南開大學(xué) 專業(yè)基礎(chǔ)(金融學(xué))2003(含答案)

1、南開大學(xué)2003年碩士研究生入學(xué)考試題考試科目：專業(yè)基礎(chǔ)（金融學(xué)）專業(yè)：金融工程學(xué)院金融學(xué)第一部分：經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)一、簡答題1你怎樣理解經(jīng)濟學(xué)產(chǎn)生于資源的稀缺性?2在產(chǎn)品價格下降時，如何區(qū)別替代效應(yīng)和收入效應(yīng)？3什么是靈活偏好陷阱？4在貨幣乘數(shù)（或銀行乘數(shù)）的公式中，有哪些因素是信用擴張過程中的貨幣漏出量？5在浮動匯率制度下，如果利息不變，國際收支平衡將由什么因素來決定？二、論述題（每題15分，共30分）1邊際生產(chǎn)力理論是如何解釋收入分配的？收入分配與資源配置的關(guān)系？2美國聯(lián)邦儲備委員會最近宣布降低利息率，這會對美元匯率產(chǎn)生什么影響？三、計算題（每題10分，共20分）1對于給定的價格P和P，隨著收

2、入的改變，預(yù)算線與無差異曲線的切點的軌跡叫12做收入擴張線或者恩格爾曲線。請說明，如果效用函數(shù)為U二qq（其中r0），則恩格12爾曲線為一條直線。2.某廠商的總成本曲線為：TC=1000+40Q+3Q2其產(chǎn)品的市場需求曲線為：P=2201.5Q（1）如果廠商是壟斷者.其最大利潤均衡的價格和產(chǎn)量是多少?（2）求均衡點的價格彈性。（3）要達到完全競爭的水平，價格和產(chǎn)量應(yīng)是多少?四、分析題（20分）根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計,19901997年我國國民收入（GDP）的年均增長強度為11.27%；與2001年同期相比，2002年第三季度增長7.9%。但是在經(jīng)濟持續(xù)增長的條件下，我國的消費者物價指數(shù)仍然持續(xù)低

3、迷，2002年商品零售價格指數(shù)為98.5，居民消費價格指數(shù)為99.2。同時失業(yè)人口沒有減少而且還在增加，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計全國有將近2至3千萬的產(chǎn)業(yè)大軍處于失業(yè)狀態(tài)，這已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的一大隱患。請用經(jīng)濟學(xué)的原理來解釋為什么在經(jīng)濟保持持續(xù)增長的條件下還會出現(xiàn)在通貨緊縮和失業(yè)現(xiàn)象？第二部分：金融學(xué)基礎(chǔ)簡答題（每題10分，共50分）什么是公司的賬面價值？公司股票價格與賬面價值是什么關(guān)系？2簡述期貨合約與遠期合約的區(qū)別。3簡述利率平價定理。4如果你從1年后開始每年投資100美元，連續(xù)投資20年，年利率為10%，20年后你將擁用多少資金？如果你希望20年后賬面上有5萬美元，每年你應(yīng)該存入多少資金？5DDM公司

4、剛支付了每股2美元的現(xiàn)金股利（D），這些年來，該公司的現(xiàn)金股利o一直保持了每年5%的增長率，你預(yù)計這只股票的市場資本報酬率為13%。你認為該股票的內(nèi)在價值是多少？假定該股票的實際價格為20美元，此時，你應(yīng)該如何調(diào)整模型中的因變量股利增長率和市場資本報酬率？參考答案南開大學(xué)2003年碩士研究生入學(xué)考試題考試科目：專業(yè)基礎(chǔ)(金融學(xué))專業(yè)：金融工程學(xué)院金融學(xué)第一部分：經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)一、簡答題1你怎樣理解經(jīng)濟學(xué)產(chǎn)生于資源的稀缺性？解：通常所說的稀缺性是相對稀缺，也就是說相對于人們的無限欲望，某些資源與物品總是有限的。那么我們就說這些資源與物品是稀缺的。所有的物品都可以分為兩類：一類是可以隨意得到任意數(shù)量的

