財務(wù)管理短資籌集

1、2022-6-30成才來自勤奮1CH5 短期資金籌集短期資金籌集 教學(xué)目的教學(xué)目的 通過本章教學(xué)，要求學(xué)生熟悉籌資組合的類型，掌握商業(yè)信用的含義，商業(yè)信用成本的計算，了解短期借款、短期融資券。 重點(diǎn)和難點(diǎn)重點(diǎn)和難點(diǎn) 1.商業(yè)信用的含義； 2.商業(yè)信用成本成立的條件及計算 教學(xué)方法教學(xué)方法 講授法和案例教學(xué)相結(jié)合 2022-6-30成才來自勤奮2本章提要：本章提要：51 概 述52 商業(yè)信用53 短期借款54 其它短期籌集短期融資券2022-6-30成才來自勤奮351 概概 述述一、短期籌資的含義一、短期籌資的含義 企業(yè)籌集的資金使用期限使用期限在一年以內(nèi)（含1年）的融資稱為短期資金籌集，也叫流

2、動負(fù)債籌資。主要用于企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的需要。二、籌資組合策略（融資類型）：二、籌資組合策略（融資類型）： 籌資組合籌資組合：是指企業(yè)所籌資金中，長期資金和短期資金的構(gòu)成比例。又叫做資金的長短期結(jié)構(gòu)。 長期資金包括長期負(fù)債和所有者權(quán)益；短期資金主要是指流動負(fù)債。 對企業(yè)而言，經(jīng)營所需資金既可以通過長期資金籌集，也可以通過短期資金籌集。但企業(yè)一般會根據(jù)資金占用的時間長短和籌資用途，選擇不同的資金類型和籌資方式。2022-6-30成才來自勤奮4實(shí)際中，籌資組合一般有三種：保守型（穩(wěn)健型）保守型（穩(wěn)健型）特征：特征：長期資金來源超出永久性流動資產(chǎn)需求部分超出永久性流動資產(chǎn)需求部分，通常以可迅速變現(xiàn)的有

3、價證券有價證券形式存在。主要目的：主要目的：是規(guī)避風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險。評價：評價： 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):是可增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，降低利率變動風(fēng)險。 缺點(diǎn)缺點(diǎn):使資本成本增加，利潤減少；如用股權(quán)資本代替負(fù)債，還回喪失財務(wù)杠桿利益，降低股東的收益率。 臨時流資流動負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益永久流資固定資產(chǎn)2022-6-30成才來自勤奮5 2022-6-30成才來自勤奮6冒險型（激進(jìn)型）冒險型（激進(jìn)型） 特征：特征：這是一種擴(kuò)張型籌資策略，表明企業(yè)長期資金來源不能滿足永久性資產(chǎn)的資金需求，要依賴短期資金來彌補(bǔ)。主要目的：主要目的：是追求高利潤。評價：評價： 1.降低了企業(yè)的流動比率，加大了償債風(fēng)險； 2.短期負(fù)債籌資利率

4、的多變性又增加了企業(yè)盈利的不確定性。因此短期負(fù)債的 低成本所帶來的收益將被這 些高風(fēng)險所抵消。 臨時流資流動負(fù)債永久流資長期負(fù)債股東權(quán)益固定資產(chǎn)2022-6-30成才來自勤奮72022-6-30成才來自勤奮8 特征：特征：介于上述兩者之間。 主要目的：主要目的：使風(fēng)險和收益介于一種中間狀態(tài)。 評價：評價：此策略是一種理想理想的籌資策略策略，較難較難在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動中完滿實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)。 上述各種策略孰優(yōu)孰劣，并無絕對標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況，靈活運(yùn)用這些策略。在選擇組合策略時，還應(yīng)注意應(yīng)注意以下幾個問題：問題： 1.資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配；資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配； 2.保留一定的資金盈余；保留一

5、定的資金盈余； 3.營運(yùn)資金（流動資產(chǎn)減流營運(yùn)資金（流動資產(chǎn)減流 動負(fù)債）應(yīng)用長期資金來源來解決；動負(fù)債）應(yīng)用長期資金來源來解決；臨時流資流動負(fù)債永久流資長期負(fù)債股東權(quán)益固定資產(chǎn)適中型（折中型）適中型（折中型）2022-6-30成才來自勤奮92022-6-30成才來自勤奮10 1. 籌資籌資速度快速度快，便于取得，便于取得 ； 2. 籌資籌資彈性大彈性大(高高) ； 3. 籌集籌集成本低成本低 。四、短期籌資的幾種方式四、短期籌資的幾種方式 短期籌資的幾種方式包括：商業(yè)信用；短期借款；發(fā)行短期融資券。 三、短期籌資的特點(diǎn)三、短期籌資的特點(diǎn)2022-6-30成才來自勤奮1152 商業(yè)信用商業(yè)信用

