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文檔簡(jiǎn)介
1、國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)(fx)重點(diǎn)第一章1、外匯(wihu)的定義動(dòng)態(tài)(dngti)概念:是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣,以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。在這一意義上,外匯的概念等同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)概念:廣義和狹義。廣義:泛指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。狹義:指以外幣表示的,可直接用于國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。包括:以外幣表示的銀行匯票、支票、本票、銀行存款等,銀行存款是狹義外匯概念的主體。根據(jù)外匯的來(lái)源或用途,可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。根據(jù)對(duì)貨幣兌換是否施加限制,分為自由外匯和記賬外匯。根據(jù)外匯交易的交割期限,可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。國(guó)際收支的概念1.狹義貿(mào)易收支外匯收支2.廣義是指一個(gè)國(guó)家或
2、地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)(1年、1季或1個(gè)月),各種對(duì)外往來(lái)所產(chǎn)生的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)。第一、國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。第二、以交易基礎(chǔ),即反映的內(nèi)容是國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交易。第三、必須在居民與非居民之間發(fā)生國(guó)際收支平衡表是把一國(guó)的國(guó)際收支,即一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)交易,按照某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來(lái)的報(bào)表。即一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)(1年、1季或1個(gè)月)全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)表。 國(guó)際收支平衡表的記錄原則(1)記帳制度復(fù)式記賬原理編制原理:有借必有貸,借貸必相等記賬規(guī)則:引起本國(guó)外匯流出的交易 借方(-) 引起本國(guó)外匯流入的交易貸方(+)(2)交易的記載時(shí)間采用“權(quán)責(zé)發(fā)生制”,即所有權(quán)變更原則貸方項(xiàng)目(+)
3、 引起本國(guó)外匯收入增加從非居民那里獲得收入貨物和服務(wù)的出口金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。借方項(xiàng)目(-)引起本國(guó)外匯支出增加對(duì)非居民進(jìn)行支付貨物和服務(wù)的進(jìn)口金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。順差:差額 0(貸方余額) 外匯的收入外匯的支出國(guó)外資本的流入 資本的流出 外匯的供給(gngj)對(duì)外匯的需求逆差(nch):差額 0(借方余額) 外匯的收入(shur)外匯的支出國(guó)外資本的流入 資本的流出 外匯的供給進(jìn)口 資本項(xiàng)目順差:資本流入資本流出赤字=逆差經(jīng)常項(xiàng)目逆差:出口進(jìn)口 資本項(xiàng)目逆差:資本流入外匯供給外匯升值趨勢(shì)貨幣當(dāng)局拋售外匯促使外匯幣值下降匯率政策:政府公開(kāi)宣布本幣對(duì)外貶值或升值國(guó)際收支逆
4、差本幣法定貶值出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),進(jìn)口減少改善逆差3.財(cái)政政策:調(diào)整財(cái)政收支來(lái)調(diào)節(jié)進(jìn)出口。 4.貨幣政策:利率、再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金比率政策。5.直接管制:外匯管制和外貿(mào)管制。(1)外貿(mào)管制(逆差,獎(jiǎng)出限入)進(jìn)口許可證、進(jìn)口配額 出口退稅、出口補(bǔ)貼(2)外匯管制 進(jìn)出口結(jié)售匯6.信用政策第三章又稱官方儲(chǔ)備,指一國(guó)政府為滿足對(duì)外支付需要和維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、可自由兌換的一切國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)。儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特性:官方持有性、充分流動(dòng)性、普遍接受性。 國(guó)際清償力:是一國(guó)政府所能動(dòng)用的一切外匯資源的總和。包括自有儲(chǔ)備(國(guó)際儲(chǔ)備)和借入儲(chǔ)備(該國(guó)政府臨時(shí)籌措國(guó)際流動(dòng)資金的能力)。分
5、析一國(guó)國(guó)際清償能力的主要指標(biāo)(1)償債率=年還本付息額 / 年外匯總收入 20%(2)外債率=外債余額 / 年外匯總收入100%(3)負(fù)債率=外債余額 / GDP20%國(guó)際清償力反映一國(guó)的現(xiàn)實(shí)和潛在的對(duì)外支付能力及金融實(shí)力。國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成自有儲(chǔ)備:黃金儲(chǔ)備。是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。(1.黃金是最可靠的保值手段2.黃金儲(chǔ)備不受任何超國(guó)家權(quán)力的干預(yù))。缺點(diǎn):黃金的流動(dòng)性較低 2.黃金的收益率偏低 3.持有黃金的機(jī)會(huì)成本較高4.增加黃金儲(chǔ)備有實(shí)際困難2)外匯儲(chǔ)備。是貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣?;緱l件:自由兌換;主導(dǎo)地位;幣值穩(wěn)定。其具體形式為國(guó)外銀行存款、外國(guó)政府債券以及其他可在外國(guó)兌
6、現(xiàn)的外國(guó)銀行支票、外幣商業(yè)票據(jù)(本票、支票)。外匯儲(chǔ)備占國(guó)際儲(chǔ)備的90%以上,為主體。在IMF的儲(chǔ)備頭寸。指在IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。是指會(huì)員國(guó)在IMF普通金帳戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。特別提款權(quán)。1969年創(chuàng)設(shè)。特點(diǎn):記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當(dāng)局持有。使用時(shí)必須先向IMF指定的會(huì)員國(guó)換取外匯,以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或償還IMF貸款,但不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。國(guó)際儲(chǔ)備的作用第一,維持國(guó)際支付能力,彌補(bǔ)國(guó)際收支差額 第二,干預(yù)外匯市場(chǎng),維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定 第三,充當(dāng)國(guó)家對(duì)外借債的信用保證國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源從一國(guó)角度(jiod):國(guó)際收支順差;(2)貨幣金融當(dāng)局的對(duì)外
7、借款凈額 ;(3)外匯市場(chǎng)干預(yù)(gny)購(gòu)進(jìn)的外匯 ;(4)IMF分配的SDR;(5)中央銀行收購(gòu)的黃金;(6)儲(chǔ)備資產(chǎn)管理增值等。世界(shji)角度:(1)黃金產(chǎn)量減非貨幣用金;(2)IMF創(chuàng)設(shè)SDR;(3)儲(chǔ)備貨幣國(guó)的貨幣輸出。 主要來(lái)源:儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)通過(guò)逆差輸出的貨幣。如美國(guó);國(guó)際儲(chǔ)備多元化的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):解決了特里芬難題;防范匯率風(fēng)險(xiǎn);促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的協(xié)調(diào)與合作。國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理影響因素(適度)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模 對(duì)外貿(mào)易狀況:經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度及出口能力 國(guó)際信譽(yù):一國(guó)對(duì)外借款的能力 本國(guó)貨幣的國(guó)際地位外匯制度與匯率政策、外匯管制的程度國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)國(guó)際合作狀況國(guó)際儲(chǔ)備
