課業(yè)論文-人民網上市事件

1、西南財經大學天府學院 論文題目西南財經大學天府學院2014 屆本科畢業(yè)論文（設計）論文題目： 人民網上市事件分析 學生姓名： 所在學院： 西南財經大學天府學院 專 業(yè)： 會計CPA 學 號： 指導教師： 2012 年12月摘要人民網創(chuàng)辦于1997年1月1日，作為國際互聯網上最大的綜合性網絡媒體之一和國家重點新聞網站排頭兵的人民網，于2012年4月27日在上海證券交易所上市，這是第一家在中國A股上市的新聞網站，第一家在A股整體上市的媒體企業(yè)。作為首家上市的新聞網站，人民網上市理所當然地引起很多人關注。針對“人民網”上市的的原因、意義及其影響，我們從金融學、經濟學和財務學的相關知識來分析。從融資角

2、度來分析人民網如何降低融資成本來提高自身的盈利能力和企業(yè)價值。用財務學來分析企業(yè)的盈利能力，使決策者通過分析企業(yè)經營過程中存在的問題與不足，從而對企業(yè)未來的發(fā)展狀況與發(fā)展前景作出準確的決策。關鍵詞：人民網上市、金融學、融資 目 錄 TOC o 1-4 h z u HYPERLINK l _Toc343586511 摘要 PAGEREF _Toc343586511 h 2 HYPERLINK l _Toc343586512 正文 PAGEREF _Toc343586512 h 4 HYPERLINK l _Toc343586513 一、人民網概況 PAGEREF _Toc343586513 h

3、4 HYPERLINK l _Toc343586514 （一）、人民網上市的背景 PAGEREF _Toc343586514 h 4 HYPERLINK l _Toc343586515 1、人民網簡介 PAGEREF _Toc343586515 h 4 HYPERLINK l _Toc343586516 1、人民網上市的情況 PAGEREF _Toc343586516 h 5 HYPERLINK l _Toc343586517 二、人民網上市的原因 PAGEREF _Toc343586517 h 6 HYPERLINK l _Toc343586518 （一）、從經濟學方面分析人民網上市的原因

4、PAGEREF _Toc343586518 h 6 HYPERLINK l _Toc343586519 1、從宏觀經濟學角度出發(fā) PAGEREF _Toc343586519 h 7 HYPERLINK l _Toc343586520 2、從微觀經濟學上分析 PAGEREF _Toc343586520 h 8 HYPERLINK l _Toc343586521 （二）、從金融學方面分析人民網上市的原因 PAGEREF _Toc343586521 h 8 HYPERLINK l _Toc343586522 1、從金融學方面分析 PAGEREF _Toc343586522 h 8 HYPERLINK

5、 l _Toc343586523 三、人民網上市的意義及影響 PAGEREF _Toc343586523 h 10 HYPERLINK l _Toc343586524 （一）、從經濟學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響 PAGEREF _Toc343586524 h 10 HYPERLINK l _Toc343586525 1、從經濟學角度分析 PAGEREF _Toc343586525 h 10 HYPERLINK l _Toc343586526 （二）、從金融學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響 PAGEREF _Toc343586526 h 13 HYPERLINK l _Toc34

6、3586527 1、從融資的角度分析“人民網”上市的意義 PAGEREF _Toc343586527 h 13 HYPERLINK l _Toc343586528 2、從公司市場價值的角度分析“人民網”上市的意義 PAGEREF _Toc343586528 h 14 HYPERLINK l _Toc343586529 3、從其他角度分析 PAGEREF _Toc343586529 h 14 HYPERLINK l _Toc343586530 （三）、從財務學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響 PAGEREF _Toc343586530 h 15 HYPERLINK l _Toc3435865

7、31 1、從資本結構與財務風險關系角度分析“人民網”上市的意義 PAGEREF _Toc343586531 h 15 HYPERLINK l _Toc343586532 （1）、財務杠桿 PAGEREF _Toc343586532 h 15 HYPERLINK l _Toc343586533 (2)、經營杠桿 PAGEREF _Toc343586533 h 16 HYPERLINK l _Toc343586534 2、從杠桿貢獻率的角度分析“人民網”上市的意義 PAGEREF _Toc343586534 h 17 HYPERLINK l _Toc343586535 （1）、盈利能力分析 PAG

