工程經(jīng)濟(jì)分析

1、第六章工程經(jīng)濟(jì)分析資金的時(shí)間價(jià)值投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值、利息、利率現(xiàn)金流量資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一時(shí)間價(jià)值、利息、利率引起資金價(jià)值變化的三個(gè)原因：一是通貨膨脹；二是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；三是貨幣增值。所謂資金的時(shí)間價(jià)值是指在使用資金過程中由于產(chǎn)生利潤(rùn)而引起的資金價(jià)值的變化。兩個(gè)基本因素：時(shí)間和利率。資金時(shí)間價(jià)值的形成：這表明在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，如能充分利用資金的這一特點(diǎn)，通過加速資金周轉(zhuǎn)，可以獲取更多的利潤(rùn)。計(jì)算方法：資金數(shù)額在特定的利率條件下隨時(shí)間變化的關(guān)系單利法：僅以本金為基數(shù)計(jì)算利息的方法年份(n)本金(P)利息(I)本利和(F)1PPiP(1+i)2PPiP(1+i)+Pi1

2、11111111111nPPiP(1+ni)計(jì)算方法：資金數(shù)額在特定的利率條件下隨時(shí)間變化的關(guān)系復(fù)利法：以本金和累計(jì)利息為基數(shù)計(jì)算利息的方法年份(n)本金(P)利息(I)本利和(F)1PPiP(1+i)2P(1+i)P(1+i)iP(1+i)2111111111111nP(1+i)n-1P(1+i)n-1iP(1+i)n例題：某企業(yè)從現(xiàn)在開始連續(xù)三年向銀行貸款100萬元，利率為10%，試用單利法和復(fù)利法計(jì)算該項(xiàng)貸款在第三年末的本利和為多少？單利法：F=P(1ni)F=1OO(1+3x1O%)+100(1+2x1O%)+100(1+1O%)=360復(fù)利法：F=P(1+i)nF=100(1+10%

3、)3+100(1+10%)2+100(1+10%)1=364二、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量：是指一個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)金流入和流出的總稱；現(xiàn)金流入和流出的代數(shù)和稱為凈現(xiàn)金流量一般以年為時(shí)間計(jì)算單位，可用現(xiàn)金流量表來表示。1現(xiàn)金流量表：由資金分布欄和時(shí)間分布欄構(gòu)成的二維表格。要求：時(shí)間、數(shù)量、方向優(yōu)點(diǎn)：詳細(xì)表達(dá)資金構(gòu)成缺點(diǎn)：不能形象表示方向123n銷售收入100300回收余值固定投資500流動(dòng)資金100100經(jīng)營(yíng)資本1001002現(xiàn)金流量圖：把現(xiàn)金流量作為時(shí)間的函數(shù)用二維圖形表示。要求：時(shí)間、數(shù)量、方向。,t_IJIojl2345n-1nJk_A_YY建設(shè)期投資期達(dá)產(chǎn)期回收期優(yōu)點(diǎn)：形象直觀、整體把握缺點(diǎn)：不能反映流量

4、的構(gòu)成3等值問題：在不同時(shí)間點(diǎn)數(shù)額不等的資金在一定的利率條件下可以具有相同的價(jià)值條件：利率條件、資金數(shù)額、時(shí)間分布資金等值的概念十分重要，因?yàn)椴煌瑫r(shí)點(diǎn)的資金在絕對(duì)值上是不可比的，必須根據(jù)資金的時(shí)間價(jià)值把不同時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流量折算為同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比，這才具有可比性，這種折算稱之為等值折算。進(jìn)行等值計(jì)算要建立以下幾個(gè)觀念：1現(xiàn)值：發(fā)生在(或折算為)某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)的效益或費(fèi)用，用“P”表示。2終值：發(fā)生在(或折算為)某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的效益或費(fèi)用，用“F”表示3等額年值或年金，發(fā)生在(或折算為)某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末數(shù)額相等、方向相同的資金系列，用“A”表示。特點(diǎn)：特定時(shí)間序列起點(diǎn)

5、沒有(不發(fā)生)“A”。三資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式一次支付的終值與現(xiàn)值F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)(F/P,i,n)=(1+i)i(P/F,i,n)=(1+in現(xiàn)值終值系數(shù)終值現(xiàn)值系數(shù)(F/P,I,n)(P/F,I,n)=1互為倒數(shù)關(guān)系例題：某公司進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，2002年初貸款100萬元，利率為6%，2004年末一次償還，問需要還款多少？若該公司預(yù)測(cè)，2004年末償還能力僅為90萬元，問最初的貸款應(yīng)控制在什么規(guī)模？解答：2004年末還款F=P(F/P,I,n)=100(1+6%)3=119.12002年初控制規(guī)模：P=F(P/F,I,n)=90