8、的結(jié)構(gòu)管理管理遵循安全性、流動(dòng)性和增值性三個(gè)原則。儲(chǔ)備貨幣種類多元化。儲(chǔ)備貨幣的期限多樣化。資產(chǎn)分散化。判斷對(duì)錯(cuò):1、居住在境內(nèi)的,不論他是否具有該國(guó)國(guó)籍,他的對(duì)外經(jīng)濟(jì)行為都必須記入該國(guó)的國(guó)際收支。()2、如果一國(guó)實(shí)行固定匯率制度,其擁有的國(guó)際儲(chǔ)備量可相對(duì)較小,反之,若實(shí)行浮動(dòng)匯率制,則應(yīng)擁有較多數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。()3、特別提款權(quán)是IMF給會(huì)員國(guó)的一種特別支付手段,可同外匯一樣用于各類國(guó)際支付。()4、根據(jù)國(guó)際儲(chǔ)備的性質(zhì),所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可成為國(guó)際儲(chǔ)備。 ()第四章匯率:是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。折算兩種貨幣的比率,首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn),這稱
9、為匯率的標(biāo)價(jià)方法。外匯市場(chǎng)上,通常有三種方法:直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法: 用1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國(guó)貨幣作為基準(zhǔn),折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣。間接標(biāo)價(jià)法:與直接標(biāo)價(jià)法相反, 用1個(gè)單位或100個(gè)單位的本國(guó)貨幣作為基準(zhǔn),折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣。匯率變動(dòng)方向與幣值方向一致。國(guó)際慣例:英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元、南非蘭特對(duì)美元采取間接標(biāo)價(jià)法;其余貨幣對(duì)美元采取直接(zhji)標(biāo)價(jià)法;在統(tǒng)一外匯市場(chǎng)慣例標(biāo)價(jià)法下,不必區(qū)分直接還是間接標(biāo)價(jià)法,都按市場(chǎng)慣例進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)是從報(bào)價(jià)(bo ji)銀行的角度出發(fā)的。外匯市場(chǎng)上的外匯牌價(jià)通常采用雙檔報(bào)價(jià),即同時(shí)(tn
10、gsh)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。所報(bào)價(jià)格前小后大。直接標(biāo)價(jià)法下前買(mǎi)后賣(mài);間接標(biāo)價(jià)法下前賣(mài)后買(mǎi)。2003年4月15日,紐約外匯市場(chǎng)報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率為1=$1.5705/1.5735 直接標(biāo)價(jià)法 買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià)2003年4月15日,紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)瑞士法郎的匯率為$1=CHF1.3880/1.3910,(1/1.3880)是外匯銀行賣(mài)出瑞士法郎的美元價(jià)格,為賣(mài)出匯率(賣(mài)出1單位的瑞士法郎收進(jìn)的美元數(shù)量);(1/1.3910)是外匯銀行買(mǎi)入瑞士法郎的美元價(jià)格,為買(mǎi)入?yún)R率(買(mǎi)入1單位的瑞士法郎付出的美元數(shù)量)。國(guó)際慣例:不再區(qū)分直接與間接標(biāo)價(jià)法,一律按斜線左邊為買(mǎi)入?yún)R率,斜線右方為賣(mài)出匯率。1美元
11、兌瑞士法郎:1.7450/1.74601英鎊兌美元:1.5850/1.5860中間匯率=(買(mǎi)入十賣(mài)出匯率)2買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯支付憑證的價(jià)格鈔價(jià)或現(xiàn)鈔匯率:銀行購(gòu)買(mǎi)外幣鈔票的價(jià)格,現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)通常比現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)低2-3%左右,而賣(mài)出價(jià)相同,均使用現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)?;緟R率,是一國(guó)貨幣對(duì)某一關(guān)鍵貨幣的匯率。各國(guó)一般都把美元當(dāng)作制定匯率的關(guān)鍵貨幣,本幣與美元的匯率被視為基本匯率 。套算匯率,又稱交叉匯率,指兩種貨幣通過(guò)基本匯率換算出來(lái)的匯率。按外匯交易中的支付方式:電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯交易中的交割時(shí)間:即期匯率,又稱現(xiàn)匯匯率,是買(mǎi)賣(mài)雙方成交后,在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割所使用的
12、匯率。遠(yuǎn)期匯率:又稱期匯匯率,指成交后,并不立即交割外匯,而是約定在未來(lái)某一日期進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率。升水:遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水:遠(yuǎn)期匯率即期匯率平價(jià):遠(yuǎn)期匯率即期匯率按匯率管制程度:官方匯率、市場(chǎng)匯率按外匯買(mǎi)賣(mài)對(duì)象:同業(yè)匯率(銀行間匯率)是銀行同業(yè)之間買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所采用的匯率;商業(yè)匯率:則是銀行與客戶之間買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)采用的匯率。金本位下匯率決定和調(diào)整金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度,包括金幣、金塊和金匯兌本位制。特點(diǎn):金幣為本位幣;自由鑄造和熔化;金幣與銀行券自由兌換;金幣作為世界貨幣自由輸出入。鑄幣平價(jià)=A國(guó)單位貨幣含金量/B國(guó)單位貨幣含金量。如1英鎊鑄幣含金量為113.0016格令
13、,1美元鑄幣含金量為23.22格令,鑄幣平價(jià)為:英鎊/美元=113.001623.22=4.8665,即GBP1=USD4.8665。黃金輸送點(diǎn):黃金輸入點(diǎn)=鑄幣(zhb)平價(jià)運(yùn)金費(fèi)用,黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)運(yùn)金費(fèi)用波動(dòng)(bdng)規(guī)則:匯率波動(dòng)是以鑄幣平價(jià)為軸心,以黃金輸送點(diǎn)為其最大波幅,具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。紙幣本位(bnwi)下匯率決定基礎(chǔ)價(jià)值基礎(chǔ):兩國(guó)紙幣各自所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買(mǎi)力之比來(lái)確定。.影響因素:匯率受外匯市場(chǎng)供求狀況和各國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件的影響。波動(dòng)規(guī)則:(1)布雷頓森林體系(1944-1973)以美元為中心、黃金為后盾的世界貨幣體系,核心內(nèi)容是“雙掛鉤”:美元與黃金掛鉤: 1
14、盎司黃金= 35美元;各國(guó)貨幣與美元掛鉤:按各自的含金量確定與美元的“固定匯率”。匯率和金價(jià)變動(dòng)幅度不得超過(guò)法定匯率和黃金官價(jià)的上下各1%的范圍,被稱為“可調(diào)整的釘住匯率制”。影響匯率變化的主要因素短期因素利率差異:實(shí)際利率=名義利率通脹率 利率上升資本內(nèi)流順差外幣貶值、本幣升值(套利行為) 利率下降資本外流逆差外幣升值、本幣貶值政府干預(yù):政府干預(yù)手段:A.公開(kāi)發(fā)表言論,影響市場(chǎng)心理預(yù)期 B.公開(kāi)市場(chǎng)操作,促使匯率向某一方向發(fā)展 C.直接管制 3.外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)和心理預(yù)期4.主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)長(zhǎng)期因素國(guó)際收支差額:逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值; 順差外匯需求減少、供給增加外幣貶值
15、、本幣升值;通貨膨脹差異:(1)通脹率高本幣購(gòu)買(mǎi)力下降本幣對(duì)內(nèi)貶值本幣貶值 、外幣升值(2)通脹率高本國(guó)商品、勞務(wù)價(jià)格上漲進(jìn)口需求增加貿(mào)易逆差本幣貶值、外幣升值(影響市場(chǎng)信心和投資者預(yù)期)3.相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、對(duì)國(guó)際收支的影響1、貿(mào)易收支貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口,抑制進(jìn)口,改善其貿(mào)易收支狀況 2、非貿(mào)易收支本國(guó)貨幣貶值,促進(jìn)該國(guó)旅游和其它收入的增加,改善非貿(mào)易收支3、資本項(xiàng)目收支差額(資本流動(dòng))短期資本流出的規(guī)模一般都大于短期資本流入的規(guī)模;對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)來(lái)說(shuō),貶值造成的影響比較小,貶值不起決定性的作用。 4、國(guó)際儲(chǔ)備
