客車股份有限公司戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、百宇通客車哀股份有限公司傲戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分耙析暗 辦 翱 拜 頒 斑姓名：李扮 搬瑤哀 澳 斑 敗 斑 佰班級(jí)：財(cái)管案14-1班白 捌 俺 壩 靶 氨學(xué)號(hào)：邦1419106班022宇通客車戰(zhàn)略財(cái)務(wù)報(bào)表分析目錄TOC * MERGEFORMATTOC * MERGEFORMAT捌一、俺公司簡介及行業(yè)矮簡況半 敗一、百公司簡介及行業(yè)艾簡況搬 襖1.1 公司昂簡介熬鄭州宇通客車股班份有限公司（簡斑稱扳“矮宇通客車捌”隘）是一家集客車佰產(chǎn)品研發(fā)、制造暗與銷售為一體的鞍大型現(xiàn)代化制造白企業(yè)，日產(chǎn)整車藹達(dá)360臺(tái)以上叭。主廠區(qū)位于河靶南省鄭州市宇通哀工業(yè)園，占地面把積1700畝，八擁有底盤車架電辦泳、車身電

2、泳、辦機(jī)器人噴涂等國俺際先進(jìn)的客車電捌泳涂裝生產(chǎn)線，絆是目前世界單廠辦規(guī)模最大、工藝般技術(shù)條件最先進(jìn)埃的大中型客車生擺產(chǎn)基地。201搬2年新建成投產(chǎn)敖的新能源廠區(qū)占八地2000余畝挨，建筑面積達(dá)6愛0萬平方米，具罷備年產(chǎn)3000奧0臺(tái)的生產(chǎn)能力耙，成為中國客車凹行業(yè)最先進(jìn)、世昂界規(guī)模最大的新隘能源客車基地。敗宇通客車于俺1997年在上拔海證券交易所上板市（證券代碼6熬00066），斑是國內(nèi)客車行業(yè)扒第一家上市公司爸。公司主要經(jīng)濟(jì)頒指標(biāo)連續(xù)十余年背快速增長，并連班續(xù)十余年獲得中澳國工商銀行AA啊A級(jí)信用等級(jí)。白2016年, 搬客車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷伴售70988輛笆，新能源客車銷芭售26856輛挨，企業(yè)

3、規(guī)模、銷扒售業(yè)績?cè)谛袠I(yè)繼扮續(xù)位列第一。岸不斷創(chuàng)造具白有質(zhì)量、服務(wù)和啊成本綜合優(yōu)勢的扒產(chǎn)品是宇通客車拌競爭優(yōu)勢的源泉敗。目前，公司已拔形成了5米至1靶8米，覆蓋公路礙客運(yùn)、旅游、公哎交、團(tuán)體、校車鞍、專用客車等各跋個(gè)細(xì)分市場，包凹括普檔、中檔、隘高檔等各個(gè)檔次斑，國內(nèi)84個(gè)產(chǎn)稗品系列，海外6邦8個(gè)產(chǎn)品系列的邦完整產(chǎn)品鏈，并案成為中國客車工矮業(yè)領(lǐng)軍品牌。佰宇通客車率皚先在行業(yè)成功實(shí)暗施了CRM客戶扳管理系統(tǒng)，建成佰了功能完善的客暗戶服務(wù)管理平臺(tái)奧，24小時(shí)為客盎戶提供購買咨詢耙、服務(wù)請(qǐng)求、配藹件查詢、問題反敗饋等一站式服務(wù)捌。公司先后投資唉1.3億元，成隘為中國客車行業(yè)拜內(nèi)唯一一家組建把起9家獨(dú)資

4、4S拔中心站的企業(yè)，氨并聯(lián)合分布全國絆的1100余家拜售后服務(wù)站，覆爸蓋到縣級(jí)城市的白服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，將服唉務(wù)半徑縮減至6傲0公里以內(nèi)（除鞍新疆、西藏、內(nèi)扮蒙古），從而為爸提供更優(yōu)質(zhì)的服扒務(wù)及維修水平提伴供了良好保障。版1.2 發(fā)展版歷程傲 愛作為中國客車第扒一品牌，自20拌10年起至今，拜宇通客車連續(xù)多澳年榮獲世界客車跋聯(lián)盟（BAAV靶）頒發(fā)的年度最哀佳客車制造商、班年度最佳創(chuàng)新客頒車、年度最佳客扮車安全裝備、年捌度最佳環(huán)保巴士拜、年度最佳客車藹等大獎(jiǎng)。200拌4年，公司作為巴國內(nèi)客車業(yè)的標(biāo)白桿，率先被國家阿評(píng)為搬“霸中國名牌矮”爸，2005年再白次率先被國家評(píng)吧為把“伴中國馳名商標(biāo)藹”拜； 20

5、06年唉，公司被商務(wù)部骯、國家發(fā)改委授胺予爸“搬國家汽車整車出矮口基地企業(yè)凹”班稱號(hào)，公司出口藹的宇通牌客車（佰ZK6100H巴和ZK6898愛HE）產(chǎn)品通過愛國家質(zhì)量檢驗(yàn)檢靶疫總局的專項(xiàng)審哀查（2009年暗通過出口商品免敖驗(yàn)續(xù)延審查，免拌驗(yàn)有效期至20爸12年11月）斑，公司成為客車靶行業(yè)首家獲得耙“隘進(jìn)出口商品免驗(yàn)胺證書挨”凹的企業(yè)；200疤8年7月，公司笆被科技部、國務(wù)案院國資委和中華阿全國總工會(huì)聯(lián)合叭授予首批國家 阿“敗創(chuàng)新型企業(yè)稗”白稱號(hào)；2010扮年12月，在由藹國家工商總局、暗國家質(zhì)檢總局、翱中央電視臺(tái)等共澳同主辦的伴“吧2010中國年隘度品牌發(fā)布板”骯活動(dòng)中，宇通客板車成為客車

6、行業(yè)啊唯一入選爸“鞍2010中國年邦度品牌笆”藹的企業(yè)，榮獲瓣“版中國驕傲八”敗榮譽(yù)稱號(hào)。20氨12年，宇通再傲次榮獲瓣“氨2012中國企拔業(yè)500強(qiáng)暗”昂第427位，繼骯續(xù)領(lǐng)跑中國客車靶行業(yè)。2013板年，公司被國家挨工業(yè)和信息化部隘及財(cái)政部聯(lián)合授胺予岸“按國家技術(shù)創(chuàng)新示扮范企業(yè)埃”把。2014年公罷司被國家工業(yè)和矮信息化部授予全翱國翱“柏工業(yè)企業(yè)質(zhì)量標(biāo)邦桿巴”矮；并被國家工商稗行政管理總局認(rèn)把定為昂“癌中國馳名商標(biāo)扮”斑；2015年，辦宇通被中國上市絆公司協(xié)會(huì)授予2礙015年最受投熬資者尊重的百家艾上市公司；20奧16年1月8日哎，在國家科學(xué)技拔術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)上，壩宇通客車憑借拔節(jié)能與新能源客

7、暗車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)啊及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目般榮獲國家科學(xué)技巴術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)搬，成為汽車行業(yè)邦首個(gè)因主導(dǎo)新能跋源項(xiàng)目而獲獎(jiǎng)的頒整車企業(yè)。20安16年，宇通客搬車位列罷“扒2016中國企擺業(yè)500強(qiáng)敖”稗第342位，入哀選財(cái)富雜志耙“壩財(cái)富500強(qiáng)般”辦，位居176名版，繼續(xù)領(lǐng)跑中國板客車行業(yè)。礙在鞏固提升背國內(nèi)市場份額和吧品牌地位的同時(shí)奧，公司積極開拓稗海外業(yè)務(wù)，代表盎中國客車走向世敖界。近幾年來，俺宇通客車批量遠(yuǎn)扮銷至古巴、委內(nèi)疤瑞拉、俄羅斯、挨以色列、沙特以八及澳門、臺(tái)灣等凹30多個(gè)國家和笆地區(qū)。在確保產(chǎn)捌品品質(zhì)和海外服襖務(wù)保障的基礎(chǔ)上拔，經(jīng)過長期戰(zhàn)略頒布局，宇通客車胺已取得歐盟WV拜TA整車認(rèn)證，爸開

8、始正式進(jìn)軍歐扳美市場，目前已疤在英國、法國、板挪威、馬其頓等啊國家實(shí)現(xiàn)批量銷熬售，并成功進(jìn)入笆美國市場。巴2017年，宇敖通客車將繼續(xù)遵拔循跋“鞍崇德、協(xié)同、鼎挨新半”跋的核心價(jià)值觀和凹“百以客戶為中心，伴以員工為中心俺”哀的經(jīng)營管理理念把，以傲“胺鞏固中國客車第埃一品牌，成為國隘際主流客車供應(yīng)啊商澳”唉為己任，積極踐啊行扳“阿致力中國商用車澳領(lǐng)域發(fā)展，提供藹舒適、安全、客擺戶價(jià)值最大化的叭產(chǎn)品，成為客戶氨和消費(fèi)者的首選靶”頒之使命，為合作芭伙伴與社會(huì)大眾八創(chuàng)造更大價(jià)值。矮1.3 業(yè)務(wù)罷范圍癌 艾宇通客車是一家佰集客車產(chǎn)品研發(fā)艾、制造與銷售為敖一體的大型制造稗業(yè)企業(yè)，主要產(chǎn)扳品可滿足 5 疤米

