中國風險投資行業(yè)年度報告分析

1、目 錄TOC o 1-3 h z初步結(jié)論1I風險投資行業(yè)概述3一、風險險投資的的定義和和特點3二、風險險投資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展概況4II我國國風險投投資分析析11一、20004年年中國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資首次突突破100億美元元11二、中國國風險投投資的層層次分析析13三、20004年年IPOO數(shù)量急急劇增長長19四、20005年年中國創(chuàng)創(chuàng)投行業(yè)業(yè)十大趨趨勢20III我我國風險險投資市市場分析析24一、中國國十大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)風險險投資機機構(gòu)24二、引國國外風險險資本拓拓寬資金金來源渠渠道35三、中國國成為最最受歡迎迎的外國國直接投投資地38四、民營營資本成成為中國國風險投投資的熱熱點40IV我國國風險投投資技術(shù)術(shù)

2、投資分分析43一、中國國風險投投資的模模式43二、國內(nèi)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板板投資策策略分析析45三、風險險投資在在困境中中調(diào)整經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略略47四、20004中中國風險險投資重重點投資資的十大大行業(yè)51V我國風風險投資資發(fā)展前前景及問問題分析析53一、風險險投資發(fā)發(fā)展前景景分析53二、風險險投資行行業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)新趨勢勢54三、未來來2-44年中國國風險投投資的機機遇55四、我國國風險投投資存在在的四個個問題60初步結(jié)論論20044年電子子信息產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、生生物科技技、制造造及金融融服務(wù)、新材料料、醫(yī)藥藥保健、軟件、環(huán)保、光機電電一體化化、新能能源和醫(yī)醫(yī)療設(shè)備備行業(yè)，為20004年年中國十十大風險險投資偏偏好行業(yè)業(yè)。

3、 20044年共有有一百七七十個風風險投資資機構(gòu)對對三百四四十一個個投資項項目(包包括非第第一輪投投資的投投資項目目)進行行了投資資。電子子信息行行業(yè)(計計算機設(shè)設(shè)備、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)/通通訊、半半導體和和其他IIT行業(yè)業(yè))有四四十四個個投資項項目，占占24%，是投投資行業(yè)業(yè)分布中中獲得投投資項目目數(shù)最多多的行業(yè)業(yè)；其次次是生物物、醫(yī)藥藥和醫(yī)療療器械行行業(yè)，獲獲得了三三十八個個投資項項目，占占21%；屬于于傳統(tǒng)行行業(yè)的傳傳統(tǒng)制造造業(yè)和金金融服務(wù)務(wù)業(yè)各獲獲得了十十八個投投資項目目，占110%，成為第第三大投投資行業(yè)業(yè)。 20044年北京京、上海海、華北北等地區(qū)區(qū)的風險險投資較較為活躍躍，其中中北京市市40

4、%的風險險投資機機構(gòu)新投投資了項項目，上上海市333%的的風險投投資機構(gòu)構(gòu)新投資資了項目目，深圳圳市300%的風風險投資資機構(gòu)新新投資了了項目。風險投投資機構(gòu)構(gòu)管理的的資本主主要集中中于深圳圳、北京京和上海海地區(qū)，目前正正在逐步步形成北北京中關(guān)關(guān)村、上上海張江江園和深深圳高新新區(qū)“三大創(chuàng)創(chuàng)業(yè)高地地”。 風險險投資機機構(gòu)中仍仍是政府府主導和和控股。國有控控股為九九十二家家，所占占的比例例最高，達到448%；民營控控股五十十二家，所占的的比例為為27%；國有有獨資和和外資控控股分別別為二十十六家和和二十家家，所占占比例分分別為114%和和11%。從中中可以看看出國家家控股和和國有獨獨資的風風險投資

5、資機構(gòu)占占的比例例總額為為62%，國有有控股企企業(yè)仍然然主導了了風險投投資業(yè)。從資金金來源上上看，企企業(yè)和政政府是風風險投資資管理資資本的主主要來源源，二者者提供了了風險投投資業(yè)774%的的管理資資本。 此外外，成長長期是風風險投資資機構(gòu)最最為偏好好的階段段，新增增投資項項目的550%分分布在成成長期。項目投投資是風風險投資資業(yè)的主主營業(yè)務(wù)務(wù)；項目目分紅是是行業(yè)收收入的重重要來源源?！耙淹顿Y資項目分分紅”、“項目退退出收益益”和“管理咨咨詢收入入”是風險險投資業(yè)業(yè)主要的的和共同同的收入入來源盡管中國國創(chuàng)業(yè)投投資吸收收外商投投資尚處處于起步步階段，但隨著著中國創(chuàng)創(chuàng)投業(yè)投投資環(huán)境境的不斷斷完善，中

6、國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資將迎來來中外合合資合作作發(fā)展的的新階段段。目前前，已有有不少外外資進入入中國創(chuàng)創(chuàng)投領(lǐng)域域，同國國內(nèi)創(chuàng)投投機構(gòu)合合作，并并已形成成了較具具體的業(yè)業(yè)務(wù)運作作模式。風險投資資行業(yè)的的平均利利潤率繼繼續(xù)快速速增長，銀行可可接受利利潤度較較高，建建議銀行行繼續(xù)保保持對其其投資策策略，加加大對民民營資本本的投入入。建議議重點開開發(fā)地區(qū)區(qū)；北京京、上海海、深圳圳等。重重點開發(fā)發(fā)產(chǎn)品：電子信信息產(chǎn)業(yè)業(yè)、生物物科技、制造及及金融服服務(wù)、新新材料、醫(yī)藥保保健、軟軟件、環(huán)環(huán)保、光光機電一一體化、新能源源和醫(yī)療療設(shè)備行行業(yè)等 。對于風險險投資來來說，設(shè)設(shè)計適當當?shù)耐顺龀霾呗灾林陵P(guān)重要要，投資資前就要要想

7、好退退出策略略，把握握退出時時機，對對于國內(nèi)內(nèi)的資本本市場的的退出，采取QQFVCC,開通通境內(nèi)退退出通道道。 = 1 * ROMAN I風險投投資行業(yè)業(yè)概述一、風險險投資的的定義和和特點（一）風風險投資資的定義義風險投資資是由職職業(yè)金融融家投入入到新興興的、迅迅速發(fā)展展的、有有巨大競競爭潛力力的企業(yè)業(yè)中的一一種權(quán)益益資本。通俗地地說是指指投資人人將風險險資本投投資于新新近成立立或快速速成長的的新興公公司，在在承擔很很大風險險的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，為為融資人人提供長長期股權(quán)權(quán)投資和和增值服服務(wù)，培培育企業(yè)業(yè)快速成成長，數(shù)數(shù)年后再再通過上上市、兼兼并或其其它股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓方方式撤出出投資，取得高高額投資資回報

8、的的一種投投資方式式。（二）風風險投資資的特點風險投資資一般具具有一下下幾個基基本特征征：1.投資資對象多多為處于于創(chuàng)業(yè)期期的中小小型企業(yè)業(yè)，多為為高新技技術(shù)企業(yè)業(yè)；2. 投投資期限限至少在在3-55年，投投資方式式一般為為股權(quán)投投資，通通常占被被投資企企業(yè)股權(quán)權(quán)的155%-220%；3. 投投資決策策建立在在高度專專業(yè)化和和程序化化的基礎(chǔ)礎(chǔ)之上；4. 風風險投資資人一般般積極參參與被投投資企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營管理，提供增增值服務(wù)務(wù)；5. 當當被投資資企業(yè)增增值后，風險投投資人會會通過上上市、收收購兼并并或其它它股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式式撤出資資本， 實現(xiàn)其其投資的的超額回回報；6. 風風險投資資人退出出投資

