外匯知識(shí)入門講義

1、外匯知識(shí)入門講義第一章 外匯交易的基礎(chǔ)第一節(jié) 外匯的含義一、外匯的含義和分類(一)外匯的含義一般地，外匯概念有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。外匯的靜態(tài)概念，是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。中國1996年頒布的外匯管理?xiàng)l例第三條對(duì)外匯的具體內(nèi)容做出如下規(guī)定：外匯是指：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣。（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等。（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位。（5）其他外幣計(jì)值的資產(chǎn)。外匯的動(dòng)態(tài)概念，是指一個(gè)國家的貨幣兌換成另外一個(gè)國家的貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動(dòng)。從這個(gè)意

2、義上講，外匯也就等同于國際結(jié)算或外匯交易活動(dòng)。在現(xiàn)實(shí)的國際結(jié)算中，人們并不是把不同的貨幣在不同國家之間運(yùn)來運(yùn)去，而主要是通過國際信用工具如外匯匯票在國際間進(jìn)行傳遞，將各種債權(quán)債務(wù)關(guān)系集中到銀行賬戶上加以沖抵和劃轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)最終的支付。在一般情況下，各國都不允許外匯貨幣在本國流通。居民從事國際貿(mào)易和投資活動(dòng)時(shí)，必須用本幣到外匯銀行或政府指定的、可以經(jīng)營外匯的非銀行金融機(jī)構(gòu)兌換外匯；出口創(chuàng)匯收入?yún)R回本國或外國投資進(jìn)入時(shí)，也應(yīng)該通過指定的外匯銀行和相關(guān)機(jī)構(gòu)將外幣兌換成本幣。國際金融與國內(nèi)金融不同的就是各種不同的貨幣需要互相兌換和買賣，以各種不同的貨幣計(jì)價(jià)和計(jì)算，因而在技術(shù)上更為復(fù)雜。各國貨幣之間需要互相

3、兌換，就有一個(gè)貨幣兌換的數(shù)量和價(jià)格問題。在完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，國家不限制外匯兌換的數(shù)量，各種貨幣之間的兌換價(jià)格即匯率，由市場(chǎng)決定。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，國家控制外匯兌換數(shù)量，規(guī)定匯率標(biāo)準(zhǔn)，一切要經(jīng)過行政部門的審批。因此，在計(jì)劃和市場(chǎng)兩個(gè)極端之間存在多種外匯與匯率制度。（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1、 直接標(biāo)價(jià)法就直接標(biāo)價(jià)法，又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付付出多少單位本國貨幣。相當(dāng)于計(jì)算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以就叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。在國際外匯市場(chǎng)上，包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。如日元兌美元匯率為即1美元兌日元。在直接標(biāo)價(jià)法

4、下，若一定單位的外幣折合的本幣數(shù)額多于前期，則說明外幣幣值上升或本幣幣值下跌，叫做外匯匯率上升；反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數(shù)額的外幣，這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，叫做外匯匯率下跌，即外幣的價(jià)值與匯率的漲跌成正比。直接標(biāo)價(jià)法與商品的買賣常識(shí)相似，例如美元的直接標(biāo)價(jià)法就是把美元外匯作為買賣的商品，以美元為1單位，且單位是不變的，而作為貨幣一方的人民幣，是變化的。一般商品的買賣也是這樣，500元買進(jìn)一件衣服，550元把它賣出去，賺了50元，商品沒變，而貨幣卻增加了。2、 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又成應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（如1個(gè)單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外匯

5、貨幣。在國際外匯市場(chǎng)上，歐元、英鎊。澳元等均為間接標(biāo)價(jià)法。如歐元兌美元匯率為即1歐元兌美元。在間接標(biāo)價(jià)法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的變化而變化。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降，即外匯匯率上升；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說明外幣幣值下降、本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外匯的價(jià)值和匯率的升跌成反比。因此，間接標(biāo)價(jià)法與直接標(biāo)價(jià)法相反。（三）外匯的分類1、按照外匯進(jìn)行兌換時(shí)的受限制程度，可分為自由兌換外匯、有限自由兌換外匯和記帳外匯。自由兌換外匯，就是在國際結(jié)算中用得最多、在國際金融市場(chǎng)上可以自由

6、買賣、在國際金融中可以用于償清債權(quán)債務(wù)、并可以自由兌換其他國家貨幣的外匯。例如美元、港幣、加拿大元等。有限自由兌換外匯，則是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。國際貨幣基金組織規(guī)定凡對(duì)國際性經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移有一定限制的貨幣均屬于有限自由兌換貨幣。世界上有一大半的國家貨幣屬于有限自由兌換貨幣，包括人民幣。記賬外匯，又稱清算外匯或雙邊外匯，是指記賬在雙方指定銀行賬戶上的外匯，不能兌換成其他貨幣，也不能對(duì)第三國進(jìn)行支付。2、 根據(jù)外匯的來源與用途不同，可以分為貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯。 貿(mào)易外匯，也稱實(shí)物貿(mào)易外匯，是指來源于或用于進(jìn)出口貿(mào)易的外匯，即由

7、于國際間的商品流通所形成的一種國際支付手段。非貿(mào)易外匯是指貿(mào)易外匯以外的一切外匯，即一切非來源于或用于進(jìn)出口貿(mào)易的外匯，如勞務(wù)外匯、僑匯和捐贈(zèng)外匯等。金融外匯與貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯不同，是屬于一種金融資產(chǎn)外匯，例如銀行同業(yè)間買賣的外匯，既非來源于有形貿(mào)易或無形貿(mào)易，也非用于有形貿(mào)易，而是為了各種貨幣頭寸的管理和擺布。資本在國家之間的轉(zhuǎn)移，也要以貨幣形態(tài)出現(xiàn)，或是間接投資，或是直接投資，都形成在國家之間流動(dòng)的金融資產(chǎn)，特別是國際游資數(shù)量之大，交易之頻繁，影響之深刻，不能不引起有關(guān)方面的特別關(guān)注。貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯在本質(zhì)上都是外匯，它們之間并不存在不可逾越的鴻溝，而是經(jīng)?；ハ噢D(zhuǎn)化。3、

8、 根據(jù)外匯匯率的市場(chǎng)走勢(shì)不同，外匯又可區(qū)分為硬外匯和軟外匯。外匯就其特征意義來說，總是指某種具體貨幣，如美元外匯是指以美元作為國際支付手段的外匯；英鎊外匯是指以英鎊作為國際支付手段的外匯；日元外匯是指以日元作為國際支付手段的外匯，等等。在國際外匯市場(chǎng)上，由于多方面的原因，各種貨幣的幣值總是經(jīng)常變化的，匯率也總是經(jīng)常變動(dòng)的，因此根據(jù)幣值和匯率走勢(shì)我們又可將各種貨幣歸類為硬貨幣和軟貨幣，或叫強(qiáng)勢(shì)貨幣和弱勢(shì)貨幣。硬幣是指幣值堅(jiān)挺，購買能力較強(qiáng)，匯價(jià)呈上漲趨勢(shì)的自由兌換貨幣。由于各國國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政治情況千變?nèi)f化，各種貨幣所處硬幣、軟幣的狀態(tài)也不是一成不變的，經(jīng)常是昨天的硬幣變成了今天的軟幣，昨天的軟幣