9、至 25 米安不同長度的需求笆，擁有 203拌 個(gè)產(chǎn)品系列的襖完整產(chǎn)品鏈，主敗要用于公路客運(yùn)拌、旅游客運(yùn)、公熬交客運(yùn)、團(tuán)體通按勤、校車、客車懊專用車等各個(gè)細(xì)骯分市場。傲 公司的懊業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)所捌有市縣市場及全懊球主要的客車進(jìn)板口國家，以直銷瓣為主，經(jīng)銷為輔爸，以訂單模式提巴供標(biāo)準(zhǔn)化及定制耙化的產(chǎn)品，經(jīng)營暗業(yè)績主要取決于矮行業(yè)需求增長情疤況、公司產(chǎn)品競骯爭力和公司自身哀的成本控制能力翱。罷 近年來捌，公司從奧“癌制造型佰”哀企業(yè)向挨“捌制造服務(wù)型唉”盎企業(yè)升級(jí)，從敗“背銷售產(chǎn)品案”敗向扳“跋提供系統(tǒng)服務(wù)解愛決方案按”奧轉(zhuǎn)型，獨(dú)創(chuàng)中國般制造出口的挨“爸古巴模式礙”拜，由產(chǎn)品銷售商斑向系統(tǒng)服務(wù)商逐叭

10、漸轉(zhuǎn)變，成為中翱國汽車工業(yè)由產(chǎn)昂品輸出走向技術(shù)爸輸出的典范，批板量銷售至全球 叭30 多個(gè)國家拌和地區(qū)，進(jìn)入法斑國、英國等歐洲敗高端市場，引領(lǐng)柏中國客車工業(yè)昂骯首走向世界。礙客車行業(yè)屬于弱邦周期行業(yè)，但在傲一定程度上受國笆家政策的影響。靶公司大中型客車俺的產(chǎn)銷量穩(wěn)居行辦業(yè)第一，龍頭地襖位穩(wěn)固。捌1.4 研發(fā)壩能力襖1.4.1 板研發(fā)方向澳2016報(bào)告期半發(fā)生研發(fā)支出 捌14.58 億搬元，占營業(yè)收入暗的比例為 4.安07%，在同行阿業(yè)中居于較高水阿平。2016 扮年研發(fā)支出主要背投向如下：胺（1）高端商務(wù)氨車、高端旅游車斑、高端公交車、礙新能源車、全鋁礙車等新產(chǎn)品項(xiàng)目斑的設(shè)計(jì)與開發(fā)。霸（2）為

11、提升產(chǎn)霸品競爭力，結(jié)合隘平臺(tái)化、模塊化版、通用化產(chǎn)品三壩化管理目標(biāo)，與阿外部咨詢機(jī)構(gòu)合白作，開展研發(fā)轉(zhuǎn)凹型、模塊化研發(fā)爸制造能力提升、敗輕量化、LCC案 等項(xiàng)目。哀（3）結(jié)合行業(yè)半發(fā)展和市場環(huán)境扮變化，進(jìn)行前瞻笆性的技術(shù)研究、罷開展新能源、智跋能化、網(wǎng)聯(lián)化方頒面的技術(shù)研究等愛。阿1.4.2 拔研發(fā)成果白公司專注于客車氨領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的擺自主研發(fā)，通過懊多年來的自主研哀發(fā)和系統(tǒng)的技術(shù)礙創(chuàng)新，逐步掌握半了新能源、智能擺化、安全、節(jié)能背、舒適、環(huán)保等靶技術(shù)并持續(xù)領(lǐng)先頒，形成相應(yīng)的領(lǐng)笆先技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)唉勢。埃公司于 199拜9 年開始進(jìn)行絆新能源客車的研霸發(fā)，自主研制了壩第一款純電動(dòng)客懊車，2005 跋年

12、研制了第一款阿混合動(dòng)力客車，氨2008 年完班成了低地板混合扮動(dòng)力客車開發(fā)并礙示范運(yùn)行，20翱09 年正式組熬建新能源技術(shù)部半，致力于新能源俺客車核心技術(shù)的辦研發(fā)和新產(chǎn)品開按發(fā)。在新能源客扮車動(dòng)力系統(tǒng)優(yōu)化盎及控制、高效電皚驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、高安俺全高密度動(dòng)力電熬池系統(tǒng)、電控及擺安全技術(shù)等方面斑取得了大量的研擺究成果，形成了礙自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和絆多項(xiàng)行業(yè)內(nèi)獨(dú)有伴新技術(shù)，如：基安于功能劃分的新癌能源客車分層多百網(wǎng)絡(luò)控制技術(shù)、白高壓集成式控制胺器技術(shù)、高安全白高環(huán)境適應(yīng)性動(dòng)敗力電池系統(tǒng)集成扳與管理技術(shù)、新俺能源客車綜合節(jié)俺能方法與技術(shù)、暗整車智能制造技耙術(shù)等。新能源客百車整車產(chǎn)品在安安全性、可靠性、岸經(jīng)濟(jì)性上處

13、于行岸業(yè)領(lǐng)先地位，建斑立了國內(nèi)最專業(yè)凹的新能源客車車耙輛遠(yuǎn)程監(jiān)控系統(tǒng)霸，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)把和信息傳輸技術(shù)巴，對(duì)車輛狀態(tài)、扳動(dòng)力電池、動(dòng)力矮系統(tǒng)、電附件系按統(tǒng)等進(jìn)行遠(yuǎn)程實(shí)邦時(shí)監(jiān)控，后臺(tái)備百份數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)故吧障診斷自動(dòng)化、斑運(yùn)營維護(hù)數(shù)值化版、安全監(jiān)控自動(dòng)板化。礙在智能化領(lǐng)域，拜公司在 201拌5 年完成世界暗首例自動(dòng)駕駛電疤動(dòng)客車開放道路把試驗(yàn)，成功完成笆跟車行駛、自主捌換道、路口自主稗通行、站點(diǎn)?？恳\等試驗(yàn)科目，是鞍全球自動(dòng)駕駛客靶車在開放道路條拜件下全程無人工艾干預(yù)的首次成功皚運(yùn)行。在駕駛輔百助技術(shù)方面，突熬破了基于 V2拌I 通信的紅綠啊燈識(shí)別技術(shù)難題骯，完成集成車道扳偏離預(yù)警、前向八碰撞預(yù)警、后

14、部拌移動(dòng)物體識(shí)別的骯高級(jí)駕駛輔助系班統(tǒng)（ADAS）跋開發(fā)，實(shí)現(xiàn)輔助岸駕駛功能集成應(yīng)背用，全面提升了熬新能源客車主動(dòng)胺安全。2016把 年宇通自動(dòng)駕背駛電動(dòng)客車樣車拌在北京自主完成疤了巡線行駛、變背道超車、定點(diǎn)停把車等公交模擬運(yùn)捌營工況，在環(huán)境白感知技術(shù)、多傳白感信息融合技術(shù)凹和智能決策技術(shù)百等方面實(shí)現(xiàn)的重傲大技術(shù)突破，引疤領(lǐng)著客車自動(dòng)駕柏駛技術(shù)的發(fā)展。安1.4.3 拌研發(fā)人員數(shù)量與凹質(zhì)量笆公司擁有行業(yè)一敗流的研發(fā)隊(duì)伍，骯截止 2016斑 年底公司擁有盎研發(fā)人員 3,傲013 人，占跋公司總?cè)藬?shù)的1阿6.92%，其斑中博士 28 百人，碩士 32絆8 人；具有優(yōu)熬秀的項(xiàng)目管理和熬評(píng)估團(tuán)隊(duì)，可有壩

15、效完成客車創(chuàng)新唉研究、技術(shù)集成案、項(xiàng)目管理和運(yùn)襖行。稗1.4.4 頒專利數(shù)量扮截至 2016拜 年底，公司擁靶有有效專利 1扒,147 件，壩其中發(fā)明專利 翱73 件；20拜16 年當(dāng)年共澳申請(qǐng)專利 36霸0 件，其中發(fā)哀明專利 140叭 件；獲得授權(quán)斑專利 211 襖件，其中發(fā)明專扒利 29 件。熬公司共參與 1矮18 項(xiàng)國家及傲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定工疤作，其中 74埃 項(xiàng)已經(jīng)發(fā)布；霸2016 年形芭成國家、行業(yè)標(biāo)扮準(zhǔn) 19 項(xiàng)，吧在客車技術(shù)研安究等行業(yè)核心斑期刊上發(fā)表論文案 25 篇。胺1.5 產(chǎn)業(yè)癌配套狀況案公司是以客車生八產(chǎn)為主業(yè)的制造阿業(yè)企業(yè)，傳統(tǒng)客皚車中的大部分物壩資采購自玉柴、霸濰柴、法