9、時時至少能能夠獲得得原始投投資額55-7倍倍的利潤潤和資本本升值。二、風險險投資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展概況（一）國國際風險險投資的的發(fā)展概概況1.美國國 美國早期期的風險險投資活活動，是是由私人人或銀行行家掌控控，將資資金投資資到鋼鐵鐵、鐵路路、石油油等新興興事業(yè)而而獲得巨巨額利益益。19958年年國會制制定中中小企業(yè)業(yè)投資法法案( Smmalll Buusinnesss Innvesstmeent Actt)，基基于該法法案，建建立中小小企業(yè)投投資公司司(Smmalll Buusinnesss Innvesstmeent Commpanny，簡簡稱SBBIC) 制度度，使創(chuàng)創(chuàng)投業(yè)者者透過SSBICC，

10、獲得得資金的的提供。20世紀紀80年年代，由由于政府府降低資資本利得得稅率；19778年允允許退休休基金(pennsioon ffundd)投入入創(chuàng)投基基金；投投資銀行行的參與與及協(xié)助助等原因因，強化化了被投投資公司司的經(jīng)營營體質(zhì)，因此帶帶動創(chuàng)投投事業(yè)的的成長。 美國國創(chuàng)投事事業(yè)大致致可分為為三大類類：（11）.合合伙的創(chuàng)創(chuàng)投基金金；（22）.中中小企業(yè)業(yè)投資公公司(SSBICC)；（33）.大大公司的的附屬創(chuàng)創(chuàng)投公司司。美國國大多數(shù)數(shù)的創(chuàng)投投事業(yè)選選擇合伙伙型態(tài)，由有限限合伙股股東(llimIITedd paartnner)，以及及一般合合伙股東東(geenerral parrtneer)共

11、共同組織織，此種種型態(tài)通通常有一一定的存存續(xù)期間間，期滿滿則清算算分配資資產(chǎn)解散散。在美美國，合合伙組織織本身不不用課稅稅；如合合伙組織織提列虧虧損，該該虧損可可抵減合合伙人的的其它收收入。以119922年為例例，合伙伙組織之之創(chuàng)投基基金占美美國全部部創(chuàng)投基基金的881%，涵蓋大大部分的的創(chuàng)投活活動。 2.日本本 亞洲地區(qū)區(qū)創(chuàng)投事事業(yè)發(fā)軔軔于200世紀660年代代日本政政府推動動之三家家小型企企業(yè)投資資公司。日本于于19663年仿仿照美國國制定中小企企業(yè)投資資法，協(xié)助中中小企業(yè)業(yè)創(chuàng)投事事業(yè)發(fā)展展，同年年并成立立“財團法法人中小小企業(yè)投投資育成成會社”，計有有東京、大阪、名古屋屋三家。日本本通產(chǎn)

12、省省于19974年年設(shè)立一一個半官官方的風風險投資資企業(yè)中中心 (Vennturre EEnteerprrisee Ceenteer, VECC)，以以促進日日本創(chuàng)投投事業(yè)之之發(fā)展。VECC 提供供每一計計畫最高高1億日日圓的貸貸款，并并提供中中小企業(yè)業(yè)80%的計畫畫貸款，但由于于缺乏足足夠的獎獎勵，再再加上日日本店頭頭市場并并不發(fā)達達，創(chuàng)投投事業(yè)之之資金回回收并不不容易。日本本的創(chuàng)投投事業(yè)大大部分是是由證券券公司及及銀行等等金融體體系投資資成立，在性質(zhì)質(zhì)上是一一種綜合合性金融融業(yè)，其其對被投投資事業(yè)業(yè)之投資資范圍并并無限制制，完全全從獲利利因素來來考量。此外日日本創(chuàng)投投事業(yè)尚尚可購買買可轉(zhuǎn)換

13、換公司債債及一般般公司債債?；颈旧先毡颈菊⒉⑽唇o予予特別的的管理或或限制；相對地地，亦未未給予特特殊優(yōu)惠惠待遇。 3.新加坡坡 新加加坡相當當積極介介入創(chuàng)投投事業(yè)。新加坡坡風險投投資事業(yè)業(yè)之主管管機關(guān)為為經(jīng)濟發(fā)發(fā)展局(EDBB)。風風險投資資活動在在新加坡坡始于220世紀紀80年年代，為為鼓勵當當?shù)仄髽I(yè)業(yè)發(fā)展或或創(chuàng)新，19885年新新加坡政政府成立立經(jīng)濟發(fā)發(fā)展局風風險投資資基金(EDBB Veentuure Cappitaal FFundd)，主主要用來來直接投投資于初初期的公公司，投投資于其其國內(nèi)及及國外的的創(chuàng)投基基金，并并提供稅稅務(wù)獎勵勵措施，創(chuàng)投事事業(yè)無限限定其投投資范圍圍，但以以

14、高科技技為主。新加加坡目前前約有1150家家公司受受惠于風風險投資資基金。基本申申請條件件有四： （11）.必必須為本本地注冊冊公司；（22）.公公司股權(quán)權(quán)之300%須為為新加坡坡公民或或永久居居民所擁擁有；（33）.制制造業(yè)凈凈資產(chǎn)(含工廠廠建筑、機器及及設(shè)備)不超過過12000萬新新加坡元元，服務(wù)務(wù)業(yè)員工工不得超超過1000名之之企業(yè)；（44）.批批準標準準除前述述三點外外，亦將將視公司司之背景景而定。 新加加坡政府府對風險險投資事事業(yè)所提提供之獎獎勵措施施如下： （11）.公公司及個個人之風風險投資資獎勵：投資于于先進科科技項目目，其出出售投資資股份所所產(chǎn)生的的全部損損失，可可由投資資者

15、其它它可課稅稅所得中中抵扣； （22）.區(qū)區(qū)域風險險投資基基金：經(jīng)經(jīng)核準之之創(chuàng)投計計畫引進進如能大大幅提升升目前工工業(yè)水準準之新科科技或生生產(chǎn)技術(shù)術(shù)，且在在新加坡坡境內(nèi)尚尚無從事事相同科科技、技技術(shù)者，則可享享受免納納所得稅稅之優(yōu)惠惠，租稅稅假期55至100年不等等； （33）.風風險投資資基金管管理公司司，其來來自管理理費用及及紅利之之收入可可免稅，最高可可長達110 年年； （44）.新新科技引引進訓練練計畫：鼓勵公公司在專專業(yè)化人人力發(fā)展展方面進進行投資資，以促促進新科科技及專專業(yè)知識識之傳播播，此資資助計畫畫包括生生活津貼貼及課程程費用，視個案案而定。 4.韓國 在亞亞洲，韓韓國政府府

