金融市場與財務(wù)會計

1、金融市場與財務(wù)會計摘要：金融市場與財務(wù)會計親密關(guān)聯(lián)。兩者正在經(jīng)歷許多重大變革、本文綜述了其中的五個方面，即全球化、市價法、“持續(xù)性披露制度、前瞻性披露，以及風(fēng)險管理與報告。同時，本文還討論了互相關(guān)聯(lián)的每一種變革及其所帶來的研究機遇，并總結(jié)了它們對那些在高等教育體系中負責(zé)撥款和其他重要事項的人士的啟不。關(guān)鍵詞：金融市嘗財務(wù)會計、會計開展一、引言金融市場的將來開展，以及這一開展對會計業(yè)、會計教育及會計研究的含義是什么p今天，我愿意就此發(fā)表一些個人的看法。我認為廣義的財務(wù)會計是運轉(zhuǎn)良好的金融市場，尤其是股權(quán)市場的核心。但是對財務(wù)會計的需求正在發(fā)生變化。本文擬討論將會發(fā)生重大變革的五個方面。會計準那么

2、的國際化。雖然多年來會計一直存在著跨國界的影g向，如德國對日本、英國對新加坡和澳大利亞、美國對加拿大，但是如今卻有一股強勁的推動力，促使各國制定一套為各國管理者所承受的會計準那么，用于管理在主多人也會感受到這些變革的力量，其中包括稅收當(dāng)局、證券交易所、以及公司立法者與管理者，但是對他們，我們只是一提而過。我們主要是對會計問題感興趣，我們對這些需求的變化作何反響，也將反過來對金融市場的成效產(chǎn)生影響，事實上還將影響到某些地區(qū)性市場是否能充分開掘其潛力。最終，將來的會計將與今天的大多數(shù)做法不同。因此對會計教育工作者和研究人員來說，其前景是光明的。這一前景實現(xiàn)的程度如何，那么直接取決于那些需要我們提供

3、效勞的人，取決于那些決定對高等教育與研究的資助以及其他一些重要事項的人，取決于這些人是否具有遠見卓識，它也取決于我們自己。二、金融市場與財務(wù)會計的聯(lián)絡(luò)1金融市場為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：第一是股權(quán)市常此處，我主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市長而非更專業(yè)的風(fēng)險資本市常第二是從事諸如期權(quán)和期貨合同這類金融衍消費品交易的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權(quán)定價模型成型以后就問世了。第三類市場由其他“市潮組成，如債務(wù)和場外交易市場(t)。雖然財務(wù)會計中許多以資本市場為根底的研究都集中于二級股票市場，我們還是應(yīng)該成認，所有這些市場的參與者都會對會計準那么的形成產(chǎn)生影響。

4、2財務(wù)會計正如其日常工作所涉及的那樣，會計是一個非常廣泛的領(lǐng)域，例如，它包括專門用于內(nèi)部管理的報告與分析：一般用途的對外財務(wù)報告、審計、會計信息系統(tǒng)以及稅務(wù)等.此外?幾家主要的專業(yè)會計師事務(wù)所為了尋求開展時機而不斷擴大其經(jīng)營范圍。從而也擴大了“會計的疆界。有些變革是內(nèi)部的，如上述事務(wù)所對其國內(nèi)業(yè)務(wù)進展重組：以便更好地為全球客戶提供效勞。另一些變革那么涉及拓展其鑒證效勞?；蚬芾碜稍?、公司理財以及其他一些咨詢業(yè)務(wù)。最近，這些會計師事務(wù)所或者收購或者建立附屬的法律事務(wù)所。所以，“會計師的業(yè)務(wù)也不是一成不變的。同樣。有許多不同的財務(wù)會計信息使用者。他們可能是企業(yè)“內(nèi)部人員、將財務(wù)會計信息用于管理；或是