5、物品，如空氣是自由品；另一類是稀缺的，叫經(jīng)濟物品，得到經(jīng)濟物品總是要付出某種代價。稀缺性的概念在整個經(jīng)濟理論中扮演著一個非常重要的角色，一些經(jīng)濟學(xué)認為稀缺性是經(jīng)濟學(xué)存在的前提。稀缺性引發(fā)了各種經(jīng)濟問題，為了解決這些問題產(chǎn)生了經(jīng)濟學(xué)，所以往往用稀缺性定義經(jīng)濟學(xué)。由于稀缺性的存在，就決定了人們在使用經(jīng)濟物品中不斷作出選擇，利用有限資源生產(chǎn)什么，如何生產(chǎn)，為誰生產(chǎn)以及在稀缺的消費品中如何進行取舍及如何滿足人們的各種欲望，而這些正被認為是經(jīng)濟學(xué)研究的主題，以經(jīng)濟學(xué)又被稱為“選擇的科學(xué)”西方經(jīng)濟學(xué)家很早就研究稀缺性。瓦爾拉斯定義的社會財富即經(jīng)濟物品是一方面它對我們有用，即能滿足人們的某種欲望；另一方面我

6、們所能得到的數(shù)量是有限的。稀缺性正是源自于這兩個方面。羅賓斯(LRpbbins)則否定了馬歇爾等經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于經(jīng)濟學(xué)就是研究物質(zhì)淵源的觀點，認為這種物質(zhì)主義遠不能包括經(jīng)濟的全部內(nèi)容，有些勞動，如音樂與文學(xué)方面的勞動就不生產(chǎn)任何物質(zhì)。在他看來每個經(jīng)濟問題都存在著目的的多樣性與手段的稀缺性這樣的特點，經(jīng)濟學(xué)就是反映在目的與稀缺的手段之間關(guān)系上的人的行為，也就是說研究稀缺資源在各種可供選擇的用途中進行配置的科學(xué)。在產(chǎn)品價格下降時，如何區(qū)別替代效應(yīng)和收入效應(yīng)？答：(1)替代效應(yīng)指一種商品的價格下降將引起消費者用該種商品去替代那些價格未下降或上升的商品。比如，X商品價格提高，而Y商品價格不變，這使兩種商品

7、比價發(fā)生變化，即Y商品的相對價格降低。由于Y商品與X商品有一定程度的替代性，消費者對價格變動的反應(yīng)就是進行商品購買的替代，增加Y商品的購買量，減少X商品的購買量，這就是替代效應(yīng)。假設(shè)消費者實際收入不變，則價格變動使需求量改變可以看成純粹是由替代效應(yīng)引起。一般商品的替代效應(yīng)和收入效應(yīng)如圖所示，作輔助線FG，使之平行于價格提高以后的預(yù)算線AB，且與原無差異曲線1相切于c點，F(xiàn)G在的右邊，代表比AB高的收入約束。從AB到FG的變化，在于抵消因價格提高而使消費者實際收入下降對需求量的影響，從而純粹考察替代效應(yīng)，因為c點與初始的b點消費者得到的效用相同，從而可以認為實際收入未變。這樣，當(dāng)商品X價格提高后

8、，預(yù)算線的斜率改變，消費者均衡點由同一條無差異曲線I上的b點1變?yōu)閏點，從而對X商品的消費量由X減至X，減少量為XX，這是在消費者實際收3223入不變情況下發(fā)生的，純粹是由商品比價變化引起的，因而反應(yīng)了X商品價格提高的替代效應(yīng)。（2）收入效應(yīng)指種商品價格下降可能產(chǎn)生消費者實際收入提高的效應(yīng)，因為消費者因價格下降而導(dǎo)致的購買力的提高使得他有可能改變商品的購買量。比如，X商品價格提高，消費者名義收入雖沒有變化，但實際收入降低了。這樣消費者將因為實際收入降低而改變對商品X和Y的購買，這就是收入效應(yīng)。如圖所示，補償收入下降的預(yù)算線FG平行于提高價格后的預(yù)算線，表明當(dāng)消費者均衡由c點變化到a點時，商品X

