外服控股研究報(bào)告：人力資源服行業(yè)龍頭基本面扎實(shí)成長(zhǎng)性可期

外服控股研究報(bào)告：人力資源服行業(yè)龍頭，基本面扎實(shí)成長(zhǎng)性可期1.公司簡(jiǎn)介：國(guó)內(nèi)人服行業(yè)龍頭，全國(guó)范圍布局五大業(yè)務(wù)線1.1.深耕人服行業(yè)近40載，五大業(yè)務(wù)板塊同步推進(jìn)公司成立于1984年，發(fā)展至今近四十載，是上海市第一家市場(chǎng)化涉外人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)。公司主要發(fā)展歷程如下：1984年8月，上海外國(guó)企業(yè)常駐代表機(jī)構(gòu)服務(wù)部改建為全民所有制企業(yè)上海市對(duì)外服務(wù)公司,由事業(yè)單位改為企業(yè)單位；1984年8月至1996年12月屬于全民所有制階段；1996年12月企業(yè)改制,確認(rèn)上海市對(duì)外服務(wù)有限公司為國(guó)有獨(dú)資性質(zhì)的有限責(zé)任公司；1997年10月，股東變更為東浩實(shí)業(yè)；

2020年4月，強(qiáng)生控股發(fā)布公告表明正在籌劃關(guān)于以資產(chǎn)臵換及發(fā)行股份的方式購(gòu)買上海東浩實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司持有的上海外服（集團(tuán)）有限公司100%股權(quán)。2021年公司完成重大資產(chǎn)重組，由“上海強(qiáng)生控股股份有限公司”變更為“上海外服控股集團(tuán)股份有限公司”，2021年10月29日證券簡(jiǎn)稱由

“強(qiáng)生控股”變更為“外服控股”，公司的業(yè)務(wù)由道路運(yùn)輸相關(guān)服務(wù)變更為人力資源服務(wù)。上海國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。重組上市前，東浩實(shí)業(yè)持有上海外服100%股權(quán)，為上海外服的控股股東，上海國(guó)資委為公司實(shí)際控制人。重組上市及募資完成后，公司總股本增至22.63億股，其中東浩實(shí)業(yè)持股72.08%，公司實(shí)際控制人仍為上海國(guó)資委。圍繞“咨詢、技術(shù)、外包”，公司主要開(kāi)展人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及靈活用工、業(yè)務(wù)外包五大板塊業(yè)務(wù)。1）人事管理服務(wù)：主要提供人事政策咨詢、人事代理、法定社會(huì)保險(xiǎn)代理及用退工管理等人事管理服務(wù)，助力客戶集約、高效地完成人事管理相關(guān)工作。2）薪酬福利服務(wù)：細(xì)分為薪稅管理、商業(yè)福利、大健康三項(xiàng)服務(wù)，①薪稅管理提供包括軟件系統(tǒng)應(yīng)用、薪酬流程服務(wù)外包、考勤管理優(yōu)化、個(gè)稅全國(guó)繳納、個(gè)稅合規(guī)咨詢等在內(nèi)的全流程薪稅一站式管理服務(wù)，以幫助客戶公司提升管理效率，控制管理成本，優(yōu)化內(nèi)部管理流程，制定合規(guī)的稅務(wù)規(guī)劃；②商業(yè)福利服務(wù)指定制個(gè)性化福利方案，提高福利預(yù)算使用效益，幫助客戶解決福利預(yù)算有限、福利內(nèi)容單一等問(wèn)題；③大健康服務(wù)則是指提供包括從“健康教育”、“健康檢測(cè)”、“健康干預(yù)”到最終“健康保障”的全流程健康服務(wù)。3）人才派遣服務(wù)指根據(jù)客戶企業(yè)的實(shí)際需求，與派遣員工簽訂勞動(dòng)合同，建立用人單位（雇主）、員工、客戶（用工單位）的三方關(guān)系，并將員工派遣到實(shí)際用工單位工作。4）招聘及靈活用工服務(wù)：招聘服務(wù)提供高端人才獵頭、專業(yè)及通用人才招聘、招聘流程外包、各類培訓(xùn)等；靈活用工服務(wù)則是為臨時(shí)性、季節(jié)性、不定時(shí)性、項(xiàng)目性等崗位提供一站式靈活用工解決方案。5）業(yè)務(wù)外包服務(wù)主要提供零售業(yè)務(wù)外包服務(wù)、數(shù)據(jù)文檔外包服務(wù)、共享服務(wù)中心外包服務(wù)、政務(wù)外包服務(wù)。1.2.公司整體營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，上海以外地區(qū)業(yè)務(wù)快速發(fā)展公司整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)呈現(xiàn)較高的穩(wěn)定性，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)。2017~2021年，公司整體營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)穩(wěn)健，2020年受疫情及社保減免政策影響收入小幅下滑，2021年因調(diào)整人才派遣業(yè)務(wù)的收入及成本的確認(rèn)方式數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)大幅下降，但歸母凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2019~2021年歸母凈利潤(rùn)增速分別為4.28%、6.15%、7.44%。