9、獲利能力及股東利益分析ppt課件

1、第九講 獲利才干及股東利益分析獲利才干普通分析利用分部報(bào)告普通股每股收益其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率.一、獲利才干普通分析 以銷售收入為根底的利潤率目的以資產(chǎn)為根底的利潤率目的以資本權(quán)益為根底的利潤率目的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率杜邦分析體系.獲利才干普通分析續(xù)1獲利才干分析之所以重要，是由于：1利潤或有關(guān)利潤率目的，下同是股東 利益無論是股利收益，還是資本收益 的源泉；2利潤是企業(yè)歸還債務(wù)尤其是長期債務(wù) 的根本保證；3利潤是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績的主要衡量指 標(biāo)。.獲利才干普通分析續(xù)2 在衡量企業(yè)的獲利才干時(shí)，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差別，用一定的百分比即利潤率方式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。用來作為利潤

2、率計(jì)算根底的主要有銷售收入、資產(chǎn)及資本。.以銷售收入為根底的利潤率目的毛利率 營業(yè)利潤率銷售凈利潤率.1、毛利率毛利率： 毛利 / 銷售凈額 其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨本錢這一比率的意義在于：銷貨本錢通常是工商企業(yè)最大的費(fèi)用要素；毛利是利潤構(gòu)成的根底。導(dǎo)致毛利率下降的緣由主要有：因競爭而降低售價(jià)；購貨本錢或消費(fèi)本錢上升；.毛利率續(xù)消費(fèi)或經(jīng)銷的產(chǎn)品或商品的構(gòu)造發(fā)生變化毛利率程度較高的產(chǎn)品商品的消費(fèi)銷售量占總量的比重的下降，其能夠的緣由是市場變化；發(fā)生嚴(yán)重的存貨損失指在定期實(shí)地盤存制下。.2、營業(yè)運(yùn)營利潤率營業(yè)利潤率： 運(yùn)營利潤 / 銷售凈額其中：運(yùn)營利潤是指正常消費(fèi)運(yùn)營業(yè)務(wù)所帶來的、未扣除利

3、息及所得稅前的利潤。注：實(shí)務(wù)中，通?？鄢?，即直接用利潤表上的“主營業(yè)務(wù)利潤數(shù)據(jù)這一比率的意義在于：借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)運(yùn)營過程的獲利程度，防止為企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度、投資損益和/或非常工程所影響。.3、銷售凈利潤率銷售凈利潤率：凈利潤 / 銷售凈額其中：凈利潤是指扣除利息和所得稅之后的利潤，可以包括投資收益也可以不包括，但通常不包括非常工程。 將該比率與營業(yè)利潤率進(jìn)展比較，可反映利息、所得稅及投資收益對企業(yè)獲利程度的影響。特別應(yīng)留意，假設(shè)有大量的權(quán)益投資收益，該比率會遭到嚴(yán)重影響。正因如此，權(quán)益收益也可思索予以排除。.以資產(chǎn)為根底的利潤率目的息稅前總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)凈利潤率運(yùn)營資產(chǎn)利潤率.1、息

4、稅前總資產(chǎn)利潤率息稅前總資產(chǎn)利潤率： 息稅前利潤 / 年平均總資產(chǎn)其中：息稅前利潤應(yīng)該包括投資收益，但不包括非常工程。這一比率的意義在于：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利程度運(yùn)營獲利與投資獲利。.2、總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率： 凈利潤 / 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義在于： 將該比率與前一比率作比較，可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利程度的影響。.3、運(yùn)營資產(chǎn)利潤率運(yùn)營資產(chǎn)利潤率： 運(yùn)營利潤 / 年平均運(yùn)營資產(chǎn) 其中：運(yùn)營利潤是指來自營業(yè)的稅前或稅后利潤，但不包括投資收益及非常工程；運(yùn)營資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)中扣除投資、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。.運(yùn)營資產(chǎn)利潤率續(xù)這一比率的意義在于： 反映企業(yè)投

5、入消費(fèi)運(yùn)營的資產(chǎn)的獲利程度；將其與息稅前總資產(chǎn)利潤率進(jìn)展比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置能否合理。.以資本權(quán)益為根底的利潤率目的總資本利潤率普通股權(quán)益利潤率.1、總資本利潤率總資本一切者權(quán)益利潤率：凈利潤 - 可贖回優(yōu)先股股利/ 年平均一切者權(quán)益其中：凈利潤是指非常工程前的凈利潤；之所以扣除可贖回優(yōu)先股股利，是由于分母中也不包含可贖回優(yōu)先股。這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤的才干。.2、 普通股權(quán)益利潤率普通股權(quán)益利潤率：凈利潤 優(yōu)先股股利/ 平均普通股權(quán)益這一比率的意義在于：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的才干。.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率運(yùn)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.1、總資產(chǎn)