16、匯率變動(dòng)國(guó)際收支狀況國(guó)際儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值和數(shù)量對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響(國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì))宏觀1、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平(1)在貨幣發(fā)行量一定(ydng)的情況下,本幣匯率上升會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降。(2)在貨幣發(fā)行量一定的情況下,本幣(bnb)匯率下降會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升。2、國(guó)民收入(gumnshur)微觀(1)出口商和外債的債權(quán)人(2)進(jìn)口商和外債的債務(wù)人三、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 1、產(chǎn)生貨幣戰(zhàn)或者貿(mào)易戰(zhàn) 2、促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣的多元化 3、加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)和動(dòng)蕩 4、促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論: (1)兩國(guó)貨幣的交換實(shí)質(zhì)上是兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買(mǎi)力的交換,因此匯率是兩國(guó)貨幣在各
17、自國(guó)家中所具有的購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比。(2) “一價(jià)定律”:無(wú)論用本幣還是以現(xiàn)行匯率折算為外幣進(jìn)行購(gòu)買(mǎi),同一種商品(可貿(mào)易商品)的價(jià)格應(yīng)是相同的。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)揭示了匯率變動(dòng)長(zhǎng)期、根本性的原因,符合匯率運(yùn)動(dòng)現(xiàn)實(shí)。利率平價(jià)理論:在資本自由流動(dòng)且不考慮交易成本的情況下,遠(yuǎn)期匯率與現(xiàn)匯匯率的差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的,低利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為升水,高利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為貼水。遠(yuǎn)期與即期匯率的升貼水率大致等于兩國(guó)利率之差。優(yōu)點(diǎn):系統(tǒng)闡述了國(guó)際資本市場(chǎng)上利率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系。不足:理論假定的不現(xiàn)實(shí)。1.固定匯率制:是指政府用行政或法律手段確定、公布、維持本國(guó)貨幣與某種參考物之間固定比價(jià)的匯率
18、制度。 2.浮動(dòng)匯率制:是指匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求決定,政府不加任何干預(yù)的匯率制度。3.聯(lián)系匯率制:將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度加以結(jié)合,利用市場(chǎng)機(jī)制,互相牽制。4.人民幣匯率制度:(1)人民幣匯率不再由官方行政當(dāng)局直接制定。公布機(jī)關(guān):中國(guó)人民銀行(2)匯率是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的:結(jié)匯制,供給進(jìn)入市場(chǎng);售匯制,需求通過(guò)市場(chǎng)。(3)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)形成的匯率是統(tǒng)一的。(4)涉及的貨幣都是可自由兌換的貨幣(5)標(biāo)價(jià)方法:采用直接標(biāo)價(jià)法,實(shí)行外匯買(mǎi)賣(mài)雙價(jià)制,買(mǎi)賣(mài)價(jià)差價(jià)為0.5%。(6)實(shí)行現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買(mǎi)賣(mài)雙價(jià)制。(7)人民幣具有遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)價(jià)格不用升水和貼水表示,而是采取按即期匯
19、率加收一定比例遠(yuǎn)期費(fèi)的辦法計(jì)算。匯率政策匯率政策:目標(biāo)、手段目標(biāo):幣值穩(wěn)定、促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展、影響國(guó)際資本流動(dòng)主要內(nèi)容:選擇相應(yīng)的匯率制度控制匯率變動(dòng)幅度:法定升值、法定貶值確定適度的匯率水平:本幣高估、本幣低估、釘住政策搞好國(guó)際協(xié)調(diào)(xitio)合作第五章外匯市場(chǎng)的含義:是指從事外匯買(mǎi)賣(mài)(mi mai)或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)(wi hu sh chn):本幣與外幣之間的相互買(mǎi)賣(mài); 國(guó)際外匯市場(chǎng):不同幣種的外匯之間的相互交易。在外匯市場(chǎng)上,外匯交易的參與者主要有以下四類:外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人:即中介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間,為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯交易而收
20、取傭金的匯兌商??蛻?。外匯銀行的客戶包括:交易性的外匯買(mǎi)賣(mài)者,如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等;保值性的外匯買(mǎi)賣(mài)者,如套期保值者;投機(jī)性的外匯買(mǎi)賣(mài)者,即外匯投機(jī)商。中央銀行。中央銀行是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)督職能的專門(mén)機(jī)構(gòu)。即期外匯交易的概念也稱現(xiàn)匯交易,是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后,在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。即期外匯交易的交割有三種:當(dāng)日交割,即在成交的當(dāng)日進(jìn)行交割;翌日交割,即在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割;即期交割,即在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。即期外匯交易的目的1 ) 滿足臨時(shí)性的支付需要。 2 ) 調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)。 3 ) 進(jìn)行外匯投機(jī)。 4 ) 銀行從事即期外匯交易,很多
21、情況下是被動(dòng)的,主要是獲取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。即期外匯交易的報(bào)價(jià)和計(jì)算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46報(bào)價(jià)斜線左邊的貨幣是標(biāo)準(zhǔn)貨幣報(bào)價(jià)斜線右邊的貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣EUR/USD=81/86GBP/USD=46/52USD/JPY=41/461、計(jì)算原理:電匯匯率是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)匯率,電匯匯率和信匯匯率的差額大致相當(dāng)于郵程期間的利息例題:2000年新加坡元的年利率5%,新加坡信函到美國(guó)郵程8天,某日新加坡外匯市場(chǎng)美元對(duì)新加坡元的電匯匯率USD/SGD=1.8270/1.8281,求美元對(duì)新加坡元的信匯匯率買(mǎi)入價(jià):1.8270*(1-5%*6
22、/365)=1.8255賣(mài)出價(jià):1.8281* (1-5%*6/365)=1.8266信匯匯率:USD/SGD=1.8255/66即期外匯交易的報(bào)價(jià)1.倫敦報(bào)價(jià)商報(bào)出了四種GBP/USD的價(jià)格,我國(guó)外匯銀行希望賣(mài)出英鎊,最好的價(jià)格是? A.1.6865 B.1.6868 C.1.6874 D.1.68662.一位客戶希望買(mǎi)入日元,要求外匯(wihu)銀行報(bào)出即期USD/JPY的價(jià)格,外匯銀行報(bào)出如下價(jià)格,哪一組使外匯銀行獲利最多? A.102.25/35 B.102.40/50 C.102.45/55 D.102.60/70匯率(hul)套算方法(fngf)1:交叉相除法美元都是標(biāo)準(zhǔn)貨幣,則交
