試談股票趨勢(shì)技術(shù)分析

1、股票趨勢(shì)技術(shù)分析之三1、 商品期貨圖表的技術(shù)分析想想前面討論的股市圖表中各種有味而重要的形態(tài)，應(yīng)該也出現(xiàn)在不的債券和商品的圖表中，只要這些債券和商品在有組織的公開交易市場(chǎng)上能自由、持續(xù)和活躍地買賣。這種方法一般是正確。任何一種商品，假如其市價(jià)完全由供求關(guān)系的自由交互作用而決定，其價(jià)格趨勢(shì)在圖上作出時(shí)，呈現(xiàn)出與股市中同樣的圖形現(xiàn)象，比如講，上升和下降，積存和擴(kuò)散，鞏固，持續(xù)和反轉(zhuǎn)等。不管涉及的商品是公司股票，依舊未交割的棉花合約，其投機(jī)目的和投機(jī)者的心理都相同。因而，在理論上，應(yīng)該能夠?qū)⒓夹g(shù)分析的原理運(yùn)用到任何一種活躍的商品期貨中（小麥，玉米，燕麥，棉花，羊毛，可可，皮革，雞蛋，等等），而這些期

2、貨的精確的每日價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)差不多上公開的。假如為商品期貨合約、股票和債券之間的固有差異設(shè)立了合適的保留條件，那么的確應(yīng)該如此。這本書的前幾個(gè)版本中講過，著眼于大額，迅速盈利的交易商，例如在小麥中，就被警告講：年的商品圖表“關(guān)心微小”。有人指出，對(duì)商品期貨圖表的成功技術(shù)分析一直到或年差不多上可能的。但從那以后，政府條例、貸款和購(gòu)買操縱了市場(chǎng)完全受控與關(guān)于谷物和不的商品的幾個(gè)政府代理機(jī)構(gòu)的、變動(dòng)的（而且常常矛盾的）政策和條例已嚴(yán)峻地扭曲了正規(guī)的市場(chǎng)評(píng)價(jià)體系。那時(shí)趨勢(shì)的極端反轉(zhuǎn)能夠而且確實(shí)在一夜之間發(fā)生，除了市場(chǎng)反應(yīng)能夠表現(xiàn)的以外，沒有不的警告。供需平衡中普遍有序的波動(dòng)，它們產(chǎn)生供技術(shù)師閱讀的重

3、要的明確的形態(tài)，但現(xiàn)在差不多不存在了。而且，二戰(zhàn)期間小麥、玉米和棉花期貨中獲得的盈利（和損失），能夠確信地講，這些盈利（或損失）不是由圖表產(chǎn)生的。然而，在過去的五或六年中，商品交易中技術(shù)方法的應(yīng)用已被重新研究。在今天的形勢(shì)下（年），圖表大概為商品交易商最有用的工具。當(dāng)今政府管制的效果已明顯導(dǎo)致“更有序”的市場(chǎng)，而且絲毫不破壞市場(chǎng)的評(píng)價(jià)功能。在排除掉商品和證券間各種本質(zhì)的區(qū)不后，差不多技術(shù)方法能夠運(yùn)用。下面來(lái)簡(jiǎn)要討論商品期貨與股票的內(nèi)在的差異，給商品圖表的某些特點(diǎn)。首先，最重要的差異是，以后交貨的合約，是交易商品的營(yíng)業(yè)工具，它有一定的期限。例如，任何一年的十月棉花合約有大約十八個(gè)月的交易壽命。它

4、作為“新成員”登上“舞臺(tái)”，進(jìn)入交易，在這十八個(gè)月內(nèi)交易量或多或少較穩(wěn)定地增長(zhǎng)著，直到最后到期。理論上該合約為獨(dú)特的商品，與所有不的棉花交貨分離。實(shí)際上，它極少與同期買賣的交貨價(jià)格相差甚遠(yuǎn)，或者與倉(cāng)庫(kù)中的棉花實(shí)物“現(xiàn)金”價(jià)格有大差異。然而，該合約有他有限獨(dú)立的期限，因而長(zhǎng)期支撐線和阻擋線不管如何樣都無(wú)意義。其次，商品期貨中極大的交易量在正常情況下，確信有總合約的百分之八代表著商業(yè)套期保值而非投機(jī)。（它實(shí)際上是防范風(fēng)險(xiǎn)，避開投機(jī)。）因此，即使近期的支撐阻擋線，其潛力亦比股票中要小，而且，套期保值在相當(dāng)大的程度上受控于季節(jié)因素，因此，商品價(jià)格趨勢(shì)存在一定的季節(jié)性阻礙，這對(duì)商品投機(jī)者來(lái)講，即使僅僅只

