高通脹背景下的鎳市場(chǎng)仍然偏強(qiáng)

1、第一章行情與市場(chǎng)數(shù)據(jù)行情分析和預(yù)測(cè)期市數(shù)據(jù)觀點(diǎn)1GALAXY FUTURES目錄一、行情與市場(chǎng)數(shù)據(jù) 1.1行情分析和預(yù)測(cè)鎳價(jià)達(dá)到2007年下跌以來(lái)的0.382阻力位2.44萬(wàn)美元，市場(chǎng)分歧加大。鎳價(jià)位于2.2-2.44萬(wàn)美元震蕩。2GALAXY FUTURES鎳價(jià)沖高到18萬(wàn)后位于16.6-18萬(wàn)之間震蕩。3GALAXY FUTURES不銹鋼價(jià)格沖高到1.9萬(wàn)元后位于1.7-1.9萬(wàn)元之間。4GALAXY FUTURES一、行情與邏輯 1.2期市數(shù)據(jù)截止2月11日，LME庫(kù)存較上周下降3018噸至84486噸，其 中注銷倉(cāng)單47.1%， LME現(xiàn)貨升水維持在300美元/噸以上 高位，鎳板去庫(kù)加

2、速，現(xiàn)貨緊張的局面暫時(shí)難以緩解。 本周滬鎳庫(kù)存增加1354噸至3363噸，保稅庫(kù)提單溢價(jià)漲 至415-465美元/噸。5GALAXY FUTURES本周國(guó)內(nèi)庫(kù)存微有增加，主要是交易所，但仍處于低位， 現(xiàn)貨高升水，進(jìn)口窗口是有打開(kāi)，對(duì)價(jià)格有支持作用。6GALAXY FUTURES一、行情與邏輯 1.3邏輯分析觀點(diǎn)低庫(kù)存和高升水疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差逐漸修復(fù)，鎳價(jià)下方仍有支撐周內(nèi)基本有色金屬重心均有上移，鎳價(jià)震蕩主要與宏觀情緒相關(guān)性大，尤其美國(guó)CPI爆表后對(duì)加息的預(yù)期更強(qiáng)，但來(lái)自現(xiàn)貨高升水的支撐，短線做空風(fēng)險(xiǎn)大，鎳價(jià)整體走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。下周，來(lái)自宏觀的壓制逐漸弱化，高升水繼續(xù)支撐價(jià)格，NPI和硫酸鎳逐漸修復(fù)

3、與電鎳價(jià)差，同 時(shí)消息面有消息刺激利多情緒。從商品價(jià)格運(yùn)行底層邏輯來(lái)看，新能源金屬鎳有炒作情緒，而 且現(xiàn)貨緊張和庫(kù)存低位都是當(dāng)前價(jià)格的最強(qiáng)支撐，后市重點(diǎn)關(guān)注下游畏高情緒的發(fā)酵導(dǎo)致升水的變化。預(yù)計(jì)下周倫鎳主要運(yùn)行區(qū)間暫看22500-24000美元/噸，滬鎳168000-180000元/噸。7GALAXY FUTURES第二章基本面分析鎳礦精煉鎳不銹鋼-鎳鐵新能源-硫酸鎳-MHP8GALAXY FUTURES目錄港口鎳礦價(jià)格暫穩(wěn)港口庫(kù)存季節(jié)性下降二、基本面分析 2.鎳礦本周高品位鎳礦港口價(jià)格上調(diào)20元/噸，其他品位鎳礦穩(wěn)定。春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本停滯，但菲律賓鎳礦山仍然活 躍，中鎳礦招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)

4、上漲，但由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暫未完全恢復(fù)正常運(yùn)行，CIF價(jià)格并未同步上漲。菲律賓0.9%低品位鎳 礦CIF價(jià)格40美元/濕噸；1.5%中品位鎳礦82美元/濕噸；非主產(chǎn)區(qū)1.8%中品位鎳礦上調(diào)至112美元/濕噸。本周鎳礦海運(yùn)費(fèi)上漲，Surigao至連云港 19美元/濕噸；Zambales 至連云港17美元/濕噸。截止2月11日，我國(guó)港口鎳礦庫(kù)存826.73萬(wàn)噸，較節(jié)前下降1萬(wàn)噸。9GALAXY FUTURES二、基本面分析 2.精煉鎳據(jù)SMM初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)約1.44萬(wàn) 噸，同比增加11%，預(yù)計(jì)2022年2月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量或?yàn)?.36 萬(wàn)噸，同比基本持平。前2個(gè)月產(chǎn)量同比增加5.