9、、Y的相對價格沒有變化，而僅僅因為消費者實際收入降低了。因此，當(dāng)商品X價格提高時，消費者均衡點由無差異曲線I上的c點1變成無差異曲線I上的a點，對X的購買量由X減至X，純粹是由于消費者實際收入降221低引起的，因而反應(yīng)了X商品價格提高的收入效應(yīng)。某種商品價格變化而產(chǎn)生的替代效應(yīng)與收入效應(yīng)對于該商品的需求量的作用一般來說是同方向的。需求量在替代效應(yīng)與收入效應(yīng)同方向作用下隨價格下降而增加，此種商品稱為正常品。但也有些商品當(dāng)其價格發(fā)生變化時所產(chǎn)生的替代效應(yīng)與收入效應(yīng)不是同方向起作用而是反方向起作用，這種商品稱為劣等品。在替代效應(yīng)與收入效應(yīng)反方向變化的情況下，替代效應(yīng)的絕對值大于收入效應(yīng)的絕對值，那么

10、價格降低仍會導(dǎo)致需求量的增加，這種情況下產(chǎn)生的需求曲線仍是向右下方傾斜的需求曲線；但是如果替代效應(yīng)的絕對值小于收入效應(yīng)的絕對值，在這兩種效應(yīng)反方向起作用的情況下，價格降低會導(dǎo)致需求量的減少，這種情況下產(chǎn)生的需求曲線便是向右上方傾斜的非正常的需求曲線，具有這種特征的商品被稱為吉芬商品。3什么是靈活偏好陷阱？答：靈活偏好陷阱又稱凱恩斯陷阱或流動性陷阱，是指當(dāng)利率水平極低時，人們對貨幣需求趨于無限大，貨幣當(dāng)局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資引誘的經(jīng)濟狀態(tài)。當(dāng)利率極低時，有價證券的價格會達到很高，人們?yōu)榱吮苊庖蛴袃r證券價格跌落而遭受損失，幾乎每個人都寧愿持有現(xiàn)金而不愿持有有價證券，這意

11、味著貨幣需求會變得完全有彈性，人們對貨幣的需求量趨于無限大，表現(xiàn)為流動偏好曲線或貨幣需求曲線的右端會變成水平線。在此情況下，貨幣供給的增加不會使利率下降，從而也就不會增加投資引誘和有效需求，當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)上述狀態(tài)時，就稱之為流動陷阱。但實際上，以經(jīng)驗為根據(jù)的論據(jù)從未證實過流動性陷阱的存在，而且流動性陷阱也未能被精確地說明是如何形成的。4在貨幣乘數(shù)（或銀行乘數(shù)）的公式中，有哪些因素是信用擴張過程中的貨幣漏出量？答：貨幣乘數(shù)是指貨幣供應(yīng)M與基礎(chǔ)貨幣B之比。貨幣乘數(shù)（或銀行乘數(shù)）的公式：m=（l+k）/（rd+e+rtXt+k）。其中，rd代表活期存款的法定準備金率，rt代表定期存款法定準備金率，e代表

12、超額準備金率，t代表定期存款占活期存款的比率，k代表現(xiàn)金比率。決定貨幣乘數(shù)的因素一般有以下5項：現(xiàn)金比率、超額準備率、定期存款準備率、活期存款準備率、定期存款對活期存款的比率。在信用擴張過程中，貨幣漏出量有：現(xiàn)金比率。即流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F(xiàn)金比率對乘數(shù)的確定有重大影響，現(xiàn)金比率越高，貨幣乘數(shù)也高；反之亦然。超額準備金率。商業(yè)銀行的超額準備金率越高，貨幣乘數(shù)就越??；反之，越大。定期和活期存款法定準備率。法定準備率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，越大。定期存款對活期存款的比率。該比率上升，貨幣乘數(shù)變?。环粗?，變大。5在浮動匯率制度下，如果利息不變，國際收支平衡將由什么因素來決定？答：一

13、國的國際收支指在一定時期內(nèi)，一國居民(Resident)與非居民(Nonresident)之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。一般來說，一個完整的國際收支平衡概念應(yīng)包括三個方面：國際收支差額；國際收支對外匯市場的影響；國際收支對有關(guān)國家經(jīng)濟發(fā)展的影響。隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，國際收支平衡的概念也在逐步發(fā)展。國際收支平衡不只是數(shù)額的平衡，還要求內(nèi)容的平衡。也就是說，一國國際收支平衡與不平衡，還需要看商品、勞務(wù)和資本的輸出入是有利于還是不利于該國經(jīng)濟的均衡發(fā)展。一國的國際收支平衡與否，由多種因素決定。在浮動匯率制度下，如果保持利率不變，國際收支將主要由下列因素決定：(1)本幣的匯率水平。在一定的匯率水平下，一國的