8、EREF _Toc343586535 h 17 HYPERLINK l _Toc343586536 四、人民網上市后的發(fā)展方向 PAGEREF _Toc343586536 h 19 HYPERLINK l _Toc343586537 參考文獻 PAGEREF _Toc343586537 h 20正文一、人民網概況（一）、人民網上市的背景1、人民網簡介人民網，創(chuàng)辦于1997年1月1日，是世界十大報紙之一人民日報建設的以新聞為主的大型網上信息交互平臺，也是國際互聯網上最大的綜合性網絡媒體之一。作為國家重點新聞網站的排頭兵，人民網堅持“權威、實力，源自人民”的理念，以“權威性、大眾化、公信力”為宗旨

9、，以“多語種、全媒體、全球化、全覆蓋”為目標，以“報道全球、傳播中國”為己任。2012年4月18日，人民網展開申購，中簽率1.5% ，發(fā)行價20元/股；27日，人民網上市，首日大漲73.6%，一小時內遭兩次停牌。 人民網主營業(yè)務主要涉及新聞信息采集及發(fā)布業(yè)務、互聯網廣告業(yè)、信息服務業(yè)及移動增值服務，2011年廣告及宣傳服務收入達2.97億元，信息服務實現營業(yè)收入1.40億元，二者合計占比人民網總收入87.95%。2、企業(yè)文化人民網擁有中文（簡、繁體）、蒙文、藏文、維吾爾文、哈薩克文、朝鮮文、彝文、壯文和英文、日文、法文、西班牙文、俄文、阿拉伯文、韓文等15種語言版本，用文字、圖片、動漫、音視頻

10、、論壇、博客、微博、播客、掘客、聊吧、手機、聚合新聞（RSS）、網上直播等多種手段，依托人民日報社國內外70余個分社的采編力量，每天24小時在第一時間向全球網民發(fā)布豐富多彩的信息，內容包括政治、經濟、社會、文化等各個領域。英文網站還創(chuàng)辦了國內第一個英文論壇。 人民網正著力打造Web2.0多媒體原創(chuàng)互動體系，人民電視、人民播客、人民掘客和手機人民網、手機強壇、手機電視、手機報、手機短信等新媒體服務豐富多彩，廣受業(yè)界肯定和網民歡迎。以網絡電視、手機媒體兩個新領域為重點，人民網目前已獲得信息網絡傳播視聽節(jié)目許可證、廣播電視節(jié)目制作經營許可證和3G手機視聽節(jié)目內容服務許可證。5.12地震一周年時，人民

11、網啟用衛(wèi)星直播車奔赴災區(qū)采訪，大大提升了直播能力和快速報道能力。（二）、人民網上市的情況1、人民網上市的情況人民網4月27日登陸上交所，開盤大漲55%。人民網的成功上市創(chuàng)造了中國資本市場的兩個第一：第一家在國內A股上市的新聞網站，第一家在國內A股整體上市的媒體企業(yè)。以人民網今日收盤價計算，相比發(fā)行價20元，人民網上市兩日累計漲幅為90.95%，成為兩市4月份上市最強勢新股。其市值也近翻倍上升至105.57億元，A股排356名。人民網上市大獲成功是中國股民追捧的結果。在主營業(yè)務方面，人民網的業(yè)務收入分為四塊：互聯網廣告業(yè)務，信息服務，移動增值和技術服務。其中，互聯網廣告收入是公司的重要收入來源，