23、叉相除。USD/JPY 121.22/121.88USD/CHF 1.6610/1.6631CHF/JPY=72.8880/73.3775方法2:交叉相除法美元都是標(biāo)價(jià)貨幣,則交叉相除EUR/USD 0.9100/0.9110GBP/USD 1.4660/1.4670EUR/GBP=0.6203/0.6214方法2:同側(cè)相乘已知一組匯率中美元是標(biāo)準(zhǔn)貨幣,一組匯率中美元是標(biāo)價(jià)貨幣,則非美元貨幣的匯率套算原則是同側(cè)相乘。GBP/USD 1.4288/1.4298USD/CHF 1.6610/1.6631GBP/CHF=2.3732/2.3779三角套匯: Step One:求出各個(gè)市場(chǎng)的中間匯率。
24、Step Two:將各個(gè)匯率轉(zhuǎn)換為同一標(biāo)價(jià)法(直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法)。 Step Three:將各個(gè)匯率值相乘,確定套匯路線。若乘積大于1,則按乘的順序;若小于1, 則按除的順序。即“乘積大于1,賣(mài)基準(zhǔn)貨幣,買(mǎi)標(biāo)價(jià)貨幣;乘積小于1,賣(mài)標(biāo)價(jià)貨幣,買(mǎi)基準(zhǔn)貨幣(賣(mài)本幣,買(mǎi)外幣);乘積等于1,不進(jìn)行交易”。其中,交易的次序是從手持的貨幣幣種的國(guó)家開(kāi)始,一個(gè)個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套算。 賣(mài)基準(zhǔn)貨幣(即單位貨幣)選乘號(hào),確定符號(hào)為乘號(hào)應(yīng)該選用小的數(shù)字;賣(mài)標(biāo)價(jià)貨幣選除號(hào),確定是除號(hào)選大的數(shù)字Step Four:計(jì)算套匯利潤(rùn)(lrn)。選擇匯率計(jì)算的符號(hào)(乘號(hào)還是除號(hào))和匯率數(shù)字:賣(mài)基準(zhǔn)貨幣, 乘以較小的數(shù)字;賣(mài)標(biāo)價(jià)貨
25、幣,除以較大的數(shù)字。 例 1:一投機(jī)者持有 1000 英鎊,欲在國(guó)際(guj)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套匯。他所掌握的外匯市場(chǎng)同一 時(shí)刻的外匯牌價(jià)是: 倫敦(ln dn)市場(chǎng) GBP/USD = 1.8590(間接) 紐約市場(chǎng) USD/EUR = 0.7490(間接) 法蘭克福市場(chǎng) GBP/EUR = 1.4350(直接) 請(qǐng)問(wèn),如果想獲得套匯利益的話,該投機(jī)者該如何進(jìn)行套匯?請(qǐng)寫(xiě)出分析及計(jì)算過(guò)程。 轉(zhuǎn)換為直接標(biāo)價(jià)法 解:套匯分析過(guò)程如下: 第一步,將倫敦、紐約、法蘭克福市場(chǎng)的匯率都采用直接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示: 倫敦市場(chǎng) USD/GBP = 0.5379(直接) 紐約市場(chǎng) EUR/USD = 1.3351(直
26、接) 法蘭克福市場(chǎng) GBP/EUR = 1.4350(直接) 第二步,將各個(gè)匯率相乘,得: 0.53791.33511.4350=1.03051,故存在套匯機(jī)會(huì), 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步,在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣(mài)出英鎊買(mǎi)進(jìn)歐元;然后在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出歐元買(mǎi)進(jìn)美元; 最后,在倫敦市場(chǎng)上賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn)英鎊。通過(guò)這種套匯,1000 英鎊可獲得利潤(rùn): (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英鎊. 轉(zhuǎn)換為間接標(biāo)價(jià)法 解:套匯分析過(guò)程如下: 第一步,將倫敦、紐約、法蘭克福市場(chǎng)的匯率都采用間接標(biāo)價(jià)法來(lái)表示: 倫敦市場(chǎng)
27、GBP/USD = 1.8590 紐約市場(chǎng) USD/EUR = 0.7490 法蘭克福市場(chǎng) EUR/GBP = 0.6970 第二步,將各個(gè)匯率相乘,得: 1.85900.75900.6790=0.97051,故存在套匯機(jī)會(huì), 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步,在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣(mài)出英鎊買(mǎi)進(jìn)歐元;然后在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出歐元買(mǎi)進(jìn)美元; 最后,在倫敦市場(chǎng)上賣(mài)出美元買(mǎi)進(jìn)英鎊。通過(guò)這種套匯,1000 英鎊可獲得利潤(rùn): (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英鎊. 可見(jiàn),乘的方向和除的方向沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別,只是相對(duì)于標(biāo)價(jià)方
28、法而言的,乘的方向是正向操作,除的方向是反向操作。套匯、套利業(yè)務(wù)1.直接套匯:兩個(gè)外匯市場(chǎng)上套匯2.間接套匯:在三個(gè)以上外匯市場(chǎng)套匯紐約外匯市場(chǎng):USD/JPY=122.22/53東京外匯市場(chǎng): USD/JPY=122.63/90問(wèn):應(yīng)該如何(rh)套匯?美元在紐約(ni yu)便宜,在東京貴路線:東京(dn jn)賣(mài)美元,同時(shí)在紐約買(mǎi)美元,則1美元獲利0.10日元(122.63-122.53)。A.紐約US$1=JPYl03.69/103.80 東京US$1=JPYl03.79/103.97B.紐約GBP1=US$1.5355/1.5365 倫敦GBP1=US$1.5403/1.5428 C
29、.紐約US$1=HK$7.7201/7.7355 香港US$1=HK$7.6857/7.7011D.倫敦GBP1=JPYl57.85/158.10 東京GBP1=JPYl58.10/158.25間接套匯(三角套匯)倫敦外匯市場(chǎng):EUR/GBP=0.6240/55紐約外匯市場(chǎng):EUR/USD=0.9100/12新加坡市場(chǎng): GBP/USD=1.4470/85首先判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)?如果有,如何操作才能獲利?判斷方法: (1)將多個(gè)外匯市場(chǎng)的匯率按標(biāo)準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣依次前后銜接 (2)全部賣(mài)出價(jià)或買(mǎi)入價(jià)相乘,結(jié)果若為1,套匯不可行;否則,可行。判斷:倫敦外匯市場(chǎng):EUR/GBP=0.6255紐約外匯
30、市場(chǎng):USD/EUR=1/0.9100新加坡市場(chǎng): GBP/USD=1.44850.62551/0.91001.4485=0.9956表示三地匯率有差異,可以套匯。套匯路線:1USD 1/1.4485GBP 1.1037EUR 1.0054USD 新加坡倫敦紐約 紐約: USD/CHF=1.9200/80, 法蘭克福: GBP/CHF=3.7790/00, 倫敦: GBP/USD=2.0040/50?,F(xiàn)以10萬(wàn)美元投入外匯市場(chǎng),應(yīng)如何進(jìn)行套匯獲利?(1)計(jì)算套算匯率,看是否有套匯機(jī)會(huì):GBP/CHF=2.0040*1.92002.0050*1.9280 即GBP/CHF=3.84773.865
31、6, 而法蘭克福市場(chǎng)上GBP/CHF=3.7790 3.7800,所以存在套匯的機(jī)會(huì).該客戶應(yīng)在法蘭克福市場(chǎng)上買(mǎi)入GBP賣(mài)出CHF:3.7800(2)套匯過(guò)程:USDCHFGBP USD:最終可獲得10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18萬(wàn)美元 因此套匯的程序?yàn)椋菏紫仍诩~約市場(chǎng)上把USD換為CHF,然后到法蘭克福市場(chǎng)上把CHF換為GBP,最后到倫敦市場(chǎng)將GBP換為USD,最終可獲利(hu l)1800美元。 套利(to l) 套利是投資者根據(jù)不同國(guó)家金融市場(chǎng)短期利率(ll)的差異,將低利率貨幣兌換為利率高的貨幣,并進(jìn)行短期投資的行為。抵補(bǔ)套利和非抵補(bǔ)套利,把資金從低利率地區(qū)調(diào)
32、往高利率地區(qū)牟利,但不反方向軋平頭寸的行為就是非抵補(bǔ)套利。例題:2000年3月,一美國(guó)進(jìn)出口公司暫時(shí)閑置20萬(wàn)美元,期限6個(gè)月,此時(shí)美國(guó)貨幣市場(chǎng)年利率4.2%,英國(guó)年利率5.8%,此時(shí)GBP/USD=1.4800若6個(gè)月后的GBP/USD=1.3800或GBP/USD=1.4800或GBP/USD=1.5800該公司可以怎樣進(jìn)行投資?解:若不套利,在美國(guó)投資,半年后可獲本利:200000(1+4.2%6/12)=204200(美元)若在英國(guó)投資,則先將USD換成GBP,半年后換回,得本利:200000/1.4800(1+5.8%6/12)=139054(英鎊)則換回美元:情況1: 139054