5、是評(píng)價(jià)在某個(gè)時(shí)期內(nèi)這種現(xiàn)象完全沒有出現(xiàn)的意義，也必須注意這種阻礙。第三條差不在于交易量。理解股票的交易量相對(duì)容易些。但商品中交易量問題極其復(fù)雜，因?yàn)?，理論上，?duì)以后成交的期貨合約數(shù)目沒有限制，且期貨合約可在成交日之前對(duì)沖。對(duì)任何一種股票，流通在外的份額數(shù)通常是已知的。比如講，在股東手上，持有ConsolidatedEdison 一般股13,700,203股，那個(gè)數(shù)目多年未變，而且在今后幾年內(nèi)也可不能變。Coned.Ed的每筆交易都涉及到一個(gè)或多個(gè)已發(fā)行股票的轉(zhuǎn)移。但在商品期貨合約情況下比方講，九月小麥交易在專門早之間就開始，那時(shí)沒有人明白到九月份時(shí)會(huì)有多少蒲氏耳的小麥能夠用來(lái)交貨，而且有時(shí)未平

6、倉(cāng)頭寸超過供應(yīng)能力的許多倍這都相當(dāng)正常。還有一個(gè)重要的差不。某種新聞關(guān)于天氣、干旱、洪水等的新聞，會(huì)阻礙生產(chǎn)的莊稼、假如我們交易一種農(nóng)產(chǎn)品期貨，新聞能夠迅猛地改變期貨市場(chǎng)的趨勢(shì)，而且就現(xiàn)在的天氣知識(shí)水平還無(wú)法預(yù)測(cè)這些新聞。股市極罕有類似情形。在正常市場(chǎng)條件下，以最簡(jiǎn)潔最富邏輯性的方式來(lái)反映趨勢(shì)變化的圖表形態(tài)，使用于股票，同時(shí)也適用于商品期貨。這些圖表形態(tài)有，頭肩形，圓頂和圓底形，差不多趨勢(shì)線。事實(shí)上，趨勢(shì)線在期貨中更易確定而且更有用。另外一些圖表形態(tài)類型，與股票短期交易或成群分散和積存相聯(lián)系，在期貨中出現(xiàn)的較少，而且對(duì)隨后運(yùn)動(dòng)的方向和程度的預(yù)測(cè)差不多不可靠，比如：三角形，矩形，旗形等。如前所述

7、，支撐和阻擋線在商品期貨中強(qiáng)度要??；有時(shí)、支撐和阻擋線大概在專門好的起著作用，但正如一般情況一樣，實(shí)際上沒有發(fā)揮作用。由于類似緣故，缺口的技術(shù)意義也較少。有一條機(jī)械性的交易規(guī)則：不管何時(shí)，短期平均線移動(dòng)到長(zhǎng)期平均線下方、表明市場(chǎng)顯示賣出信號(hào)。當(dāng)短期線移動(dòng)到長(zhǎng)期線上方，則給出買入信號(hào)。因此，我們必須加上自己的推斷，自己依據(jù)和約的交易量、正在形成的價(jià)格型態(tài)、下降三角形、矩形和“瀑布效應(yīng)”等作出的推斷。瀑布規(guī)則僅適用于經(jīng)歷了持久的要緊上漲趨勢(shì)或下跌趨勢(shì)的期貨合約。下跌趨勢(shì)時(shí)，線性坐標(biāo)圖形呈現(xiàn)一輪近乎垂直的、為時(shí)幾周或幾個(gè)月的下跌瀑布形態(tài)。價(jià)格鞏固期隨后形成，緊接著，三天移動(dòng)平均值從下方穿過十天移動(dòng)平