2017~2020年歸母凈利率基本穩(wěn)定保持在2.2%左右。2017-2020年公司綜合毛利率穩(wěn)定分別為7.4%、7.4%、7.1%、7.5%，歸母凈利率同樣穩(wěn)健，分別為2.2%、2.2%、2.0%、2.3%，2021年因人才派遣業(yè)務(wù)收入計(jì)量方式調(diào)整使得營(yíng)收下降，凈利率大幅提升至4.6%，根據(jù)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收取費(fèi)用的變動(dòng)性較小這一特征，預(yù)計(jì)凈利率仍將保持穩(wěn)定。2017-2020年期間費(fèi)用率（包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用）同樣平穩(wěn)分別為4.79%、4.73%、4.55%和4.61%。根據(jù)以往的收入計(jì)量方式，人才派遣業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大收入來(lái)源，而人事管理貢獻(xiàn)最大利潤(rùn)來(lái)源。由于過(guò)去人才派遣業(yè)務(wù)的收入計(jì)量方式，將需要支付的工資、社保等費(fèi)用確認(rèn)收入，因此收入規(guī)模較大，而毛利率較低。2020年人才派遣業(yè)務(wù)收入占比達(dá)60.7%，其次是業(yè)務(wù)外包收入占比25.9%，人事管理服務(wù)和薪酬福利服務(wù)的毛利占比分別為54.9%和25.9%。這一收入計(jì)量方式在2021年得以調(diào)整，根據(jù)新的收入計(jì)量方式，公司人才派遣業(yè)務(wù)收入將按照收取的服務(wù)費(fèi)金額確認(rèn)，人才派遣業(yè)務(wù)收入占比將自2021年起下降。傳統(tǒng)人事管理服務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率穩(wěn)步提升。公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)中人事管理服務(wù)的毛利率日益提升，從2017年的76.51%提升至2020年的84.80%，主要系上海外服依托其在行業(yè)內(nèi)深耕數(shù)十年積累龐大優(yōu)質(zhì)客戶資源并形成規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)隨著服務(wù)人數(shù)增加、規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，毛利率有望進(jìn)一步提升上升。人才派遣等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間小，靈活用工及業(yè)務(wù)外包等新興業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，2018、2019年人事管理及人才派遣業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別為5%、14%和3%、5%，2020年受疫情影響小幅下滑；而靈活用工業(yè)、業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別為35%、22%和29%、57%，其中靈活用工和業(yè)務(wù)外包業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的抗周期性，2020年仍保持正增長(zhǎng)。2.政策支持+人才缺口支持行業(yè)蓬勃發(fā)展，新興業(yè)務(wù)帶來(lái)新發(fā)展2.1.派遣&外包構(gòu)筑行業(yè)主線，靈工&薪酬管理等新興業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間對(duì)標(biāo)全球人力資源服務(wù)行業(yè)，人才派遣、人力資源服務(wù)外包仍為頭部企業(yè)的主要收入及利潤(rùn)來(lái)源。根據(jù)《2021HRoot全球人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)50強(qiáng)榜單》可知，人才派遣/租賃/安臵服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的上榜機(jī)構(gòu)總營(yíng)收，人力資源服務(wù)外包機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了過(guò)半的上榜機(jī)構(gòu)總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。人才派遣業(yè)務(wù)：受限于10%的派遣員工占比政策限制，增量空間有限。起源于外事服務(wù)，發(fā)展于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，自2008年正式頒布實(shí)施的《勞動(dòng)合同法》將勞務(wù)派遣用工合法化后，我國(guó)勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2012年對(duì)勞務(wù)派遣的“三性”（臨時(shí)性、輔助性、替代性）進(jìn)行界定，同時(shí)提高人才派遣企業(yè)門檻，2013年又對(duì)勞務(wù)派遣實(shí)施崗位進(jìn)行規(guī)定，勞務(wù)派遣相關(guān)制度逐漸完善。