33、1.3800=191894,虧損USD 8106情況2:1390541.4800=205800,比在美國(guó)投資多獲利1600美元情況3:1390541.5800=219705,獲利總額為19705美元非抵補(bǔ)的套利容易遭遇匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。抵補(bǔ)套利是投資者在套利的同時(shí),進(jìn)行掉期交易(如即期對(duì)遠(yuǎn)期)遠(yuǎn)期外匯交易的概念又稱期匯交易,是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件,到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的分類1)根據(jù)交割日的不同,遠(yuǎn)期外匯交易分為整期交易和零期交易。2 ) 根據(jù)交割期限的長(zhǎng)短,遠(yuǎn)期外匯交易一般分為遠(yuǎn)期外匯交易和超遠(yuǎn)期外匯交易(
34、1年以上)。3 ) 根據(jù)交割日的確定方式,遠(yuǎn)期外匯交易分為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期外匯交易(時(shí)間段)。遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)匯水可用點(diǎn)數(shù)表示,也可以用幣值表示 即期匯率 一個(gè)月匯水USD/CHF 1.4880/92 20/30GBP/USD 1.4500/12 0.80/0.90分遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+小/大遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-大/小遠(yuǎn)期匯率套算第一步 分別計(jì)算基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率第二步 根據(jù)基礎(chǔ)遠(yuǎn)期匯率的不同組合選擇恰當(dāng)?shù)奶姿惴椒ǎㄅc即期匯率相似)遠(yuǎn)期(yun q)外匯交易的應(yīng)用一、掉期外匯交易對(duì)不同交割(jiog)期限的外匯交易同時(shí)進(jìn)行反方向操作,以期獲利和回避風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易。常見(jiàn)形式:即期(j
35、q)對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易結(jié)論:遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異,取決于兩種貨幣的利率差異:低利率貨幣,其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水,高利率貨幣,遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=即期匯率(兩地利率差異) 月數(shù)/12第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、類型、構(gòu)成要素外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率變動(dòng)匯率上升匯率下降外幣資產(chǎn)(債權(quán)、權(quán)益)價(jià)值上漲(獲益)價(jià)值下跌(受損)外幣負(fù)債(債務(wù)、義務(wù))價(jià)值上漲(受損)價(jià)值下跌(獲益)按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)段分:交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素:價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)(本幣、外幣)第七章一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念和類型國(guó)際金融市場(chǎng)概念 國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。廣義上說(shuō),國(guó)際金融市場(chǎng)是居民與非居民之間或者非居民與非居民之間的一切
36、資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)、外匯交易的場(chǎng)所與渠道。狹義上說(shuō),國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金借貸活動(dòng)。按交易對(duì)象分:國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分:新型市場(chǎng)、傳統(tǒng)市場(chǎng)按融資渠道分:國(guó)際信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件:第一,政局穩(wěn)定。這是最基本的條件。第二,經(jīng)濟(jì)管理體制自由開(kāi)放,國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)。第三,實(shí)行自由外匯制度。第四,完備的金融管理制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)。第五,地理位置優(yōu)越,交通便捷,通訊設(shè)施高度現(xiàn)代化。歐洲貨幣市場(chǎng)概念 歐洲貨幣市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。廣義上說(shuō),歐洲(u zhu)貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的所有借貸與投資活動(dòng)的市場(chǎng)。狹義
37、上說(shuō),歐洲貨幣市場(chǎng)(shchng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的短期借貸市場(chǎng)。這里我們從廣義上來(lái)理解。歐洲(u zhu)貨幣市場(chǎng)形成原因歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1.管制松。2.存貸款利差低于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)。3.調(diào)撥方便。4.稅負(fù)輕。5.幣種多。6.資金來(lái)源廣泛。7.主要由非居民交易形成的借貸關(guān)系。從歐洲國(guó)家方面看: 20世紀(jì)50年代末開(kāi)始,歐洲國(guó)家逐步放松甚至取消了外匯管制。 西歐國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策,促進(jìn)了歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。 歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化,促進(jìn)了其快速發(fā)展。從美國(guó)方面看: 20世紀(jì)60年代美國(guó)實(shí)行的一系列金融政策促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。 美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)
38、際收支逆差,擴(kuò)大了歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源。 美國(guó)政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成1歐洲短期借貸市場(chǎng):1. 歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng)2.歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)3.歐洲票據(jù)市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng):1. 獨(dú)家歐洲銀行貸款2.國(guó)際銀團(tuán)貸款 歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別 選擇的貨幣不同。2.業(yè)務(wù)不同。3.資金來(lái)源不同。4.市場(chǎng)管制不同。5.交易成本不同。保付代理業(yè)務(wù)的類型從出口商出賣(mài)單據(jù)是否可立即得到現(xiàn)金角度劃分有:到期保付代理業(yè)務(wù)和預(yù)支保付代理業(yè)務(wù) 從是否公開(kāi)保理組織劃分有:公開(kāi)保理組織名稱和不公開(kāi)保理組織名稱 從保付代理組織與進(jìn)出口之間
39、的關(guān)系劃分有:雙保付代理業(yè)務(wù)、直接進(jìn)口保付代理業(yè)務(wù)、直接出口保理業(yè)務(wù)從保理商是否有追索權(quán)分為無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)和有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù);從進(jìn)出口商所屬國(guó)家分為國(guó)際保理和國(guó)內(nèi)保理保付代理費(fèi)用手續(xù)費(fèi)利息保付代理業(yè)務(wù)的作用對(duì)出口商的好處(1)向出口商提供有關(guān)進(jìn)口商資信的信息和數(shù)據(jù)。(2)裝運(yùn)貨物后,可立即獲得現(xiàn)金,加速資本周轉(zhuǎn),促進(jìn)利潤(rùn)增加。(3)信用風(fēng)險(xiǎn)和匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保理公司。(4)改善資產(chǎn)負(fù)債比率,有利于企業(yè)的有價(jià)證券上市與進(jìn)一步融資。對(duì)進(jìn)口商的好處(ho chu)(l)減少(jinsho)資金積壓,降低進(jìn)口成本。(2)簡(jiǎn)化進(jìn)口手續(xù)(shux),節(jié)省了時(shí)間,提高了效率。(3)雖則貨價(jià)提高,但仍低于