9、變成了今天的硬幣。 二、主要外匯從外匯交易的角度講，一種貨幣要成為外匯必須又持續(xù)性的買盤和賣盤，而這需要滿足下列3種主要條件：（1）持有者必須相信這種貨幣具有儲(chǔ)藏價(jià)值的功能。（2）這種貨幣在國際貿(mào)易中必須可以作為計(jì)價(jià)的手段。（3）這種貨幣必須可以作為交易的媒介。目前，全世界有150多個(gè)國家，其中大約有30種貨幣屬于交易活躍的貨幣。單以這30種貨幣來說，每一種貨幣對(duì)其他貨幣一共有29種匯率，就會(huì)有435種不同匯率。目前世界外匯市場(chǎng)上重要外匯之間的基本格局是，大多數(shù)貨幣之間的基本定價(jià)關(guān)系仍以美元為主，美元的國際地位是與美國強(qiáng)大的發(fā)展實(shí)力和國際匯率制度形成與發(fā)展的歷史相聯(lián)系的。日本經(jīng)濟(jì)的飛躍和相當(dāng)實(shí)

10、力使日元地位得以穩(wěn)固和擴(kuò)張。歐元是一個(gè)新生兒，歐洲區(qū)統(tǒng)一政策的強(qiáng)大后勁及其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定了歐元必將成為21世紀(jì)與 美元、日元統(tǒng)領(lǐng)外匯市場(chǎng)風(fēng)騷的重要貨幣。亞洲各國中央銀行已經(jīng)控制了世界外匯儲(chǔ)備的一半。中國大陸的外匯儲(chǔ)備已有7000多億美元，臺(tái)灣、香港緊隨其后，日本所擁有的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)接近一萬億美金。亞洲各國的增長(zhǎng)趨勢(shì)正在使國際貨幣體系的權(quán)力平衡格局向著有利于亞洲的方向發(fā)展。（一） 美元美元的發(fā)行權(quán)屬于美國財(cái)政部，辦理具體發(fā)行的是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。目前流通的紙幣面額有100、50、20、10、5、2、1元等7種，另有1元等于100分（Cents）.美國目前流通的鈔票是1928、1934、1935

11、、1950、1953、1963、1966、1969、1974、1977、1981、1985、1996等各年版。鈔票尺寸不分面額均為厘米。每張鈔票正面印有券類名稱、美國國名、美國國庫印記、財(cái)政部官員的簽名。美鈔正面人像是美國歷史上的知名人物，背面是圖畫。另有500元和500元以上面額，背面畫面上沒有圖畫，流通量極有限。1963年起以后的各版，背面畫面的上方或下方又加印一句“IN GOD WE TRUST(我們信仰上帝)”。1996年美國開始發(fā)行一種具有新型防偽特征的紙幣，第一次發(fā)行的為100元券。美國鈔票圖樣中的中心字母或阿拉伯?dāng)?shù)字分別代表美國12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的名稱。全球外匯交易中，美元的交易

12、額占86，美元是目前國際外匯市場(chǎng)上最主要的外匯，具體說來主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：1、 國中央銀行的外匯儲(chǔ)備包括黃金與各種貨幣，但其中最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)仍然是美元。2、 全球的主要貿(mào)易品幾乎都以美元計(jì)價(jià)。3、 大多數(shù)的國際貿(mào)易是以美元進(jìn)行交易。4、 絕大多數(shù)的國際性債務(wù)工具是以美元計(jì)價(jià)。5、 在國際間旅行時(shí)，美元往往是最普遍被接受的貨幣。6、 幾乎每一種貨幣都是以美元表示價(jià)值。7、 當(dāng)國際間發(fā)生危機(jī)事件，資金希望尋求避風(fēng)港時(shí)，美元通常是第一個(gè)被考慮的對(duì)象。8、 美元區(qū)的情況決定世界范圍利率的發(fā)展。（二） 歐元?dú)W元源于1989年提出的道爾斯計(jì)劃。1991年12月11日，馬斯特里赫特條約啟動(dòng)歐元機(jī)制以來，

13、到1999年初，大多數(shù)歐盟國家都把它們的貨幣以固定的兌換比例同歐元聯(lián)結(jié)起來。根據(jù)馬斯特里赫特條約，歐洲單一貨幣叫做“ECU”。1995年12月，歐洲委員會(huì)決定將歐洲單一貨幣改名為歐元“Euro”。2002年1月1日起，所有收入、支出包括工薪收入、稅收等都要以歐元計(jì)算。2002年3月1日，“歐元”正式流通后，歐洲貨幣的舊名稱消失。歐元紙幣由各參與國中央銀行責(zé)成的歐洲中央銀行負(fù)責(zé)發(fā)行。歐元硬幣由各個(gè)參與國政府負(fù)責(zé)發(fā)行。不同發(fā)行機(jī)構(gòu)之間保持互相協(xié)調(diào)。歐盟政治家推動(dòng)歐元的潛在意圖就是要結(jié)束“美元的專制統(tǒng)治”。1996年12月，設(shè)在德國法蘭克福的歐洲貨幣局宣布1999年歐盟統(tǒng)一貨幣歐元設(shè)計(jì)圖案是經(jīng)公開征

14、選面評(píng)出的，奧地利紙幣設(shè)計(jì)家羅伯特卡利納的方案中標(biāo)。在該方案中，歐元共分7種面值，即5、10、20、50、100、200和500歐元，面值越大，紙幣面積越大。最小面值的5歐元紙幣為62毫米高，120毫米寬，最大面值的500歐元紙幣為。每種紙幣正面圖案的主要組成部分是門和窗，象征著歐盟推崇合作和坦誠精神。紙幣的反面是各類橋梁，包括很早以前的小橋和現(xiàn)代先進(jìn)的吊橋，象征著歐洲與其他國家之間的聯(lián)系紐帶。各種門、窗、橋梁等圖案分別體現(xiàn)了歐洲各時(shí)期的建筑風(fēng)格，市值從小到大依次為古典派、浪漫派、哥特式、文藝復(fù)興式，巴洛克和洛可可式、鐵式和玻璃式、現(xiàn)代建筑風(fēng)格，顏色依次為灰色、紅色、藍(lán)色、橘色、綠色、黃褐色、

15、淡紫色。同時(shí)，還有13顆五角星緊緊環(huán)繞歐盟旗。歐元硬幣由8種面額組成，包括1、2、5、10、20、50歐分（Cents）。歐盟有15個(gè)成員國，總?cè)丝诔^億，國內(nèi)生產(chǎn)總值1997年為80970億美元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過20000美元，在世界國際貿(mào)易中占的份額，包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸在內(nèi)的國際儲(chǔ)備約4800億美元，均高于美國和日本的相應(yīng)數(shù)字。歐盟經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大實(shí)力將支撐歐元的地位在世界范圍內(nèi)不斷上升。歐元將在世界貿(mào)易中廣泛使用，國際范圍內(nèi)以歐元為中心進(jìn)行資產(chǎn)重組將引發(fā)金融市場(chǎng)的大幅調(diào)整，資產(chǎn)組合將發(fā)生變化。各國的外匯儲(chǔ)備中，歐元的數(shù)量將增加。當(dāng)然由于慣性因素

16、的作用，這樣變化將是漸進(jìn)的。目前歐元區(qū)總共包括12個(gè)國家，它們分別是：奧地利、比利時(shí)、德國、希臘、法國、芬蘭、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、西班牙。從2002年1月1日起，歐元區(qū)12個(gè)國家的貨幣轉(zhuǎn)換成歐元（見表） 轉(zhuǎn)換成歐元的貨幣 貨幣名稱國際通用代碼與歐元的固定折算率 奧地利先令 ATS 比利時(shí)法郎 BEF 德國馬克DEM法國法郎FRF芬蘭馬克FIM意大利里拉ITL荷蘭盾NLG葡萄牙埃斯庫多PTE西班牙比賽塔ESP愛爾蘭鎊IEP希臘德拉克馬GRD盧森堡法郎LUF（三） 日元日元由日本銀行發(fā)行。日本發(fā)行的紙幣面額有100000、5000、1000、500、100、50、10、5、1元等