5、05%，2021年 前2個(gè)月同比下降4.45%。2021月我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量共計(jì)16.13萬(wàn)噸，同比下降2.0%。2021年12月中國(guó)電解鎳進(jìn)口量為26948噸，同比增加126.8%，2021年總進(jìn)口量為23.43萬(wàn)噸，同比增加99.76%。10GALAXY FUTURES二、基本面分析 2.不銹鋼SMM：不銹鋼利潤(rùn)大幅修復(fù)，目前利潤(rùn)達(dá)到3.46%。MYSTEEL：304冷軋一體化工藝成本減14元/噸至18084元/噸， 成品304冷軋價(jià)格漲100至18700元/噸，一體化工藝冶煉304 冷軋利潤(rùn)率增0.6%至3.4%。2月11日，社會(huì)庫(kù)存增加5.43達(dá)到44.82萬(wàn)噸，為季節(jié)性備貨。11GALA

6、XY FUTURES不銹鋼產(chǎn)量1月份、2月份同比分別下降12%和4.4%。據(jù)SMM初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月份全國(guó)不銹鋼 產(chǎn)量預(yù)計(jì)量約234.55萬(wàn)噸，同比下降12.04%。 分系別看，2022年1月份200系不銹鋼產(chǎn)量 65.2萬(wàn)噸，同比下降21.13%；300系不銹鋼產(chǎn) 量約122.7萬(wàn)噸，同比下降0.96%；400系不銹 鋼產(chǎn)量約46.5萬(wàn)噸，同比下降22.4%。 1月不 銹鋼產(chǎn)量下降，主因春節(jié)假期期間鋼廠停產(chǎn) 檢修，減少產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2月份不銹鋼產(chǎn)量仍是維持1月份水平， 總產(chǎn)量約234萬(wàn)噸，同比下降4.4%。2月份不 銹鋼產(chǎn)量仍是維持較低水平，一方面因假期原因，部分鋼廠均在2月份10號(hào)之后開(kāi)始

7、生產(chǎn)， 另一方面有個(gè)別廠家因200系不銹鋼虧損而減 少生產(chǎn)，降低產(chǎn)量；且2月份因自然月份只有 28天，本就相較于正常生產(chǎn)時(shí)期減少近10%的 產(chǎn)量，因此2月份不銹鋼含量仍維持230萬(wàn)噸左右的水平。12GALAXY FUTURES13GALAXY FUTURESNPI較電鎳貼水達(dá)到歷史高位，電鎳喪失經(jīng)濟(jì)性NPI多轉(zhuǎn)為利潤(rùn)增加二、基本面分析 2.鎳鐵14GALAXY FUTURES千噸印尼鎳鐵產(chǎn)量增加33%，中國(guó)減少18%，1月份總產(chǎn)量增加13%。據(jù)SMM初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量初值為3.28萬(wàn)鎳噸，同比下降14.88%。雖冬奧會(huì)對(duì)生產(chǎn)限制有所放寬， 但1月份河北、山東、遼寧地區(qū)的部分鎳

8、鐵冶煉廠仍難恢復(fù)正常產(chǎn)量，小幅縮減。福建、江蘇地區(qū)鎳鐵產(chǎn)量不及上月主 因一體化不銹鋼廠年前檢修，疊加春節(jié)假期將至，產(chǎn)量微減。廣東地區(qū)鎳鐵產(chǎn)量則有明顯恢復(fù)。 2022年2月，全國(guó)鎳 生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.22萬(wàn)鎳噸。冬奧會(huì)影響是否會(huì)持續(xù)加重仍未可知，開(kāi)工率持保守預(yù)期，但多數(shù)鎳鐵冶煉產(chǎn)線仍能在 假期期間維持生產(chǎn)，預(yù)期減量?jī)H為小幅。15GALAXY FUTURES硫酸鎳價(jià)格被動(dòng)上漲，鎳失去優(yōu)勢(shì)中國(guó)MHP進(jìn)口量仍低于去年二、基本面分析 2.硫酸鎳據(jù)SMM初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)硫酸鎳預(yù)計(jì)產(chǎn)量2.74萬(wàn)噸金 屬量，同比增70.9%。當(dāng)前市場(chǎng)硫酸鎳鎳豆自溶成本較高，部分 企業(yè)產(chǎn)量下調(diào)。且有部分企業(yè)年終安排短