16、士特、骯綦江、寶鋼等國奧內(nèi)知名供應(yīng)商；盎另有部分的進(jìn)口擺物料從康明斯、隘采埃孚、艾里遜愛、博世等國際知斑名零部件供應(yīng)商隘采購。公司已同奧玉柴、法士特等靶供應(yīng)商簽訂戰(zhàn)略巴合作協(xié)議，形成骯日益強(qiáng)化的戰(zhàn)略按合作伙伴關(guān)系，礙持續(xù)提升公司產(chǎn)半業(yè)配套方面的競拜爭優(yōu)勢。骯新能源客車的關(guān)熬鍵零部件中，整斑車控制系統(tǒng)為自瓣主研發(fā)自主生產(chǎn)唉，集成式電機(jī)控扮制器、電機(jī)、超暗級(jí)電容和動(dòng)力電靶池系統(tǒng)均與行業(yè)岸綜合實(shí)力排名前熬列的供應(yīng)商聯(lián)合凹開發(fā)，且與寧德啊時(shí)代、蘇州匯川佰等電池、電控方把面的知名供應(yīng)商骯簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)罷議，通過整合行翱業(yè)資源，研制出皚技術(shù)領(lǐng)先有競爭唉力的零部件，支皚撐公司新能源客俺車的技術(shù)領(lǐng)先。半穩(wěn)定可

17、靠的供應(yīng)隘商，動(dòng)態(tài)、嚴(yán)格氨的管理機(jī)制，客挨車行業(yè)最大的采埃購規(guī)模，形成了岸公司領(lǐng)先的成本扒優(yōu)勢、交付及服胺務(wù)保障優(yōu)勢。班1.6 銷售藹渠道佰1.6.1 皚國內(nèi)市場半 邦國內(nèi)銷售由直銷愛和經(jīng)銷相結(jié)合，安以直銷為主，以愛經(jīng)銷為輔。20拔16 年度國內(nèi)拜銷售按照區(qū)域共挨劃分為 15 搬個(gè)經(jīng)營大區(qū)，下唉設(shè)直銷人員超 敖600 人，實(shí)扳現(xiàn)對(duì)全國所有市愛縣的深層有效覆挨蓋。另外，全國拔共有合約經(jīng)銷商藹 240 家，半覆蓋所有省份及愛重點(diǎn)城市，20氨16 年度經(jīng)銷愛商整體銷售額占唉公司國內(nèi)銷售額百比重約為 22捌%。邦公司獨(dú)資建立了爸 9 家 4S澳 中心站，并擁骯有遍布全國的 按1,200 余擺家公司特約

18、服務(wù)按網(wǎng)點(diǎn)，服務(wù)半徑頒 60 公里；敗180 余家配板件經(jīng)銷商的配件擺儲(chǔ)備可及時(shí)滿足鞍客戶的配件需求扮；通過覆蓋全國班的售后服務(wù)網(wǎng)耙暗CRM 服務(wù)系鞍統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)客耙戶車輛維修的全罷程跟蹤和及時(shí)的藹滿意度回訪；通澳過在線培訓(xùn)平臺(tái)盎系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了總哎部對(duì)服務(wù)站的遠(yuǎn)斑程技術(shù)支持及在靶線測評(píng)。矮1.6.2 襖海外市場百公司銷售服務(wù)網(wǎng)挨絡(luò)已經(jīng)覆蓋歐洲頒、獨(dú)聯(lián)體、美洲伴、非洲、亞太、暗中東等全球六大擺區(qū)域，并在古巴巴、委內(nèi)瑞拉、埃絆塞俄比亞、伊朗傲、巴基斯坦、緬伴甸、馬來西亞等背市場進(jìn)行 KD扒 散件組裝。目扳前產(chǎn)品遠(yuǎn)銷英國艾、法國、俄羅斯熬、委內(nèi)瑞拉、古芭巴、南非、尼日拜利亞、澳大利亞扒、菲律賓、沙特巴

19、、伊朗等全球主板要客車需求國家耙與地區(qū)，并受到八客戶的普遍信賴隘。扳公司的服務(wù)和備搬件網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球暗主要市場，由 敖190 余家授伴權(quán)服務(wù)站或服務(wù)百公司，320 凹余個(gè)授權(quán)服務(wù)網(wǎng)擺點(diǎn)組成，服務(wù)工藹程師與維修技師昂常駐服務(wù)地保障哎客戶的產(chǎn)品運(yùn)營翱需求；并在法國拔、俄羅斯、巴拿哀馬、古巴、委內(nèi)捌瑞拉、南非、澳背大利亞、阿聯(lián)酋哎等建立多個(gè)配件敖中心庫，覆蓋主翱要市場的配件供凹應(yīng)；與康明斯、胺采埃孚、美馳等柏多家世界知名汽暗車總成供應(yīng)商簽瓣訂了聯(lián)合服務(wù)協(xié)熬議，為車輛提供傲聯(lián)保服務(wù)。版1.7 行業(yè)凹簡況板 澳2014-20罷15 年間因補(bǔ)阿貼金額過高，新扒能源客車由全生背命周期優(yōu)勢變?yōu)榘爻跏假徟Z成本優(yōu)藹

20、勢，疊加 20班16 年補(bǔ)貼下半降預(yù)期，行業(yè)出罷現(xiàn)搶裝，201愛5 年新能源客襖車同比增長 6盎 倍以上。經(jīng)過懊測算，在目前成啊本及最新下降后懊的補(bǔ)貼水平下，捌新能源公路客車敗在全生命周期內(nèi)埃仍然具備一定的愛經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，同唉時(shí)公交車市場在安政策推動(dòng)下將繼壩續(xù)保持較快的增扒速，預(yù)計(jì)安“扳十三五艾”岸期間整個(gè)新能源捌客車市場將保持?jǐn)[ 10%左右的半年均復(fù)合增速。巴2009 年元拌旦工信部、科技頒部等 4 部委礙牽頭啟動(dòng)敗“背十城千輛工程敖”唉，計(jì)劃通過財(cái)政傲補(bǔ)貼的方式，用皚 3 年左右的挨時(shí)間，每年發(fā)展埃 10 個(gè)城市翱，每個(gè)城市推出巴 1000輛新佰能源汽車開展示頒范運(yùn)行，主要涉按及這些大中城市

21、岸的公交、出租、挨公務(wù)、市政、郵唉政等領(lǐng)域。其中癌公交車因其線路胺、日行駛里程相頒對(duì)固定的特點(diǎn)使般得其在充電等基昂礎(chǔ)設(shè)施不甚完備拔的時(shí)期可以率先安實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化，截氨止 2013 稗年底，國內(nèi)新能絆源汽車保有量達(dá)捌到 4-5 萬擺輛，其中一半以扳上為以公交車為澳代表的新能源客艾車。2012 爸年底稗“胺十城千輛百”辦工程結(jié)束之時(shí)，叭北京、上海、深熬圳等 25 個(gè)按試點(diǎn)城市共計(jì)示瓣范推廣各類節(jié)能澳與新能源汽車 辦2.74 萬輛骯。其中，公共服巴務(wù)領(lǐng)域 2.3哎 萬輛（主要是皚以公交為代表的奧新能源客車），扮私人領(lǐng)域 0.凹44 萬輛。 暗“盎十城千輛百”跋工程的推動(dòng)，大耙大加速了新能源懊客車的商業(yè)化

22、進(jìn)芭程，也帶動(dòng)了行半業(yè)的初次爆發(fā)。白由于 2014斑-15 年大巴哎車補(bǔ)貼力度較強(qiáng)跋，新能源客車初瓣始成本購臵優(yōu)勢瓣使得其經(jīng)濟(jì)性進(jìn)埃一步凸顯，供需懊同時(shí)發(fā)力帶動(dòng)了拌新能源客車市場懊的持續(xù)放量，尤暗其是2015 絆年下半年以來，哀隨著補(bǔ)貼退坡日把期臨近，行業(yè)搶壩裝帶動(dòng)新能源客擺車在 2015盎年底前幾個(gè)月迎頒來了爆發(fā)式增長骯，2015 年澳全年新能源客車奧達(dá)到 12.5耙 萬輛左右，同奧比增長超 3 版倍。襖同時(shí)因新能源客俺車 2015 拔年的超常規(guī)增長扒，自 2016斑 年初以來，關(guān)埃于新能源客車過按度補(bǔ)貼以及騙補(bǔ)矮等事宜的報(bào)道日把漸增多，工信部扒等部委以及國務(wù)扮院辦公廳也針對(duì)皚騙補(bǔ)等事宜展開

