業(yè)績的綜合評價1

1、第八章 業(yè)績的綜合評價學習提要與目的8.1 企業(yè)業(yè)績的計量8.2 企業(yè)業(yè)績的綜合評價學習提要與目的1了解業(yè)績評價的各種財務目的的內(nèi)涵和優(yōu)缺陷；2掌握綜合評分法的根本原理和國有企業(yè)資本金績效評價制度。8.1 企業(yè)業(yè)績的計量 一個企業(yè)的業(yè)績?nèi)绾?，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注。但是，至今沒有構(gòu)成一個公認的業(yè)績計量方法。業(yè)績計量的困難主要來自于兩個方面：首先，不同的計量方法從一個側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績，它們都是有效的但也都是片面的。其次，業(yè)績計量遭到合理本錢的限制，容易計量的方法對于業(yè)績的反映真實性較差；而反映真實性較好的方法需求更多的本錢。 企業(yè)業(yè)績的計量目的，可以分為財務目的和非財務目的兩類。在此，我們先

2、討論財務計量，然后討論非財務計量。財務計量的方法，包括盈利根底、現(xiàn)金根底、價值根底，以及它們相互結(jié)合的方式等。一、以盈利為根底的業(yè)績評價以盈利為根底的業(yè)績評價目的，主要是凈收益、每股收益和投資收益率。 (一凈收益 無論是凈收益的總額還是聯(lián)絡股份數(shù)表示的每股收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績計量。 1凈收益的概念 凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費用的剩余部分。作為業(yè)績計量目的，凈收益是屬于普通股東的凈收益、與會計報表中的凈利潤不同。 凈收益凈利潤優(yōu)先股股利 由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)不便于企業(yè)之向的橫向比也不便于投入資本變化時同一企業(yè)的各期比較，因此需求運用每股收益。每股收益是凈收益

3、除以普通股數(shù)得到的： 每股收益凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù)我國規(guī)定: 每股收益=凈利潤/年度末普通股股份總數(shù) 無優(yōu)先股假設 在增發(fā)股份的年度里，“平均股份數(shù)與“年度末股份數(shù)不同，應運用哪一個數(shù)字呢?從企業(yè)的盈利才干看，運用“平均股份數(shù)可以使凈利潤與產(chǎn)生凈利潤的資本堅持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財富看，運用“年度末股份數(shù)可以更好地表達“同股同權(quán)的經(jīng)濟現(xiàn)實。假設股份數(shù)的變動不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)放股票股利或股票分割呵斥的，那么投入資本并無實踐增長，運用“年度末股份數(shù)更為合理。 2凈收益目的的主要優(yōu)點1凈收益作為業(yè)績評價目的，有著悠久的歷史，獲得公眾的廣泛認可。2凈收益或每股收益目的具有很好的

4、一致性和一向性。3凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，比其他業(yè)績目的更具可信性。 3凈收益目的的局限性。 1凈收益的計算沒有思索通貨膨脹要素。 2計算凈收益時能夠會導致忽視價值發(fā)明活動的某些成果。 3每股凈收益目的的“每股的“質(zhì)量不同，限制了該目的的可比性。 4凈收益目的容易被經(jīng)理人員進展客觀控制和調(diào)整。 無論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績評價目的是很不理想的。它們被長期而且廣泛的運用，主要緣由是其便于計量，以及不需求額外的信息本錢。 因此，凈收益目的應該在了解其局限性的根底上運用，并且與其他財務的和非財務的業(yè)績計量目的結(jié)合。(二)投資收益率 1投資收益率的概念 作為業(yè)績評價目的，投資收益有兩種相互補充

5、的衡量方法：總資產(chǎn)收益率運營管理業(yè)績和一切者權(quán)益收益率理財業(yè)績。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)構(gòu)成良好一切者權(quán)益收益率的必要根底。但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會獲得稱心的報答，這還要看借款的多少和利率的高低。 2投資收益率的優(yōu)點 1投資收益率是財務管理中最重要、最綜合的財務比率。 2投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所運用的資產(chǎn)聯(lián)絡起來，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)運用的效率程度。 它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和運營戰(zhàn)略有效性的有力工具。 3投資收益率的局限性。1具有與“凈收益類似的缺陷投資收益率的計算要運用“凈收益數(shù)據(jù)。 2不同的企業(yè)開展階段，投資收益率會有變化。3能夠會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本本