6、周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均總資產(chǎn)這一比率的意義在于： 反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的才干。.2、運(yùn)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該留意到，假設(shè)企業(yè)有大量的“投資，那么“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率目的就會遭到歪曲被低估。運(yùn)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均運(yùn)營資產(chǎn).3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均固定資產(chǎn)凈值這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。應(yīng)該留意的是：當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值率過低如因資產(chǎn)陳舊或過度計(jì)提折舊，或者當(dāng)企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時(shí)，這一比率就能夠沒有太大的意義。.杜邦分析體系資產(chǎn)利潤率 = 銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資本利潤率 = 資產(chǎn)利潤率 權(quán)益乘數(shù)

7、其中： 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 權(quán)益總額闡明：獲利才干分析可以察看比率趨勢.二、利用分部報(bào)告越來越多的企業(yè)從事一種以上行業(yè)產(chǎn)品的運(yùn)營活動。越來越多的企業(yè)從事跨地域國家的運(yùn)營活動。越來越多的企業(yè)擁有全資子公司或控股子公司。因此，按行業(yè)、地域及子公司報(bào)告主要運(yùn)營和財(cái)務(wù)目的就成為一項(xiàng)披露要求。.利用分部報(bào)告續(xù)1按規(guī)定，我國上市公司應(yīng)該披露：1按行業(yè)、產(chǎn)品、地域闡明主營業(yè)務(wù)收入、 主營業(yè)務(wù)利潤的構(gòu)成情況。2對占主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤10%以 上的業(yè)務(wù)運(yùn)營活動及其所屬行業(yè)，以及占 主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤10%以上的 主要產(chǎn)品應(yīng)予引見。主營業(yè)務(wù)及其構(gòu)造較 上期發(fā)生較大變化的，應(yīng)予以闡明。3主要

8、全資及控股子公司運(yùn)營情況及業(yè)績。.利用分部報(bào)告續(xù)2分部資料也可用來進(jìn)展比率分析和趨勢分析。經(jīng)過分部資料分析，可以了解：1企業(yè)利潤的主要來源(構(gòu)成)；2分部利潤及利潤率變化趨勢，從而發(fā)現(xiàn) 能夠存在的企業(yè)總利潤的未來變化。.三、普通股每股收益普通地，普通股每股收益可按下式計(jì)算：凈收益-優(yōu)先股股利/ 流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)之所以扣除優(yōu)先股股利，是由于它從稅后利潤中支付；“流通在外的含義是：要扣除庫藏股；.普通股每股收益續(xù)1分母之所以要取加權(quán)平均值，是由于，分子利潤是“全年實(shí)現(xiàn)的；同時(shí)，分母流通在外的股份數(shù)那么在年內(nèi)能夠有變化如：因構(gòu)成庫藏股而減少，因新股發(fā)行而添加。.普通股每股收益續(xù)2 例如，

9、某公司某年實(shí)現(xiàn)凈收益為100000元，優(yōu)先股股利為10000元，該年年初流通在外的普通股有10000股，并分別于7月1日和10月1日新增發(fā)行普通股2000股和3000股，那么，該公司當(dāng)年流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)即為：10000股6個(gè)月/12個(gè)月+10000+20003個(gè)月/12個(gè)月+12000+30003個(gè)月/12個(gè)月= 11750股.普通股每股收益續(xù)3那么，普通股每股收益為：100000-10000/ 11750 = 7.66假設(shè)發(fā)生股票分割和/或分發(fā)股票股利，就會導(dǎo)致流通在外普通股股數(shù)的添加；這時(shí)，就必需對以往一切可比的每股收益數(shù)字進(jìn)展追溯調(diào)整。.普通股每股收益續(xù)4例如，續(xù)上例，假設(shè)該

10、年12月31日發(fā)生2 ：1的股票分割，那么，分母流通在外普通股股數(shù)就比原先添加1倍，即變成23500股=11750 2調(diào)整計(jì)算以前年度每股收益時(shí)，分母也應(yīng)該為23500股。 那么，該年的EPS即為： 3.83元= 100000 - 10000/ 23500。.普通股每股收益續(xù)5以上討論的是“簡單資本構(gòu)造即除普通股之外，只需普通的優(yōu)先股，沒有其他更多的股東權(quán)益內(nèi)容情形下的EPS計(jì)算問題。在有些企業(yè)，資本構(gòu)造能夠要更“復(fù)雜些，即在普通股和普通優(yōu)先股之外，還包括：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、股票選購權(quán)通常給予員工的按預(yù)定價(jià)錢購買公司普通股的選擇權(quán)、購股證.普通股每股收益續(xù)6通常給予債券購買者的按預(yù)定價(jià)

