淡季累庫(kù)黑色短期高位震蕩看待

1、廣發(fā)黑色金屬觀點(diǎn)2品 種主要觀點(diǎn)交易 策略策略跟 蹤RB工信部減壓粗鋼產(chǎn)量的言論，影響鐵礦價(jià)格走弱，螺紋價(jià)格偏穩(wěn)。我們認(rèn)為按照工信部“確保粗鋼產(chǎn)量同比下降”思路，將對(duì)黑色金屬產(chǎn)生以下幾個(gè)方面影響。首先有利于抑制原料價(jià)格，抬升長(zhǎng)期噸鋼利潤(rùn)中樞。但短期更多的是影響市場(chǎng)情緒走弱，對(duì)于短期成材實(shí)際產(chǎn)量影響較少， 螺紋鋼5月合約走勢(shì)依然取決于明年上半年需求情況，同時(shí)尚不能確定近期螺紋利潤(rùn)可趨勢(shì)性走擴(kuò)。螺紋有季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期，鐵礦周度庫(kù)存小 幅累庫(kù)，疊加減壓粗鋼產(chǎn)量的消息影響盤面情緒，黑色短期承壓，但螺紋盤面負(fù)利潤(rùn)和鐵礦高基差抑制下跌空間，預(yù)計(jì)短期螺紋維持高位震蕩 關(guān)注螺紋和鐵礦累庫(kù)幅度。5月合約波動(dòng)參考4

2、200-4400元。無(wú)無(wú)HC短期板材需求環(huán)比明顯走弱，疊加產(chǎn)量回升，庫(kù)存加速累積，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，同時(shí)主力合約基差偏低，限制盤面反彈高度。但海外需求恢復(fù)， 制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差回落至偏低水平，進(jìn)口沖擊減弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資明顯恢復(fù)，中長(zhǎng)期看，板材需求偏樂(lè)觀。成本高位、利潤(rùn)偏低亦限制產(chǎn)量釋放。預(yù)計(jì)短期熱卷高位震蕩，熱卷05合約短期參考波動(dòng)區(qū)間4300-4700元/噸。-I本期到港量環(huán)比回落，但四大礦山發(fā)貨量大幅上升，短期供應(yīng)回升。近期下游需求回落，鋼價(jià)明顯回調(diào)，鋼廠利潤(rùn)偏低疊加疏港受限，鐵礦石 疏港量回落至偏低水平，港口庫(kù)存小幅累積，澳礦增幅較為明顯，中品澳礦性價(jià)比回落。但鋼廠庫(kù)

3、存偏低，節(jié)前仍有一定補(bǔ)庫(kù)空間，鐵礦石基 差偏大，限制短期下行空間。預(yù)計(jì)鐵礦石整體呈高位震蕩，參考波動(dòng)區(qū)間900-1100元/噸。-J去產(chǎn)能影響仍在不斷發(fā)酵，新建產(chǎn)能短期無(wú)法達(dá)產(chǎn)。目前需求較好，鋼廠高爐開工維持高位，庫(kù)存不斷下降，部分鋼廠甚至出現(xiàn)焦炭庫(kù)存告急被迫檢修的情況，考慮到供需錯(cuò)配影響，焦炭短期仍有一定缺口，市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，部分山西焦化企預(yù)計(jì)仍有兩輪提漲。預(yù)計(jì)本周焦炭仍將 維持偏強(qiáng)運(yùn)行，5月合約波動(dòng)參考2700-2900元。-JM礦廠生產(chǎn)積極性不高，少數(shù)煤礦已經(jīng)落實(shí)停產(chǎn)限產(chǎn)，蒙煤通關(guān)整體依舊偏弱，庫(kù)存極低。下游庫(kù)存回升，但是采購(gòu)積極性仍較高，因此短期內(nèi) 焦煤市場(chǎng)的供需矛盾仍在。5月合約波

4、動(dòng)區(qū)間參考1600-1750。-目錄熱卷24焦炭5焦煤1螺紋鋼3鐵礦石2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind3廣發(fā)策略觀點(diǎn)-螺紋鋼2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind4周報(bào)要點(diǎn)：工信部減壓粗鋼產(chǎn)量的言論，影響鐵礦價(jià)格走弱，螺紋價(jià)格偏穩(wěn)。我們認(rèn)為按照工信部“確保粗 鋼產(chǎn)量同比下降”思路，將對(duì)黑色金屬產(chǎn)生以下幾個(gè)方面影響。首先有利于抑制原料價(jià)格，抬升長(zhǎng)期噸鋼利 潤(rùn)中樞。但短期更多的是影響市場(chǎng)情緒走弱，對(duì)于短期成材實(shí)際產(chǎn)量影響較少，螺紋鋼5月合約走勢(shì)依然取決 于明年上半年需求情況，同時(shí)尚不能確定近期螺紋利潤(rùn)可趨勢(shì)性走擴(kuò)。螺紋有季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期，鐵礦周度

5、庫(kù) 存小幅累庫(kù)，疊加減壓粗鋼產(chǎn)量的消息影響盤面情緒，黑色短期承壓，但螺紋盤面負(fù)利潤(rùn)和鐵礦高基差抑制 下跌空間，預(yù)計(jì)短期螺紋維持高位震蕩，關(guān)注螺紋和鐵礦累庫(kù)幅度。5月合約波動(dòng)參考4200-4400元。投資建議：(包含風(fēng)險(xiǎn)提示） 單邊：無(wú)套利：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦價(jià)格大幅回落投資標(biāo)的本周持倉(cāng)上周持倉(cāng)持倉(cāng)跟蹤目標(biāo)價(jià)/止損價(jià)RB2105-行情回顧2021-1-55螺紋現(xiàn)貨周度上漲20元至4480元每噸盤面止跌企穩(wěn)，5月周度上漲47元至4388元每噸。截止31日，當(dāng)前1月合約貼水267元，5月合 約貼水92元。庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性拐點(diǎn)，后期將進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)6五大品種社會(huì)總庫(kù)存843萬(wàn)噸，+15螺紋鋼總庫(kù)存下降+35