6、錢的投資時機。三以盈利為根底的業(yè)績評價的缺陷1.無論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責發(fā)生制計算的，它們都無法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時間。2. 只注重收益而忽視伴隨收益的風險。該公式隱含的兩個假設：一是流動資產(chǎn)與流動負債在會計期內(nèi)堅持不變，一切的利潤都變成了現(xiàn)金，并且計入本錢的非現(xiàn)金費用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動損益。二、以現(xiàn)金流量為根底的業(yè)績評價一現(xiàn)金流量的概念三種含義1凈現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或減去)非現(xiàn)金損益工程，其計算公式為： 凈現(xiàn)金流量凈收益非現(xiàn)金的費用減非現(xiàn)金收益P163 但是，運營活動現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價值或股東那么富。運營活動現(xiàn)金凈流量中，有一

7、部分是投資的收回，而不是財富的添加，例如折舊等工程。因此，運營活動現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績，并不是一個理想的評價目的。 運營活動現(xiàn)金凈流量凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)添加額+流動負債添加額非運營活動收益 運營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“運營活動現(xiàn)金流量凈額。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的才干，它比凈現(xiàn)金流量要好一些，成認了流動資產(chǎn)和流動負債的變化和非運營活動的損益，確實反映了運營活動給企業(yè)添加的資金。假設一個企業(yè)的運營活動長期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，那么不能夠給股東帶來財富。 2運營活動現(xiàn)金流量 3自在現(xiàn)金流量 自在現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債務人派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自在現(xiàn)

8、金流量運營活動現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)投資支出 自在現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，例如利息費用或股息等。 自在現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務所產(chǎn)生的可以向一切資本供應者提供的現(xiàn)金流量。假設它是一個負值，那么反映企業(yè)本期向一切資本供應者收取的現(xiàn)金流量總額。 企業(yè)為股東發(fā)明財富的主要手段是添加自在現(xiàn)金流量。自在現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評價的根底。 根據(jù)自在現(xiàn)金流量可以計算出以下兩種業(yè)績評價目的： (1)總投資現(xiàn)金報酬率?？偼顿Y現(xiàn)金報酬率自在現(xiàn)金流量總資產(chǎn)(指折舊前總資產(chǎn)) 該目的將自在現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)絡起來，可以大體上反映企業(yè)消費現(xiàn)金的才干。其問題在于“總資產(chǎn)是不同時期歷史本錢的合計，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。(2

9、)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自在現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。它和工程評價的內(nèi)部收益率的含義一樣，只不過把整個企業(yè)看成是一個投資“工程。二現(xiàn)金流量的優(yōu)點 1.確定現(xiàn)金流量的規(guī)那么非常簡單。 2.現(xiàn)金流量除用來評價企業(yè)業(yè)績外，還可以用來評價企業(yè)支付利息、股息的才干和償付債務的才干，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。 3.會計的初學者和不信任權(quán)責發(fā)生制的人，比較容易了解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報表運用人了解一個企業(yè)的運營、投資以及籌資活動的動態(tài)情景。三現(xiàn)金流量的局限性 1.現(xiàn)金流量概念雖然簡約明晰，但是無法取代凈收益，主要緣由是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。 2.單獨的現(xiàn)

10、金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測未來的業(yè)績。三、以市場價值為根底的業(yè)績評價一市場添加值的概念 市場價值是指由供求關(guān)系所構(gòu)成的價值。公司同樣可以看成商品，不過它買賣的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個有效、有序的金融市場中，公司產(chǎn)權(quán)的買賣價錢可以準確反映公司的價值。公司價值的添加，就是產(chǎn)權(quán)一切者財富的添加，因此可以經(jīng)過公司價值的變化衡量其業(yè)績。 用來評價公司業(yè)績的不是市場價值，而是市場添加值。其計算公式為： 市場添加值總市值總資本 其中：總市值包括債務價值和股權(quán)價值，總資本是資本供應者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來的累計市場添加值，可以根據(jù)當前的總市值減去當前投入資本的價值來計算。某一年的市場添加值

11、，可以根據(jù)本年末累計市場添加值減去上年末累計市場添加值來計算。 (二)市場添加值的優(yōu)點 1.實際上看，市場添加值是評價公司發(fā)明財富的準確方法。 2.可以反映公司的風險。 3.市場添加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計。 三市場添加值的局限性 1.股票市場能否真正評價企業(yè)的價值，值得的疑心。 2.從短期來看股市總程度的變化可以“淹沒管理者的作為。 3.非上市公司的市值估計較難。 4.即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟添加值，對于下屬部門和單位無法計算其經(jīng)濟添加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。四、經(jīng)濟添加值 經(jīng)濟添加值，是近年來最引人注目和廣泛運用的企業(yè)業(yè)績考核目的、它是一種把盈利根底和市場根