11、錢購買公司普通股的選擇權(quán)等。以上這些證券都能夠添加流通在外普通股股數(shù)，因此都是潛在普通股目前可以算是“準(zhǔn)普通股，由于這些證券的發(fā)行條款允許其持有者成為普通股股東。因此，這些證券的存在，就意味著導(dǎo)致普通股EPS的稀釋。當(dāng)這種潛在的稀釋作用相當(dāng)顯著時(shí)，就有必要調(diào)整計(jì)算每股收益。.普通股每股收益續(xù)7原始每股收益完全稀釋的每股收益.1、關(guān)于“原始每股收益所謂原始每股收益，是指只需當(dāng)發(fā)行在外的那些“準(zhǔn)普通股能夠添加普通股股數(shù)，并將導(dǎo)致前述“簡單每股收益下降時(shí)，才認(rèn)定稀釋確實(shí)發(fā)生的EPS調(diào)整計(jì)算方法。先思索股票選購權(quán)和購股證，步驟如下：1確定當(dāng)期普通股的平均市價(jià)；2假設(shè)一切股票選購權(quán)和購股證都已兌現(xiàn)成 普

12、通股，計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)；.“原始每股收益續(xù)1 3計(jì)算由于股票選購權(quán)和購股證兌現(xiàn)成普通 股票而使公司獲得的收入；4計(jì)算第3步所獲得的收入按年度平均市價(jià) 可以購買的普通股股數(shù)；5將第2步的股數(shù)減去第4步的股數(shù)，計(jì)算兩 者的“差額股數(shù)。.“原始每股收益續(xù)2注：假設(shè)“2減“4為負(fù)，那么該年原始每股收益計(jì)算中就不包括選購權(quán)和購股證，由于這時(shí)假設(shè)包括它們，就會計(jì)算出更高而不是更低的EPS。而稀釋性要素是不能夠使EPS提高的。 續(xù)上例，假設(shè)公司發(fā)行在外的股票選購權(quán)商定，其持有人以每股10元的價(jià)錢購買普通股票2000股，再假設(shè)當(dāng)年普通股票的平均市價(jià)為每股16元，那么，假設(shè)股票選購權(quán)兌現(xiàn)成普通股，其所導(dǎo)致

13、的差額股數(shù)計(jì)算如下：.“原始每股收益續(xù)3 股票選購權(quán)商定可購買股數(shù)： 2000按當(dāng)年平均市價(jià)可購買股票數(shù)：所獲收入/年平均股價(jià) = 200010/16 = 1250 差額股數(shù) 750將差額股數(shù)計(jì)入分母，即可計(jì)算出原始每股收益為3.71元= 10000010000/23500+750。.“原始每股收益續(xù)4 再思索可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 假設(shè)還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，那么須經(jīng)過“實(shí)踐收益率測試來確定能否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中。.“原始每股收益續(xù)5續(xù)前例，假設(shè)還包括債券50000元，年利率10%，這些債券面值為1000元，共50張。假設(shè)債券的發(fā)行收入為5000

14、0元，可轉(zhuǎn)換成普通股票5000股；每年支付利息5000元=50000 10%。假設(shè)所得稅率為25%，公司用于支付利息費(fèi)用的凈值就是3750元=5000125%。.“原始每股收益續(xù)6 實(shí)踐收益率測試的方法如下：假設(shè)發(fā)行債券的實(shí)踐收益率 發(fā)行AA級公司債券的平均收益率66.67%，那么，該可轉(zhuǎn)換債券就是“準(zhǔn)普通股票。 在上面的例子中，假定發(fā)行AA級債券平均收益率為16%，實(shí)踐收益率為10%，那么，實(shí)踐收益率測試如下： 10% 16% 66.67% = 10.67%.“原始每股收益續(xù)7 測試結(jié)果闡明,實(shí)踐收益率低于發(fā)行AA級債券的平均收益率的66.7%，這闡明投資者為購買可轉(zhuǎn)換債券放棄了可觀的利息收