16、亦是推推動創(chuàng)投投事業(yè)不不遺余力力的國家家，第一一個創(chuàng)投投公司創(chuàng)創(chuàng)立于 19774年，稱為韓韓國高科科技公司司，為政政府資助助的公司司，負責責將另一一家政府府出資機機構(gòu)之研研發(fā)成果果予以商商品化。19886年，中小型型風險企企業(yè)創(chuàng)新新法案生生效，以以及實施施創(chuàng)投投事業(yè)獎獎勵規(guī)則則，使使中小企企業(yè)及創(chuàng)創(chuàng)投事業(yè)業(yè)更容易易成長。南韓政政府對創(chuàng)創(chuàng)投事業(yè)業(yè)除在資資金方面面提供融融資外，并無特特別租稅稅獎勵措措施。另另外，南南韓目前前限定創(chuàng)創(chuàng)投事業(yè)業(yè)不得投投資下列列業(yè)別：農(nóng)業(yè)、狩獵業(yè)業(yè)、林業(yè)業(yè)及漁業(yè)業(yè)；金融融及保險險業(yè)；有有關(guān)法律律及會計計方面之之服務(wù)業(yè)業(yè)；專業(yè)業(yè)及一般般補習班班；醫(yī)療療業(yè)及獸獸醫(yī)業(yè)；禁止貸

17、貸款。（二）我我國風險險投資的的發(fā)展概概況我國風險險投資發(fā)發(fā)展呈以以下特點點：1.風險險投資發(fā)發(fā)展態(tài)勢勢良好 我國的風風險投資資呈現(xiàn)良良好的發(fā)發(fā)展態(tài)勢勢。隨著著對風險險投資認認識的逐逐步深入入，各地地政府非非常重視視當?shù)氐牡娘L險投投資的發(fā)發(fā)展，一一些企業(yè)業(yè)尤其是是實力雄雄厚的高高科技公公司也加加入風險險投資的的行列，如四通通、實達達、聯(lián)想想、清華華同方、海爾、寶鋼、希望等等公司都都獨自或或聯(lián)合其其他機構(gòu)構(gòu)成立風風險投資資公司，進行戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資。 風險投投資為發(fā)發(fā)展高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)起到到極大的的推進作作用。從從所投資資的企業(yè)業(yè)來看，獲得風風險投資資的企業(yè)業(yè)28%是種子子期企業(yè)業(yè)，533.6%是成

18、長長期企業(yè)業(yè)，188.4%是成熟熟期企業(yè)業(yè)。企業(yè)業(yè)在風險險投資的的推進下下，迅速速發(fā)展起起來，一一些企業(yè)業(yè)已經(jīng)上上市。風險投資資公司的的分布相相對集中中。這表表現(xiàn)在兩兩個方面面：一是是風險投投資公司司多數(shù)集集中于東東部地區(qū)區(qū)。東部部地區(qū)有有風險投投資公司司40家家，西部部地區(qū)只只有7家家。二是是風險投投資公司司的業(yè)務(wù)務(wù)集中于于高新區(qū)區(qū)內(nèi)，889%的的風險投投資公司司選投了了在高新新區(qū)和創(chuàng)創(chuàng)業(yè)服務(wù)務(wù)中心的的高新技技術(shù)項目目。外資風險險投資機機構(gòu)開始始涉足中中國風險險投資業(yè)業(yè)務(wù)。目目前我國國外資風風險投資資機構(gòu)僅僅占我國國風險投投資機構(gòu)構(gòu)的8%，但它它們在我我國風險險投資界界的影響響卻不容容忽視。

19、主要因因為：外外資風險險投資公公司完全全按國際際上風險險投資公公司的慣慣例行事事，這些些投資公公司在投投資之初初設(shè)計好好了退出出方案，如不能能退出，即使再再好的項項目，也也決不介介入；它它們都有有實力雄雄厚的母母公司作作為后盾盾；它們們對目標標企業(yè)的的選擇十十分謹慎慎，有一一個嚴格格的、量量化的項項目評價價體系。2.資金金來源有有限 我國風險險投資存存在的問問題：資資金來源源有限，資本結(jié)結(jié)構(gòu)單一一。雖然然在全國國技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新大會會的推動動下，各各地投入入大量資資金建立立了一批批以政府府為主要要出資人人的風險險投資基基金或公公司，一一定程度度上緩解解了高新新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展的資金金短缺問問題。但但

20、這一方方面限制制了我國國風險投投資的資資金規(guī)模模，另一一方面也也使風險險得不到到有效分分散。而而目前西西方各主主要國家家的創(chuàng)業(yè)業(yè)資本中中，來源源于官方方的只占占一小部部分，約約8.33%。我我國居民民儲蓄有有600000億億元，但但他們很很少把資資金投資資于高新新技術(shù)企企業(yè)。保保險、養(yǎng)養(yǎng)老等各各種基金金尚未開開展風險險投資業(yè)業(yè)務(wù)，也也缺少民民間資本本進入風風險投資資領(lǐng)域的的渠道和和運作保保障機制制。3.投資資運作機機制不完完善 風險投資資的運作作機制有有待完善善。一是是投資方方式需要要調(diào)整。風險投投資的投投資方式式通常是是采取股股權(quán)投資資的方式式，而我我國有相相當多的的風險投投資公司司則以貸貸

21、款的方方式運作作資金。二是完完善評價價機制。目前，我國風風險投資資項目評評價體系系帶有濃濃厚的人人為色彩彩，缺乏乏嚴肅性性、科學學性。這這些公司司如果不不在體制制和運作作機制等等方面進進行大膽膽改革，如果不不能逐步步轉(zhuǎn)到政政府引導導、企業(yè)業(yè)主體投投資、運運行市場場化方面面來，這這批資金金將或不不能有效效地投入入高科技技，或不不能持續(xù)續(xù)健康發(fā)發(fā)展，從從而不能能帶動高高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)業(yè)持持續(xù)穩(wěn)定定發(fā)展。缺乏相應(yīng)應(yīng)的激勵勵和約束束機制。許多風風險投資資公司基基本上沿沿用傳統(tǒng)統(tǒng)國有企企業(yè)管理理模式，還沒有有建立起起適合風風險投資資運行的的激勵和和約束機機制。這這造成風風險投資資機構(gòu)自自身的人人員素質(zhì)質(zhì)、管

22、理理經(jīng)驗都都很欠缺缺，大部部分投資資公司對對投資項項目的后后期跟蹤蹤和輔導導都跟不不上，從從而無法法與國際際上有實實力的風風險投資資機構(gòu)競競爭。被被投資方方與投資資方在投投資理念念方面存存在差異異，投資資效率較較低。4.風險險投資出出口不暢暢 風險投資資撤出機機制尚未未完全建建立，風風險資本本出口不不暢。風風險投資資追求超超常規(guī)的的股權(quán)投投資收益益，這種種主動承承擔風險險的投資資動機，在客觀觀上要求求有一個個順暢的的退出通通道。目目前風險險投資的的出口有有上市、回購、并購、清算等等幾種方方式。這這幾種方方式在法法律保障障和操作作可行性性方面均均存在問問題，這這對未來來的國內(nèi)內(nèi)證券市市場，乃乃至