6、.8至622.3萬(wàn)噸螺紋鋼鋼廠庫(kù)存34.2至258.4萬(wàn)噸螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存1.6至363.9萬(wàn)噸本周成交下降7本周成交下降3.22萬(wàn)噸至18.12萬(wàn)噸；全國(guó)建材周均成交18.12萬(wàn)噸，周環(huán)比-3.2萬(wàn)噸表需季節(jié)性回落2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind日均鐵水高位維穩(wěn)，鐵水往板材傾斜，本周螺紋上 升3.5萬(wàn)噸8本周成材產(chǎn)量上升4.7萬(wàn)噸至1045萬(wàn)噸，其中螺紋上升3.5萬(wàn)噸至350 萬(wàn)噸。11月累計(jì)生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)4.2%，增速下降0.1個(gè)百分點(diǎn)日均鐵水維穩(wěn)周度螺紋鋼產(chǎn)量350，環(huán)比+3.5基建投資低速增長(zhǎng)92020在疫情大背景下，財(cái)政政策更加積極。一方面，政府提高赤字率至

7、3.6%，同比+0.8個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政赤字目標(biāo)從2.76萬(wàn)億 提高至3.76萬(wàn)億，同比+36%，另一方面，政府加大債券發(fā)行規(guī)模，今年政府債券規(guī)模達(dá)到8.5萬(wàn)億，同比+3.6萬(wàn)億（地方專 項(xiàng)債規(guī)模3.75萬(wàn)億，同比+1.6萬(wàn)億）。但基建增速偏低。國(guó)內(nèi)疫情控制后，基建投資自3月觸底反彈，但在7月當(dāng)月投資增速達(dá)到7.89%后連續(xù)三個(gè)月回落。1-11月基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)1%，增速環(huán)比+0.31-11月專項(xiàng)債累計(jì)投資4.02萬(wàn)億，提前完成全年3,75萬(wàn)億計(jì)劃2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind銷售增速大于新開工增速，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)新開工增速 上升10銷售面積累計(jì)同比+1.3%，增速

8、+1.3個(gè)百分點(diǎn)新開工累計(jì)同比-2%，增速+0.6%施工面積累計(jì)同比+3.2%，增速+0.2%竣工面積累計(jì)同比-7.3%，增速+1.9%成本高位鐵礦和焦炭現(xiàn)貨漲幅明顯，導(dǎo)致成本上升，隨著鐵礦沖高回落，預(yù)計(jì)成本有所下降。高爐成本上升246元每噸，電爐成本上漲88元。高爐成本4322元每噸，周環(huán)比+246元每噸電爐4035元/噸，周環(huán)比上+88元2021-1-511數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind螺紋利潤(rùn)維穩(wěn)，熱軋利潤(rùn)下跌明顯本周利潤(rùn)跟隨現(xiàn)貨節(jié)奏，沖高回落。熱軋現(xiàn)貨跌幅大于螺紋，利潤(rùn)回落明顯。螺紋毛利182元，周環(huán)比+34元每噸熱軋毛利72元，周環(huán)比-196元每噸2021-1-512

9、數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind現(xiàn)貨維穩(wěn)，基差走弱庫(kù)存維持去庫(kù)，現(xiàn)貨堅(jiān)挺，盤面止跌回升，基差收斂。近期5月合約升水1月合約。盤面貼水現(xiàn)貨92元每噸，環(huán)比收斂螺紋1-5跨期價(jià)差-63元/噸，周環(huán)比-982021-1-513數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind螺紋鋼后市展望2021-1-514數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind供給：日均鐵水維穩(wěn)，對(duì)原料的需求有支撐。成材產(chǎn)量微幅上升，鐵水更多往板材傾斜。需求：螺紋需求環(huán)比下降，成交下滑。庫(kù)存：本周出現(xiàn)季節(jié)性拐點(diǎn)，1-2月將是累庫(kù)趨勢(shì)，累庫(kù)前期庫(kù)存壓力不明顯。 價(jià)差：現(xiàn)貨穩(wěn)中有升，盤面止跌企穩(wěn)，基差走弱。行情預(yù)判：

10、工信部減壓粗鋼產(chǎn)量的言論，影響鐵礦價(jià)格走弱，螺紋價(jià)格偏穩(wěn)。我們認(rèn)為按照工信部“確保 粗鋼產(chǎn)量同比下降”思路，將對(duì)黑色金屬產(chǎn)生以下幾個(gè)方面影響。首先有利于抑制原料價(jià)格，抬升長(zhǎng)期噸 鋼利潤(rùn)中樞。但短期更多的是影響市場(chǎng)情緒走弱，對(duì)于短期成材實(shí)際產(chǎn)量影響較少，螺紋鋼5月合約走勢(shì) 依然取決于明年上半年需求情況，同時(shí)尚不能確定近期螺紋利潤(rùn)可趨勢(shì)性走擴(kuò)。螺紋有季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期， 鐵礦周度庫(kù)存小幅累庫(kù)，疊加減壓粗鋼產(chǎn)量的消息影響盤面情緒，黑色短期承壓，但螺紋盤面負(fù)利潤(rùn)和鐵 礦高基差抑制下跌空間，預(yù)計(jì)短期螺紋維持高位震蕩，關(guān)注螺紋和鐵礦累庫(kù)幅度。5月合約波動(dòng)參考 4200-4400元。目錄熱卷24焦炭5焦煤1螺紋