而在2014年勞務(wù)派遣用工比例劃定10%紅線后，人才派遣業(yè)務(wù)增量空間受到限制。人力資源外包服務(wù)為國(guó)內(nèi)人力資源市場(chǎng)中占比最大的部分，而人力資源外包業(yè)務(wù)中勞動(dòng)事務(wù)外包、靈活用工收入占比領(lǐng)先。其中勞動(dòng)事務(wù)外包包括人事代理和勞務(wù)派遣，靈活用工包括專業(yè)人員外包和通用人員外包，商務(wù)流程外包包括招聘流程外包、管理服務(wù)提供商、薪酬和福利外包。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)人力資源外包市場(chǎng)中，勞動(dòng)事務(wù)外包、靈活用工、商務(wù)流程外包占比分別為40%、34%、26%。薪酬福利業(yè)務(wù)：利用第三方進(jìn)行薪酬福利發(fā)放的企業(yè)占比逐步提升。2020年社保入稅政策的落地實(shí)施后，對(duì)于薪稅管理的業(yè)務(wù)專業(yè)性要求越來(lái)越高，薪稅業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸成為企業(yè)人力資源外包最具傾向性的業(yè)務(wù)之一。根據(jù)關(guān)愛(ài)通發(fā)布的《2019-2020企業(yè)福利管理實(shí)踐白皮書》可知，6成企業(yè)設(shè)有獨(dú)立負(fù)責(zé)福利的團(tuán)隊(duì)/人員，這一比例較2017年提高了15個(gè)百分點(diǎn)。而在個(gè)稅新政實(shí)施后，76%的企業(yè)表示要重新規(guī)劃薪酬福利體系，選擇平臺(tái)/中間媒介進(jìn)行員工福利與日常管理與發(fā)放的比例不斷提升，隨著企業(yè)福利需求多樣化和復(fù)雜化的轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)薪酬福利業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性。靈活用工業(yè)務(wù)：考慮到中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)人才缺口持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)靈活用工比例/外包服務(wù)滲透率與國(guó)際存在較大差距，我們認(rèn)為我國(guó)靈活用工市場(chǎng)仍處于高速發(fā)展的藍(lán)海市場(chǎng)。越來(lái)越多企業(yè)認(rèn)識(shí)到靈活用工的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)靈活用工的方式，企業(yè)可以靈活調(diào)配人員，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本和人力資源部門固定成本、時(shí)間成本和管理費(fèi)用。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)靈活用工業(yè)務(wù)政策逐步完善，整體靈活用工行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。國(guó)外靈活用工受工會(huì)限制發(fā)展由政策解禁驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)屬于勞務(wù)派遣向靈活用工模式優(yōu)化，處于保護(hù)就業(yè)者和擴(kuò)大就業(yè)人口考慮受到政策大力支持。對(duì)比海外市場(chǎng)如日本和德國(guó)，由于當(dāng)?shù)毓?huì)較強(qiáng)勢(shì)的話語(yǔ)權(quán)，使得靈活用工在導(dǎo)入市場(chǎng)的初期遇到一定障礙，但后續(xù)在企業(yè)端和政府端從擴(kuò)大就業(yè)人數(shù)和增加企業(yè)彈性的整體利益考量，三方協(xié)商下這靈活用工的監(jiān)管和限制逐步放開(kāi)，從而推動(dòng)靈工行業(yè)持續(xù)20~40年的快速發(fā)展。而國(guó)內(nèi)由于歷史原因使得靈活用工在開(kāi)發(fā)前就已存量大量的勞務(wù)派遣，且靈活用工該模式對(duì)就業(yè)者的保障更加充分，因此在引入的初期沒(méi)有類似國(guó)外的政策障礙，反而出于保護(hù)就業(yè)者和擴(kuò)大就業(yè)人口的社會(huì)效應(yīng)下被政策持續(xù)支持，用以降低國(guó)內(nèi)失業(yè)率，以及緩解勞工供需錯(cuò)配等問(wèn)題。2.2.政策支持+人才缺口推動(dòng)人服需求持續(xù)攀升，產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)行業(yè)革新支持政策持續(xù)釋放，人才產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)行業(yè)革新。我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，各行業(yè)對(duì)人才的需求日益擴(kuò)大，“人口紅利”的減少，用工成本上漲，推動(dòng)人力資源服務(wù)行業(yè)向著更加專業(yè)的方向發(fā)展。1）人力資源服務(wù)業(yè)支持政策不斷。