課件-技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)-第四章

第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本方法第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本方法1第一濟(jì)性評(píng)價(jià)方法概述第二間型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第三值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第四率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指2第一節(jié)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法概 二、按是否考 時(shí)間價(jià)值分3第二節(jié)時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指 4判別準(zhǔn)則若

Pc(行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期)，則項(xiàng)目實(shí)用公式P累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流 5P累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流 - - - - - 6例：某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收項(xiàng) 年 ------2、收3、支4、凈現(xiàn)金流5、累計(jì)凈現(xiàn)金流7 計(jì)算公(CICO)(1i)t t8 若P'P PP 9P'累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)P

0 0-----例：某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收01234564i=10%)、累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值- -優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 三、增量投資回所謂增量投資回收期，是指一個(gè)方案比另一個(gè)方案所追 如果兩個(gè)方案的產(chǎn)出 相同，那么，甲方案用節(jié)約的成本額去補(bǔ)償加的投資額，要花多少時(shí)間2增量投資回收2甲方案是較優(yōu)的方案：反之，乙方案較優(yōu)。NPV(CICO)NPV(CICO)t(1i0)tn一、凈現(xiàn)值概念：是指方案 用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則若NPV0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的若NPV＜0，則方案應(yīng)予否定多方案必選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越益率之外，還能得到超額收益；(獲利能力高于貼現(xiàn)率收益率水平；(獲利能力等于貼現(xiàn)率例：一個(gè)人想投資一個(gè)小項(xiàng)目，向你借款0出 年的每年年末支付給30元，550元來(lái)歸還借款。假若你可以在定期存款中獲得0％的利率給5NPV（10%）=-+300/(1+10%)2++300/(1+10%)4+=-1000++=261.42凈現(xiàn)值函數(shù)（圖NPV(i0NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)NPV(i0iNPV(i000--

-當(dāng)

A

B

畫出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)

任何時(shí)候都是B

iABA當(dāng)

300 AA

2 5300

B 2 B畫出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)

5%

iBA例、某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為40000元，每年的如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0＝20％，問(wèn)此項(xiàng)設(shè)備解：畫圖按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)＋5 =－7818.5（元由于NPV(20%)＜0折現(xiàn)率i0＝5％，問(wèn)此項(xiàng)投資是否值得？解：計(jì)算此時(shí)的凈現(xiàn)值＝4892．5（元意味著若i0為5顯然，凈現(xiàn)值的大小與基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0有很大關(guān)系，折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值成反向關(guān)系，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的增大而減小，所以，基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0定得越高，能被接受的方案就越少。在籌資方案在某i*上，凈現(xiàn)值曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該折現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值NPV=0，當(dāng)i0﹤時(shí)，NPV（i0） ,稱 收益率凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)，1、考慮了 的時(shí)間價(jià)值因素；2、全面考慮了方案在整個(gè) 期的經(jīng)營(yíng)情況，直接以貨幣額代表項(xiàng)目的收益大小，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀；3、能明確項(xiàng)目對(duì)投資方的貢獻(xiàn)，能反映出各種方案的凈收益。缺點(diǎn)，1、必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜。基準(zhǔn)收益率若定的太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目，若定的太低，可能會(huì)接受過(guò)多的項(xiàng)目；2、當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，由于未考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映 的利用效率。為此用凈現(xiàn)值率作為輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值的Excel計(jì) 二、凈年值NAV（NetAnnual凈年值（NAV）的概念 其表達(dá)式為

NPV(A

P,i,

0

若NAV0凈年值指標(biāo)的評(píng)價(jià) 兩種方法等價(jià)。 00

PC

(P

,t)t

ACPC(A/P,i0,nACCOt(Pt

F,i0,t)(A

P,i0,判別準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為現(xiàn)率i0和期n下，AC/PC=（A/P,i0n)=常數(shù)，因此，費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值的費(fèi)用現(xiàn)值適用于多個(gè)方案相同的情況比選，當(dāng)各個(gè)方案不等時(shí)比選，則可采用費(fèi)用年值指標(biāo)。例：兩方案產(chǎn)能相同，甲方案投資為1000萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)80萬(wàn)元，殘值10萬(wàn)元；乙方案投資為0萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)900萬(wàn)元，殘值為0；兩方案經(jīng)濟(jì) 均為4年，期望收益率為8，選擇哪個(gè)方案？解1：先計(jì)算各方案的費(fèi)用現(xiàn)值，取成本較低的方案為最優(yōu)PC甲1000800（P/A，8%，4） =1000800*3.3121–100*0.735033576萬(wàn)元PC乙=800+900（P/A，8%，4） 800900*3.31213780萬(wàn)PC-PC甲37803576204萬(wàn)解2：首先畫出差額現(xiàn)金流量圖NPV甲-?204萬(wàn)萬(wàn)元（0年的現(xiàn)值），所以，應(yīng)選甲方案 甲-（A/P，8%，5）+500]50元/甲方案的年成本比乙方案少50元，因此選A（二）NAV甲-乙150–400（A/P，8%，5）50元/解（1）PC甲1600+500（P/A，8%，5）=3596第四率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指一 收益率 nnt