8、均值。這是一個(gè)初步的買入信號(hào)，能夠立即執(zhí)行。不管如何樣，在下跌價(jià)格運(yùn)動(dòng)中，前期收市價(jià)格低點(diǎn)緊下方必須設(shè)一防線。當(dāng)三天移動(dòng)平均從上部穿過十天移動(dòng)平均時(shí)，持久的上漲趨勢(shì)后會(huì)類似的給出賣出信號(hào)。瀑布買進(jìn)或賣出信號(hào)一經(jīng)發(fā)出，將一直有效，直至防線被一新的收市價(jià)低點(diǎn)所穿透。買入信號(hào)發(fā)出之后，隨著三天移動(dòng)平均線運(yùn)動(dòng)至十天移動(dòng)平均線下方，將會(huì)出現(xiàn)可觀的拋壓及多頭回補(bǔ)，這是因?yàn)榧俣ňo急趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)差不多給出，沒準(zhǔn)依舊一要緊趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。不管結(jié)果如何，跟隨性的技術(shù)分析都應(yīng)采納常規(guī)方式。本文目的不在于解釋商品期貨市場(chǎng)上的操作，也不在于為立即入市的經(jīng)紀(jì)人提供建議。本章僅為希望進(jìn)一步研究的讀者設(shè)一開端。讀者必須明白，商品期

9、貨中成功的投機(jī)需要極多的專業(yè)知識(shí)，需要更多的分分秒秒的專注。一般個(gè)人僅需要騰出空余時(shí)刻到圖表上，就能夠希望的證券投資上獲得一相當(dāng)大的成功，但我建議，除非他預(yù)備以此為業(yè)，他最好不要涉足商品期貨投機(jī)。 2、概述及一些結(jié)論性評(píng)述在第一章，我們以為解決交易與投資的技術(shù)性問題中存在的哲學(xué)作為開端，展開了股票圖表技術(shù)分析的研究。建議讀者翻回原來(lái)那幾頁(yè)，對(duì)此論題重新獲得一整體的思想，因?yàn)檫@種綱要性知識(shí)可能已被后來(lái)長(zhǎng)篇大段的閱讀所模湖。在對(duì)股市圖表呈現(xiàn)的眾多而有味的現(xiàn)象進(jìn)行認(rèn)真研究時(shí)，專門容易忽略圖表是相當(dāng)不完美的工具這一事實(shí)，我們的目的是用這種工具來(lái)衡量供需的相對(duì)力量，而只有這種相互作用才能完全決定一支股票

10、將走多快、多遠(yuǎn)。請(qǐng)記住，那個(gè)地點(diǎn)不是研究什么東西長(zhǎng)生了供給和需求。供需的存在及之間的平衡自有其內(nèi)在的機(jī)理。沒有人，沒有任何組織（我們一直意指逐字逐句）能了解并精確地評(píng)價(jià)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的無(wú)限性、大眾的情緒、個(gè)不需求、希望、恐懼、可能和推測(cè)，而所有這些因素，靠著廣泛經(jīng)濟(jì)背景下不斷前進(jìn)的微秒變異，綜合起來(lái)形成共給和需求。然而，市場(chǎng)卻能迅速地反映所有這些因素的綜合效果。繼而，技術(shù)分析師的任務(wù)就在與理解市場(chǎng)本身的活動(dòng)閱讀反應(yīng)供需的市場(chǎng)波動(dòng)。目前為止，圖表是達(dá)到那個(gè)任務(wù)的最令人中意的工具。然而，為了防止你陷入圖表機(jī)理研究中每日波動(dòng)的細(xì)節(jié)要不斷地問自己，“就供需而言，這種方應(yīng)到底意味著什么？”那個(gè)地點(diǎn)需要推斷、預(yù)