12、占營業(yè)收入的比例超過50%。另外，2008年至2011年上半年，人民網第一大客戶均為財政部，財政部的政府采購占人民網的營業(yè)收入比重呈逐年下降趨勢，從近30%下降至約13%。在盈利方面，人民網呈現了良好的上升趨勢。招股書顯示，2008年、2009年、2010年和2011年1至6 月，公司分別實現營業(yè)收入1.42億元、1.9億元，3.32億元和2.11億元，分別實現歸屬于母公司凈利潤1447.12萬元，2264.60萬元，8164.84萬元和3224.94萬元。人民網總裁、總編輯廖玒表示，將根據公司發(fā)展業(yè)務情況對合適的、盈利較好的的企業(yè)考慮并購，但目前沒有并購的安排。按招股說明書，人民網計劃募集資

13、金5.27億元，其中2.88億元投向移動互聯增值服務業(yè)務，其余資金用于現有技術、采編兩大平臺的改造和擴充。此外，人民網副總裁陳智霞在路演上表示，預計今年利潤為1.83億元，同比增長30%，扣除去年2000萬元政府補貼因素，今年利潤預計將增長50%，未來三年凈利潤復合增長率30%左右，人民網單個網頁廣告價格高于商業(yè)網站，以新浪為例，同一廣告位置費用價格僅為人民網的75%；而且人民網廣告增長主要來源于地方廣告增長，2011年來自地方的廣告收入為3000萬元，2010年為800萬元，預計今年將達6500萬元。人民網每年4月和10月進行兩次廣告費調價，每年廣告費增幅在20%左右，這將成為未來廣告收入的

14、增量部分。二、人民網上市的原因（一）、從經濟學方面分析人民網上市的原因1、從宏觀經濟學角度出發(fā)長期經濟增長能力強。人民網自從改組成企業(yè)，實行股份制以來，經濟持續(xù)增長，長期經濟能力強，這是它擁有較強的長期經濟增長能力。人民網叫其他網站擁有更加強大的優(yōu)勢。首先，人民網是中央新聞網站中第一家上市的新聞類網站企業(yè)，股東人民日報的在新聞發(fā)布、信息傳播方面具有優(yōu)勢；其次，它自身又擁有獨立采編權，在各個方面的原創(chuàng)新聞資源，以及在內容的獨家性上具有相當大的優(yōu)勢。 最后，與其他網站相對比，人民網的獨立采編權及其核心的采編團隊都是他的有利資源，在信息發(fā)布的權威性和公信力上有一定的影響力，它的官媒定位也十分有分力。

15、以上三點奠定了它不同于其他網站的優(yōu)點，并且成為它最核心及其最有利的市場競爭武器。國家宏觀調控的目的。人民網上市，對于人民網來說，人民網的利潤大部分來源于互聯網廣告，但是仍有近3成利潤是來源于稅收優(yōu)惠。例如：其為“十二五”規(guī)劃中國家政策的重點扶持對象，可享受政策利好。在2006年國家提出“要加快建設一批綜合實力強、在國內外有廣泛影響的新聞網站形成若干個與我國地位相稱的、具有較強國際競爭力和影響力的綜合型網絡媒體集團”，而人民網就位于其中。而在它的招股書顯示，人民網從2010年1月1日至2013年12月31日享受企業(yè)所得稅免征稅收優(yōu)惠。2010年和2011年1至6月，公司享受上述稅收政策優(yōu)惠金額合

16、計分別為2024.88萬元和905.68萬元，分別占當期稅前利潤總額的25.68%和29.93%。并且人民網也在招股說明書中披露，財政部為它的第一客戶。2011年上半年來自財政部政府信息采購項目的收入為人民幣2,750萬元(合440萬美元)。以上種種事實，都表明了，人民網上市是得到了國家政策在財力，稅收上的大力支持。因為可以看出，人民網的上市，在某種層面上，也是國家進行宏觀調控的重要戰(zhàn)略手段。2、從微觀經濟學上分析這反映了人民網在市場競爭中的權衡取舍。近年來我國互聯網行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展呈現規(guī)模進一步擴大、應用更加豐富的局面。到2011 年6 月中國網民規(guī)模達到4.85 億人與2010年底相比，增

