業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)1

1、第八章 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)提要與目的8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量8.2 企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)提要與目的1了解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的各種財(cái)務(wù)目的的內(nèi)涵和優(yōu)缺陷；2掌握綜合評(píng)分法的根本原理和國(guó)有企業(yè)資本金績(jī)效評(píng)價(jià)制度。8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量 一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注。但是，至今沒有構(gòu)成一個(gè)公認(rèn)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法。業(yè)績(jī)計(jì)量的困難主要來自于兩個(gè)方面：首先，不同的計(jì)量方法從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，它們都是有效的但也都是片面的。其次，業(yè)績(jī)計(jì)量遭到合理本錢的限制，容易計(jì)量的方法對(duì)于業(yè)績(jī)的反映真實(shí)性較差；而反映真實(shí)性較好的方法需求更多的本錢。 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量目的，可以分為財(cái)務(wù)目的和非財(cái)務(wù)目的兩類。在此，我們先

2、討論財(cái)務(wù)計(jì)量，然后討論非財(cái)務(wù)計(jì)量。財(cái)務(wù)計(jì)量的方法，包括盈利根底、現(xiàn)金根底、價(jià)值根底，以及它們相互結(jié)合的方式等。一、以盈利為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以盈利為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，主要是凈收益、每股收益和投資收益率。 (一凈收益 無論是凈收益的總額還是聯(lián)絡(luò)股份數(shù)表示的每股收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績(jī)計(jì)量。 1凈收益的概念 凈收益是一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的收入減去全部費(fèi)用的剩余部分。作為業(yè)績(jī)計(jì)量目的，凈收益是屬于普通股東的凈收益、與會(huì)計(jì)報(bào)表中的凈利潤(rùn)不同。 凈收益凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利 由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)不便于企業(yè)之向的橫向比也不便于投入資本變化時(shí)同一企業(yè)的各期比較，因此需求運(yùn)用每股收益。每股收益是凈收益

3、除以普通股數(shù)得到的： 每股收益凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù)我國(guó)規(guī)定: 每股收益=凈利潤(rùn)/年度末普通股股份總數(shù) 無優(yōu)先股假設(shè) 在增發(fā)股份的年度里，“平均股份數(shù)與“年度末股份數(shù)不同，應(yīng)運(yùn)用哪一個(gè)數(shù)字呢?從企業(yè)的盈利才干看，運(yùn)用“平均股份數(shù)可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的資本堅(jiān)持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財(cái)富看，運(yùn)用“年度末股份數(shù)可以更好地表達(dá)“同股同權(quán)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。假設(shè)股份數(shù)的變動(dòng)不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)放股票股利或股票分割呵斥的，那么投入資本并無實(shí)踐增長(zhǎng)，運(yùn)用“年度末股份數(shù)更為合理。 2凈收益目的的主要優(yōu)點(diǎn)1凈收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，有著悠久的歷史，獲得公眾的廣泛認(rèn)可。2凈收益或每股收益目的具有很好的

4、一致性和一向性。3凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計(jì)的，比其他業(yè)績(jī)目的更具可信性。 3凈收益目的的局限性。 1凈收益的計(jì)算沒有思索通貨膨脹要素。 2計(jì)算凈收益時(shí)能夠會(huì)導(dǎo)致忽視價(jià)值發(fā)明活動(dòng)的某些成果。 3每股凈收益目的的“每股的“質(zhì)量不同，限制了該目的的可比性。 4凈收益目的容易被經(jīng)理人員進(jìn)展客觀控制和調(diào)整。 無論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的是很不理想的。它們被長(zhǎng)期而且廣泛的運(yùn)用，主要緣由是其便于計(jì)量，以及不需求額外的信息本錢。 因此，凈收益目的應(yīng)該在了解其局限性的根底上運(yùn)用，并且與其他財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)計(jì)量目的結(jié)合。(二)投資收益率 1投資收益率的概念 作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，投資收益有兩種相互補(bǔ)充