6、 商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨（預(yù)收貨款）而形成的借貸關(guān)系。是企業(yè)間的直接信用行為。 一、商業(yè)信用的特點(diǎn)一、商業(yè)信用的特點(diǎn) 商業(yè)信用是一種自發(fā)性的資金來源商業(yè)信用是一種自發(fā)性的資金來源，是企業(yè)短期負(fù)債籌資的一種重要形式。 在典型的商業(yè)信用中在典型的商業(yè)信用中實(shí)際包括兩個同時同時發(fā)生發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為。買賣行為和借貸行為。2022-6-30成才來自勤奮12二、商業(yè)信用的形式二、商業(yè)信用的形式 賒購商品和預(yù)收貨款三、商業(yè)信用條件三、商業(yè)信用條件 是指銷售方對付款時間和付款金額所作的具體規(guī)定。一般用分?jǐn)?shù)形式進(jìn)行表示，如： “110，n 40” 或： “n 30”

7、 等四、商業(yè)信用成本四、商業(yè)信用成本2022-6-30成才來自勤奮13（一）應(yīng)付賬款（一）應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款亦即賒購商品，是企業(yè)購買商品暫未付款而形成的對銷貨方的欠款，即銷貨方允許購貨方在購貨后一定時期內(nèi)支付貨款的一種信用形式，也是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。 應(yīng)付賬款的信用形式應(yīng)付賬款的信用形式 應(yīng)付賬款按其是否支付代價，可分為免費(fèi)信用、有代價信用和展期信用三種形式。 免費(fèi)信用免費(fèi)信用 是指企業(yè)無需支付任何代價而取得的信用。 2022-6-30成才來自勤奮14有代價信用有代價信用 是指企業(yè)需要支付一定的代價而取得的信用。 如：放棄折扣 展期信用展期信用 是指購貨企業(yè)在銷貨企業(yè)提供的信用

8、期限屆滿后，以拖延付款的方式強(qiáng)行取得的信用。 展期信用隱含著兩種成本：一是企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本，這與有代價信用相同；二是企業(yè)信譽(yù)可能受到損害的成本。 應(yīng)付賬款的成本應(yīng)付賬款的成本 應(yīng)付賬款的成本取決于信用期限和現(xiàn)金折扣。放棄現(xiàn)金折扣就有機(jī)會成本 。2022-6-30成才來自勤奮15公式為：式中: CD現(xiàn)金折扣的百分比 N失去現(xiàn)金折扣后延期付款的天數(shù) 例例 31 某企業(yè)擬以“2/10，n/30”信用條件購進(jìn)一批原材料。若企業(yè)放棄享受現(xiàn)金折扣，在以下幾種不同情況下付款，則其信用成本為多少？ %100N360CD1CDK2022-6-30成才來自勤奮16 資金成本= 2.在信用期內(nèi)的第在信用期

9、內(nèi)的第20天付款（有代價信用）：天付款（有代價信用）： 資金成本= 3.違反信用，在第違反信用，在第70天付款（展期信用）：天付款（展期信用）： 資金成本= %73.361030360%21%2%46.731020360%21%2%27.121070360%21%21.在信用期最后一天付款（有代價信用）：在信用期最后一天付款（有代價信用）：2022-6-30成才來自勤奮172022-6-30成才來自勤奮182022-6-30成才來自勤奮19（二）預(yù)收賬款（二）預(yù)收賬款 是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議規(guī)定，在交付商品之前向購貨企業(yè)預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。 這種籌集資金的方式一般無需支付任何

10、代價，完全屬于免費(fèi)信用免費(fèi)信用。 （三）商業(yè)匯票（三）商業(yè)匯票 商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。 此票有兩種形式，商業(yè)承兌商業(yè)承兌匯票和銀行承兌銀行承兌匯票，這兩種承兌匯票在同城、異地均可使用。 商業(yè)匯票是一種期票，可以起到到期結(jié)算、防止拖起到到期結(jié)算、防止拖欠欠的作用。2022-6-30成才來自勤奮20三、商業(yè)信用籌資的評價三、商業(yè)信用籌資的評價 （一）優(yōu)點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn) 1.商業(yè)信用非常方便； 2.缺少限制； 3.若無現(xiàn)金折扣或享受了現(xiàn)金折扣，則無籌資成本。 （二）缺點(diǎn)（二）缺點(diǎn) 1.商業(yè)信用的（可利用）時間一般較短