17、長6.13%，與此同時，我國互聯網普及率已穩(wěn)步上升至36.2%。這些數據表明，我國互聯網的廣泛應用和網絡技術迅猛發(fā)展。曾有報刊負責人說過一句玩笑話：“他們競爭不過姚晨，姚晨微博粉絲眾多，大家在網上互通消息，逐漸的，報紙的價值也隨著物聯網的發(fā)展而沒落了?！边@雖然是玩笑話，但也表明了一個社會現實，互聯網的快速發(fā)展，大家獲取消息的途徑增加了，速度更加快捷方便，傳統(tǒng)的報紙的需求也日益下降了。因此，人民日報必然要在傳統(tǒng)報刊與網絡報刊中做一個選擇。人民網上市是人民網擴大自己影響力的機會成本。雖然人民網上市，有利有弊，社會上，大家褒貶不一，但無可厚非，這也在無形之中，讓大家關注了人民網，獲得了大量的機會成本

18、和邊際利益。（二）、從金融學方面分析人民網上市的原因1、從金融學方面分析“人民網”上市，能廣泛吸收社會資金，迅速擴大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)知名度，增強企業(yè)競爭力。世界知名大企業(yè)，幾乎都是通過上市融資，進行資本運作，實現規(guī)模的裂變，迅速跨入大型企業(yè)的行列。而從“人民網”過去的看產品運營只是資本原始積累的初級階段。隨著人企業(yè)的發(fā)展壯大，實現上市已經成為許多企業(yè)家的夢想。而“人民網”成功上市更突顯了該企業(yè)的成就和該企業(yè)的盈利能能力，使得“人民網”能夠有希望獲得跳躍性發(fā)展。據調查統(tǒng)計美國 500 強企業(yè) 95% 都是上市公司，其籌融資能力是相當具有水平。隨著“人民網”在上交所上市，“人民網”變成了受社會關

19、注的公眾上市公司，使“中國官網第一股”有了更好的發(fā)展機遇，能夠得到更多的發(fā)展機會，并且由于接受證監(jiān)會嚴格的監(jiān)管，是公司在治理方面更加規(guī)范。企業(yè)上市使企業(yè)獲得了直接融資渠道，企業(yè)可以通過資本市場獲得更多的低成本資金，可以促進企業(yè)的更快發(fā)展。（三）、從財務學方面分析人民網上市的原因1、從財務學方面分析事實上，人民網上市準備已久。早在2007年，人民網總裁何加正就曾對媒體表示，和其他官方新聞網站相比，人民網上市具備一定的便利條件。一方面，人民網已經是企業(yè)化運作的獨立法人，不存在轉制障礙；另一方面，國務院新聞辦公室和人民日報社也都支持將人民網列入上市試點。人民網之所以能上市，雄厚的資金是硬件。其企業(yè)的

20、資金來源主要是投資者與債權人,現代企業(yè)的經營者更多的使用負債資金來經營企業(yè)。這樣,一方面解決資金緊缺,另一方面可以利用財務杠桿收益提高企業(yè)所有者的收益。但借入資金的使用,也給企業(yè)帶來了財務風險。合理確定負債融資規(guī)模是企業(yè)的一項重要財務決策。企業(yè)負債融資對企業(yè)市場競爭的影響已引起管理人員的廣泛關注,并逐漸成為企業(yè)融資理論的一項重要內容。通過對財務杠桿理論的解析,對上市公司的財務風險進行分析,利用財務杠桿理論分析企業(yè)的財務風險,以避免財務杠桿的負面影響。人民網首次將采編業(yè)務納入上市主體實現了整體上市，這在以往的傳媒類上市公司乃至整個新聞傳媒行業(yè)來說，都是政策上的重大突破。三、人民網上市的意義及影響