5、的衡量方法：總資產(chǎn)收益率運(yùn)營(yíng)管理業(yè)績(jī)和一切者權(quán)益收益率理財(cái)業(yè)績(jī)。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)構(gòu)成良好一切者權(quán)益收益率的必要根底。但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會(huì)獲得稱心的報(bào)答，這還要看借款的多少和利率的高低。 2投資收益率的優(yōu)點(diǎn) 1投資收益率是財(cái)務(wù)管理中最重要、最綜合的財(cái)務(wù)比率。 2投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所運(yùn)用的資產(chǎn)聯(lián)絡(luò)起來，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的效率程度。 它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略有效性的有力工具。 3投資收益率的局限性。1具有與“凈收益類似的缺陷投資收益率的計(jì)算要運(yùn)用“凈收益數(shù)據(jù)。 2不同的企業(yè)開展階段，投資收益率會(huì)有變化。3能夠會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本本

6、錢的投資時(shí)機(jī)。三以盈利為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺陷1.無論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，它們都無法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時(shí)間。2. 只注重收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)。該公式隱含的兩個(gè)假設(shè)：一是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債在會(huì)計(jì)期內(nèi)堅(jiān)持不變，一切的利潤(rùn)都變成了現(xiàn)金，并且計(jì)入本錢的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動(dòng)損益。二、以現(xiàn)金流量為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一現(xiàn)金流量的概念三種含義1凈現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或減去)非現(xiàn)金損益工程，其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)金流量?jī)羰找娣乾F(xiàn)金的費(fèi)用減非現(xiàn)金收益P163 但是，運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東那么富。運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中，有一

7、部分是投資的收回，而不是財(cái)富的添加，例如折舊等工程。因此，運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，并不是一個(gè)理想的評(píng)價(jià)目的。 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)金流量-流動(dòng)資產(chǎn)添加額+流動(dòng)負(fù)債添加額非運(yùn)營(yíng)活動(dòng)收益 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的才干，它比凈現(xiàn)金流量要好一些，成認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化和非運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的損益，確實(shí)反映了運(yùn)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)添加的資金。假設(shè)一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)長(zhǎng)期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，那么不能夠給股東帶來財(cái)富。 2運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 3自在現(xiàn)金流量 自在現(xiàn)金流量是支付了有價(jià)值的投資需求后能向股東和債務(wù)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自在現(xiàn)

8、金流量運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)投資支出 自在現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，例如利息費(fèi)用或股息等。 自在現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向一切資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。假設(shè)它是一個(gè)負(fù)值，那么反映企業(yè)本期向一切資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額。 企業(yè)為股東發(fā)明財(cái)富的主要手段是添加自在現(xiàn)金流量。自在現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的根底。 根據(jù)自在現(xiàn)金流量可以計(jì)算出以下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的： (1)總投資現(xiàn)金報(bào)酬率?？偼顿Y現(xiàn)金報(bào)酬率自在現(xiàn)金流量總資產(chǎn)(指折舊前總資產(chǎn)) 該目的將自在現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)絡(luò)起來，可以大體上反映企業(yè)消費(fèi)現(xiàn)金的才干。其問題在于“總資產(chǎn)是不同時(shí)期歷史本錢的合計(jì)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。(2

9、)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自在現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。它和工程評(píng)價(jià)的內(nèi)部收益率的含義一樣，只不過把整個(gè)企業(yè)看成是一個(gè)投資“工程。二現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn) 1.確定現(xiàn)金流量的規(guī)那么非常簡(jiǎn)單。 2.現(xiàn)金流量除用來評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)外，還可以用來評(píng)價(jià)企業(yè)支付利息、股息的才干和償付債務(wù)的才干，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量。 3.會(huì)計(jì)的初學(xué)者和不信任權(quán)責(zé)發(fā)生制的人，比較容易了解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報(bào)表運(yùn)用人了解一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、投資以及籌資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情景。三現(xiàn)金流量的局限性 1.現(xiàn)金流量概念雖然簡(jiǎn)約明晰，但是無法取代凈收益，主要緣由是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。 2.單獨(dú)的現(xiàn)