11、測(cè)和對(duì)首要的原則的不斷懷疑。正如所講而且永久不應(yīng)忘掉的，圖表不是一完美的工具；不是機(jī)器人；就任何人都能閱讀并轉(zhuǎn)變成盈利這點(diǎn)來(lái)講，它沒法給出迅速、簡(jiǎn)便和確信的完全的答案。許多技術(shù)理論、系統(tǒng)、指數(shù)和設(shè)備在本書中都未討論到，要緊因?yàn)樗麄儍A向于捷徑推斷，用一純機(jī)械的簡(jiǎn)單方法來(lái)研究實(shí)際上專門深邃的問題。本書中介紹圖表分析方法被證明是最有用的，因?yàn)樗麄儽容^簡(jiǎn)單，而且絕大多數(shù)容易理解；因?yàn)樗麄兣c一些差不多原則緊密聯(lián)系；因?yàn)樗鼈兙哂凶屓瞬惶揽康奶匦?；因?yàn)樗麄兓ハ嘌a(bǔ)充且合作得專門好。讓我們來(lái)簡(jiǎn)單的復(fù)習(xí)這些方法。這些方法大體分為四個(gè)范疇。.價(jià)格波動(dòng)的區(qū)域形態(tài)，及相應(yīng)的交易量共同指示了供需平衡中的重要變化。他們能

12、夠預(yù)示持續(xù)、修復(fù)或者為新的、與先前運(yùn)動(dòng)方向相同的運(yùn)動(dòng)積蓄力量。他們能夠預(yù)示反轉(zhuǎn)，即先前主導(dǎo)力量的衰竭，相反力量的勝利，并在相反方向形成的新運(yùn)動(dòng)。以上兩種情況都可描述為能量積存或者壓力增強(qiáng)以致推進(jìn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)（上升和下降），這種運(yùn)動(dòng)可轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。有些區(qū)域形態(tài)和交易量，還可提供關(guān)于壓力會(huì)將價(jià)格推至多遠(yuǎn)的指示。.趨勢(shì)和趨勢(shì)線研究，作為決定差不多方向和查覺反轉(zhuǎn)變化的手段，他補(bǔ)充了區(qū)域形態(tài)，差不多方向?yàn)閮r(jià)格正在運(yùn)動(dòng)的方向。盡管專門多情況下，缺乏對(duì)區(qū)域形態(tài)的精確定義，在短期交易中，他們經(jīng)常被用來(lái)推斷“入市”和“出市”的機(jī)會(huì)，同時(shí)它們還可防止過早放棄可盈利的長(zhǎng)期頭寸。.過去的交易和其他投資情況產(chǎn)生支撐和阻擋線。

13、支撐和阻擋線可用來(lái)指出應(yīng)該在哪里持有頭寸，但他們更重要的技術(shù)功能是，表示運(yùn)動(dòng)在何處易減慢或終止，在哪個(gè)價(jià)位上會(huì)遇見供給或者需求的突然及重要的增加，具體視情況而定。進(jìn)入交易之前，既要觀看表征運(yùn)動(dòng)強(qiáng)度的初始形態(tài)，也要觀看表征運(yùn)動(dòng)前進(jìn)難易程度的支持阻擋歷史。支持阻擋研究在提供“兌現(xiàn)”或“換手”信號(hào)時(shí)極為有用。.廣泛的市場(chǎng)背景，包括道氏理論。不要輕視那個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)的用來(lái)指示市場(chǎng)要緊趨勢(shì)的工具。道氏理論的信號(hào)“來(lái)得遲”，但，盡管有許多缺陷（缺陷之一是會(huì)導(dǎo)致某一期限內(nèi)對(duì)交易活動(dòng)相當(dāng)大的虛假刺激），它仍不失為對(duì)技術(shù)型交易人士交易工具的無(wú)價(jià)補(bǔ)助。股市的要緊牛市和熊市周期各個(gè)時(shí)期的通用特點(diǎn)，在道氏理論一章中講過，

14、必須經(jīng)常關(guān)注。這把我們帶回至整體透視那個(gè)思想，在我們的總結(jié)開頭曾把他強(qiáng)調(diào)為成功技術(shù)分析師的關(guān)鍵素養(yǎng)。你確實(shí)不能買或賣“整個(gè)市場(chǎng)”，你只能交易單個(gè)股票。但在某種程度上，單個(gè)股票不隨市場(chǎng)要緊趨勢(shì)應(yīng)為一特不的例外。這些圖表形態(tài)，與交易量一起，為技術(shù)師提供絕大多數(shù)的“入市”信號(hào)和許多“出市”信號(hào)。交易量，在本書中沒有作為處理價(jià)格行為的單獨(dú)特性來(lái)討論，而實(shí)際上，它自己也不能作為技術(shù)性的先導(dǎo)，這些都值得進(jìn)一步探討。記住，交易量是相對(duì)的，它在牛市頂部自然地傾向于高出熊市底部。交易量則會(huì)“跟隨趨勢(shì)”，即，整體為上漲趨勢(shì)時(shí)，它在上漲中增加，而在回落時(shí)減少，反之亦然。但用這條規(guī)律時(shí)要慎重；不要太依靠于幾天的市場(chǎng)表

