資的財務風險分類確定性投資風險性投資按投資的內(nèi)容分類金融資產(chǎn)投資非金融資產(chǎn)投資47按投資的財務風險分類6金融資產(chǎn)投資的目的資金保值與增值企業(yè)擴張與控制轉(zhuǎn)移和分散風險滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求48金融資產(chǎn)投資的目的7投資環(huán)境政治與法律環(huán)境經(jīng)濟與金融環(huán)境人文社會環(huán)境自然地理環(huán)境

49投資環(huán)境8第二節(jié)債券投資一、債券的概念1.含義

債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比率的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。2.債券基本要素

債券面值、票面利率、付息期及到期日（期限）、債券價格50第二節(jié)債券投資一、債券的概念9二、債券投資的特點形成債權(quán)投資的風險較小收益較穩(wěn)定流動性較好，變現(xiàn)能力強沒有經(jīng)營管理權(quán)51二、債券投資的特點10三、債券的價值

債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在到債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值。

—未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（一）債券估價的基本模型——平息債券價值債券價值

=每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)

t為剩余到期年限52三、債券的價值11例題：有一2003年3月1日發(fā)行的5年期國庫券，面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。假設必要報酬率為10%，其價值為多少？PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)

如果該國庫券2006年3月1日的市場價格為950元，A公司要求必要報酬率為10%,是否應該購買?PV=1000×8%×(P/A，10%，2)+1000×（P/F，10%，2）=80×1.7355+1000×0.8264=965.24(元)買入53例題：有一2003年3月1日發(fā)行的5年期國庫券，面值為100（二）到期一次還本付息且不計復利的債券價值債券價值=債券到期本利和×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M（1+i×n）×(P/F，K，t)例題：有一5年期國庫券，面值為1000元,票面利率為12%，單利計息，到期一次還本付息。假設必要報酬率為10%（復利，按年計息），其價值為多少？

PV=(1000+1000×12%×5)

×(P/F,10%,5)=993.48(元)貼現(xiàn)發(fā)行債券的價值？債券價值=債券面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M×(P/F，K，t)54（二）到期一次還本付息且不計復利的債券價值貼現(xiàn)發(fā)行債券的價值例題：2003年4月1日購入2000年5月1日發(fā)行的，面值為1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限為5年的債券。必要報酬率為10%，該債券的價值為多少？

P=[1000×4%×（P/A，5%，4）

+1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6）

=1004.54×0.9906=995.10(元)55例題：2003年4月1日購入2000年5月1日發(fā)行的，面值四、債券的收益率（一）票面收益率

——名義收益率

票面收益率反映債券按面值購入、持有至到期所獲得的收益水平。（二）本期收益率本期收益率反映了購買債券實際成本所帶來的收益情況，但不能反映債券的資本損益情況。56四、債券的收益率（一）票面收益率本期收益率反映了購買（三）持有期收益率債券持有期收益率包括利息收益率和資本損益收益率1.不考慮資金時間價值57（三）持有期收益率16例：某投資者1月1日以每張980元價格購買上市債券10張，該債券面值1000元，票面利率為8%，半年付息一次，期限3年，當年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元賣出。要求：計算該債券的持有期收益率。58例：某投資者1月1日以每張980元價格購買上市債券12.考慮資金時間價值

持有期收益率為未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價時的貼現(xiàn)率債券買入價

=年利息×

年金現(xiàn)值系數(shù)+賣出價×復利現(xiàn)值系數(shù)

P0=I×（P/A，K，n)+Pn×(P/F，K，n）592.考慮資金時間價值18（四）到期收益率到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。即使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。計算公式買入價格=利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

P0=M×I×(P/A，K，t)+M

×(P/F，K，t)t為剩余到期年限思考:一次還本付息債券呢？買入價=面值×（1+票面利率×債券期限）×復利現(xiàn)值系數(shù)60（四）到期收益率19例：A公司于2004年1月1日以1010元價格買入T公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求:（1）如該債券為一次還本付息，計算到期收益率。

1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733（P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，22%，2）=0.6504K=21.92%61例：A公司于2004年1月1日以1010元價格買入T公司于2（2）如債券為分期付息、每年年末付息，計算其到期收益率。1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000×（P/F，K，2）