11、鋼3鐵礦石2021-1-515數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind廣發(fā)策略觀點(diǎn)-熱卷2021-1-516數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind周報(bào)要點(diǎn)：短期板材需求環(huán)比明顯走弱，疊加產(chǎn)量回升，庫(kù)存加速累積，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，同時(shí)主力合約基差 偏低，限制盤面反彈高度。但海外需求恢復(fù)，制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差回落至偏低水平，進(jìn) 口沖擊減弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資明顯恢復(fù)，中長(zhǎng)期看，板材需求偏樂(lè)觀。成本高位、利潤(rùn)偏低亦限制產(chǎn)量 釋放。預(yù)計(jì)短期熱卷高位震蕩，熱卷05合約短期參考波動(dòng)區(qū)間4300-4700元/噸。投資建議：(包含風(fēng)險(xiǎn)提示） 單邊：無(wú)套利：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期

12、投資標(biāo)的本周持倉(cāng)上周持倉(cāng)持倉(cāng)跟蹤目標(biāo)價(jià)/止損價(jià)HC2105-上周四熱卷05合約收盤價(jià)4554元/噸，周環(huán)比+0.46%，上周價(jià)格波動(dòng)區(qū)間4350-4650元/噸。經(jīng)過(guò)前期大幅上漲， 多頭情緒釋放，盤面進(jìn)入調(diào)整，成本支撐下，限制下跌空間。2021-1-517數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind熱卷主力合約走勢(shì)行情回顧產(chǎn)量上升，需求回落，熱卷累庫(kù)明顯全國(guó)熱卷產(chǎn)量333萬(wàn)噸，周環(huán)比+7.04萬(wàn)噸，同比+1.4%北方地區(qū)熱卷產(chǎn)量196.27萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.11萬(wàn)噸，同比+2.97%熱卷總庫(kù)存296.1萬(wàn)噸，周環(huán)比+12.51萬(wàn)噸，同比+17.9%熱卷表觀需求320.5萬(wàn)噸，周環(huán)比-13.21

13、萬(wàn)噸，同比-1.4%2021-1-518數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)上海、樂(lè)從熱卷庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，增幅較大上海主流倉(cāng)庫(kù)熱卷庫(kù)存35.99萬(wàn)噸，周環(huán)比+3.96萬(wàn)噸，同比+58.4%天津熱卷庫(kù)存6.06萬(wàn)噸，周環(huán)比持平，同比-2.3%樂(lè)從熱卷庫(kù)存43萬(wàn)噸，周環(huán)比+2.5萬(wàn)噸，同比+53.6%2021-1-519數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)冷軋需求環(huán)比明顯回落，產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存增幅 較大全國(guó)冷軋產(chǎn)量84.4萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.25萬(wàn)噸，同比+7.3%北方地區(qū)冷軋產(chǎn)量43.58萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.02萬(wàn)噸，同比+8.92%冷軋總庫(kù)存127.2萬(wàn)噸，周環(huán)比+2.2萬(wàn)噸，同比-4.2%冷軋表觀需求82.2萬(wàn)噸，周環(huán)比-5.08萬(wàn)噸，同

14、比+5.8%2021-1-520數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)華北、華東、華南熱軋社庫(kù)繼續(xù)下降，華北降庫(kù)最 明顯華北冷軋庫(kù)存5.9萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.35萬(wàn)噸，同比-37%華東冷軋庫(kù)存34.12萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.35萬(wàn)噸，同比+21%華南冷軋庫(kù)存32.37萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.03萬(wàn)噸，同比-27%東北冷軋庫(kù)存2.83萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.07萬(wàn)噸，同比+22%2021-1-521數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)現(xiàn)貨價(jià)格大幅回調(diào)，熱卷利潤(rùn)處于歷史低位截止12月30日，華北國(guó)營(yíng)鋼廠熱卷成本4448元/噸，周環(huán)比-58元/噸，同比+1066元/噸；華北國(guó)營(yíng)鋼廠熱卷利潤(rùn)-28元/噸，周環(huán)比-231元/ 噸，同比-396元/噸.華北國(guó)營(yíng)鋼廠熱卷

15、成本華北國(guó)營(yíng)鋼廠熱卷利潤(rùn)2021-1-522數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind制造業(yè)PMI繼續(xù)處于景氣區(qū)間，汽車產(chǎn)銷增速維持 高位2311月制造業(yè)PMI環(huán)比+0.7百分點(diǎn)至52.1%；新訂單 PMI53.9%，環(huán)比+1.1個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單PMI51.5%， 環(huán)比+0.5個(gè)百分點(diǎn)，出口景氣度繼續(xù)回升。各地推出汽車消費(fèi)刺激政策，如汽車下鄉(xiāng)、新車購(gòu)置資金 補(bǔ)貼、增加汽車首付貸款、發(fā)放汽車消費(fèi)券，推動(dòng)汽車需 求回暖。11月汽車產(chǎn)量同比+8.1%，環(huán)比-3個(gè)百分點(diǎn)；11月汽車銷量同比+12.6%，環(huán)比+0.1個(gè)百分點(diǎn)11月制造業(yè)PMI52.1 %，新出口訂單PMI53.9%1-11月制造

16、業(yè)投資增速-3.5%，環(huán)比+1.8個(gè)百分點(diǎn)2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind海外熱卷價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲11月海外主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI漲跌互現(xiàn)，其中美國(guó)制造業(yè) PMI57.5%，環(huán)比-1.8個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)制造業(yè)PMI53.8%，環(huán)比-1個(gè) 百分點(diǎn)；日本制造業(yè)PMI49%，環(huán)比+0.3個(gè)百分點(diǎn)；韓國(guó)制造業(yè) PMI52.9%，環(huán)比+1.7個(gè)百分點(diǎn)。印度制造業(yè)PMI56.3%，環(huán)比-2.6個(gè) 百分點(diǎn)。上周海外熱卷價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)，上周歐盟價(jià)格800美元/噸，周環(huán)比+27美元/噸；東南亞熱卷價(jià)格710美元/噸，周環(huán)比+60美元/噸；美 國(guó)熱卷價(jià)格870美元/噸，周環(huán)比+21美元/噸

