最新8第八章-金-融-投-資課件

8第八章金融投資8第八章金融投資12．了解投資基金的運作原理，了解不同投資基金的投資目標與投資方向，掌握基金基本的投資策略，理解基金價值的內涵，掌握基金回報率和有價證券周轉率的計算方法；3．了解期權的性質、期權合約要素、期權的種類以及期權交易基本策略，理解期權的財務功能，理解期權的理財思想、期權的價值構成，了解和掌握期權資產(chǎn)定價模型，掌握投資項目中管理期權的決策方法。2．了解投資基金的運作原理，了解不同投資基金的投資目標與投資2最新8第八章-金-融-投-資課件3最新8第八章-金-融-投-資課件4最新8第八章-金-融-投-資課件5最新8第八章-金-融-投-資課件6最新8第八章-金-融-投-資課件7最新8第八章-金-融-投-資課件8式中:表示債券的價值，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，R表示評估債券價值所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。最新8第八章-金-融-投-資課件92．市場利率的敏感性(1)市場利率的上升會導致債券價值的下降，市場利率的下降會導致債券價值的上升。(2)長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券。最新8第八章-金-融-投-資課件10(3)市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低。最新8第八章-金-融-投-資課件11（二）債券投資的收益率1．債券收益的來源（1）利息收益?zhèn)髌诘拿x利息收益都是其面值與票面利率的乘積。（2）利息再投資收益（3）價差收益指債券尚未到期時投資者中途轉讓債券，在轉讓價格與轉讓時的理論價格之間的價差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。（二）債券投資的收益率122．債券的內部收益率債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日，所產(chǎn)生的預期報酬率。

最新8第八章-金-融-投-資課件13三、股票投資（一）股票的價值1．股票估價基本模型假定某股票未來各期股利為（t為期數(shù)），為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價值的股價模型為：最新8第八章-金-融-投-資課件14優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股每期在固定的時點上支付相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為：最新8第八章-金-融-投-資課件152．常用的股票估價模式(1)固定成長模式如果公司本期的股利為，未來各期的股利按上期股利的g速度呈幾何級數(shù)增長，根據(jù)式的基本模型，股票價值為：因為g是一個固定的常數(shù)，上式可以化簡為：

2．常用的股票估價模式16（2）零成長模式如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似。（3）階段性成長模式對于階段性成長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。最新8第八章-金-融-投-資課件173．增長率g的確定式中，凈資產(chǎn)報酬率指標所指的期末凈資產(chǎn)，是指本期利潤未留存之前的凈資產(chǎn)。最新8第八章-金-融-投-資課件18（二）股票投資的收益率1．股票的內部收益率2．市盈率決定的收益率（二）股票投資的收益率19四、證券組合投資（一）證券組合的風險與報酬（二）有效投資組合與資本市場線所謂有效組合，按既定收益率下風險最小化或既定風險下收益最大化的原則所建立起來的證券組合。資本市場線表明有效投資組合的期望報酬率由兩部分組成：一部分是無風險報酬率；另一部分是風險報酬率，它是投資者承擔的投資組合風險所得到的補償。四、證券組合投資20（三）資本資產(chǎn)定價模型即資本資產(chǎn)定價模型（CAPM：CapitalAssetPricingModel），有效地描述了在市場均衡狀態(tài)下單個證券的風險與期望報酬率的關系，進而為確定證券的價值提供了計量前提。（三）資本資產(chǎn)定價模型21第二節(jié)基金投資基金投資是以投資基金為運作對象的投資方式。一、投資基金的運作原理（一）投資基金的組建投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的金融投資工具。第二節(jié)基金投資22（二）投資基金的類型1．契約型基金與公司型基金2．封閉型基金與開放型基金二、投資目標與投資方向（一）投資目標（1）資本迅速增值（2）資本長期增值（3）收益與風險平衡（4）收益長期穩(wěn)定最新8第八章-金-融-投-資課件23（二）投資方向投資方向是指設計投資基金的主要投資區(qū)域（1）貨幣投資方向（2）股票投資方向（3）債券投資方向（4）認股權證投資方向（5）衍生金融工具投資方向（6）專門化投資方向（二）投資方向24三、基本的投資策略（一）平均成本投資策略平均成本投資策略是指在均衡的時間間隔內按固定的金額分次投資于同一種證券，這里的平均成本指的是各次購買證券的平均價格。（二）固定比重投資策略固定比重投資策略要求將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。三、基本的投資策略25（三）分級定量投資策略分級定量投資策略的基本作法是：設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，價格每下降一個等級就購進，每次拋售或購進的數(shù)量是相等的。最新8第八章-金-融-投-資課件26四、投資基金的財務評價（一）基金的價值1．基金價值的內涵2．基金單位凈值（NAV）基金單位凈值是在某一時點每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價值，計算公式為：

