眾籌法律研究報告

1、眾籌法律研研究報告眾籌概述 = 1 * GB4 * MERGEFORMAT .概念眾籌，來自自國外crrowd fundding的的翻譯，根根據(jù)MBAA智庫百科科的解釋：眾籌，即即大眾籌資資或群眾籌籌資，是一一種“預消費”模式，用用“團購+預預購”的形式，通通過第三網(wǎng)網(wǎng)絡平臺向向公眾募集集項目資金金。眾籌利利用 HYPERLINK o 互聯(lián)網(wǎng) o 互聯(lián)網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)和 HYPERLINK o SNS o SNS SNS傳播播的特性，讓讓小企業(yè)家家、藝術家家或個人對對公眾展示示他們的 HYPERLINK o 創(chuàng)意 o 創(chuàng)意 創(chuàng)創(chuàng)意，爭取取大家的關關注和支持持，進而獲獲得所需要要的資金援援助。 =

2、2 * GB4 * MERGEFORMAT .構(gòu)成眾籌構(gòu)成包包括發(fā)起人人、支持者者以及網(wǎng)絡絡平臺。發(fā)發(fā)起人：有有創(chuàng)意但是是缺乏資金金的人；支支持者：對對籌資者的的創(chuàng)意和回回報感興趣趣，且有能能力支持的的人；平臺臺：連接發(fā)發(fā)起人和支支持者的互互聯(lián)網(wǎng)終端端，可以是是社交媒介介或?qū)I(yè)眾眾籌網(wǎng)站。 = 3 * GB4 * MERGEFORMAT .分類可分為四類類眾籌模式式：產(chǎn)品眾眾籌、股權權眾籌、債債權眾籌以以及捐贈眾眾籌。產(chǎn)品眾籌（又又叫回報眾眾籌Rewward-baseed crrowd-fundding)投資者對項項目或公司司進行投資資，獲得產(chǎn)產(chǎn)品或服務務。股權眾籌（EEquitty-baas

3、ed crowwd-fuundinng)投資者對項項目或公司司進行投資資，獲得其其一定比例例的股權。債權眾籌（LLendiing-bbasedd croowd-ffundiing)投資者對項項目或公司司進行投資資，獲得其其一定比例例的債權，未未來獲得利利息收益并并收回本金金。捐贈眾籌(Donaate-bbasedd croowd-ffundiing)投資者對項項目或公司司進行無償償捐贈。 （來來自百度百百科）眾籌與證券券法、公司法以及及刑法互聯(lián)網(wǎng)金融融眾籌模式式的興起和和風靡讓國國內(nèi)法律人人士頓時“手足無措措”。這一新新鮮事物在在發(fā)揮其積積極作用為為企業(yè)創(chuàng)業(yè)業(yè)、個人創(chuàng)創(chuàng)作或創(chuàng)業(yè)業(yè)解決融資資難問

4、題的的同時，由由于它與傳傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融模式式有著天壤壤之別的運運行方式，讓讓人質(zhì)疑它它的合法性性。眾籌剛剛傳入中國國不久，就就有人提出出眾籌就是是變相的吸吸收公眾存存款、集資資詐騙、欺欺詐發(fā)行證證券以及擅擅自發(fā)行證證券等，因因為眾籌整整個運作方方式與前面面所述的幾幾種觸犯刑刑法的行為為有相似之之處。眾籌籌在一定程程度上踏入入了表面上上“不合法”的范疇，但但其性質(zhì)上上仍舊是一一種隨著科科技經(jīng)濟發(fā)發(fā)展而產(chǎn)生生的全新的的互聯(lián)網(wǎng)金金融新模式式，是互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)與金融融發(fā)展到一一定程度上上結(jié)合的產(chǎn)產(chǎn)物。那么么眾籌究竟竟與現(xiàn)今法法律內(nèi)容起起著怎樣的的沖突呢？下面讓我我們一起來來看一看筆筆者根據(jù)網(wǎng)網(wǎng)上搜集的的資

5、料總結(jié)結(jié)的內(nèi)容。眾籌與證券券法眾籌“違反反”證券法法主要表表現(xiàn)在股權權眾籌的運運作過程中中。以20012年110月“美微傳媒媒”在淘寶網(wǎng)網(wǎng)上開設“會員卡在在線直營店店”，銷售“憑證登記記時會員卡卡”，轉(zhuǎn)讓其其“原始股”的方式眾眾籌資金為為例，在未未經(jīng)任何單單位許可，美美微傳媒將將公司股份份賣場搬到到互聯(lián)網(wǎng)上上，公開叫叫賣；其次次其售股對對象為互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民，為為不特定對對象；再者者該公司利利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)發(fā)行的股股份人人數(shù)數(shù)超過2000人。我國證券券法第二二章第十條條規(guī)定：公公開發(fā)行證證券，必須須符合法律律、行政法法規(guī)規(guī)定的的條件，并并依法報經(jīng)經(jīng)國務院證證券監(jiān)督管管理機構(gòu)或或者國務院院授權的部部門核

6、準；未經(jīng)依法法核準，任任何單位和和個人不得得公開發(fā)行行證券。有下列情形形之一的，為為公開發(fā)行行： （一）向向不特定對對象發(fā)行證證券的； （二）向向特定對象象發(fā)行證券券累計超過過二百人的的； （三）法法律、行政政法規(guī)規(guī)定定的其他發(fā)發(fā)行行為。非公開發(fā)行行證券，不不得采用廣廣告、公開開勸誘和變變相公開方方式。顯然，“美美微傳媒”該行為符符合證券券法之公公開發(fā)行證證券的兩種種情形，根根據(jù)證劵劵法規(guī)定定，此種在在淘寶網(wǎng)上上銷售“憑證登記記時會員卡卡”轉(zhuǎn)讓“原始股”的行為為為公開發(fā)行行證券之行行為。在國務院院辦公廳關關于嚴厲打打擊非法發(fā)發(fā)行股票和和非法經(jīng)營營證券業(yè)務務有關問題題的通知里也有著著類似的規(guī)規(guī)定