23、整個個資本市市場參與與國際競競爭形成成了很大大的壓力力。 知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)與無無形資產(chǎn)產(chǎn)沒有得得到充分分重視和和保護。由于對對知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)保護護不夠，使風險險投資不不敢涉足足風險較較大的中中試前期期的投資資。影響響風險投投資公司司對技術(shù)術(shù)價值的的肯定，也限制制了風險險投資對對企業(yè)無無形資產(chǎn)產(chǎn)運作空空間。中介機構(gòu)構(gòu)服務(wù)質(zhì)質(zhì)量和人人員素質(zhì)質(zhì)參差不不齊。與與風險投投資相關(guān)關(guān)的中介介機構(gòu)，如會計計師事務(wù)務(wù)所、律律師事務(wù)務(wù)所、科科技項目目評估機機構(gòu)、技技術(shù)經(jīng)紀紀機構(gòu)、投資顧顧問機構(gòu)構(gòu)等力量量薄弱，缺乏相相應(yīng)的高高素質(zhì)專專門人才才隊伍。中介機機構(gòu)缺乏乏足夠的的職業(yè)約約束機制制和理念念，甚至至有的中中介機構(gòu)構(gòu)出具虛

24、虛假報告告。法律未給給予風險險投資充充分保護護。在我我國現(xiàn)有有經(jīng)濟法法律法規(guī)規(guī)中，有有許多地地方與風風險投資資運作規(guī)規(guī)則相沖沖突。雖雖然投投資基金金法、風險險投資法法已列列入國家家立法規(guī)規(guī)劃，但但從總體體上講，法律法法規(guī)不健健全和不不成體系系的滯后后效應(yīng)，仍是政政府面臨臨和應(yīng)解解決的現(xiàn)現(xiàn)實問題題。 = 2 * ROMAN II我國國風險投投資分析析一、20004年年中國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資首次突突破100億美元元創(chuàng)業(yè)投資資20004年延延續(xù)了220033年以來來的回暖暖趨勢，投資更更為活躍躍。最新新數(shù)據(jù)顯顯示，中中外創(chuàng)投投機構(gòu)220044年共對對2533家中國國大陸及及大陸相相關(guān)企業(yè)業(yè)投資，投資額額共

25、計112.77億美元元，創(chuàng)歷歷史新高高。 中國創(chuàng)業(yè)業(yè)投資已已經(jīng)進入入一個全全面復(fù)蘇蘇和加速速發(fā)展的的時期。數(shù)據(jù)顯顯示，投投資案例例數(shù)量比比20003年增增加了443%，投資金金額上升升了288%。（一）IIC持續(xù)續(xù)輝煌 無線熱熱力不減減從投資金金額看,20004年獲獲投資最最多的行行業(yè)依次次為ICC行業(yè)、服務(wù)業(yè)業(yè)和通訊訊/電信信行業(yè),分別獲獲得47755萬萬美元、40334萬美美元和119655萬美元元,占總總投資額額的266.166%、222.119%和和10.81%。從投投資數(shù)量量看,IIC行業(yè)業(yè)同樣排排在第一一位,有有11家家企業(yè)獲獲得投資資,比上上年增加加7家,占投資資案例總總數(shù)的22

26、1.557%。通訊/電信位位居第二二,有99家企業(yè)業(yè)獲得投投資,與與上年基基本持平平,占117.665%。服務(wù)業(yè)業(yè)和傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)并并列第三三,各有有6家企企業(yè)獲得得投資,各占111.776%。20044年ICC行業(yè)的的投資主主要集中中在ICC設(shè)計領(lǐng)領(lǐng)域,另另外有數(shù)數(shù)家ICC測試封封裝企業(yè)業(yè)獲得投投資,而而以往極極少有該該領(lǐng)域的的投資發(fā)發(fā)生,反反映了伴伴隨ICC產(chǎn)業(yè)鏈鏈中的后后端環(huán)節(jié)節(jié)-ICC測試封封裝向中中國大陸陸的轉(zhuǎn)移移,風險險資本開開始全面面出擊IIC產(chǎn)業(yè)業(yè)的各個個鏈條以以尋求高高額回報報。通訊訊/電信信行業(yè)的的投資集集中在無無線增值值和通訊訊設(shè)備制制造領(lǐng)域域,共有有6家從從事無線線增值業(yè)業(yè)

27、務(wù)的企企業(yè)獲得得投資。（二）上上海遙遙遙領(lǐng)先 深圳大大幅下滑滑 20004年第第三季度度,無論論從投資資金額還還是投資資案例個個數(shù)看,上海獲獲得的投投資都遙遙遙領(lǐng)先先于其他他地區(qū),有111家企業(yè)業(yè)獲得總總計42269萬萬美元的的投資,占投資資案例總總數(shù)的221.557%和和總投資資額的223.448%。投資金額額而言,山東和和香港(指注冊冊在香港港但主要要運營在在中國大大陸的企企業(yè)獲得得的投資資)分別別排在第第二和第第三位,分別獲獲得19938萬萬美元和和17222萬美美元的投投資,占占10.66%和9.47%。就投資案案例個數(shù)數(shù)而言,山東和和北京并并列第二二位,各各有5家家企業(yè)獲獲得投資資,

28、各占占9.880%。總的來說說, 220044年北京京獲得的的投資下下降,深深圳下滑滑幅度較較大,浙浙江獲得得的投資資增加較較多。（三）初初創(chuàng)期投投資獲青青睞 成成長擴張張期仍占占主導20044年第三三季度,初創(chuàng)期期投資尤尤為引人人注目,有122家初創(chuàng)創(chuàng)期企業(yè)業(yè)獲得總總計38863萬萬美元,投資案案例個數(shù)數(shù)和投資資額均達達到20003年年以來的的最高水水平,占占投資案案例總數(shù)數(shù)的233.533%和總總投資額額的211.255%,投投資案例例個數(shù)為為20004年第第二季度度的兩倍倍,投資資額接近近20004年第第二季度度的7倍倍。這在在一定程程度上說說明,隨隨著創(chuàng)投投環(huán)境的的日益好好轉(zhuǎn),創(chuàng)創(chuàng)投機

29、構(gòu)構(gòu)承受風風險的意意愿在逐逐步增強強。但總總的來看看,成長長期和擴擴張期投投資仍占占據(jù)主導導地位,有155家成長長期企業(yè)業(yè)和111家擴張張期企業(yè)業(yè)獲得投投資,獲獲投資金金額分別別為40049萬萬美元和和66223萬美美元。（四）退退出活躍躍減弱 募資仍仍舊暗淡淡20044年第三三季度,退出活活動較為為活躍,但活躍躍程度遠遠不及220044年第二二季度。調(diào)查范范圍內(nèi)的的創(chuàng)投機機構(gòu)共完完成144筆退出出,少于于去年同同期的222筆,總退出出金額約約為57722萬萬美元,較前一一季度下下滑622.166%。二、中國國風險投投資的層層次分析析中國國的風險險投資業(yè)業(yè)在這兩兩年里，伴隨著著互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)浪潮和和

30、高科技技浪潮的的興起獲獲得了長長足的發(fā)發(fā)展。成成思危等等學者在在人大提提出“一號提提案”以后，各種各各樣形式式的資金金大量進進入這個個行業(yè)，仿如一一夜春風風，吹開開了滿樹樹的梨花花。但回回顧中國國的風險險投資之之路，也也許痛苦苦比成功功的喜悅悅要更多多一些。90年年代初政政府就提提出風險險投資的的思路，并且創(chuàng)創(chuàng)立了第第一個政政府背景景的風險險投資公公司中國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資公司（簡稱中中創(chuàng)），但是經(jīng)經(jīng)過幾年年的折騰騰，結(jié)果果是虧損損累累，最后國國務(wù)院不不得不將將其關(guān)閉閉，時間間還在臭臭名昭著著的“廣信破破產(chǎn)”之前。雖然目目前中國國本地的的風險投投資公司司在運作作上有很很多的改改進，但但是因為為公司法

