投資學(xué)第五章PPT教案

1、投資學(xué)第五章投資學(xué)第五章第1頁(yè)/共44頁(yè)第2頁(yè)/共44頁(yè)第3頁(yè)/共44頁(yè)第4頁(yè)/共44頁(yè)0),(iFCov0),(jiCov第5頁(yè)/共44頁(yè)第6頁(yè)/共44頁(yè)第7頁(yè)/共44頁(yè)第8頁(yè)/共44頁(yè) 證券的回報(bào)率與證券的回報(bào)率與GDPGDP預(yù)預(yù)期期增長(zhǎng)率的線性關(guān)系，表達(dá)增長(zhǎng)率的線性關(guān)系，表達(dá)為方程：為方程： 零因子零因子a a是是4%4%，這是，這是GDPGDP的預(yù)期增長(zhǎng)率為零時(shí)，的預(yù)期增長(zhǎng)率為零時(shí)，i i的回報(bào)率。的回報(bào)率。i i的回報(bào)率對(duì)的回報(bào)率對(duì)GDPGDP增長(zhǎng)率的敏感度為增長(zhǎng)率的敏感度為b=2b=2，這是圖中直線的斜率。，這是圖中直線的斜率。 第六年的第六年的GDPGDP的預(yù)期增長(zhǎng)率為的預(yù)期增長(zhǎng)

2、率為2.9%2.9%，i i的實(shí)際回的實(shí)際回報(bào)率是報(bào)率是13%13%。因此，。因此，i i的回報(bào)率的特有部分（由給的回報(bào)率的特有部分（由給出）為出）為3.2%3.2%。 可見(jiàn)：可見(jiàn)：i i在任何一期的回報(bào)率均包含了三大在任何一期的回報(bào)率均包含了三大構(gòu)構(gòu)成：零因子成：零因子a a；bGDPbGDP；和公司特質(zhì)；和公司特質(zhì)（殘差項(xiàng)）。（殘差項(xiàng)）。tttbGDPar第9頁(yè)/共44頁(yè)第10頁(yè)/共44頁(yè)0),(iFCov0),(jiCov第11頁(yè)/共44頁(yè)1.1Ab第12頁(yè)/共44頁(yè)AF5% 1.1 8% 3% 16.8%AAAra第13頁(yè)/共44頁(yè)2),(),(),(),(Fjijijjiijjjii

3、ijibbFbFbCovFbFbCovFbaFbaCovRRCov0),(jiCov0),(iFCov2),(FFFCov第14頁(yè)/共44頁(yè)2222eiFiib2222epFppbiniipbwb111222111221222nnnweneenieinieiiep第15頁(yè)/共44頁(yè)iIiiirar第16頁(yè)/共44頁(yè)第17頁(yè)/共44頁(yè)Fbariii)(fMiMfirrrrfrfr第18頁(yè)/共44頁(yè)ittitiiitFbFbaR2211ttttCPIbGDPbaR21第19頁(yè)/共44頁(yè)第20頁(yè)/共44頁(yè)ttttCPIbGDPbaR21a2bit1b第21頁(yè)/共44頁(yè)itktiktitiiiteFb

4、FbFbaR2211222222221122iiFiFikFki 第22頁(yè)/共44頁(yè)第23頁(yè)/共44頁(yè)第24頁(yè)/共44頁(yè)第25頁(yè)/共44頁(yè)第26頁(yè)/共44頁(yè)第27頁(yè)/共44頁(yè)第28頁(yè)/共44頁(yè)終使得市場(chǎng)達(dá)到均衡。終使得市場(chǎng)達(dá)到均衡。第29頁(yè)/共44頁(yè)第30頁(yè)/共44頁(yè)第31頁(yè)/共44頁(yè)第32頁(yè)/共44頁(yè)01niiW01niiiWb01niiiRW第33頁(yè)/共44頁(yè)第34頁(yè)/共44頁(yè)0321WWW08 . 139 . 0321WWW從上式可以求出無(wú)限多組解，在此假定從上式可以求出無(wú)限多組解，在此假定 等于等于0.1，則上述兩方程變?yōu)椋?，則上述兩方程變?yōu)椋?1W08 . 1309. 032WW01

5、 . 032WW012. 021. 015. 0321WWW根據(jù)上述方程解出根據(jù)上述方程解出 =0.075， =-0.175。根據(jù)套利組合的條件（。根據(jù)套利組合的條件（3），套利組合的預(yù)期報(bào)酬率必須為正，即：），套利組合的預(yù)期報(bào)酬率必須為正，即： 2W3W000975. 0)175. 0(12. 0075. 021. 01 . 015. 0第35頁(yè)/共44頁(yè)101PPr0P1Piibr1001第36頁(yè)/共44頁(yè)第37頁(yè)/共44頁(yè)第38頁(yè)/共44頁(yè)) 1.(01niiW) 2.(0),(21222211121121nknnkknbbbbbbbbbWWWbW) 3.(.2211ikikiiiieFbFbFba