7、，選自自第三部分分第一、二二則：（一）嚴禁禁擅自公開開發(fā)行股票票。向不特特定對象發(fā)發(fā)行股票或或向特定對對象發(fā)行股股票后股東東累計超過過200人人的，為公公開發(fā)行，應應依法報經(jīng)經(jīng)證監(jiān)會核核準。未經(jīng)經(jīng)核準擅自自發(fā)行的，屬屬于非法發(fā)發(fā)行股票。（二）嚴禁禁變相公開開發(fā)行股票票。向特定定對象發(fā)行行股票后股股東累計不不超過2000人的，為為非公開發(fā)發(fā)行。非公公開發(fā)行股股票及其股股權轉(zhuǎn)讓，不不得采用廣廣告、公告告、廣播、電話、傳傳真、信函函、推介會會、說明會會、網(wǎng)絡、短信、公公開勸誘等等公開方式式或變相公公開方式向向社會公眾眾發(fā)行。嚴嚴禁任何公公司股東自自行或委托托他人以公公開方式向向社會公眾眾轉(zhuǎn)讓股票票。

8、向特定定對象轉(zhuǎn)讓讓股票，未未依法報經(jīng)經(jīng)證監(jiān)會核核準的，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓后，公公司股東累累計不得超超過2000人。 眾籌與公司司法我國最新發(fā)發(fā)布的20013年112月288日公司司法第二二章有限責責任公司的的設立和組組織機構(gòu)第第二十四條條規(guī)定：有限責任任公司由五五十個以下下股東出資資設立。然而在眾籌籌的許多項項目，股東東人數(shù)往往往遠不止550個。比比如20111年網(wǎng)名名為“蚊二妞”真實姓名名為葛文的的女孩通過過在豆瓣網(wǎng)網(wǎng)上發(fā)布名名為讓我我們20000元開家家咖啡館的帖子眾眾籌資金在在北京開了了一家名為為“很多人的的咖啡館”的咖啡館館而第一批批股東人數(shù)數(shù)就有788個，正式式股東1332個。在在廣州體育育西路

9、同樣樣有著眾籌籌而開設的的“夢享家咖咖啡館0號號店”，股東人人數(shù)為1008個。在股東人數(shù)數(shù)上，眾籌籌與公司司法規(guī)定定的股東人人數(shù)存在一一定沖突。眾籌與刑法法眾籌與非法法吸收公眾眾存款罪刑法第第一百七十十六條【非非法吸收公公眾存款罪罪】非法吸吸收公眾存存款或者變變相吸收公公眾存款，擾擾亂金融秩秩序的，處處三年以下下 HYPERLINK t 有期徒刑刑或者 HYPERLINK t 拘役，并處處或者單處處二萬元以以上二十萬萬元以下 HYPERLINK t 罰罰金;數(shù)額額巨大或者者有其他嚴嚴重情節(jié)的的，處三年年以上十年年以下有期期徒刑，并并處五萬元元以上五十十萬元以下下罰金。單位犯前款款罪的，對對單位

10、判處處罰金，并并對其直接接負責的主主管人員和和其他直接接 HYPERLINK t 責任人員，依依照前款的的規(guī)定處罰罰。非法吸收公公眾存款罪罪的立案標標準：對于非法吸吸收或者變變相吸收公公眾存款的的行為是否否立案 HYPERLINK t 偵查查，取決于于有沒有涉涉嫌以下三三種情形中中的一種：一是從非法法吸收或者者變相吸收收公眾存款款的數(shù)額上上來看，個個人非法吸吸收或者變變相吸收公公眾存款，數(shù)數(shù)額在200萬元以上上的，單位位非法吸收收或者變相相吸收公眾眾存款，數(shù)數(shù)額在1000萬元以以上的。二是從非法法吸收或者者變相吸收收公眾存款款的戶數(shù)上上來看，個個人非法吸吸收或者變變相吸收公公眾存款330戶以上

11、上的，單位位非法吸收收或者變相相吸收公眾眾存款1550戶以上上的。三是從造成成的經(jīng)濟損損失上來看看，個人非非法吸收或或者變相吸吸收公眾存存款給存款款人造成 HYPERLINK t 直直接經(jīng)濟損損失數(shù)額在在10萬元元以上的，單單位非法吸吸收或者變變相吸收公公眾存款給給存款人造造成直接經(jīng)經(jīng)濟損失數(shù)數(shù)額在500萬元以上上的。 從從眾籌數(shù)額額看，數(shù)額額在20萬萬以上或1100萬以以上的眾籌籌項目在各各大眾籌網(wǎng)網(wǎng)絡平臺上上數(shù)不勝數(shù)數(shù)，各種科科技發(fā)明抑抑或明星個個人演唱會會少則動上上百萬動則則上千萬；從眾籌戶戶數(shù)看，基基于眾籌以以互聯(lián)網(wǎng)為為平臺，投投資者來自自天涯各方方不同年齡齡階層不同同家庭及職職業(yè)背景

12、，僅僅僅是通過過互聯(lián)網(wǎng)匯匯集在一起起，每一個個投資者一一般都代表表一戶人家家，因此當當眾籌數(shù)額額較大時，所所涉及的投投資者戶數(shù)數(shù)越多，眾眾籌有很大大可能性會會觸及到這這一條關于于戶數(shù)的立立案標準；從眾籌造造成的經(jīng)濟濟損失看，當當項目發(fā)起起人發(fā)起項項目，向投投資者承諾諾以一定的的獎勵或回回報，倘若若眾籌所得得的資金達達不到所規(guī)規(guī)定的標準準，則視為為眾籌項目目失敗，第第三方平臺臺將原數(shù)退退還投資者者的投資款款，這方面面而言，眾眾籌未造成成經(jīng)濟損失失，但倘若若“眾籌”被別有用用心的人利利用，在眾眾籌平臺上上發(fā)起項目目眾籌資金金進行詐騙騙等非法活活動，就會會造成投資資者的直接接經(jīng)濟損失失。 由此，眾眾

