公司理財(cái)?shù)?0章lecture 10 融資決策ppt課件

1、Lecture 10 公司融資決策Lecture 10 公司融資決策公司融資的主要來源公司融資的主要階段承銷的方式稀釋作用長期債務(wù)的籌集 對應(yīng)章節(jié)：第14章內(nèi)部融資和外部融資內(nèi)部融資：公司的消費(fèi)運(yùn)營產(chǎn)生的資金，通常是留存收益+折舊外部融資：從外部債務(wù)人和權(quán)益投資者處獲得資金短期融資和長期融資短期融資：歸還期限短于1年個(gè)人借貸商業(yè)信譽(yù)銀行短期借款租賃短期融資和長期融資長期融資發(fā)行債券留存收益+折舊發(fā)行股票風(fēng)險(xiǎn)資本公司融資的階段自有資金私募資金：天使投資者: 專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本初次公開發(fā)行Initial Public Offering增發(fā)新股Seasoned Equity Offering 公開增發(fā)、

2、配股Rights Offering、定向增發(fā)IPOInitial Public Offering (IPO):指公司初次公開發(fā)行新股并促使股票在二級市場流通，使公司資本公眾化。IPO是公司實(shí)現(xiàn)多渠道融資的一種手段公司經(jīng)過IPO可以一次性地獲得股權(quán)性資金以支持企業(yè)的開展公司勝利上市后，可以繼續(xù)方便、靈敏地從資本市場獲得大量的資金支持配股、增發(fā)、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行公司債券、發(fā)行權(quán)證等IPO是公司開展到一定階段的重要選擇承銷的類型包銷發(fā)行人首先將欲發(fā)行的股票賣給承銷商，承銷商再將股票賣給公眾投資者，承銷商獲得價(jià)差收入，但是承當(dāng)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)代銷或稱盡最大努力銷售，指承銷商是銷售股票的經(jīng)紀(jì)人，

3、他們協(xié)助銷售股票，獲得傭金收入，發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人本人承當(dāng)。投資銀行Investment BankCountryCitigroupUSADeutsche BankGermanyUBS (Union Bank of Switzerland)SwitzerlandGoldman SachsUSAMerrill LynchUSAJP Morgan ChaseUSAMorgan Stanley Dean WitterUSACredit Suisse First BostonUSA/SwitzerlandBarclays CapitalUK券商中國國際金融中信證券股份中國銀河申銀萬國國泰君安中銀國際

4、IPO概述IPO流程:以為例股份制改制 輔 導(dǎo)資料申報(bào) 審 核股票發(fā)行及上市公司性質(zhì)業(yè)務(wù)股權(quán)機(jī)構(gòu)制度完善高管培訓(xùn)資料預(yù)備四會三階段批文路演詢價(jià)發(fā)行上市IPO發(fā)行價(jià)錢確定：詢價(jià)制IPO定價(jià)過程高低股價(jià)區(qū)間分析員研討出具研討報(bào)告初步詢價(jià)累計(jì)招標(biāo)詢價(jià)IPO定價(jià)發(fā)行價(jià)錢IPO的發(fā)行本錢直接本錢：與發(fā)行相關(guān)的費(fèi)用，例如咨詢費(fèi)，承銷商的傭金間接本錢：定價(jià)偏低帶來的損失Money left on the table, 留在桌面上的錢IPO定價(jià)偏低景象增發(fā)新股Seasoned Equity Offering (SEO): 曾經(jīng)上市的公司再次發(fā)行股票籌資的過程.再次公開發(fā)行(增發(fā)新股，狹義的SEO：經(jīng)過承銷商向

5、一切的公眾投資者發(fā)行新股。 配股rights offering，向現(xiàn)有老股東發(fā)行新股。定向增發(fā)private placement：向特定投資者增發(fā)新股。稀釋效應(yīng)Dilution股權(quán)的稀釋效應(yīng):相對的持股比例減少。公開增發(fā)會帶來稀釋效應(yīng)，而配股不存在市場價(jià)值的稀釋:發(fā)行新的股份通常會帶來股票價(jià)錢的下降。賬面價(jià)值的稀釋:發(fā)行新股通常會使公司每股凈資產(chǎn)下降。配股的除權(quán)Rights-on PeriodEx-rights PeriodTime宣告日除權(quán)日股票價(jià)錢$ 80$ 76Value of a Right在此天以后購入公司股票，都不享有該次配股的權(quán)益長期債券：私募發(fā)行和公開發(fā)行速度較快發(fā)生違約時(shí)更容易協(xié)商限制性條款更多通常收益較高與發(fā)行股票