15、現(xiàn)，同時(shí)要記住，即使在熊市中（除了驚恐運(yùn)動(dòng)期間），上升時(shí)也會(huì)有交易活動(dòng)增多的輕微趨勢(shì)。（“價(jià)格會(huì)因自身重力而下降，但要通過買入才能將價(jià)格抬高?！保┙灰琢枯^前幾天或幾周有顯著增長(zhǎng)時(shí)，可能會(huì)預(yù)示著運(yùn)動(dòng)的開端（突破）或結(jié)束（高峰），臨時(shí)或終了。（更罕見的是，可能會(huì)表示“振倉(cāng)”。）交易量在各種既定條件下的含義，要由它與價(jià)格形態(tài)的關(guān)系來(lái)決定。在牛市后期也是最令人興奮地時(shí)期，在令人沮喪的熊市中，購(gòu)買一只相當(dāng)好的股票，然后又不得不賣掉，現(xiàn)在的損失比任何不的損失都要慘重！因此要從全局來(lái)看待整個(gè)市場(chǎng)景象。每一個(gè)股票的供需方程中，差不多經(jīng)濟(jì)潮流是最重要的元素之一。對(duì)抗“公眾”可能會(huì)大賺，但對(duì)抗真實(shí)潛在的市場(chǎng)趨勢(shì)是

16、決可不能賺的。整個(gè)有記錄的經(jīng)濟(jì)歷史中，要緊牛市和熊市以相當(dāng)規(guī)范的形態(tài)反復(fù)出現(xiàn)著，而且只要現(xiàn)在的系統(tǒng)存在，他們可能會(huì)接著重現(xiàn)。最好記住，當(dāng)股價(jià)在歷史最高點(diǎn)時(shí)，一定要小心；而當(dāng)價(jià)格在歷史最低點(diǎn)時(shí)，買盤一般將會(huì)最終表現(xiàn)得專門好?？紤]到美國(guó)工業(yè)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)和日漸下跌的美元價(jià)值，你也許會(huì)講當(dāng)今的股市在“危險(xiǎn)區(qū)域”，因?yàn)橛玫拉偹构I(yè)平均指數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，只要該指數(shù)高于或低于，情況確信糟糕（盡管年上漲到.、在年下跌至.，而在年月日到達(dá).）。（注：這些指導(dǎo)數(shù)據(jù)是基于年愛德華發(fā)表評(píng)論時(shí)列舉的，顯然，現(xiàn)在需要向上校正。）假如發(fā)表自己對(duì)圖表感興趣的觀點(diǎn)，立即就會(huì)有人對(duì)你講，圖表分析師（正如道氏理論家一樣）常常遲緩他

17、在價(jià)格已上漲之后才買入，或者直至“聰慧男孩”已完成了積存專門久之后，而且他在趨勢(shì)已確鑿無(wú)疑地反轉(zhuǎn)之后才會(huì)賣出。你自己確信也已發(fā)覺，上面的講法有些正確。但成功的秘密不在于在最低的價(jià)格買入和在絕對(duì)頂部賣出，成功的秘密在于幸免重大損失。（你有時(shí)會(huì)不得不遭受小損失。）華爾街上迄今為止最成功的“交易員”之一，今天受到全國(guó)尊敬的億萬(wàn)富翁，因?yàn)橹v了下面的話而揚(yáng)名，即，在他的整個(gè)職業(yè)生涯中，他從沒有在距底部個(gè)點(diǎn)范圍內(nèi)成功的買進(jìn)，或在距頂部個(gè)點(diǎn)以內(nèi)成功地賣出。在結(jié)束理論探討進(jìn)入本書第二部分的實(shí)際應(yīng)用和市場(chǎng)策略之前，我們要向讀者再進(jìn)一言。技術(shù)分析科學(xué)從沒要求某人在市場(chǎng)中一直持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)從沒宣布每天必須發(fā)