基金單位凈值＝其中：基金凈資產(chǎn)價值總額＝基金總資產(chǎn)價值－基金負債總額

四、投資基金的財務評價273．基金的報價開放型基金柜臺交易價格的計算方式為：基金認購價＝基金單位凈值＋首次認購費基金贖回價＝基金單位凈值－基金贖回費最新8第八章-金-融-投-資課件28（二）基金回報率基金回報率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量?；鸹貓舐剩?/p>

最新8第八章-金-融-投-資課件29（三）有價證券周轉率有價證券周轉率＝（三）有價證券周轉率30第三節(jié)期權投資一、期權原理1．期權的性質（1）權利義務不對稱（2）風險與收益的不對稱（3）獲利概率的不對稱2．期權合約要素（1）交易標的物和交易方（2）敲定價格（StrikePrice）（3）權利金（Premium）第三節(jié)期權投資31

3．期權的種類（1）看漲期權（2）看跌期權（四）期權交易基本策略期權交易最基本的策略是四種：購買看漲期權（LongaCall），購買看跌期權（LongaPut），出售看漲期權（WriteaCall），出售看跌期權（WriteaPut）。3．期權的種類32（五）期權的財務功能（1）風險轉移功能（2）價值定位功能二、期權的價值分析（一）期權的理財思想延遲投資、規(guī)避風險，是期權行為最基本的理財思想。（五）期權的財務功能33（二）期權的價值構成1．履約價值（ExerciseValue）：到期日價值2．時間價值（TimeValue）：到期日之前的價值3．兩種價值的關系期權價值總是超過履約價值，超額的部分就是時間價值所以，在期權期限的任一時點上，期權價值（即期權理論價格）都是由履約價值和時間價值構成的。最新8第八章-金-融-投-資課件34三、期權資產(chǎn)定價模型（一）對沖機制（二）二項式定價模型（BOPM：BinominalOptionPricingModel）（三）布萊克／斯科爾斯定價模型（BSPM：Black—ScholesPricingModel）最新8第八章-金-融-投-資課件35四、吸收直接投資投資項目的管理期權（一）擴張的期權前期投資占領了市場，有了前期投資，就擁有了追加投資的權利，即擁有了一個買入期權。（二）放棄的期權某項目實施了一定時期后又有可能放棄該項目，便擁有了出售該項目的權利，即擁有了一個賣出期權。最新8第八章-金-融-投-資課件36（三）延遲的期權準備投資于一個項目就擁有了對該項目的買入期權，是現(xiàn)在投資還是等待觀望，這是一個現(xiàn)在執(zhí)行期權還是以后再執(zhí)行期權的問題。最新8第八章-金-融-投-資課件37思考問題1．系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)風險之間的根本區(qū)別是什么？在證券投資中，區(qū)分系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)風險的意義是什么？2．試述證券組合的風險和報酬與證券組合中各單個證券的風險和報酬之間的關系。3．在馬柯維茨的投資組合理論中，“有效投資組合（或有效邊界）”、“市場組合”、“資本市場線”各自的含義是什么？它們之間存在怎樣的邏輯關系？最新8第八章-金-融-投-資課件384．試述資本資產(chǎn)定價模型的基本思想，并說明模型中系數(shù)的含義。5．你認為基金作為機構進行投資與單純的個人投資相比有哪些優(yōu)勢？6．試述期權的理財思想。7．根據(jù)期權資產(chǎn)定價模型說明影響期權價值的主要因素。最新8第八章-金-融-投-資課件39最新8第八章-金-融-投-資課件408第八章金融投資8第八章金融投資412．了解投資基金的運作原理，了解不同投資基金的投資目標與投資方向，掌握基金基本的投資策略，理解基金價值的內涵，掌握基金回報率和有價證券周轉率的計算方法；3．了解期權的性質、期權合約要素、期權的種類以及期權交易基本策略，理解期權的財務功能，理解期權的理財思想、期權的價值構成，了解和掌握期權資產(chǎn)定價模型，掌握投資項目中管理期權的決策方法。2．了解投資基金的運作原理，了解不同投資基金的投資目標與投資42最新8第八章-金-融-投-資課件43最新8第八章-金-融-投-資課件44最新8第八章-金-融-投-資課件45最新8第八章-金-融-投-資課件46最新8第八章-金-融-投-資課件47最新8第八章-金-融-投-資課件48式中:表示債券的價值，I表示債券各期的利息，M表示債券的面值，R表示評估債券價值所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。最新8第八章-金-融-投-資課件492．市場利率的敏感性(1)市場利率的上升會導致債券價值的下降，市場利率的下降會導致債券價值的上升。(2)長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價值遠高于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券。最新8第八章-金-融-投-資課件50(3)市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低。最新8第八章-金-融-投-資課件51（二）債券投資的收益率1．債券收益的來源（1）利息收益?zhèn)髌诘拿x利息收益都是其面值與票面利率的乘積。（2）利息再投資收益（3）價差收益指債券尚未到期時投資者中途轉讓債券，在轉讓價格與轉讓時的理論價格之間的價差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。（二）債券投資的收益率522．債券的內部收益率債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日，所產(chǎn)生的預期報酬率。