13、籌極易觸觸碰“非法吸收收公眾存款款罪”這一紅線線。2.眾籌與與集資詐騙騙罪刑法第第192條條規(guī)定，集集資詐騙罪罪是指以非非法占有為為目的，使使用詐騙方方法非法集集資，數(shù)額額較大的行行為。集資資詐騙犯罪罪性質(zhì)比非非法吸收公公眾存款更更為惡劣嚴嚴重，最高高刑可以處處以死刑。司法實踐中中，行為人人具有下列列情形之一一的，應認認定其行為為屬于使用用詐騙方法法非法集資資：（1）集資資后攜帶集集資款潛逃逃的；（2）未將將集資款按按約定用途途使用，而而是擅自揮揮霍、濫用用，致使集集資款無法法返還的；（3）使用用集資款進進行違法犯犯罪活動，致致使集資款款無法返還還的；（4）向集集資者允諾諾到期支付付超過銀行行

14、同期最高高浮動利率率5000以上的高高回報率的的。 之所以把把眾籌與集集資詐騙罪罪聯(lián)系起來來，是因為為眾籌一旦旦被別有用用心者利用用，便成為為促成行為為人集資詐詐騙的最佳佳工具。別別有用心者者可以以眾眾籌的名義義到眾籌平平臺上利用用發(fā)起項目目眾籌資金金來掩飾集集資詐騙行行為，等籌籌集到一定定額資金便便抽身離開開。眾籌與欺詐詐發(fā)行證券券罪刑法第第160條條規(guī)定，在在招股說明明書、認股股書、公司司、企業(yè)債債券募集辦辦法中隱瞞瞞重要事實實或者編造造重大虛假假內(nèi)容，發(fā)發(fā)行股票或或者公司、企業(yè)債券券，數(shù)額巨巨大、后果果嚴重或者者有其他嚴嚴重情節(jié)的的，處五年年以下有期期徒刑或者者拘役，并并處或者單單處非法

15、募募集資金金金額百分之之一以上百百分之五以以下罰金。單位犯前款款罪的，對對單位判處處罰金，并并對其直接接負責的主主管人員和和其他直接接責任人員員，處五年年以下有期期徒刑或者者拘役。眾籌與擅自自發(fā)行證券券罪刑法第第179條條的規(guī)定，犯犯本罪，數(shù)數(shù)額巨大、后果嚴重重或者有其其他嚴重情情節(jié)的，處處5年以下下有期徒刑刑或者拘役役，并處或或者單處 HYPERLINK t 非非法集資金金額1%以以上5%以以下罰金。單位犯本本罪的，實實行雙罰制制，即對單單位判處罰罰金，并對對其直接負負責的主管管人員和其其他直接責責任人員，處處5年以下下有期徒刑刑或者拘役役。國內(nèi)眾籌立立法現(xiàn)狀當眾籌這一一互聯(lián)網(wǎng)金金融新模式式

16、在中國出出現(xiàn)并生根根發(fā)芽，中中國眾籌領領域的立法法之旅還尚尚未開始。直到20012年“美微傳媒媒”股權眾籌籌事件發(fā)生生才引起了了證監(jiān)會的的關注，隨隨機展開一一系列眾籌籌立法活動動。據(jù)證監(jiān)監(jiān)會發(fā)言人人張曉軍早早前在證監(jiān)監(jiān)會新聞發(fā)發(fā)布會上稱稱，眾籌籌平臺監(jiān)管管指導意見見有望在在今年年底底出臺。證監(jiān)會眾籌籌立法過程程：2014年年3月，股股權眾籌明明確歸屬于于證監(jiān)會監(jiān)監(jiān)管。2014年年5月6日日，擬定中中的眾籌監(jiān)監(jiān)管制度再再度征求業(yè)業(yè)內(nèi)人士的的意見。2014年年5月144日證監(jiān)會會就起草股權眾籌籌平臺指導導意見在在京組織眾眾籌行業(yè)人人員開會，咨咨詢行業(yè)意意見。這次會議爭爭議主要集集中在以下下幾個問題

17、題上：一是對企業(yè)業(yè)融資階段段和融資上上限（融資資規(guī)模）的的規(guī)定；二是對投資資人的門檻檻設定(主主要為投資資額）； （源自自網(wǎng)信金融融原始會董董事長陶燁燁）三是眾籌平平臺應扮演演怎樣的角角色。 （南方方都市報網(wǎng)網(wǎng)易訂閱證券業(yè)協(xié)協(xié)會召集部部分股權眾眾籌公司商商討監(jiān)管方方案股權眾眾籌細則有有望年內(nèi)出出臺）除此外，根根據(jù)相關資資料所示，此此次會議證證監(jiān)會還與與眾籌行業(yè)業(yè)相關人員員討論了股股權眾籌模模式、平臺臺注冊資金金規(guī)模、融融資項目的的信息披露露、股權眾眾籌融資規(guī)規(guī)模限制、股權轉(zhuǎn)讓讓細節(jié)、眾眾籌平臺風風險控制以以及投資人人合法權益益保護等問問題。 （引引自新浪財財經(jīng)眾籌籌：攪局者者戰(zhàn)勝舊規(guī)規(guī)則200