17、；日本熱卷價(jià)格770美元/噸，周環(huán)比+100美元/噸。從中國(guó)與東南亞熱卷價(jià)差來(lái)看，截止1月 1日，二者價(jià)差5美元/噸，周環(huán)比-101美元/噸，同比-87美元/噸。11月歐美制造業(yè)PMI環(huán)比回落，仍然處于景氣度區(qū)間主要國(guó)家熱卷進(jìn)出口價(jià)格我國(guó)與東南亞熱卷價(jià)差5美元/噸，同比-87美元/噸2021-1-524數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)上海地區(qū)板材價(jià)格偏弱廣州-天津熱軋價(jià)差170元/噸，周環(huán)比-40元/噸廣州-上海熱軋價(jià)差30元/噸，周環(huán)比-90元/噸廣州-天津冷軋價(jià)差280元/噸，周環(huán)比+30元/噸廣州-上海冷軋價(jià)差20元/噸，周環(huán)比+70元/噸2021-1-525數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)卷螺價(jià)差、冷熱價(jià)差明顯回落截止1

18、2月30日，上海地區(qū)卷螺現(xiàn)貨價(jià)差60元/噸，周環(huán)比- 260元/噸，同比+40元/噸。主力合約卷螺差180元/噸，周 環(huán)比-146元/噸，同比+146元/噸。截止12月30日，上海地區(qū)冷熱現(xiàn)貨價(jià)差1270元/噸，周環(huán)比-90元/噸，同比+740元/噸。上海地區(qū)卷螺現(xiàn)貨價(jià)差走勢(shì)圖卷螺主力合約卷螺價(jià)差走勢(shì)圖上海地區(qū)冷熱現(xiàn)貨價(jià)差走勢(shì)圖2021-1-526數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)熱卷主力合約移倉(cāng)至05合約，基差同比處于偏低水平截止12月31日，05合約上海地區(qū)熱卷基差46元/噸；廣州地 區(qū)熱卷基差76元/噸；天津熱卷基差-94元/噸。上海地區(qū)熱軋基差走勢(shì)圖（元/噸）廣州地區(qū)熱軋基差走勢(shì)圖（元/噸）天津地區(qū)熱軋基

19、差走勢(shì)圖（元/噸）2021-1-527數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)熱卷交易策略2021-1-528數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind供 給:產(chǎn)量環(huán)比上升，但成本高位、利潤(rùn)偏低限制產(chǎn)量釋放需求：短期板材需求環(huán)比走弱，中長(zhǎng)期看內(nèi)外需恢復(fù)，板材需求有支撐庫(kù)存：庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，尤其是上海地區(qū)熱卷超季節(jié)性累庫(kù)，壓制短期現(xiàn)貨價(jià)格成本利潤(rùn)：鐵礦石價(jià)格略有松動(dòng)，焦炭偏強(qiáng)，成本延續(xù)高位，鋼材價(jià)格回落，利潤(rùn)收縮至偏低水平價(jià)差：海外價(jià)格偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差回落至偏低水平；冷熱價(jià)差高位回落觀點(diǎn)：短期板材需求環(huán)比明顯走弱，疊加產(chǎn)量回升，庫(kù)存加速累積，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，同時(shí)主力合約基差偏低，限制盤面反彈高 度。但海外需求恢復(fù)，制造業(yè)補(bǔ)

20、庫(kù)帶動(dòng)熱卷價(jià)格偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差回落至偏低水平，進(jìn)口沖擊減弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資明顯恢 復(fù)，中長(zhǎng)期看，板材需求偏樂(lè)觀。成本高位、利潤(rùn)偏低亦限制產(chǎn)量釋放。預(yù)計(jì)短期熱卷高位震蕩，熱卷05合約短期參考波動(dòng)區(qū) 間4300-4700元/噸。目錄熱卷24焦炭5焦煤1螺紋鋼3鐵礦石2021-1-529數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind廣發(fā)策略觀點(diǎn)-鐵礦石2021-1-530數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind周報(bào)要點(diǎn)：本期到港量環(huán)比回落，但四大礦山發(fā)貨量大幅上升，短期供應(yīng)回升。近期下游需求回落，鋼價(jià)明 顯回調(diào)，鋼廠利潤(rùn)偏低疊加疏港受限，鐵礦石疏港量回落至偏低水平，港口庫(kù)存小幅累積，澳礦增幅

21、較為明 顯，中品澳礦性價(jià)比回落。但鋼廠庫(kù)存偏低，節(jié)前仍有一定補(bǔ)庫(kù)空間，鐵礦石基差偏大，限制短期下行空間。 預(yù)計(jì)鐵礦石整體呈高位震蕩，參考波動(dòng)區(qū)間900-1100元/噸。投資建議：(包含風(fēng)險(xiǎn)提示） 單邊：無(wú)套利：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期投資標(biāo)的本周持倉(cāng)上周持倉(cāng)持倉(cāng)跟蹤目標(biāo)價(jià)/止損價(jià)I2105無(wú)無(wú)-無(wú)盤面經(jīng)過(guò)前期大幅上漲，近兩周盤面明顯回調(diào)，截至12月31日，鐵礦石主力合約收盤價(jià)996元/噸，周環(huán)比- 3.58%。2021-1-531數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind鐵礦石主力合約走勢(shì)行情回顧歐美疫情整體處于高位，英國(guó)疫情嚴(yán)峻近期歐美疫情再次反彈，封鎖措施加嚴(yán)影響復(fù)蘇進(jìn)度，但病 死率