最新8第八章-金-融-投-資課件53三、股票投資（一）股票的價值1．股票估價基本模型假定某股票未來各期股利為（t為期數(shù)），為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價值的股價模型為：最新8第八章-金-融-投-資課件54優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股每期在固定的時點上支付相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為：最新8第八章-金-融-投-資課件552．常用的股票估價模式(1)固定成長模式如果公司本期的股利為，未來各期的股利按上期股利的g速度呈幾何級數(shù)增長，根據(jù)式的基本模型，股票價值為：因為g是一個固定的常數(shù)，上式可以化簡為：

2．常用的股票估價模式56（2）零成長模式如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似。（3）階段性成長模式對于階段性成長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。最新8第八章-金-融-投-資課件573．增長率g的確定式中，凈資產(chǎn)報酬率指標所指的期末凈資產(chǎn)，是指本期利潤未留存之前的凈資產(chǎn)。最新8第八章-金-融-投-資課件58（二）股票投資的收益率1．股票的內部收益率2．市盈率決定的收益率（二）股票投資的收益率59四、證券組合投資（一）證券組合的風險與報酬（二）有效投資組合與資本市場線所謂有效組合，按既定收益率下風險最小化或既定風險下收益最大化的原則所建立起來的證券組合。資本市場線表明有效投資組合的期望報酬率由兩部分組成：一部分是無風險報酬率；另一部分是風險報酬率，它是投資者承擔的投資組合風險所得到的補償。四、證券組合投資60（三）資本資產(chǎn)定價模型即資本資產(chǎn)定價模型（CAPM：CapitalAssetPricingModel），有效地描述了在市場均衡狀態(tài)下單個證券的風險與期望報酬率的關系，進而為確定證券的價值提供了計量前提。（三）資本資產(chǎn)定價模型61第二節(jié)基金投資基金投資是以投資基金為運作對象的投資方式。一、投資基金的運作原理（一）投資基金的組建投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的金融投資工具。第二節(jié)基金投資62（二）投資基金的類型1．契約型基金與公司型基金2．封閉型基金與開放型基金二、投資目標與投資方向（一）投資目標（1）資本迅速增值（2）資本長期增值（3）收益與風險平衡（4）收益長期穩(wěn)定最新8第八章-金-融-投-資課件63（二）投資方向投資方向是指設計投資基金的主要投資區(qū)域（1）貨幣投資方向（2）股票投資方向（3）債券投資方向（4）認股權證投資方向（5）衍生金融工具投資方向（6）專門化投資方向（二）投資方向64三、基本的投資策略（一）平均成本投資策略平均成本投資策略是指在均衡的時間間隔內按固定的金額分次投資于同一種證券，這里的平均成本指的是各次購買證券的平均價格。（二）固定比重投資策略固定比重投資策略要求將資金按比例分配投資于各類證券，使持有的各類證券市價總額達到設定的比重。三、基本的投資策略65（三）分級定量投資策略分級定量投資策略的基本作法是：設定投資對象的價格漲跌等級，價格每上升一個等級就拋售，價格每下降一個等級就購進，每次拋售或購進的數(shù)量是相等的。最新8第八章-金-融-投-資課件66四、投資基金的財務評價（一）基金的價值1．基金價值的內涵2．基金單位凈值（NAV）基金單位凈值是在某一時點每一基金單位（或基金股份）所具有的市場價值，計算公式為：

基金單位凈值＝其中：基金凈資產(chǎn)價值總額＝基金總資產(chǎn)價值－基金負債總額

四、投資基金的財務評價673．基金的報價開放型基金柜臺交易價格的計算方式為：基金認購價＝基金單位凈值＋首次認購費基金贖回價＝基金單位凈值－基金贖回費最新8第八章-金-融-投-資課件68（二）基金回報率基金回報率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價值變化來衡量?；鸹貓舐剩?/p>

最新8第八章-金-融-投-資課件69（三）有價證券周轉率有價證券周轉率＝（三）有價證券周轉率70第三節(jié)期權投資一、期權原理1．期權的性質（1）權利義務不對稱（2）風險與收益的不對稱（3）獲利概率的不對稱2．期權合約要素（1）交易標的物和交易方（2）敲定價格（StrikePrice）（3）權利金（Premium）第三節(jié)期權投資71

3．期權的種類（1）看漲期權（2）看跌期權（四）期權交易基本策略期權交易最基本的策略是四種：購買看漲期權（LongaCall），購買看跌期權（LongaPut），出售看漲期權（WriteaCall），出售看跌期權（WriteaPut）。3．期權的種類72（五）期權的財務功能（1）風險轉移功能（2）價值定位功能二、期權的價值分析（一）期權的理財思想延遲投資、規(guī)避風險，是期權行為最基本的理財思想。（五）期權的財務功能73（二）期權的價值構成1．履約價值（ExerciseValue）：到期日價值2．時間價值（TimeValue）：到期日