40、因交付開(kāi)信用證押金而蒙受的利息損失。(4)對(duì)收到合格貨物有較大保證選擇題出口信貸的主要融資形式項(xiàng)目貸款的概念、參與人及類型第十章一、國(guó)際資本流動(dòng)的概念指一個(gè)國(guó)家(政府、企業(yè)或個(gè)人)與另一個(gè)國(guó)家(政府、企業(yè)或個(gè)人)之間以及與國(guó)際金融組織之間的資本流出與流入。載體:商品、技術(shù)或貨幣資金;表現(xiàn)形式:商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本,以貨幣金融資本為主。國(guó)際資本流動(dòng)與資本輸出入一般相互通用,但以后者指以謀取利潤(rùn)為目的的資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)與對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債資本流出:本國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)增加、本國(guó)對(duì)外國(guó)負(fù)債減少、外國(guó)對(duì)本國(guó)負(fù)債增加、外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)減少資本流入:本國(guó)在外國(guó)資產(chǎn)減少、本國(guó)對(duì)外國(guó)負(fù)債增加、外國(guó)對(duì)本國(guó)負(fù)債減少
41、、外國(guó)對(duì)本國(guó)資產(chǎn)增加國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)及其表現(xiàn)形式概念:期限在一年以上的資本流動(dòng),包括直接投資、證券投資和國(guó)際貸款等類型。直接投資:創(chuàng)辦新企業(yè);兼并與收購(gòu);利潤(rùn)再投資概念:期限在一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng),包括現(xiàn)金、活期存款以及大多數(shù)貨幣市場(chǎng)的金融工具。短期資本流動(dòng)類型:1.貿(mào)易資本流動(dòng):由國(guó)際貿(mào)易引起的貨幣資金在國(guó)際間的融通和結(jié)算,是最為傳統(tǒng)的國(guó)際資本流動(dòng)形式。2.銀行資金調(diào)撥:各國(guó)外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國(guó)際轉(zhuǎn)移。3.保值性資本流動(dòng),資本外逃,安全動(dòng)機(jī)、避稅動(dòng)機(jī)或其他動(dòng)機(jī)。原因:國(guó)家政局動(dòng)蕩不安;國(guó)際收支嚴(yán)重惡化,貨幣趨向大 幅度貶值等。4.投機(jī)性資本流動(dòng)(國(guó)際游資)投機(jī)者利用
42、國(guó)際金融市場(chǎng)上利率差別或匯率差別來(lái)謀取利潤(rùn)的短期資本流動(dòng)。發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)與我國(guó)利用外資危機(jī)的范圍、規(guī)模80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī):爆發(fā):1981年3月波蘭政府宣布無(wú)力償還到期外債的本息,隨后1982年8月墨西哥決定停止償還一切外債。各國(guó)紛紛效仿。80年代初,每年還本付息額超過(guò)1000億美元,1982年償債率高達(dá)24.6,超過(guò)警戒線20%。1988年底大約44個(gè)國(guó)家卷入,其中近半數(shù)集中在拉美國(guó)家。見(jiàn)附表1992年底,債務(wù)危機(jī)基本宣告結(jié)束。歐洲(u zhu)主權(quán)債務(wù)危機(jī):爆發(fā):2009年10月20日,希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過(guò)12%,遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后,全
43、球三大評(píng)級(jí)(png j)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí),歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題凸顯,2010年3月危機(jī)進(jìn)一步發(fā)酵(f jio),開(kāi)始向“歐洲五國(guó)”(葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙)蔓延。2013年12月16日,愛(ài)爾蘭退出歐債危機(jī)紓困機(jī)制,成首個(gè)脫困國(guó)家,其他國(guó)家仍處在危機(jī)之中。危機(jī)的成因80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī):國(guó)際金融市場(chǎng)上利率的上升外在沖擊惡化發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支;發(fā)展中國(guó)家未能合理利用所借資金來(lái)促進(jìn)出口的快速增長(zhǎng):經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略失誤;發(fā)展中國(guó)家資金外逃嚴(yán)重,難以充分利用所借資金;投資項(xiàng)目管理不善、經(jīng)營(yíng)效率低下;商業(yè)銀行沒(méi)有采取能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。歐洲債務(wù)危機(jī):國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡+受次貸危機(jī)
44、沖擊:希臘旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè);意大利出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè);西班牙和愛(ài)爾蘭房地產(chǎn)和建筑業(yè);葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱,而主要依靠服務(wù)業(yè))人口老齡化(長(zhǎng)期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長(zhǎng)、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化)+歐式社會(huì)福利拖累財(cái)務(wù)造假(希臘“貨幣掉期交易”)+歐元體制天生弊端(成員國(guó)無(wú)貨幣政策主導(dǎo)權(quán))美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)落井下石(惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪)危機(jī)的影響(對(duì)債權(quán)國(guó)、債務(wù)國(guó)、國(guó)際金融市場(chǎng))80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī):債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯,并進(jìn)一步惡化;債權(quán)國(guó)出口減縮,延緩了其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)程;動(dòng)搖國(guó)際金融體系的穩(wěn)定歐洲債務(wù)危機(jī):歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退,減債困難增大,并拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐債危機(jī)已經(jīng)對(duì)
45、歐盟的內(nèi)外貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響,進(jìn)而通過(guò)貿(mào)易途徑影響其主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歐元匯率貶值。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和銀行風(fēng)險(xiǎn)相互交織的復(fù)合型金融危機(jī),已成為國(guó)際金融穩(wěn)定的重大威脅:危機(jī)久拖不決導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大;歐元區(qū)的外部投資者面臨債務(wù)減記等損失;歐洲資金回撤對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的消極影響對(duì)歐元解體的擔(dān)憂所造成的恐慌情緒及其對(duì)市場(chǎng)信心的打擊。危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)最初的援助措施(19821984): IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮,債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限,但是并不減免債務(wù)總額;貝克計(jì)劃(19851988):延長(zhǎng)原有債務(wù)期限、新增貸款,債務(wù)國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)政策,以及創(chuàng)新手段,如債務(wù)資本化、債權(quán)交