10、金流量不能反映業(yè)績(jī)的全貌，也不能借以可靠預(yù)測(cè)未來的業(yè)績(jī)。三、以市場(chǎng)價(jià)值為根底的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一市場(chǎng)添加值的概念 市場(chǎng)價(jià)值是指由供求關(guān)系所構(gòu)成的價(jià)值。公司同樣可以看成商品，不過它買賣的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個(gè)有效、有序的金融市場(chǎng)中，公司產(chǎn)權(quán)的買賣價(jià)錢可以準(zhǔn)確反映公司的價(jià)值。公司價(jià)值的添加，就是產(chǎn)權(quán)一切者財(cái)富的添加，因此可以經(jīng)過公司價(jià)值的變化衡量其業(yè)績(jī)。 用來評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)添加值。其計(jì)算公式為： 市場(chǎng)添加值總市值總資本 其中：總市值包括債務(wù)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來的累計(jì)市場(chǎng)添加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來計(jì)算。某一年的市場(chǎng)添加值

11、，可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)添加值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)添加值來計(jì)算。 (二)市場(chǎng)添加值的優(yōu)點(diǎn) 1.實(shí)際上看，市場(chǎng)添加值是評(píng)價(jià)公司發(fā)明財(cái)富的準(zhǔn)確方法。 2.可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)。 3.市場(chǎng)添加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)。 三市場(chǎng)添加值的局限性 1.股票市場(chǎng)能否真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，值得的疑心。 2.從短期來看股市總程度的變化可以“淹沒管理者的作為。 3.非上市公司的市值估計(jì)較難。 4.即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)添加值，對(duì)于下屬部門和單位無法計(jì)算其經(jīng)濟(jì)添加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。四、經(jīng)濟(jì)添加值 經(jīng)濟(jì)添加值，是近年來最引人注目和廣泛運(yùn)用的企業(yè)業(yè)績(jī)考核目的、它是一種把盈利根底和市場(chǎng)根

12、底結(jié)合起來的評(píng)價(jià)方法。該評(píng)價(jià)方法被可口可樂、西門子等一些出色的企業(yè)所采用，并協(xié)助它們獲得了非凡的業(yè)績(jī)。一經(jīng)濟(jì)添加值的概念 經(jīng)濟(jì)添加值與其他業(yè)績(jī)計(jì)量目的的不同之處在于，它思索了帶來收益的一切資金的本錢時(shí)機(jī)本錢。 會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益 經(jīng)濟(jì)添加值是企業(yè)資本在特定時(shí)期內(nèi)發(fā)明的收益，亦稱剩余收益。其計(jì)算公式為： 經(jīng)濟(jì)添加值息前稅后運(yùn)營(yíng)收益運(yùn)用的全部資金資本本錢率 或者：稅后運(yùn)營(yíng)收益運(yùn)用的股權(quán)資金股權(quán)本錢率 雖然經(jīng)濟(jì)添加值的定義很簡(jiǎn)單，但它的實(shí)踐計(jì)算卻較為復(fù)雜。為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)添加值，需求處理運(yùn)營(yíng)收益、資金本錢和所運(yùn)用資金數(shù)額的計(jì)量問題。不同的處理方法，構(gòu)成了含義不同的經(jīng)濟(jì)添加值。 1根本經(jīng)濟(jì)添加值 根本經(jīng)濟(jì)

13、添加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)添加值。其計(jì)算公式為： 根本經(jīng)濟(jì)添加值息前稅后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)資本本錢率報(bào)表總資產(chǎn) 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，缺陷：能夠會(huì)歪曲了企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。 2披露的經(jīng)濟(jì)添加值 披露的經(jīng)濟(jì)添加值是利用公允會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)展十幾項(xiàng)規(guī)范的調(diào)整計(jì)算出來的。典型的調(diào)整包括：研討與開發(fā)費(fèi)用的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收買構(gòu)成的商譽(yù)能否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)展市場(chǎng)份額發(fā)生的費(fèi)用的合理攤銷、折舊費(fèi)用采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法處置、重組費(fèi)用作為投資處置等等。 3特殊的經(jīng)濟(jì)添加值 為了使經(jīng)濟(jì)添加值適宜特定公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)管理，還需求進(jìn)展特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要運(yùn)用公司內(nèi)部的