17、，另有500、100、50、10、5、1元鑄幣。日本鈔票正面文字全部使用漢字（由左至右順序排列），中間上方均有“日本銀行券”字樣，各種鈔票均無發(fā)行日期。發(fā)行單位負(fù)責(zé)人是使用印章的形式，即票面印有紅色“總裁之印”和發(fā)券局長(zhǎng)“圖章各一個(gè)。（四） 英鎊英鎊為英國的本位貨幣單位，由英格蘭銀行發(fā)行。1971月15日，英格蘭銀行實(shí)行新的貨幣進(jìn)位制，輔幣單位改為新便士（New Penny），1英鎊等于100新便士。目前，流通中的紙幣有5、10、20和50面額的英鎊，另有1、2、5、10、50新便士及1英鎊的鑄幣。英國于1821年正式采用金本位制，英鎊成為英國的標(biāo)準(zhǔn)貨幣單位，每1英鎊含純金。1914年第一次世

18、界大戰(zhàn)爆發(fā)，英國廢除金本位制，金幣停止流通，英國停止兌換黃金，英鎊演化成不能兌現(xiàn)的紙幣。但因外匯管制的需要，英國1946年12月18日仍規(guī)定英鎊含金量為克。1947年7月15日，英國宣布英鎊實(shí)行自由兌換，由于外匯儲(chǔ)備迅速流失，于同年8月份又恢復(fù)外匯管制。1971年8月15日美元實(shí)行浮動(dòng)匯率后，英鎊開始以不變的含金量為基礎(chǔ)確定對(duì)美元的比價(jià)。同年12月18日美元正式貶值后，英鎊兌換美元的新的官方匯率升值為1英鎊兌換美元，實(shí)際匯率在1英鎊兌換美元至美元的限度內(nèi)浮動(dòng)，波幅為左右。1973年3月9日，西歐八國組成聯(lián)合浮動(dòng)集團(tuán)，英國未參加，繼續(xù)單獨(dú)浮動(dòng)。1990年10月8日，英鎊加入歐洲貨幣體系，其對(duì)貨幣

19、體系內(nèi)各種貨幣匯率的波動(dòng)幅度為6。1992年9月16日，英國宣布英鎊暫時(shí)脫離歐洲貨幣體系。（五）港幣港幣又稱香港元，主要是由英資上海匯豐銀行（The Hong Kong and Shanghai Corporation）、香港渣打銀行（Standard Chartered Bank）和中國銀行（Bank Of China）發(fā)行。目前在香港流通的港幣面額有：1000、500、100、50、20、10、5元紙幣，另有1分紙幣及5、2、1元和5、2、1毫硬幣。1港幣等于10毫，1毫等于10分。港元實(shí)行對(duì)美元的聯(lián)系匯率制，美元對(duì)港元的匯率1：左右浮動(dòng)。（六）澳大利亞元澳大利亞元是澳大利亞的法定貨幣，由

20、澳大利亞儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)發(fā)行。目前澳大利亞流通的有5、10、20、50、100面額的紙幣，另有1、2、5、10、20、50分鑄幣。1澳大利亞元等于100分。所有硬幣的正面圖案均為英女皇伊麗莎白二世頭像。新版澳大利亞元是塑料鈔票，經(jīng)過近30年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替紙張，耐磨，不易折磨，不怕揉洗，使用周期長(zhǎng)而手感強(qiáng)烈，具有良好的防偽特性。 （七）加拿大元加拿大元由加拿大銀行（Bank of Canada）發(fā)行。加拿大紙幣有1、2、5、10、20、50、100、1000元等8種面額。另有1元和1、5、10、25、50分鑄幣。1元等于100分。1935年加拿大發(fā)行了印有英女皇喬治五世像的第一

21、批鈔票；1937年發(fā)行了印有英皇喬治六世像的1937年版鈔票；1954年發(fā)行了印有伊麗莎白二世頭像的1954年版鈔票；1970年年8月以來又陸續(xù)發(fā)行了印有英皇喬治六世像的1937年版鈔票；1970年8月以來又陸續(xù)發(fā)行了新鈔。新舊版本鈔票均可流通。硬幣正面均鑄有英女皇伊麗莎白二世頭像，背面鑄有加拿大的英文“CANDA”字樣。加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分英語區(qū)和法語區(qū)，因此鈔票上均使用英語和法語兩種文字。（八）新加坡元新加坡元由新加坡貨幣局發(fā)行。目前新加坡流通的貨幣有：10000、1000、500、50、20、10、5、1元等面額的紙幣，1元及50、20、10、5、1分鑄幣。1元等于100

22、分。新加坡紙幣中20、25、500、10000元券各有一種版式；1、5、10、50元券各有兩種版式；100、1000元券各有三種版式。一種版式以胡姬花票面主要圖案；另一種版式以鳥類為票面主要圖案；第三種版式鈔票為1984年以來發(fā)行的面額為100、1000元券鈔票，票面主要圖案是各種不同的輪船。在各種，面額鈔票的正背面顯著位置上均印有“SINGAPORE”字樣，正面還印有“立獅扶星月盾牌”圖。新舊版鈔票混合流通使用。新加坡鑄幣中的5、10、20、50分這4種各有兩個(gè)樣式。（九）瑞士法郎瑞士法郎的發(fā)行機(jī)構(gòu)是瑞士國家銀行，輔幣進(jìn)位是1瑞士法郎等于100生丁，紙幣面額有10、20、50、100、500

23、、1000瑞士法郎，鑄幣有1、2、5瑞士法郎和1、5、10、20、50生丁等。由于瑞士奉行中立和不結(jié)盟政策，所以瑞士被認(rèn)為最安全的地方，瑞士法郎也被稱為傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣，加之瑞士政府對(duì)金融、外匯采取的保護(hù)政策，使大量的外匯涌入瑞士，瑞士法郎也成為穩(wěn)健而頗受歡迎的國際結(jié)算和外匯交易貨幣三、外匯的代碼和符號(hào)為了提高外匯加以市場(chǎng)的運(yùn)作效率，每種貨幣需要有標(biāo)準(zhǔn)代號(hào)和符號(hào)。這些代碼是國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（International Organization for Standardization）所規(guī)定的，簡(jiǎn)稱為ISO代號(hào)，由三個(gè)英文字母構(gòu)成。下表為一些比較常用的ISO代號(hào)和符號(hào)。主要貨幣的ISO代號(hào)和符號(hào)第二節(jié)

24、 匯率一、匯率的種類（一）從銀行買賣外匯的角度來劃分1、買入?yún)R率.是指銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。2、賣出匯率.是指銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。3、銀行同業(yè)匯率.是銀行同業(yè)之間買賣外匯的匯率。 4、中間匯率.是銀行買賣匯率的平均數(shù)。注意：1.在不同的標(biāo)價(jià)法下，買入?yún)R率與賣出匯率的不同；在直接標(biāo)價(jià)法下前為買入價(jià)，后為賣出價(jià)。如:中國, USRMB￥.2742買入價(jià)賣出價(jià) 在間接標(biāo)價(jià)法下前為賣出價(jià)，后為買入價(jià)如：倫敦，1= US 賣出價(jià)買入價(jià)采用省略報(bào)價(jià)法報(bào)出小數(shù)位的最后三位。2.站在客戶的角度，買賣價(jià)正好與銀行相反.（二）以制定匯率的不同方法來基本匯率（basic rat