5、“外部使用者：包括股東、債權(quán)人、雇員組織、金融與產(chǎn)品市場的管理者，以及稅務(wù)當(dāng)局。今天，我著重討論資本供應(yīng)方(投資者和金融家們)對信息的需要。以及資本需求方(企業(yè))是如何滿足這些需要的。因此，我對財務(wù)會計的界定是狹義的，即為在外部金融市場使用而準備的會計信息，而且我要強調(diào)的是會計的控制過程。財務(wù)會計在企業(yè)內(nèi)部的使用將被排除在外，理由是業(yè)務(wù)經(jīng)理們對信息的需求因環(huán)境而異，而且隨意性較大。同樣，非市場使用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的鼓勵構(gòu)造，而且不是有很大的隨意性就是可能處于不同制度的控制之下。這樣做的一個后果便是我的說明和預(yù)計會不充分：因為在為不同的使用者提供會計信息時會產(chǎn)生共同的本錢與共

6、享的利益。3金融市場與財務(wù)會計的將來為什么是相關(guān)聯(lián)的三、會計準那么的作用第一，要使會計準那么獲得有效遠作所必須的合法性，采甲么樣的政治方法是最好的?例如，在美國和澳大利亞，會計準那么制定的歷史盛衰無常，只能設(shè)想前面還有更多的動亂不定。第二，強迫性披露與自愿披露的分界限在哪里？“換言之，為什么有些問題成為會計準那么的主題而另外一些卻不是呢？四、以資本市場為根底的研究在確定財務(wù)會計準那么中的作用brn和hiesn與其別人一樣，也考慮了該問題。他們觀察到(brn和hiesn，1998，第6頁)：以資本市場為根底的財務(wù)會計研究有30年之久了，而又它完全有理由進一步開展。一般地說，以資本市場55根底的會

7、計研究討論會計信息與資本市場主要變量之間的關(guān)系，這些變量有目的公司的股價，或一段時間內(nèi)股票的報酬率，或它們的系統(tǒng)風(fēng)險。與權(quán)益法相比，投資的會計處理中用本錢法計算的eps(每股收益)預(yù)測的每股報酬率有多準確，便是可考察的一例。盡管brn和hie50n對以資本市場為根底的研究在財務(wù)會計準那么制定中的作用是樂觀的(他們自己的話)、但他們同時也指出這種作用是有限的。其中的一個原因就是作為該研究根底的預(yù)測才能標準、它本身帶有與生俱來的局限性。這種標準背后的根本觀念是。不同的會計準那么就如不同的理論，可以通過評價它們預(yù)測某些有關(guān)事件的準確性來對其進展評估，例如預(yù)測股價的準確性。beaver，kennell

8、y和v5s(1968)說明了這種標準，他們預(yù)見了施行中的幾項困難?例如，選擇要預(yù)測的事件。今天這些困難仍然存在，而且限制了預(yù)測才能方法的有用性。另一個限制是因為管理人員與研災(zāi)人員鼓勵的差異引起的(shipper，1994)。對管理者所關(guān)注的問題、研究人員所作的反響不一定符合管理者的要求。管理者需要在作出法規(guī)是否變更的決定之前得到答案，而研究人員常常直到變更作出之后才會去研究這個問題。到研究人員真正完成研究時，他們有時會更多地強調(diào)方法而不是答案、而且對答案閃爍其詞，在管理者看來，這項研究的相關(guān)性就值得疑心了。盡管有這些以及brn和hiesn提及的其他一些局限性，但正如他們說明的那樣，對以資本市場