14、有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟(jì)添加值。 4真實(shí)的經(jīng)濟(jì)添加值 真實(shí)的經(jīng)濟(jì)添加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量目的。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出一切必要的調(diào)整，并對(duì)公司中每一個(gè)運(yùn)營(yíng)單位都運(yùn)用不同的更準(zhǔn)確的資本本錢。 從公司整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)來看，根本經(jīng)濟(jì)添加值和披露經(jīng)濟(jì)添加值是最有意義的。公司外部人員無法計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)添加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)添加值。二經(jīng)濟(jì)添加值的優(yōu)點(diǎn) 1.經(jīng)濟(jì)添加值最直接的與股東財(cái)富的發(fā)明聯(lián)絡(luò)起來。 2.經(jīng)濟(jì)添加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的，還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金鼓勵(lì)體制的框架。以經(jīng)濟(jì)添加值為根據(jù)的管理，其運(yùn)營(yíng)目的是經(jīng)濟(jì)添加值，資本預(yù)算的決策根底是以適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)添加值，衡量消費(fèi)運(yùn)

15、營(yíng)效益的目的是經(jīng)濟(jì)添加值，獎(jiǎng)金根據(jù)適當(dāng)?shù)哪康膯挝唤?jīng)濟(jì)添加值來確定。這種管理變得簡(jiǎn)單、直接、一致與調(diào)和。3.經(jīng)濟(jì)添加值可以作為股票分析的工具。 三經(jīng)濟(jì)添加值的局限性1. 經(jīng)濟(jì)添加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目的還不為大多數(shù)人所接受。2. 經(jīng)濟(jì)添加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏可比性。3. 經(jīng)濟(jì)添加值的計(jì)算缺乏一致性。4. 經(jīng)濟(jì)添加值也具有一定的誤導(dǎo)性。例如處于生長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)添加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)添加值能夠較高。五、企業(yè)業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)計(jì)量P171-174 一業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)目的 在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，比較重要的非財(cái)務(wù)計(jì)量目的有： 1市場(chǎng)占有率市場(chǎng)占有率可以間接的反映企業(yè)的盈利才干和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī) 2質(zhì)量和效力 3創(chuàng)新一

16、個(gè)企業(yè)的盈利才干是靠不斷創(chuàng)新來維持的 4消費(fèi)力指消費(fèi)技術(shù)程度 5雇員培訓(xùn)新職工的上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)二非財(cái)務(wù)目的的特點(diǎn) 非財(cái)務(wù)計(jì)量與嚴(yán)厲定量的財(cái)務(wù)計(jì)目的相比，主要的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)： 1可以直接計(jì)量發(fā)明財(cái)富活動(dòng)的業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)目的不能直接計(jì)量發(fā)明財(cái)富的活動(dòng)，只能計(jì)量這些活動(dòng)的結(jié)果，不能闡明財(cái)富是如何發(fā)明的。 2可以計(jì)量企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的計(jì)量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而損傷企業(yè)長(zhǎng)期開展的弊端。非財(cái)務(wù)計(jì)量目的關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期盈利才干，可以引導(dǎo)經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)久開展。 但是，非財(cái)務(wù)計(jì)量由有明顯的缺陷，綜合性、可計(jì)量性和可比性等都不如財(cái)務(wù)計(jì)量，因此。屬于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的輔助工具。 8.2 企業(yè)業(yè)