31、法的原因因，風險險投資最最有效的的組織形形式有限合合伙制在在中國仍仍然沒有有能夠確確立。本本文將對對目前在在中國從從事風險險投資事事業(yè)的各各階層的的狀況進進行分析析，以便便揭示目目前我國國風險投投資行業(yè)業(yè)面臨的的問題。目前前在中國國進行風風險投資資的公司司可以分分為以下下幾個層層次（一）政政府背景景的風險險投資公公司19997年年亞洲金金融危機機使眾多多亞洲國國家從繁繁榮的夢夢境中清清醒過來來，明白白了粗放放式經(jīng)濟濟增長在在長期里里是不可可持續(xù)的的。金融融危機中中暴露出出來的問問題，使使各國政政府苦苦苦探索長長期經(jīng)濟濟高速增增長的動動力。而而美國持持續(xù)長達達十年的的經(jīng)濟增增長使人人們看到到了高

32、科科技的力力量，硅硅谷的模模式在金金融風暴暴以后更更加深入入人心。中國歷歷來是個個政府主主導的經(jīng)經(jīng)濟，在在缺少勢勢力雄厚厚的民間間大企業(yè)業(yè)集團的的情況下下，政府府直接的的介入風風險投資資公司的的設(shè)立與與資金的的供給就就是順理理成章的的事。有有統(tǒng)計表表明中國國的風險險投資募募集的資資金總額額在百億億以上，政府背背景的資資金占了了相當大大的分額額。例如如北京、上海、廣州、深圳建建立的幾幾個風險險投資公公司，目目前在規(guī)規(guī)模上無無疑是國國內(nèi)的佼佼佼者，規(guī)模在在幾個億億到十幾幾個億不不等。其其中較為為突出的的是深圳圳創(chuàng)新科科技投資資公司，聘請了了原申銀銀萬國的的總裁闞闞治東掌掌舵，力力爭在三三年內(nèi)達達到

33、500億的規(guī)規(guī)模，該該公司目目前無論論是人才才還是在在實力上上都走在在前列。這些些公司在在組織形形式上無無一例外外都采用用了公司司制的形形式，在在中國目目前的情情況下是是否可以以很好地地控制營營運的成成本，建建立有效效的激勵勵機制，控制投投資的風風險仍然然是未知知之數(shù)。政府背背景的風風險投資資公司在在美國就就有過慘慘痛的教教訓，美美國600年代成成立的小小企業(yè)投投資公司司雖然資資助了當當時很多多企業(yè)的的發(fā)展，但是卻卻導致了了政府的的巨額虧虧損。廣廣東省的的兩家風風險投資資公司，主要的的管理人人員仍然然是官員員式的任任命，這這和風險險投資家家所需要要具備的的素質(zhì)是是完全不不同的。在國外外，風險險

34、投資基基金的一一般合伙伙人是有有技術(shù)、金融、市場管管理等背背景的復(fù)復(fù)合型的的人才，對人的的要求非非常的高高，也是是名校MMBA最最熱衷的的一個時時髦職業(yè)業(yè)。我國國政府背背景的風風險投資資公司的的人才在在選拔上上的缺陷陷是非常常明顯的的。政府府背景的的風險投投資公司司一般都都打著支支持高新新技術(shù)的的口號，但在投投資方向向上沒有有形成非非常鮮明明的方向向，一般般都是大大而全，多投資資于生物物醫(yī)藥、新材料料等行業(yè)業(yè)，對互互聯(lián)網(wǎng)、信息技技術(shù)、軟軟件、通通訊等行行業(yè)的投投資相對對較弱。雖然有有了幾年年的歷史史，但是是到目前前為止仍仍然乏善善可陳，成功的的案例更更是鳳毛毛麟角，不免讓讓人對這這些公司司的經(jīng)

35、營營能力產(chǎn)產(chǎn)生懷疑疑。（二）國國內(nèi)大企企業(yè)的戰(zhàn)戰(zhàn)略資本本經(jīng)過過20年年的改革革開放在在中國成成長起來來很多大大型的企企業(yè)集團團，如聯(lián)聯(lián)想、四四通、方方正、紅紅塔山、上海第第一百貨貨等。它它們當中中很多是是實力雄雄厚的上上市公司司，或處處于特定定壟斷行行業(yè)的企企業(yè)。但但在企業(yè)業(yè)的發(fā)展展中遇到到了重要要問題是是如何獲獲得企業(yè)業(yè)新的利利潤增長長點，例例如上海海一百，雖然規(guī)規(guī)模不小小，但是是所處的的行業(yè)決決定了公公司的成成長性非非常有限限，但是是實施公公司的多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略又是是非常危危險，那那么通過過風險投投資（或或者叫產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資資）的形形式投資資于新興興的高成成長的行行業(yè)來獲獲取資本本增值的的收益就

36、就不失是是一種比比較好且且風險可可以進行行控制的的方式。聯(lián)想一一分為三三，其中中柳傳志志親自掌掌舵的就就是聯(lián)想想的風險險投資部部門，其其中的戰(zhàn)戰(zhàn)略意圖圖和INNTELL是非常常相似的的對IIT行業(yè)業(yè)內(nèi)的初初創(chuàng)企業(yè)業(yè)進行投投入，尋尋找企業(yè)業(yè)未來發(fā)發(fā)展的新新動向。國外外風險投投資中有有兩類是是比較成成功的有限限合伙風風險投資資基金和和大企業(yè)業(yè)集團的的產(chǎn)業(yè)風風險投資資部門。前者依依靠的是是一般合合伙人在在投資上上的天才才與經(jīng)驗驗，后者者是把成成功建立立在大企企業(yè)多年年積累起起來的經(jīng)經(jīng)驗基礎(chǔ)礎(chǔ)之上的的，包含含了企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展的意意圖。一一般來說說，這樣樣的投資資會穩(wěn)定定很多。筆者認認為在中中國目前前

37、有限合合伙公司司的成立立在短期期內(nèi)是不不具備這這個條件件的，而而且有經(jīng)經(jīng)驗的一一般合伙伙人的隊隊伍也沒沒有形成成。在這這樣的情情況下，大企業(yè)業(yè)集團的的戰(zhàn)略性性資本對對于我國國高科技技企業(yè)的的成長是是至關(guān)重重要的。不過，在選擇擇基金的的管理人人員的時時候，應(yīng)應(yīng)該突破破傳統(tǒng)的的以財務(wù)務(wù)人員為為主的現(xiàn)現(xiàn)象，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營營管理的的理念，因為在在評價初初創(chuàng)的項項目的時時候財務(wù)務(wù)指標并并不是最最重要的的，甚至至是不重重要的。國外的的很多研研究的結(jié)結(jié)果都證證明了這這個結(jié)果果，對于于企業(yè)管管理團隊隊、企業(yè)業(yè)技術(shù)含含量以及及市場前前景方面面的分析析和評價價變得尤尤為重要要。（三）國國外風險險投資從不不同的傳傳媒我