14、物價與商品成本高于其他國家，必然對其出口不利而有利于進口，從而使其貿(mào)易收支和國際收支發(fā)生逆差；反之亦然。這種由貨幣對內(nèi)價值的高低所引致的國際收支不平衡，稱為貨幣性不平衡(MonetaryDisequilibria)(2)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。一般來說，一國的國際收支狀況往往取決于其對外貿(mào)易收支狀況。當(dāng)世界市場的需求發(fā)生變化時，一國輸出商品的結(jié)構(gòu)如能隨之調(diào)整，該國的貿(mào)易收支將不會受到影響；反之，如果經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不能做出相應(yīng)的調(diào)整，該國的貿(mào)易收支和國際收支將產(chǎn)生不平衡。(3)經(jīng)濟周期。在再生產(chǎn)周期的各個階段，由于生產(chǎn)、人均收入和社會需求的變化，會是一國的國際收支發(fā)生不平衡。由于生產(chǎn)與資本國際化的發(fā)展，主要西方國家

15、經(jīng)濟周期階段的更替會影響其他國家經(jīng)濟，致使各國發(fā)生國際收支不平衡。(4)國民收入。一國國民收入的變化可能是由于經(jīng)濟周期階段的更替，也可能是由于經(jīng)濟增長率變化所致。國民收入增加，貿(mào)易支出和非貿(mào)易支出都會增加；反之亦然。(5)偶發(fā)性因素。一國政局動蕩和自然災(zāi)害等偶發(fā)性因素，也會導(dǎo)致貿(mào)易收支的不平衡和巨額資本的國際間移動，從而使一國的國際收支不平衡。二、論述題(每題15分，共30分)1邊際生產(chǎn)力理論是如何解釋收入分配的？收入分配與資源配置的關(guān)系？答：(1)要素的邊際生產(chǎn)力理論(marginalproductivitytheory)由美國經(jīng)濟學(xué)家克拉克(J.B.Clark)提出，它是邊際分析方法在要素

16、價格理論中的具體應(yīng)用?？死藢⑿略鰡挝灰氐漠a(chǎn)出稱為邊際生產(chǎn)力。收入分配理論的核心是生產(chǎn)要素的所有者根據(jù)生產(chǎn)要素的邊際生產(chǎn)力取得報酬，如果市場是完全競爭的，生產(chǎn)函數(shù)是一次齊次生產(chǎn)函數(shù)，并且所有的生產(chǎn)要素都是按照其邊際生產(chǎn)力取得收入，那么可以證明，在長期均衡的條件下，所以生產(chǎn)要素所取得的報酬總量等于社會所生產(chǎn)的產(chǎn)品總量。這一結(jié)果被稱為克拉克威克斯蒂德產(chǎn)量耗盡定理(Clark-Wicksteedproduct-exhaustiontheorem).假定一國使用資本K與勞動L兩種生產(chǎn)要素，生產(chǎn)的總產(chǎn)量為Q。若生產(chǎn)函數(shù)Q=f(K,L)為一次齊次生產(chǎn)函數(shù)，則克拉克耗盡定理表示為KXMPk+LXMPL=Q

17、，即每一種生產(chǎn)要素的收入來自其對生產(chǎn)的貢獻，且等于它的邊際產(chǎn)品，在生產(chǎn)規(guī)模收益不變的情況下依照邊際產(chǎn)品價值取得報酬的所有生產(chǎn)要素恰好把收人分配完畢。利用歐拉定理可以證明此定理。(2)收入分配與資源配置的關(guān)系：資源配置決定了收入分配。在完全競爭市場條件下，以某種生產(chǎn)要素的價格乘以成本最小化時所用的該種要素的數(shù)量，便可以得到該種要素的收入份額。所以，在資源配置一定的情況下，各個資源要素得到的收入是一定的。2美國聯(lián)邦儲備委員會最近宣布降低利息率，這會對美元匯率產(chǎn)生什么影響？答：美聯(lián)儲再一次的降息對美元匯率的影響就如一把雙刃劍：（1）從利差的角度考慮，降息會使美國貨幣的吸引力下降，投資者會尋求利率更高