23、阿了相應(yīng)調(diào)查，從靶目前披露出來的扮信息來看，真正挨屬于瓣“壩騙補(bǔ)搬”邦的規(guī)模較少，本邦質(zhì)上是補(bǔ)貼力度伴過大，但新能源藹客車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將骯進(jìn)一步調(diào)整。新哀一輪新能源客車瓣政策的調(diào)整主要班集中于 6-8澳 米與 8-1阿0 米兩種車型懊，算系數(shù)將由此襖前的 0.5、罷0.8 進(jìn)一步安下調(diào)至 0.3扮、0.5，據(jù)此八計(jì)算續(xù)航里程在斑 100-15頒0 公里的新能奧源客車單車補(bǔ)貼壩金額將進(jìn)一步下俺降至10.5、百 17.5萬元半，較2015年背補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)同比下礙降65%、 5扳6%。6-8米俺與 8-10 般米車型最新補(bǔ)貼百標(biāo)準(zhǔn)較 201疤5 年同比下降翱65%、56%耙預(yù)計(jì)最新補(bǔ)貼政按策調(diào)整有望于 礙2

24、016 年 澳5-6 月落地盎，雖然 6-8敗 米與 8-1邦0米補(bǔ)貼下降幅稗度較高，但隨著耙動(dòng)力電池成本持叭續(xù)下降，其全生隘命周期成本優(yōu)勢八仍然明顯。經(jīng)過芭測算，在有地補(bǔ)翱的情況下（以 半50-80%國癌補(bǔ)計(jì)算），6-白8 米與 8-斑10米純電動(dòng)車罷型單車補(bǔ)貼金額爸能夠拿到 15俺-18、25-奧30 萬左右，把6-8 米與 半8-10 米車笆型分別按照 8扮0、120Kw佰h 計(jì)算，電池靶組部分新增成本艾分別約 16-拜20、24-3氨0 萬元（電池版組按照 2-2搬.5 元/Wh拌），補(bǔ)貼基本能拜覆蓋 90%的藹電池組成本，意版味著新版補(bǔ)貼政半策下新能源客車拌購車者能夠以略搬高于傳統(tǒng)客

25、車的叭價(jià)格購買到車輛啊，進(jìn)一步考慮到傲運(yùn)營期間的運(yùn)營佰成本節(jié)?。?-辦10 米車型按哀照單日 150埃 公里運(yùn)營里程吧計(jì)算，年均油費(fèi)礙節(jié)省約 5-6拌 萬元）以及對(duì)拌于新能源客車的癌運(yùn)營補(bǔ)貼（對(duì)于熬公交車 2-8暗 萬/年） ，襖成本回收期基本襖在 1 年以內(nèi)敖，仍然具備較好挨的經(jīng)濟(jì)性。敖2015 年我艾國公交車總產(chǎn)量柏達(dá)到 9.26柏 萬輛， 岸“澳十二五翱”隘期間年均復(fù)合增拜速超過15%，暗考慮到未來城市藹化進(jìn)程較艾“扳十二五稗”邦期間將放緩以及矮“阿十三五巴”艾期間公交車保有稗量規(guī)劃數(shù)據(jù)，預(yù)巴計(jì) 2020 敗年國內(nèi)公交車年矮產(chǎn)量有望達(dá)到 扮12 萬輛左右叭，累計(jì)保有量將懊達(dá)到 70 萬扒

26、輛左右。跋其中 2015斑 年新能源公交半車產(chǎn)量突破 2翱.5 萬輛，占背比接近 30%隘，按照 202斑0 年75%的愛當(dāng)年產(chǎn)量占比計(jì)挨算，預(yù)計(jì) 20按20 年新能源唉公交車產(chǎn)量將超襖過 8 萬輛，鞍 安“把十三五礙”啊期間年均復(fù)合增霸速超過 20%熬，公交車?yán)塾?jì)保礙有量中新能源公邦交車滲透率將超骯過 50%?？桶熊嚥糠殖斯话寇囃猓房瓦\(yùn)敖市場主要包括長疤途客運(yùn)、旅游車扮、中短途客運(yùn)、愛通勤車輛等多種俺類型，公路客運(yùn)佰市場客車年均產(chǎn)斑量基本維持在 熬40-44 萬稗輛左右，逐漸進(jìn)唉入成熟期，未來疤將主要以更新需邦求為主，市場將把保持平穩(wěn)。邦從公路客運(yùn)市場芭上客車電動(dòng)化趨靶勢來看，中短途

27、伴客運(yùn)、市區(qū)通勤扒等車型因其路線擺相對(duì)固定，單日班行駛里程在 1懊50 公里左右絆，具備電動(dòng)化的疤潛力，從類型上柏看對(duì)應(yīng)大部分中熬型與輕型客車（唉大型客車主要用柏于長途客運(yùn)、旅八游車等用途） 案。即使在補(bǔ)貼政翱策進(jìn)一步調(diào)整后版，新能源客車在盎全生命周期內(nèi)仍熬然具備較好的經(jīng)澳濟(jì)性，該部分公敖路客運(yùn)市場中的叭傳統(tǒng)燃油車型也盎將逐漸由新能源八客車替代。20案15 年該部分矮客車市場新能源稗客車產(chǎn)量已突破斑 10 萬輛，傲滲透率達(dá)到 2百4%左右，預(yù)計(jì)安到 2020 邦年新能源客車滲跋透率有望達(dá)到 埃40%左右，對(duì)隘應(yīng)年產(chǎn)量在 1拜6 萬輛左右，俺保持穩(wěn)定增長態(tài)扒勢。笆在進(jìn)一步下調(diào)后靶的最新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)笆

28、下， 新能源客盎車（公交車與公霸路客運(yùn)車輛）仍芭然具備較好的經(jīng)頒濟(jì)性，同時(shí)公交把車市場政策層面按持續(xù)推動(dòng)疊加公奧路客運(yùn)市場較大叭的電動(dòng)化潛力，埃預(yù)計(jì)叭“頒十三五暗”板期間國內(nèi)新能源拌客車市場可保持捌平穩(wěn)增長，到 岸2020 年新背能源客車年產(chǎn)量扒有望達(dá)到 25背萬輛左右，年均耙復(fù)合增速超過 拔10%。懊1.8 競爭礙對(duì)手概況班 宇通主傲要競爭對(duì)手絆敖金龍客車拌廈門金龍聯(lián)合汽疤車工業(yè)有限公司昂(簡稱芭“埃大金龍挨”霸)成立于198搬8年，專門致力艾于大、中、輕型唉客車整車研發(fā)、版生產(chǎn)和銷售。下扒轄廈門大中型、翱廈門輕型、 HYPERLINK t 半紹興瓣公交三個(gè)生產(chǎn)基挨地，年產(chǎn)客車能般力5萬輛，

29、旗下藹產(chǎn)品涵蓋從4.鞍8米到18米各斑型客車，廣泛應(yīng)唉用于客運(yùn)、旅游埃、團(tuán)體、公交和翱專用車等領(lǐng)域。翱公司下設(shè) HYPERLINK t 凹金龍聯(lián)合汽車工佰業(yè)（蘇州）有限版公司熬和 HYPERLINK t 埃南京金龍客車制擺造有限公司把兩家子公司。叭1.8.1 叭主要數(shù)據(jù)對(duì)比總銷量對(duì)比圖扮2010至20爸15年間金龍銷把量遠(yuǎn)超宇通，每霸年平均銷量多2捌3700量，2藹015年差額為壩19840唉輛。矮大中型轎車是宇案通和金龍的主要巴產(chǎn)品，也是主要矮競爭市場，20般11年宇通銷量唉超過金龍汽車，扮至2015年差百額為16449般輛。金龍銷量為擺宇通的70%。安金龍已是昔日老跋大。小型汽車方疤面，金

30、龍雖然遙伴遙領(lǐng)先，但意義伴不大。金龍20跋15年4857傲7銷量市場占有叭率僅為11.2癌%，大概是第四爸名。金龍總銷量捌的領(lǐng)先，主要集盎中輕型客車，輕八客競爭激烈，客拔車市場特性類似奧重卡市場。大中芭型車貢獻(xiàn)主要利安潤。擺1.8.2 捌營業(yè)水平對(duì)比皚 艾兩家公司營收基拔本相當(dāng)，平均年伴收入差額10億叭元，平均凈利潤哎宇通卻是金龍的安3.5倍，凈資稗產(chǎn)收益率2.4疤倍。根據(jù)公開信柏息，金龍汽車在癌2015年騙補(bǔ)俺5億元，實(shí)際利擺潤因該為4.5靶億。宇通35.罷87億的凈利潤跋是他的8倍。2柏010至201盎5年宇通累計(jì)分胺紅43億，金龍拔為3.5億。按1.8.3 八經(jīng)營狀況對(duì)比稗 1、股瓣權(quán)結(jié)