22、低位波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向不改。全球當(dāng)日新增確診病例72.8萬(wàn)例，周環(huán)比+2.7萬(wàn)例歐美主要十國(guó)當(dāng)日新增確診病例42.2萬(wàn)例，周環(huán)比+2.8萬(wàn)例印度新增病例回落，巴西、南非反彈2021-1-532數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)到港量環(huán)比回落，但澳巴發(fā)貨量偏高，關(guān)注持續(xù)性鐵礦石到港量環(huán)比明顯回落，但澳巴發(fā)貨量環(huán)比大幅上升。26港到港量2123噸，環(huán)比-428萬(wàn)噸，同比+11.87%14港口澳洲發(fā)中國(guó)1705萬(wàn)噸，環(huán)比+397萬(wàn)噸，同比+29.6%14港口巴西發(fā)貨量733.4萬(wàn)噸，環(huán)比+99萬(wàn)噸，同比+47.45%2021-1-533數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)四大礦山發(fā)貨環(huán)比大幅上升，同比顯著偏高VALE發(fā)貨628.5萬(wàn)噸，

23、環(huán)比+81萬(wàn)噸，同比+205萬(wàn)噸FMG發(fā)中國(guó)377萬(wàn)噸，環(huán)比+26萬(wàn)噸，同比+91萬(wàn)噸BHP發(fā)中國(guó)599萬(wàn)噸，環(huán)比+169萬(wàn)噸，同比+140萬(wàn)噸力拓發(fā)中國(guó)673萬(wàn)噸，環(huán)比+210萬(wàn)噸，同比+193.5萬(wàn)噸2021-1-534數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)供給：內(nèi)礦產(chǎn)能利用率季節(jié)性回落截止12月25日，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)186家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為66.03%，環(huán)比降0.66%，同比增2.69%， 礦山精粉庫(kù)存182.31萬(wàn)噸，降8.7萬(wàn)噸，本期礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)四期下降，礦山去庫(kù)。全國(guó)266座礦山鐵精粉產(chǎn)量40.86萬(wàn)噸，同比+3.78%全國(guó)266座礦山產(chǎn)能利用64.76%，同比+2.36個(gè)百分點(diǎn)20

24、21-1-535數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)高爐產(chǎn)能利用率、鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，同比依然 偏高截止1月1日，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率86.07%，環(huán)比上周增0.52%，同比去年同期增0.91%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率 92.08%，環(huán)比增0.21%，同比增5.75%；鋼廠盈利率90.48%，環(huán)比下降0.43%，同比降3.90%；日均鐵水產(chǎn)量245.10萬(wàn)噸，環(huán) 比增0.56萬(wàn)噸，同比增15.30萬(wàn)噸。全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量同比+6.66%247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率同比+5.75個(gè)百分點(diǎn)2021-1-536數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)終端需求明顯回落，鋼材庫(kù)存增幅較大，鋼廠利潤(rùn) 偏低，壓制鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需

25、求截止12月30日，五大鋼材品種總庫(kù)存1368萬(wàn)噸，環(huán)比+61.8萬(wàn)噸，同比+6.9%。截止12月30日，華東地區(qū)長(zhǎng)流程螺紋鋼稅后毛利182元/噸，周環(huán)比+34元/噸；熱軋卷板稅后毛利72元/噸，周環(huán)比-196元/ 噸。五大鋼材品種總庫(kù)存1368萬(wàn)噸，環(huán)比+61.8萬(wàn)噸，同比+6.9%長(zhǎng)流程螺紋稅后毛利走勢(shì)圖2021-1-537數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind疏港受限，疏港量回落至偏低水平截止1月1日，全國(guó)45港口日均疏港量280噸，周環(huán)比-24萬(wàn) 噸，同比-8%。截止1月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉燒結(jié)粉總 日耗57.46萬(wàn)噸，環(huán)比上期-0.02萬(wàn)噸，同比+8%

26、。國(guó)產(chǎn)燒 結(jié)粉總?cè)蘸?.04萬(wàn)噸，環(huán)比上期-0.13萬(wàn)噸，同比+45%。45港口鐵礦石日均疏港量64家鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦總?cè)蘸?4家鋼廠國(guó)產(chǎn)礦燒結(jié)粉礦總?cè)蘸?021-1-538數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind廢鋼與生鐵價(jià)差創(chuàng)近兩年新低，廢鋼性價(jià)比凸顯11月生鐵與粗鋼比0.82，環(huán)比上月-0.005，同比增0.01。截止12月30日，唐山重廢價(jià)格2855元/噸，周環(huán)比-50元/噸，唐山重廢與鐵水二者價(jià)差-324元/噸，周環(huán)比-43元/噸。我國(guó)生鐵與粗鋼產(chǎn)量比唐山生鐵與廢鋼價(jià)差2021-1-539數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind疏港偏低，鐵礦石庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，澳礦庫(kù)存增幅

27、較大Mysteel 全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.95，較上周 增7.27；日均疏港量280.10降23.86。分量方面，澳礦 5916.50增54.2，巴西礦4078.40降61.4，貿(mào)易礦6068.90增 18.2，球團(tuán)650.26降13.89，精粉1006.39降0.4，塊礦 2251.28降62.03，粗粉8508.02增83.59；在港船舶數(shù)158增 3條。（單位：萬(wàn)噸）45港口鐵礦石總庫(kù)存12416萬(wàn)噸，同比-97萬(wàn)噸45港口澳洲礦庫(kù)存5916萬(wàn)噸，同比-921萬(wàn)噸45港口巴西礦庫(kù)存4078萬(wàn)噸，同比+706萬(wàn)噸2021-1-540數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于w

28、ind庫(kù)存可用天數(shù)處于中等偏下水平41截止1月1日，64家進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1698萬(wàn)噸，較上周-38.5萬(wàn)噸，同比-173萬(wàn)噸（-9%）；庫(kù)存可用天數(shù)26天，較上期-1 天，同比-6天。64家樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存使用天數(shù)64家樣本鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉總庫(kù)存（萬(wàn)噸）2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)球團(tuán)、塊礦配比提高，燒結(jié)礦配比下降42燒結(jié)礦入爐配比70.46%，環(huán)比上期-0.49，同比-1.25球團(tuán)入爐配比17.02%，環(huán)比上期+0.09，同比+0.35塊礦入爐配比12.37%，環(huán)比上期+0.24，同比+0.74燒結(jié)礦入爐鐵品位55.99%，環(huán)比-0.01，同比-0.032021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)鐵