21、（一）、從經濟學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響1、從經濟學角度分析十七屆六中全會上通過的中央關于文化體制改革若干重大問題的決定，明確提出“創(chuàng)新投融資體制，支持國有文化企業(yè)面向資本市場融資，支持其吸引社會資本進行股份制改造”，黨中央及國務院希望通過自上而下的改革，通過上市引導相關個體以市場為導向配置資源，在競爭中做大做強，擴大輿論影響力的意愿一脈相承。而人民網的上市正是貫徹這一政策意圖并承上啟下的關鍵一步。在人民網上市之后，其他的中央新聞網站及其他符合資格的新聞媒體上市步伐有望加速。人民網此次上市募資，為其帶來的最直接效應就是通過資本市場的運作開辟了新的融資渠道，為公司的發(fā)展提供大量資金。

22、可觀的效益使得繼人民網上市之后，具有相似背景的新華網、央視網等多家網絡媒體以及中國教育出版集團、中國出版集團等眾多文化類企業(yè)也在加快步伐進軍資本市場。2012年將會迎來文化傳媒公司上市的高潮，產業(yè)龍頭的資本爭奪也會愈加激烈。媒體上市的機遇和契機不僅僅體現在資金優(yōu)勢上，還在于投放資本市場、吸引更多股東所帶來的品牌效應和體制變革。此次人民網上市將進一步提升公司的品牌影響力、上市還會促進公司治理結構的進一步完善，這對于公司經營規(guī)模的擴大及長期健康發(fā)展意義重大。各項業(yè)務應延續(xù)上半年增長態(tài)勢。預計信息服務、無線業(yè)務同比仍有明顯增長,廣告仍客觀受到宏觀經濟環(huán)境影響并一定程度上影響了整體收入增速,但預計仍領

23、先于行業(yè)平均水平。看好公司通過市場化途徑將權威內容轉化為盈利模式的能力。目前人民網流量仍較小,相比新聞網站類龍頭公司鳳凰網和門戶類網站影響力有限,這是目前制約其商業(yè)化的最大阻礙,反過來也是其網站價值上升的潛力所在。從歷史上看,人民網給人的印象是官方、缺乏有效的吸引用戶的內容;但在過去的幾年中,人民網在保持內容深度權威的同時,以開放包容的心態(tài),更多的關注了人民喜聞樂見的新聞、對網民重大關切現象不回避不缺席。我們認為公司正在努力扮演一個社會多元意見的平衡者和對話組織者,通過人文精神、情感共鳴,提供更多元、更深入的觀點,從而從內心深處贏得用戶。這不僅是肩負在公司身上的使命,也是未來通過市場化途徑將權

24、威內容轉化為盈利模式的商業(yè)化必經之路。新聞評論的品牌和規(guī)模優(yōu)勢奠定了網絡輿情研究的增長基礎。人民網新聞評論已實現大規(guī)模的受眾互動。網絡評論的互動性與參與性改變了新聞報道中的單向度傳播,使得公司能第一時間收集受眾的觀點、態(tài)度與偏向。無論是對政府還是企業(yè),基于網絡評論的輿情研究都具有重大價值。版權保護的深入為新聞信息版權銷售提升了議價空間?？紤]到國家對時政類新聞在很長的一段時間內都不會放松,新聞信息版權銷售將為公司提供穩(wěn)定的收入來源。同時,隨著我國版權保護的不斷深化,未來新聞內容供應商的議價能力有望不斷提高。重金打造的移動互聯增值業(yè)務將幫助公司搶占新媒體技術前沿。手機視頻行業(yè)正處于高速增長期,近5

25、年來,中國移動手機視頻用戶年增長率超過150%。公司此次募集資金的一半以上將投入移動增值業(yè)務, 使公司在這一新興行業(yè)中搶得先機,并同步于新媒體技術的發(fā)展與應用。由國家信息中心與上證報今日聯合推出的2003年上市公司年報白皮書2003上市公司年報報告顯示,去年我國上市公司經營業(yè)績跨越式增長與國民經濟加速發(fā)展高度相關,上市公司業(yè)績大幅提升,增幅創(chuàng)1993年以來最高水平,上市公司現金回報率為3.82%,股票的名義投資回報率高于銀行存款利率。報告同時認為,上市公司在資金使用效率方面仍有很大的提升空間,區(qū)域發(fā)展不平衡的格局也有待改善。報告顯示,上市公司的經營業(yè)績與國民經濟間的關聯程度進一步增強,對經濟增