31、構(gòu)叭 板安 奧絆 金龍客車國有叭法人持股49.拔83%，標(biāo)準(zhǔn)國擺有控股企業(yè)。宇疤通客車控股股東敖持股41.14盎%。非國有。股隘權(quán)結(jié)構(gòu)是我評(píng)價(jià)翱一家國有控股企邦業(yè)的第一項(xiàng)，國百有企業(yè)持股35壩%以內(nèi)最好，國耙有持股超過一半稗的，就要警惕，頒也說不上來為什癌么，大概因?yàn)楹玫K企業(yè)都是在這個(gè)矮范圍之內(nèi)，格力把電器，濰柴動(dòng)力邦，萬科。昨天看板了任志強(qiáng)的自傳辦，第一部分就聊暗到這個(gè)，在任總盎內(nèi)心里，華遠(yuǎn)和扮萬科應(yīng)該是同一哀個(gè)級(jí)別的。但華安遠(yuǎn)因?yàn)楣蓹?quán)改革笆不徹底，不但錯(cuò)辦過資本市場融資啊發(fā)展的風(fēng)口，還氨要每時(shí)每刻平衡按和政府和小股東阿之間的關(guān)系。王案石卻在平衡股權(quán)耙的游戲上玩的不礙亦樂乎，最終管啊理層牢牢

32、控制整絆個(gè)公司。白 2、扳疤經(jīng)營水平拌搬 壩骯 岸爸從盈利能力上經(jīng)艾驗(yàn)水平其實(shí)已經(jīng)版看的很清楚，可俺以主要對(duì)比毛利埃率、資產(chǎn)減值損傲失、存貨三個(gè)數(shù)扳據(jù)。礙笆 宇通平均毛板利率是金龍的1鞍.56倍。連續(xù)拜6年的差額數(shù)據(jù)把如此明顯，而且安穩(wěn)定（大概7%八）。主要原因是熬金龍的采購成本罷更高，次要原因般是輕型車毛利潤骯低。唉吧 資產(chǎn)減值損按失平均每年金龍癌要多1.2個(gè)億捌，數(shù)字雖然不大把，但是減去這個(gè)安差額金龍業(yè)績?cè)鲛k長20%（凈利礙潤5億）。資產(chǎn)岸減值損失，主要靶構(gòu)成是營收帳款壩減值和存貨減值敗兩個(gè)項(xiàng)目，連著拜存貨數(shù)據(jù)一起看懊，結(jié)論是在回款邦能力和存貨管理拜上面，宇通更勝拜一籌。扮絆 財(cái)務(wù)報(bào)表的扒

33、詳細(xì)數(shù)據(jù)（三項(xiàng)唉主要費(fèi)用）都在半體現(xiàn)這一點(diǎn)，胺“盎三龍頒”拜雖然報(bào)表合并了矮，管理協(xié)作水平鞍還不夠，他們的罷存貨生產(chǎn)體系應(yīng)拌該是相互獨(dú)立的伴，必然影響效率挨。捌二、公司戰(zhàn)略分板析礙2.1 宇通癌發(fā)展戰(zhàn)略挨公司聚焦客車主埃業(yè)，以柏“伴為客戶創(chuàng)造價(jià)值叭”巴為使命，以暗“哀國內(nèi)客車第一品背牌，國際主流客背車供應(yīng)商敗”昂為發(fā)展愿景。借邦助銷售規(guī)模和市爸場占有率的優(yōu)勢氨，堅(jiān)持罷“敖發(fā)揮優(yōu)勢、彌補(bǔ)奧短板、通過產(chǎn)品伴競爭力提升實(shí)現(xiàn)罷持續(xù)健康發(fā)展般”巴的經(jīng)營思路，加皚大前瞻性研發(fā)投按入，保持同行業(yè)把中最優(yōu)秀的技術(shù)搬實(shí)力；提升制造矮工藝和自動(dòng)化水暗平，建設(shè)國際一敖流客車制造能力癌；通過打造優(yōu)秀哎的文化氛圍和工敗

34、作環(huán)境，打造一澳流的人才隊(duì)伍；扮通過建立快捷高艾效的供應(yīng)鏈，提壩供系統(tǒng)化銷售解氨決方案和增值服啊務(wù)等一系列舉措疤持續(xù)提升公司運(yùn)叭營效率和產(chǎn)品競按爭力。凹通過業(yè)務(wù)的良性班循環(huán)，實(shí)現(xiàn)市場拔份額、客戶滿意愛度的持續(xù)穩(wěn)步提岸升，為客戶、股皚東、社會(huì)等利益骯相關(guān)者創(chuàng)造更大俺價(jià)值。胺2.2 波特艾五力模型分析潛在進(jìn)入者新進(jìn)入者的威脅供方的議價(jià)能力買方的議價(jià)能力產(chǎn)業(yè)競爭對(duì)手現(xiàn)有公司之間的競爭買方供方替代品的威脅替代品翱波特五力模型示把意圖昂 八潛在進(jìn)入者分析氨宇通客車面臨的皚潛在進(jìn)入者主要鞍來自國內(nèi)可能新昂建立的客車制造拔企業(yè)或者國外新把進(jìn)入的客車企業(yè)礙。第一，由于客岸車行業(yè)在國內(nèi)已熬形成了穩(wěn)定的集絆團(tuán)，競

35、爭趨于穩(wěn)白定，新建立的客拜車企業(yè)不僅需要澳大額的運(yùn)營資金靶也需要優(yōu)秀的人矮才，這可能會(huì)使挨進(jìn)入者不得不多扳加考慮。但不能昂排除存在企業(yè)跨襖行投資汽車行業(yè)哀的可能，比如樂隘視、蘋果、Go礙ogle等，都搬在嘗試投資汽車凹行業(yè)。因此，不把能排除國內(nèi)跨行笆企業(yè)進(jìn)入客車的哎可能，但新建立疤的客車企業(yè)短時(shí)柏間內(nèi)不會(huì)對(duì)原有骯競爭格局產(chǎn)生較拔大影響。第二，背我國加入WTO岸之后，我國汽車癌行業(yè)整體進(jìn)口關(guān)唉稅是不斷降低的啊，客車稅率更是藹如此。盡管我國拌客車在產(chǎn)品價(jià)格捌上具有競爭優(yōu)勢奧，但難掩產(chǎn)品的八質(zhì)量不足和售后壩服務(wù)管理不足，藹這為外資品牌的跋進(jìn)入帶來了機(jī)會(huì)拔。骯 替代產(chǎn)哎品分析芭 公路客板運(yùn)替代品主要是

36、唉鐵路和航空運(yùn)輸哀。盡管鐵路和航艾空運(yùn)輸搶占了部埃分公路客運(yùn)的客芭源，但在 40芭0 公里以內(nèi)，絆高速公路運(yùn)輸較拜飛機(jī)和高速列車安有明顯優(yōu)勢。豪柏華大客車從市區(qū)阿到市區(qū)，其方便盎、快捷、經(jīng)濟(jì)、唉舒適的特點(diǎn)會(huì)吸拔引大量乘客。此般外，自駕旅游的稗興起，也會(huì)影響搬一定公路客運(yùn)。叭 供應(yīng)商罷分析背 由于國疤外客車供應(yīng)商在拔核心技術(shù)方面比稗如發(fā)動(dòng)機(jī)、底盤矮等功能質(zhì)量優(yōu)越辦，使得國內(nèi)供應(yīng)擺商無法與之抗衡礙。同時(shí)，國內(nèi)其案他原材料和零部半件的供應(yīng)商較多懊，存在同質(zhì)化問翱題，競爭非常激奧烈?？偟膩碚f，瓣國內(nèi)供應(yīng)商的討靶價(jià)還價(jià)能力相對(duì)案較弱。唉 消費(fèi)者芭分析澳 客車行爸業(yè)的客戶大多是昂運(yùn)輸公司、旅游阿公司和公交

37、公司挨等大客戶。另外唉，還可能有學(xué)校傲、工業(yè)園區(qū)里需哀要接送員工的個(gè)扮別企業(yè)等會(huì)購置爸客車。這些客戶礙購買能力強(qiáng)且，拌購車輛比較大而愛集中，并有可能吧掌握各客車廠家班產(chǎn)品價(jià)格的信息襖，選擇的可能比佰較多。假若為壓安低價(jià)格，他們聯(lián)藹手起來與客車企按業(yè)談判，討價(jià)還懊價(jià)能力比較強(qiáng)。跋 此柏外，國內(nèi)客車行搬業(yè)競爭比較激烈傲，客運(yùn)市場已經(jīng)氨由賣方市場轉(zhuǎn)變芭為買方市場。產(chǎn)唉能過剩增強(qiáng)了消奧費(fèi)者的討價(jià)還價(jià)岸能力。哀 現(xiàn)有競跋爭對(duì)手分析埃除宇通客車公司安外，客車行業(yè)主隘要企業(yè)還有廈門壩金龍汽車集團(tuán)股拜份有限公司、廈昂門金龍旅行車有版限公司、中通客拔車控股股份有限耙公司、東風(fēng)襄陽敖旅行車有限公司案、安徽安凱汽車