29、礦石主力合約換月至05，基差偏大43PB粉主力合約基差200元/噸金布巴粉主力合約基差163元/噸超特主力合約基差168元/噸卡拉拉主力合約基差152元/噸2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)5-9價(jià)差收窄截止12月30日，1-5價(jià)差為87元/噸，周環(huán)比+26元/噸；5-9價(jià)差為64.5元/噸，周環(huán)比-12元/噸。I2101-I12105價(jià)差走勢(shì)（元/噸）I2105-I2109價(jià)差走勢(shì)（元/噸）2021-1-544數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind鐵礦石交易策略2021-1-545數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind供 給: 到港量環(huán)比回落，但四大礦山發(fā)貨量大幅上升，短期供應(yīng)回

30、升絕對(duì)需求：唐山疏港受限，疊加鋼廠利潤(rùn)偏低，鐵礦石日均疏港量回落至偏低水平相對(duì)需求：廢鋼與鐵礦石價(jià)差處于歷史低位；燒結(jié)礦入爐配比偏低，中品澳礦性價(jià)比回落庫(kù)存數(shù)量：本期45港口鐵礦石庫(kù)存微增，澳礦增幅較大觀點(diǎn)：本期到港量環(huán)比回落，但四大礦山發(fā)貨量大幅上升，短期供應(yīng)回升。近期下游需求回落，鋼價(jià)明顯回調(diào)，鋼廠利潤(rùn)偏低 疊加疏港受限，鐵礦石疏港量回落至偏低水平，港口庫(kù)存小幅累積，澳礦增幅較為明顯，中品澳礦性價(jià)比回落。但鋼廠庫(kù)存偏 低，節(jié)前仍有一定補(bǔ)庫(kù)空間，鐵礦石基差偏大，限制短期下行空間。預(yù)計(jì)鐵礦石整體呈高位震蕩，參考波動(dòng)區(qū)間900-1100元/ 噸。目錄熱卷24焦炭5焦煤1螺紋鋼3鐵礦石2021-1

31、-546數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind廣發(fā)策略觀點(diǎn)-焦炭2021-1-547數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind周報(bào)要點(diǎn)：去產(chǎn)能影響仍在不斷發(fā)酵，新建產(chǎn)能短期無(wú)法達(dá)產(chǎn)。目前需求較好，鋼廠高爐開工維持高位，庫(kù) 存不斷下降，部分鋼廠甚至出現(xiàn)焦炭庫(kù)存告急，被迫檢修的情況，考慮到供需錯(cuò)配影響，焦炭短期仍有一定 缺口，市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，部分山西焦化企預(yù)計(jì)仍有兩輪提漲。預(yù)計(jì)本周焦炭仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，5月合約波 動(dòng)參考2700-2900元。投資建議：(包含風(fēng)險(xiǎn)提示） 單邊：無(wú)套利：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)提示：成材價(jià)格繼續(xù)上漲投資標(biāo)的本周持倉(cāng)上周持倉(cāng)持倉(cāng)跟蹤目標(biāo)區(qū)間J2105-2700-2900元市

32、場(chǎng)仍看好后市上漲1500170019002100230025001月2日1月23日2月21日3月10日3月26日4月13日4月29日5月19日6月4日6月21日7月7日7月23日8月8日8月24日9月9日9月26日10月19日11月4日11月21日12月7日12月23日邢臺(tái)焦炭現(xiàn)貨2350元（+100）每噸2019年2020年180020002200240026001月2日1月23日2月21日3月10日3月26日4月13日4月29日5月19日6月4日6月21日7月7日7月23日8月8日8月24日9月9日9月26日10月19日11月4日11月21日12月7日12月23日日照港口現(xiàn)貨價(jià)格2550元

33、（+100）每噸2019年2020年12月焦炭連漲4輪并迅速落地，截止31日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2250元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金 焦報(bào)2650元/噸，環(huán)比上漲80元/噸。市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，部分山西焦化企預(yù)計(jì)仍有兩輪提漲。2021-1-548數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind焦鐵產(chǎn)值比例仍在趨勢(shì)性回落1-11月焦炭產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)-0.2%因全國(guó)焦炭淘汰落后產(chǎn)能，抑制焦炭產(chǎn)量增速。焦炭累計(jì)增速低于生鐵，供不應(yīng)求，庫(kù)存下降。1-11月焦炭與生鐵產(chǎn)量 比值為0.53，比值仍在趨勢(shì)性回落，反映出焦炭供需局面仍較為緊張。50005500600065007000750

34、080003月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月1-11月生鐵累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%2016年2017年2018年2019年2020年7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年4200410040003900380037003600350034003月 4月 5月 6月2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind492018年2019年2020年焦炭開工率仍在趨勢(shì)性回落100家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用8.37%，周環(huán)比下降1.16%。230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率71.84%，環(huán)比上周減1.09%；日均產(chǎn)量64.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.97

35、萬(wàn)噸。858075706560551月3日1月20日2月14日3月6日3月24日4月14日5月5日5月25日6月14日7月3日7月21日8月10日8月30日9月18日10月10日10月27日11月16日12月6日12月25日100家焦化廠生產(chǎn)率78.37%，環(huán)比下降1.16%2017年2018年2019年2020年5055606570751月3日1月19日2月8日3月1日3月20日4月6日4月26日5月15日6月1日6月21日7月10日7月27日8月16日9月4日9月21日10月11日10月30日11月16日12月6日12月25日230家焦化廠日均產(chǎn)量64.3萬(wàn)噸，降低0.97萬(wàn)噸2017年2