6、(1+6%)-3=75.6等額序列的終值與現(xiàn)值(2)-(l)F=A(F/p,i,n-l)+A(F/p,i,n-2)+.+A(F/p,i,O)F=A(l+i)n-l+A(l+i)n-2+.+A(1+i)0.(1)(l+i)F=A(l+i)n+A(l+i)n-1+.+A(1+i)1.(2)iF=A(l+i)n-AF=A/+丄-1i等額序列的終值例題：某公司從明年開始連續(xù)5年向銀行貸款10萬元，利率為10%，第5年末一次償還,問需要還款多少？解答：5年末還款：F=10(F/A,10%,5)=61.051等額序列的現(xiàn)值P=?(F/A,i,n)(P/F,i,n)=(P/A,i,n),i,n人M+ih-1

7、二Atttit等額序列的現(xiàn)值現(xiàn)值年值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系例題：某保險(xiǎn)公司為剛出生的小寶寶推出一份保險(xiǎn)：從第一年開始連續(xù)17年向保險(xiǎn)公司交納3260元的保險(xiǎn)費(fèi)。孩子在不同年齡時(shí)可得到：1821周歲每年5000元的教育基金；22周歲時(shí)領(lǐng)取23500元的創(chuàng)業(yè)金；25周歲時(shí)領(lǐng)取28500元的婚嫁金；60周歲時(shí)還可領(lǐng)取250000元的養(yǎng)老金。問：當(dāng)銀行存款利率為6%時(shí)，從投資的角度購(gòu)買該保險(xiǎn)是否合適？解答：交給保險(xiǎn)公司的現(xiàn)值：P=3260(P/A,6%,17)=34155.9保險(xiǎn)公司返還的現(xiàn)值：P=5000(P/A,6%,4)(P/F,6%,17)+23500(P/F,6%,22)+28500(

8、P/F,6%,25)+250000(P/F,6%,60)=27174.5該保險(xiǎn)投資的現(xiàn)值損失：P=34155.9-27174.5=6981.3小節(jié)一次支付終值公式：F=P(F/P,i,n)一次支付現(xiàn)值公式：P=F(P/F,i,n)年金終值公式：F=A(F/A,i,n)償債基金公式：A=F(A/F,i,n)資金回收公式：A=P(A/P,i,n)年金現(xiàn)值公式：P=A(P/A,i,n)第二節(jié)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的概述靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的概述概念：在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，為了評(píng)價(jià)和比較不同項(xiàng)目或項(xiàng)目不同方案的投資效果，首先應(yīng)確定評(píng)價(jià)和比較的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，這些依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)

9、稱為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。正確選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)很重要分類：按是否考慮時(shí)間因素可分為靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)從經(jīng)濟(jì)性分析方面，現(xiàn)行的項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)主要針對(duì)這樣幾個(gè)方面：投資項(xiàng)目對(duì)資金的回收或清償速度；投資項(xiàng)目的獲利能力投資項(xiàng)目的資金使用效率據(jù)此可將經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為時(shí)間性指標(biāo)(回收或清償能力)、價(jià)值性指標(biāo)(凈收益絕對(duì)值)、效率性指標(biāo)(單位資金的獲利能力問題)。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)法就是采用方案評(píng)價(jià)的靜態(tài)指標(biāo)，在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下，對(duì)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行計(jì)算比較的一種方法。投資回收期法投資回收期法又叫返本期法，或叫償還年限法，是以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資)所需

10、要時(shí)間的一種評(píng)價(jià)方法。對(duì)于投資者來講，投資回收期越短越好，它是反映工業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)清償能力的重要指標(biāo)。投資回收期可以自建設(shè)開始年算起，也可以自投產(chǎn)開始年算起。(注明起算時(shí)間)年收益相等的情況下，項(xiàng)目的投資回收期可定義為：項(xiàng)目投產(chǎn)后，用每年取得的凈收益把初始投資全部回收所需要的年限。設(shè)K表示項(xiàng)目方案的投資，M表示方案實(shí)施后的年凈收益，則投資回收期t為：p投資總額Kt年凈收益M若由于生產(chǎn)及銷售情況的變化，使年收益不等，則投資回收期可以采用以下方法進(jìn)行計(jì)算。投資回收期是指從工程項(xiàng)目正式投產(chǎn)之日起，使累計(jì)提供的年凈收益的積累總額，達(dá)到投資總額之日止所經(jīng)歷的時(shí)間，其表達(dá)式為：P=1Lmttt=1=2C(B-