K=10%999.95K1010K=8%1035.63K=9.44%62（2）如債券為分期付息、每年年末付息，計算其到期收益率。K=

債券投資有哪些風險？信用風險、利率風險、流動性風險、購買力風險、政策性風險、突發(fā)事件風險五、債券投資風險63五、債券投資風險22第三節(jié)股票投資一、股票含義

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。二、股票投資的特點股票投資是一種股權(quán)性投資股票投資風險較大股票投資收益不穩(wěn)定股票價格波動大64第三節(jié)股票投資一、股票含義23三、股票的估價（一）基本概念1.股票價值是指股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。2.股票價格由股利的資本化價值決定，同時受其它諸多因素的影響。3.股利是公司對股東投資的回報，它是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)。65三、股票的估價24（二）幾種常見股票估價模型1.股票估價的基本模型（1）短期持有，未來準備出售股票的價值66（二）幾種常見股票估價模型25某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預計今后三年每年每股股利收入為2元，3年后出售可得16元，投資者的必要報酬率10%。要求：計算該股票的價值。

V＝2×(P／A，10%，3)+16×(P／F，10%，3)

＝2×2.4869+16×O.7513=6.99(元)67某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預計今后三年每年每股股利例：某公司股票每年分股利2元/股，投資人要求的最低報酬率為10%，該股票值多少錢？2.長期持有、股利穩(wěn)定不變股票的價值68例：某公司股票每年分股利2元/股，投資人要求的最低報酬率假設k>g,兩邊同乘（1+k)/(1+g),兩式相減，得：3.長期持有、股利固定增長股票的價值69假設k>g,兩邊同乘（1+k)/(1+g),兩式相減，得：3例：A公司準備購買B公司股票，該股票上年每股股利為2元，預計以后每年以4%的增長率增長，目前市場價格為34元。A公司要求的報酬率為10%,是否應該購買？70例：A公司準備購買B公司股票，該股票上年每股股利為24.非固定成長股票的價值例：某一投資人持有T公司股票,要求的投資收益率為15%，預計T公司未來3年股利增長率為20%，以后該投資人長期持有股票，股利固定增長率為12%，公司最近支付股利是2元，計算該股票價值。714.非固定成長股票的價值30解答：未來三年股利總現(xiàn)值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+2××(P/F,15%,2)+2××(P/F,15%,3)=6.54(元)第3年末普通股內(nèi)在價值=2××(1+12%)/(15%-12%)=129.02(元)

股票價值=6.54+129.02×(P/F,15%,3)=91.44(元)72解答：未來三年股利總現(xiàn)值=2×(1+20%)×(P/F,15

股票預期收益率=股利收益率+股利增長率收益率由股利收益率和資本利得率組成。在資本市場有效前提下，股價增長率或資本利得收益率等于股利增長率。四、股票投資的收益率（一）股票預期收益率73股票預期收益率=股利收益率+股利增長率四、股票投資的收例：R股票價格為20元，預計下期股利為1元，預期股票股利以5%的速度持續(xù)增長，該股票的期望報酬率為多少？

74例：R股票價格為20元，預計下期股利為1元，預期股票股利以5（二）股票投資收益率的計算1.不考慮資金時間價值75（二）股票投資收益率的計算342.考慮資金時間價值

762.考慮資金時間價值35例：某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票100萬股，在2005年和2006年的3月15日每股各分得現(xiàn)金股利0.4元和0.6元，并于2006年3月15日以每股7元的價格全部出售。要求：計算該股票投資持有期收益率。答：40×（P/F，i，1）+760×(P/F，i，2)=630i=12%，V=641.59i630i=14%，V=619.91i=12%+(11.59/21.68)×2%=13.07%77例：某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票1課堂練習1、某公司投資購入一種債券，該債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年底付息一次，期限為10年。若市場利率為10%，則該債券的價值為多少？若市場利率為6%，則該債券的價值又為多少？782、A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。部分資金時間價值系數(shù)如下：5年6%（PVr,5）0.7473（PVAr,5）4.2124要求：（1）計算A公司購入甲公司債券的價值為（）元。A.1000B.1084.29C.747.3D.1087.35（2）計算A公司購入乙公司債券的價值為（）元。A.1000B.783.5C.1046.22D.1172.65（3）計算A公司購入丙公司債券的價值為（）元。A.10