36、018年2019年2020年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind50鐵水產(chǎn)量同比延續(xù)回升截止1月1日，全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為245.1萬(wàn)噸，環(huán)比上一周增加了0.21%。鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周出現(xiàn)回升的情況。2602502402302202102001901801月1日1月18日2月7日2月28日3月16日4月5日4月24日5月11日5月31日6月19日7月6日7月26日8月14日8月31日9月20日10月9日10月26日11月15日12月4日12月21日日均鐵水產(chǎn)量245.1萬(wàn)噸，環(huán)比增0.56萬(wàn)噸2018年2019年2020年2021年100959085807570

37、65601月1日1月18日2月8日3月1日3月20日4月6日4月26日5月15日6月1日6月21日7月10日7月27日8月16日9月4日9月21日10月11日10月30日11月16日12月6日12月25日高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.08%，環(huán)比增0.21%2018年2019年2020年2021年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind51焦炭庫(kù)存下降，鋼廠庫(kù)存難增截止1月1日，焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，100家樣本焦化廠焦炭庫(kù)存25.72萬(wàn)噸，環(huán)比降0.61萬(wàn)噸。110家樣本 鋼廠焦炭庫(kù)存438.99萬(wàn)噸，環(huán)比降2.43萬(wàn)噸。53051049047045043041

38、03903703501月1日1月18日2月7日2月28日3月16日4月5日4月24日5月11日5月31日6月19日7月6日7月26日8月14日8月31日9月20日10月9日10月26日11月15日12月4日12月21日110家樣本鋼廠庫(kù)存（萬(wàn)噸）2018年2019年2020年2021年0204060801001201月1日1月18日2月7日2月28日3月16日4月5日4月24日5月11日5月31日6月19日7月6日7月26日8月14日8月31日9月20日10月9日10月26日11月15日12月4日12月21日100家樣本焦企廠內(nèi)庫(kù)存（萬(wàn)噸）2018年2019年2020年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源

39、：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind522021年港口庫(kù)存繼續(xù)上升焦炭總庫(kù)存（萬(wàn)噸）港口庫(kù)存因近期出口焦炭集港有所增加。焦炭港口庫(kù)存247.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加了3萬(wàn)噸。港口利潤(rùn)較好，焦企發(fā)港口意愿提 升。此外，出口增加也使得港口庫(kù)存有所回升。整體來(lái)看，焦炭總庫(kù)存環(huán)比小幅下降，目前達(dá)到712.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.04萬(wàn)噸。5505004504003503002502001501月1日1月18日2月7日2月28日3月16日4月5日4月24日5月11日5月31日6月19日7月6日7月26日8月14日8月31日9月20日10月9日10月26日11月15日12月4日12月21日港口合計(jì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）20

40、18年2019年2020年2021年10009509008508007507006506005505001月1日1月18日2月3日2月23日3月13日3月30日4月17日5月4日5月22日6月8日6月26日7月13日7月31日8月17日9月4日9月21日10月9日10月26日11月13日11月30日12月18日2017年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind532018年2019年2020年2021年上下游利潤(rùn)：焦化利潤(rùn)仍在走強(qiáng)螺紋毛利118.7元，周環(huán)比下降61.3元/噸上周焦炭連續(xù)兩輪價(jià)格上調(diào)，全國(guó)平均噸焦盈利730.5元，較上周上漲77.5元。螺紋毛利環(huán)比降61.

41、3元/噸。部分鋼廠已經(jīng) 出現(xiàn)虧損情況。-200020040060080010001月2日1月20日2月8日2月27日3月17日4月4日4月24日5月13日5月31日6月18日7月6日7月24日8月11日8月29日9月16日10月11日10月29日11月16日12月4日12月22日全國(guó)焦化廠平均噸焦盈利630.5元，周環(huán)比增77.5元2017年2018年2019年2020年-50005001000150020001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日1

42、2月9日12月27日2016年2019年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind542017年2018年2020年估值：中等偏高跨期價(jià)差（1月-5月）120元，周環(huán)比增72.5元2020年最后一個(gè)交易日，1-5價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，周環(huán)比增146元。日照港現(xiàn)貨價(jià)格2650元每噸，1月合約升水現(xiàn)貨442元/噸，5月合約升水176元/噸。0-200-40020060040080010001-11-192-62-243-144-14-195-75-256-126-307-188-58-239-109-2810-1611-311-2112-912-27焦炭基差（港口折算倉(cāng)單-期貨）201

43、62017201820192020-600-400-2000200400600800112234455677889111112016年2019年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind552017年2018年2020年2021-1-556數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind焦炭行情展望供給：12月末第十一輪提漲全面落地，山西呂梁地區(qū)集中關(guān)停4.3米焦?fàn)t，但是新產(chǎn)能達(dá)成仍較為滯后，河北 以及山東地區(qū)環(huán)保與去產(chǎn)能同時(shí)進(jìn)行，整體來(lái)看焦炭供應(yīng)端壓力持續(xù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，部分山西焦化企 預(yù)計(jì)仍有兩輪提漲。需求：日均鐵水產(chǎn)量為245.1萬(wàn)噸，環(huán)比上一周增加了0.21%。鐵水

44、產(chǎn)量連續(xù)三周出現(xiàn)回升的情況。庫(kù)存：焦化廠和鋼廠的焦炭庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下降，100家樣本焦化廠焦炭庫(kù)存25.72萬(wàn)噸，環(huán)比降0.61萬(wàn)噸。110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存438.99萬(wàn)噸，環(huán)比降2.43萬(wàn)噸。華東一帶少數(shù)鋼廠焦炭庫(kù)存告急，有被迫檢修現(xiàn)象。利潤(rùn)和價(jià)差：第十一輪提漲全面落地，全國(guó)平均噸焦盈利730.5元，較上周上漲77.5元；5月合約焦化利潤(rùn)為708.3元，上漲43元。觀點(diǎn)：去產(chǎn)能影響仍在不斷發(fā)酵，新建產(chǎn)能短期無(wú)法達(dá)產(chǎn)。目前需求較好，鋼廠高爐開工維持高位，庫(kù)存不 斷下降，部分鋼廠甚至出現(xiàn)焦炭庫(kù)存告急，被迫檢修的情況，考慮到供需錯(cuò)配影響，焦炭短期仍有一定缺口， 市場(chǎng)情緒較為樂(lè)觀，部分山西焦化企預(yù)計(jì)