11、，如果取得現(xiàn)金折扣，則時間更短。 2.若放棄現(xiàn)金折扣，則要付出非常高的資金成本； 3.若出現(xiàn)拖欠付款，則會影響企業(yè)的信譽(yù)，對今后購貨和籌資不利。 2022-6-30成才來自勤奮21 53 短期借款短期借款一、短期借款的種類一、短期借款的種類 一般分為無擔(dān)保貸款和擔(dān)保貸款兩大類。（一）無擔(dān)保貸款（一）無擔(dān)保貸款 是指企業(yè)憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的貸款。企業(yè)申請無擔(dān)保貸款時，需要將近期的財務(wù)報表、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)測報表送交銀行。銀行根據(jù)這些資料對公司的風(fēng)險收益分析后，決定是否向公司貸款，并擬定具體的貸款（或信用）條件。這些條件主要是：2022-6-30成才來自勤奮221.信用額度信用額度 是指借款企業(yè)

12、與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行借款的最高限額。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（循環(huán)貸款協(xié)定）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（循環(huán)貸款協(xié)定） 是指銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。承諾費(fèi) 3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額 是指銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額的一定百分比（10%20%）計算的最低存款余額。 2022-6-30成才來自勤奮23從銀行的角度看，補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險從銀行的角度看，補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險; 對于借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)對于借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率。際利率。 例例32 某企業(yè)按8%利率向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額1

13、5%的補(bǔ)償性余額，那么，企業(yè)實(shí)際可用的借款只有85 000元，該項借款的實(shí)際利率為 :4.利息率。利息率。 通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的。在某些情況下，利率也會隨貨幣市場的狀況而變動。 %4 . 9%100%)151 (100000%8100000實(shí)際利率2022-6-30成才來自勤奮245.逐筆貸款逐筆貸款 是指根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款。對于這類貸款，銀行要逐筆審核企業(yè)的貸款申請，并測算和確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。（二）擔(dān)保貸款（二）擔(dān)保貸款 又稱抵押借款，是指借款企業(yè)以本企業(yè)的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。 短期借款的擔(dān)保品一般包括應(yīng)收賬款、應(yīng)

14、收票據(jù)和存貨等。1.應(yīng)收賬款籌資。應(yīng)收賬款籌資。 是指以應(yīng)收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應(yīng)收賬款擔(dān)保借款和應(yīng)收賬款讓售借款兩種形式。 2022-6-30成才來自勤奮252.應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 票據(jù)貼現(xiàn)一般是指企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌現(xiàn)現(xiàn)金。 它產(chǎn)生于商業(yè)信用，但在貼現(xiàn)時又轉(zhuǎn)化為銀行信用。 3.存貨擔(dān)保借款存貨擔(dān)保借款 在存貨擔(dān)保借款中，貸款人主要考慮以下各項因素：第一，存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性；第二，存貨的清理價值；第三，審查企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能力。 二、短期借款的基本程序二、短期借款的基本程序 （一）企業(yè)提出申請（一）企業(yè)提出

15、申請 2022-6-30成才來自勤奮26（二）銀行對企業(yè)申請的審查（二）銀行對企業(yè)申請的審查 1.審查借款的用途和原因，首先做出是否借款的決策。2.審查企業(yè)的產(chǎn)銷狀況和物質(zhì)保證情況，決定借款數(shù)額的多少。3.審查企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度和物質(zhì)耗用情況，確定借款期限的長短。4.審查企業(yè)的信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，確定以何種方式借款。（三）簽訂借款合同（三）簽訂借款合同 借款合同的主要內(nèi)容有：借款合同的主要內(nèi)容有： 2022-6-30成才來自勤奮271.基本條款基本條款 即借款合同的基本內(nèi)容,具體包括借款金額、方式、時間，還款期限、方式，利息支付方式及利率等。2.保證條款保證條款 包括借款企業(yè)必須按規(guī)定的用途使用借

16、款；有關(guān)的財產(chǎn)抵押保證；經(jīng)濟(jì)擔(dān)保人及其責(zé)任等。3.違約條款違約條款 即針對雙方出現(xiàn)違約現(xiàn)象如何處理所做的具體規(guī)定。包括借款企業(yè)逾期不還或不按規(guī)定用途使用借款和銀行不按期發(fā)放借款的處理等內(nèi)容。 4.其他條款其他條款 這是與借貸雙方有關(guān)的其他一系列條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等內(nèi)容。 2022-6-30成才來自勤奮28（四）企業(yè)取得借款（四）企業(yè)取得借款 三、短期借款的成本三、短期借款的成本 企業(yè)借款的形式不同，利息支付的方式不同，往往會導(dǎo)致名義利率與實(shí)際利率存在極大差異。因此，企業(yè)在考慮借款的成本時，僅僅考慮名義利率是不夠的，必須重視實(shí)際利率。短期借款的實(shí)際利率計算方法主要有以下幾種： （一