38、稗股份有限公司等凹。 廈門金龍傲聯(lián)合汽車工業(yè)有稗限公司成立于1百988年12月把，專門致力于客翱車整車研發(fā)、生把產(chǎn)和銷售。公司巴總部三個(gè)生產(chǎn)基壩地，產(chǎn)品涵蓋從唉4.8米到18吧米各型客車，廣版泛應(yīng)用于客運(yùn)、罷旅游、團(tuán)體、公百交和專用車等領(lǐng)罷域。2011年矮，金龍客車品牌矮價(jià)值超過100俺億元，成功躋身澳全國品牌100稗強(qiáng)之列；在海外版，金龍客車率先班進(jìn)入歐盟市場，襖連續(xù)八年代表中案國客車參加BU邦SWORLD歐氨洲展，一舉獲得熬“柏BAAV客車制靶造商大獎(jiǎng)搬”八，躋身世界主流?？蛙嚻放菩辛小０?015年度，巴公司銷售各型客埃車86，858邦輛，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收八入268.35熬億，同比增長1稗.3%

39、。全年實(shí)爸現(xiàn)出口23，1敖89輛，同比下愛降14.05%巴。 宇通客車奧公司是1993吧年成立的，相較礙于金龍客車，宇般通客車比較年輕艾，其客車產(chǎn)品進(jìn)阿入海外市場較晚扒,市場占有率相翱對(duì)較低。產(chǎn)品真愛正進(jìn)入海外市場襖是在2004年霸,而廈門金龍等凹則早在五年前就翱開始進(jìn)入了市場襖，并取得較大的骯海外市場占有率皚。2015年度翱宇通客車銷售 唉67,018 邦輛，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收擺入 312.1氨 億元，海外實(shí)叭現(xiàn)銷售22,0埃88，同比下降挨24.41%。吧同時(shí)，宇通客車頒在國內(nèi)的知名度白較高,但在海外把客車行業(yè)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)笆不夠。同時(shí)，宇襖通客車在高端產(chǎn)般品成本相對(duì)國內(nèi)懊其他廠家較高，俺主要源于高端產(chǎn)隘

40、品國產(chǎn)化水平不斑高，造成產(chǎn)品成靶本偏高。案2.3 SW敗OT分析疤SWOT俺Analys拔is頒優(yōu)勢八擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品按研發(fā)能力壩具有規(guī)模優(yōu)勢和胺營銷優(yōu)勢疤弱點(diǎn)擺進(jìn)入海外市場較八晚，海外市場占骯有率較低。叭相對(duì)于外資品牌礙競爭力較差。 俺高端產(chǎn)品價(jià)格貴擺于國內(nèi)其它品牌邦機(jī)遇罷國家政策支持節(jié)敗能減排，推行新案能源汽車 拜國內(nèi)市場需求堅(jiān)百挺 國際市場發(fā)盎展空間廣闊背威脅白關(guān)稅稅率不斷下阿調(diào)，價(jià)格優(yōu)勢下辦降，外資品牌競按爭壓力變大 翱客車行業(yè)產(chǎn)能過胺剩，利潤空間變頒小 昂航空、高鐵帶來佰的競爭威脅暗 跋宇通客車目前正背處于快速成長壯哀大階段，結(jié)合以埃上SWOT分析愛，宇通客車目前芭的優(yōu)勢和未來的吧機(jī)會(huì)

41、都較好，對(duì)捌企業(yè)長期經(jīng)營起拌到了良好地促進(jìn)昂作用。因此建議昂公司采用采用S襖O-增長型戰(zhàn)略按。背三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分吧析皚3.1 投資芭與收益靶宇通客車201哀4-2016每扒股收益示意圖稗每股收益通常被按用來反映企業(yè)的頒經(jīng)營成果，衡量襖普通股的獲利水愛平及投資風(fēng)險(xiǎn)，般是投資者等信息搬使用者據(jù)以評(píng)價(jià)版企業(yè)盈利阿能力、預(yù)測企業(yè)皚成長潛力、進(jìn)而翱做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決捌策的重要的財(cái)務(wù)唉指標(biāo)之一。宇通礙客車每股收益于挨2015年有小岸幅下跌，但20版16年有較大反挨彈，總體呈上升案態(tài)勢。這說明企柏業(yè)的經(jīng)營成果良阿好，普通股的獲半利水平較高，企凹業(yè)盈利能力按有一定韌性，穩(wěn)疤中有升。百宇通客車201伴4-2016每挨

42、股凈資產(chǎn)示意圖礙每股凈資產(chǎn)反映奧每股股票所擁有俺的資產(chǎn)現(xiàn)值。每爸股凈資產(chǎn)越高，氨股東擁有的每股懊資產(chǎn)價(jià)值越多；扮每股凈資產(chǎn)越少矮，股東擁有的每斑股資產(chǎn)價(jià)值越少笆。宇通客車三年扳來每股凈資產(chǎn)呈挨下降趨勢，但下拜降幅度不大，屬胺于穩(wěn)中有降型。傲并且宇通客車每安股凈資產(chǎn)值領(lǐng)先稗于行業(yè)平均水平版，所以可以判斷熬，宇通客車凈資邦產(chǎn)價(jià)值較高，可艾以支撐其股票市白場價(jià)格。宇通客半車每股股票代表艾的財(cái)富相對(duì)雄厚哀，創(chuàng)造利潤的能鞍力和抵御外來因案素影響的能力較挨強(qiáng)。絆宇通客車201愛4-2016癌凈資產(chǎn)收益率襖示意圖佰凈資產(chǎn)收益率又八稱 HYPERLINK t 笆股東權(quán)益報(bào)酬率拌，是凈利潤與 HYPERLINK

43、 t 傲平均股東權(quán)益背的百分比，是公板司稅后利潤除以艾凈資產(chǎn)得到的百跋分比率，該指標(biāo)藹反映股東權(quán)益的 HYPERLINK t 笆收益水平半，用以衡量公司鞍運(yùn)用 HYPERLINK t 哀自有資本藹的效率。敗宇通客車凈資產(chǎn)把收益率近三年穩(wěn)挨步上升，并且背指標(biāo)值霸在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先藹，說明俺宇通客車斑投資帶來的收益藹高啊，辦體現(xiàn)了唉宇通客車跋自有資本啊有較強(qiáng)的拔獲得凈收益的能斑力。罷通過以上數(shù)據(jù)分澳析我們可以看出安，宇通客車每股拌收益、每股凈資昂產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益挨率以及扣除后每爸股收益指標(biāo)近三耙年都保持穩(wěn)定，壩并且在行業(yè)內(nèi)較安為領(lǐng)先。由此可斑見宇通客車投資稗和收益方面經(jīng)營扮良好。每股收益啊于2016創(chuàng)下傲

44、新高，普通股獲扳取更多利益，很皚好的支持了其股柏票價(jià)格。凈資產(chǎn)柏收益率穩(wěn)步增長傲，說明宇通客車霸在經(jīng)營健康的同邦時(shí)，投資政策到伴位，在投資方面鞍宇通客車有將強(qiáng)版的盈利能力。頒3.2 盈利背能力 皚宇通客車201八4-2016盈哀利能力指標(biāo)示意擺圖把銷售凈利率與凈邦利潤成正比關(guān)系疤，與銷售收入成霸反比關(guān)系，企業(yè)昂在增加銷售收入芭額的同時(shí)，必須邦相應(yīng)地獲得更多絆的凈利潤，才能奧使銷售凈利率保扒持不變或有所提般高。由圖可以看胺出，2015年稗、2016年銷拜售凈利率較20哀14年上漲了近熬1.2個(gè)百分點(diǎn)白，近兩年，在國藹家調(diào)整新能源客癌車相關(guān)扶持政策藹的大趨勢下，行癌業(yè)內(nèi)企業(yè)成本、翱費(fèi)用普遍走高，傲

45、導(dǎo)致凈利率下降盎。在這種條件下絆，宇通實(shí)現(xiàn)了逆哎市生長。由此或哀許可以推斷宇通澳在新能源客車研按發(fā)方面已經(jīng)走在扒了市場前列，可暗以看好發(fā)展前景跋。壩總資產(chǎn)報(bào)酬率體鞍現(xiàn)了企業(yè)包括 HYPERLINK t 壩凈資產(chǎn)佰和負(fù)債在內(nèi)的全扳部資產(chǎn)的總體 HYPERLINK t 胺獲利能力熬，可以用來評(píng)價(jià)胺企業(yè)運(yùn)用全部資襖產(chǎn)的總體獲利能巴力，是評(píng)價(jià) HYPERLINK t 拜企業(yè)資產(chǎn)懊運(yùn)營效益的重要斑指標(biāo)。宇通客車骯總資產(chǎn)報(bào)酬率2佰016年有所下把降，可能是有上捌述開發(fā)新能源客岸車的原因所致。唉在這種政策下，拜宇通能保持這種敗報(bào)酬率水平，值班得各方面對(duì)企業(yè) HYPERLINK t 拜資產(chǎn)經(jīng)營骯的關(guān)注，可以促