CO)t

t收益率的計(jì)算——線性插 B Bii

ii

C i NPV|NPV 收益率計(jì)算步驟設(shè)初始折現(xiàn)率i1，一般可取行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（或靜態(tài)投資收益率ROI）作為i1若NPV（i1）≠0，根據(jù)NPV（i1）是否大于0，再設(shè)i2。若NPV（i1）﹥0，則設(shè)i2﹥i1，若NPV（i1）﹤0，則設(shè)i2﹤i1。i2與i1的差距取決于NPV（i1）重復(fù)步驟（2），直到出現(xiàn)NPV(in+1)﹤0或用插值法計(jì)算

in

NPV(in1)

NPV(in計(jì)算的誤差取決于in1in的大小，因此般控制in1in﹤0.05之內(nèi)01234NPV(i)＝-1000+300/(1+i)1+300/(1+i+300/(1+i)3+300/(1+i)4+500/(1+i＝-1000+300(P/A,i,4)+(P/F,i NPV(i) NPV(0％)＝700 NPV(5％) NPV(10％)＝ NPV(15％)＝

NPV(i

20％- NPV(20％)＝-

IRR15%

20%15% 105

收益率的意 例：某投資項(xiàng)目投資總額379萬(wàn)元，期5年，殘值為零，年凈收益100萬(wàn)元計(jì)算得收益率為10%，從下 0

判別準(zhǔn)設(shè)基準(zhǔn)收益率為i0，用 若IRR≥i0,若IRRi0,一般情況下，當(dāng)IRRi0時(shí)，NPV（i0當(dāng)IRRi0時(shí)，NPV（i0因此，對(duì)于單個(gè)方案的評(píng)價(jià) 收益率準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值準(zhǔn)則NPV(i

NPV(i

i

i 項(xiàng)目據(jù)的符號(hào)規(guī)則，IRR的正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不會(huì)超常規(guī)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)流量正負(fù)在項(xiàng)目 內(nèi)僅有一次變）：項(xiàng)目，要累現(xiàn)金流大于，就有唯一解，該解就是目。非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目期內(nèi)有例計(jì)算

0 解：NPV=—50010（P/A，i，10）700（P/F，i，10）的總額F（暫不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，i=0）P=500，F(xiàn)=10×10+700=800，n=用現(xiàn)值公式：500800（P/F，i，10）可得（P/F，i，10）=0.625查表可知；i5%時(shí)，（P/F，5%，10）以i15進(jìn)行試算：－50010（P/A，5%，10）700（P/F，5%，10）=6.95﹥0取i2=10%進(jìn)行試算：－500+10（P/A，10%，10） 法計(jì)算例：計(jì)算

0 設(shè)i=20%得：6.()=1.85IRR0.25 (0.30.25)i=25得i=30得：NPV(30%)=-利用公式可得 200，200，200，200，100括住。 “計(jì)算結(jié)果=25.5280777%”，或者點(diǎn)擊“確定”，二、增 收益率增 收益率，就是增量?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率增 ⊿NPV(⊿IRR)=∑(⊿CI—⊿CO)t(1+⊿IRR）-t=⊿NPV--增量?jī)衄F(xiàn) ⊿IRR--增 ⊿CI方案A與方案B的增量現(xiàn)金流入，即⊿CICIA⊿CO方案A與方案B的增量現(xiàn)金流出，即⊿COCOA--∑(CIA–COA)t(1+⊿IRR)-t=∑(CIB–COB)t(1+⊿IRR)-或：NPVA（⊿IRR）其中： 表示方案A的凈現(xiàn)值 用增 收益率比選兩個(gè)方案的準(zhǔn)則三、投資收益率（ReturnofROI

RK0注：R和K0的具體含義不同，則ROI投資收益率的指標(biāo)評(píng)價(jià)投資收益率是衡量項(xiàng)目方案單位投能