17、）貼現(xiàn)法（一）貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法是指銀行向公司發(fā)放貸款時，利息要在貸款時預(yù)先扣除，而不是在貸款期末支付，而到期時借款公司只償還貸款本金的一種計息方式。2022-6-30成才來自勤奮29例例33 某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為8%的一年期借款100萬元，則其實(shí)際利率為： %100R%100RR1R名名實(shí)際實(shí)際或：預(yù)扣利息費(fèi)用借款金額利息費(fèi)用%7 . 8%100R%7 . 8%100R%81%8%8100100%8100實(shí)際實(shí)際或：2022-6-30成才來自勤奮30（二）單利法（二）單利法 企業(yè)向銀行申請短期借款時，銀行一般都按單利計算利息。 企業(yè)按一年期借款，到年末連本帶利一起償還，則借款的實(shí)際

18、利率與名義利率相同；但如果借款的期限短于一年，則實(shí)際利率就會高于名義利率。兩者換算公式為： 式中，n為每年貸款或還款的期數(shù)。 例例 34 某企業(yè)向銀行借得年利率為8%的一年期單利貸款100萬元，如企業(yè)到期歸還本金 11RnnR）（名實(shí)際2022-6-30成才來自勤奮31及利息，則該項借款的實(shí)際利率也是8%，其計算如下： 假如企業(yè)借款期限僅為六個月，則n為(360180=)2，故有 即實(shí)際利率要高于企業(yè)借款的名義利率。 （三）分期付款利率（加息分?jǐn)偡ǎㄈ┓制诟犊罾剩酉⒎謹(jǐn)偡ǎ?企業(yè)向銀行借款，銀行要求企業(yè)本息要分期等額償還，亦即銀行根據(jù)名義利率計算利息，加到貸款本金上計算本息和，要求企業(yè)

19、在貸款期限內(nèi)分期等額償還本息和的金額。 %811R11%8）（實(shí)際%16. 811R22%8）（實(shí)際2022-6-30成才來自勤奮32計算公式為： 例例35 某企業(yè)向銀行借得年利率為8%，期限一年的短期借款100萬元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額歸還本息和，則其借款的實(shí)際利率為： （四）有補(bǔ)償性余額的利率（四）有補(bǔ)償性余額的利率 計算公式為： %100R2借款總額利息費(fèi)用實(shí)際%16%100R2100%8100實(shí)際%100R補(bǔ)償性余額借款金額利息費(fèi)用實(shí)際2022-6-30成才來自勤奮33 或： 例例36 某企業(yè)按名義利率8%向銀行借得一年期的借款100萬元，銀行要求維持貸款額15%的補(bǔ)償性

20、余額，則企業(yè)該項借款的實(shí)際利率為： 或%100R1補(bǔ)償性余額比率名義利率實(shí)際%41. 9%100R%15100100%8100實(shí)際%41. 9%100R%151%8實(shí)際2022-6-30成才來自勤奮34短期負(fù)債籌資短期銀行借款籌資利弊：利：取得簡單，使用靈活，資金成本低 。弊：籌資風(fēng)險大 。2022-6-30成才來自勤奮3554 其他短期籌資其他短期籌資短期融資券短期融資券 我國1987年11月30日有中國人民銀行上海市分行頒布了企業(yè)短期融資券管理辦法，從而開始了我國短期融資券發(fā)行的試點(diǎn)，到1989年在全國進(jìn)行了推廣。 短期融資券源于商業(yè)票據(jù)。 一、短期融資券的種類一、短期融資券的種類 （一）按發(fā)行方式分：（一）按發(fā)行方式分： 1.直接銷售融資券：直接銷售融資券：是發(fā)行企業(yè)直接把融資券銷售給最終投資者； 2.間接銷售融資券：間接銷售融資券：是發(fā)行企業(yè)將融資券賣給經(jīng)紀(jì)人，然后再由經(jīng)紀(jì)人賣給最終投資者，所以又稱經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券。 2022-6-30成才來自勤奮36（二）按發(fā)行和流通范圍分：（二）按發(fā)行和流通范圍分： 1.國內(nèi)融資券：國內(nèi)融資券：指僅能在一國之內(nèi)發(fā)行和流通； 2.國際融資券：國際融資券：指可在國際金融市場發(fā)行和流通。在美國貨幣市場和歐洲貨幣市場上，這種國際短期融資