18、14-77-21）證監(jiān)會發(fā)言言人張曉軍軍稱，從思思路上說，將將按照鼓勵勵創(chuàng)新、防防范風險、趨利避害害為原則，強強化行業(yè)自自律，實施施適度監(jiān)管管，保護投投資者合法法權益，防防范金融風風險。 （引引自騰訊科科技證監(jiān)監(jiān)會：正抓抓緊制定眾眾籌監(jiān)管規(guī)規(guī)則樂天天20144-5-331）2014年年6月，證證監(jiān)會主席席肖鋼到北北京兩家眾眾籌公司調(diào)調(diào)研。目前，證監(jiān)監(jiān)會眾籌監(jiān)監(jiān)管規(guī)則仍仍處在在運運籌帷幄中中。四國內(nèi)外外眾籌立法法建議及立立法內(nèi)容參參考參考：國內(nèi)各界人人士關于眾眾籌監(jiān)管的的想法及建建議：參考一（媒媒體報導）：1.讓眾籌籌與非法集集資保持距距離，眾籌籌應當履行行如下三個個方面的職職責和義務務：第一，

19、眾籌籌要堅持平平臺功能。眾籌是什什么？通俗俗地講，眾眾籌就是眾眾人籌一筆筆錢，聯(lián)合合起來干點點大大小小小的事業(yè)。但一般情情況下，眾眾籌應當以以幫助別人人成就事業(yè)業(yè)為自己的的事業(yè)。中中國有133多億人，如如果一個眾眾籌網(wǎng)向每每人籌集一一元，這個個眾籌網(wǎng)就就有了133多億元，但但同時該眾眾籌網(wǎng)就有有了非法集集資的嫌疑疑。需要厘厘清創(chuàng)新與與法律紅線線的邊界：眾籌要堅堅持平臺功功能，不能能把眾籌做做成資金池池或變相搞搞資金池。第二，眾籌籌要保護投投資人。眾眾籌除了要要善于為人人作嫁外，還還要對投資資人能力進進行甄別，以以便保護投投資人。美美國對眾籌籌進行規(guī)范范，形成了了JOBSS法案：區(qū)區(qū)分認證投投資

20、人與非非認證投資資人，并分分別限制單單個投資者者在12個個月內(nèi)被允允許投資于于股權眾籌籌類企業(yè)的的投資額上上限。對于于年收入或或凈資產(chǎn)低低于10萬萬美元的非非認證投資資人，JOOBS法案案設定的投投資上限為為20000美元，或或年收入/凈資產(chǎn)的的5%，三三者以高者者為準。對對于年收入入/凈資產(chǎn)產(chǎn)高于100萬美元的的認證投資資人，JOOBS法案案設定的投投資上限為為年收入/凈資產(chǎn)的的10%，但但最多不超超過10萬萬美元。中中國有必要要借鑒吸收收眾籌對投投資人保護護的美國法法律規(guī)定。第三，眾籌籌要進行線線下操作。為了防范范和化解眾眾籌風險，眾眾籌在線上上預約投資資或達成投投資意向，堅堅持不實行行標

21、準化操操作，就每每個眾籌項項目進行具具體商談，完完成線下操操作，以便便投資人控控制風險。如果中國的的監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)能夠把眾眾籌的創(chuàng)新新與合法性性規(guī)范好，天天空才是眾眾籌的極限限。據(jù)世界界銀行預測測，20225年全球球眾籌市場場規(guī)模將達達到3,0000億美美元，中國國市場將占占到5000億美元。 （文 法人特特邀研究人人員 劉興興成）2.證監(jiān)會會希望扶持持股權眾籌籌行業(yè)發(fā)展展，但不希希望股權眾眾籌成另一一個P2PP行業(yè)，引引發(fā)不必要要的跑路等等社會問題題。上述人人士稱，“股權眾籌籌行業(yè)發(fā)展展很快，證證監(jiān)會體現(xiàn)現(xiàn)出迫切立立法緊迫性性。”證監(jiān)會希望望給股權眾眾籌行業(yè)建建立安全的的準入門檻檻，將企業(yè)業(yè)整個

22、融資資鏈條切割割成幾個不不同的部分分，分別為為天使投資資、VC投投資、PEE投資，股股權眾籌針針對的是針針對草根創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者的部部分。一位行業(yè)人人士指出，證證監(jiān)會不希希望股權眾眾籌覆蓋整整個融資鏈鏈條，可能能會對眾籌籌金額設定定限額。 騰訊訊科技雷建建平20014-005-144國內(nèi)股權權眾籌最快快六月立法法：證監(jiān)會會將劃定紅紅線參考二（法法律界）：1.上海律律師黃榮楠楠：“眾籌現(xiàn)在在游走在灰灰色地帶。眾籌模式式更類似于于非法或變變相吸收公公眾存款。起刑點是是個人200萬元，單單位1000萬元，另另外個人非非法集資戶戶數(shù)達到330戶以上上，也構(gòu)成成犯罪?！霸撀蓭煾鼉A向于認認為眾籌類類似“非法或變

23、變相吸收公公眾存款”。2.“上海海律師韋煒煒認為,類類似于開辦辦幼兒園這這種項目,必須先成成立公司,才能向股股東眾籌,工商登記記時股東數(shù)數(shù)不能超過過50人,所以參與與眾籌的人人數(shù)也應該該控制在550人以內(nèi)內(nèi)。從這件件事上可以以看出發(fā)起起人雖然成成立了所謂謂的董事會會、監(jiān)事會會、股東會會等,但沒沒有實質(zhì)成成立公司,是不妥的的?！保?,22來自法制制網(wǎng)劉健報報道男子子眾籌百萬萬預辦幼兒兒園被騙 眾籌挑戰(zhàn)戰(zhàn)法律監(jiān)管管3.北京尚尚公律師事事務所高級級合伙人陳陳海陽談到到今年廣東東深圳羅湖湖區(qū)法院進進行判決的的、被報紙紙稱為互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)眾籌案案件的第一一案東方創(chuàng)創(chuàng)投案。他他表示，目目前涉及眾眾籌的在案案件定