25、e）是指本幣與關(guān)鍵貨幣（key currency）的匯率。所謂關(guān)鍵貨幣是指在國際貿(mào)易中起主要作用，并被各國普遍接受的可自由兌換貨幣。 套算匯率（cross rate）通過兩種貨幣的基本匯率套算出來的匯率。常見的匯率套算方法有以下幾種：（1）按中間匯率套算 所以：1.2707）6.0349 ） （2）交叉相除法這種方法適用于關(guān)鍵貨幣相同的匯率。所以：1.2704）509（3）同邊相乘法這種方法適用于關(guān)鍵貨幣不同的匯率。例如，假定某年某月某日，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為$1=DM1.5715/1.5725, 1= $1.4600/1.4610。（三）從銀行匯款的不同方式來劃分：1、電匯匯率.是以電匯方

26、式支付外匯所使用的匯率。 2、信匯匯率.是指銀行以信函方式通知付款地銀行付款所使用的匯率。 3、票匯匯率.是指兌換各種支付票據(jù)所使用的匯率。 4、外幣鈔票價(jià).是指買賣各種外幣現(xiàn)鈔的價(jià)格.（四）以外匯買賣進(jìn)行交割的期限不同來劃分即期匯率（spot rate）也稱現(xiàn)匯匯率，它是指買賣外匯的雙方在成交的當(dāng)天或成交后的第二個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率（forward rate）是遠(yuǎn)期外匯交易所使用的匯率。遠(yuǎn)期交易是一種預(yù)約交易，成交時(shí)只簽定合同，并明確交割日，到時(shí)候才進(jìn)行交割。 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：在直接標(biāo)價(jià)法中：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水在間接標(biāo)價(jià)中：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水遠(yuǎn)期

27、匯率=即期匯率+貼水升水：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴貼水：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜平價(jià)：表示兩者相等。（五）以對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)來劃分：1、官方匯率.是指國家機(jī)構(gòu)(財(cái)政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局)公布的匯率。官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率, 前者指一國對(duì)外只有一個(gè)匯率，不同來源和用途的外匯收支均按此進(jìn)行結(jié)算。后者指一國對(duì)某一外幣的匯價(jià)因來源與用途不同而規(guī)定兩種以上的匯率。 2、市場(chǎng)匯率.指在外匯市場(chǎng)上自由形成的匯率。 （六）以外匯資金的性質(zhì)來劃分1、貿(mào)易匯率.是專門用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價(jià)及從屬費(fèi)用的計(jì)價(jià)、交易、結(jié)算和結(jié)匯的匯率。 2、金融匯率.又稱非貿(mào)易匯率,是指用于國際資金流動(dòng)、國際旅旅業(yè)及其

28、他國際間非貿(mào)易性收支的計(jì)算和結(jié)匯時(shí)所使用的匯率。 二、影響匯率變動(dòng)的主要因素1、國際收支差額；2、通貨膨脹率的差異；3、實(shí)際利息率的差異；4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的國際差異；5、中央銀行的外匯干預(yù)；6、一國的客觀經(jīng)濟(jì)政策；7、市場(chǎng)預(yù)期心理；8、政局的動(dòng)蕩和突發(fā)事件。第三節(jié) 匯率變動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的直接影響，集中表現(xiàn)在對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響上。物價(jià)的上漲或下降，會(huì)進(jìn)一步加劇或減緩本國的通貨膨脹，從而對(duì)國民經(jīng)濟(jì)各部門發(fā)生作用。（一）匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口消費(fèi)品和原料的國內(nèi)價(jià)格的影響本國貨幣對(duì)外匯率下跌，進(jìn)口商品國內(nèi)價(jià)格上漲，以至于國內(nèi)通貨膨脹加劇，從而使國際收支逆差進(jìn)一

29、步擴(kuò)大。（二）匯率變動(dòng)對(duì)出口商品國內(nèi)價(jià)格的影響如以本幣所表示的外幣匯率高漲，則外幣購買力提高，外商對(duì)本國出口商品的需求增加，致使出口商品的國內(nèi)價(jià)格上漲；（三）匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)其他商品價(jià)格的影響在資本主義經(jīng)濟(jì)周期的高漲階段，因國內(nèi)外總需求的增加，進(jìn)口增多，對(duì)外匯需求增加，外匯匯率上漲，導(dǎo)致出口商品、進(jìn)口商品在國內(nèi)價(jià)格的提高，并在此基礎(chǔ)上推動(dòng)了整個(gè)物價(jià)水平的上漲。二、匯率變動(dòng)對(duì)一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國資本流動(dòng)的影響當(dāng)本國貨幣所表示的外幣匯率上漲時(shí)，本國貨幣貶值，本國資本以及在本國的外資為了防止貨幣貶值帶來的損失而紛紛流出，致使該國國際收支狀況惡化；（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國對(duì)外貿(mào)易的影響如外

30、幣匯率上漲，本幣對(duì)外貶值，可以增加外商對(duì)本國出口商品的需求，從而有利于擴(kuò)大本國的出口。同時(shí)，本幣對(duì)外匯率下降，以本幣所表示的進(jìn)口商品的價(jià)格則會(huì)提高，從而抑制外國商品的進(jìn)口。出口擴(kuò)大，進(jìn)口減少，可使該國國際收支狀況得到改善。（三）匯率變動(dòng)對(duì)一國的旅游業(yè)和其他有關(guān)部門的影響。以本幣所表示的外幣匯率上漲，本幣對(duì)外貶值，致使本國的商品和勞務(wù)價(jià)格較便宜，能吸引外國旅游者，從而增加旅游和其他非貿(mào)易外匯收入，對(duì)該國國際收支狀況有所改善。三、匯率變動(dòng)對(duì)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響。（一）匯率不穩(wěn)加劇了發(fā)達(dá)國家之間的矛盾，促使區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)的加強(qiáng)和反對(duì)霸權(quán)斗爭(zhēng)的進(jìn)一步發(fā)展。（二）匯率不穩(wěn)定加劇了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的

31、矛盾。第四節(jié) 外匯交易的含義和特點(diǎn)一、外匯交易的含義據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)，19861995年間，世界外匯市場(chǎng)的名義交易量增長(zhǎng)了6倍，由1986年1880億增加到1995年的11900億美元。目前，每日的交易額為萬億元2萬億美元。每天的外匯交易額是世界商品和服務(wù)進(jìn)出口額的50倍。當(dāng)外匯交易越來越成為我們生活的一個(gè)主題時(shí)，我們必須了解它的實(shí)際含義。外匯交易，是指外匯買賣的主體為了滿足某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或其他活動(dòng)需要時(shí)，按一定的匯率和特定交割日而進(jìn)行的不同貨幣之間的兌換行為。外匯的動(dòng)態(tài)概念已揭示了外匯交易的含義，它可以是指本國貨幣兌換外國貨幣，也可以是用外國貨幣兌換本國貨幣，或以一種外國貨幣兌換另一種外國

32、貨幣。外匯交易的要素包括：交易日、交易對(duì)手、貨幣、匯率、數(shù)額、交割日、支付指令等。外匯交易所產(chǎn)生的貨幣收付，一般并不發(fā)生實(shí)際的資產(chǎn)運(yùn)送，而是由銀行通過賬戶互相轉(zhuǎn)賬結(jié)算的。因此，外匯買賣、外匯交易、買賣外匯講的都是同一個(gè)概念，而這個(gè)概念的前提，是指可兌換貨幣間的買賣。具體地說，外匯交易既包括零售性外匯交易，又包括批發(fā)性外匯交易：（一） 零售性外匯交易銀行與客戶間的外匯交易在外匯交易中，商品和勞務(wù)進(jìn)出口雙方、對(duì)外投資雙方等構(gòu)成了外匯的買方和賣方。一般地，交易雙方很難在外幣種類、數(shù)額、交割等條件達(dá)成完全一致，也就是說，很難做到你多有的貨幣正是我所要的，從而使外匯交易順利進(jìn)行。同時(shí)，由于雙方信用、財(cái)力