18、生什么。有些時(shí)刻段有時(shí)長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月保守交易者的最佳策略是完全不持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)也可不能強(qiáng)迫市場(chǎng)前進(jìn)并在幾天內(nèi)完成一項(xiàng)活動(dòng)，盡管圖表可能會(huì)如此預(yù)示；市場(chǎng)將會(huì)自己進(jìn)展。股票交易中，耐心是優(yōu)點(diǎn)，正如在不的人類活動(dòng)中亦為優(yōu)點(diǎn)一樣。3、 有關(guān)交易策略的問題正像許多交易者所發(fā)覺的那樣，你完全有可能在一個(gè)牛市中賠鈔票同樣地，在一個(gè)熊市中賣空也虧鈔票。你有可能特不準(zhǔn)確的認(rèn)定了市場(chǎng)的趨勢(shì)，你的長(zhǎng)線交易策略有可能百分之百正確。然而，假如不采取一定的交易策略，假如缺乏在該領(lǐng)域中制定詳細(xì)出入市打算的能力，你也許不可能充分發(fā)揮你所掌握的知識(shí)的優(yōu)勢(shì)。交易者，尤其是那些缺乏經(jīng)驗(yàn)的交易者，在市場(chǎng)中表現(xiàn)如此差勁有許多緣故。

19、在買入一只股票的時(shí)候，即使其價(jià)格不斷上漲，而他們卻沒有目標(biāo)價(jià)值，也不明白用何種手段以決定何時(shí)賣出以獵取利潤(rùn)，而最終遭受了損失。其結(jié)果將是，他們經(jīng)常先取了應(yīng)獲的利潤(rùn)，但其虧損的頭寸不是立即止損出局，而是越來(lái)越對(duì)其不利。同時(shí)，還存在著如此一個(gè)心理缺陷。在買入（或賣空）股票時(shí)，每一筆交易都需征收一筆傭金或者零散頭寸交易費(fèi)，而在他結(jié)束這筆交易時(shí)，還要征收另外一筆費(fèi)用。同時(shí)，因?yàn)樗豢赡茏プ∶恳淮位厣捻旤c(diǎn)和每一次回調(diào)的底谷，在大多數(shù)情況下，它必定發(fā)覺當(dāng)他發(fā)出其買賣指令后，價(jià)格已向?qū)ζ漕^寸不利的方向運(yùn)行許多距離。即使在一筆十分完美的交易中，在其預(yù)期的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)進(jìn)行之前，他也可能看到的帳面虧損（或者更多）。

20、專門顯然，假如在這股票朝其所期望的有利方向運(yùn)動(dòng)之前，他動(dòng)搖了同時(shí)在沒有充足的理由情況下補(bǔ)回了頭寸，他將遭受不必要的損失和完全喪失其獵取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。那些長(zhǎng)線交易者，他們?cè)诮咏袌?chǎng)底部的區(qū)域買入并保持頭寸直到接近市場(chǎng)頂部的位置，然后獲利出局，將其利潤(rùn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)金或存于政府債券，直到（也許專門多年以后）出現(xiàn)另外一市場(chǎng)底部買入的機(jī)會(huì)，他們則可不能面臨這種何時(shí)買入或何時(shí)賣出的經(jīng)常性的問題。這是假定他能夠準(zhǔn)確地明白何時(shí)差不多達(dá)到了市場(chǎng)的底部，他也能明白市場(chǎng)趨勢(shì)差不多達(dá)到其極度的頂點(diǎn)（那個(gè)事實(shí)上是一個(gè)十分大膽的假設(shè)）。對(duì)那些獵取巨額利潤(rùn)的長(zhǎng)線投資者來(lái)講，并不如你所講的那樣簡(jiǎn)單，“在其低點(diǎn)買入，接近頂部時(shí)賣出”。