38、們們都理解解到國外外的風險險投資資資金普遍遍看好中中國的市市場前景景，紛紛紛表示要要搶灘中中國的風風險投資資市場。IDGG就明確確表示要要在中國國投資110億美美元以上上，而事事實上情情形并沒沒有那么么樂觀，IDGG目前的的投資只只有1.4億美美元。進進入中國國的風險險投資基基金大多多數(shù)并非非行業(yè)中中的佼佼佼者，以以IDGG為例，中國人人都把它它當成了了風險投投資的代代表，它它在美國國不是什什么風險險投資商商，而主主要是以以市場調(diào)調(diào)查為主主的公司司。其它它一些進進入中國國的風險險投資公公司在本本國也只只是二三三流的風風險投資資者，從從資金的的規(guī)模和和聲譽上上都很難難以在擁擁擠的市市場中立立足，

39、進進入中國國市場獲獲取一些些一流的的項目對對它們來來說無疑疑是最優(yōu)優(yōu)的選擇擇。在進進入中國國的風險險投資商商中軟銀銀無疑是是名聲最最響的一一個，但但是由于于軟銀在在經(jīng)營管管理上的的問題，在今年年的風險險投資550強排排名中只只排在112位。軟銀從從年初119000億美元元的市值值，跌至至現(xiàn)在的的大概2230億億美元，跌幅近近90%，公司司目前的的盈利仍仍然主要要來源于于軟件的的銷售。軟銀各各個分部部投資的的理念上上存在著著很大的的分歧，除了YYAHOOO外，大多數(shù)數(shù)的互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)投資資并不是是那么成成功。20000年世界界風險投投資前十十強風險投資資前100強目前基金金（億美美元）創(chuàng)業(yè)資金金（百萬

40、萬美元）增長幅度度資金總數(shù)數(shù)（億美美元）1、CMMGI30290934%492、Crrediit SSuissse Firrst Bosstonn27600350%373、T.A. Asssociiatees25800212%504、Neew EEnteerprrisee Asssocciattes20580244%255、Sppecttrumm Eqquitty IInveestoors17.55650169%276、Emmerggingg Maarkeets Parrtneershhip16.771500011%467、 AAcceel Parrtneers16600166%308、Tee

41、chnnoloogy Croossooverr Veentuuress16712124%259、Reed ppoinnt VVentturees15.22600113.40%19.5510、VVanttagee Poointt Veentuure Parrtneers15不詳不詳35國外外的風險險投資公公司雖然然非?？纯春弥袊鴩嫶蟮牡氖袌?，但是在在進入中中國仍然然要面臨臨文化的的差異等等問題。中國的的許多企企業(yè)家可可能會缺缺乏象外外國名校校畢業(yè)這這樣的背背景，但但是管理理團隊對對中國本本土經(jīng)營營方式的的深刻理理解乃是是企業(yè)經(jīng)經(jīng)營成敗敗的關(guān)鍵鍵。以互互聯(lián)網(wǎng)為為例，我我們可以以看到很很多“海龜”

42、型的留留學生，帶著可可以統(tǒng)稱稱為C22C（CCOPYY TOO CHHINAA）的模模式，其其經(jīng)營的的成效不不見得就就比中國國本土企企業(yè)家的的經(jīng)營會會更成功功。這些些國外風風險投資資公司在在評估中中國的企企業(yè)家的的時候，如何更更好地克克服文化化差異問問題對項項目的準準確評估估至關(guān)重重要。（四）大大中華經(jīng)經(jīng)濟圈風風險資金金（香港港、臺灣灣、新加加坡等）來自自大中華華經(jīng)濟圈圈的風險險資金源源于一種種對文化化的認同同，也是是受這些些地方經(jīng)經(jīng)濟的限限制。以以香港為為例，雖雖然香港港的經(jīng)營營環(huán)境非非常的自自由，但但是經(jīng)濟濟的容量量畢竟有有限，香香港有很很多經(jīng)營營得非常常好的公公司，如如李嘉誠誠旗下的的和

43、黃、長實等等。這些些公司經(jīng)經(jīng)營的業(yè)業(yè)務(wù)主要要是以金金融和房房地產(chǎn)為為主，而而投資銀銀行家已已經(jīng)預(yù)期期在未來來的幾十十年里，這些行行業(yè)的成成長性都都是非常常有限的的。在這這樣的壓壓力下，大的財財團都在在努力尋尋求新的的成長方方向，和和黃和新新世界等等集團都都積極進進入電訊訊、ITT等新興興的行業(yè)業(yè)。李澤澤揩的電電訊盈科科在寬帶帶網(wǎng)絡(luò)、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)等方面面進行了了積極的的開拓。 盡盡管這些些集團實實施的都都是國際際化的經(jīng)經(jīng)營策略略，爭奪奪中國這這樣的龐龐大市場場仍然是是重中之之重。今今年新世世界集團團向做無無線互聯(lián)聯(lián)的美通通公司注注入了一一筆高達達65000萬美美元的風風險投資資，成為為迄今為為止中國

44、國最大的的一筆風風險投資資。由于于文化分分為接近近，這些些財團的的投資會會比歐美美的投資資更容易易進入中中國，并并獲得良良好的發(fā)發(fā)展。但但是在大大中華地地區(qū)李氏氏家族企企業(yè)、宏宏基、新新世界這這樣的財財團并不不是很多多。其他他一些小小集團提提供的資資金支持持就比較較有限，不一定定有長期期戰(zhàn)略投投資能力力，其投投機性也也要強很很多。（五）國國外戰(zhàn)略略型風險險資金WTTO的臨臨近使得得越來越越多的跨跨國企業(yè)業(yè)青睞中中國市場場，金融融、電信信將是兩兩個開放放最快的的行業(yè)，目前有有很多大大企業(yè)已已經(jīng)對中中國市場場進行了了初步的的試探，試探的的重要方方式之一一就是對對中國的的初創(chuàng)企企業(yè)進行行風險投投資。

45、這這些投資資主要來來自兩個個行業(yè)，金融與與IT。前者如如MORRGANN和高盛盛這樣的的投資銀銀行，它它們投資資中國的的科技企企業(yè)，本本身是一一種金融融服務(wù)的的創(chuàng)新，同時可可以建立立和這些些企業(yè)的的良好關(guān)關(guān)系，并并且為它它們提供供海外上上市、并并購等金金融服務(wù)務(wù)。金融融資本通通過這種種方式延延伸自身身金融服服務(wù)的鏈鏈條是有有非常明明確的戰(zhàn)戰(zhàn)略意圖圖的，雖雖然在高高盛這樣樣赫赫有有名的投投資銀行行在風險險投資行行業(yè)里卻卻也是默默默無聞聞，但是是它還是是對此樂樂此不疲疲，原因因非常的的簡單。第二類類的戰(zhàn)略略投資來來自于跨跨國企業(yè)業(yè)，主要要是ITT企業(yè)如如INTTEL、YAHHOO、新聞集集團、三三

46、星等，最近科科達也宣宣布要成成立1億億美元的的風險投投資基金金投資中中國的科科技企業(yè)業(yè)。對于于傳統(tǒng)公公司而言言，本身身的創(chuàng)新新可能已已經(jīng)跟不不上技術(shù)術(shù)進步的的步伐，唯一的的方法是是對最有有創(chuàng)新能能力的企企業(yè)進行行投資，從中獲獲得長期期發(fā)展的的源動力力。戰(zhàn)略略型的風風險投資資在中國國將是中中國企業(yè)業(yè)成長的的重要來來源，經(jīng)經(jīng)濟的全全球化已已是不變變的趨勢勢，這些些資金的的投入對對于中國國本地企企業(yè)的全全球化發(fā)發(fā)展也是是一個良良好的契契機。（六）天天使投資資我們把國國內(nèi)外個個人的一一些投資資都可以以歸入天天使投資資這一類類，主要要是一些些比較富富有的個個人的私私人投資資安排。搜狐、易趣都都起家于于國