12、底結(jié)合起來的評價方法。該評價方法被可口可樂、西門子等一些出色的企業(yè)所采用，并協(xié)助它們獲得了非凡的業(yè)績。一經(jīng)濟添加值的概念 經(jīng)濟添加值與其他業(yè)績計量目的的不同之處在于，它思索了帶來收益的一切資金的本錢時機本錢。 會計收益與經(jīng)濟收益 經(jīng)濟添加值是企業(yè)資本在特定時期內(nèi)發(fā)明的收益，亦稱剩余收益。其計算公式為： 經(jīng)濟添加值息前稅后運營收益運用的全部資金資本本錢率 或者：稅后運營收益運用的股權(quán)資金股權(quán)本錢率 雖然經(jīng)濟添加值的定義很簡單，但它的實踐計算卻較為復雜。為了計算經(jīng)濟添加值，需求處理運營收益、資金本錢和所運用資金數(shù)額的計量問題。不同的處理方法，構(gòu)成了含義不同的經(jīng)濟添加值。 1根本經(jīng)濟添加值 根本經(jīng)濟

13、添加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的運營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟添加值。其計算公式為： 根本經(jīng)濟添加值息前稅后運營利潤資本本錢率報表總資產(chǎn) 優(yōu)點：計算簡單，缺陷：能夠會歪曲了企業(yè)的真實業(yè)績。 2披露的經(jīng)濟添加值 披露的經(jīng)濟添加值是利用公允會計數(shù)據(jù)進展十幾項規(guī)范的調(diào)整計算出來的。典型的調(diào)整包括：研討與開發(fā)費用的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收買構(gòu)成的商譽能否攤銷、為建立品牌、進入新市場或擴展市場份額發(fā)生的費用的合理攤銷、折舊費用采用更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法處置、重組費用作為投資處置等等。 3特殊的經(jīng)濟添加值 為了使經(jīng)濟添加值適宜特定公司內(nèi)部的業(yè)績管理，還需求進展特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要運用公司內(nèi)部的

14、有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟添加值。 4真實的經(jīng)濟添加值 真實的經(jīng)濟添加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準確的度量目的。它要對會計數(shù)據(jù)做出一切必要的調(diào)整，并對公司中每一個運營單位都運用不同的更準確的資本本錢。 從公司整體業(yè)績評價來看，根本經(jīng)濟添加值和披露經(jīng)濟添加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經(jīng)濟添加值和真實的經(jīng)濟添加值。二經(jīng)濟添加值的優(yōu)點 1.經(jīng)濟添加值最直接的與股東財富的發(fā)明聯(lián)絡起來。 2.經(jīng)濟添加值不僅僅是一種業(yè)績評價目的，還是一種全面財務管理和薪金鼓勵體制的框架。以經(jīng)濟添加值為根據(jù)的管理，其運營目的是經(jīng)濟添加值，資本預算的決策根底是以適當折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟添加值，衡量消費運

15、營效益的目的是經(jīng)濟添加值，獎金根據(jù)適當?shù)哪康膯挝唤?jīng)濟添加值來確定。這種管理變得簡單、直接、一致與調(diào)和。3.經(jīng)濟添加值可以作為股票分析的工具。 三經(jīng)濟添加值的局限性1. 經(jīng)濟添加值作為業(yè)績評價目的還不為大多數(shù)人所接受。2. 經(jīng)濟添加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏可比性。3. 經(jīng)濟添加值的計算缺乏一致性。4. 經(jīng)濟添加值也具有一定的誤導性。例如處于生長階段的公司經(jīng)濟添加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟添加值能夠較高。五、企業(yè)業(yè)績的非財務計量P171-174 一業(yè)績計量的非財務目的 在業(yè)績評價中，比較重要的非財務計量目的有： 1市場占有率市場占有率可以間接的反映企業(yè)的盈利才干和運營業(yè)績 2質(zhì)量和效力 3創(chuàng)新一