21、然而，這些巨大的利潤(rùn)的確在長(zhǎng)期的交易中曾經(jīng)獵取過，而這是特不令人難以忘懷的。而本書的這部分內(nèi)容則更關(guān)注于證券的投機(jī)性買賣。從投資和投機(jī)的角度看，有一些差不多的差不。了解這些差不并確定你確實(shí)站在哪一邊是專門有用的。兩種動(dòng)身點(diǎn)差不多上無(wú)可指責(zé)的同時(shí)可行的，然而假如你混淆它們，專門可能遇到極多苦惱并遭受專門大損失。作為一個(gè)投機(jī)者，區(qū)不之一是你應(yīng)付的是如此的一些股票。確實(shí)，股票代表對(duì)一個(gè)公司的所有權(quán)，但它與該公司的確不是一回事。一個(gè)強(qiáng)大的公司的債券一般專門弱，而有時(shí)一個(gè)微小的公司的債券卻特不強(qiáng)盛。認(rèn)識(shí)到公司本身與其股票并不完全一樣是專門重要的。技術(shù)操作手法所關(guān)懷的，僅是那些買、賣或擁有它的人士所認(rèn)可的

22、價(jià)值。第二個(gè)差不是關(guān)于紅利?！凹兇獾耐顿Y者”，實(shí)際上是極其罕見的，一般認(rèn)為他們僅考慮從股票上獲得的收入和潛在的收入，即其投資以現(xiàn)金紅利形成的回報(bào)。然而有專門多股票，盡管一直維持穩(wěn)定的紅利，但卻失去了百分之七十五或者以上的賬面價(jià)值。而在另外一些情況有些股票盡管只支付名義性的紅利或者全然沒有，但卻擁有巨大的盈利。假如紅利像有些投資者所認(rèn)為的那樣重要，我們所需要的研究工具就只是一只計(jì)算尺來(lái)確定各種股票的收益率，從而確定其價(jià)值。按照這一理論，沒有紅利的股票就沒有任何價(jià)值。從技術(shù)觀點(diǎn)來(lái)看，“收入”從資本收益與損失上分離開來(lái)，就沒有什么特不意義。賣出一只股票所實(shí)現(xiàn)的價(jià)格減去支付的價(jià)格，再加上所有收到的紅利

23、，確實(shí)是總收益，收益完全來(lái)自于資本增值、或完全來(lái)自于紅利，或者兩者的混合，沒有任何區(qū)不。假如是賣空，賣空者還必須支付紅利，但在此同樣地，紅利只是混在資本收益或損失中一個(gè)計(jì)算交易凈盈虧的一個(gè)因子。還有第三種誤解。經(jīng)常地，“純粹的投資者”支持認(rèn)為他曾用美元購(gòu)買的股票現(xiàn)在市場(chǎng)是美元，由于他沒有賣出故沒有遭受損失。通常，他應(yīng)告訴你他對(duì)這家公司充滿信心，他將持有這只股票只到其市價(jià)恢復(fù)至美元。有時(shí)，它將特不聲稱，他從未遭受損失。假如他于年在美元以上購(gòu)買了斯蒂特貝克公司（Stude Baker）股票同時(shí)一直持有該股票到年，其市價(jià)大約在美元左右，如此一位投資者如何糾正其頭寸就專門難講了。但對(duì)他來(lái)講，損失在“實(shí)

24、現(xiàn)”之前并不存在。事實(shí)上，他關(guān)于股票最終將重新回到他購(gòu)買時(shí)的價(jià)格的信心，也可能只是一種投機(jī)性的希望而已，而在那個(gè)例子中，則只是一個(gè)凄涼的希望。另外，有人可能會(huì)問，他的解釋是否一直保持一致？例如，假設(shè)該投資者以美元購(gòu)買的股票現(xiàn)在市價(jià)是美元。他是否會(huì)告訴你，直到該股票售出時(shí)他沒有考慮到利潤(rùn)或者損失？或者他是否會(huì)對(duì)人慫恿而談起他在該筆交易中的“利潤(rùn)”。從“實(shí)現(xiàn)了的”或者完成了交易基礎(chǔ)上，或者從某一特定時(shí)刻的市價(jià)基礎(chǔ)上來(lái)考慮收益或者損失差不多上能夠的，但假如只是使用其中某一方法來(lái)掩蓋你的錯(cuò)誤，而采納另一種方法以顯示你的成功就有點(diǎn)自欺欺人了。許多財(cái)務(wù)上的悲劇的根源確實(shí)是這種概念的混淆。作為一個(gè)采納技術(shù)性