18、、回報更高的貨幣，從而使美元匯率下跌。（2）從經(jīng)濟增長的角度看，降息將刺激經(jīng)濟增長，而強勁的經(jīng)濟基本面顯然有助于該國貨幣的堅挺。市場如何理解這次降息，也就是大眾的心理如何，將是決定美元匯率走勢的關(guān)鍵因素：是認為美聯(lián)儲的頻繁降息將刺激美國經(jīng)濟反彈，還是認為美國經(jīng)濟現(xiàn)狀比預(yù)想的還要糟糕，才會有如此積極的降息措施？從目前的匯市反應(yīng)看，后者顯然占據(jù)了主導(dǎo)地位。（3）從經(jīng)濟基本面看，盡管目前，大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出挽救經(jīng)濟的行動已獲得了良好進展，消費和房屋支出也維持在不錯的水平上，但總體上，許多經(jīng)濟活動近期都有了趨緩跡象，資本投資項目也持續(xù)趨軟，企業(yè)獲利能力持續(xù)下滑，前景不確定性增加。加之全球經(jīng)濟成長趨緩，

19、股市財富大量縮水將對消費信心帶來極大沖擊，經(jīng)濟隨時可能陷入更深層次的疲弱地步。照此分析，無論是心理因素還是經(jīng)濟現(xiàn)狀都促使美元的跌勢會在短期內(nèi)持續(xù)下去。但同時應(yīng)看到，由于美聯(lián)儲主席格林斯潘手中的貨幣政策近十年來一直沒有失靈,這次的降息也未必會徒勞無功，因此美元遠期走強仍然可以期待。三、計算題（每題10分，共20分）1對于給定的價格P和P，隨著收入的改變，預(yù)算線與無差異曲線的切點的軌跡叫12做收入擴張線或者恩格爾曲線。請說明，如果效用函數(shù)為U二qq（其中r0），則恩格12爾曲線為一條直線。證明：由于消費者在預(yù)算約束條件下，追求效用最大化，即maxu=qq12s.t.pq+pq=y1122其中，y為

20、消費者收入。構(gòu)造拉格朗日函數(shù)L二qq九（pq+pq-y）121122然后微分,得出三個一階條件：6Ldq1q九p二021dLdq2q九p012dL求解上述三個方程得出q1即y-2piqi或y-ZD?%（p，p2給定）顯而易見，需求量qi，q2與收入y之間存在正比例關(guān)系，即恩格爾曲線為一條直線。、計算題2.某廠商的總成本曲線為：TC=1000+40Q+3Q2其產(chǎn)品的市場需求曲線為：P=2201.5Q（1）如果廠商是壟斷者.其最大利潤均衡的價格和產(chǎn)量是多少?（2）求均衡點的價格彈性。（3）要達到完全競爭的水平，價格和產(chǎn)量應(yīng)是多少?解：（1）MR（Q）=220-3QMC=TC=【1000+40Q+3

21、Q2】=6Q+40.MR=MC即220-3Q=6Q+40.Q=20P=190ed丿(2)TMR=P1丄即160=190 x1-丄ed丿e=81,e為需求的價格彈性。d3d（3）在完全競爭條件下：P=AR=MR=MC即220-1.5Q=6Q+40解得Q=24P=184四、分析題（20分）根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計,19901997年我國國民收入（GDP）的年均增長強度為11.27%；與2001年同期相比，2002年第三季度增長7.9%。但是在經(jīng)濟持續(xù)增長的條件下，我國的消費者物價指數(shù)仍然持續(xù)低迷,2002年商品零售價格指數(shù)為98.5,居民消費價格指數(shù)為99.2。同時失業(yè)人口沒有減少而且還在增加,據(jù)有關(guān)

22、統(tǒng)計全國有將近2至3千萬的產(chǎn)業(yè)大軍處于失業(yè)狀態(tài),這已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的一大隱患。請用經(jīng)濟學(xué)的原理來解釋為什么在經(jīng)濟保持持續(xù)增長的條件下還會出現(xiàn)在通貨緊縮和失業(yè)現(xiàn)象？答：（一）經(jīng)濟增長下的通貨緊縮成因（1）結(jié)構(gòu)性因素。長期累積性的結(jié)構(gòu)性矛盾是造成當(dāng)前通貨緊縮的極重要原因。經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性矛盾包括供給和需求兩個方面,由此也決定了通貨緊縮有供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)兩方面的原因：就供給結(jié)構(gòu)而言,其矛盾集中在,一方面大量的低效和無效生產(chǎn)能力難以淘汰；另一方面,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級緩慢。低效和無效的生產(chǎn)能力不能通過市場競爭機制而淘汰,便會加劇社會總供給與總需求的矛盾,導(dǎo)致價格持續(xù)低迷和價格機制失靈；同時,低效和無效的生產(chǎn)能力