2017年9月，人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布《人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，鼓勵(lì)有條件的人力資源服務(wù)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，構(gòu)建全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為我國(guó)企業(yè)“走出去”承接國(guó)際服務(wù)，提供特色化、精細(xì)化人力資源服務(wù)，為人力資源服務(wù)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇；2017年10月11日，人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的《人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》提出，鼓勵(lì)人力資源服務(wù)企業(yè)向價(jià)值鏈高端發(fā)展，推動(dòng)跨界融合，探索新興業(yè)態(tài)，開(kāi)發(fā)服務(wù)產(chǎn)品，拓展服務(wù)內(nèi)容，創(chuàng)新服務(wù)方式，提升人力資源服務(wù)供給水平；2017年10月18日，黨的十九大報(bào)告提出，要加快建設(shè)人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，在人力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、形成新動(dòng)能；2021年11月10日，國(guó)家《“十三五”促進(jìn)就業(yè)規(guī)劃》中提出，要重點(diǎn)培育一批有核心產(chǎn)品、成長(zhǎng)性好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)集團(tuán)，推動(dòng)人力資源服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。隨著產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、政策扶持的不斷落地，人力資源服務(wù)業(yè)的行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)前景良好。2）“人口紅利”向“人才紅利”轉(zhuǎn)變，對(duì)人力資源企業(yè)提出更高要求。據(jù)中國(guó)人力資源市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)中心的數(shù)據(jù)可知，我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的求人倍率（有效需求人數(shù)/有效求職人數(shù)）自2010Q1開(kāi)始大于1，表明勞動(dòng)力需求已經(jīng)超過(guò)勞動(dòng)力供給，2017年四季度以來(lái)，求人倍率持續(xù)上升連續(xù)保持在1.2以上，除2020Q2Q3受疫情擾動(dòng)影響，整體數(shù)據(jù)仍在持續(xù)攀升，截至2021Q3我國(guó)求人倍率達(dá)1.53。根據(jù)中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)就業(yè)研究所與中國(guó)領(lǐng)先的職業(yè)發(fā)展平臺(tái)智聯(lián)招聘聯(lián)合推出的中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)景氣指數(shù)（CIER指數(shù)=市場(chǎng)招聘需求人數(shù)/市場(chǎng)求職申請(qǐng)人數(shù)），自2012Q3起始終處于1以上，2020年Q1Q2受疫情影響有所下降，但在Q3之后快速恢復(fù)。表明整體招聘市場(chǎng)仍處于職位>求職者的態(tài)勢(shì)，對(duì)于人力資源企業(yè)的人才找尋能力提出了更高的要求。3）國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深化調(diào)整，人力資源服務(wù)行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展階段。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深化調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比日益提升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)可知，在三大產(chǎn)業(yè)中，2020年我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比達(dá)到47.7%。以高科技及服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)，人員流動(dòng)快，對(duì)人力資源的中介服務(wù)有著更大的需求。服務(wù)行業(yè)以及藍(lán)領(lǐng)、銷售、技術(shù)性職位就業(yè)景氣度高，人力資源企業(yè)可以幫助該類用工需求量較大的企業(yè)高效補(bǔ)足人才缺口，提供相應(yīng)人力資源服務(wù)。根據(jù)智聯(lián)招聘的數(shù)據(jù)，1）分行業(yè)來(lái)看，服務(wù)行業(yè)CIER景氣度處于領(lǐng)先地位。