17、績(jī)的綜合評(píng)價(jià)略講一、沃爾的綜合評(píng)分法 亞歷山大.沃爾20世紀(jì)初提出了信譽(yù)才干指數(shù)的概念,把假設(shè)干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信譽(yù)程度. 他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分，最后求出總評(píng)分。我們用沃爾的方法，給公司的信譽(yù)情況評(píng)分的結(jié)果如表81。財(cái)務(wù)比率 比重 規(guī)范比率 實(shí)踐比率 相對(duì)比率 評(píng)分 12 3 4=3/2 514流動(dòng)比率 25 2.002.33 1.17 29.25凈資產(chǎn)/負(fù)債 25 1.500.88 0.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn) 15 2.503.33 1.3329.95銷售本錢/存貨 10812 1.5015.00銷售額/應(yīng)收帳款

18、 10610 2.7017.00銷售額/固定資產(chǎn) 1042.66 0.676.70銷售額/凈資產(chǎn) 5 31.63 0.542.70合計(jì) 100 105.35二、綜合評(píng)價(jià)的原理 受沃爾比重評(píng)分法的啟發(fā)，后來有許多人研討將多個(gè)目的綜合起來的方法。綜合評(píng)價(jià)的原理不僅用于信譽(yù)評(píng)價(jià)，也被用于整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，甚至擴(kuò)展到財(cái)務(wù)以外的領(lǐng)域。 綜合評(píng)價(jià)的主要問題是目的的選取、權(quán)重的分配、比較規(guī)范的設(shè)定，以及目的的綜合。 (一)目的的選取 綜合評(píng)分的首要問題是確定選擇目的?，F(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已有很大變化。當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)分析主要是為銀行家效力，償債才干被放在首位。如今人們更注重盈利才干，盈利才干決議了償債才干

19、，尤其是長(zhǎng)期償債才干。因此，在綜合評(píng)價(jià)時(shí)盈利才干是最重要的，其次才是償債才干。 反映盈利才干的財(cái)務(wù)比率有許多，選擇哪個(gè)或哪幾個(gè)比率參與評(píng)價(jià)，是一個(gè)尚未很益處理的問題。不過，好在盈利的表達(dá)只需三種根本方式，在評(píng)價(jià)時(shí)都應(yīng)給予一定位置： (1)產(chǎn)品盈利才干：營(yíng)業(yè)收益銷售收入，它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無關(guān)。 (2)總資產(chǎn)盈利才干：息稅前收益總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本構(gòu)造無關(guān)。 (3)股權(quán)投資的盈利才干：稅后凈利/一切者權(quán)益，它綜合了企業(yè)全部盈利才干 反映償債才干的目的主要是：(1)流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，反映短期償債才干。(2)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費(fèi)用，反映長(zhǎng)期償債才干。(3)資本構(gòu)造：凈權(quán)益

20、/總資產(chǎn)，反映長(zhǎng)期償饋才干。 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利才干，也影響償債才干，該當(dāng)納入評(píng)價(jià)范圍。其中，最重要的是應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入/期未應(yīng)收賬款或平均應(yīng)收賬款。(2)存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入(或本錢)/期未存貨(或平均存貨)： 此外，生長(zhǎng)才干日益遭到注重。企業(yè)的“過去曾經(jīng)成為歷史，“今天也將成為“過左去，只需未來才是最重要的；從計(jì)算股價(jià)的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長(zhǎng)率是決議股價(jià)的重要要素。生長(zhǎng)才干有三種常見的計(jì)量方法：(1)銷售增長(zhǎng)率： (本期銷售基期銷售)基期銷售(2)凈利增長(zhǎng)率： (本期凈利基期凈利) 基期凈利(3)人均凈利增長(zhǎng)率：(本期人均凈利基期人均凈利)基期人均凈利二權(quán)重的分配 通常，在4類目的間按4：2：2：2來分配比重。盈利才干最重要，分配比較大的比重；其他目的相對(duì)的重要性較差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評(píng)價(jià)目的調(diào)整，特別關(guān)懷償債才干的人可以加大償債才干目的的權(quán)重。這種分配是客觀判別的結(jié)果。 三規(guī)范比率確實(shí)定 規(guī)范比率通常應(yīng)以本行業(yè)的平均數(shù)為根底，適當(dāng)進(jìn)展實(shí)際修正。行業(yè)的