24、性、融資平臺臺以及量刑刑方面，還還需要進行行思考。寧寧夏天紀律律師事務所所主任楊金金鐘指出，作作為法律人人，對于應應運而生的的眾籌金融融要保持引引導的心態(tài)態(tài)，并促使使行政部門門和立法部部門將之規(guī)規(guī)范。他稱，盡管管眾籌這種種新的融資資渠道和融融資形式，并并沒有從根根本上改變變、顛覆傳傳統(tǒng)的投融融資渠道，但但至少在融融資渠道和和融資形式式上是對傳傳統(tǒng)的形式式就是個顛顛覆，因此此應該說它它的風險性性是更大的的，作為全全體法律人人應該有一一個共同的的責任，應應該盡早促促進行政機機關立法。此外，出出現(xiàn)犯罪以以后，在量量刑上和構(gòu)構(gòu)罪上要更更多體現(xiàn)互互聯(lián)網(wǎng)特征征的體現(xiàn)，尤尤其在具體體處理過程程案件當中中要更

25、多的的考慮到對對網(wǎng)絡平臺臺的傾斜，像像提供平臺臺的網(wǎng)站是是否應該受受到懲戒等等等。摘自自網(wǎng)易財經(jīng)經(jīng)20144-09-10業(yè)業(yè)界在京探探討眾籌金金融法律風風險與防范范之道來來源：中國國新聞網(wǎng)）參考三（政政府）：1.眾籌作作為一種全全新的激發(fā)發(fā)中國文化化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)業(yè)的融資模模式，存在在著很多法法律風險：出資人權益益無法律保保障目前，從國國內(nèi)外眾籌籌平臺運行行的狀況看看，籌資人人和出資人人的關系還還不確定，出出資人扮演演慈善家、投資者和和客戶的角角色。因兩兩者法律關關系不明，那那么二者的的權利義務務關系也不不明確。在在籌資人與與出資人之之間，出資資人處于信信息弱勢的的地位，其其權益極易易受到損害害。（

26、二）籌資資所得的使使用缺乏監(jiān)監(jiān)管眾籌模式是是通過網(wǎng)絡絡平臺集資資，在一個個虛擬環(huán)境境如何保證證誠信，是是任何一個個投資者首首先需要解解決的問題題。由于缺缺乏成型的的規(guī)范，缺缺乏監(jiān)督資資金使用的的標準，現(xiàn)現(xiàn)在全靠被被資助者的的自覺與良良心來管理理運用這些些籌資，缺缺少監(jiān)督。（三）股權權眾籌平臺臺易觸碰非非法集資的的紅線對于眾籌是是否合規(guī)，監(jiān)監(jiān)管尚屬空空白，股權權眾籌平臺臺須謹防觸觸碰非法吸吸收公眾存存款以及擅擅自發(fā)行債債券的紅線線，投資者者也應高度度注意其中中風險。因此建議相相關部門盡盡快制定一一套適合中中國國情的的眾籌法律律法規(guī)，讓讓中國的眾眾籌模式從從齊步就能能健康規(guī)范范的發(fā)展，為為中國眾多

27、多的民間創(chuàng)創(chuàng)新力量提提供方便高高效的籌資資途徑。（一）強化化眾籌平臺臺管理義務務通過上述分分析可知，在在籌資人籌籌資成功而而無法兌現(xiàn)現(xiàn)對出資人人的承諾之之時，尚無無法律對出出資人進行行救濟。因因籌資人無無法一一與與為數(shù)眾多多的出資人人簽署合同同，因此，建建議在眾籌籌平臺開設設專項救濟濟賬戶，明明確籌資人人無法兌現(xiàn)現(xiàn)籌資所做做承諾之時時，籌資人人將籌得資資金轉(zhuǎn)入眾眾籌平臺開開設的專項項救濟賬戶戶，將救濟濟賬戶資金金用于彌補補出資人損損失。另外，在資資金管理方方面，由于于籌款、扣扣除管理費費、向項目目發(fā)起方劃劃款都涉及及到資金，平平臺有義務務對資金安安全、有序序地管理，這這也是防范范其自身法法律風

28、險的的重要手段段。對于眾眾籌平臺自自身而言，最最安全的辦辦法莫過于于不直接經(jīng)經(jīng)手資金，而而是通過第第三方獨立立運作。嚴格限制股股權或資金金回報在海外，眾眾籌模式有有股份制，還還有募捐制制、借貸制制和獎勵制制等多種形形式。在國國內(nèi)，受相相關法律環(huán)環(huán)境的限制制，眾籌網(wǎng)網(wǎng)站上的所所有項目不不能以股權權或是資金金作為回報報，項目發(fā)發(fā)起人更不不能向支持持者許諾任任何資金上上的收益，必必須是以實實物、服務務或者媒體體內(nèi)容等作作為回報。因為在目目前的法律律環(huán)境下，公公眾作為投投資人其實實完成的不不完全是一一個投資行行為，而是是一個帶有有贈與性質(zhì)質(zhì)的購買行行為。在信信用機制還還未完成構(gòu)構(gòu)建的背景景下，需要要嚴

29、格限制制股權或者者資金回報報，以規(guī)避避非法集資資。同時以以也嚴重限限制著一些些好的創(chuàng)意意項目的孵孵化和發(fā)展展。（三）賦予予相關機構(gòu)構(gòu)相應地監(jiān)監(jiān)管職責眾籌平臺的的發(fā)展因其其自身的局局限以及國國內(nèi)信用環(huán)環(huán)境和監(jiān)管管環(huán)境的限限制，需要要對眾籌平平臺的發(fā)展展進行審慎慎監(jiān)管，可可以借鑒美美國的相關關做法。22013年年3月，美美國眾議院院通過了眾眾籌立法，根根據(jù)眾議院院的這項法法規(guī)，任何何人都能通通過美國證證券交易委委員會（SSEC）認認證的眾籌籌平臺進行行投資，每每年法律將將允許籌集集高達1000萬美元元的投資金金額。該法法律還規(guī)定定，個人投投資者可以以拿出收入入的10%進行投資資。企業(yè)家家們通過SS