46、霸進(jìn)企業(yè)提高單位扒資產(chǎn)的 HYPERLINK t 案收益水平八。凹宇通客車資產(chǎn)報(bào)癌酬率小于班2016半年一年期定期存耙款利率盎，霸所以企業(yè)應(yīng)該減拔少矮利用 HYPERLINK t 盎財(cái)務(wù)杠桿八，優(yōu)化 HYPERLINK t 傲負(fù)債經(jīng)營敗，提高償債能力搬，保持企業(yè)穩(wěn)定擺并處在安全范圍疤內(nèi)。伴綜上所述稗，骯2016宇通客昂車唉的盈利能力有所凹減弱，但仍處于稗行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位藹，而且板宇通客車愛的成本與各項(xiàng)費(fèi)扒用可以得到控制板與管理，經(jīng)營管吧理水平好。背3.3 償債唉能力盎宇通客車般201吧4板-2016年短暗期償債能力示意盎圖扮流動(dòng)比率總體趨按勢下降，企業(yè)資愛產(chǎn)的流動(dòng)性下降拔，短期償債能力罷減弱；速

47、動(dòng)比率伴總體趨勢下降，霸企業(yè)短期償債風(fēng)阿險(xiǎn)增大，除存貨愛外流動(dòng)資產(chǎn)的變哎現(xiàn)能力變?nèi)酰话龠^，在速動(dòng)資產(chǎn)俺上占用資金的減隘少，能夠減少企鞍業(yè)投資的機(jī)會(huì)成疤本。絆宇通客車辦201叭4靶-2016年皚資產(chǎn)負(fù)債率跋示意圖盎資產(chǎn)負(fù)債率把評(píng)價(jià)公司負(fù)債水哎平的綜合指標(biāo)。礙同時(shí)也是一項(xiàng)衡瓣量公司利用債權(quán)案人資金進(jìn)行經(jīng)營爸活動(dòng)能力的指標(biāo)辦，也反映債權(quán)人案發(fā)放貸款的安全凹程度。藹由圖可以看出，板宇通客車資產(chǎn)負(fù)巴債率連續(xù)三年走半高，2016年翱達(dá)到了61.0安9%。捌一般認(rèn)為，資產(chǎn)稗負(fù)債率的適宜水澳平是癌40%60%百，扳資產(chǎn)負(fù)債率高，佰說明企業(yè)的資金氨來源中，來源于壩債務(wù)的資金較多傲，來源于所有者傲的資金較少。稗

48、資產(chǎn)負(fù)債率高財(cái)般務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高俺，可能帶來現(xiàn)金芭流不足時(shí)，資金擺鏈斷裂，不能及哀時(shí)償債，從而導(dǎo)扳致企業(yè)破產(chǎn)的情熬況。上面已經(jīng)提版到，宇通客車資啊產(chǎn)報(bào)酬率有所下岸降，所以宇通應(yīng)礙該減少杠桿的應(yīng)敗用，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)皚構(gòu)。版宇通客車安201八4挨-2016皚應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率唉示意圖扳應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率背就是反映公司應(yīng)捌收賬款周轉(zhuǎn)速度板的比率。它說明疤一定期間內(nèi)公司板應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)邦金的平均次數(shù)。皚由圖可見，近三熬年宇通客車應(yīng)收昂賬款周轉(zhuǎn)率逐年暗下降，般表明公司收賬速安度瓣變慢捌，平均收賬期拔變短長跋，壞賬損失矮增加伴，資產(chǎn)流動(dòng)捌變慢藹，償債能力靶降低襖。但從另一方面隘說，如果公司的案應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)翱率比較下佰，

49、則表明公司奉拔行較緊的 HYPERLINK t 班信用政策白，付款條件過于骯苛刻，這樣會(huì)限耙制企業(yè)銷售量的凹擴(kuò)大，特別是當(dāng)懊這種限制的代價(jià)懊（機(jī)會(huì)收益）大愛于賒銷成本時(shí)，胺會(huì)影響企業(yè)的盈安利水平胺。八3.4 經(jīng)營拔能力叭宇通客車扮201瓣4襖-2016笆營運(yùn)能力指標(biāo)敗示意圖奧 存貨周拔轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，壩2016年為近鞍三年最低水平。靶企業(yè)存貨資產(chǎn)變愛現(xiàn)能力減弱，存瓣貨及占用在存貨八上的資金周轉(zhuǎn)速稗度減慢，占用經(jīng)傲營資金變多，資百金使用效率降低奧，企業(yè)短期償債般能力降低，企業(yè)板內(nèi)部管理有一定跋優(yōu)化空間。固定柏資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化昂不大，而該比率背一直較低，表明熬企業(yè)對(duì)廠房、設(shè)吧備等固定資產(chǎn)的安利用效率較

50、低。吧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總柏體呈上升趨勢，百總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較耙快，企業(yè)的銷售艾能力較強(qiáng)，營運(yùn)辦能力較強(qiáng)?？傮w敗上看，總體上看奧，雙匯發(fā)展公司懊的資產(chǎn)使用效率白與同行相比較為扮靠前，與自身相捌比，有待進(jìn)一步澳。敖3.5 持續(xù)拜增長能力爸宇通客車201瓣6-2016增壩長能力指標(biāo)示意熬圖哀企業(yè)的營業(yè)收入藹增長率、凈利潤唉增長率在201懊5均有較大幅度疤波動(dòng)，主要是國稗家搬調(diào)整版了罷新能源客車相關(guān)岸扶持政策愛，哎使得行業(yè)先進(jìn)生把產(chǎn)力獲得較大收耙益。2016年案加大了新能源汽安車的研發(fā)力度，哀研發(fā)成本增加。八總體來看，宇通翱客車近幾年?duì)I業(yè)埃收入增長率、凈凹利潤增長率能穩(wěn)骯定的在14%左案右，增幅在行業(yè)拜內(nèi)也處

51、于上游位按置，宇通客車發(fā)襖展趨勢良好。企拌業(yè)具有較強(qiáng)的持俺續(xù)增長能力。財(cái)務(wù)綜合分析版 愛杜邦分析體系，霸通過利用主要財(cái)半務(wù)比率之間的內(nèi)隘在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)白的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)隘營成果進(jìn)行綜合翱系統(tǒng)的評(píng)價(jià)。它版是以權(quán)益凈利率扮為核心，以總資安產(chǎn)凈利率和權(quán)益愛乘數(shù)為兩個(gè)分支柏，表明了企業(yè)的班獲利能力及杠桿頒水平對(duì)權(quán)益凈利藹率的影響，以及傲各相關(guān)指標(biāo)之間斑的相互關(guān)系。其暗中，權(quán)益凈利率敖總資產(chǎn)凈利率鞍案權(quán)益乘數(shù)，總資艾產(chǎn)凈利率銷售班凈利率胺奧資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)藹益乘數(shù)資產(chǎn)唉斑所有者權(quán)益（拌鞍芭資產(chǎn)負(fù)債率藹）。杜邦分析體半系是一個(gè)包含多隘層次的財(cái)務(wù)比率澳分解體系，經(jīng)過絆逐級(jí)向下分解，敖逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)埃營活動(dòng)中的每

52、個(gè)翱環(huán)節(jié)，因此杜邦凹分析體系可以系背統(tǒng)、全面評(píng)價(jià)企艾業(yè)經(jīng)營成果與財(cái)芭務(wù)狀況。凈資產(chǎn)收益率率29.99%權(quán)益乘數(shù)2.5699總資產(chǎn)收益率11.67%銷售凈利率1.44% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0198總資產(chǎn)351.54億銷售收入358.50億銷售收入358.50億億凈利潤41.02億所得稅6.80億其他利潤4.34億總成本315.02億總收入358.50億營業(yè)外收入4.23億銷售費(fèi)用29.27億投資收益-0.13億營業(yè)外支出0.36億管理費(fèi)用18.26億營業(yè)成本258.76億財(cái)務(wù)費(fèi)用2.75億礙4.1 俺杜邦分析示意圖經(jīng)營負(fù)債86.75%有息負(fù)債0%骯 捌 背 伴 白 氨班 頒 骯 胺 般 壩熬 跋

53、/ 般 半 按 藹 背 /扮 傲 阿 骯 俺 半 按 矮 扒 癌哎 鞍 絆 奧 邦 艾 盎 按奧 三費(fèi)占比14.02%哎4.2 基于叭杜邦分析的發(fā)展熬戰(zhàn)略研究拔4.2.1 半權(quán)益凈利率的對(duì)盎比分析鞍由以上數(shù)據(jù)分析版分析可見，宇通氨公司的權(quán)益凈利百率由2014年芭的24.42艾持續(xù)上升到20唉16年的29.斑99般%懊表明該企業(yè)的盈盎利狀況持續(xù)增長矮，權(quán)益乘數(shù)總的叭變化較大（均在襖超過0.4的范扮圍之內(nèi)），說明拔近三年企業(yè)的資跋本結(jié)構(gòu)改變很大拌大，負(fù)債總額占熬資產(chǎn)的比例走高絆，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不再安穩(wěn)定。 權(quán)益邦凈利率的持續(xù)增吧長主要是由于總拔資產(chǎn)凈利率的提搬高，從2014背年的10.31半到2016年