11、C)=Kttt=1式中：Mt為第t年的凈收益Bt為第t年的銷售收入Ct為第t年的支出（不包括投資支出）上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值當(dāng)年凈現(xiàn)金流量投資回收期也可用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）中累計(jì)現(xiàn)金流量計(jì)算求得，詳細(xì)公式為投資回收期=累計(jì)現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+例：年0123456凈現(xiàn)金流量-50-804060606060累計(jì)凈現(xiàn)金流量-50-130-90-303090150Pt=4-1+30/60=3.5年用投資回收期法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，需要與根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)和投資者意愿確定的基準(zhǔn)投資回收期相比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc,判別準(zhǔn)則為：若PP時(shí)，表示方案的經(jīng)濟(jì)效益不好，方案不可行。投資

12、回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)在于：第一，它沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值；第二，由于它舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：第一是概念清晰、簡(jiǎn)單易用；第二也是最重要的，該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。追加投資回收期法追加回收期是指一個(gè)方案比另一個(gè)方案多追加的投資，用兩個(gè)方案的年成本節(jié)約額去補(bǔ)償所需要的年限。若追加投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期，則投資大的方案較優(yōu)；反之，投資小的方案較優(yōu)。能力相同（同一項(xiàng)目不同方案）情況下的追加投資回收期設(shè)有兩個(gè)對(duì)比方案，其投資額分別為II、I2，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用

13、為Cl、C2，并假設(shè)其他社會(huì)有用效果相同。若I1I2，且C1C2,這時(shí)顯然方案2優(yōu)于方案1；若I1I2,且C1VC2，這時(shí)應(yīng)用下列公式加以比較AIAC例：擬建一個(gè)機(jī)械加工車間，有三個(gè)方案可供選擇，資料如下，假定工業(yè)部規(guī)定PC=5年問哪個(gè)方案最好。方案1：I1=1000C1=1400方案2：I2=1200C2=1300方案3：I3=1500C3=1250解：1200-10001400-1300=1500-1200=6年1300-1250方案2是最優(yōu)方案。貸款償還期Pb：用項(xiàng)目的凈收益總額來償還貸款本金及利息所需的時(shí)間I二劉(NP+D+E)btttt=0式中：Ib貸款的本金及利息NPt年凈利潤(rùn)Dt

14、折舊Et其他收益一個(gè)項(xiàng)目的貸款償還期不應(yīng)超過貸方限定的償還期。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1現(xiàn)值法把對(duì)比的各方案，在其整個(gè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)不同時(shí)期的費(fèi)用和收益，按一定的報(bào)酬率，利用年金現(xiàn)值系數(shù)轉(zhuǎn)化成n為0時(shí)的現(xiàn)值之和，在等值的現(xiàn)值基礎(chǔ)上比較方案的優(yōu)劣，這種方法叫現(xiàn)值法。(1)凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值法是計(jì)算各方案的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后在現(xiàn)值的基礎(chǔ)上比較各方案。凈現(xiàn)值的大小是按基準(zhǔn)收益率所表明的投資效率來衡量項(xiàng)目方案的。NPV20,則項(xiàng)目方案可行；NPV0，則項(xiàng)目方案不可行。NPV=Ys-(K+C)P/F,i,t)+L(P/F,i,n)tttt=0式中St第t期的現(xiàn)金收入；Kt第t期的投資額；Ct第t期的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；L期

15、末殘值。例：某投資項(xiàng)目中規(guī)定，投資10000元，在五年中每年平均收入5310元，并還有殘值2000元，每年支出的經(jīng)營(yíng)費(fèi)和維修費(fèi)為3000元，按投入賺得10%的利率計(jì)算，試說明它是否是一個(gè)理想方案？解：NPV=10000(53103000)(P/A,10%,5)2000(P/F,10%,5)=10000+2310X3.791+2000X0.6209=0.99(元)由于計(jì)算的結(jié)果小于0，所以它不是一個(gè)理想方案。利用現(xiàn)值法對(duì)多方案進(jìn)行比較，選取相同的計(jì)算周期非常重要。因?yàn)檫M(jìn)行對(duì)比的方案的使用壽命可能不同，若按對(duì)比方案各自的經(jīng)營(yíng)壽命計(jì)算凈現(xiàn)值，就不具有可比性。因此，當(dāng)對(duì)比方案的使用壽命有差異時(shí)，首先應(yīng)