33、的差異，交易和交割的風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，外匯交易通常是由承辦外匯業(yè)務(wù)的銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）承擔(dān)的。外匯供給方將外匯賣給外匯銀行，外匯銀行付出本國貨幣；外匯需求方將本幣付給外匯銀行，買入自己所需要的外匯。其中，外匯銀行對(duì)法人的外匯交易，采用轉(zhuǎn)賬結(jié)算，而對(duì)居民個(gè)人的外匯交易通常在銀行柜臺(tái)上結(jié)算。由于金額較小，故稱為零售外匯交易。對(duì)居民個(gè)人用匯，如公務(wù)出差、商務(wù)考察、文化體育交流，或留學(xué)、探親、旅游等用匯，可在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)銀行的柜臺(tái)上直接購入外匯。外國人或華僑進(jìn)入中國境內(nèi)，可憑其護(hù)照或身份證在銀行柜臺(tái)或飯店、機(jī)場(chǎng)等用其所持有的外匯兌換人民幣，即賣出外幣，買進(jìn)人民幣。出境時(shí)，還可以憑有關(guān)單據(jù)將人民幣兌

34、換成外幣。（二） 批發(fā)性外匯交易銀行同業(yè)間外匯交易外匯銀行在對(duì)客戶買入或賣出外匯后，其自身所持有的外匯就會(huì)出現(xiàn)多余或短缺，某種貨幣買入過多，就會(huì)形成多余的情況，稱為多頭頭寸（Long Position）。某種貨幣賣出過多，就會(huì)形成短缺的情況，成為空頭頭寸（Short Position）。銀行賬戶上的多頭頭寸或空頭頭寸會(huì)形成外匯敞口和風(fēng)險(xiǎn)，因此外匯銀行會(huì)根據(jù)其頭寸的總差額和匯率走勢(shì)，在銀行當(dāng)日零售業(yè)務(wù)結(jié)算后，在銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)做外匯即期或遠(yuǎn)期的拋補(bǔ)交易，以保持本行資產(chǎn)負(fù)債的合理配置，保持外匯頭寸平衡，將風(fēng)險(xiǎn)減少到最低程度。這種銀行與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)之間的外匯交易就稱為批發(fā)性交易。二、外匯交易產(chǎn)

35、生的原因外匯交易發(fā)生的最主要根源是由于國際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)生和隨之而產(chǎn)生的國際結(jié)算、國際投資、外匯融資和外匯保值等業(yè)務(wù)的需要。在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于各國的貨幣和貨幣制度都是互相獨(dú)立的，一國貨幣是不能在另一國流通的。這樣，在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的對(duì)外債權(quán)債務(wù)清償和結(jié)算、國際投資時(shí)，人們就需要將外國貨幣兌換成本國貨幣，或?qū)⒈緡泿艃稉Q成外國貨幣，外匯交易就成為必然和必要的了。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，外匯交易產(chǎn)生的更深刻的根源在于貨幣代替和資產(chǎn)代替兩種持有貨幣的動(dòng)機(jī)。當(dāng)資產(chǎn)以外匯計(jì)價(jià)并作為支付手段時(shí)就會(huì)產(chǎn)生貨幣替代；當(dāng)資產(chǎn)以外匯計(jì)價(jià)并作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)替代現(xiàn)象。有的人需要外匯，是為了購買外國的商品；有的

36、人是為了去海外投資建廠；有的人是為了外匯保值，有的人為了外匯借貸和還本付息，還有的人是為了投機(jī)?？傊鶕?jù)不同的動(dòng)機(jī)就產(chǎn)生了不同的目的的外匯交易（一） 為貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)行的外匯交易從事對(duì)外貿(mào)易需要進(jìn)行外匯交易，是外匯交易最初的動(dòng)因和最早的類型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)代貿(mào)易結(jié)算中美元作為國際結(jié)算貨幣的比例達(dá)50以上，其他如歐元、日元、英鎊等亦占有相當(dāng)比例。一般來講，出口商在交易伙伴支付后都會(huì)將其兌換成本幣或兌換成其他種類的外幣，從而產(chǎn)生外匯交易的需要。進(jìn)口商從國外進(jìn)口貨物，通常也要將本幣（或其持有的非結(jié)算貨幣的外幣）兌換成結(jié)算所需外匯，亦產(chǎn)生外匯交易。從1994年1月1日起在我國實(shí)行外匯體制改革，取消了原來的

37、外匯留成制和額度制，實(shí)行銀行結(jié)售匯制。我國的出口企業(yè)在取得外國進(jìn)口商所支付的貨款后必須將外匯賣給外匯指定銀行；同時(shí)，我國的進(jìn)口企業(yè)可憑進(jìn)口的有效憑證到銀行購買進(jìn)口所需外匯。因此，無論是進(jìn)口還是出口，都需要進(jìn)行外匯交易 。隨著我國經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的發(fā)展，人民幣作為結(jié)算貨幣在一些周邊國家進(jìn)行的貿(mào)易中已開始試行。（二） 為對(duì)外投資而進(jìn)行的外匯交易到國外投資有各種形式，例如，投資于香港股票、到加拿大開辦餐館、到英國開辦工廠、到美國購買房產(chǎn)、到波蘭開辦商店等，這些都需要將本國貨幣或他國貨幣（外匯）轉(zhuǎn)換成投資所在國的貨幣（外匯），這就形成了為進(jìn)行對(duì)外投資而產(chǎn)生的外匯交易。國際投資的方式主要有兩種：國際直接投資，

38、即一國的企業(yè)和個(gè)人直接到另一國的企業(yè)或機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這可以通過創(chuàng)辦新企業(yè)，收購國外企業(yè)足夠比例的股權(quán)或利潤(rùn)再以投資方式進(jìn)行。間接投資，又稱證券投資，這是通過在國際債券市場(chǎng)購買中長(zhǎng)期債券或在國際股票市場(chǎng)上購買外國公司的股票來實(shí)現(xiàn)的。無論是以哪一種方式進(jìn)行國際投資，都必須將本國貨幣或持有的他國貨幣（外匯），轉(zhuǎn)換成投資所在國的貨幣。例如20世紀(jì)80年代中期，美國由世界上最大的債權(quán)國變?yōu)樽畲蟮膫鶆?wù)國，“日本購買美國運(yùn)動(dòng)：使日本成為美國最大的投資者。美國發(fā)行的國庫券約70由日本人購買；日本還在美國進(jìn)行大量房地產(chǎn)業(yè)及實(shí)業(yè)投資，收購美國企業(yè)，購買美國企業(yè)股票等。這些投資，需要將日元兌換成美元，而所獲得的美元

39、收益，也需要兌換回日元，這都是通過參與國際市場(chǎng)的外匯交易來實(shí)現(xiàn)的。90年代中期以來，隨著日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出現(xiàn)“美國購買日本運(yùn)動(dòng)”，美國投資者的投資需要外匯交易，所獲得的日元也需要兌換成美元，調(diào)回國內(nèi)。隨著我們改革開放程度的進(jìn)一步加深，對(duì)外貿(mào)易不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，我國也有不少企業(yè)開始到國外進(jìn)行投資，因此在我國由投資而形成的外匯交易需求也已出現(xiàn)并不斷增長(zhǎng)。例如，20世紀(jì)80年代首都鋼鐵公司購買秘魯?shù)膬商庤F礦，就是很典型的直接投資行為。近年來，這種對(duì)外直接投資行為已很普遍，而且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，走出國門的企業(yè)會(huì)越來越多，涉及的行業(yè)也會(huì)愈來愈廣泛。這都需要將