16、個企業(yè)的盈利才干是靠不斷創(chuàng)新來維持的 4消費力指消費技術(shù)程度 5雇員培訓新職工的上崗培訓和后續(xù)培訓二非財務目的的特點 非財務計量與嚴厲定量的財務計目的相比，主要的優(yōu)勢有兩個： 1可以直接計量發(fā)明財富活動的業(yè)績。財務目的不能直接計量發(fā)明財富的活動，只能計量這些活動的結(jié)果，不能闡明財富是如何發(fā)明的。 2可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。財務計量是短期的計量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤而損傷企業(yè)長期開展的弊端。非財務計量目的關(guān)系到企業(yè)的長期盈利才干，可以引導經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長久開展。 但是，非財務計量由有明顯的缺陷，綜合性、可計量性和可比性等都不如財務計量，因此。屬于業(yè)績評價的輔助工具。 8.2 企業(yè)業(yè)

17、績的綜合評價略講一、沃爾的綜合評分法 亞歷山大.沃爾20世紀初提出了信譽才干指數(shù)的概念,把假設干財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,以此評價企業(yè)的信譽程度. 他選擇了7個財務比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分，最后求出總評分。我們用沃爾的方法，給公司的信譽情況評分的結(jié)果如表81。財務比率 比重 規(guī)范比率 實踐比率 相對比率 評分 12 3 4=3/2 514流動比率 25 2.002.33 1.17 29.25凈資產(chǎn)/負債 25 1.500.88 0.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn) 15 2.503.33 1.3329.95銷售本錢/存貨 10812 1.5015.00銷售額/應收帳款

18、 10610 2.7017.00銷售額/固定資產(chǎn) 1042.66 0.676.70銷售額/凈資產(chǎn) 5 31.63 0.542.70合計 100 105.35二、綜合評價的原理 受沃爾比重評分法的啟發(fā)，后來有許多人研討將多個目的綜合起來的方法。綜合評價的原理不僅用于信譽評價，也被用于整個企業(yè)的財務評價，甚至擴展到財務以外的領(lǐng)域。 綜合評價的主要問題是目的的選取、權(quán)重的分配、比較規(guī)范的設定，以及目的的綜合。 (一)目的的選取 綜合評分的首要問題是確定選擇目的?，F(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。當時的財務分析主要是為銀行家效力，償債才干被放在首位。如今人們更注重盈利才干，盈利才干決議了償債才干

19、，尤其是長期償債才干。因此，在綜合評價時盈利才干是最重要的，其次才是償債才干。 反映盈利才干的財務比率有許多，選擇哪個或哪幾個比率參與評價，是一個尚未很益處理的問題。不過，好在盈利的表達只需三種根本方式，在評價時都應給予一定位置： (1)產(chǎn)品盈利才干：營業(yè)收益銷售收入，它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無關(guān)。 (2)總資產(chǎn)盈利才干：息稅前收益總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本構(gòu)造無關(guān)。 (3)股權(quán)投資的盈利才干：稅后凈利/一切者權(quán)益，它綜合了企業(yè)全部盈利才干 反映償債才干的目的主要是：(1)流動比率：流動資產(chǎn)/流動負債，反映短期償債才干。(2)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費用，反映長期償債才干。(3)資本構(gòu)造：凈權(quán)益

20、/總資產(chǎn)，反映長期償饋才干。 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利才干，也影響償債才干，該當納入評價范圍。其中，最重要的是應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：(1)應收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入/期未應收賬款或平均應收賬款。(2)存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入(或本錢)/期未存貨(或平均存貨)： 此外，生長才干日益遭到注重。企業(yè)的“過去曾經(jīng)成為歷史，“今天也將成為“過左去，只需未來才是最重要的；從計算股價的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長率是決議股價的重要要素。生長才干有三種常見的計量方法：(1)銷售增長率： (本期銷售基期銷售)基期銷售(2)凈利增長率： (本期凈利基期凈利) 基期凈利(3)人均凈利增長率：(本期人均凈利基期人均凈利)基期人均凈利二權(quán)重的分配 通常，在4類目的間按4：2：2：2來分配比重。盈利才干最重要，分配比較大的比重；其他目的相對的重要性較差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評價目的調(diào)整，特別關(guān)懷償債才干的人可以加大償債才干目的的權(quán)重。這種分配是客觀判別的結(jié)果。 三規(guī)范比率確實定 規(guī)范比率通常應以本行業(yè)的平均數(shù)為根底，適當進展實際修正。行業(yè)的