23、不能及時有效地淘汰,便會造成資源的無效占用,從而擠占優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)的資源,限制其規(guī)模擴張和競爭力的提高。隨著我國短缺經(jīng)濟的消失及“買方市場”的形成,市場競爭結(jié)構(gòu)應(yīng)該由以價格競爭為中心的初級競爭結(jié)構(gòu)向壟斷競爭結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,這一過程顯然是由于傳統(tǒng)的行政分割體制沒有根本改變及市場機制的不完善而被大大延遲了。集中表現(xiàn)為：優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)難以通過跨部門、跨所有制、跨地區(qū)甚至是跨國的兼并重組而集中,從而無法實施規(guī)模效益和形成企業(yè)的核心競爭力,而就整個市場組織體系來講,則無法形成有序、合理的市場分工格局。只有真正形成了壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu),才能根治惡性競爭的“頑疾”,使生產(chǎn)者和消費者實現(xiàn)雙贏,否則,供給低水平的

24、過剩局面將無法改變,價格持續(xù)下降的趨勢將會延續(xù)。這就是形成通貨緊縮的供給結(jié)構(gòu)方面的原因。另從需求結(jié)構(gòu)看,我國經(jīng)濟的需求結(jié)構(gòu)變化遠沒有現(xiàn)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映的那么快,消費結(jié)構(gòu)升級仍然存在較多的體制性和政策性約束。統(tǒng)計上的恩格爾系數(shù)下降比實際快,這在很大程度上是與農(nóng)產(chǎn)品價格的過度下降有關(guān),從實際消費量看沒有這樣大的變化。另外,從消費的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看,醫(yī)療、居住、交通和文化教育等項的消費比重大幅上升,也并不主要是由于這些產(chǎn)品的消費需求加快增長所致，價格因素起了相當(dāng)突出的作用。近幾年公共物品和居住等的價格大幅上漲部分是合理的，但多數(shù)是不合理的。這一漲一跌，使得消費結(jié)構(gòu)看起來是明顯地升級了，而且升級的速度明顯超過

25、了之前的所有時期，顯然，這有相當(dāng)大的“虛增”成分。反過來說，如果消費結(jié)構(gòu)真的發(fā)生如此快的變化，消費需求增長應(yīng)該是持續(xù)加快的，而不是像近幾年這樣一直“不溫不火”。從實際消費看，新的主導(dǎo)型消費熱點還沒有真正形成，如汽車消費、住房消費等增長開始加快，但對經(jīng)濟增長的作用還有限。這些新消費熱點的發(fā)展還面臨相當(dāng)多的體制性和政策性的限制因素，它們有相當(dāng)大的潛力還有待不斷挖掘。實際消費結(jié)構(gòu)升級緩慢，必然對供大于求的市場環(huán)境形成壓力，從而加劇通貨緊縮。（2）體制性因素。結(jié)構(gòu)性矛盾之所以不斷積累和難以解決，根本原因在于體制改革的滯后和不到位。這里重點分析金融體制改革滯后對通貨緊縮的作用?，F(xiàn)在多數(shù)學(xué)者已形成了這樣的

26、共識：相對寬松的貨幣政策之所以總是達不到預(yù)期的效果，一個重要原因就是貨幣傳導(dǎo)機制出現(xiàn)體制性梗阻，如國有商業(yè)銀行出現(xiàn)體制性的貸款乏力，貸款多集中于國有大企業(yè)和偏好于持有大量國債，不注意金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，以適應(yīng)貸款需求的變化，而是過于“求穩(wěn)”；與之相關(guān)的，利率市場化改革缺乏實質(zhì)的推動力；還有就是金融市場結(jié)構(gòu)不合理，體系不完善，間接融資比例仍然過大，風(fēng)險過度集中，直接融資比重提高緩慢等。以上這些不過是金融體制性問題的表象，金融體制問題實質(zhì)是沒有建立真正市場化的商業(yè)銀行體制，銀行股份制改革滯后于一般的國有企業(yè)。這樣的金融體制已嚴重不適應(yīng)社會對貨幣和各種金融產(chǎn)品的需求，結(jié)果只能是貨幣投放了或貸款增加了，但