40、人民幣轉(zhuǎn)換為外幣，取得投資收益后，還可以將所得外匯兌換成人民幣。（三） 為外匯保值而進(jìn)行外匯交易自第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束直到1973年，世界貨幣體系處在布雷頓森林體系時(shí)代，各國貨幣都實(shí)行固定匯率制，其間雖有幾次波動(dòng)，但外匯保值的需要并不明顯。隨著布雷頓森林體系的崩潰，固定匯率制被浮動(dòng)匯率制代替，匯率的變化完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，各國貨幣間的匯率時(shí)升時(shí)跌，有時(shí)一天的變化率竟可達(dá)510。在我國1994年實(shí)行的外匯體制改革中，也把實(shí)行單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度作為目標(biāo)。2005年7月21日中國政府正式實(shí)行管理下的浮動(dòng)匯率制度。在浮動(dòng)匯率制下，貨幣的升值會(huì)給貨幣的持有者帶來收益，貨幣的貶值給持有者帶來損

41、失，因此，匯率的波動(dòng)和變化是外匯持有者必須關(guān)心的事情。持有外匯的企業(yè)或個(gè)人，為避免遭受匯率波動(dòng)可能帶來的損失，需要通過外匯交易來保值。說到外匯交易保值，必須關(guān)注日資、美資的動(dòng)向。20世紀(jì)80年代中期以來，隨著美國經(jīng)濟(jì)地位的相對(duì)下降和日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，日本的人壽保險(xiǎn)公司、信托基金公司。證券公司、保險(xiǎn)公司等擁有數(shù)以億計(jì)的日元存款和外幣存款，它們要使這些貨幣保值，就要在外匯市場(chǎng)上頻繁地進(jìn)行外匯交易。為了外匯保值，全世界的銀行（包括中央銀行）、大的公司甚至一般居民都在不同程度地參與外匯交易。凡是大的企業(yè)、集團(tuán)、公司都設(shè)有自己的外匯管理部門，其業(yè)務(wù)之一就是進(jìn)行外匯交易，以達(dá)到保值的目的。我國國家外匯儲(chǔ)

42、備由國家外匯管理局儲(chǔ)備司進(jìn)行管理經(jīng)營，每天都要進(jìn)行數(shù)以億美元計(jì)的外匯買賣，以此調(diào)整各種貨幣在我國外匯儲(chǔ)備中的比例，達(dá)到保值的目的。例如，在美元趨跌時(shí)，減少儲(chǔ)備中的美元比例，增加其他貨幣的比例。在我國，經(jīng)人民銀行和國家外匯管理局批準(zhǔn)，一些商業(yè)銀行相繼開放了對(duì)企業(yè)和居民個(gè)人的外匯買賣業(yè)務(wù)。如果不進(jìn)行外匯交易，外匯資金只存在銀行收息，是否可以保值呢？換言之，利息收入能否抵補(bǔ)匯率損失呢？在理論上，外匯的持有者應(yīng)比較利差和匯差的大小，再做出決定。但從今年的實(shí)踐來看，由于匯率變化的速度很快，幅度也很大，單靠利息的收入一般很難彌補(bǔ)匯率損失。例如，1985年，美元對(duì)日元的匯率高達(dá)265日元兌1美元，1988年

43、跌到120日元兌1美元，貶值超過54，到1994年更是跌破100日元大關(guān)，美元的利息收入根本無法彌補(bǔ)匯率損失。因此，通過外匯交易實(shí)現(xiàn)外匯保值是不可缺少的。更進(jìn)一步分析，外匯保值交易（賣出匯率趨跌的貨幣，買入?yún)R率趨升的貨幣），如果做得好不僅能使外匯保值，而且還能盈利，實(shí)現(xiàn)外匯增值。例如，1989年年初至1990年4月，美元利率較高，美元匯率亦呈上升趨勢(shì)，升幅達(dá)。如果投資者以日元換美元，假定購買1000萬美元的話，從1989年年初至1990年4月可賺匯差296萬美元，而由于美元利率亦高于日元利率差29，利差收入亦可達(dá)29萬美元，兩項(xiàng)毛收入合計(jì)達(dá)325萬美元。當(dāng)其他貨幣趨升時(shí)，如果做相應(yīng)的外匯交易亦

44、可收到不菲的盈利，當(dāng)然，這種盈利的可能性是在對(duì)匯率走勢(shì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的情況下才能實(shí)現(xiàn)的。（四） 外匯籌資、借貸和還貸帶來的外匯交易很多國家，尤其是發(fā)展中國家都面臨著資金不足的問題。存在著所謂的“雙缺口”，即國內(nèi)儲(chǔ)蓄缺口和外匯缺口。這就需要到國際金融市場(chǎng)上進(jìn)行外匯融資，包括直接融資和間接融資。前者是通過吸收國外企業(yè)投資，引進(jìn)外資；后者是通過向外舉債或向國外發(fā)債券等方式來引進(jìn)外資，彌補(bǔ)國內(nèi)資金的不足。無論以何種方式引進(jìn)外資，在引進(jìn)中都會(huì)帶來大量的外匯買賣業(yè)務(wù)。隨著我國的改革開放，近年來引進(jìn)外資的數(shù)量明顯增加，外債規(guī)模也呈上升趨勢(shì)，2001年外債余額已超過17000億美元。引進(jìn)外資也帶來的大量的外匯交易。

45、我們利用借入的外匯與進(jìn)口付匯所計(jì)價(jià)的貨幣不同，就存在一個(gè)貨幣轉(zhuǎn)換問題，也就產(chǎn)生了外匯交易的需求。例如向銀行借入日元、在日本發(fā)行日元債券。在倫敦發(fā)行英鎊債券等，得到的分別是日元、英鎊等；但如果進(jìn)口付匯需用美元或歐元，則需要進(jìn)行外匯交易，把借來的貨幣轉(zhuǎn)換成付匯所需要的貨幣。這是借貸以后使用資金所帶來的外匯交易。當(dāng)貸款到期時(shí)，企業(yè)要按期還本付息，如果債務(wù)入手中沒有足額的借貸貨幣用于支付，需要以其他可兌換貨幣還貸時(shí)，亦必須進(jìn)行外匯交易，將其他種類的貨幣轉(zhuǎn)換成規(guī)定的還貸貨幣。這里便存在匯率風(fēng)險(xiǎn)問題。由于匯率變化很大，借貸者就有遭受損失的可能性。例如，在我國的外債結(jié)構(gòu)中，日元的比重較大，這當(dāng)然是由于多重原

46、因造成，但日元匯率的劇烈變動(dòng)無疑給我們?cè)斐珊艽蟮呢?fù)擔(dān)。假定一企業(yè)于1985年借入價(jià)值為1000萬美元的日元貸款，當(dāng)時(shí)的匯價(jià)為1美元兌260日元，規(guī)定10年到期，即1995年到期，而1994年美元兌日元的匯價(jià)已跌到1美元兌100日元以下。按1994年匯價(jià)，企業(yè)的匯價(jià)損失已達(dá)到1600萬美元，還不算利息負(fù)擔(dān)。如果當(dāng)初做了相應(yīng)的保值業(yè)務(wù)，損失就會(huì)控制在較小的范圍內(nèi)，否則這些損失將是企業(yè)難以承受的。因此在借入外資時(shí)，不僅要考慮到不同貨幣的利率差異，其匯價(jià)的可能變動(dòng)亦是考慮的重要因素。無論是還貸還是籌資，外匯交易都是必不可少的。（五）金融投機(jī)需要外匯交易投機(jī)性的外匯交易一般沒有真實(shí)的商品交易或資本流動(dòng)作