45、仍有兩輪提漲。預(yù)計(jì)本周焦炭仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，5月合約波動(dòng)參考 2700-2900元。目錄熱卷24焦炭5焦煤1螺紋鋼3鐵礦石2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind57蒙煤可售資源較少，價(jià)格繼續(xù)上行進(jìn)口焦煤價(jià)格走勢(shì)（元/噸）1601501401301201101001,3001,2001,1001,0009008002020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/12甘其毛道:庫(kù)提價(jià)(含稅):焦煤現(xiàn)貨價(jià):澳產(chǎn)峰景礦硬焦煤（美金）-右軸CCI柳林低硫主焦1500元/噸，環(huán)比增20元/噸，CCI高硫肥煤1030元/噸

46、，環(huán)比增50元/噸 。澳煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。現(xiàn)澳主焦煤（A10.5，S0.6，G85）CFR不含稅114.5美元，環(huán)比增1美元。蒙煤方面，上周日均通關(guān)286車，較前一周減少了68車，仍處于較低水平，通關(guān)口岸庫(kù)存極低，可售煤資源不足， 優(yōu)質(zhì)蒙5#精煤報(bào)價(jià)再漲至1280-1300元/噸。1,6001,5001,4001,3001,2001,1001,0009008002019-02019-12019-12020-02020-02020-02020-02020-12020-1國(guó)產(chǎn)焦煤價(jià)格走勢(shì)（元/噸）CCI柳林低硫主焦山西1/3焦煤2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自于wind58CCI

47、高硫肥煤進(jìn)口煤：蒙煤通關(guān)低位徘徊11月中國(guó)進(jìn)口煉焦煤372萬(wàn)噸，環(huán)比降36.9%，同比降39.7%，蒙古和俄羅斯進(jìn)口合計(jì)達(dá)到302萬(wàn)噸。其中自蒙古進(jìn)口量為 249萬(wàn)噸，環(huán)比下降23.6%，同比下降9.7%。11月澳大利亞進(jìn)口受限，進(jìn)口量?jī)H為25萬(wàn)噸，同比大幅下降了90.4%。100090080070060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月澳煤進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸）2018年2019年2020年01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11月蒙煤進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸）2018年2019年20

48、21-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind592020年焦炭去產(chǎn)能使得焦煤需求下滑100家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用8.37%，周環(huán)比下降1.16%。230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率71.84%，環(huán)比上周減1.09%；日均產(chǎn)量64.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.97萬(wàn)噸。90858075706560551月3日1月23日2月17日3月10日3月31日4月24日5月17日6月7日6月28日7月14日7月31日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月18日100家焦化廠產(chǎn)能利用率78.37%，環(huán)比下降1.16%2016年2017年2018年2019年2020

49、年5055606570751月3日1月19日2月8日3月1日3月20日4月6日4月26日5月15日6月1日6月21日7月10日7月27日8月16日9月4日9月21日10月11日10月30日11月16日12月6日12月25日230家焦化廠日均產(chǎn)量64.3萬(wàn)噸，降低0.97萬(wàn)噸2017年2018年2019年2020年2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind60港口庫(kù)存仍在低位煤礦焦煤庫(kù)存（數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)） （萬(wàn)噸）港口焦煤庫(kù)存286萬(wàn)噸，環(huán)比下降8萬(wàn)噸礦山庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，汾渭數(shù)據(jù)，截止12月28日，生產(chǎn)企業(yè)焦煤庫(kù)存下降10.4萬(wàn)噸至364.8萬(wàn)噸。80070060050040

50、030020010001月1日1月19日2月8日3月1日3月20日4月7日4月27日5月17日6月5日6月23日7月13日8月2日8月21日9月8日9月28日10月18日11月6日11月24日12月14日20172018201920202021年3503002502001501005001月1日1月18日2月7日2月28日3月16日4月3日4月20日5月8日5月25日6月12日6月29日7月17日8月3日8月21日9月7日9月25日10月19日11月6日11月23日12月11日12月28日2017年2018年2019年2020年鋼聯(lián)數(shù)據(jù)：截止1月1日,港口焦煤庫(kù)存286萬(wàn)噸，環(huán)比下降8萬(wàn)噸。煤

51、礦庫(kù)存178.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降了5.51萬(wàn)噸。2021-1-5數(shù)據(jù)來(lái)源：若無(wú)說(shuō)明，本報(bào)數(shù)據(jù)均來(lái)自于Wind612021年下游補(bǔ)庫(kù)，鋼廠和焦化企業(yè)庫(kù)存大幅回升鋼廠焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）焦化企業(yè)焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸）10009509008508007507006506005505001月1日1月19日2月8日3月1日3月20日4月7日4月27日5月17日6月5日6月23日7月13日8月2日8月21日9月8日9月28日10月18日11月6日11月24日12月14日20172018201920202021年400600500700800900100011001月1日1月19日2月8日3月1日3月20日4月7日4月27日5月17日6月5日6月23日7月13日8月2日8月21日9月8日9月28日10月18日11月6日11月24日12月14日20172018201920202021年鋼聯(lián)數(shù)據(jù)：100家樣本焦化廠焦煤庫(kù)存1002.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.51萬(wàn)噸；110家樣本鋼廠焦煤庫(kù)存882.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.72萬(wàn)噸 。汾渭數(shù)據(jù)顯示，截止12月28日，焦化廠庫(kù)存環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存環(huán)比下降8.4