其中中介服務(wù)、娛樂(lè)/體育/休閑、專業(yè)服務(wù)/咨詢（財(cái)會(huì)/法律/人力資源等）、物流/倉(cāng)儲(chǔ)、互聯(lián)網(wǎng)/電子商務(wù)的CIER景氣指數(shù)顯著領(lǐng)先，表明以上這些行業(yè)存在較高的人才需求；2）分職業(yè)來(lái)看，藍(lán)領(lǐng)、銷售、技術(shù)性人才CIER景氣度處于領(lǐng)先地位。其中技工/操作工、烹飪/料理/食品研發(fā)、影視/媒體/岀版/印刷、銷售業(yè)務(wù)、社區(qū)/居民/家政服務(wù)、物流/倉(cāng)儲(chǔ)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)/經(jīng)紀(jì)/中介、軟件/互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)/系統(tǒng)集成、教育/培訓(xùn)、客服/售前/售后技術(shù)支持等崗位的CIER景氣指數(shù)顯著領(lǐng)先。我國(guó)人力資源服務(wù)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，東部&中部地區(qū)人服需求空間大。據(jù)人力資源和社會(huì)保障部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，2016-2020年，我國(guó)人力資源服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從1.18萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2.03萬(wàn)億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.53%，2020年盡管受到疫情影響，但行業(yè)規(guī)模仍保持正增長(zhǎng)。根據(jù)智聯(lián)招聘公布的劃分行政區(qū)域的就業(yè)景氣指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)東部以及中部地區(qū)就業(yè)景氣程度一直保持較高水平，反映該地區(qū)對(duì)于人力資源服務(wù)同樣存在較大需求。2.3.高景氣引競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度提升仍待破局行業(yè)持續(xù)高景氣度下，從業(yè)機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員日益增長(zhǎng)。2018年《人力資源市場(chǎng)暫行條例》頒布實(shí)施，人力資源市場(chǎng)準(zhǔn)入被進(jìn)一步放寬了，更多社會(huì)力量的參與增強(qiáng)了行業(yè)發(fā)展動(dòng)力，這使得我國(guó)人力資源服務(wù)業(yè)有著非常良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員數(shù)都在保持增長(zhǎng)，據(jù)人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的《2020年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可知，截至2020年末，全國(guó)共設(shè)立人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)4.58萬(wàn)家，人力資源服務(wù)業(yè)從業(yè)人員84.33萬(wàn)人。3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：客戶資源扎實(shí)，資金充沛有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間3.1.客戶資源豐富，多業(yè)務(wù)線布局深度挖掘客戶需求公司客戶資源豐富，以服務(wù)外企發(fā)家，近年民企客戶占比日益提升。根據(jù)公司公告，截至2020年末公司合作客戶達(dá)4.7萬(wàn)家，其中外資企業(yè)仍占據(jù)較大比例，同時(shí)公司隨著不斷拓展國(guó)有企業(yè)及優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)客戶，民企客戶占比從2017年的25%提升至2020年的35%。此外公司服務(wù)客戶相對(duì)均衡，不存在嚴(yán)重依賴大客戶的問(wèn)題，2018~2020年前五大客戶收入占比為12.79%、14.1%、13.31%，相較于其他上市的人服企業(yè)處于較低水平且相對(duì)穩(wěn)定。持續(xù)拓展戰(zhàn)略伙伴資源。公司廣泛與國(guó)內(nèi)各省市政府、高新技術(shù)園區(qū)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，與20余個(gè)省市和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的人才主管部門達(dá)成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，承接人才引進(jìn)、發(fā)展及配臵、人才專業(yè)論壇等項(xiàng)目。同時(shí)公司持續(xù)拓展戰(zhàn)略合作資源，2021年10月28日，上海外服成為臨港集團(tuán)首批科創(chuàng)服務(wù)星級(jí)合作伙伴。