47、外的的天使資資金，而而國內(nèi)進進行天使使投資的的個人有有如TOOM.CCOM的的王先先先、華登登的矛道道林、連連邦的蘇蘇啟強、88448的王王峻濤等等人。天天使投資資一般只只局限在在處于種種子期的的企業(yè)，投資額額比較小小，對項項目的判判斷完全全基于個個人的感感覺。天天使投資資的存在在對于創(chuàng)創(chuàng)新無疑疑是非常常必要的的，MIIT的很很多教授授就曾經(jīng)經(jīng)資助了了眾多的的種子項項目的成成長。我我國富裕裕階層已已經(jīng)基本本形成，但是受受這些富富裕階層層自身素素質(zhì)和觀觀念的限限制，天天使投資資的觀念念沒有形形成。因因此，在在近期以以內(nèi)來自自國內(nèi)的的天使資資金數(shù)量量不會很很大。而而大多數(shù)數(shù)本地的的企業(yè)家家要獲得得

48、國外的的天使投投資更是是難上加加難。三、20004年年IPOO數(shù)量急急劇增長長網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟濟泡沫破破裂后幸幸存的新新興公司司將最終終找到他他們的金金礦。從從20004年IIPO的的數(shù)據(jù)來來看，超超過一半半的新上上市公司司成立于于網(wǎng)絡(luò)投投資鼎盛盛的19997-20000年間間。根據(jù)湯姆姆森風險險投資公公司和全全美風險險投資協(xié)協(xié)會（NNVCAA）發(fā)布布的數(shù)字字顯示，對于想想從公設(shè)設(shè)市場上上獲得資資金的新新公司來來說金融融環(huán)境正正在改善善。NVVCA的的會長MMarkk HHeessen在在聲明中中稱，公公設(shè)市場場正在接接納大量量從網(wǎng)絡(luò)絡(luò)泡沫經(jīng)經(jīng)濟時代代幸存下下來的公公司，他他預(yù)計這這種情況況在2000

49、5年年會出現(xiàn)現(xiàn)的更多多，就像像鳳凰涅涅盤一樣樣；20004年年IPOO的數(shù)字字穩(wěn)步上上升，在在經(jīng)歷了了20001-220033年的相相對平靜靜期后，受科技技和生命命科學公公司上市市數(shù)量增增加的推推動，風風險基金金支持的的新上市市公司數(shù)數(shù)量在220044年急劇劇上升。20044年受風風險基金金支持的的IPOO公司數(shù)數(shù)量為993個，20003年為為29個個，籌集集到的資資金達1110億億美元而而20003年為為20億億美元。這933家公司司里有442家為為科技公公司411家為生生命科學學公司。20004年最最具影響響力的IIPO當當屬Goooglle，其其市場價價值已經(jīng)經(jīng)超過了了2300億美元元。

50、其他他位列當當年美國國IPOO市場前前20位位的公司司包括中中芯國際際等。NNVCAA的研究究人員及及湯姆森森公司的的經(jīng)濟學學家們預(yù)預(yù)計，新新的一年年將再次次出現(xiàn)大大量受風風險基金金支持的的IPOO公司。在20004年年底時有有57家家公司已已經(jīng)向SSEC（美國證證交委）提交了了IPOO申請。四、20005年年中國創(chuàng)創(chuàng)投行業(yè)業(yè)十大趨趨勢（一）投投資總量量將繼續(xù)續(xù)提升20055年，中中國創(chuàng)技技行業(yè)醞醞釀著新新的契機機:美國國主流VVC正加加快對對華技資資的步伐伐，新技技術(shù)熱點點市場的的逐步成成熟，將將帶來更更多技資資機會， IPPO市場場的持續(xù)續(xù)景氣將將進一步步增強VVC的信信心等。鑒于諸諸多利

51、好好消息，20005年的的中國創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資仍然處處于上升升通道，年度投投資總量量有望出出現(xiàn)大幅幅提升。但能否否出現(xiàn)巨巨額技資資案例，也是決決定投資資總量的的主要因因素之一一。（二）更更多外資資創(chuàng)投涌涌入中國國20044年，美美國主流流創(chuàng)投NNEA、DCMM、AccceII Paartnnerss等先后后現(xiàn)身中中國。隨隨著硅谷谷創(chuàng)投投投資重點點向中國國的轉(zhuǎn)移移，外資資VC將將在未來來數(shù)年中中成為提提升整個個中國創(chuàng)創(chuàng)技行業(yè)業(yè)的重要要源動力力之一。預(yù)計220055年NOOKIAA Veentuuress、Tiime Warrnerr Innvesstmeent、SVBB、Unnileeverr Te

52、echnnoloogy Vennturres、上海貝貝爾阿爾爾卡特等等技資機機構(gòu)將在在中國嶄嶄露頭角角。而中中東地區(qū)區(qū)的投資資機構(gòu)能能否在220055年涉足足國內(nèi)創(chuàng)創(chuàng)投行業(yè)業(yè)也同樣樣值得期期待。（三）新新技術(shù)帶帶來新的的熱點投投資20044年中國國創(chuàng)技行行業(yè)的投投資熱點點無疑集集中在IIC設(shè)計計和無線線增值服服務(wù)等廣廣義ITT領(lǐng)域。其中IIC領(lǐng)域域全年共共計400個案子子，投資資金額達達42億億美元，占全年年投資總總量的11/3。預(yù)計220055年ICC領(lǐng)域依依然存在在大量技技資機會會，而具具有創(chuàng)新新色彩的的無線增增值服務(wù)務(wù)也依然然會成為為創(chuàng)投機機構(gòu)關(guān)注注的熱點點領(lǐng)域。此外，新技術(shù)術(shù)的應(yīng)用用將

53、帶來來更多的的熱點投投資領(lǐng)域域，如33G、數(shù)數(shù)字電視視、基于于寬帶的的應(yīng)用等等。（四）非非 ITT 領(lǐng)域域內(nèi)的投投資將持持續(xù)升溫溫過去兩年年，盡管管相當比比例的投投資熱點點存在于于廣義IIT領(lǐng)域域，但非非IT領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)的的投資機機會也同同樣引人人關(guān)注。這些非非IT領(lǐng)領(lǐng)域包括括傳統(tǒng)的的制造業(yè)業(yè)、服務(wù)務(wù)業(yè)、消消費品行行業(yè)等，去年也也出現(xiàn)了了如蒙牛牛乳業(yè)、寧夏紅紅等經(jīng)典典案例。此外，本土創(chuàng)創(chuàng)技所熱熱衷的非非IT領(lǐng)領(lǐng)域同樣樣存在著著相當?shù)牡臋C會，例如環(huán)環(huán)保領(lǐng)域域、新材材料、新新能源等等。（五）投投資階段段側(cè)重旱旱期，但但仍以中中后期投投資為主主20044年，創(chuàng)創(chuàng)投機構(gòu)構(gòu)仍以中中后期投投資為主主，其中中早