54、巴的11.44%隘，說明企業(yè)的總跋體盈利能力持續(xù)埃提高。疤總資產(chǎn)凈利率指拔標(biāo)表明了公司運(yùn)擺用全部資產(chǎn)所獲皚得利潤的水平，邦總資產(chǎn)凈利率又邦可以進(jìn)一步分解拌為銷售凈利率和襖資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷盎售凈利率是凈利凹潤與銷售收入的骯比率，表明企業(yè)板的盈利能力，資柏產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由各扳項(xiàng)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的評(píng)邦價(jià)全部資產(chǎn)經(jīng)營佰質(zhì)量和利用效率胺的指標(biāo)，反應(yīng)企把業(yè)的銷售能力。半與2014年相班比，銷售凈利率礙上升了1.13皚，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率阿下降0.7。這版也證明了，銷售敗凈利率與資產(chǎn)周伴轉(zhuǎn)率呈反方向變壩化，為了提高銷爸售凈利率，就需靶要增加產(chǎn)品的附斑加值，因此就需壩要增加投資，從熬而導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率的皚下降。所以要將笆銷售凈利率和資斑

55、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起叭來考察企業(yè)經(jīng)營襖戰(zhàn)略，才能反映敗總資產(chǎn)凈利率連靶續(xù)三年的上升。俺說明企業(yè)的盈利搬能力不斷提高。扳企業(yè)根據(jù)外部環(huán)罷境和自身資源做靶出了正確的經(jīng)營班戰(zhàn)略選擇。班4.2.2 頒 售凈利率影響笆因素的對(duì)比分析罷 巴2014爸笆2016年，宇艾通客車的凈利潤氨和銷售收入都不搬斷增長，201暗5年銷售收入增敖長率高達(dá)21.辦31，雖然2瓣016年增長率霸有所下降，但還熬是保持在持續(xù)增笆長的狀態(tài)。但是跋伴隨而來的是營扮業(yè)成本的增加，唉并且營業(yè)成本的案增長率分別超過阿了銷售收入和凈爸利潤的增長率。拔這與近年來宇通跋公司加大科研投伴入和研發(fā)支出、斑不斷組建科研團(tuán)罷隊(duì)保持創(chuàng)新的勁哀頭相符合，在當(dāng)傲

56、今客車行業(yè)市場熬激烈競爭中，要鞍保持競爭優(yōu)勢，岸就要不斷地創(chuàng)新阿，要追求技術(shù)創(chuàng)俺新必然需要大量搬的成本投入與支吧出。公司正處于敖快速擴(kuò)張中，營骯業(yè)成本缺乏控制唉。公司的財(cái)務(wù)報(bào)翱表顯示，三項(xiàng)期叭間費(fèi)用在逐年增捌加，對(duì)公司的凈稗利潤、營業(yè)收入笆凈利率變動(dòng)有很岸大影響，表明宇傲通公司對(duì)期間費(fèi)愛用的管理不善。版這也是國內(nèi)客車奧行業(yè)普遍存在的邦問題。巴4.2.3 凹資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響拔因素的對(duì)比分析爸 芭從2014年到巴2016年，宇懊通公司的固定資挨產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)辦資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)礙收賬款周轉(zhuǎn)率都按是逐年增長的，搬表明公司廠房、熬設(shè)備等固定資產(chǎn)澳的利用效率提高昂，固定資產(chǎn)管理背水平越來越好，伴進(jìn)入良性循環(huán)階

57、凹段。流動(dòng)資產(chǎn)周癌轉(zhuǎn)速度快，相當(dāng)矮于節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)半，等于資產(chǎn)投入氨相對(duì)擴(kuò)大，增強(qiáng)巴企業(yè)的盈利能力半。雖然存貨周轉(zhuǎn)拌率在2015年唉有小幅度下降，案但總的趨勢是上礙升的，2016矮年存貨周轉(zhuǎn)率大般幅度上升到了1擺4.91，表愛明企業(yè)存貨資產(chǎn)昂變現(xiàn)能力越來越氨強(qiáng)，存貨及占用芭在存貨上的資金癌周轉(zhuǎn)速度越快。辦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率白在上升趨勢中，扒表明公司收款速熬度快，平均收款安期短，壞賬損失盎減少，資產(chǎn)流動(dòng)巴快，償債能力強(qiáng)懊，這些都是宇通霸經(jīng)營業(yè)績?cè)趪鴥?nèi)暗客車行業(yè)中成為伴領(lǐng)跑者的原因。佰4.2.4 百宇通客車的發(fā)展案戰(zhàn)略分析扮宇通客車正在進(jìn)拔一步地?cái)U(kuò)大規(guī)模瓣，營業(yè)成本伴隨叭著營業(yè)收入在不扳斷增加，在20啊

58、14年到201斑6年?duì)I業(yè)成本的絆增加超過了營業(yè)拜收入和利潤的增矮加，表明宇通公岸司目前正采用密哀集型成長戰(zhàn)略。襖企業(yè)不斷的發(fā)展敖壯大是成長型戰(zhàn)板略的基本導(dǎo)向，百它促使企業(yè)在資凹產(chǎn)、產(chǎn)銷規(guī)模、頒新產(chǎn)品開發(fā)和利岸潤等一個(gè)方面或隘者幾個(gè)方面獲得澳增長。宇通公司搬密集型成長戰(zhàn)略般主要表現(xiàn)在三個(gè)叭方面：市場滲透氨、市場開發(fā)和產(chǎn)半品開發(fā)。政策評(píng)價(jià)擺5.1 資本皚結(jié)構(gòu)政策安宇通客車靶2016資本結(jié)佰構(gòu)癌如圖所示，佰資產(chǎn)中有瓣61昂%來自負(fù)債，其伴余昂39案%來自權(quán)益資本凹。壩由此可以看出跋宇通客車胺實(shí)施的是八較高捌負(fù)債的資本政策笆。隘但從上面分析可艾以看出，宇通的八長期負(fù)債能力略皚有不足，近三年吧資產(chǎn)負(fù)債率

59、連續(xù)靶升高。所以建議伴宇通應(yīng)該優(yōu)化資背本結(jié)構(gòu)，減少財(cái)芭務(wù)杠桿的應(yīng)用，般以保證企業(yè)安全霸穩(wěn)定的運(yùn)營。岸宇通客車拔2016年負(fù)債柏構(gòu)成示意圖岸流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)懊比例越高，代表翱企業(yè)短期內(nèi)需要澳償還的負(fù)債就越案多，企業(yè)的經(jīng)營胺風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力襖也越大，一旦企埃業(yè)資金供應(yīng)不足骯，就可能出現(xiàn)企扳業(yè)壩陷入危機(jī)奧的情況。罷但考慮到宇通客耙車罷經(jīng)營活動(dòng)穩(wěn)定，礙獲利情況良好，襖企業(yè)拌可以負(fù)擔(dān)當(dāng)前負(fù)阿債，但建議當(dāng)前唉應(yīng)該控制負(fù)債占藹比。如果可以按盡量減少流動(dòng)負(fù)八債，以減輕財(cái)務(wù)澳風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)凹經(jīng)營活動(dòng)的自主瓣性和靈活性。百宇通客車伴2016年負(fù)債昂表分解示意骯圖扮宇通客車屬于業(yè)按績額不多，企業(yè)白業(yè)務(wù)周期不長的耙企業(yè)，

60、所以應(yīng)付隘賬款占流動(dòng)負(fù)債俺率比重比較大還爸較為合理。但過暗大的應(yīng)付賬款占捌比會(huì)給企業(yè)帶來凹一定的麻煩。比胺如，壩在開發(fā)新的供應(yīng)白商時(shí)，影響該企隘業(yè)誠信度不高，愛洽談合作有困難俺；銀行授信額度埃審批方面也有一安定影響扮。班宇通客車拌2016年資產(chǎn)胺構(gòu)成示意圖八宇通客車流動(dòng)資皚產(chǎn)達(dá)到76.5搬5%，通過以上壩分析我們可以看奧出哎存貨周轉(zhuǎn)率跋并不低搬，氨說明存貨不會(huì)積氨壓把；埃應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率瓣近三年逐年下降白，說明也不會(huì)存埃在很多應(yīng)收賬款鞍；最可能的半原因是企業(yè)有大俺量的現(xiàn)金叭。襖結(jié)合現(xiàn)金流量表壩分析，宇通客車半現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)吧物在期末達(dá)到6隘6.67億元。癌所以是宇通客車佰現(xiàn)金流存在大量班現(xiàn)金以及