46、換、債務(wù)回購(gòu)等;布雷迪計(jì)劃(1989年后):在自愿的、市場(chǎng)導(dǎo)向的基礎(chǔ)上,對(duì)原有債務(wù)采取各種形式的減免發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)調(diào)整方案;歐洲債務(wù)危機(jī)1、歐洲金融穩(wěn)定工具EFSF通過(guò)杠桿化,從4400億歐元擴(kuò)大至1萬(wàn)億歐元;2、歐洲銀行業(yè)認(rèn)可為希臘債務(wù)減記50%3、在2014年6月前向歐洲銀行業(yè)注入(zh r)近1000億歐元,將核心資本充足率提高到9%。4.債務(wù)國(guó)采取財(cái)政緊縮(jn su),爭(zhēng)取盡快減少赤字,恢復(fù)財(cái)政平衡。這些措施導(dǎo)致各國(guó)失業(yè)率上升、福利下降,有效需求萎縮。20世紀(jì)(shj)80年代發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)爆發(fā):1981年3月波蘭政府宣布無(wú)力償還到期外債的本息,隨后1982年8月墨西哥決定停
47、止償還一切外債。各國(guó)紛紛效仿。格局:發(fā)展中國(guó)家外債近半數(shù)集中在拉美國(guó)家。拉美9個(gè)主要債務(wù)國(guó)阿根廷、巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥、巴拿馬、秘魯、烏拉圭、委內(nèi)瑞拉在1982年的外債總額約3,000億美元,當(dāng)時(shí)債務(wù)總額占商品勞務(wù)出口的比率為26%,還本付息額占商品勞務(wù)出口比率的償債率高達(dá)41%。這9個(gè)國(guó)家中,又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷三國(guó),它們外債占拉美國(guó)家外債總額的70%,占發(fā)展中國(guó)家外債總額的40%。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的一般原因1.資金借入為浮動(dòng)利率,貸款使用期間利率大幅上升超過(guò)投資收益率水平;2.資金使用角度,利用資金進(jìn)行投資的實(shí)際收益率低于預(yù)期水平;3.資金市場(chǎng)運(yùn)作中出現(xiàn)低效率;4.發(fā)展中國(guó)
48、家外匯短缺,出口下降帶來(lái)貸款償付困難。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的具體原因:國(guó)際金融市場(chǎng)上利率的變化20世紀(jì)70年代早期石油價(jià)格上漲,石油輸出國(guó)收入進(jìn)入歐洲貨幣市場(chǎng),發(fā)展中國(guó)家以低浮動(dòng)利率借入貸款;80年代發(fā)達(dá)國(guó)家反通脹措施,利率上升。外在沖擊惡化發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支1979年石油價(jià)格第二次上升,非石油發(fā)展中國(guó)家石油進(jìn)口支出增加1980年世界經(jīng)濟(jì)衰退,發(fā)展中國(guó)家原材料出口價(jià)格與數(shù)量明顯下降。發(fā)展中國(guó)家未能合理利用所借資金來(lái)促進(jìn)出口的快速增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略失誤發(fā)展中國(guó)家資金外逃嚴(yán)重,難以充分利用所借資金投資項(xiàng)目管理不善、經(jīng)營(yíng)效率低下商業(yè)銀行沒(méi)有采取能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的措施債務(wù)危機(jī)的解決方案?jìng)鶆?wù)危機(jī)給世界帶來(lái)了巨大沖
49、擊,債權(quán)銀行陷入困境,美國(guó)1982年底,最大的9家銀行共向拉美國(guó)家提供510億美元貸款,相當(dāng)于這些銀行自有資金總額的176,其余銀行提供了790億美元。債務(wù)國(guó)基本喪失了主動(dòng)從國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金的能力,經(jīng)濟(jì)全面緊縮。最初的援助措施(19821984)在IMF的協(xié)調(diào)下,一方面,各國(guó)政府、銀行和國(guó)際機(jī)構(gòu)向債務(wù)國(guó)提供貸款以緩解資金困難,另一方面,重新安排債務(wù),IMF要求債務(wù)國(guó)國(guó)內(nèi)緊縮,債權(quán)銀行延長(zhǎng)債務(wù)本金的償還期限,但是并不減免債務(wù)總額。貝克計(jì)劃(19851988)通過(guò)安排延長(zhǎng)原有債務(wù)期限、新增貸款來(lái)促進(jìn)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),同時(shí)要求其調(diào)整國(guó)內(nèi)政策。在貝克計(jì)劃執(zhí)行中,產(chǎn)生了一系列創(chuàng)新手段,如債務(wù)資本化
50、、債權(quán)交換、債務(wù)回購(gòu)等。布雷(b li)迪計(jì)劃(1989年后)鑒于許多銀行對(duì)不良債務(wù)失去了信心,因此,提出在自愿的、市場(chǎng)導(dǎo)向(sh chn do xin)的基礎(chǔ)上,對(duì)原有債務(wù)采取各種形式的減免。我國(guó)利用外資與外債(wizhi)我國(guó)利用外資的結(jié)構(gòu)外商直接投資:中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)和中外合作開(kāi)發(fā)資源外商間接投資形式一:國(guó)內(nèi)政府機(jī)構(gòu)、銀行及金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)為籌集外幣資金在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行外國(guó)債券或歐洲債券;形式二:為籌集外幣資金在國(guó)內(nèi)或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外幣計(jì)價(jià)的股票,包括B股、H股和N股等外商其他投資:對(duì)外借款國(guó)際清算銀行(區(qū)域性國(guó)際金融組織)宗旨與職能?chē)?guó)際清算銀行
51、的宗旨是:促進(jìn)各國(guó)中央銀行之間的合作;為國(guó)際金融活動(dòng)提供更多的便利;在國(guó)際金融清算中充當(dāng)受托人或代理人。 國(guó)際清算銀行的職能是“中央銀行的中央銀行”,辦理多種國(guó)際清算業(yè)務(wù)。國(guó)際清算銀行還是各國(guó)中央銀行進(jìn)行合作的理想場(chǎng)所。 國(guó)際貨幣基金組織IMF的宗旨及主要職能IMF協(xié)定第一條載明其六項(xiàng)宗旨。主要職能:(1)就成員國(guó)的匯率政策、經(jīng)常項(xiàng)目支付以及貨物的兌換性問(wèn)題確立一項(xiàng)行為準(zhǔn)則,并實(shí)施監(jiān)督;(2)向國(guó)際收支發(fā)生困難的成員國(guó)提供必要的資金融通,以使它們遵守上述行為準(zhǔn)則;(3)向成員國(guó)提供國(guó)際貨幣合作與協(xié)商的場(chǎng)所。IMF的資金來(lái)源1.會(huì)員國(guó)份額。作用:決定會(huì)員國(guó)的借款或提款額度;決定其投票權(quán)的多少;決
52、定其分得的SDR的多少。2.借款安排。3.信托基金。1976年出售黃金作為信托基金,向最貧窮的會(huì)員國(guó)提供信貸。4.營(yíng)業(yè)收益。除利息外0.5%手續(xù)費(fèi)。 IMF的主要業(yè)務(wù)1. 匯率監(jiān)督與政策協(xié)調(diào) IMF要檢查各會(huì)員國(guó)以保證它們的合作,奉行與IMF原則不相矛盾的外匯政策,以維持有秩序的匯率安排和建立穩(wěn)定的匯率制度。 2. 儲(chǔ)備資產(chǎn)的創(chuàng)造IMF在1969年正式(zhngsh)通過(guò)了“10國(guó)集團(tuán)(jtun)”提出的SDR增資方案,決定創(chuàng)設(shè)SDR以補(bǔ)充國(guó)際(guj)儲(chǔ)備不足,1970年1月發(fā)行。IMF的貸款業(yè)務(wù)收支暫時(shí)失衡,可以提供短期信貸。與商業(yè)貸款不同,其特點(diǎn)為:(1)只對(duì)會(huì)員國(guó)政府提供短期貸款;(2
53、)貸款限于解決會(huì)員國(guó)因經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差而產(chǎn)生的國(guó)際收支暫時(shí)不平衡;(3)貸款規(guī)模與基金份額大小成正比;(4)取得貸款是以本國(guó)貨幣“購(gòu)買(mǎi)” 外匯,還款時(shí),用黃金或外匯買(mǎi)回本幣。三、世界銀行集團(tuán)國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行及國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際金融公司、國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心及多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu),統(tǒng)稱世界銀行集團(tuán)。狹義的“世界銀行”僅指國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行(IBRD)和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)(IDA)。國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行是根據(jù) 1944年 7月布雷頓森林會(huì)議通過(guò)的國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定于1945年12月建立的。1946年6月25日開(kāi)始營(yíng)業(yè),總部設(shè)在華盛頓。國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的宗旨(l)對(duì)用于生產(chǎn)目的的投資提供便利,以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興與
