高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作模式ppt課件

1、國(guó)家出色青年基金工程 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司支撐環(huán)境與運(yùn)作方式的系統(tǒng)設(shè)計(jì)吉林大學(xué)管理學(xué)院研討的內(nèi)容一、風(fēng)險(xiǎn)投資支撐環(huán)境的作用機(jī)理二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的治理機(jī)制三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資機(jī)制我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀及對(duì)策研討 風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的鼓勵(lì)約束機(jī)制是指：風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)、監(jiān)視和控制，有效處理風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家委托代理關(guān)系中，作為代理人的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的品德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的積極性、鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家努力任務(wù)的制度性安排。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的界定風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制設(shè)計(jì)的主要內(nèi)容 普通股優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)

2、換債券債券投資方式的設(shè)計(jì)控制權(quán)的劃分和運(yùn)用的設(shè)計(jì)監(jiān)視機(jī)制的設(shè)計(jì)信息披露制度設(shè)計(jì)報(bào)酬機(jī)制的設(shè)計(jì)董事會(huì)席位投票權(quán)雇傭條款控制追加投資及其他定期檢查不定期檢查直接派人進(jìn)入管理部門(mén)中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)財(cái)務(wù)信息戰(zhàn)略決策信息產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)信息市場(chǎng)營(yíng)銷信息員工流動(dòng)信息一定與否認(rèn)盟約的設(shè)計(jì)固定薪酬獎(jiǎng)勵(lì)分紅股票期權(quán)累進(jìn)報(bào)酬分階段投資退出方式風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的設(shè)計(jì)的主要內(nèi)容財(cái)富存續(xù)與保全訴訟與其他公告知識(shí)產(chǎn)權(quán)的維護(hù)關(guān)聯(lián)買賣績(jī)效判別我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀普通股借貸優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際理想實(shí)際理想實(shí)際理想實(shí)際理想實(shí)際理想頻度(%)83%18.2%10.6%4.5%27.7%

3、50%8.5%63.6%10.6%43.2%實(shí)踐與理想投資工具選擇比較 投資方式妨礙選擇理想投資工具的緣由法律不允許政策不允許特有的投資文化市場(chǎng)信用環(huán)境不健全其他（法人股流通問(wèn)題、機(jī)制、談判問(wèn)題）頻度(%)51.1%46.7%19.1%35.6%4.3%控制權(quán)的劃分和運(yùn)用 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀出任企業(yè)的董事在管理團(tuán)隊(duì)中任企業(yè)副總以上職務(wù)出任監(jiān)事定期檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況委托管理公司予以管理不參與企業(yè)管理其他（財(cái)務(wù)輔助、咨詢）頻度(%)85.1%31.9%38.3%68.1%4.3%8.5%4.3%風(fēng)險(xiǎn)投資公司的參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理的方式一票否決權(quán)管理層雇用和解雇權(quán)離職

4、員工股票回購(gòu)權(quán)無(wú)過(guò)錯(cuò)中止投資權(quán)其他頻度(%)45.5%59.1%13.6%34.1%4.5%風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資時(shí)所要求的權(quán)益 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀信息披露及監(jiān)視機(jī)制 財(cái)務(wù)信息市場(chǎng)銷售信息產(chǎn)品研發(fā)信息人員流動(dòng)信息企業(yè)戰(zhàn)略決策信息其他頻度(%)91.3%78.3%52.2%26.4%56.5%6.2%風(fēng)險(xiǎn)投資公司關(guān)注的信息定期匯報(bào)不定期檢查派人管理求助中介頻度(%)頻度(%)頻度(%)頻度(%)實(shí)際78.3%56.537.0%6.5理想57.860.053.3%20.0風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信息的實(shí)踐理想方式比較 頻度(%)排序滿意39.1%2一般47.8%1不滿意13.1

5、%3對(duì)獲得的信息質(zhì)量的評(píng)判 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀信息披露及監(jiān)視機(jī)制 經(jīng)過(guò)訪談，在信息披露方式上，四地域風(fēng)險(xiǎn)投資公司以書(shū)面匯報(bào)和會(huì)議匯報(bào)為主。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀一定否認(rèn)盟約 對(duì)于不同的行業(yè)、處于不同階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠存在的不規(guī)范行為具有很強(qiáng)的差別性，因此對(duì)這部分的內(nèi)容的調(diào)查主要采用現(xiàn)場(chǎng)訪談的方式，訪談結(jié)果顯示：對(duì)這部分內(nèi)容的設(shè)計(jì)還處于探求階段，由于缺乏投資管理的閱歷，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠會(huì)存在不應(yīng)該做的事情放在投資評(píng)價(jià)中，并沒(méi)有在契約當(dāng)中采取明確的商定，如對(duì)于關(guān)聯(lián)買賣，許多公司不對(duì)存在關(guān)聯(lián)買賣能夠的公司提供投資。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公