2022年1月19日，上海市外商投資協(xié)會(huì)與上海外服（集團(tuán)）有限公司戰(zhàn)略合作簽約。在海外，公司與全球10余家人才服務(wù)機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，2020年3月參股新加坡FSG-TG集團(tuán)，在6個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了自有分支機(jī)構(gòu)，成為國(guó)內(nèi)本土率先布局亞太地區(qū)的人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)。老客戶留存率高，客戶分布行業(yè)多樣，依靠公司目前在客戶資源上的儲(chǔ)備，有望進(jìn)一步開(kāi)發(fā)其他板塊業(yè)務(wù)需求以及強(qiáng)化細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。公司前二十大客戶合作時(shí)長(zhǎng)在5年以上的占比2017~2020年分別為68%、63%、65%、80%，以存續(xù)客戶作為基數(shù)計(jì)算的客戶流失率2017~2020年分別為17%、14%、16%、20%，該數(shù)據(jù)較穩(wěn)定伴有小幅波動(dòng)，主要系有部分客戶為年節(jié)福利產(chǎn)品等偶發(fā)性需求客戶，為一次性采購(gòu)服務(wù)，因此每年會(huì)存在動(dòng)態(tài)更迭的情況；而2020年則是因新冠肺炎疫情的因素影響，部分中小微客戶因經(jīng)營(yíng)困難、倒閉裁員導(dǎo)致人力資源服務(wù)需求有所下降。依靠公司龐大的存量客戶，進(jìn)行持續(xù)二次營(yíng)銷有望深挖客戶其他業(yè)務(wù)需求，推動(dòng)新型業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。細(xì)分行業(yè)方面，公司關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)升級(jí)、生物醫(yī)藥等市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)較好的行業(yè)，運(yùn)用服務(wù)于超大型客戶的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和跨地域的全國(guó)服務(wù)整合能力，深耕細(xì)分行業(yè)內(nèi)的客戶，有望樹(shù)立細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。3.2.深耕人服行業(yè)經(jīng)驗(yàn)資深，全國(guó)覆蓋實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)公司在人力資源行業(yè)地位領(lǐng)先，多次參與人力資源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)法律法規(guī)起草工作。據(jù)公司官網(wǎng)，上海外服是上海人才服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位、上海勞務(wù)派遣分會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位、中國(guó)人才交流協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位、中國(guó)對(duì)外服務(wù)行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位。積極參與國(guó)家和上海市地方人力資源行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)法律法規(guī)起草制訂和宣傳貫徹工作。受中國(guó)人力資源和社會(huì)保障部委托成為多項(xiàng)中國(guó)人力資源管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的主要牽頭和參與制訂單位，先后參與了《人力資源管理咨詢服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《高級(jí)人才尋訪服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《人力資源培訓(xùn)服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《人力資源服務(wù)術(shù)語(yǔ)》（全國(guó)）、《人力資源服務(wù)規(guī)范》（全國(guó)）、《人力資源外包服務(wù)先進(jìn)性質(zhì)量要求》（上海）、《人力資源派遣服務(wù)規(guī)范》（上海）、《人力資源外包服務(wù)質(zhì)量規(guī)范》（上海）等8項(xiàng)國(guó)家和地方人力資源服務(wù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定工作。公司高層管理人員人服行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)深厚。