54、期技技資的投投資數(shù)量量只占全全部技資資數(shù)量的的15%左右。但鑒于于中后期期技資的的競爭越越發(fā)激烈烈，單筆筆案例的的估值水水平被人人為地不不斷抬高高。預(yù)計計20005年VVC技資資將向早早期階段段出現(xiàn)一一定程度度的轉(zhuǎn)移移，但早早期技資資的高風風險，使使中后期期投資仍仍將成為為主導。20004年很很多面向向早期投投資的基基金募資資成功，也從側(cè)側(cè)面反映映了早期期技資蓬蓬勃發(fā)展展的趨勢勢。（六）VVC募資資依然活活躍，業(yè)業(yè)績出色色者搶占占先機20044年，有有21家家創(chuàng)技機機構(gòu)成功功募資，新募可可技資于于中國內(nèi)內(nèi)地的資資金總額額約為77億美元元。整個個中國創(chuàng)創(chuàng)投行業(yè)業(yè)景氣程程度的不不斷提升升以及新新興

55、熱點點領(lǐng)域的的不斷閃閃現(xiàn)，將將使20005年年募資的的宏觀環(huán)環(huán)境向好好。20004年年在投資資和退出出方面表表現(xiàn)出色色者，將將增強LLP出資資的信心心，會在在未來的的募資中中搶占先先機。預(yù)預(yù)計20005年年的上半半年VCC募資將將略顯輕輕松。（七）創(chuàng)創(chuàng)投支持持的海外外IPOO數(shù)量持持續(xù)遞增增20044年，119個有有創(chuàng)技支支持的中中國公司司在海外外市場實實現(xiàn)IPP0，籌籌資金額額共計441.99億美元元。20005年年，美國國IPOO市場持持續(xù)活躍躍，VCC支持的的國內(nèi)中中后期企企業(yè)不斷斷增多，都將使使更多有有創(chuàng)投支支持的企企業(yè)在海海外資本本市場亮亮相。即即將在海海外IPPO的公公司主要要集中

56、在在IC設(shè)設(shè)計、網(wǎng)網(wǎng)上服務(wù)務(wù)和傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)等等領(lǐng)域。上市地地點也有有望由以以往的美美國、香香港、新新加坡延延伸至東東京和倫倫敦。盡盡管如此此，預(yù)計計IPOO的主戰(zhàn)戰(zhàn)場仍會會集中在在納斯達達克和香香港主板板兩個主主要市場場。（八）VVC的外外延將逐逐步擴大大至PEE和Buuyouut創(chuàng)業(yè)投資資行業(yè)在在中國歷歷經(jīng)7年年的發(fā)展展，創(chuàng)業(yè)業(yè)技資(VC)與私募募基金(PE)之間的的界線已已開始變變得模糊糊，而購購并基金金(Buuyouut)也也大有興興起之勢勢。國際際資本尤尤其是有有創(chuàng)技背背景的技技資機構(gòu)構(gòu)參與企企業(yè)改制制、并購購以及大大手筆的的技資國國內(nèi)傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)的的趨勢將將在20005年年逐漸明明朗。（

57、九）本本土創(chuàng)投投總體上上處于相相對萎縮縮狀態(tài)20033年以來來本土與與外資創(chuàng)創(chuàng)技在投投資金額額的比例例保持在在1233左右，這個差差距將在在20005年加加大。相相對于外外資創(chuàng)投投的凌厲厲攻勢，本土創(chuàng)創(chuàng)技將呈呈現(xiàn)萎縮縮的趨勢勢。盡管管如鼎暉暉投資、上海聯(lián)聯(lián)創(chuàng)、聯(lián)聯(lián)想投資資、山東東高新投投等不超超過100家的內(nèi)內(nèi)資機構(gòu)構(gòu)，有活活躍的投投資記錄錄，但多多數(shù)的本本土VCC仍將滯滯后于外外資VCC的發(fā)展展。國內(nèi)內(nèi)創(chuàng)投能能否真正正走出困困境取決決于具備備全流通通功能的的創(chuàng)業(yè)板板何時推推出以及及相關(guān)政政策法規(guī)規(guī)何時得得以落實實。在220055年以至至今后相相當一段段時間內(nèi)內(nèi)，外資資創(chuàng)投主主導中國國創(chuàng)投行行

58、業(yè)的格格局不會會改變。（十）退退出仍是是創(chuàng)投行行業(yè)能否否可持續(xù)續(xù)發(fā)展的的重要因因素20044年，共共有600家創(chuàng)業(yè)業(yè)投資機機構(gòu)實現(xiàn)現(xiàn)了總額額為8.02億億美元的的退出，退出金金額接近近去年的的4倍。退出的的表現(xiàn)不不僅將決決定明年年創(chuàng)投機機構(gòu)的收收成，更更將在中中長期內(nèi)內(nèi)直接影影響到各各創(chuàng)投機機構(gòu)下一一輪的募募資，并并間接地地影響到到投資人人的心態(tài)態(tài)。中國國創(chuàng)投行行業(yè)已經(jīng)經(jīng)積聚了了大量可可以退出出的項目目，而這這些項目目能否在在20005年或或更遠的的將來順順利實現(xiàn)現(xiàn)退出，是決定定國內(nèi)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資行業(yè)能能否可持持續(xù)發(fā)展展的關(guān)鍵鍵因素。 = 3 * ROMAN III我我國風險險投資市市場分析析一

59、、中國國十大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)風險險投資機機構(gòu) 產(chǎn)產(chǎn)業(yè)風險險投資不不同于一一般的風風險投資資，后者者依靠的的是一幫幫專業(yè)人人士在投投資上的的天才與與經(jīng)驗，前者是是由生產(chǎn)產(chǎn)制造行行業(yè)的大大企業(yè)集集團出資資成立，建立在在大企業(yè)業(yè)多年積積累起來來的經(jīng)驗驗基礎(chǔ)之之上，包包含了自自身企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展的意意圖。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)風險險投資中中很多是是實力雄雄厚的上上市公司司，它們們在企業(yè)業(yè)的發(fā)展展中希望望獲得新新的利潤潤增長點點，于是是通過風風險投資資的形式式投資于于新興的的高成長長的行業(yè)業(yè)來獲取取資本增增值的收收益，并并尋找企企業(yè)未來來發(fā)展的的新動向向。對于于創(chuàng)業(yè)企企業(yè)來說說，借助助于產(chǎn)業(yè)業(yè)風險資資本，除除了得到到資金的的支持

60、外外，還可可能得到到產(chǎn)業(yè)風風險投資資機構(gòu)大大量的技技術(shù)、渠渠道以及及市場開開拓上的的支持。（一）英英特爾風風險投資資公司歷史史投資總總量為11.5億億美元，20001年投投資總量量為30000萬萬美元，資金總總量為440億美美元。作為為英特爾爾公司制制定的一一項戰(zhàn)略略性投資資計劃，英特爾爾投資部部是英特特爾開拓拓和支持持互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)經(jīng)濟戰(zhàn)戰(zhàn)略的重重要組成成部分。英特爾爾對多家家公司進進行了投投資，以以開發(fā)創(chuàng)創(chuàng)新技術(shù)術(shù)、協(xié)助助制定行行業(yè)標準準、推動動互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)的發(fā)展展、改進進計算平平臺，從從而支持持英特爾爾的戰(zhàn)略略目標。英特爾爾投資范范圍涉及及世界各各地4225家高高科技或或與之相相關(guān)的公公司，投投資