25、交易方法的交易者，必將會(huì)發(fā)覺最現(xiàn)實(shí)的觀點(diǎn)是用累積的觀點(diǎn)看待你的盈虧。確實(shí)是講，在某一給定的時(shí)刻的盈虧用股票當(dāng)時(shí)的收市價(jià)來(lái)計(jì)算。再次強(qiáng)調(diào)幾點(diǎn)（a）幸免把一支股票與其所代表的公司等同起來(lái)。（b）幸免有意識(shí)或者無(wú)意識(shí)地在紅利基礎(chǔ)上評(píng)定一只股票的價(jià)值而不顧及其市場(chǎng)價(jià)格。（c）幸免混淆“實(shí)現(xiàn)”了的與“累積帳面”盈虧。技術(shù)型交易者不承諾采取“買起來(lái)擱著”的策略。有時(shí)，十分明顯能夠持有一份有利頭寸達(dá)數(shù)月或數(shù)年。但有時(shí)，必須付出代價(jià)以離開市場(chǎng)，這有可能賺鈔票也可能是賠鈔票離開市場(chǎng)。成功的技術(shù)型交易者從來(lái)可不能因?yàn)楦星橐蛩囟幱诿黠@不再有利的情況。富有經(jīng)驗(yàn)的交易者能夠充分利用更短的中期趨勢(shì)進(jìn)行交易，并有可能其凈

26、贏利比完全采納要緊趨勢(shì)的凈贏利大，即使除去更多的傭金成本以及對(duì)短線交易征收的更多的所得稅。但必須明白，任何如此額外的利潤(rùn)并不容易獲得，這差不多上靠永久保持高度的警惕性，并持之以恒人地堅(jiān)持系統(tǒng)的交易策略。關(guān)于被認(rèn)為是一種博弈行為的市場(chǎng)來(lái)講，市場(chǎng)比撲克牌游戲及輪盤賭博更為嚴(yán)峻，不可能采納任何簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)跟蹤系統(tǒng)來(lái)“敲打市場(chǎng)”。假如你對(duì)此懷疑的話最好在此停住而認(rèn)真研究一下那些誘惑你的如此的系統(tǒng)，對(duì)比實(shí)際市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)刻的運(yùn)動(dòng)記錄進(jìn)行檢驗(yàn)，或者問一下自己是否曾經(jīng)聽講，有誰(shuí)完全追隨如此一套系統(tǒng)來(lái)指示自己的市場(chǎng)操作而取得了成功。技術(shù)分析，盡管會(huì)理所因此地涉及一些數(shù)學(xué)的東西，但從另一面講遠(yuǎn)非一套數(shù)學(xué)性的系統(tǒng)。它完全

27、清晰地意識(shí)到市場(chǎng)是一種敏感的機(jī)制，所有感興趣的人士的不同觀點(diǎn)都被一種競(jìng)爭(zhēng)性的自由拍賣所縮減到一個(gè)單一的數(shù)字，從而代表任一特定時(shí)刻該只股票的價(jià)格，從而依照這些圖表，參考過去相似情況下的經(jīng)驗(yàn)試圖發(fā)覺市場(chǎng)活動(dòng)的一些情況。我們差不多研究過的形態(tài)與形狀并非毫無(wú)意義或十分主觀武斷。它們代表真正的價(jià)值、期望、希望、擔(dān)憂、工業(yè)的進(jìn)展?fàn)顩r及其它人們所明白的各種情況的變化。我們專門有必要明白，那些特定的希望、擔(dān)憂或其他因素都反映的某一特定的價(jià)格形態(tài)之中。我們能夠意識(shí)到這種形態(tài)，并明白什么樣的結(jié)果可能預(yù)期從中發(fā)生，這是特不重要的。你可能會(huì)講，短線交易利潤(rùn)是在趨勢(shì)不穩(wěn)定情況下被洗出市場(chǎng)，以及為市場(chǎng)提供流淌性的服務(wù)酬勞。但相關(guān)于長(zhǎng)線投資者來(lái)講，你將更快的持有頭寸，更快地獵取利潤(rùn)或者承受損失（如有必要）。你將不關(guān)懷自己在市場(chǎng)某一特定股票中持有“頭寸”（盡管你將會(huì)看到，我們將會(huì)試圖依照市場(chǎng)的狀態(tài)維持