47、基礎(chǔ)，僅僅希望從匯價(jià)的變動(dòng)中獲取利潤(rùn)，低買高賣，純粹通過貨幣間的轉(zhuǎn)換來獲利的交易。這種交易在外匯交易中所占地位越來越重要，投機(jī)商們?cè)谕鈪R市場(chǎng)上頻繁地買進(jìn)賣出，推波助瀾，使外匯市場(chǎng)的變化更加神秘莫測(cè)。在世界各個(gè)角落里都有銀行、企業(yè)及個(gè)人在進(jìn)行貨幣投機(jī)交易。在我國，貨幣投機(jī)交易亦已開始興起，一些金融機(jī)構(gòu)已獲準(zhǔn)開展自營或代客外匯交易，成為投機(jī)者追逐的新目標(biāo)。外匯交易已經(jīng)被廣泛用作金融投機(jī)工具，并由此產(chǎn)生了許多金融衍生產(chǎn)品，如期貨、期權(quán)交易等。投機(jī)和投資往往容易混為一談，因?yàn)樗鼈冊(cè)诮灰追绞缴隙际窍嗤?，但其根本的區(qū)別在于，投資是用足額的資金進(jìn)行外匯交易，而投機(jī)一般是保證金交易，亦所謂“勢(shì)頭交易”，買空

48、賣空是最典型的金融投機(jī)。具體地說，外匯投機(jī)交易的種類大致有以下幾種：1、投機(jī)性即期交易。即期交易用于投機(jī)是最常見的形式。世界上大部分投機(jī)商所做的都是即期交易，一般是當(dāng)天買進(jìn)，當(dāng)天賣出，不留隔夜敞口頭寸。當(dāng)然也有些特殊情況，如認(rèn)為匯率走勢(shì)的判斷比較準(zhǔn)確，可以當(dāng)天不平盤，以求更大的收益。但是這樣做的風(fēng)險(xiǎn)比較大。2、交叉套匯。套匯用于投機(jī)最初是地點(diǎn)套匯，即在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，通信手段不完備，全球外匯市場(chǎng)未實(shí)現(xiàn)一體化之前，不同的金融中心的匯率水平可能不一致，從而投機(jī)者在某一地買進(jìn)某種貨幣在另一地拋出即可獲利，這是兩點(diǎn)套匯，復(fù)雜些的還有三角套匯等。但現(xiàn)在隨著全球外匯市場(chǎng)一體化，這種機(jī)會(huì)已經(jīng)很少可能出現(xiàn)了。

49、在現(xiàn)代外匯市場(chǎng)投機(jī)中，美元上升，其他國家貨幣諸如日元、英鎊等都下跌，其他貨幣都上升。但是各種貨幣的升跌幅度并非相同，這要決定于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、利率高低、政治及其他社會(huì)情況。3、運(yùn)用其他貨幣交易手段進(jìn)行投機(jī)。隨著外匯市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和金融衍生產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)，外幣投機(jī)交易的范圍也越來越廣泛。期權(quán)交易、期貨交易都已成為投機(jī)者運(yùn)用的良好工具。不論哪種交易，原則上都是“低買高賣”。投機(jī)者根據(jù)自己對(duì)匯率走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在較低價(jià)位買入，在較高價(jià)位賣出，以期獲得投機(jī)利潤(rùn)。4、保證金交易。投機(jī)商在進(jìn)行投機(jī)交易時(shí)，資金短缺是常常遇見的問題，而保證金交易則為投機(jī)者提供了一個(gè)以較少的資金進(jìn)行較大的交易的機(jī)會(huì)，保證金交易已是

50、外匯投機(jī)的主要形勢(shì)。保證金交易是指客戶在經(jīng)紀(jì)人那里開立一個(gè)保證金賬戶，在明確雙方責(zé)任義務(wù)的前提下，經(jīng)過經(jīng)紀(jì)人允許可以以此筆保證金作為擔(dān)保進(jìn)行數(shù)倍保證金的外匯交易，盈虧都計(jì)入保證金賬戶、現(xiàn)在通行的保證金比例為510，亦即客戶可以進(jìn)行相當(dāng)于保證金金額1020倍交易，有的可達(dá)上百倍。保證金交易對(duì)客戶和經(jīng)紀(jì)人雙方都有較大吸引力，但風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大。在國際外匯市場(chǎng)上，無數(shù)的交易員都在進(jìn)行投機(jī)性的外匯交易。投機(jī)行為是外匯市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑，沒有投機(jī)，外匯市場(chǎng)將難以正常運(yùn)作；但投機(jī)行為也會(huì)給市場(chǎng)帶來動(dòng)蕩，使匯價(jià)的變動(dòng)更為劇烈。目前世界外匯市場(chǎng)的日交易量已達(dá)萬億元，其中投機(jī)交易占到很大比重。投機(jī)者根據(jù)自己的預(yù)測(cè)，買入將

51、要上升的貨幣，賣出可能下跌的貨幣，如果預(yù)測(cè)正確則在賺取一定的匯差之后再做一筆相反的交易，差價(jià)即為投機(jī)外匯交易的利潤(rùn)。在金融發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，不僅銀行、金融財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、大企業(yè)財(cái)團(tuán)在進(jìn)行投機(jī)性的外匯交易，一些小商人乃至普通老百姓也參加到外匯投機(jī)的行列中來，有些人做得非常成功。當(dāng)然，他們都是要通過代理機(jī)構(gòu)（銀行或金融公司）來炒買炒賣的。有時(shí)，銀行或其他機(jī)構(gòu)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的外匯買賣交易雖然不屬于投機(jī)，但在某些情況下亦會(huì)具有投機(jī)的性質(zhì)。按照國際慣例，外匯買賣在交易后第二個(gè)工作日交割各自買進(jìn)和賣出的外匯。例如，某銀行買進(jìn)美元賣出日元，交易日期為1992年1月21日，交割日為1月23日；如23日為公眾假期（

52、或美國假期、或日本假期）交割日順延。有時(shí)銀行由于各種原因留有隔夜或更長(zhǎng)時(shí)間的敞口頭寸，如果匯價(jià)朝著對(duì)自己有利的方向發(fā)展便可獲得盈利，這實(shí)際上也帶有投機(jī)的性質(zhì)。（六）因外幣存款的需要而進(jìn)行的外匯交易在銀行，各種可兌換貨幣都有規(guī)定的存款利率，一般來說，存款利率高，收益也高。許多人喜歡選擇利息高的貨幣存款，例如英鎊、澳元、加元 等。由于各國經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策的變動(dòng)，各種貨幣的存款利率是不斷變動(dòng)的，拿美元來說，1985年以前是高利率，1985年以后利率又逐漸下調(diào)，現(xiàn)在利率亦屬較低水平。由于利息收入的原因，有些人希望把手中利息低的貨幣換成利息高的貨幣，這就需要進(jìn)行外匯交易。但是外幣存款是有匯率風(fēng)險(xiǎn)的，一

53、般說來高利率的貨幣常有匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此在決定存款幣種時(shí)，我們不僅要考慮利率因素，也要考慮匯率因素。例如1989年初，1英鎊可以兌換美元，6月30日跌至美元，跌幅達(dá)15，利息上的收益無法補(bǔ)償匯價(jià)上的損失。后來英鎊又逐漸回升，至1990年6月升幅達(dá)60。顯然，如果選擇好的話，可獲匯差、利差雙豐收，如果選擇不好，則只有遭受一定的損失了。三、外匯交易的發(fā)展（一） 匯率的自由浮動(dòng)是外匯交易發(fā)展的前提條件1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，召開了聯(lián)合國貨幣金融會(huì)議，建立了美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤的金匯兌金本位制。在這種貨幣體制下，匯率基本上是固定的，美元兌主要工業(yè)國家貨幣的匯率波動(dòng)一般