27、資金卻在表面循環(huán)，無法進入到實體經(jīng)濟中運轉(zhuǎn)。因此，才形成了表面資金過剩、而企業(yè)特別是中小企業(yè)資金嚴重“貧血”的現(xiàn)象。實體經(jīng)濟資金供血不足，必然導(dǎo)致社會投資的萎縮，這一點再與結(jié)構(gòu)性問題造成的資本回報率下降結(jié)合，構(gòu)成了通貨緊縮的金融體制性原因。除此之外，還有以下體制性因素造成或加劇了通貨緊縮：（1）現(xiàn)有稅制仍然存在一定缺陷及企業(yè)的稅賦相對較重等，如對汽車實行10的消費稅、燃油稅改革遲遲不能實施、在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收增值稅等；（2）社會信用發(fā)育相當(dāng)不完善使得社會的交易成本過高；（3）投資體制改革滯后，限制了民間資本的成長，造成了投資的低效率和民間投資需求不足。（二）經(jīng)濟增長下高失業(yè)的原因“高增長低就業(yè)”是

28、近年來我國經(jīng)濟面臨的一種尷尬局面。這主要有四個方面的原因。（1）國有企業(yè)改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整難免增加失業(yè)，就業(yè)存量面臨劇烈的結(jié)構(gòu)性動蕩。國有企業(yè)在計劃經(jīng)濟時期容納了過多的“隱性失業(yè)”，在市場化改革中必然釋放出來。勞動力從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)大量轉(zhuǎn)移，而第二產(chǎn)業(yè)資本密集程度和技術(shù)水平正在提高，吸納就業(yè)相對減少。高素質(zhì)勞動力包括熟練技工明顯不足，低素質(zhì)勞動力過剩，勞動力市場供求的結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出。加入WTO后，激烈的國際競爭也將加劇結(jié)構(gòu)性失業(yè)。（2）新增勞動力供給過剩將持續(xù)較長時間。中國勞動力供給正處于近年來的高峰期。中國人口自然增長率雖然有所控制，但人口增長高峰還需一代人的時間才能逐漸放緩；20世

29、紀60、70年代生育高峰期出生的人，目前正值生育年齡和就業(yè)年齡；加之人口基數(shù)過大，未來5-10年內(nèi)，全國每年新增的適齡勞動人口不會低于1000萬。就業(yè)壓力在短期內(nèi)難以根本緩解，如何減少失業(yè)、增加就業(yè)，將是必須長期面對的嚴峻挑戰(zhàn)。（3）城市化進程和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后。與經(jīng)濟發(fā)展水平相近的國家相比，中國是世界上城市化水平較低的國家，與發(fā)達國家的差距更大。世界銀行數(shù)據(jù)表明，1999年中國城市化水平只有32%，低于世界平均水平14個百分點，低于中等收入國家的平均水平18個百分點，低于高收入國家平均水平45個百分點。中國城市化落后于工業(yè)化，拖累了三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級進程。工業(yè)快速增長對第三產(chǎn)業(yè)的拉動乏力，制

30、約了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和就業(yè)容量的擴大。改革開放后的20年中，中國農(nóng)業(yè)勞動力每轉(zhuǎn)移1個去第二產(chǎn)業(yè)，只能帶動0.7人轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，而在城市化與工業(yè)化同步發(fā)展的國家，這個指標是2人。（4）中國中小企業(yè)發(fā)展不足。世界各國的中小企業(yè)，都是吸納就業(yè)的主力軍。有資料顯示，發(fā)達國家一般每千人平均有50個企業(yè)，而中國每千人企業(yè)數(shù)平均不到9個（其中包括把10個個體戶折算為1個企業(yè)）。目前中國中小企業(yè)尤其是非公有中小企業(yè)，在發(fā)展環(huán)境上還面臨不少困難第二部分：金融學(xué)基礎(chǔ)簡答題（每題10分，共50分）1什么是公司的賬面價值？公司股票價格與賬面價值是什么關(guān)系？答：（1）賬面價值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)，指每股股票所代表的實