26、長的貢獻度明顯增加；虛擬經濟與實體經濟間的關系趨于協(xié)調。（二）、從金融學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響1、從融資的角度分析“人民網”上市的意義按照經濟學家梅耶斯和梅杰爾夫提出的啄食順序理論，企業(yè)優(yōu)序融資順序的選擇應是內部融資到債務融資再到股權融資，內不融資排在第一位，股權融資排在最后。這種融資順序理論在西方發(fā)達國家得到了普遍的印證。“人民網”上市使該企業(yè)獲得了直接融資渠道，該企業(yè)可以通過資本市場獲得更多的低成本資金，可以促進企業(yè)的更快發(fā)展。據報道人民網上市日期為4月27日，“人民網”上市地點為上海證券交易所，股票代碼603000。發(fā)行完成后總股本276,422,764股， A股公開發(fā)行的

27、股份數69,105,691股，占發(fā)行后總股本的25.00%，“人民網”上市價格為發(fā)行價20.00元/股，共募資13.8億元。并且人民網上市首日開盤價31.01元，較發(fā)行價20元大漲55%。按開盤價計算，“人民網”市值達85億元。本次“人民網”上市募集的資金將主要用于“人民網”移動互聯網增值業(yè)務項目、技術平臺改造升級項目、采編平臺擴充升級項目的建設。而“人民網”董事長馬利之前在IPO網上路演中也表示過，“人民網”未來增長點主要在三大主營業(yè)務，即互聯網廣告、網絡輿情服務和移動互聯網服務。其中輿情服務將成為“人民網”的重要增長點。從上述資料可以分析到“人民網”股權融資會大大的降低融資成本，募集資金用

28、于擴大再生產，增強盈利能力等。2、從公司市場價值的角度分析“人民網”上市的意義上市公司市場價值最直接的 表現形式就是普通股股票的價格。它是由市場交易雙方共同決定的價格，在有效的資本市場中股票的價格完全是由交易雙方的供求關系決定，是完全市場化運行的結果。因而它是最直接反映上市公司各方面信息的；在一般情況下股票價格的高低取決于上市公司的盈利水平，盈利能力越強的公司那么價格就會越高；反之就越低。據報道人民網上市日期為4月27日，人民網上市地點為上海證券交易所，股票代碼603000。發(fā)行完成后總股本276,422,764股， A股公開發(fā)行的股份數69,105,691股，占發(fā)行后總股本的25.00%，人

29、民網上市價格為發(fā)行價20.00元/股，共募資13.8億元。并且人民網上市首日開盤價31.01元，較發(fā)行價20元大漲55%。按開盤價計算，人民網市值達85億元。如果按照這種速度增長那么在未來幾年內“人民網”的市場價值會大幅度提高。那么為公司和股東創(chuàng)造的價值遠遠不只現在。3、從其他角度分析很多人誤認為缺錢的公司才上市，不缺錢的公司沒有必要上市。其實不然，企業(yè)上市后會給企業(yè)帶來極大的益處。公司股票有一個流通的市場，股東可以自由買賣股票，收回創(chuàng)業(yè)投資與回報，對不滿公司的股東或急需資金的股東，上市為公司股東的套現提供了極好的機會，也為風險資本的退出建立了順暢的渠道。從而更容易吸引風險投資者進入。為公司和

30、股東創(chuàng)造財富，公司價值通過市場來確定。上市后，投資大眾對公司的估值通常在利潤的 530 倍。上市后，公司價值將得到極大的提升。員工股份有了價值，工作更積極：公司的股票認購權或配送，對員工具有極大的吸引力?？梢晕{和留住優(yōu)秀人才，可以激發(fā)員工的工作熱情。增加金融機構對公司的信任，降低融資成本：公司的信用度較高，容易獲取信貸，并降低融資成本。上市集資帶來更多資金：公司可以較容易的獲得配發(fā)新股融資，籌集更多發(fā)展資金。增強公司知名度，可以使公司形象大為改善、知名度大為提升、信譽與競爭力增強，擴大公司的影響力，容易獲得社會對企業(yè)的信任?？梢杂霉煞菔召徠渌?，有利于公司用股票而非現金進行收購與兼并，增加