54、不能超過1從而制約了外匯交易的發(fā)展。1973年布雷頓森林體制崩潰以后，主要資本主義國家的貨幣匯率處于浮動(dòng)狀態(tài)，盡管這種自由浮動(dòng)并非完全自由，主要工業(yè)國家的中央銀行或明或暗地干預(yù)外匯交易，但是，匯率波幅越來越大。正因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)波幅之大，給投資者創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)，吸引了越來越多的投資者加入這一行列，可以說，沒有浮動(dòng)匯率制也就沒有今天如此規(guī)模的外匯市場(chǎng)。（二） 金融的自由化是外匯交易發(fā)展的重要因素從20世紀(jì)70年代末期開始，一場(chǎng)波及主要工業(yè)國家的金融改革拉開了帷幕，這些國家的金融制度開始朝自由化方向邁進(jìn)。西方國家的金融自由化主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，金融市場(chǎng)的自由化，即放松或取消外匯管制，資本的輸入和

55、輸出更趨向自由；其二，利率自由化，即放松或取消銀行存款與貸款的限制；其三、金融業(yè)務(wù)自由化，即放松或取消銀行業(yè)務(wù)與證券公司業(yè)務(wù)的交叉限制。其中，放松或取消外匯管制是金融自由化的主要內(nèi)容。美國在1980年通過了新的銀行法，促使美國的金融業(yè)朝自由化、多樣化方向發(fā)展。1979年英國宣布取消實(shí)施了40年的外匯管制，建立金融業(yè)自我約束機(jī)制。1980年12月，日本通過了新的外匯法，開始逐步推進(jìn)金融國際化。1984年，日本政府取消了日元兌換的管制，允許日元自由兌換。1986年12月1日，東京金融市場(chǎng)正式開始營業(yè)，標(biāo)志著東京成為與倫敦、紐約鼎足而立、各據(jù)一個(gè)時(shí)間內(nèi)的國際金融中心。主要資本主義國家的金融自由化大大

56、推動(dòng)了全球外匯市場(chǎng)的發(fā)展。（三） 新技術(shù)革命為外匯交易的發(fā)展奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著以計(jì)算機(jī)、新材料等科學(xué)技術(shù)為代表的第三次科技革命的發(fā)展，尤其是70年代以后，大型計(jì)算機(jī)、超大型計(jì)算機(jī)的研制與應(yīng)用，加之小型計(jì)算機(jī)的普及，促進(jìn)了外匯交易向計(jì)算機(jī)化發(fā)展。1970年4月，紐約建立了通過電腦網(wǎng)絡(luò)清算的紐約同業(yè)清算系統(tǒng)。由于當(dāng)時(shí)的電腦技術(shù)尚處于初級(jí)階段，當(dāng)日無法處理全部的美元收付，必須第二天方能完成全部清算工作。1986年10月，紐約當(dāng)日結(jié)算系統(tǒng)開始運(yùn)行。另外，倫敦電子自動(dòng)收付系統(tǒng)和西歐與北美15國組成的環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊系統(tǒng)也相繼投入運(yùn)行。此外，西方主要工業(yè)國家利用衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)，使得全

57、球各地的終端機(jī)得以聯(lián)網(wǎng)，形成了全球外匯交易網(wǎng)，而且，結(jié)算的速度十分迅速，成百上千乃至上億元的資金在十幾秒鐘甚至幾秒鐘完成從一個(gè)賬戶劃撥到另一個(gè)賬戶，以一個(gè)國家劃撥到另一個(gè)國家。1999年，歐美日等約60家主要金融機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，設(shè)立外匯清算專門銀行，在一天24小時(shí)任何時(shí)段皆可同時(shí)清算美元、日元、馬克等主要貨幣的外匯交易，以減少因時(shí)差造成的匯兌險(xiǎn)，增加市場(chǎng)穩(wěn)定。外匯清算專門銀行稱作“CLS(連續(xù)同時(shí)清算外匯)”銀行，總部設(shè)在倫敦?；ㄆ煦y行、德意志銀行及匯豐銀行、東海銀行、農(nóng)林中央金庫也參與該系統(tǒng)。在該系統(tǒng)中，參加的各國銀行分別擁有不同貨幣的的清算賬戶，通過此賬戶，能同時(shí)進(jìn)行外匯交易清算。Nostr

58、o（存放銀行同業(yè)賬戶）是指自身銀行在其他銀行所開立的賬戶。Vostro(銀行同業(yè)存款賬戶)是指其他銀行在我們銀行開立的賬戶。過去，兩種貨幣的清算是分別在貨幣發(fā)行國處理，由于時(shí)差的關(guān)系，如果甲方的貨幣交割之后銀行破產(chǎn)，便無法處理乙方的貨幣交割，而使有往來的銀行面臨連鎖性危機(jī)。隨著金融全球化的的進(jìn)展，因一家銀行破產(chǎn)而使得對(duì)手銀行應(yīng)取得資金遲滯，造成無法清算的風(fēng)險(xiǎn)也在提高，而且所造成的金融混亂形勢(shì)會(huì)連鎖性地跨國擴(kuò)散。但若利用外匯清算專門銀行，兩種貨幣的清算則可同時(shí)進(jìn)行，從而能回避風(fēng)險(xiǎn)，即使某一國的銀行發(fā)生破產(chǎn)，也易于防止事態(tài)在國際上的擴(kuò)散，因此，各種新技術(shù)的發(fā)展及其相應(yīng)的清算系統(tǒng)的建立，大大降低了交

59、易成本，為外匯交易的發(fā)展提供了強(qiáng)大的技術(shù)基礎(chǔ)。四、外匯交易市場(chǎng)的特點(diǎn)外匯交易可以發(fā)生在OTC市場(chǎng)，也可以在交易所進(jìn)行，因此，外匯交易有兩種類型：交易所交易和場(chǎng)外交易，外匯交易市場(chǎng)的特點(diǎn)可分別考察（一）交易所交易的特點(diǎn)所交易是傳統(tǒng)的交易方式，像著名的LIFFE( the London International Financial Futures and Options Exchange)或CME( the Chicago Mercantile Exchange)。 一般地，交易所交易實(shí)行會(huì)員制，須申請(qǐng)席位，并經(jīng)批準(zhǔn)后才能成為會(huì)員，進(jìn)行交易，并且會(huì)員不能與場(chǎng)外交易者進(jìn)行交易，如要從事交易，須經(jīng)專

60、門的經(jīng)紀(jì)商。在交易大廳里，公開的喊價(jià)系統(tǒng)（Open Outcry System）是用喊叫和手勢(shì)來完成交易。在交易大廳里，手勢(shì)是交易員的進(jìn)行信息交流和進(jìn)行交易的工具，當(dāng)一個(gè)交易員看到對(duì)方的手背時(shí)，意味著對(duì)方要買入；看到對(duì)方手掌時(shí)，表明對(duì)方要賣出。價(jià)格用手指和手型配合來表示，數(shù)量以及交割日用手型和臉部配合來表示。當(dāng)今這些傳統(tǒng)的交易方式正在逐步被電子交易系統(tǒng)所取代。（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)1、有市無場(chǎng)西方工業(yè)國家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)。股票買賣市通過交易所買賣的。而外匯是通過沒有統(tǒng)一交易場(chǎng)所的行商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的。它不像股票交易有集中統(tǒng)一的地點(diǎn)，但是，外匯交