9、為根底所作的研災(zāi)對準那么制定過程的潛在奉獻，還是有充分的理由持樂觀態(tài)度。例如，盡管會計的歷史悠久，卻不會缺少研究的問題：還有，如今的研究過程得益于更高質(zhì)量的投入：有受過良好訓(xùn)練的研究人員，數(shù)據(jù)也更容易得到。此外，對研究的發(fā)現(xiàn)，也不乏發(fā)表的渠道。例如，從l992年到1996年，在世界主要會計學(xué)術(shù)刊物之一的?會計與經(jīng)濟學(xué)雜志jurnalfenisandfinane?上發(fā)表的文章、有三分之一以上是資本市場實證研究的。除了傳統(tǒng)的研究雜志外，出版界還向其他方向擴展，譬如通過迅速開展的電子出版物增加發(fā)表渠道。五、金融市場的開展方向及其對財務(wù)會計(研究)的意義前面，我提出了五項互相關(guān)聯(lián)的重大變革：全球性、市

10、價法、“持續(xù)披露制度、前瞻性披露、以及風(fēng)險的管理與報告。如今讓我們將注意力轉(zhuǎn)向上面的每一項，以及它會帶來的研究時機。1金融市場的全球化2市價法3。持續(xù)性披露4前瞻性披露與剛剛討論過的開展(持續(xù)性披露制度)相關(guān)的，而且是為了一樣的原因，我期望財務(wù)報表更重視管理的前瞻性披露。期待更重視前瞻性披露的另一個原因是興隆經(jīng)濟的根底構(gòu)造的變化。這一變化反映出效勞業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)對國民消費總值的奉獻比制造業(yè)更大。例如高科技公司的核心“資產(chǎn)在表外，因為只要費用一發(fā)生馬上就注銷了。33這一變化可能加速前文已提到的另兩個變化，即財務(wù)報表更依賴市價法，以及更重視持續(xù)性披露。澳大利亞的購并文件中已要求以收益預(yù)測的形式進展

11、前瞻性披露，“而且澳大利亞大多數(shù)首次公開招股書中也包含了前贍性披露。自1997年以后，美國證券交易委員會也已允許以收益罰市場主要比率和價格的敏感性這一形式進展信息披露rajgpal和venkatahala，1998)；一些澳大利亞公司的年度報告中也含有類似的披露。但是在他們可以更廣泛地用將來現(xiàn)金流貼現(xiàn)后的現(xiàn)值證實財務(wù)報表中的數(shù)額以前，前瞻性披露可能還需要法律的大力支持，因為作這樣披露的經(jīng)理們面臨著訴訟風(fēng)險?！翱梢越o予法律援助，對以好心所作而且有合理根據(jù)的披露，給予平安港規(guī)那么，由原告承擔(dān)舉證的責(zé)任。在將來幾年中，前瞻性披露會提供很多研究時機。舉三個例子：從這樣的披露中出現(xiàn)的管理偏見的程度和性質(zhì)

12、；資本市場變量是否反映用貼現(xiàn)將來現(xiàn)金流估價的資產(chǎn)和負債在可靠性上的差異；補充的前瞻性披露是否會由于在年度報告的其他地方提供了更及時的信息，而使損益表和資產(chǎn)負債表對投資者的相關(guān)性減弱。5風(fēng)險管理與報告這樣說可能太過簡單化：股權(quán)市場是投資者從事預(yù)期收益的交易場所，而衍生工具市場那么是他們?yōu)槭找娴淖兓療o常作交易的地方。也就是說，之所以存在衍生工具市場是因為在投資者對風(fēng)險的評估和他們對風(fēng)險的態(tài)度之間常常會不相稱。它們?nèi)缃袷墙鹑陲L(fēng)景中一個永久的亮點、盡管人們在經(jīng)歷長期資本管理公司事件和其他一些“對沖基金的活動后開始關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險。3衍生工具市場將繼續(xù)存在，因為衍生工具為管理利率和匯率的波動，管理股權(quán)和商品

