2013年股指春光無限好秋日似蕭調(diào)

1、2013：春光無限蕭 2000點。12 指 ：2013：春光無限蕭 2000點。12 指 ：2009 20138%2.5%M2 增速維持在 ： 估值向下修正。在利率市場進(jìn)程不加快的情況下，2013 2014 年來看，8%13%2012 20%以上的增速。3131300 盈利 20133000 3000。1一2012年股走勢回1.震蕩 后單邊下跌20122.滬深300一2012年股走勢回1.震蕩 后單邊下跌20122.滬深3002圖：2012 年股指走勢3.股市場運(yùn)行：2012較2011更加活3.股市場運(yùn)行：2012較2011更加活數(shù)2208個，占比1.8%（部）（3圖：滬深 300 指數(shù)板主要

2、板塊 圖：2012 年滬深 300 指數(shù)主要板塊 圖：滬深 300 指數(shù)板塊權(quán)圖：2012 年滬深 300 指數(shù)主要板塊漲跌為14852949手,平均每月成交量和增長率分別為8755152張和11.28%，合計年成交量為 為14852949手,平均每月成交量和增長率分別為8755152張和11.28%，合計年成交量為 交量為504118602012隨著成交量大幅度的上揚(yáng)， 今年的成交額同樣不斷的攀升，本年的總成交額為依舊出現(xiàn)在12月份，每月平均成交額和增長率為63200564911.132011年最高成交 分別為564790 和241110 。在趨勢上，2012年處于上升滑行的勢態(tài)，然而201

3、1年并沒有表現(xiàn)出激進(jìn)的狀態(tài)，合計2011和2012年總持倉量分別為474430939565。在每月持倉量上，2012年每月幾乎是2011年近乎于一倍，分別為78297和39536。 每月的持倉量增長率對比為7.46%4圖：2012年股月持倉圖：2012年股月?lián)Q手圖：2012年股月成交圖：2012年股月成交金出現(xiàn)在九月份，最低點位為出現(xiàn)在它的上一月份86.63，年平均換手率為111.4122011年130.88，最低點位出現(xiàn)在4月份為70.04二股運(yùn)行宏觀環(huán)多，房地產(chǎn)在調(diào)控的大背景下，回暖程度較2009年要小很多， 因此2013年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升幅2013年國內(nèi)宏觀出現(xiàn)在九月份，最低點位為出現(xiàn)在它的

4、上一月份86.63，年平均換手率為111.4122011年130.88，最低點位出現(xiàn)在4月份為70.04二股運(yùn)行宏觀環(huán)多，房地產(chǎn)在調(diào)控的大背景下，回暖程度較2009年要小很多， 因此2013年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升幅2013年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：總體較2012年要平1.9302-03-5圖：201211工業(yè)增加值回升至10%以上水億2.預(yù)計經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升至2013年二季億2.預(yù)計經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升至2013年二季6圖：2012 年貿(mào)易低位增圖：2012年CPI增長11月企穩(wěn)回升2%上圖：2012 年 11 月零售持續(xù)回圖：2012 年 11 月投資型平穩(wěn)增- 商3.2013年政策展4- 商3.2013年政策展4.

5、中國經(jīng)濟(jì)長期看城鎮(zhèn)化 3-57圖：基建投資增幅領(lǐng)先于工業(yè)增加圖：房地產(chǎn)銷售面積領(lǐng)先新開工面在在三股運(yùn)行的微觀環(huán)8圖：1998 年房地產(chǎn)市場化初期經(jīng)濟(jì)波動1. 上市公 金9表1. 上市公 金9表一：滬深 300 前四大權(quán)重行業(yè)凈利潤同比增行業(yè)2013年金融制造-采掘-房地圖：2012 年工業(yè)企業(yè)利潤同比增長觸底的和的ROE（資產(chǎn)收益率）ROA（資產(chǎn)收益率）的變化基本符合上述規(guī)律。從1970-1985在1987年增加了近70%，致使當(dāng)年的凈收入大大低于其他年份，從而導(dǎo)致ROAROE年才逐步恢復(fù)穩(wěn)定。對比利率市場化前后兩個較為穩(wěn)定時期的均值，19701985 年，ROA 均值為0.72%，ROE11