30、EC注冊冊的眾籌平平臺，每年年可籌得最最高達1000萬美元元的資金。同時，該該法案對公公民投資金金額也做出出了規(guī)定，投投資者必須須基于收入入的一定比比例進行投投資。而眾眾籌機構(gòu)也也必須為投投資者個人人信息提供供保護，眾眾籌將從根根本上成為為合法投資資行為。結(jié)合我國的的具體國情情，可以考考慮將對眾眾籌融資的的監(jiān)督賦予予銀監(jiān)會，由由其設置行行業(yè)的準入入機制，以以及出臺相相應地制度度，引導眾眾籌平臺合合法有序發(fā)發(fā)展。強化籌資人人的信息披披露義務在籌資人與與出資人之之間，出資資人處于信信息弱勢地地位，因因此，需要要籌資人在在固定時間間段內(nèi)向在在籌資平臺臺向公眾公公布資金使使用情況以以及對突發(fā)發(fā)情況進行

31、行匯報，方方便出資人人及時準確確地把握投投資資金運運轉(zhuǎn)狀況。一方面可可以增強投投資人對這這一模式的的信任，促促進眾籌模模式的進一一步發(fā)展；另一方面面也可以有有效監(jiān)督籌籌資人的資資金運行，保保障投資人人的知情權權，減少眾眾籌平臺的的監(jiān)管成本本，加強眾眾籌平臺信信用機制的的構(gòu)建。（五）加強強與政府部部門的溝通通因眾籌模式式在我國尚尚屬一種新新型的籌資資模式，其其運行過程程處于法律律規(guī)定的模模糊地帶，因因此，為防防范法律風風險需要取取得政府、相關監(jiān)管管部門的指指導和進行行項目備案案，這將大大大降低在在法律模糊糊地帶摸索索的風險。 （摘自中中國民主建建國會民建建晉城市委委吉云光關于盡快快對眾籌投投資進

32、行立立法規(guī)范的的建議）2. HYPERLINK o 財經(jīng)公司_中國銀行 t o 財經(jīng)公司_中國銀行 中國銀銀行法學研研究會會長長 HYPERLINK o 財經(jīng)人物_王衛(wèi) t o 財經(jīng)人物_王衛(wèi) 王衛(wèi)國在22014年年9月100日舉行的的“互聯(lián)網(wǎng)眾眾籌金融與與非法集資資的界限”研討會中中首先指出出，互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融風生生水起，必必須納入法法制軌道，以以促使互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融健健康、持續(xù)續(xù)、長久的的發(fā)展。目目前互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融三種種業(yè)態(tài)風險險都在初現(xiàn)現(xiàn)，因此應應認識到互互聯(lián)網(wǎng)金融融是金融創(chuàng)創(chuàng)新、是普普惠金融，從從法律上應應該是一個個開放的態(tài)態(tài)度，不要要簡單拿現(xiàn)現(xiàn)有的一些些法律去套套。他認為，在在研究互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融

33、法法制的時候候，應該考考慮系統(tǒng)性性風險，同同時關注金金融消費者者權益。王衛(wèi)國還強強調(diào)，互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)現(xiàn)在處在比比較模糊的的地帶，合合法性的標標準也沒有有建立起來來，所以要要進一步推推動金融法法規(guī)，至少少在目前情情況下可以以劃出一個個比較保守守的安全地地帶，然后后再逐漸地地推進，這這樣眾籌在在中國將有有一個美好好的明天。 （摘自網(wǎng)網(wǎng)易財經(jīng)22014-09-110業(yè)界界在京探討討眾籌金融融法律風險險與防范之之道來源源：中國新新聞網(wǎng)） 國外眾籌籌法借鑒：1.美國企業(yè)融資資法案（20122年促進創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融融資法 ）（JOOBS）-美國國證券交易易委員會（SSEC）-22012年年4月5日日（融資資規(guī)

34、模：資資金限額+投資者限限額）對每每一個項目目來講，其其融資規(guī)模模在12個個月內(nèi)不能能超過1000萬美元元；同時也也限制了每每一個特定定投資人的的融資規(guī)模模，不可超超過其年收收入的5%；（從大大方面來說說限制了投投資人群，即即不符合年年收入者則則不能參與與眾籌，但但是具體到到項目來說說，還是沒沒有人數(shù)限限制）允許企企業(yè)向合格格的投資者者推行私募募發(fā)行；募發(fā)行又稱稱不 HYPERLINK t 公開發(fā)發(fā)行或內(nèi)部部發(fā)行，是是指面向少少數(shù)特定的的投資人發(fā)發(fā)行 HYPERLINK t 證券的方式式。私募發(fā)發(fā)行的對象象大致有兩兩類，一類類是 HYPERLINK t 個人投投資者，例例如公司老老股東或發(fā)發(fā)行

35、人機構(gòu)構(gòu)自己的員員工（俗稱稱“ HYPERLINK t 內(nèi)部職工工股”）;另一一類是 HYPERLINK t 機構(gòu)構(gòu)投資者，如如大的 HYPERLINK t 金融融機構(gòu)或與與發(fā)行人有有密切往來來關系的企企業(yè)等。新興成成長型企業(yè)業(yè)（希望上上市且年收收入少于十十億美元的的企業(yè)）可可以以保密密的形式提提交首次公公開募股（IIPO）的的注冊聲明明；眾籌平平臺信息公公布；公布信息范范圍：How mmuch you are tryiing tto raaise (Tarrget Offeeringg Amoount). 目標融資資額Your deaddlinee forr wheen yoou waant

36、 tto reeach thiss funndraiisingg goaal. 融資限期期If yoou wiill aacceppt addditiionall funnds bbeyonnd yoour ttargeet offferiing aamounnt.If soo, hoow muuch mmore moneey wiill yyou ttake? 如果你最最后眾籌的的融資額遠遠遠大于所所定目標融融資額，你你將會拿多多少錢？If yoou arre wiillinng too acccept addiitionnal ffundss howw willl thhose sharr