54、開(kāi)發(fā),并且鼓勵(lì)較不發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)與資源的開(kāi)發(fā);(2)以保證或參加私人貸款和私人投資的方法,促進(jìn)私人的對(duì)外投資;(3)用鼓勵(lì)國(guó)家投資以開(kāi)發(fā)會(huì)員國(guó)生產(chǎn)資源的方法,促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展,并維持國(guó)際收支的平衡;(4)提供貸款保證與其他貸款配合。 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的資金來(lái)源作為進(jìn)行金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu),必須有相當(dāng)數(shù)量的資金,來(lái)源:(1)會(huì)員國(guó)繳納的股金。世界銀行是按股份公司原則建立的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。(2)借款。通過(guò)發(fā)行債券借入資金,是世界銀行對(duì)外貸款的主要資金來(lái)源。(3)出讓債權(quán)。(4)留存的業(yè)務(wù)凈收益。國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的貸款業(yè)務(wù)(l)只貸給會(huì)員國(guó)政府或由政府、中央銀行擔(dān)保的國(guó)營(yíng)、私營(yíng)企業(yè);
55、(2)申請(qǐng)貸款的國(guó)家確實(shí)不能以合理的條件從其它方面取得貸款時(shí),世界銀行才考慮發(fā)放貸款或提供擔(dān)保;(3)貸款必須用于世界銀行審定批準(zhǔn)的工程項(xiàng)目,即項(xiàng)目貸款;(4)貸款必須專款專用,并接受世界銀行的監(jiān)督;(5)貸款只貸給有償還能力的會(huì)員國(guó);(6)貸款期限一般為730年。 貸款業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)(1)貸款期限長(zhǎng);(2)貸款數(shù)額不受借款國(guó)認(rèn)繳股份的限制,主要考慮是否有償還能力;(3)借款國(guó)要承擔(dān)匯價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);( 4)貸款手續(xù)嚴(yán)密,程序嚴(yán)格。 國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)及其宗旨國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)(xihu)是世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu),專門(mén)向低收入發(fā)展中國(guó)家發(fā)放優(yōu)惠長(zhǎng)期貸款。國(guó)際開(kāi)發(fā)(kif)協(xié)會(huì)的宗旨是:對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家
56、給予條件較寬、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕,并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶€的貸款,幫助欠發(fā)達(dá)會(huì)員國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,提高生產(chǎn)力和國(guó)民的生活水平。 國(guó)際金融公司國(guó)際金融公司及其宗旨(zngzh)專門(mén)對(duì)成員國(guó)私人企業(yè)提供長(zhǎng)期資金的一個(gè)國(guó)際性金融組織。1956年7月正式成立。世界銀行的附屬機(jī)構(gòu)。宗旨:促進(jìn)不發(fā)達(dá)國(guó)家私人企業(yè)部門(mén)的發(fā)展,與私人投資者一起為會(huì)員國(guó)私人企業(yè)提供沒(méi)有政府擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)資本,同時(shí)促進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家私人資本對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資。 國(guó)際金融公司的資金來(lái)源、貸款特點(diǎn)資金來(lái)源:認(rèn)繳的股本、借款。一般不對(duì)大型企業(yè)投資,而以生產(chǎn)性中小企業(yè)為主要投資對(duì)象,無(wú)須政府擔(dān)保。其貸款特點(diǎn)為: 1)期限較短;2)金額較低;3)利率較高
57、;4)還款條件較嚴(yán);5)只有那些得到本國(guó)政府批準(zhǔn),對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利,有盈利前景而又無(wú)法獲得資助的項(xiàng)目,才有資格貸款。 第十二章國(guó)際貨幣制度的概念及基本內(nèi)容各國(guó)政府對(duì)貨幣發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、措施、組織形式的總稱。(一)確定關(guān)鍵貨幣作為國(guó)際貨幣(二)確定各國(guó)貨幣間的比價(jià)和匯率制度安排(三)確定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制(四)確定國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)及其供應(yīng)方式匯率制度是國(guó)際貨幣制度的核心。國(guó)際貨幣體系的形成條件 1、具有能夠保證關(guān)鍵貨幣信用能力的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力。2、關(guān)鍵貨幣的流通覆蓋面必須廣泛。3、維護(hù)關(guān)鍵貨幣匯率穩(wěn)定的措施必須強(qiáng)有力。4、相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政治利益的一致性。國(guó)際貨幣制度的作用1、為世界貿(mào)易支
58、付清算和國(guó)際金融活動(dòng)提供統(tǒng)一規(guī)范的運(yùn)行規(guī)則。2、穩(wěn)定匯率。3、調(diào)節(jié)國(guó)際收支。4、監(jiān)督與協(xié)調(diào)有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)。 國(guó)際貨幣制度的演變過(guò)程國(guó)際金本位制度(1880-1914年)布雷頓森林體系(1945-1973年)“牙買(mǎi)加體系” (1974年至今)金本位制與國(guó)際金本位制1、金本位制(jn bn wi zh)金本位制是一種以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的貨幣制度。它經(jīng)歷了:金幣(jn b)本位制(典型)、金塊本位制和金匯兌本位制三個(gè)階段。2、金本位與國(guó)際(guj)金本位的區(qū)別金本位制并非國(guó)際金本位制度,前者是后者的基礎(chǔ),只有西方國(guó)家普遍采納金本位制后,國(guó)際金本位制度才算建立。這種以各國(guó)普遍采用金
59、本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系,叫國(guó)際金本位制度。金本位制實(shí)施了120年(18161936年),而國(guó)際金本位制作為一種國(guó)際貨幣制度僅存在了35年(18801914年)。國(guó)際金本位制度的主要內(nèi)容(1)金幣可以自由鑄造;(2)貨幣發(fā)行必須有一定的黃金準(zhǔn)備,銀行券可以自由兌換;(3)金幣具有無(wú)限清償權(quán),可以自由輸出輸入;(4)各國(guó)貨幣都有法定的含金量,并按含金量確定各國(guó)貨幣的比價(jià)。 國(guó)際金本位制的特征及作用 1. 國(guó)際金本位制度的特征(1)黃金作為最終清償手段,是“價(jià)值的最后標(biāo)準(zhǔn)”,充當(dāng)國(guó)際貨幣。(2)匯率體系呈現(xiàn)嚴(yán)格的固定匯率制。 (3)是一個(gè)松散、無(wú)組織的體系。(4)有一個(gè)國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制, 即
60、“價(jià)格黃金流動(dòng)機(jī)制”。 國(guó)際金本位制度的作用及崩潰積極作用主要有三個(gè)方面.崩潰原因:黃金供應(yīng)與需求的尖銳矛盾使真正的金本位制難以為繼。國(guó)際金本位制的崩潰呈現(xiàn)為一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程:一戰(zhàn)前:黃金短缺,銀行券兌換黃金困難。一戰(zhàn)后:停止黃金兌換和金幣流通,禁止黃金出口國(guó)際金本位制開(kāi)始瓦解一戰(zhàn)結(jié)束后:1929-1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)各國(guó)出現(xiàn)擠兌黃金,銀行倒閉各國(guó)被迫放棄金本位制國(guó)際金本位貨幣體系徹底崩潰布雷頓森林體系布雷頓森林體系的建立(1944.7-1973.2) 1944年7月1日22日,在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林別墅,召開(kāi)了 “聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”,通過(guò)了以懷特計(jì)劃為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣基金協(xié)定和國(guó)際復(fù)
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