公司在全國(guó)擁有近3,000名人力資源專業(yè)人才，董事會(huì)成員、高層管理人員及核心業(yè)務(wù)人員多數(shù)長(zhǎng)期從事人服行業(yè)，其中多人在公司工作時(shí)間超20年，對(duì)于人服行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)行業(yè)有著深刻的理解。業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)，可充分滿足具有較多地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的客戶需求，同時(shí)強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。據(jù)公司官網(wǎng)可知，上海外服已經(jīng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有170余個(gè)直屬分支機(jī)構(gòu)、覆蓋全國(guó)的470余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在亞太和歐洲已經(jīng)擁有15個(gè)國(guó)家和地區(qū)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。除上海外，上海外服在全國(guó)擁有下屬區(qū)域投資公司共25家（不含區(qū)域投資公司的下屬二級(jí)子公司及分支機(jī)構(gòu)），其中，大部分都在當(dāng)?shù)氐姆?wù)市場(chǎng)上有一定的地位，名列前茅，公司連續(xù)10年保持了低的更替率和高客戶滿意度，積累了良好的服務(wù)和品牌的市場(chǎng)聲譽(yù)。公司在國(guó)內(nèi)具有全國(guó)統(tǒng)一的高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化的交付體系，依托豐富的行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)化流程運(yùn)營(yíng)和管理，為客戶提供高質(zhì)量服務(wù)交付，經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化。3.3.資金充足&并購(gòu)發(fā)展意愿顯露，跨越式擴(kuò)張可期現(xiàn)金儲(chǔ)備豐厚可觀，并購(gòu)發(fā)展?jié)摿κ?。考慮到人力資源服務(wù)企業(yè)高度分散化，在某些行業(yè)或地域具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)數(shù)量較多，而并購(gòu)對(duì)于人力資源服務(wù)公司來(lái)說(shuō)則是普適的發(fā)展壯大的途徑，充足的資金為公司挖掘優(yōu)質(zhì)人服企業(yè)，完成收并購(gòu)提供了便利。上市后公司利用資本運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行收并購(gòu)意愿強(qiáng)，有望助推公司新興業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。在公司公告中，公司表示將通過(guò)收購(gòu)兼并，在新區(qū)域、新資源、新技術(shù)等領(lǐng)域加快資本化并購(gòu)，補(bǔ)齊主要地域、資源和技術(shù)短板，實(shí)現(xiàn)主業(yè)做大做強(qiáng)；強(qiáng)化B2B、B2B2E企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域生態(tài)圈企業(yè)并購(gòu)，搭建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。關(guān)注對(duì)人、組織和人力資源管理賦能最新科技的發(fā)展，提前布局最新科技，包括AI、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等。利用更加全球化和市場(chǎng)化機(jī)制，推進(jìn)跨境并購(gòu)，助力上海外服成為專業(yè)領(lǐng)先、數(shù)字驅(qū)動(dòng)、全球布局的綜合性人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)。3.4.募資資金投入數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望助力轉(zhuǎn)型提效募集資金全部用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，彰顯公司對(duì)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型提效的重視。公司以3.08元/股的發(fā)行價(jià)格向控股股東東浩實(shí)業(yè)非公開(kāi)發(fā)行3.16億股，共募集資金總額為9.6億元，實(shí)際募集資金凈額9.3億元。募集資金用于“數(shù)字外服”轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目，其中，上海外服信息技術(shù)有限公司在本項(xiàng)目中主要承擔(dān)部分系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)維工作，上海外服云信息技術(shù)有限公司在本項(xiàng)目中主要承擔(dān)部分?jǐn)?shù)字科技應(yīng)用研發(fā)和部分系統(tǒng)建設(shè)運(yùn)維工作?！