37、es bbe alllocaated? 如果接受受額外資金金，那么該該怎么分配配額外資金金的股份？Any rrightts too canncel and how to ccanceel thheir inveestmeent.規(guī)規(guī)定投資人人取消投資資的權利，以以及取消的的步驟。The pproceess ffor hhow aa commpanyy mayy cloose aan offferiing eearlyy.項目發(fā)發(fā)起者（公公司）提前前結(jié)束眾籌籌項目的程程序。Thesee dissclossuress mayy souund ssimplle inn theeory but the

38、 answwers to eeach itemm cann be fairrly ccompllicatted eespecciallly iff youu aree willlingg to takee addditioonal fundds beeyondd youur taargett offferinng ammountt. WWhen thiss happpenss youu willl neeed tto deetermmine, in advaance, howw thoose ssharees arre alllocaated.如果決定定接收額定定融資額之之外的資金金，必須提提

39、前決定如如何分配這這額外部分分的股份。Here is aan exxamplle:If a comppany is ttryinng too raiise $100,000 by sselliing 550% oof thhe shharess in the comppany to iinvesstorss, thhe coompanny iss vallued at $200,000. Iff thaat saame ccompaany rreachhes iits ttargeet offferiing aamounnt annd haas moore iinvesstorss thaat

40、 waant tto innvestt $500,0000 is the comppany goinng too selll ann addditioonal 25% of tthe ccompaany iin shharess? TThis has to bbe deecideed ahhead of ttime. Iff thee commpanyy wannts tto taake mmore inveestmeent bbut nnot ggive up mmore owneershiip thhan tthe ffirstt sett of inveestorrs woould ge

41、t sharres eequalling a loower perccentaage oof owwnersship thann theey diid beeforee. TThis is ttypiccallyy nott welll reeceivved bby innvesttors. A comppany needds too havve a cleaar pllan iin pllace for how theyy willl haandlee invvestmment thatt is greaater thann theeir ttargeet caapitaal raaise.

42、（引自Crrowdffundiing BBlogss by Bethhany Woodd on Nov 21stt 20113）關于取取消項目等等的要求。invesstorss mayy canncel an iinvesstmennt coommittmentt unttil 448 hoours prioor too thee deaadlinne iddentiifiedd in the issuuerss offferinng maateriials;投資者可可在投資項項目正式截截止期（項項目發(fā)起人人提供的材材料上所定定的日期）448小時前前取消投資資。the iinterrmedii

43、ary willl nottify inveestorrs whhen tthe ttargeet offferiing aamounnt haas beeen mmet;當當融資額已已達到額定定數(shù)時，媒媒體中介（眾眾籌平臺）需需向投資者者公布這一一信息。if ann isssuer reacches the targget oofferring amouunt ppriorr to the deaddlinee ideentiffied in iits oofferring mateerialls, iit maay cllose the offeeringg earrly iif itt

44、proovidees nooticee aboout tthe nnew oofferring deaddlinee at leasst fiive bbusinness dayss priior tto thhat nnew ddeadlline(abssent anotther mateeriall chaange thatt wouuld rrequiire aan exxtenssion of tthe oofferring and recoonfirrmatiion oof thhe innvesttmentt commmitmment);（假定定在眾籌截截止日期前前已融得額額定資金

45、，則則需要在新新截止期五五個工作日日前發(fā)出新新截止期的的預告才可可提前關閉閉眾籌項目目。除非發(fā)發(fā)生需要資資金延伸和和眾籌項目目再確認的的變化）andiif ann invvestoor dooes nnot ccanceel ann invvestmment commmitmeent bbeforre thhe 488-houurpeeriodd priior tto thhe offferiing ddeadlline, thee funnds wwill be rreleaased to tthe iissueer upponcclosiing oof thhe offferiing aa

46、nd tthe iinvesstor willl recceivee seccuritties in eexchaange for hisor hher iinvesstmennt.（倘若投投資人并未未在截止期期前48小小時取消投投資項目，資資金會在眾眾籌關閉前前釋放到項項目發(fā)起人人處，投資資人將獲得得證券換取取他或她的的投資。）If a coompanny dooes nnot mmeet theiir taargett offferinng ammountt thee SECC willl reequirre thhem tto reeturnn monney tto innvesttor

47、s thatt hadd commmittted.(如果一一家公司沒沒有達到目目標融資額額，SECC（美國證證監(jiān)委員會會）會要求求他們把錢錢退還給投投資者。）（引自書眾籌.豁免眾眾籌融資注注冊發(fā)行及及其相關數(shù)數(shù)額等限制制；.明確發(fā)發(fā)行人基本本信息披露露義務；.建立小小額投資者者保護機制制；.明確眾眾籌融資中中介角色與與智能；.允許特特定條件下下轉(zhuǎn)售眾籌籌證券 Michiigan Intrrastaate CCrowddfundding Lawss 密西根根州眾籌法法律法規(guī)-20013.110.300compaaniess in the statte off Micchigaan caan ac

48、cceptt funnds ffrom in-sstatee invvestoors wwithoout nneediing tto coomplyy witth feederaal seecuriitiess lawws. TThesee invvestoors ddo NOOT neeed tto bee acccrediited（密密西根州州州內(nèi)的公司司可以不遵遵守聯(lián)邦證證券法而在在州內(nèi)向密密西根州民民眾籌，而而這些（參參與到州內(nèi)內(nèi)公司眾籌籌項目的）投投資者不需需要進行認認證。）basicc rulles:（企企業(yè)須知）Rule #1. Do not selll shaares or u