16、統(tǒng)一對(duì)比方案計(jì)算周期，然后在相同的計(jì)算周期下計(jì)算凈現(xiàn)值，使對(duì)比方案具有可比性。例：有兩種機(jī)床可供選擇，資料如下，試選擇。方案投資壽命殘值年收入年支出期望收益率機(jī)床A100005年2000500022008%機(jī)床B1500010年0700043008%解：機(jī)床A的凈現(xiàn)值：NPV=10000(100002000)(P/F,8%,5)+2000(P/F,8%,10)+(50002200)(P/A,8%,10)=4269.88機(jī)床B的凈現(xiàn)值：NPV=-15000+(7000-4300)(P/A,8%,10)=3117選擇方案A。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：是考慮了資金的時(shí)間因素，如果利用現(xiàn)金流量表計(jì)算方案的凈現(xiàn)

17、值，可以清楚地表明方案在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期的經(jīng)濟(jì)效益。缺點(diǎn)：在實(shí)際工作中若僅以凈現(xiàn)值的大小選擇方案，則容易選擇投資額大、盈利多的方案而容易忽視投資少、盈利較多的方案。因?yàn)檫@一指標(biāo)不能說明資金的利用情況，所以必須利用凈現(xiàn)值率作為輔助指標(biāo)。(2)凈現(xiàn)值率法(NPVR)多方案的凈現(xiàn)值比較，僅僅比較了對(duì)比方案凈現(xiàn)值絕對(duì)量的大小，而實(shí)際上方案投資額的大小將影響方案的凈現(xiàn)值。為了反映投資對(duì)凈現(xiàn)值的影響，我們又采用了凈現(xiàn)值指數(shù)(或凈現(xiàn)值率)來計(jì)算單位投資現(xiàn)值所能獲得的凈現(xiàn)值的大小。計(jì)算公式為凈現(xiàn)值指數(shù)二凈現(xiàn)值投資額現(xiàn)值合計(jì)NPVYK(P/F,i,t)tt=0例如，兩個(gè)方案(1)和(2)，在利率為15%時(shí)，NPV

18、1=352.2,NPV2=372.6。若從NPV指標(biāo)判斷，方案(2)優(yōu)于方案(1)，但方案(2)的投資額為3650萬元比方案(1)的投資額3000萬元多650萬元，所以用NPVR進(jìn)行比較得：3522NPVR=0.11743000NPVR=需=0102說明方案(1)在確保15%的收益時(shí)，每元投資現(xiàn)值尚可獲得0.1174元的額外收益，所以在考慮投資的情況下，方案(1)優(yōu)于方案(2)?，F(xiàn)值成本法：(PC)(產(chǎn)生的效果相同，但很難用貨幣來表示)無論是凈現(xiàn)值法還是凈現(xiàn)值指數(shù)法，他們都有明確的現(xiàn)金流入量，但是在實(shí)際生活中，有很多投資，它所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)很難用貨幣來進(jìn)行度量。PC二工(K+C)(P/F,i,t)

19、-L(P/F,i,n)ttt=0式中Kt第t期的投資額；Ct第t期的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；L期末殘值。例：某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案A、B、C,均能滿足同樣需要，費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示，在i=10%情況下，用現(xiàn)值成本法進(jìn)行方案選優(yōu)：解：各方案的現(xiàn)值成本：PC=200+60(P/A,10%,10)=568.64APC=240+50(P/A,10%,10)=547.2BPC=300+35(P/A,10%,10)=515.04所以，C方案最優(yōu)，B方案次之，A方案最次2年值法現(xiàn)值法是把方案或項(xiàng)目在整個(gè)分析期各個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流量按照預(yù)定的收益率折算到現(xiàn)在這一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較的方法，那么年值法就是把方案或項(xiàng)目在分析期各個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)