13、價格提供了一種有用的工具，對有些企業(yè)來說，還是一種高效的工具。而且，盡管期權(quán)市場不必為期望報酬率的各種想法去交易：它們?nèi)匀粫虚_展前途、因為某些交易商認為它們比起根本市場來，更有本錢效益(anaster和rendlean，1982)。人們對衍生工具會計一直是有爭議的。l993年，當(dāng)財務(wù)會計準那么委員會提出把職工認股權(quán)的公允價值確認為收益性支出時，熱鍋終于炸開了(zeff，l997)。隨后，它又被迫放棄這一提議aldy(1996)找到的證據(jù)說明，授予職工認股權(quán)對股東來說是值得的，而且股價確實反映出認股權(quán)的公允價值。對銀行使用衍生工具來管理其資產(chǎn)和負債暴露，還有其他研究(barth，beaver和

14、land5an，l996；eher，rae5h和thi；garajan，1996)，證據(jù)說明，公允市價比傳統(tǒng)會計數(shù)字與銀行的股價與風(fēng)險關(guān)系更親密。研究人員特別感興趣的是，把某些衍生工具劃入“對沖：然后采用與其他衍生工具不同的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法是否有用?？傊?，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風(fēng)險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為根底的會計研究來說，衍生工具方面的研究時機看來是方興未艾。六、對會計高等教育系統(tǒng)的啟示有關(guān)今后幾十年時間內(nèi)財務(wù)會計的研究時機，我已作了一些評論。在完畢本文之前，我應(yīng)該為那些在高等教育體系中負責(zé)撥款和其他重要事項的人士歸納幾點啟示。一個經(jīng)

15、濟體的力量以及它向公民提供經(jīng)濟利益的才能，除了許多其他事物外，取決于它的管理人員承受培訓(xùn)的質(zhì)量，取決于他們和資本提供者對自己所作的決策以及所獲得的進展等信息掌握的多少。而這些，又取決于會計界的力量，取決于教育體系如何為會計界提供效勞。教育體系的畢業(yè)生終將塑造會計業(yè)的將來。就在身邊的組織紛紛向國際金融市場尋求至少部分解決其資本需求時，人們不禁為本地區(qū)對會計教育效勞出現(xiàn)的需求之巨感到驚異。假設(shè)那些公司的會計與報告業(yè)務(wù)不能跟上國際投資界的需求，資本還是能提供的，但價格就要高許多，而為公民提供的凈利益就要相應(yīng)地減少。因此，在“谷種上，也就是說，在教育者身上多一點、早一點投資，就可以培養(yǎng)足夠多的專業(yè)人士

16、，以滿足蓄勢已久的需求。對會計教育體系進展巨額投資，用于對教師和研究人員這樣的教育者的培訓(xùn)，用于對教育者來說是最重要的研究根底設(shè)施的建立，這一切是會得到真正的回報的。作正確的教育投資，自然需要會計教育者們的遠見卓識，但它同樣需要資深教育管理者們在考慮全局問題時做到深謀遠慮。恕我冒昧，我認為研究根底設(shè)施中有兩個領(lǐng)域需要作早期的投資，這樣的投資會有極高的效益。第一是建立與金融市場相關(guān)會計問題研究相適應(yīng)的集中的財務(wù)數(shù)據(jù)庫。研究這些問題的人員必須可以得到大量有關(guān)金融市場交易的高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，以及那些有證券在市場上交易的機構(gòu)的財務(wù)報告和其他報告。研究根底設(shè)施一旦建成，可供各地的研究人員隨時使用，可能是在計算機網(wǎng)絡(luò)上使用。第二是促進研究成果的發(fā)表。與此次會議有關(guān)的?中國會計與財務(wù)研究?雜志的創(chuàng)刊，是一個極好的開端。地區(qū)性工作論文的電子出版物也許會是一種有用的補充。我的最后一項建議是給我的學(xué)術(shù)同仁的。讓我們適當(dāng)?shù)丶僭O(shè)，在這個問題上，你們國家的目的，和我的國家的目的是在國際準那么制定和推行方面，保護一整套特別的經(jīng)濟、法律或文化的利益。那么，假設(shè)我們會計學(xué)術(shù)界渴望輔助各自國家的準那么制定者去實現(xiàn)那個目的，我們的意見