9、線檢修，也影響了部 分產(chǎn)量，綜合產(chǎn)量下滑較小。預(yù)計(jì)2月份全國(guó)硫酸鎳產(chǎn)量為2.79萬(wàn)鎳噸。2月份節(jié)后生產(chǎn)情況 好轉(zhuǎn)，且當(dāng)前鎳豆供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨硫酸鎳?yán)麧?rùn)較前期好轉(zhuǎn)，因 此將刺激開(kāi)工率提升，但考慮到2月份自然天數(shù)較少，預(yù)計(jì)增幅 有限。16GALAXY FUTURES第三章大事記17GALAXY FUTURES目錄2022年印尼鎳礦石需求預(yù)計(jì)將大幅躍升至1億噸，與2021年相比增加20-30% 。佐科維總統(tǒng)還于2021年9月在西爪哇省開(kāi)設(shè)了一家電動(dòng)汽車電池工廠，這些下游產(chǎn)業(yè)的存 在也為鎳礦需求提供了新的支持。然而政府對(duì)鎳礦公司工作計(jì)劃和預(yù)算（RKAB）的批準(zhǔn)仍然阻礙鎳礦產(chǎn)量的增長(zhǎng)。APNI指出， 在3

10、32個(gè)鎳礦開(kāi)采業(yè)務(wù)許可證 (IUP) 中，只有大約20個(gè)IUP獲得了政府的RKAB 批準(zhǔn)。截至2022年 1月13日，能源和礦產(chǎn)資源部指出，在1,891份礦產(chǎn)RKAB申請(qǐng)中，只有416份獲得批準(zhǔn)。其余307個(gè) 被拒絕，552個(gè)被退回，616個(gè)RKAB仍在處理中。2021年鎳加工產(chǎn)量達(dá)到158萬(wàn)噸，鎳生鐵和鎳锍，分別為79.96萬(wàn)噸和8.23萬(wàn)噸。2022年，能 源礦產(chǎn)部確定鎳加工產(chǎn)量可以增加。2022年目標(biāo)增至166萬(wàn)噸，鎳生鐵增至83.1萬(wàn)噸，鎳锍增至 8.29萬(wàn)噸。四、總結(jié)展望宏觀方面，多空交織，內(nèi)有社融規(guī)模創(chuàng)新高，外有美國(guó)CPI爆表增加加息壓力，下周來(lái)自宏觀的壓制逐漸弱化，重點(diǎn)關(guān)注俄烏局

11、勢(shì)變化?；久嫔希舷掠挝赐耆珡?fù)工，但庫(kù)存方面仍然利多鎳價(jià)，LME相關(guān)參數(shù)顯示對(duì)鎳價(jià)仍有驅(qū)動(dòng)，高升水繼續(xù)支撐價(jià)格，NPI和硫酸鎳逐漸修復(fù) 與電鎳價(jià)差，同時(shí)消息面有消息刺激利多情緒：1.印尼暫停超過(guò)1000個(gè)礦商的礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)（包含錫、鎳、煤炭等），實(shí)際影響有限，但期貨情 緒上放大；2.俄烏局勢(shì)變化，歐美渲染戰(zhàn)爭(zhēng)情緒，一旦戰(zhàn)爭(zhēng)，俄鎳作為全球主要的鎳生產(chǎn)企業(yè)，供應(yīng)有受到影響的預(yù)期，情緒上也利多鎳價(jià)。 鎳礦方面，春節(jié)長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本停滯，但菲律賓鎳礦山仍然活躍，中鎳礦招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)上漲，但由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)暫未完全恢復(fù)正常運(yùn)行， CIF價(jià)格并未同步上漲，市場(chǎng)還需一定時(shí)間接受，。從商品價(jià)格運(yùn)行底層邏輯來(lái)看，新能源金屬鎳有炒作情緒，而且現(xiàn)貨緊