6、.69%；1992-2000年，ROA1.13%，ROE13.85的能業(yè)的ROAROE19881994業(yè)的和的ROE（資產(chǎn)收益率）ROA（資產(chǎn)收益率）的變化基本符合上述規(guī)律。從1970-1985在1987年增加了近70%，致使當(dāng)年的凈收入大大低于其他年份，從而導(dǎo)致ROAROE年才逐步恢復(fù)穩(wěn)定。對比利率市場化前后兩個較為穩(wěn)定時期的均值，19701985 年，ROA 均值為0.72%，ROE11.69%；1992-2000年，ROA1.13%，ROE13.85的能業(yè)的ROAROE19881994業(yè)的影響，ROEROA業(yè)完成之后，ROEROA。的圖商能圖商能的利的競爭。在中間業(yè)務(wù)尚未取貸業(yè)務(wù)之前，凈

7、息差的下降將導(dǎo)致的能力下降。參照上述國外利率市場化時水平才能穩(wěn)定概要經(jīng)歷10年以上凈息差才的利的競爭。在中間業(yè)務(wù)尚未取貸業(yè)務(wù)之前，凈息差的下降將導(dǎo)致的能力下降。參照上述國外利率市場化時水平才能穩(wěn)定概要經(jīng)歷10年以上凈息差才能趨于穩(wěn)定，從2013是圖：上息差有望在 2012 年二季度見圖：撥備小幅攀升 總體變化不圖利率市場化后凈息差擴(kuò)大不是縮已過（集中在2011和2012年），2013年預(yù)計2013 年宏觀經(jīng)濟(jì)溫和反彈將圖：2013 年底我國地到期額大幅減圖：2013-2014已過（集中在2011和2012年），2013年預(yù)計2013 年宏觀經(jīng)濟(jì)溫和反彈將圖：2013 年底我國地到期額大幅減圖：

8、2013-2014 上信用成圖：非金融類上市公司凈現(xiàn)金流好圖：凈利潤增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)而3.2013年滬深300指數(shù)估股利貼現(xiàn)法估計2013年滬深300指股利貼現(xiàn)模型（DividendDiscount而3.2013年滬深300指數(shù)估股利貼現(xiàn)法估計2013年滬深300指股利貼現(xiàn)模型（DividendDiscount或貼現(xiàn)率(discountrate)圖收入與居民用卡密圖：承銷收入代表手續(xù)費收入未來方現(xiàn)金流現(xiàn)法估計2013年滬深300指現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法的基本公式3%市值低估幅度 推斷滬深 300 指數(shù) 2013 年最高漲年現(xiàn)金流現(xiàn)法估計2013年滬深300指現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法的基本公式3%市值低估幅度 推斷

9、滬深 300 指數(shù) 2013 年最高漲年2015201320142012滬深 53534.77 9668.962 10921.09 表二：股利貼現(xiàn)模型下估市值低估幅度 推斷滬深 300 指數(shù) 2013 年最高漲年年凈利凈利理論市當(dāng)前市市值低對應(yīng)滬深300四2013年股走勢展望及策1. 技術(shù)分2.2013年股四2013年股走勢展望及策1. 技術(shù)分2.2013年股圖：滬深 300 指數(shù)技術(shù)分析。20131137交易所發(fā)布交易所上市公司現(xiàn)金分紅8投資基金編碼規(guī)范投資基金參與方編碼規(guī)范固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月月2012。20131137交易所發(fā)布交易所上市公司現(xiàn)金分紅8投資基金編碼規(guī)

10、范投資基金參與方編碼規(guī)范固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月月201270個大中城市住月31359固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月4139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）個大中城市住月月9固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月61359固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月4139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）個大中城市住月月9固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月6139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月7139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）個大中城市住月月9固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月9139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月7139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）個大中城市住月月9固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月9139固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）70個大中城市住月a) 企業(yè)景氣指數(shù)于1月、4月、7月和10月的15b) 50個城市主要食品平均價格數(shù)據(jù)原則上于每月4日、14日、24日9：301013固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）個大中城市住月月3