6、司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀報(bào)酬機(jī)制固定薪金給予股權(quán)股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)分紅沒(méi)有激勵(lì)頻度(%)36.2%53.2%66%53.2%4.3%風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)高級(jí)管理人員的報(bào)酬鼓勵(lì)方式 風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)報(bào)酬構(gòu)造鼓勵(lì)效果的評(píng)判 頻度(%)排序強(qiáng)51.1%1一般46.7%2差2.1%3我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀績(jī)效評(píng)價(jià)與判別指標(biāo)產(chǎn)品的成熟度市場(chǎng)占有率財(cái)務(wù)效益頻度(%)60.9%43.5%41.3%初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)目的 影響企業(yè)績(jī)效的內(nèi)部要素 指標(biāo)激勵(lì)約束機(jī)制人力資源領(lǐng)導(dǎo)班子的向心力企業(yè)文化公章章程及其他制度建設(shè)頻度(%)85.1%61.7%57.4%27.7%25.5%我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

7、企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境對(duì)鼓勵(lì)約束機(jī)制的影響 頻度排序信用環(huán)境68.9%1價(jià)值觀念24.4%8投資文化28.9%7政策42.2%4法律法規(guī)60.0%2退出渠道51.1%3金融工具31.1%6中介機(jī)構(gòu)15.6%9風(fēng)險(xiǎn)投資公司人員素質(zhì)33.3%5不受外部影響2.2%10風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理方式選擇的外部環(huán)境影響要素我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)鼓勵(lì)約束機(jī)制的局限(1) 投資方式單一，只能以普通股為主。在我國(guó)，由于優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券的運(yùn)用還存在一定的政策妨礙，因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在金融工具的選擇上只能以普通股為主，從而無(wú)法發(fā)明出復(fù)合金融工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的約束作用。(2)“一股一票

8、導(dǎo)致單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在承當(dāng)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)的情況下，無(wú)法獲得更多的權(quán)益，監(jiān)視難度加大。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資還處于初級(jí)階段，缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)的支持。到目前為止，我國(guó)只需一個(gè)，“同股同權(quán)的限制使得我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司無(wú)法獲得比股權(quán)份額更多的“特權(quán)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制才干減弱，在不處于絕對(duì)控股位置時(shí)，無(wú)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施有效的約束；(3) 信譽(yù)體系欠缺，中介體系不興隆，使得信息獲取本錢(qián)高。我國(guó)信譽(yù)體系的缺乏，使得聲譽(yù)機(jī)制變得無(wú)效，中介機(jī)構(gòu)自律機(jī)制喪失，從而加大了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)監(jiān)視的本錢(qián)，獲取風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信息的本錢(qián)提高。(1) 多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司結(jié)合投資單一工程，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)投資利益共同體并到達(dá)風(fēng)險(xiǎn)資本絕對(duì)控股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)(2

9、3)，從而一方面獲得更多的監(jiān)視和控制的權(quán)益，另一方面風(fēng)險(xiǎn)投資公司掌握了絕對(duì)的控制權(quán)，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況不好，可以提出解散企業(yè)，防止損失進(jìn)一步擴(kuò)展，這符合公司法的規(guī)定。這樣就可以防止遭到股份份額的限制而無(wú)法控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。(2) 風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)采取不定期檢查風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)情況為主，企業(yè)定期匯報(bào)為輔的監(jiān)視方式，在條件允許的情況下可以派人進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)任職，提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)信息披露的質(zhì)量，強(qiáng)化鼓勵(lì)約束機(jī)制的效果。(3) 在初始投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的無(wú)形資產(chǎn)按股票期權(quán)的方式處置，到達(dá)預(yù)定目的按商定份額給予股權(quán)，這樣作的結(jié)果可以鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家努力提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的績(jī)效；同時(shí)假設(shè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)清算，由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有股份；因此