31、際資產(chǎn)的價值。每股賬面價值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的，它是證券分析師和投資者分析股票投資價值的重要指標。股票的市場價格指股票在證券市場上買賣的價格。股票的市場價格由股票的價值所決定，但同時受許多其他因素的影響，其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的，而且這些因素的影響程度幾乎是不可預(yù)測的。由于影響股票價格的因素是復(fù)雜多變的，所以，股票價格也是經(jīng)常起伏波動、變化不定的。（2）公司股票價格與賬面價值的關(guān)系。從理論上說，股票反映的是對公司資產(chǎn)的剩余索取權(quán)，因此公司的帳面價值越高，公司股票價格也越高。但是，公司帳面價值反映的是公司過去的經(jīng)

32、營成果，而公司股票價格反映的是對公司未來發(fā)展?jié)摿褪找娴念A(yù)期。股票理論價格等于未來股息收入的現(xiàn)值就反映了這種關(guān)系。因此，對于發(fā)展?jié)摿^高的企業(yè)來說，盡管其帳面價值很低，甚至為負，也可能出現(xiàn)股票理論價格較高的情況。而股票實際價格決定于股票買賣情況，影響股票買賣的因素又遠不只公司未來收入一項。因此，實際生活中公司股票價格和帳面價值關(guān)系比較復(fù)雜?？傮w上，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，并不能根據(jù)其帳面價值簡單比較股票價格的大小。但對于同一個企業(yè)來說，當(dāng)其帳面價值較高時，股票價格應(yīng)該較高。2簡述期貨合約與遠期合約的區(qū)別。答：期貨合約指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)公開競價的形式達成的，在將來某一特定時間交收標準

33、數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨三種。遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約。遠期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。期貨合約與遠期合約的交易雙方的風(fēng)險收益對稱，都負有在將來某一日期按一定條件進行交易的義務(wù)。但二者存在重大區(qū)別，主要反映在遠期市場與期貨市場、期貨交易與遠期交易的不同。列表比較如下：遠期市場與期貨市場比較遠期市場期貨市場合約的履行日期將來將來合約條款滿足個別需要高度標準化、同質(zhì)合約客體商品關(guān)于父割商品的標準化合約交

34、易地點任意地點交易所組織一般每組織高度組織價格的確定協(xié)商公開競價價格波動無日限有日限進入限于有經(jīng)濟實力的大顧客每個人都可以通過交易所的成員進入市場買賣雙方的關(guān)系私下票據(jù)父換所介入頭賣雙方之間證券保證金通常無保證金初始保證金違約風(fēng)險的承擔(dān)者雙方票據(jù)交換所合約的完成通過交割可能通過父割，但大多數(shù)父易在父割前就沖銷了交易信息通常不公開價格公開市場每日標價管理無管理政府及自我管理遠期交易與期貨交易的區(qū)別項目遠期交易期貨交易交易對象雖然簽訂有遠期合約，但不是以遠期合約為交易對象，而是以合約商品（即合約中所涉及的商品）為交易對象；合約商品一般無限制；遠期合約是根據(jù)交易雙方的需要而制定，因此，無標準可言。雖

35、然期貨合約是以實物商品為對象制定的，但期貨交易不以實物商品為交易對象，而是以期貨合約本身為交象對象；合約商品受到各種條件的限制；期貨合約高度標準化，即合約數(shù)量、品質(zhì)、交割月份均是標準化的。交易地點任何地點只能在交易所中進行價格確定方式由雙方協(xié)議確定必須通過公開竟價形式進行價格波動幅度不受限制每日規(guī)定有最咼幅度參與者不受限制只能通過交易所的會員進行結(jié)算方式交易雙方直接進行由結(jié)算所居中進行結(jié)算合約完成方式實物父割可以進行實物父割，但98%左右在父割前就已沖銷3簡述利率平價定理。答：（1）利率平價是從開放經(jīng)濟下各國金融市場之間存在聯(lián)系的角度對匯率決定問題進行研究，認為匯率的變動是由利率差異決定的。利率平價可分為抵補的利率平價和非抵補的利率平價，投機者的