皵?shù)字外服”轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目主要包括以下三個(gè)方面：1）數(shù)字外服創(chuàng)新技術(shù)中心建設(shè)：擬選址臨港國(guó)際創(chuàng)新協(xié)同區(qū)，建設(shè)數(shù)字外服創(chuàng)新技術(shù)中心，該創(chuàng)新技術(shù)中心占地約17,000平方米，有助于科創(chuàng)人才的招募和保留，有助于與其他科研機(jī)構(gòu)尤其是海外科研機(jī)構(gòu)的學(xué)術(shù)交流，更有助于研發(fā)成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化。2）信息系統(tǒng)能級(jí)提升建設(shè)：核心生產(chǎn)系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、三大生態(tài)平臺(tái)（外服云平臺(tái)、“聚合力”行業(yè)委托交易平臺(tái)、業(yè)務(wù)后援服務(wù)平臺(tái)）、技術(shù)支撐平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施的能級(jí)提升及建設(shè)。3）數(shù)字科技應(yīng)用、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式研發(fā)：在深入分析人力資源管理變革和客戶需求變化、深度解析各產(chǎn)品線服務(wù)交付過(guò)程產(chǎn)生的海量的結(jié)構(gòu)性和非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)、深化研發(fā)前沿?cái)?shù)字科技與人力資源管理和服務(wù)的有機(jī)結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過(guò)iABCD（物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)）等前沿?cái)?shù)字科技在人力資源服務(wù)的應(yīng)用研發(fā)，及人力資源服務(wù)新產(chǎn)品、新解決方案和新商業(yè)模式的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)決策方式、合作方式、運(yùn)營(yíng)方式和客戶體驗(yàn)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為打造“數(shù)字外服”提供強(qiáng)有力的支撐。上海外服十分重視當(dāng)下數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢(shì)，作為人力資源行業(yè)的領(lǐng)跑公司，其高度重視信息技術(shù)的研發(fā)。研發(fā)費(fèi)用在2017年、2018年、2019年、2020年分別為1155.58萬(wàn)元、2111.92萬(wàn)元、2201.64萬(wàn)元和2483.78萬(wàn)元逐步上升，研發(fā)投入方向主要為軟件開(kāi)發(fā)，公司打造了外服云平臺(tái)、“聚合力”行業(yè)委托交易平臺(tái)、業(yè)務(wù)后援服務(wù)平臺(tái)三大生態(tài)平臺(tái)，加快了業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，自主研發(fā)了企業(yè)人力資源SaaS平臺(tái)HRight（簡(jiǎn)人力）及CtalentHCM系統(tǒng)，賦能企業(yè)人力資源管理服務(wù)，還引入SAPERP系統(tǒng)，提升了企業(yè)數(shù)字化管理能級(jí)。3.5.股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，新興業(yè)務(wù)發(fā)展可期股權(quán)激勵(lì)綁定高管及核心骨干。2022年3月16日，公司以3.53元/股的首次授予價(jià)格授予215人2,007.08萬(wàn)股限制性股票，本計(jì)劃授予的限制性股票的限售期分別為自相應(yīng)授予部分股票登記完成之日起24個(gè)月、36個(gè)月、48個(gè)月，每次解除限售比例為33%。營(yíng)收業(yè)績(jī)考核目標(biāo)穩(wěn)健，解除限售條件特別提及新興業(yè)務(wù)收入，彰顯公司對(duì)于高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的重視。解除限售公司層面業(yè)績(jī)條件主要內(nèi)容如下：1）每股收益：2022-2024年不低于0.230、0.253、0.290元/股；2）營(yíng)收：2022-2024年較2020年?duì)I收增長(zhǎng)率不低于33.0%、52.9%、75.9%（即117.53、135.16、155.43億元），且不低于國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)對(duì)標(biāo)組75分位或同行業(yè)平均值；3）新興業(yè)務(wù)：2022-2024年收入絕對(duì)值不低于100.60、116.70、135.37億元（新興業(yè)務(wù)收入為薪酬福利服務(wù)、招聘及靈活用工服務(wù)和業(yè)務(wù)外包服務(wù)收入合計(jì)值）。4.投資分析公司作為國(guó)內(nèi)人力資源行