31、公司與市場合作的機會，使進行資本運營擁有了有利工具。上市降低控股權比例，控股股東的減持，可以使原股東向其他投資者轉移企業(yè)經營風險。而“人民網”的上市無疑是對各個方面都是有百利無一害。（三）、從財務學角度來分析人民網上市帶來的意義及影響1、從資本結構與財務風險關系角度分析“人民網”上市的意義（1）、財務杠桿財務杠桿系數是指指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。財務杠桿系數的測試公式如下：DFL=息稅前利潤(息稅前利潤債務年利息額)。而資本結構從狹義上講，是指長期負債和股本之間的構成比例關系，從廣義上講，是指企業(yè)多種不同形式的負債與權益資本之間多種多樣的組合結構，也就是說，確定什么樣

32、的資本結構，就會產生一定的債務年利息額。當財務杠桿系數變大時，企業(yè)的財務杠桿利益和財務風險就越高。財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。人民網的財務杠桿系數表日期20120930201112312010123120091231息稅前利潤11106.3111143.767696.963736.40財務費用-2750.07-1312.63-120.28-30.81財務杠桿系數0.8020.8950.9850.994從上表中可以看出，人民網的財務杠桿系數呈下降趨勢，表明財務杠桿作用越小，財務風險越小。因此人民網上市給投資者帶來的經濟利益更可觀，投資者更愿意將錢投入該公司，其在市場

33、的競爭力就增強了。想要搭上上市這艘大船的企業(yè)也可以趁勢買入其股份。(2)、經營杠桿經營杠桿系數（DOL），也稱營業(yè)杠桿系數或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤（EBIT）的變動率相對于產銷量變動率的比。經營杠桿系數: DOL=息稅前利潤變動的百分比營業(yè)收入變化的百分比。經營杠桿系數越大，對經營杠桿利益的影響越強，經營風險也越大。人民網的經營杠桿系數表日期20120930201112312010123120091231息稅前利潤11106.3111143.767696.963736.40營業(yè)收入45618.0049726.2033166.2019032.40經營杠桿系數0.0410.8971.4271

34、.568從上表可以知道，人民網的經營杠桿系數逐年下降的趨勢，系數越來越小，表明經營杠桿作用越小，對經營杠桿利益的影響越弱，經營風險越小。人民網不斷拓寬其業(yè)務，發(fā)展壯大，經營風險不斷降低，才可以使其在今年可以上市，成為中國首家上市的新聞網站。2、從杠桿貢獻率的角度分析“人民網”上市的意義杠桿貢獻率是指杠桿貢獻率衡量凈負債對股東權益的貢獻比率，是企業(yè)中很重要的一個財務指標，是經營差異率和凈財務杠桿的乘積。影響杠桿貢獻率的因素是凈利息率、凈經營資產利潤率和凈財務杠桿。杠桿貢獻率=（凈經營資產利潤率 稅后利息率）*凈財務杠桿。（1）、盈利能力分析人民網的盈利能力分析表報表日期2012093020111

35、2312010123120091231銷售毛利率61.79%60.80%57.99%49.29%營業(yè)利潤率29.30%24.53%23.84%15.65%銷售利潤率30.10%28.46%23.77%15.46%（息稅前利潤率）24.07%25.82%23.41%15.30%銷售凈利潤率29.02%27.90%24.05%11.32%銷售毛利率是企業(yè)的毛利和營業(yè)收入對比的結果。毛利率反映了每一元錢的營業(yè)收入中包含著多少的毛利，用來評價企業(yè)營業(yè)收入的獲利能力。對于投資者來說，毛利率越高越好。毛利越高，表明同樣的營業(yè)收入取得的毛利潤越多，獲利能力越強。從上表中可以看出，人民網的銷售毛利率成上升趨勢，表明人民網的獲利能力越來越強，其價