15、入。由此可以推論：既然投資者為獲得“可轉(zhuǎn)換性而付出了很大的代價(jià)，就應(yīng)該“假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券曾經(jīng)轉(zhuǎn)換成普通股票發(fā)行在外，因此，在計(jì)算原始每股收益時(shí)，就應(yīng)該將這些“準(zhǔn)普通股思索在內(nèi)。.“原始每股收益續(xù)8這樣假設(shè)的結(jié)果便是，原始每股收益計(jì)算式中的分子添加了相當(dāng)于稅后利息費(fèi)用的數(shù)額，分母添加了債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。那么，在上例中，思索了可轉(zhuǎn)換債券的稀釋性之后的原始每股收益即為3.21元(90000 + 3750) / (23500+750+5000)。.“原始每股收益續(xù)9 注：在上例中，由于實(shí)踐收益率低于發(fā)行AA級債券的平均收益率的66.7%，故在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行當(dāng)年就將其視為“準(zhǔn)普通股，在原始每股收

16、益計(jì)算中予以思索；假設(shè)測試結(jié)果闡明實(shí)踐收益率“高于發(fā)行AA級債券的平均收益率的66.7%，那么自債券實(shí)踐轉(zhuǎn)換成普通股的那年起，才將其包含在原始每股收益計(jì)算之中。.“原始每股收益續(xù)10在后一種情況下，將會使債券轉(zhuǎn)換當(dāng)年與其上年的原始每股收益出現(xiàn)較大的差別轉(zhuǎn)換當(dāng)年與上年原始每股收益計(jì)算式中的分母差別所致?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股的思索類似于可轉(zhuǎn)換債券。.2、完全稀釋的每股收益 這與原始每股收益的計(jì)算根本類似。與原始每股收益計(jì)算上的差別主要有二：1股票選購權(quán)與購股證根據(jù)普通股的年末市價(jià)區(qū)別處置 假設(shè)年末市價(jià)低于年平均市價(jià)，那么其計(jì)算 與原始每股收益計(jì)算無異； 假設(shè)年末市價(jià)高于年平均市價(jià)，那么在計(jì)算中 運(yùn)用年末市

17、價(jià)，所計(jì)算出的完全稀釋每 股收益將比原始每股收益更為保守。.完全稀釋的每股收益續(xù)1接上例，假設(shè)普通股年末市價(jià)低于平均市價(jià)，從而完全稀釋的EPS與原始EPS一樣 假設(shè)年末市價(jià)高于平均市價(jià)，比如為20元，那么差額股數(shù)那么為1000股=2000 200010 / 20。這樣，完全稀釋的每股收益即為3.67元=90000 /23500+1000。.完全稀釋的每股收益續(xù)22對于可轉(zhuǎn)換債券，不進(jìn)展實(shí)踐收益率測試。 除非可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票會提高EPS，否那么，在計(jì)算完全稀釋的每股收益時(shí)，總是要將可轉(zhuǎn)換債券包含在內(nèi)。 在上例中，由于可轉(zhuǎn)換債券曾經(jīng)包含于原始每股收益的計(jì)算中，故完全稀釋的每股收益與原始每股收益

18、一樣，即也是3.21?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股亦然。.完全稀釋的每股收益續(xù)3在計(jì)算EPS時(shí),假設(shè)發(fā)現(xiàn)公司凈收益中包含了較大數(shù)額的非常工程及一次性工程,應(yīng)思索調(diào)整計(jì)算。.四、其他與股東利益 直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率市盈率(價(jià)錢/收益比率)留存收益率股利支付率股利率股利/市價(jià)比率每股帳面價(jià)值.1、市盈率(價(jià)錢/收益比率)市盈率=每股市價(jià)/完全稀釋后的每股收益應(yīng)該排除一次性工程的影響。通常用于衡量公司未來的獲利前景該目的值高，普通意味著公司開展前景較好；反之，那么反是。這不一定非?？煽?。當(dāng)公司的資產(chǎn)利潤率奇低時(shí)，或者公司發(fā)生虧損時(shí)，該比率將失去意義。.2、留存收益率 留存收益率： 凈收益 全部股利/ 凈收益該比率反映留存收益占經(jīng)常性收益之比假設(shè)排除一次性工程。假設(shè)將收益誤以為等同于現(xiàn)金，那么該比率很容易被誤解。通常，生長中的企業(yè)該比率會較高。.3、股利支付率股利支付率： 普通股每股股利/完全稀釋后每股收益該比率與留存收益率普通是此消彼漲的關(guān)系；但是，當(dāng)公司發(fā)行大量優(yōu)先股時(shí)，優(yōu)先股股利對留存收益率的計(jì)算有重要影響。分母中也應(yīng)排除一次性工程。.股利支付率續(xù)假設(shè)將分母中的收益誤以為等同于現(xiàn)金，那么該比率很容易被誤解關(guān)于什么是適中的股利支付率程度，沒有定論。同行業(yè)的股利支付率通常具有可比性。.4、股利率股利/市價(jià)比率股利率 ： 普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià)關(guān)于合理的股利率規(guī)范，缺