49、unitss to anyoone ooutsiide oof thhe sttate of MMichiigan. Youu shoould havee a pproceess iin pllace for veriificaationns annd doocumeentattion so tthat you can stayy witthin comppliannce.（企業(yè)不可以向州外售賣股份或者與州外之人合股.此外也需要一個（對該企業(yè)）進行認證和文件證明的過程，這樣可以確保企業(yè)合規(guī)。）Rule #2. Youu cannnot selll morre shharess thaat wh

50、hat yyou aare aallowwed tto wiithinn youur foormattion docuumentts.（企企業(yè)不可以以銷售超過過在文件中中規(guī)定的更更多的股份份。）Rule #3. If you are usinng a fundding porttal oor crrowdffundiing wwebsiite, thatt sitte maay neeed tto bee reggisteered as aa brooker dealler wwith the SEC. Thiis iss nott yett sett in stonne soo cheeck

51、 oon itt beffore you launnch yyour offeeringg.（如果果企業(yè)在使使用一個資資金門戶或或眾籌網(wǎng)站站，則該網(wǎng)網(wǎng)頁需要在在SEC上上注冊為經(jīng)經(jīng)濟自營商商。這一規(guī)規(guī)則還未被被決定是否否設立，因因此當企業(yè)業(yè)需要進行行融資前需需先核查這這一規(guī)則是是否存在。）Rule #4. Youu musst suubmitt a fform withh thee staate ccalleed a “Notiice oof Isssuerr”. Thiis shhouldd be donee priior tto addverttisinng annd raaisinng

52、caapitaal.（企企業(yè)必須在在做廣告和和籌集資金金前向州內(nèi)內(nèi)提交一個個“發(fā)行人須須知”的表格）五立法建建議根據(jù)證監(jiān)會會透露的立立法范圍和和立法內(nèi)容容、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)金融行業(yè)業(yè)相關人士士預示、專專家媒體以以及法律人人士的建議議，提出以以下立法建建議：（一）.針針對眾籌總總體模式：規(guī)范眾籌平平臺的整體體模式以及及業(yè)務規(guī)模模； 這這里涉及到到中國眾籌籌整體發(fā)展展方向，即即其眾籌類類型應包括括哪幾種，應應該首先或或者助力發(fā)發(fā)展何種眾眾籌類型，是是產(chǎn)品眾籌籌？股權眾眾籌？還是是債券眾籌籌亦或是捐捐贈眾籌？除此外還還要適當調(diào)調(diào)整眾籌的的整個業(yè)務務規(guī)模，即即眾籌項目目的類型，眾眾籌資金的的限額以及及眾籌面向

53、向的公眾所所應達到的的具有眾籌籌資格的要要求。重新調(diào)整眾眾籌平臺設設立所必須須符合的各各方面條件件；（提高高眾籌可信信度） 要要搭建一個個眾籌平臺臺，需規(guī)定定眾籌平臺臺準入門檻檻，這可以以參照美國國的做法，讓讓政府來把把關，對想想要進行眾眾籌平臺建建立的公司司進行一系系列認證，對對其進行全全方位多角角度的考核核，摸清其其底細，才才能獲得眾眾籌平臺建建立的許可可，以此來來為投資人人提供投資資保障。將企業(yè)融資資鏈條分割割的相關規(guī)規(guī)定；（二）.針針對項目發(fā)發(fā)起人：限制眾籌往往非法集資資方向走的的規(guī)定。非非法集資無無非就是兩兩點，一是是非經(jīng)允許許私自向社社會公眾募募集資金而而是承諾在在一定期限限內(nèi)還本

54、付付息或承諾諾給予一定定回報。把把眾籌與非非法集資區(qū)區(qū)分開，這這主要落腳腳點是防止止投資者受受詐騙損失失財產(chǎn)，保保護投資者者的利益。根據(jù)掌握握的資料，個個人從以下下方面考慮慮立法：.第一是是項目的可可實行性，即即規(guī)定項目目內(nèi)容所應應達到的要要求；如，規(guī)規(guī)定項目的的提出不能能僅僅是提提出一個想想法，更多多的是使這這個想法實實現(xiàn)的一連連串可能，項項目必須是是符合現(xiàn)實實情況。而而實現(xiàn)這一一點需要眾眾籌平臺對對每一個項項目都進行行審核，嚴嚴格把關，而而這前提是是需要眾籌籌平臺制定定一個關于于項目審核核的標準。項目發(fā)發(fā)起人所必必須符合的的條件（生生理條件+法律條件件），項目目發(fā)起人必必須是精神神智力更方

55、方面都正常常的人，因因為眾籌項項目的發(fā)起起以及融資資階段，都都是腦力勞勞作的結(jié)果果，其次項項目發(fā)起人人還必須符符合一定的的法律條件件，這也是是規(guī)避別有有用心的人人利用眾籌籌進行非法法活動的其其中一個途途徑。比如如，可以設設定發(fā)起人人需年滿118周歲，擁擁有完全民民事行為能能力等，在在認證方面面可以參考考淘寶網(wǎng)對對淘寶店家家實行的身身份證等有有效證件認認證。融資上上限，即對融資資金額設定定限額，這這是基于降降低投資人人的投資風風險而考慮慮；在項目目發(fā)起前，發(fā)發(fā)起人就應應該根據(jù)項項目的可操操作性估算算自己的融融資金額，并并限制在一一定的時間間內(nèi)融資。倘若未在在規(guī)定的時時間內(nèi)融資資成功，則則發(fā)起人所所融得金額額應通過第第三方全數(shù)數(shù)返還給參參與融資的的投資人。 = 4 * GB3 * MERGEFORMAT .眾籌成成功后，項項目發(fā)起人人應就實現(xiàn)現(xiàn)承諾給投投資人的物物質(zhì)回報做做出行動，倘倘若并未履履行承諾的的，則處以以一定的處處罰，更嚴嚴重者直接接宣告項目目融資失敗敗。融資人的單單筆融資金金融要小，投投資人一年年內(nèi)或單筆筆的投資金金額也要小小。同時，投投資人也可可以進行大大額投資，但但前提