20、生的現(xiàn)金流量按照預(yù)定的收益率折算到每個(gè)時(shí)點(diǎn)上的年均值。用年均值進(jìn)行方案或項(xiàng)目的評(píng)價(jià)比較，這種方法就叫做年值法。(1)凈年值法(NAV)設(shè)方案的投資為K,年平均收益為A1，年支出為A2，殘值為L(zhǎng),利率為i,方案的壽命期為n時(shí)，該方案的凈年值為NAV=-K(A/P,i,n)+A-A+L(A/F,i,n)12若每年的收支不同，凈年值的表達(dá)式為NAV=工(S-K-C+L)(P/F,i,t)(A/P,i,n)t式中st第t期的現(xiàn)金收入；Kt第t期的投資額；Ct第t期的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；L期末殘值。利用凈年值法進(jìn)行方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，當(dāng)只評(píng)價(jià)一個(gè)方案時(shí)，若凈年值大于零，則方案可??；若凈年值小于零，則該方案不可取。當(dāng)對(duì)多

21、方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，凈年值最大的方案為最優(yōu)方案。例：設(shè)有三個(gè)修建太陽能熱水灶的投資方案A、B、C,在現(xiàn)時(shí)一次投資分別為20000元、40000元、與100000元，設(shè)三個(gè)方案的有效期均為20年，并且未安裝此太陽能熱水灶之前，企業(yè)每年交電費(fèi)10000元，而A方案每年能節(jié)省電費(fèi)30%,B方案每年能節(jié)省電費(fèi)50%,C方案每年能節(jié)省電費(fèi)90%，但A、B兩種方案在20年之后，完全報(bào)廢，而方案C的太陽灶在20年之后,還能以10000元售出。假定銀行利率為10%,試選擇。解：NAV二20000（A/P,10%,20）+3000二650（元）NAV二40000(A/P,10%,20)+5000二300(元)BNA

22、V二100000（A/P,10%,20）+9000+10000（A/F,10%,20）二2580（元）應(yīng)選A方案（2）年成本法（AC）AC=（C+K-L）（P/F,i,t）（A/P,i,n）t式中Kt第t期的投資額；ct第t期的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用；L期末殘值。例：一項(xiàng)目的初始投資為3000萬，年經(jīng)營(yíng)成本為950萬，壽命期5年，期末殘值200萬，求該項(xiàng)目的年成本？（ic=10%）解：3000950（P/A，10%，5）200（P/F，10%，5）*（A/P,10%,5）=1708萬3收益法內(nèi)部收益率法（IRR）內(nèi)部收益率法（IRR）也是西方項(xiàng)目評(píng)價(jià)的通行方法之一。要想研究?jī)?nèi)部收益率法的有關(guān)問題，首先要弄清

23、兩個(gè)問題:一是基準(zhǔn)投資收益率問題二是凈現(xiàn)值NPV與i的函數(shù)關(guān)系問題?；鶞?zhǔn)投資收益率是反映投資決策者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值估計(jì)的一個(gè)參數(shù)。恰當(dāng)?shù)卮_定基準(zhǔn)投資收益率是一個(gè)十分重要而又相當(dāng)困難的問題。它不僅取決于資金來源的構(gòu)成和未來的投資機(jī)會(huì)，還要考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素的影響。但從根本上說，基準(zhǔn)投資收益率是根據(jù)企業(yè)追求的投資效果來確定的選定時(shí)應(yīng)遵從以下基本原則：（1）以貸款的方式籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率。（2）以自籌資金方式投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)投資收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。(3)考慮部門或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)大者基準(zhǔn)收益率略高，風(fēng)險(xiǎn)小者則應(yīng)略低。分析研究各工業(yè)部門或行業(yè)

24、平均盈利水平。通貨膨脹因素。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)投資收益率應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜，在石油工業(yè)內(nèi)部陸上油田開發(fā)一般為15%-18%，石油加工為18%，化工為13%，海洋勘探開發(fā)為20%-25%。從凈現(xiàn)值公式可以看收益率的取值不同，直接影響到NPV值的大小。如果將收益率看作一個(gè)變量，NPV可表示為收益率I的函數(shù)，即NPV=f(i)，此函數(shù)稱為NPV函數(shù)。對(duì)于一般的投資方案而言，NPV函數(shù)是一個(gè)單調(diào)遞減函數(shù)，如圖：一般情況下，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著收益率的增大而減小。NPV函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)的交點(diǎn)，即當(dāng)NPV=0時(shí)的收益率就為內(nèi)部收益率。因此可以明確，只要用凈現(xiàn)值為零作為條件，反求出凈現(xiàn)值為